由人工智能 (AI) 热潮带动的美股涨势，进入 8 月后开始失速，标普 500 指数将写下六个月最差成绩，那斯达克综合指数更将创今年最大单月跌幅，但期待雨过天青的投资人可能要失望了，因为今年美股很可能重演“9 月魔咒”。

根据 CRFA Research 统计，自 1945 年以来，由大型股组成的标普 500 指数 9 月平均报酬率为 - 0.73%，是一年中最差的月份。对标普来说，这也是跌比涨更常见的唯一一个月分，胜率只有 44%。

对科技股为重的那斯达克综合指数而言，9 月也不让人期待，因 9 月是该指数自 1971 年以来，唯一一个报酬率为负值的月份。数据显示，那斯达克历年 9 月上涨几率也仅 52%，平均报酬率为 - 0.86%。

CRFA Research 首席投资策略师 Sam Stovall 说：“从 9 月的绩效来看，我们提醒投资人做好准备，因应标普 500 和那斯达克综合指数 9 月可能令人失望的表现。”

标普 500 和那斯达克综合指数，自 1945 年以来的各项表现。资料来源：CFRA、标普全球

美股今年狂涨走势到了 8 月停下脚步，因为最近一连串经济数据让人担忧联准会 (Fed) 将保持高利率更长一段时间，并引发长天期美债殖利率跃升。

标普 500 8 月迄今下跌近 2%，即将迈向 2 月以来最差表现。道琼斯市场数据的资料显示，美当大型股在 8 月下跌 2% 或更多，9 月报酬率通常会更差。

标普 500 各月份表现，资料来源：道琼斯市场数据

而据 FactSet 的资料，道琼斯工业指数 8 月目前下跌 1.8%，那斯达克综合指数则跌 2.9%，为去年 12 月以来最大单月跌幅。

Treasury Partners 投资长 Richard Saperstein 说：“8 月看到的股市波动还没有结束，我们预期 9 月会继续震荡，因为市场正在对 Fed 过往升息造成的滞后效应定价。”

他认为，股市 8 月的拉回有其道理，毕竟本益比快速攀升，而且 10 年期美债殖利率激升，代表通膨和利率将保持在高点更长一段时间。

大选年前一年的 9 月不见得差

但 Fundstrat Global Advisors 技术策略主管 Mark Newton 有不同看法，他表示，9 月可能不见得像许多投资人想像的差。

自 1935 年迄今，每逢美国总统大选年的前一年，9 月上半个月通常会比下半个月好。同时，虽然 9 月在大选年前一年的报酬率中位数只有 - 0.04%，但平均回报率却是正值的 0.2%。

Newton 认为今年 9 月股市下跌发生的几率“较低”，因为从技术面来看，股市涨势应该已经展开。

Newton 指出，首先，股市信心从 7 月底的看多，到最近几周大幅下滑，这已为 9 月出的股市疲软提供缓冲。根据每周统计的 AAII 投资人信心调查，看多情绪已经下降，连续两周低于平均水准。

当市场信心过于充足，可能促使一些投资人采取反向观点，因为当每股市上的每个人都过于乐观，通常就是卖出的好时机。如果调查显示市场信心过于低落，反向投资人反而会预期股市将向上行。

再者，Newton 认为，美元和美债殖利率已经快涨到中期高峰，虽然美债殖利率可能在 9 月初挑战新高。

ICE 美元指数 (DXY) 上周五涨至 6 月 7 日迄今的糕点，但本周起回落，周三 (30 日) 报 103.09。10 年期美债殖利率上周升至 4.339%，创 15 年来最高水准，但到了周三上午已降至 4.107%。

Newton 说：“整体而言，许多看多因素显示，当股市低点已进，市场可能在 9 月上半看到股市上涨。”