美股投资网获悉，11月29日，中国证监会国际合作部发布关于CDT Environmental Technology Investment Holdings Limited（城道通环保科技投资控股有限公司）境外发行上市备案通知书，该公司此次拟发行不超过230万股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。

据了解，城道通环保科技是一家废物处理公司，通过污水处理系统的设计、开发、制造、销售、安装、运行和维护及提供污水处理服务予以创收。公司主要从事两块业务农村污水处理与化粪池处理。

对于农村污水处理，公司销售全套污水处理系统，建设农村污水处理站，安装系统，并为中国的市政部门和企业客户提供此类系统和装置的持续运行和维护服务。

对于化粪池处理，公司于中国城市和农村地区为市政部门、住宅和商业物业管理公司提供现场或就地化粪池处理服务。公司旨在开发移动式系统与固定式系统以满足客户的各类需求。

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在经济周期交替的阶段，供给和需求关系的动态发展有时会让市场主体感到无所适从。但任何一个时代，总需要有人来做“难而正确”的事情。虽然“难”就意味着高门槛、高淘汰率，但“正确”则意味着只要坚持做下去就大概率会产生好的结果。

2023年，对于电商行业而言大概是充满挑战与新机遇的一年。一方面，必须要承认的是，目前国内电商行业供给侧的竞争烈度依然在提升，而需求端则出现了一定程度的波动。

另一方面，国内在消费提振的主基调下，头部平台正稳步推进全域消费升级，此间优质供给也在极力满足消费者不断涌现的新需求；同时，海外电商环境由于渗透率相对较低、市场竞争格局未定，可算作是典型的“海阔凭鱼跃”的蓝海赛道，各大平台大可复制国内的成功经验在海外开辟第二增长曲线。

刚满8周岁的拼多多（PDD），或许就是目前环境下为数不多的率先做到了守正出奇的公司之一。

过去几年间，拼多多一直在坚持做着“难而正确”的事情一方面，拼多多以消费者为中心，围绕高质量消费、高质量供给、高质量生态等几个关键环节，全力激发高质量发展的乘数效应；另一方面，公司锚定海外蓝海市场，结合自身的优势和既往成功经验，在海外也探索出了一条极具拼多多特色的发展道路。

结合公司最近披露的财报来看，拼多多的坚持也收获了与之匹配的“果实”。公司三季报显示，今年第三季度拼多多的收入达到了688.4亿元，同比劲增93.9%；实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利率高达22.6%，核心财务数据大超市场预期。

以跨境业务再造一个拼多多

成立时间虽然还不到十年，但拼多多在巩固现有业务的优势，以及开拓新业务方面所取得的成绩，用“遥遥领先”来形容大概十分贴切。

从拼多多主站，到多多买菜，再到如今的多多跨境，拼多多一次又一次挑战着“难而正确”的事，同时又不断地刷新着外界对其固有的印象。

时钟回拨到2022年，彼时在经历了特殊时期之后，线上购物风潮开始在全球多地发酵。而在国内市场已经形成了一套成熟方法论的拼多多，第一时间捕捉到了海外市场的商机。于是乎，当年9月拼多多便正式启动了多多跨境业务，通过Temu这一应用，将国内制造业企业生产的优质商品销往海外。

多多跨境的首站，选在了电商渗透率相对国内较低，同时消费者消费能力更强的美国。而且，拼多多的这一时间点选择异常巧妙。众所周知，过去一年多里美国市场正饱受高通胀以及经济下行的困扰，而横空出世的Temu主打高性价比消费品，叠加平台补贴这一“大招”，Temu很快在美国引起了热烈反响。

但需要指出的是，如果仅仅把Temu的现象级表现归结为质价比策略或者“复制粘贴”拼多多主站，这恐怕是一种偏见。在美股投资网看来，电商行业的本质是实现供给端和需求端的高效匹配，而Temu的成功，不仅证明了拼多多对于匹配供需关系有着深刻理解和超强的执行力，也印证了拼多多模式在经过海外的本土化改造后可完全适应不同的市场环境。

实际上，为了适配海外市场，拼多多针对性地做了大量的模式创新工作。譬如，Temu创新性地推出了“全托管模式”和“柔性供应”的机制。

以“全托管模式”为例，在该模式下Temu平台的商家只需做好研发、生产的本职工作，就能轻松出海。平台为商家提供包括网站引流、店铺运营、跨境物流、法务知识产权等在内的一站式服务。在海外消费者这一端，“全托管模式”又要求平台负责商品质量和履约时效的保障，确保了用户的购物体验。

就效果而言，“全托管”、“柔性供应”等创新模式，极大降低了传统外贸型工厂的出海成本，让中国产业带的成千上万工厂能直接面对消费者，创造自己的品牌。据了解，有的商家以前销售一件商品只有5分钱利润，而通过多多跨境，可以赚到几十上百倍的利润。换言之，入驻Temu的商家，不仅重新找回了订单，利润也实现了增长。

而回看拼多多的Q3财报，核心财务数据大超预期背后也印证了初出茅庐的多多跨境业务高增长、强创收的成长基调。截至三季度末，多多跨境已进入了北美、澳洲、欧洲、亚洲等40多个国家和地区，每天出口包裹量超过40万个，日均货重达600吨左右。在美国市场，上线的SKU数已有200多万个品种，预计今年内便能达到400万个品类。

按照目前的发展趋势，可预见的是多多跨境将会强势“进化”成公司的第二增长曲线，未来甚而有望实现再造一个拼多多。

而若从大盘视角来看，Temu的成长轨迹其实也只是我国跨境电商企业扬帆出海、实现价值跃迁的一个“切面”。最新数据显示，今年上半年，我国跨境电商进出口总额达1.1万亿元，同比增长16%，其中出口增速更是高达19.9%。后续以Temu为代表的优质平台继续高歌猛进，我国的跨境电商行业势必还会释放出更大的增长能量。

高质量发展的乘数效应显现

跨境业务渐入佳境，同时国内市场作为拼多多的基本盘，拼多多主站则继续展现出了令人印象深刻的韧性和成长性。

当前，国内消费市场的复苏节奏呈现波浪式发展、曲折式前进的特征。面对经济周期交替时消费领域的供需波动，不同市场主体的解题思路也各不相同。而身为国内最大的电商平台之一，拼多多则坚定地做着“难而正确”的事情——走高质量发展的道路。

美股投资网认为，拼多多的高质量发展的内核在于以消费者为中心，围绕高质量消费、高质量供给、高质量生态等几个关键环节，推动各项任务落到实处、取得实效，从而真正为消费者和社会创造增量价值。而与此同时，拼多多自身的发展动能也将在满足用户消费升级需求的过程中得到释放。

首先在消费方面，今年9月，拼多多投入10亿元资源包，联合平台30万涉农商家与全国超1000个农产区，推出“多多丰收馆”。通过百亿补贴，平台对入驻“丰收馆”的米面粮油、肉禽蛋奶、蔬菜水果等农副产品进行全面覆盖。

除了大力推动农产品上网流通外，拼多多也在积极“攒局”助力“国货”广开销路。9月下旬，拼多多联合100家国货、老字号品牌开启一个多月的“国货节”大促。期间，拼多多还与财经合作，邀请了58家优质国货品牌到百亿补贴直播间“团建”，为广大网友介绍优价好物和品牌背后的故事。

在补贴福利的刺激下，平台国货品牌尤其是日化、美妆等产品销量增长显著，甚至有国货品牌表示，得益于拼多多平台的种种举措，其过去两年实现了40倍的增长。

而在9月底启动的为期一个月的大型知识普惠活动“多多读书月”期间，拼多多持续投入亿元级读书基金进行官方补贴，叠加“百亿补贴”频道重点资源，联合上百家国内知名出版社、图书公司，为近9亿用户送去1200种、600万册平价正版好书。

诚然，消费提质背后的底气还在于拼多多过去多年积累的供应链优势使其能向市场不断输出优质的供给。以农产品为例，三季度，拼多多发起的“农云行动”先后走进江苏大闸蟹、西北水果等农产地，助力当地打造更具韧性和竞争力的数字化农产带。

而作为一家有着科技基因的公司，拼多多也非常善于将最前沿的技术应用于产业链之中。譬如，三季度拼多多深度支持的第二届科技小院大赛就在全国范围展开了科技强农优秀案例的选拔与比拼，同时拼多多也对其中的重点科技农产品加大了曝光与补贴投入。

在平台形成了优质供给和高质量消费的正循环后，同时拼多多也继续在强化生态建设。三季度，拼多多深入开展了未成年人保护、图书及其他版权商品治理和保护等专项活动。

美股投资网认为，拼多多精心打造的高质量消费、高质量供给和高质量生态正朝着积极的方向纵深演绎，而后续三者相乘，拼多多高质量发展的乘数效应势必会越来越显著，而这一良好趋势也将在公司接下来的财报里得到进一步的体现。

小结

当前，我国经济转型升级已进入“深水区”，此时此刻，我们或许比历史上任何时期都更需要各行各业的头部公司主动站出来做“难而正确”的事情。庆幸的是，以拼多多为代表的优质企业勇担社会责任，依靠着敢为人先的昂扬斗志和努力拼搏的实干精神，引领行业走在高质量发展的正确道路上。

展望后市，拼多多主站韧性突出、增长后劲十足；同时，多多跨境业务已强势“进化”为第二增长曲线，有望再造一个拼多多。基于此，从短、中、长周期来看，未来拼多多的成长弹性和确定性都非常高，二级市场上的投资者不妨对其加以更多的关注。

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美股投资网注意到，英伟达(NVDA)在人工智能热潮中股价一年上涨了两倍多的辉煌不太可能重演。

这是公司最近两份财报所传达的信息，尽管利润和销售预期超过了极高的预期，但该公司股价几乎没有变化。尽管华尔街对该股仍持绝对乐观态度，但分析师认为未来12个月该股的涨幅仅为37%——回报率不错，但明显低于2023年。

该股下半年的疲软反映出，在人工智能相关股票最初的热潮期间，市场对该股的预期是极度看涨的。但现在，一些人警告说，英伟达目前的增长轨迹无法长期持续下去，尤其是在一个以繁荣到萧条周期而臭名昭著的行业。

Edward Jones的分析师Logan Purk上周将英伟达的评级下调至“中性”，他写道:“由于英伟达的需求异常强劲，市场份额巨大，而且其产品没有真正的替代品，我们认为该公司正在经历需求高峰。”“这将使公司继续超越预期并推动股价大幅走高变得更具挑战性。”

部分原因是投资者的期望值太高了。对于截至2025年初的财年，华尔街目前预计调整后的每股收益约为20美元，是分析师们六个月前预测的两倍多。

这些不断上升的预期使得英伟达的估值从今年夏天50倍的市盈率大幅下降。这对任何持有该股的人来说都是个好消息，对于那些错过了这轮涨势的人来说，这或许是一个切入点。

但可能很难找到没有持有英伟达股票的人，这给股价进一步上涨带来了另一个障碍。摩根士丹利对第三季度前100家积极管理的机构投资组合的分析显示，英伟达在投资组合中的平均集中度约为2.3%，远高于0.7%的历史平均水平。

持有该股的Ingalls & Snyder的高级投资组合策略师Tim Ghriskey表示，“每个人都喜欢这只股票，所以差不多每个人都已经持有或增持了它，这意味着很难找到下一个增量买家，”“从长期来看，股价应该会继续走高，但凭借非常强劲的业绩而飙升20%的日子已经结束了。”

诚然，一种新的催化剂可能会改变一切。但目前，很难看出这可能是什么。该公司正在更新其H100处理器，并经常与其他科技公司建立或深化合作关系——最近的一次是亚马逊(AMZN)。

但无论是产品更新还是合作似乎都不太可能给英伟达股价带来大幅提振，而且一些风险正在逼近。英伟达的收入可能会受到美国对中国出口限制的影响，不过据报道，英伟达正在为中国市场生产不会违反限制的新芯片。预计来自AMD(AMD)和微软(MSFT)等客户的竞争将加剧，同时随着人工智能变得更加主流，人工智能的扩散也有可能遭到反弹。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，“除了宣布他们有治愈癌症的方法，英伟达还能做什么？”“如果那些迟到的人感到沮丧，因为派对似乎正在逐渐结束，这是可以理解的。”

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1. 11月29日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.17%，标普500指数期货涨0.35%，纳指期货涨0.47%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.92%，英国富时100指数跌0.10%，法国CAC40指数涨0.42%，欧洲斯托克50指数涨0.56%。

3. 截至发稿，WTI原油涨1.77%，报77.76美元/桶。布伦特原油涨1.56%，报82.74美元/桶。

市场消息

21:30将公布美国第三季度实际GDP年化季率修正值以及美国第三季度PCE物价指数。以消费者价格指数(CPI)衡量的消费者通胀率为3.2%，比9月份的3.7%有所下降，而核心个人消费支出(PCE) 9月份为3.7%，不太可能逆转这一趋势。Lombard Odier经济学家Sami Chaar表示，可能让交易员更加深思的是个人消费支出报告中的支出部分。他说“这一点很重要，因为基本上，市场完全处于“软着陆”类型的情景中，即反通胀持续放缓，经济增长缓慢，这使得美联储从明年3月开始将降息四次。”此外 ，美联储理事沃勒预计第四季度美国GDP或许为1%至2%，最近几周的数据使得第三季度的增长看起来像是“一次性”的跃升。

欧佩克+预计如期而至，基金经理持续抛售原油!两名消息人士表示，欧佩克+将继续就2024年石油政策举行会谈，原定于周四举行的会议不会推迟。昨日，消息人士曾表示，原定于周四举行的会议有可能进一步推迟，因为其中一名与会者称，由于各国坚持各自立场，谈判非常困难。消息人士表示，这是因为与非洲产油国在产量配额问题上存在分歧，不过消息人士此后表示，该组织在这一点上已接近达成妥协。在关于非洲产油国产量配额的谈判艰难推进之际，欧佩克+6月份达成的协议允许阿联酋在2024年提高产量。该联盟关于产量配额的谈判向来很困难。投资者对原油价格前景越来越悲观，他们越来越怀疑欧佩克+是否会深化减产。

小摩CEO再发预警美国已对债务“上瘾”!通胀不会轻易消失。摩根大通首席执行官戴蒙表示，美国实际上已经对债务“上瘾”，这让美国经济处于危险境地。自疫情爆发以来，美国已经背负了巨额债务，其中包括约1万亿美元的刺激支票，以及美联储用于购买政府债券的4万亿美元。这些举措为美国市场注入了大量现金，导致企业在2021年股市飙升的同时获得了更多利润。美国的通胀也可能维持在高位，部分原因是政府支出水平过高。今年美国的总债务首次达到创纪录的33万亿美元，随着立法者对联邦预算争论不休之际，其债务正在接近34万亿美元。

对冲大佬阿克曼美联储最早将于明年一季度降息。潘兴广场资本管理公司创始人、亿万富翁投资者比尔·阿克曼押注美联储开始降息的时间将早于市场预期。这位对冲基金大佬表示，此举最早可能在明年第一季度实现。掉期市场数据显示，交易员完全消化了6月份的降息预期，5月份降息的可能性约为80%。美联储从2022年3月开始大举加息，创下了40年来最快的加息速度。尽管今年美国通胀普遍放缓，但美联储仍未降息。阿克曼表示，如果美联储在通胀趋势低于3%的情况下将利率维持在5.5%左右，“这是一个非常高的实际利率”。多年来，潘兴广场资管公司在宏观领域进行了多次押注。

传奇落幕后，伯克希尔(BRK.A)接班人问题成为焦点。伯克希尔哈撒韦(BRK.A)首席执行官查理•芒格的去世预示着一个时代的结束，使沃伦•巴菲特成为这家企业集团唯一的投资传奇人物，并使那些基本上在他的影响下运作的经理们成为人们关注的焦点。芒格于周二去世，离他的百岁生日还有五周。伯克希尔副董事长格雷格•阿贝尔(Greg Abel)和阿吉特•贾恩(Ajit Jain)分别负责伯克希尔的非保险业务和保险业务，他们将成为93岁的巴菲特的首席顾问和顾问。他们于2018年成为副董事长，只是在最近的伯克希尔年度会议上才开始扮演更重要的公众角色，而且要填补的职位几乎比其他任何公司都要大。

全球最大铜矿之一关闭!铜供应格局迎来巨变。巴拿马一家主要矿山关闭，铜价短暂触及10周高点8500美元/吨后稍微回落。随着能源转型加速，这凸显了未来铜供应面临的挑战。巴拿马政府表示，将关闭第一量子矿业有限公司旗下的Cobre铜矿，削弱了该公司可能达成新协议以维持运营的希望。此前，该国最高法院裁定该铜矿的运营合同违宪，此处生产的铜约占全球供应量的1.5%，目前遭到环保人士和工会的大规模抗议。矿场关闭并未引起铜价大幅飙升，表明该项目的风险已经被定价，或者投资者正在等待更多明朗信息。花旗集团表示，目前的基本情况是Cobre矿将被关闭，至少持续到明年5月巴拿马总统选举之后。

个股消息

泛华金融(CNF)第三季度销售额和利润均超市场预期。泛华金融Q3每股收益为0.10美元，比市场预期的0.06美元高出66.67%，同比增长11.11%;销售额为5,824万美元，比分析师普遍估计的4,317万美元高出34.92%，同比下降0.61%，上年同期为5,860万美元。

CrowdStrike(CRWD)Q3业绩超预期，上调全年业绩指引。CrowdStrike Q3总营收为7.86亿美元，较上年同期的5.81亿美元增长35%，好于市场预期的7.77亿美元。在Non-GAAP会计准则下，归属于公司的净利润为1.99亿美元，上年同期为9610万美元;摊薄后每股收益为0.82美元，好于市场预期的0.74美元，上年同期为0.40美元。CrowdStrike预计，2024财年第四季度营收为8.366亿-8.400亿美元;预计调整后每股收益为0.81-0.82美元。该公司还预计，2024财年全年营收为30.468亿-30.502亿美元，高于此前预期的30.307亿-30.429亿美元;预计调整后每股收益为2.95-2.96美元，高于此前预期的2.80-2.84美元。

哔哩哔哩(BILI)三季度毛利同比增长38%至15亿元，日活用户突破1亿大关。哔哩哔哩第三季度净营业额总额为人民币58亿元，与2022年同期持平。毛利润为人民币15亿元，较2022年同期增加38%。净亏损为人民币13亿元，较2022年同期收窄22%。经调整净亏损为人民币8.635亿元，较2022年同期收窄51%。日均活跃用户达1.028亿，较2022年同期增加14%。截至2023年9月30日，公司的现金及现金等价物、定期存款及短期投资为人民币145亿元(20亿美元)。在2023年全年，由于移动游戏收入低于预期，公司目前预计净营业额总额将处于人民币225亿元至人民币235亿元范围的低端。

知乎(ZH)Q3营收10.22亿，同比增长12.1%。知乎第三季度总收入为10.22亿元(人民币，下同)，同比增长12.1%，经调整净亏损同比收窄10.1%，毛利率从去年同期的48.7%提高至53.7%。运营层面，知乎第三季度月平均订阅会员达到1480万，同比增长35.9%;月平均活跃用户(MAUs)继续攀升，达到1.11亿。第三季度内，知乎社区生态继续壮大，多个业务引擎推动商业化可持续增长。付费阅读、职业教育为代表的ToC业务增长强劲，付费阅读业务收入为4.69亿元，同比增长39.2%，职业教育业务收入达到1.45亿元，同比增长85.6%。营销服务业务收入3.83亿元。

慧与科技(HPE)Q4营收同比降6.6%，Q1营收指引逊于预期。慧与科技第四财季收入指引略低于预期，此前该公司公布服务器销售下滑幅度大于分析师预期。在截至明年1月的2024财年第一季度里，公司收入将达到69亿至73亿美元;根据数据，按中间值计算，这低于分析师平均预测的72.7亿美元。剔除部分项目后的利润约为46美分，与平均预期相符。在截至10月31日的季度，销售额下滑6.6%，至73.5亿美元，符合预期。包含慧与科技传统服务器业务的计算部门营收下滑31%，至26亿美元，降幅大于分析师预期。不计部分项目的利润为每股52美分，分析师平均预期为每股50美分。

MEME热潮再起?游戏驿站(GME)狂飙，交易员押注其股价将暴涨50%。由于交易员押注游戏驿站的股票将在一周多一点的时间内上涨50%，该公司的期权交易异常活跃。截至周二纽约午盘，12月8日到期、执行价为20美元的看涨期权易手17500次。绝大多数头寸都是新开的，在整个上午都是小批量交易——这一迹象表明，交易可能来自散户。游戏驿站是散户投资者的最爱，他们在2021年1月的几周内将其股价推高了2700%。Piper Sandler & Co.的期权主管Daniel Kirsch表示，这一交易“让人想起了MEME热潮，尽管规模要小得多”。他认为该股不太可能像新冠疫情封锁期间那样再次飙升。

特斯拉(TSLA)电动皮卡Cybertruck交付在即，定价或在5-8万美元之间。特斯拉将于2023年11月30日下午在德克萨斯州奥斯汀超级工厂举办电动皮卡Cybertruck的交付活动。特拉斯预计将交付首批10辆左右的Cybertruck。Cybertruck已于今年早些时候开始试产。虽然市场预计Cybertruck的销量不会很大，但一家知名的预订跟踪机构表示，Cybertruck目前的净预订量为210万辆。投行Wedbush的资深分析师Dan Ives预计，到2025财年，Cybertruck的产量将达到每年25万辆。他还补充称，预计单电机版本的Cybertruck价格可能在5万美元左右，双电机和三电机版本的Cybertruck价格可能在6万美元到8万美元之间。

重要经济数据和事件预告

21:30美国第三季度实际GDP年化季率修正值(%)、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值(%)、美国10月批发库存月率初值(%)。

23:30美国截至11月24日当周EIA原油库存变动(万桶)。

23:002024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金接受CNBC的采访。

23:05英国央行行长贝利在伦敦外汇交易联合常设委员会发表讲话。

次日02:452024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特加哥洛约拉大学昆兰商学院主办的2023年政策会议上发表主旨演讲。

次日03:00美联储公布经济状况褐皮书。

业绩预告

周四早间赛富时(CRM)、新思科技(SNPS)、Snowflake(SNOW)

周四盘前1药网(YI)、燃石医学(BNR)

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