之前15美元挖掘出FUBO我们的分析师，又挖掘两只15美元以下的冷门潜力股，第一支股票代码是TSIA-TS Innovation Acquisition Corp。这是个壳公司，即将与他合并上市的公司是Latch。第二支股票代码是  BNED -Barnes & Noble Education Inc. 这家公司的创始人Leonard Riggio 就是美国最大的零售连锁书店Barnes & Noble 以及美国最大的游戏零售商GameStop的创始人。

今天就与大家来分析一下这两家公司未来的发展潜力。

LATCH

首先我们来看一下Latch 这家公司。在2021年1月25日，Latch Inc, 宣布与TS Innovation Acquisition Corp （股票代码：TSIA）达成合并协议。这笔交易对该公司的估值为15.6亿美元。交易结束后，Latch的普通股预计将在纳斯达克上市交易，股票代码会改为LTCH。

TSIA股价在合并消息传出来后股价从10.4美元左右一度暴涨最高到19.7美元，然后股价回落后反弹，现在在15美元左右。

Latch 成立于2014年，是一家以智能锁来为建筑和居民提供SaaS服务的企业，致力于打造更适合居住、工作和访问的空间。大家都知道公寓通常有多种类型的门——前门、储藏室、住宅、健身房——管理这些门要花费大量的时间。建筑管理人员必须不断地让人们进入，从游客到承包商;他们每个月都要换几十把丢失的钥匙。居民们必须使用不同的钥匙才能进入每一扇门。这是一个巨大的操作负担。Latch 创始人的其理念就是，Latch最终可能成为一个连接所有你可能需要进入的地方的访问平台——无论是你的办公室，你的家，还是你的健身房。Latch的目标是成为一个通过用户档案而不是钥匙来管理访问的平台。

从一开始，Latch就与许多全国最大的房地产业主作为合作伙伴和投资者合作，包括Tishman Speyer, Brookfield。该公司已在超过35个州预订了30万套公寓，2019年，美国每10套新公寓中就有一套是用Latch产品建成的。

Latch这笔交易背后是TISHMAN SPEYER也就是铁狮门，他是世界一流的房地产业开发商、运营商及基金管理公司，擅长开发并与管理密切结合。铁狮门收购、开发、管理的物业总值达到681亿美元，在全球各大都市管理着362个项目、总面积1.3亿平方英尺的商业物业组合及9200万平方英尺的住宅单元，向中国和印度积极拓展投资和开发业务。

除了铁狮门以外，这笔交易的私募股权投资人之一还有Chamath Palihapitiya。他作为Social Capital的创始人，成功投资了 SPCE维珍银河, Opendoor, 还有即将准备合并的上市的SOFI （股票代码：IPOE）。他对于Latch这个公司有着非常高的评价，说是他看到过的以及投资过的最好的SaaS公司。

Latch的产品现在主要是以下几个

智能锁- Latch智能锁包括Latch M、C和R系列的数字锁设备，适用于多户型建筑的每个空间，为建筑入口、公共区域、车库、电梯和公寓的居民、员工和客人提供支持服务。

送货和客人管理服务-Latch的客人管理功能可以实现无人值班的送货、包裹管理和通过Latch对讲机和Latch送货助理接待客人。

智能家居和传感器——LatchOS的企业设备管理功能集成了与Latch合作伙伴(如谷歌Nest、ecobee、霍尼韦尔和Jasco)合作的智能家居和传感器控制，实现了对恒温器、照明和检漏仪等的管理和控制。

网络连接- Latch可以通过Latch通讯和Latch Hub实现蜂窝连接，这将互联网接入到新的和现有的建筑基础设施，以更灵活的方式为新客户和现有客户连接设备。

居民体验- Latch的移动界面提供了居民体验和社区管理功能，包括居民入住等服务。

目前Latch的智能锁，智能家居，还有客人管理服务费用大概为每月7-12 美元，平均合同为6年期。

商业模式上，通过LatchOS，公司用一个独特的平台和极具吸引力的财务运营模式来重新定义建筑操作系统。

模式上主要有以下几点：

快速增长的经常性企业软件收入模式;

与业主和居民保持高度粘性的客户关系;

长期、预付费的企业软件协议，使得客户转换成本高;

可预见的通过新客户和现有客户持续扩大每家庭单位平均收入(ARPHU)

在这个模式下，Latch通过良好的商业定位，还有以下渠道可以推进增长：

有广泛的机会向新客户和现有客户进行更深入的销售; 比如说从智能锁，到智能家居服务等。

通过新项目建设和改造机会，进一步扩大规模巨大且还未充分渗透的价值540亿美元总市场份额;

通过新产品来进一步扩展每家庭单位平均收入（ARPHU），如对讲功能，智能家居等，所有功能都可以通过LatchOS平台得到实现;

在LatchOS企业渠道里，实现进一步颠覆性消费者的SaaS/互联网业务的机会。

总的来说，Latch这家公司从之后的发展潜力是巨大的。

首先，目前美国有4700万可改造的出租房屋，3200万为多单元式公寓楼。Latch目前的客户数在所有可改造的公寓楼中还不到1%，潜在市场巨大。

其次，Latch 提供的不单单只是智能锁方面的设备，他提供的是整个公寓楼的管理经营操作系统。包括智能锁，联网，视频安全系统，包裹管理等等。然后通过公寓，让公寓住户都称为Latch的用户，从而可以发展更多的业务，比如说保险业务，还有家政服务等等。

Latch预计通过服务的扩产增长，在每家庭单位平均收入（APRPHU）上可以看到150%的增幅。不光是美国市场，通过与铁狮门的合作，以及铁狮门在欧洲市场的房地产资源。Latch已经准备进军欧洲市场，而这是一个高达90亿美元的市场机会。除了自住式公寓，Latch相信在不久的将来，也可以通过现有的客户，打入商用楼市场。比如说办公楼，酒店式公寓等等。 Airbnb旗下的最新住房实验项目Niido就与Latch达成合作，Latch作为智能锁设备的首选制造商。  

从财务预期来看，

五年收益预期可以在低于3%的市场渗透率下，达到65%的年复合增长率。其中硬件年复合增长率为60%，软件服务年复合增长率为68%。

通过成本效益以及收益增长，预计2023年实现现金流正增长，EBITDA 在2024年实现正增长。

从估值的角度来看2021E EV/S 跟SaaS 公司行业平均持平，但有着高速的增长。总的来说，我觉得Latch这家公司确实是一家带有颠覆性以及创新性的好公司。

BNED

接下来我们来看一下BNED, Barnes & Noble Educations。这家公司大家光看这个名字应该就能够想到美国最大的连锁书籍零售商 Barnes & Noble。但他与他的母公司Barnes & Noble inc （BKS）不同。在亚马逊等电商不断冲击之下，Barnes & Noble这连锁书店日渐衰退，股价在疫情前也跌到只剩下3美元，之后从谷底1.3反弹近700%，那到底是什么原因让这家公司起死回生？

最核心的原因是Barnes & Noble正在着力于向数字业务转型，2015年，Barnes & Noble Education, Inc.成为独立的上市公司和Barnes & Noble College的母公司，在纽约证券交易所交易，股票代码BNED。成为上市公司后，BNED得以在教育领域寻求更大的增长机会，包括增强和扩大其数字能力。自2015年以来，BNED取得了可持续性的发展，收购了LoudCloud、MBS、Promoversity、Student Brand和Paper rate，并推出了Bartleby，这是该公司第一个内部开发的直接面向学生的数字解决方案，这也是BNED正在进行的数字转型的重要一步。到今天，BNED已成为教育行业领先的解决方案提供商，为全国数百个学术机构提供服务，并确保数百万学生在课堂内外获得成功。

与其他零售商相比，它最显著的优势就是它与大学签订的独家合同，BNED经营772家校园实体书店。他们的实体书店通常是根据与学院或大学签订的管理协议来经营的，作为学校官方书店和课程材料和用品的独家销售商，包括实体和数字产品在商店、在线或通过学习管理系统销售。这使得这家公司可以非常直接的接触到大量的学生流量。，并且它只向学校支付一定比例的销售额作为大学书店和使用场所的权利; 超过一半的协议是没有任何最低保证金额需要支付给合作伙伴。所以很多大学都有动力将大量学生的流量带到BNED这边来。

那当然，由于这七百多家实体书店在学校，BNED也是疫情受害股之一。从财报上来看，

与去年同期相比，第二季度的零售额下降了1.652亿美元，降幅为22.3%。主要原因就是在校学生减少、校园活动减少以及体育赛事的到场人数受到了严重限制。

第二季批发销售额为3,640万元，与去年同期的4,020万元比较，下跌380万元，跌幅9.5%。下降的主要原因是总销售额下降，主要也是受COVID-19影响。

值得一提的他们的DSS（digital student solution）营收为590万美元，与上年同期的520万美元相比，增长了14%,70万美元。这种增长主要是由于Bartleby订阅量的增加。

那这么一家公司机会在哪里呢？我觉得主要有两点。

首先，作为一家疫情受害股，现在随着疫苗的普及以及疫情的缓解，学生开始慢慢回归校园，他们的零售业务，目前也是他们最大的业务，应该可以得到缓解。而且这里面不光只是课本图书，他们受到最大打击的是书店里面零售，食物，校园服饰等商品。这类的商品在学生回到学校后肯定会有一个反弹性的增长。

第二点，就是他们的DDS（digital student solution）业务，这个业务在Covid期间是他们唯一正增长的业务。这部分业务的增长得益于他们收购的Bartleby。 Bartleby是一个类似于Chegg 的一个服务。

不知道大家是否熟悉Chegg这家公司，它是一家数字教育公司，主要致力于帮助美国高中和大学的学生在更短的时间和更低的成本学习更多的知识。这家位于加州Santa Clara的公司专门从事在线教科书租赁、家庭作业帮助、在线辅导、考试准备、奖学金和实习匹配等业务。Chegg是这次公共卫生危机的受益者之一。该公司股价距去年已经上涨了186%%，这都得益于公共卫生危机下“宅家学习”的趋势。

Bartleby 与Chegg十分类似，在Bartleby上面，可以找到获取数以百万计的教科书问题的循序渐进的解决方案，一个可搜索的家庭作业问题解决方案数据库。还有24hr的在线辅导服务为学生提供个性化的指导。

在Bartleby上面学生不但可以找到题目的解答方法，还可以校对论文等等。这个业务我觉得是未来BNED增长转型的关键。如果同样的能够利用与各个大学的合作合同，来引领更多的学生流量到这个Bartleby里面，那哪怕他只成功占领一部分Chegg的市场份额，对于BNED来说，都意味着他的估值将迅速上升。

对比一下Chegg的 EV/Revenue 跟EV/ EBITDA, BNED现在的价格以及估值应该只是按照零售商店来算的，没有完全加进入Digital solution方面的发展可能，所以BNED股价上行空间跟下行风险比较来看的话，股价上行的空间还是比较大的。

好啦，今天的视频就到这里了。欢迎在评论区留言与我们讨论。请不要忘记点赞，订阅，打开小铃铛才不会错过我们每一期的视频。谢谢大家，我们下期再见。