全球第二大太阳能跟踪系统制造商Array Technologies (股票代号ARRY) 今天成功在纳斯达克上市,发行价22美元,发行4750万股,募资到10亿美金,承销商包括高盛/摩根大通/摩根士丹利/瑞士信贷/巴克莱等知名投行,它同时也是今年上市的市值最大的太阳能公司。
在这只股上市前,我们分析团队看了它400多页的上市招股书,十分看好该公司的发展潜力和财务数据,以及它强大的太阳能跟踪器系统,能全天根据太阳的位置而移动太阳能电池板,产生的电能量最多增加25%。
所以昨天ARRY一开盘就已经30美元,远远超出22美元的发行价,但我们仍毫不犹豫的立即提醒Vip会员买入,越是很好的公司,而且很热门,你根本没机会在低价位买到,就像Snowflake,一开盘就涨了120%,你只有找到一家不是很多投资者关注的好公司,你才有机会提前低价建仓,等越来越多投资者后知后觉,并会纷纷买入,股价将会出现翻倍上涨,因为金子总会发光。
果然,在我们买入之后,ARRY一路狂奔到38美元,涨幅25%。
Array Technologies公司技术创新
虽然这是它刚上市,但不等于这公司像其他初创公司一样,成立没年,Array成立于1989年,超过30年历史的大公司了,总部位于美国新墨西哥州,是全球最大的太阳能项目地面安装系统制造商之一,公司主要产品是包括钢支架、电动机和电子控制器的集成系统——通常称为单轴“跟踪器”(Tracker)。跟踪器内置算法和感光系统,能全天感应太阳光的方向,而移动太阳能电池板的角度,以保持朝向太阳的最佳方向,从而显着增加其电能量的吸收和产生。根据彭博社的数据,使用追踪器的太阳能项目比使用“固定倾斜”安装系统的项目产生的能量最多增加25%,并且平均能源成本(LCOE)降低22%。据彭博社和IHS Markit研究表明,追踪器占建设地面太阳能项目成本的10%至15%,并且在2019年美国建造的所有地面太阳能项目中,约有70%分别利用追踪器。
产品质量高,寿命长
Array的产品质量非常高,他们花了30年时间不断的对公司的太阳能跟踪器进行改良和户外测试,经过独立的工程审查,产品经过精制,可提供最佳性能和长寿命。Array太阳能跟踪器经过精心设计,可以承受地球上最恶劣的条件,并能继续运行。为了达到至少30年的使用寿命,他们在可靠性,耐用性和质量方面处于行业领先地位。
Array另外一个的技术优势是成本低,功效大:“公司的产品平均每兆瓦使用不到一个电动机,相比之下,它最大的竞争对手每兆瓦使用超过25个电动机。使用更少的电动机可以降低成本,减少故障点的数量,并将系统的维护降低到最小。每兆瓦电机的减少也减少了电机控制器的数量,以及系统所需的布线和其他辅助部件的数量,这进一步降低了成本,简化了安装,提高了可靠性。”
市场份额与竞争
据《财富》商业观察发布的一份2020年市场研究报告显示,全球太阳能追踪器市场在2019年的规模估计为93亿美元,预计到2027年将超过220亿美元。这代表了从2020年到2027年的预测复合年增长率为12.6%。
推动这一预期增长的主要因素是,各国不断努力通过增加可再生能源来减少碳排放。此外,由于Covid-19大流行对供应链的影响,近期活动有所减少。然而,下面的图表显示了太阳能跟踪器市场在北美的历史和预期增长率:
ARRY主要竞争对手
NEXTracker (由新加坡电子巨头Flex拥有的NEXTracker再次成为全球最大的追踪器供应商, Array Technologies是领先的两家美国提供商之一,市场份额排名第二)
PV Hardware
Artech Solar
UNIRAC
RBI Solar (股票ROCK) RBI Solar (股票ROCK) 它的股价也走出了历史新高,最近一次财报十分的靓丽,这就证明了一点,这个行业处于蓬勃发展期,资本市场是看好该行业的。
财务业绩
Array最近的财务状况总结如下:
营收大幅增加
总利润和毛利率不断增长
营业利润和净收入增加
经营活动中现金流大幅度支出
总营收 |
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时间 |
总营收 |
同比增长 |
到2020年6月底 |
$552,634,000 |
145.20% |
2019 |
$647,899,000 |
122.80% |
2018 |
$290,783,000 |
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总利润 |
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Period |
总利润 |
同比增长 |
到2020年6月底 |
$140,618,000 |
225.20% |
2019 |
$150,761,000 |
1204.70% |
2018 |
$11,555,000 |
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毛利率 |
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Period |
毛利率 |
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到2020年6月底 |
25.45% |
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2019 |
23.27% |
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2018 |
3.97% |
截至2020年6月30日,Array拥有3800万美元现金和1.743亿美元总负债。
截至2020年6月30日的12个月自由现金流为1.395亿美元。
这里不得提醒大家一个潜在的风险,就是2019年,布拉特纳能源(Blattner Energy)和EDF可再生能源(EDF Renewables)这两个客户占Array公司收入的28.7%,是唯一占总收入超过10%的客户。2020年上半年,EDF可再生能源和Lightsource占了该公司总收入的10%以上。这就意味着如果哪天Array失去了这位重量级客户,股价将可能出现20%甚至更多的回调,是不是有点像Fastly因为Tiktok占Fastly营收13%,当特朗普要禁止Tiktok时,Fastly暴跌35%.
另外一个风险是
该公司只有一个大型制造工厂,总面积超过4万平方英尺。资产过度集中。其他风险包括未来监管、当地的补贴制度。这其中包括一个大型ITC奖励计划,该计划从2019年的30%降至今年的26%,预计到2022年将降至10%,因为很难预测这将在多大程度上影响公司的业务。
IPO的细节
IPO成功后,排除承销商超额配售期权的影响,该公司在IPO时的企业价值约为25亿美元。
管理层也给出使用上市后的净收益的方法,他们打算用此次发行的净收益预先支付大约1亿美元的未偿还的New Senior Credit Facility信贷额度的本金,并将剩余的净收益用于一般公司用途,包括营运资金、运营费用和资本支出。Array正在寻求公共融资来偿还债务,作为从母公司分离出来的一部分。该公司的财务状况显示,营收增长、毛利润增长以及净利润都极其强劲,但值得注意的是,也是风险因素之一,经营活动产生的现金流相当不平衡,但公司没有给出明确的解释。
一般和行政费用占总收入的百分比大幅下降,一般和行政管理效率显著提高。
总结
在估值方面,与部分竞争对手Array公司相比,比如Gibraltar Industries, Inc. (代号ROCK) 市值22亿美元,营收10亿,市销率2.2,ARRY 按照38美元一股,17亿市值,营收9亿,市销率 1.88,按照ROCK的估值,考虑到Array公司收入增长轨迹和在美国的垄断地位,IPO估值是合理的,应该可以涨到45美元。
据IHS Markit预测,随着跟踪技术在大型地面中的大量使用,2019-2023年期间安装的跟踪系统将超过150GW。太阳能追踪器的市场机会很大,预计未来6年将以显著的速度增长,因此Array公司享有良好的行业前景。
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