最近美国经济传达出喜忧参半的信号，这究竟意味着长期减速的开始，还是只是10年来经济扩张的又一段小插曲？

对于一直看好美股的投资者来说，转折点似乎就要来了。经济增长放缓甚至衰退的信号越来越多：美国制造业和服务业大幅下滑，还有短期国债收益率超过长期国债收益率的倒挂现象，这些通常预示着经济将陷入衰退。

但是与此同时，上周五的美国就业报告显示，雇主仍在稳步增加就业机会。失业率仍接近几十年来的低点，工资几乎没有显露出要推高通胀的迹象。这些数据难以证明经济即将下滑，也不足以促使美联储改变对于利率政策的观望策略。

一些人表示，在过去10年，做空股票一直是一个失败的策略。当前即使欧元区已面临困境，其他国家经济也濒临衰退边缘，做空股票也不见得是明智之举。基金管理公司Farr Miller & Washington的总裁Michael Farr表示：“这些年来，我们见证了市场情绪阵发性地从忧虑转向亢奋，其结果是短期内市场脆弱，但对长期趋势尚无影响。”

另外一些投资者表示，最近公布的一系列喜忧参半的数据表明经济增长步伐可能不稳，石油和铜等大宗商品价格的下跌就是佐证。

一般来说，当投资者担心增长放缓会打击原材料需求时，这些大宗商品的价格往往会走软。美银美林本月早些时候对基金经理的调查显示，对经济衰退的担忧达到了十年来的最高水平。但这并不意味着投资者应该放弃股票或其他风险更大的投资。

即使贸易紧张关系没有缓和，许多人也仍预计经济增长不会停滞，至多是放缓。瑞银全球财富管理分析师认为，贸易局势的不确定性将继续拖累经济，美国经济增长率从第二季度的2%降至2020年上半年的1%以下，但不太可能使经济陷入衰退。

瑞银全球财富管理首席投资长Mark Haefele说，虽然他们削减了股票敞口，但不建议投资者持有大规模减仓头寸，就好像他们正在为衰退做准备一样。黑费勒认为，从战略角度看，保持投资很重要。

杜克大学金融学教授Campbell Harvey表示，当衰退真的降临时，投资者的担心可能有助于缓和冲击。他1986年在芝加哥大学发表的论文表明，收益率曲线出现倒挂通常比衰退早来12至18个月。

杜克大学9月份对首席财务长的季度调查显示，将近七成人预计美国将在2020年年底前步入衰退。财务主管们的乐观情绪处于三年来最低水平，预计未来12个月资本支出将增长不到1%。相比之下，2018年9月预计将增长5.7%。

哈维说，这可能会增加经济低迷的可能性，因为企业、投资者和消费者会在预期的增长放缓前抑制支出和投资。但同时，这种谨慎情绪也可以遏制过度借贷等潜在风险行为，有助于减轻下一轮衰退的严重程度。关键是，如果明年出现衰退，人们不会措手不及。