虽然第一季度业绩指引比分析师预期低15%,但它仍可能是Nvidia第一季度业绩的最佳选择。数据中心cpu和gpu的单位数增长仍然是最近的一个亮点,但现在说AMD的7nm 英特尔的10nm和Nvidia的图灵最终将分割未来的市场份额还为时尚早。 Amd通过低端服务器CPU重新获得CPU市场份额的策略似乎是以比Nvidia和英特尔(INTC)更低的利润率为代价。
然而,侵入英特尔主导的高端企业IT服务器领域使得AMD在2020年初之前的利润率不到40%。
C:下降“已完成”库存并增加“原材料”库存
经常提到最后一条线索,但很少有人记录,这就是库存积压,似乎设定了AMD价格的上限。渠道的GPU库存过剩,游戏机销售正在放缓,这主要是由于加密活动的低迷和中国经济的放缓,这在2019年持续了一个小时。在服务器端,新的挑战,以及新的市场份额的机会是,虽然企业IT支出的增加在2018年增加了服务器需求,但预计2019年将放缓。因此,AMD的总库存预计将在第一季度首次下降。 2019年,略低于7亿美元,而在2019年第三季度,它将增长超过10亿美元,主要反映2019年第二季度。改善。
由于库存可能受到收入变化的影响,2018年第四季度的库存与收入比率达到了60%的历史平均水平,而2017 - 2018年的库存率超过80%反映了由于减少加密使用。 。然而,2019年下半年更好的收入前景和渠道库存清理将使库存率从2019年下半年降至50%以下。
我们很少研究实际库存,随着时间的推移,库存结构的变化提供了更有趣的产品需求前景的暗示。在库存结构方面,我们能够证明AMD的原材料库存,持续工作,长期和成品的细分。这是非常暴露的,虽然AMD的原材料库存继续增加,工作进度和成品库存在2018年底开始下降。从实际情况来看,顺便说一句,AMD
成品库存的下降与加密技术的崩溃同时发生。此外,我们正在努力了解这三种类型库存的不同趋势。成品库存的下降始终是经济复苏的第一个迹象,其次是库存下降。与此同时,原材料库存也在上升,确认需求前景乐观,因为公司将在短期预测中订购更多原材料。这三个库存变化表明,到2019年2月,产品市场和管理预测有所改善。
华尔街分析师和股票价格对AMD的长期基本面非常乐观,并且越来越多的迹象显示中国的不确定性,加密疲软以及美联储紧缩利率政策将成为2019年下半年的阻力。华尔街预计AMD的Ryzen,EPYC和Roman芯片将继续推动销售增长。 AMD通过低端服务器CPU重新获得CPU市场份额的战略以低于Nvidia和英特尔的价格获得了回报。入侵英特尔的高端企业IT服务器空间和数据中心使AMD在2020年初之前将利润率降低了40%。
虽然AMD的第四季度业绩“好于恐惧”,但投资者似乎已经摆脱了第四季度收入的疲软和2019年第一季度的下调。随后的股价反弹表明市场的注意力转向长期增长在2019年上半年第一季度 第二季度和第三季度收入预期均向上修正。 Amd不断变化的库存结构也显示出2H2019更好的颜色。成品和在制品的库存有所下降,而原材料库存增加,表明产品需求正在恢复,管理信心最近有所增加。除了一个单独的问题,积极的前景是否已经融入AMD的股价,我们相信2019年上半年更好的是真正的AMD。