经常有投资者会提出应该买哪支ETF的问题。在回答之前，笔者通常会反问：你是做短线？还是中长线？

因为不同的交易策略需要不同类型的ETF。如果是短线交易，笔者会选择与大盘涨跌同步，但波幅更大的ETF，因为炒短线的目的是以较高的风险获取更大的利润。

至于长线投资（包括退休投资帐户）应该选择那些ETF或基金，这是今天要讨论的话题。

在美国股市中，大家最熟悉的、交易量最大的ETF有标普500指数ETF-SPDR(SPY)、纳指100ETF(QQQ)、罗素2000指数ETF(IWM)和金融行业ETF-SPDR(XLF)等等。

其中，跟踪美股大盘指数（而不是行业指数或外国指数）的ETF通常划分为大型股（如SPY和DIA）、科技股（如QQQ）、中型股（如MDY）和小型股（如IWM），共同基金也基本上按照这样来分类。

那么，哪些ETF适合长线持有呢？

笔者认为选择的标准应该是它的长期回报率比大盘指数更大，而波动性比大盘指数更小。这里说的大盘指数是投资界公认的标普500指数（S&P 500），而不是新闻媒体经常引用的道琼斯工业指数。

先来看长期回报率：

在2001-2010年这10年里，美国股市经历了两次熊市和两次牛市，大型股指数基本上是零回报，科技股指也是零回报，但小型股和中型股是盈利的，而且赚得很多。

从过去的历史绩效来看，只要美国景气是正向成长，大型股、科技股、小型股，还是中型股都会是获利的，但小型股和中型股的报酬率往往更高。由此可见，小型股和中型股的ETF和共同基金是长线投资者长期持有的首选。

值得注意的是，在多头时期，跟踪中型股的指数ETF具备更强的竞争力，股价爆发力也更强。

下面再看波动性：

前面说过，选择ETF的标准除了长期回报率比大盘指数更大之外，它的波动性要比大盘指数更小。

所谓「波动性更小」是指相对于S&P 500指数来说，当股市进入中长期的下跌波段（例如熊市阶段）时，我们选择的ETF虽然也跟着跌，但是跌幅相对要小，持仓不放的损失较小，长线投资者的心理压力更低。

小型股ETF（罗素2000指数ETF(IWM)）、中型股ETF（标普中型股400指数ETF-SPDR(MDY)）和科技股ETF（纳指100ETF(QQQ)）与S&P 500指数的相对强弱曲线。从中可以看出，在2008年金融危机期间，美国股市遭遇重创，但IWM, MDY和QQQ都有良好的表现，没有比大盘指数跌得更多。

然而在2001年至2002年的那次熊市行情中，科技股QQQ的跌幅巨大，小型股和中型股的相对强弱曲线却是上升的，说明其跌幅和波动性比大盘指数更小。

如果进一步比较小型股IWM和中型股MDY，我们会发现中型股的波动性更小。例如，在2002年至2003年初这段时间，小型股指比中型股指的跌幅更大。

此外，在1994年至1999年期间，美国股市连续上涨，小型股的涨幅相对较小，中型股虽然也比大型股和科技股的涨幅要小，但比小型股更强。

综上所述，跟踪中型股的指数ETF（比如，跟踪S&P 400中型股指数的标普中型股400指数ETF-SPDR(MDY)）更适合长线持有。目光放远，10年、20年，长期持有、不弃不离，这才是最成功的长线投资。