摘要:小摩在最新报告中给与蔚来“增持”评级,并将目标价由14美元大幅提高至40美元。
小摩的唱多逻辑可归结为三点,首先其认为电动车行业并非「赢家通吃」,即使面对强敌特斯拉,蔚来也具备广阔发展前景。其次展望行业,小摩预计蔚来有望在2025年取得33.4万台销量,占据国内新能源车市场7%份额,在引入2025年财务预测后,基于3倍 EV/2025E sales估值给出40美元目标价(该估值水平较特斯拉折价40%)。最后短期内,小摩认为3方面因素有望催化蔚来股价再次上涨。
一、电动车行业并不是「赢家通吃」
小摩看好蔚来的理由,首先源于对电动车行业未来格局的判断。
关于「特斯拉国产对于中国电动车市场意味着什么?」,小摩认为这个行业并非「赢家通吃」,而更像是「上涨潮流托起了所有船只(a rising tide lifts all boats)」,因此只要中国车企具备优秀产品组合、领先自动驾驶技术,它们将同样具备广阔发展前景,这种竞争格局的展望类似当前在智能手机市场中看到的情况。
最新数据表明,特斯拉TSLA 与蔚来 NIO 、理想 LI XPEV 们共同做大了中国新能源车市场:
二、长期而言,蔚来依旧极具吸引力?
小摩在报告一开头承认「我们错过了年初以来蔚来主要的上涨行情」,并刻意强调其不是单纯为上调目标价而上调,理由是通过重新审视对蔚来的长期分析,并引入2025年财务预测,他们得到如下结论:
1)蔚来有望在2025年取得33.4万台年销量,占据中国新能源车市场7%的份额;
2)从长远来看,如按照3倍 EV/2025E sales估值,蔚来仍有1倍上涨空间。
关于销量展望,小摩认为因为电池成本不断下降、优秀供给涌现,中国新能源车渗透率将从2019年不及5%大幅提升至2025年的20%。
小摩预计2022/23年动力电池成本降至100美元/KWh,令电动车成本追平燃油车:
伴随国产Model 3、蔚来ES6、理想One等优秀供给不断出现,预计2025年中国新能源车销量将达到611.2万台(EVs+PHEVs),渗透率约20%,2020-25年CAGR 41%:
这其中,小摩看好蔚来在2025年获得中国纯电动车7%市场份额,对应33.4万台年销量:
根据上述销量判断,小摩引入2023-25年盈利预测,并基于3倍 EV/2025E sales估值将蔚来目标价提高到40美元/股。考虑特斯拉当前股价对应5.1x EV/2025E sales,小摩认为给予蔚来3x EV/2025E sales是相当合理的。所以即使今年股价暴涨,但从长远来看,蔚来仍具有巨大上涨空间。
特斯拉当前股价对应5.1x EV/2025E sales,蔚来则对应2.1x EV/2025E sales:
三、短期3大催化因素:Q3财报、充沛订单、即将发布的轿车
短期而言,小摩认为3方面因素有望催化蔚来股价再次上涨,这些因素包括:
1)11月中旬即将公布的三季度报,预计毛利率从Q2的8%上升至12%;
2)积压订单,当前EC6的提车周期长达8周,表明市场需求强劲;
3)1月9日「Nio Day」即将发布的轿车产品倍受市场瞩目。
美股投资网-点评
其实华尔街机构提高目标价只是一个表面现象,背后是机构的套路,机构们会提前进场蔚来的股票,等到低位建仓完毕后,就会放出消息提高评级提高目标价,紧接着主力资金强行拉升股价,散户们看到了,按耐不住贪婪的心,和小机构们追高买进,进一步推高了股价,再来就是空头们恐惧而买回回补,部分空军被迫平仓,甚至爆仓离场,出现所谓的逼空行情,这就会让股价短期出现飙升。
那么有些朋友们可能会问,那又是什么原因导致股价后面往往会出现暴跌呢?这就更简单了,首先主力获利盘套现走人,大量的卖盘导致股价快速下跌,后面追高的韭菜也纷纷割肉,于是股价就在这一波多杀多的踩踏中一泄千里。反过来,当机构们手里没有筹码,想要进场之前,就放出各种利空消息,下调评级,调低目标价,制造恐慌悲观情绪,把股价给砸到低位后他们再大笔吸进便宜筹码。
之前大摩小摩两家机构一边说特斯拉只是汽车股,什么股价被严重高估,未来会面临大幅回调,大摩甚至还给出过特斯拉就值10美元这种目标价评级,可是这两家机构却在唱空的同时暗中一直增持特斯拉。
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