TRXC公司分析微型手术机器人

2017-11-11

Transenterix 代号 TRXC 这是一家制作手术机器人的公司，于2015年9月收购欧洲新技术，专注于微创手术机器人。最近发生的是它获得美国市场准入而产生的暴涨85%。

同业的股票只有一家，就是ISRG达芬奇机器人手术系统，一直在稳定的强劲持续上涨。

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按照行业的预测，到2020年会在世界范围内达到百亿销售额的手术机器人市场，目前达芬奇系统年收入27亿美金，市值410亿美金，TRXC 16年收入1500万美金，市值6亿。最悲观的估计，这个市场的增速应该也会在复合30%以上。

TRXC核心技术：

1，医生可以通过机器臂的辅助完成手术，更加稳定。

2，可以通过成熟的内窥镜技术结合机器臂完成手术。

3，创口微小。

主攻腹部手术。一些比较常见的外科手术。

TRXC需要证明自己的产品，16年和17年一共销售了8部机器，分布于日本和欧洲。这是一个很弱的数字，大幅亏损，因为要支付昂贵的销售和开发费用。和达芬奇比起来，实在是令人感受不到希望。

TRXC的亮点：

1，核心技术和达芬奇系统大同小异，说明二者达到的手术效果是可以很接近的，达芬奇已经验证了市场的需求。TRXC还有自己的若干小特点，如触感回馈什么的。至于是否很好用，有一个小数据值得注意，它宣布该系统完成了3毫米的微创手术伤口，可参见其公告。并且强调是首次。

2，售价平均值从官方数据看，小于达芬奇系统。便宜，总归是个优势。达芬奇一家独秀，有了竞争可能会降价，而trxc成本较高，是否能降价不好说，就目前而言，还是有价格优势。从目前的数据上看，TRXC每台售价在150万美元左右，达芬奇大概在50-300万之间（说明人家型号多）。还有一个需要注意的问题，达芬奇有一个非常奇葩的费用，它的机械臂是很先进的，但是使用十几次之后就需要更换，费用在几十万美金。看图片就能看到，它是具有关节性质的机械臂。TRXC就简陋多了，就一个铁杆，查不到相关资料它多久需要更换一次，这个机械铁杆是模块安装到躯干上的，复杂程度目测比达芬奇简单很多，费用应该要少。但从另外的角度上说，它完成手术复杂的程度应该不如达芬奇系统。这又说到另外一个问题，针对的手术类别它们也是有区别的。这就提供了对于客户来说另外的选择，一些简单的手术，TRXC可以搞定，未必要花大钱买达芬奇。

3，市值太小了，而这无疑是每一个投资者最梦寐以求的时机。而手术机器人市场又太广阔了。市场的需求是肯定的，种类的稀缺很明显。相比于成熟的达芬奇系统，在产品的使用数据，机械臂的灵活程度，服务的完善程度上均远远落后，这使得它的销售势必收到非常大的阻力。数据如下：达芬奇16年销售费用7亿，研发2.3亿。TRXC在16年销售费用2千万，研发3千万。可以看到，这完全不是一个重量级的。

缺点和风险：

1、制约TRXC发展的主要问题是公司自身的产能问题，而不是美国许可。TRXC的欧盟许可早在6年前就已经获得了批准。而实际的情况是公司的产能极端低下，售价完全没有吸引力，导致6年时间一共卖出8套设备。所以阻碍TRXC发展的并不是许可证的问题，而是公司自身产能的问题。产能问题没有解决一样没办法打入美国市场。

2、公司目前缺乏现金，而烧钱率又很高，近期股权会被大幅稀释。首先，公司4月底发行了2490万股的认购权证，行权价是1美元，将于10月31日到期，势必会在未来两周内全部行权；其次，公司于8月31日签署了5000万美金的市价增发协议，承销商很有可能利用这次机会完成增发，按照目前4美元的股价，就又是1200万股；再次，公司刚于5月10日申请了1亿5000万美金的shelf，这也可能会被公司拿来注册增发。公司一共有1.49亿的总股本，所以近期面临30%到50%的股权稀释。