Intel、英伟达、AMD三兄弟最新季报皆已出炉。Intel打头阵，英伟达收尾。由于去年市场火爆导致基数过高，今年基本上都出现了营收、净利同比双下滑的情况。
Q2财报对比：
Intel营收同比下滑3%，GAAP净利润同比下滑17%；
AMD营收同比下滑13%，GAAP净利润同比下滑70%；
英伟达营收同比下滑17%，GAAP净利润同比下滑50%。
然而三家公司今年股价走势出现了明显的背离。AMD在今年已累计上涨60%，而英伟达仅上涨12%，尚未跑赢纳指。Intel更惨，今年累计涨幅为负。
分业务来看，本季度只有数据中心业务和专业可视化业务尚未回暖。英伟达营收占比最高的游戏业务，Q2营收同比下滑速度放缓，环比增长了24.5%。表现最好的汽车业务是营收同比唯一上涨的。
毛利润率方面，在AMD与Intel纷纷企稳之时，英伟达也迎头赶上。Q2 GAAP毛利率为59.8%，同比下滑3.5pcts，环比上升1.4pcts，基本上与Intel旗鼓相当。毛利的改善一定程度上离不开原材料成本端DRAM价格暴跌。
另外有趣的是，英伟达库存环比大幅下降15.6%，且连续两个季度下滑。财报中披露的库存详情显示，原材料环比减少了41%，在产品减少了15%，成品减少了12%。难免让人联想到最新RTX Super与GTX16系列显卡，再次感叹老黄刀法之精准。
数据中心业务疲软，意料之中
作为在CPU/GPU三巨头中唯一只有GPU数据中心业务的公司，英伟达 NVDA 存在着与Intel相仿的天然隐患，但又没有Intel数据中心业务的号召力。因此我们认为英伟达收购Mellanox可能不只出于产品多元化的考量，也有向Intel学习打造数据生态的意思。
回到数据中心业务层面，本季度果然不出所料，英伟达与Intel数据中心营收皆再次下滑。昨日联想的财报使我们为英伟达已经捏了把汗。联想作为数据中心下游客户，其最新财季数据中心业务营收下滑17%。
那这样看来，AMD的数据中心业务果真是「全村的希望」。不过AMD数据中心业务营收虽持续增长，但GPU数据中心环比也出现了下滑，而英伟达数据中心(GPU)营收环比还增长了3.3%。说明锅不在英伟达，这个锅该由行业不景气来背。
随着新显卡的发布，英伟达在数据中心业务方面可能面临着难以超出市场较高预期的问题，这可能会导致该公司的股价受损，原因是投资者正在重点关注这家芯片制造商的数据中心业务，这是其第二大业务，而非核心业务。
英伟达将于美国东部时间周四收盘以后（北京时间周五凌晨）公布该公司的第二季度业绩。尽管英伟达发布了新款显卡以便与AMD（NASDAQ:AMD）公司展开竞争，但英伟达将不得不应对该公司在上一份财报中预测的数据中心业务销售表现疲软的问题。
有些分析人士认为，市场对英伟达数据中心业务的期望过高。目前，华尔街分析师对其数据中心业务营收的平均预期已经下降到了6.737亿美元，较上年同期下降11％，而相比之下此前预期为7.256亿美元。
知名投行伯恩斯坦（Bernstein）的分析师斯塔西-拉斯根（Stacy Rasgon）将英伟达的股票评级设定为“与大盘持平”，目标价为150美元。他认为，华尔街对英伟达数据中心业务的销售额期望似乎过高。
“我们认为，华尔街对其数据中心业务的估测看起来是非常积极的，这项业务从（上一财年的）第三季度开始就出现了强劲的环比增长（环比增长超过1.2亿美元，高于之前的峰值水平），但在当前的环境下可能会面临挑战，原因是这种环境可能不会对数据中心业务起到很大的支持作用。”拉斯根说道。“此外，令我们感到意外的是，在上一季度取消了全年业绩指引之后，华尔街分析师对该公司明年业绩的平均预期几乎没有下降。”
业绩展望：
盈利：据财经信息供应商FactSet调查显示，分析师平均预期英伟达第二季度调整后每股收益将达1.15美元，高于本季度初时预期的每股92美分。综合了买方和卖方分析师、基金经理人、学者及其他人士的投资分析平台Estimize则显示，预计英伟达第二季度的调整后每股收益将达1.15美元。
营收：FactSet调查显示，接受调查的28位分析师平均预期英伟达第二季度营收将会同比下降18％，至25.5亿美元，低于季度初时预测的25.6亿美元。英伟达此前预计，第二季度营收将可达到25亿至26亿美元之间。Estimize平台预计营收将达25.4亿美元。
英伟达旗下规模最大的业务是游戏业务，这项业务的营收预计将在第二季度中同比下降近29％，至12.9亿美元。
股价走势：自上一份财报发布以来，英伟达的股价已经累计下跌了1.2％。相比之下，同期费城半导体指数上涨4.3％，标准普尔500指数上涨1.52％，科技股占据了很大比重的纳斯达克综合指数上涨1.83％。
在36名追踪研究英伟达的分析师中，25人将其股票评级设定为“买入”或“增持”，8人设定为“持有”，3人设定为“持有”或减持，这些分析师对该股给出的目标价平均值为182.88美元。
