美联储3月18日起举行为期两天的议息会议

2015-03-16

并将于北京时间3月19日凌晨2点公布利率决议，美联储主席耶伦(JanetYellen)随后将举行新闻发布会。这也是本年度最为重要的会议之一，其不仅可能预示美联储货币政策转向，更对全球货币走势、金价、大宗商品等具有“涟漪效应”(rippleeffect)。

　　“业内人士普遍认为，美联储将在此次会议上宣布删掉‘耐心’(patient)措辞，并直面已经迫在眉睫的加息预期。从上周进入‘噤声期’前美联储官员的最后一轮讲话措辞来看，美联储在6月份加息的路线图已经日渐明朗。”easy-forex易信总部中国区副首席交易官朱文灏对《第一财经日报》记者表示。

　　6月或9月加息概率大

　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者JonHilsenrath表示，美国2月非农就业数据强劲，美联储正走在“3月FOMC会议上去掉‘耐心’措辞”的轨道上，将就是否在6月开始加息展开争论。

　　不过，美国最新数据并非“晴空万里”。美国2月零售销售月率下降0.6%，至4370亿美元，表现远逊于市场预期的增长0.3%。部分观点认为，油价仍位于低位，且美国购买其主要贸易伙伴的进口材料成本更低，通胀受抑制或将影响美联储6月加息的决策预期。

　　而渣打银行[微博]认为，即使美联储在周三发布的FOMC会议声明中真的弃用“耐心”一词，也不要押注美国6月加息；9月加息的可能性更大，因为届时核心通胀可能已触底。

　　在过去一年多时间里，美联储议息会议声明中最受市场关注的两个关键词是“相当长时间”(aconsiderableperiod)和“耐心”(patient)，它们成为推测美国首次加息时点的指引。耶伦已经于去年12月的会议上删去了“相当长时间”，因此“耐心”一词的去留尤为关键。

　　其实，这是沿袭了美联储前主席格林斯潘(AlanGreenspan)当年的措辞。以史为鉴，格林斯潘将“相当长时间”这个关键词持续保留在2003年8月、9月、10月和12月的议息会议声明中，之后在2004年的1月和3月，“耐心”这一措辞取代“相当长时间”，但是在接下来5月份议息会议声明中“耐心”一词消失，在下一次6月的议息会议上美联储启动了加息，美元利率从1%升至1.25%。

　　随着美联储加息日程渐近，新兴市场的恐慌也在逐渐升温。2013年5月，美联储将退出QE的言论导致国际资本疯狂流出新兴市场，巴西、印度、印尼、土耳其、南非一起被并称为“脆弱五国(Fragile5)”。

　　巴西央行[微博]行长通比尼(AlexandreTombini)在2015年冬季达沃斯论坛期间接受《第一财经日报》专访时表示：“当前美联储的沟通非常清晰、意图明确，尽管未明确阐述何时、如何加息，但已足够让巴西等新兴市场国家为正常化进程做好准备。”

　　全球市场进入强美元周期

　　加息预期也不断助燃美元走势，美元指数在上周四午间破百后不断上行，昨日小幅收跌。截至发稿，美元指数为99.94。美元究竟还能走多强？

　　“一般强美元周期可以持续7年左右，而现在才持续了一年多。再加之当前全球疲软，预计本轮美元升幅将较以往更缓慢，但持续时间将更长。”上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)副院长朱宁在接受《第一财经日报》记者专访时表示。

　　摩根士丹利(36.66, 0.31, 0.85%)华鑫证券宏观研究主管章俊对《第一财经日报》表示：“美元从上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解之后，已经经历了两轮大幅升值，分别是在1978~1985年，以及1995~2002年，其间升值幅度均达到60%左右。就当时全球经济来看，这期间的强势美元导致全球资本流出新兴市场回流美国，成为新兴市场金融危机的导火索。不过，当前各新兴市场国家外汇储备较当年大幅增加，有能力更好地应对资本外流。

　　尽管如此，短期内美元并非没有回调的可能。easy-forex易信总部中国区首席交易官孙宇告诉本报记者：“技术走势上，美元多头站上100之后已经难以寻找到实际性的压力水平，下方98.50/20支撑完好的情况下看涨氛围不变。如果美联储打压美元走低的话，可以寻找回调做多的机会。”

　　就总体趋势而言，摩根士丹利认为，美元将进入“第三轮升值的超级大周期”：首先，美国经济可能将进入二战后最长的经济扩张期，时间跨度将超越90年代那次由“新经济”推动的长达10年的扩张期，而恰恰后者也成就了在战后的第二次美元升值的超级大周期；其次，和90年代的强势美元出现的背景相类似的是，目前美国经济在全球范围内“一枝独秀”，日本、欧洲和多数新兴市场经济疲软，本币持续贬值。

　　黄金或难觅翻身之机

　　一旦美元走强，这对于避险资产黄金而言意味着“灾难”。

　　此前，一路狂飙的美元削弱了黄金的保值价值。黄金连续9个交易日下跌，成为了17年以来黄金最长的连跌走势。如果美联储本周措辞更加鹰派，黄金跌势或难以逆转。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，在截至3月10日的一周里，期货与期权净多头下降26%至64925手，显示基金经理们连续第六周削减黄金多头押注，创下2010年来最长纪录。

　　此外，上周黄金ETF产品的流出也达到了18.9吨，创去年11月来最大单周流出量。统计数据显示，本月至今全球黄金ETF已经流出43亿美元，有望创下去年9月以来最大单月流出。

　　截至发稿，国际现货黄金报1159.75美元/盎司。“黄金短期内或跌破1150美元/盎司，不排除跌入960~980美元/盎司区间，届时可以补仓。”某香港交易员对本报记者表示。

　　加息并不对中国构成很大威胁

　　美联储加息的预期同样会影响中国，但并不会构成很大威胁。

　　不过，中国人民银行[微博]行长周小川在两会期间指出：“美联储释放的加息信号明确，动作较为小心谨慎，仍然比较耐心，因此并不会对中国构成很大威胁。”

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　　同时，周小川也提及了美联储加息的积极面。“如果美国会加息的话，表明美国经济终于在多年后从本轮金融危机以后进入了比较有实质性的复苏，对全球经济也是一个好的信号，所以方方面面都应该考虑到。”

　　此外，由于人民币汇率对美元弱势，这也将继续带来企业和居民资产配置的变化。2月外币存款继续增加187亿美元，外币贷款减少74亿美元。