美股上市公司必须每个季度结束后公布财务报告，回顾季度经营情况，展望今后的业务发展等等。同时，由于季报期间上市公司的财报公布之前属于内部信息，因此企业的回购操作也必须暂停。没有了回购操作的资金在护盘，减少了稳定购入股票量，自然会导致美股的季报期间波动性巨大。下周开始就会是美股2019年4季度的财务报告公布时期。本文分析投资人在这个美股季报期间的交易注意事项和对冲机制运用。笔者也提出对于中概股的财报季节的特别注意事项。
在季报前后几天避免大宗交易
美股各大上市公司的季度财务报告一般在季度结束十天后开始公布，一般每天都有10-20家企业。各个行业的龙头企业的财报一般都会分散在不同的时间，避免拥挤交易。在各大美国财经网站上都可以查阅到绝大多数美股上市公司的财报公布时间。具体操作上，一般都会规避市场的正常开盘交易时间：美国东部时间上午9：30到下午4点。由于美国东岸和西海岸的3小时时差，一般来说总部位于加州等西海岸城市的企业，包括谷歌，苹果，微软，脸书等科技巨头，一般安排在美股收盘后，下午4点以后公布季报。东部的企业很多会选择在上午8点左右公布业绩，这样投资人可以有大约一个多小时可以阅读财报，做出交易配置调仓等的决策。
我们美股投资网 TradesMax.com不建议在美股的季报公布之前，或者之后的几天进行大量交易。特别是在季报公布前，属于敏感时期。如果交易获得很大的利润，会引起监管机构对于投资人是否提前获知内部消息的嫌疑。如果季报大幅不及预期，提前买入后则会导致大量亏损。由于美股机构人比较集中，而且没有涨停板或者跌停板的要求，一般在财报公布后，一个到两个交易日就可以”跌到位“或者”涨到位“。股价开始按照新的财务基本面来开始交易，企业的回购等操作也会恢复正常。
在季报公布前进行对冲
由于美股市场整体在季报期间波动率预期上升，个股的大涨或者大跌的可能性也迅速上升。对于已经拥有很大美股仓位的投资人而言，在季报季节做好对冲非常重要。对冲整体美股资产组合的方法一般有两种：指数期权或者指数期货。投资人可以购入需要对冲的美国整体仓位舱口量的看跌期权。这样，如果美股整体下跌，看跌期权可以提供对于亏损的保护功能。投资人也可以通过做空美股指数期货来对冲整体组合的风险。当然，期权的风险更加可控，如果美股整体上涨，损失的只有期权费用。如果用股指期货来对冲，在发生美股上涨的时候，指数期货会造成投资人的损失。
除了对于大盘的组合对冲以外，如果投资人有大量的单个上市公司股票仓位，也可以选择对于个股仓位进行对冲。这个做法一般需要运用美股的个股期权。比如谷歌曾经有过一次在季度财务报告中显示现金流不及预期，在当天盘后，消息公布后股价下跌14%，在第二天开盘直接按照新的股价开始交易。对于这些个股在季报公布后有可能出现的大幅下跌，投资人可以通过购买虚值看跌期权，来确保下跌的损失可控。
在行业龙头公布业绩后交易其他个股
美股的大型企业在很多行业的集中度相对较高。因此，在一个行业的龙头企业公布业绩后，投资人可以根据行业比较来预测其他尚未公布业绩的公司的财报，并作相应的仓位调整。比如在商业银行领域，从利差，到坏账比例等等，银行上市公司之间的财报的相关性非常高。摩根大通一般在财报季节属于公布业绩比较早的。投资人可以在摩根大通公布业绩后，推断美国银行，花旗银行，富国银行等商业银行的业绩。如果大通银行的业绩超过预期，很有可能其他几家银行的股票也值得投资并获得超额收益。
同一个产业链内企业的财务报告情况也可以用于预测相关企业。比如在一个芯片业的领先企业汇报较高的业绩的时候，就可以推测手机企业等上下游上市公司的业绩情况，买入估值偏低的企业。在能源行业，根据能源上游生产企业的业绩来预测油田服务公司的业绩也是比较主流的一个做法。
中概股的财报季节应对
中概股一般定义为主要业务在中国，但是在美国两大交易所或者场外上市的企业。目前有接近三百家中概股上市公司。由于文化差异，时区差异等很多因素，中概股在财报季节的波动性远高于美股的波动性。投资人特别需要采用一些对冲措施来规避中概股的财报季节风险事件。一般来看，在季报出台前几天购买深度虚值的看跌期权是非常不错的应对办法。笔者多次观察到中概股在国内公布业绩的时候，美股市场已经关市。因此，等到第二天开市以后，市场经常会跳空高开或者低开，基本上没有机会可以调整个股的仓位。而这些个股的异动时而也会发生在财报正式公布以前。甚至于某些股票会因为财报的翻译不准确，沟通不顺畅，出现股价严重偏离基本面。长期投资人可以等一到两个交易日后，坏消息被市场消化，进场抄底。
总结一下
投资人在美股财报季节整体需要严格控制风险，紧密追踪季报的公布日期和时间。在季报公布后，尽快更新对于企业基本面的分析，明确下一步的操作方向。由于美股没有涨跌停板的机制，在财报公布后，股价的大幅波动一般在一到两个工作日就会消化完毕，随后进入正常交易时间。
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