美国社交软件Snapchat的母公司Snap在2019年表现亮眼，全年累涨196%。但是2月4日财报出来后，股价一夜回到IPO前。美股投资网(id:TradesMax)

2月5日，Snap大跌14.7%收于16.19美元，跌破IPO价格——17美元

虽然这次财报多个指标增速依然喜人，但是该季收入和Q1收入展望不及预期，在套利需求驱动下引发抛售，换手率高达11%。

四季报核心数据回顾

收入为5.61亿美元，同比增长44%，分析师预期5.63亿美元；

净亏损为2.41亿美元，不考虑1亿美元的一次性法律诉讼费，实际亏损1.41亿美元，去年同期净亏损1.92亿美元；

调整后每股收益为3美分，上年同期每股亏损为4美分，市场预期1美分；

日活2.18亿人，同比增长17%；ARPU为2.57美元，同比增长22%；

一季度收入展望：4.5-4.7亿美元，中值4.6亿美元，低于分析师预期4.62亿美元。

Snap于2017年3月上市，是2014年阿里巴巴上市以来美国规模最大的IPO。上市后受到短暂热捧，第二日股价最高至29.44美元，此后从未突破过这一水平，上演了一场高开低走的戏码。

定位和创新

Snapchat最大优势在于它的定位和创新，支撑着过去一年股价的回升。

美股投资网曾经分析过：定位面向年轻用户群体。41%的美国青少年称，Snapchat是他们最喜欢的社交平台。相比之下，对应Facebook旗下面向年轻人的Instagram，这个值为35%。这个层面来看，Snapchat确实找到了自己的一席之地。

Snapchat的创新也很出彩，无论是早期的「阅后即焚」功能、被Facebook家族集体抄袭的Stories，还是后来的genderswap(性别转换)和baby face(宝宝面孔)火爆全球的两个滤镜，都给用户带来了惊喜。

然而Snapchat一直在创新，Facebook也贯彻了「能抄则抄」的策略，行业主导地位带来的用户体量优势和用户关系转移成本，使得Facebook抄袭的功能可以吸引到更多用户，从而对广告商有更强的议价权。

回顾同期社交巨头Facebook的走势，要说的还是那句话：选股选龙头。

同样以广告创收的Facebook和谷歌发布财报后，因收入增速创新低股价下行，Snap紧随其后，这不是偶然。

广告支出减少

在宏观经济疲软之际，企业广告支出收紧，广告行业整体会受到波及，不过对龙头的冲击相对来说要小一点。相反，用户体量较小的平台，如Snapchat，但凡出现一点不如预期的地方，市场就会悲观对待；当然，如果公司产品推出爆款新功能，短期股价也仍有动力上行。（1月底推出的新功能Bitmoji tv，可看作是应对短视频冲击所做的努力，值得关注。）

选股，应该先确定行业赛道，在思考Snap的投资价值前，或许我们更应该先评估它所处行业的投资价值。

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