被动投资不仅仅越来越受到投资者青睐，在整个股票市场当中所占份额也越来越大，同时也推涨了交易所交易基金(ETF)的整体收益。

根据高盛的分析，截至第一季度末，ETF规模已经占到美国股市的近6%，创历史新高。

有时候会更直观地被称作“被动投资”，ETF其实就是跟踪各种市场指数变化的一篮子成分股基金，并且以相对低廉的运作费用广受欢迎。相比之下，牵涉高成本主动选股机制的共同基金则越来越遭到冷落，其对美国股市的占比已下降至24％，为2004年以来的最低水平。

根据高盛首席美国股票策略师David Kostin及其团队上周五发布的研报，ETF在一季度购入了价值980亿美元的股票，预计2017年全年将购入3900亿美元股票，比过去两年的总和3620亿美元还要多。高盛的分析基于美联储于6月8日发布的美国第一季度财务报告。

高盛表示，ETF所占市场份额的增长，可以帮助解释为什么尽管特朗普财政刺激计划受阻、地缘政治事件频发的今年，美股仍然能够节节攀升。

WallachBeth Capital董事总经理兼资深策略师Ilya Feygin在一封电子邮件中告诉CNBC，“对于ETF是一个股市上涨重要的驱动力这个说法，我表示赞同。 “即便是面对看跌的宏观消息，市场仍然能够仰仗大量ETF资本的涌入取得强劲上涨；当没有太多的资本流入或是资本流向海外ETF时，市场的涨势就会遭遇停滞。”

标普500指数已经连续第六个季度上涨，今年一季度录得5.5％的涨幅，创历史新高。该指数本季度追涨涨幅超过3.5％。

公司回购和海外投资者也拉动了美国股票的需求。高盛报告称，股价回购仍然是第一季度股票需求的最大来源，为1360亿美元，占整个购买量的46.6％；而今年一季度为过去八个季度中，第二次海外资本净买入美国股票。

美国股市背后的动能可能正在褪去

不过，高盛并不期望一季度对美股的强劲需求能够持续下去。

高盛对标普500指数的年终目标定在2300点，比上周五收盘2438点要跌去5.7%。周一美国股市小幅上涨，标普500指数接近6月19日达到的高位。

报告指出，美国股市小幅下滑的预期将导致下半年“ETF采购量增速放缓”，而整体向被动投资转向的趋势还将导致共同基金资金的进一步流失。

据美银美林上周四报告，自2007年以来，3.1万亿美元流入被动债券和股票型基金，而1.3万亿美元则流出主动管理式的债券和股票基金。

股票回购也在下滑，对于市场回报率也将造成影响。高盛将今年的企业回购增长预期从11％下调至2％。

高盛在报告中说：“我们的新预期中不包括2017年税收改革带来的任何提振，并计入了第一季度经济活动的疲软。“此前高盛预计，今年的税收改革将导致公司从海外收回现金，并用这些资金回购股份。

道琼斯指数高级指数分析师Howard Silverblatt表示，截至2017年3月底的12个月中，标普500指数企业的回购比去年同期的历史高点下滑了13.8％。

下半年资金流向海外市场

另一方面，欧洲和世界其他地区的增长将推涨除美国以外的股票市场。

高盛预计，欧洲STOXX 600将在未来6个月增长6％，日本Topix攀升2％，MSCI亚太地区除日本指数上涨1％。

高盛报告中称：“主要非美股市相对于美股的高回报潜力，以及华盛顿政局陷入僵持，都将使得海外投资者在下半年成为美国股票的净卖家。”

高盛还预计海外市场的高回报率还会吸引美国买家；他们已经在今年一季度购买了830亿美元的外国股票，扭转了过去近五个季度的净卖出趋势。