这家对冲基金如何做到4年只亏一天？稳赚不赔的高频交易

Hello 大家好，欢迎来到美股投资网的频道。今天的视频想来给大家介绍一家对冲基金，Virtu Financial，它是全球最大的高频交易和做市商之一，曾经做到了4年只有1天亏损的成绩，那么它是如何做到的呢？高频交易又是如何“偷走”散户的钱呢？最近股市上下动荡，但却更加有利于这个公司赚钱，今天的视频将会详细介绍这家公司的量化策略，干货满满，对于你的投资一定会很有帮助，我们开始吧。

首先你需要了解3个概念：1. 提供市场流动性的做市商：不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受大众的买卖要求，用它的自有资金和证券与投资者进行证券交易。

第二个就是高频交易，利用功能强大的计算机以极高的速度处理大量订单。

那么最后一个就是毫秒的概念：1秒=1000 毫秒，1毫秒(ms)＝1000微秒(us)。一个重磅消息从白宫传出来，传到纽约要比传到芝加哥快2.1毫秒，因为这是光从白宫穿过391英里到达芝加哥所需要的时间。

创始人

这家基金的创始人叫Vincent Viola，是美国电子交易领域的领军人物之一。他毕业于西点军校，曾在纽约商业交易所NYMEX担任过主席和董事长。在2008年创立了Virtu。

Virtu是全球最大的高频交易和做市商之一，靠各种金融服务赚钱，提供在230多个交易所、市场和暗池中的股票，期权等投资产品的报价和交易。使用基于大数据的高频交易策略来每天交易大量证券，通过每笔交易的价差(也就是买卖价格之间的差额)获利来赚钱。

Virtu在2015年上市，美股代号 VIRT，当时融资3亿美元，承销商包括高盛，小摩，花旗等。上市后Virtu不断扩张业务，2017年，Virtu收购了一度接近破产边缘的骑士资本，当时的骑士资本，因系统交易故障，无脑买进并卖出数百万股股票，引起了市场巨大的波动：148只股票受到影响，45分钟损失高达4.4亿美元。

Virtu在2009年至2014年的近1238个交易日里，Virtu仅有一天出现亏损。在2014年的252个交易日里，Virtu Financial又一次创下“0亏损日”的纪录。

Virtu自称，如此骄傲的战绩是基于风险控制策略和技术。利用速度以及交换系统方面的优势，比市场超前交易，每笔挣一点点，几十亿次下来，年度净利润就有几亿美元。

【简介】

那么我们来看看决战毫秒之间的光速交易，HFT，高频交易吧。high-frequency trading：是大型投资银行，对冲基金和机构投资者使用的自动交易平台，它利用功能强大的计算机以极高的速度处理大量订单。主导金融类产品在百分或千分之一秒之内自动完成大量买单和卖单，以及取消指令，从极小的股价波动区间中获得利润。合理的高频交易是对冲套利的一种有效交易工具。

在美国市场，伴随对冲基金规模日益增长，量化投资中占比相当大的“高频交易”已经发展得非常成熟。现在，美国80%的交易都是通过高频计算机进行的，这些算法交易的速度比眨眼间还快。利用速度和系统方面的优势，进行早于市场的超前交易，数十亿的交易，其目标是每笔交易只赚一点点钱，甚至几分钱，但是由于交易数量庞大，所以可以获得巨额利润，而这基本是零风险的。

著名的Laughlin教授认为，只要保持每笔交易51%以上的胜率，从长期来看，亏损几乎是不可能的。如果一天交易1万次，当日盈利概率将达97.8%；一天交易10万次，盈利概率就接近100%。“Virtu Financial此前一个交易日出现的亏损应为系统错误或人为失误所致。”

【举例】

那么我们具体举个例子来看吧，虽然订单下放与执行之间的时间间隔不到一秒，但很多事情发生在这1秒钟之间。股票经纪人已将你的订单信息出售给高频交易公司。比如你想要以100美元的价格购买50股的某只股票，高频交易公司则迅速以100美元的价格购买50股，然后将卖单定在100.01美元，那么你就需要用100.01的价格去买这只股票。也就是你多支付了50 * 0.01美元= 0.50美元，但高频交易公司却没有任何风险地获得了这笔利润。高频交易公司在股票市场收盘时没有头寸，因此避免大量不确定性风险，也没有持仓风险。

说到这里，相信大家就理解了Virtu的盈利模式。打麻将的人必须有赚有陪，开麻将馆收租的人永远不会陪。因为他没有参与赌博，参与的人不可能永远不陪。

量化对冲基金中的量化交易呢，就是通过统计学、数学计算机等知识，对大量数据进行分析挖掘，构建数量化投资模型，然后严格按照这样的策略执行。所以，当量化对冲基金遇见小散户时，就如同现代士兵遇见石器时代的人。

因为即使是天才的投资家也有犯错和失误的时候，仅凭人类的定性分析，很难在复杂的市场中长期取胜。人的行为偏差，常会导致我们做出不理性的投资决策，无关你是普通人还是天才大佬。而量化投资最大的特点是强调纪律性，也就是克服投资者主观情绪的影响。

【速度对华尔街重要性】

普通投资者是以年和月或者日为单位持股的，但专业交易员的交易是以毫秒来计算的；如今，交易公司为了比别人快上几毫秒，愿意花钱将自己的服务器与股票交易所服务器安装在同一幢大楼，只是为了缩短光纤的传送距离。

高盛之前就批准了一项为期三年的计划，斥资逾 1亿美元对它的股票交易平台进行全面改革。其中一个目标就是提高盛在交易订单上的表现，对于持续一微秒到大约30秒的交易订单，它的存续期较短，过去高盛一直很难处理这些订单。

高盛希望在全球范围内推广这项技术，这样机构的速度肯定会有很大的提高。他们也招募了更多的研究员和更多的量化分析师去改进他们的算法。

这需要很尖端前沿的科技技术，比如无线微波发射，这种只有物理学家看懂的技术。它能使得 Virtu 在伊利诺伊州和新泽西州之间传输数据的单向时滞降低到 4.7 微秒。

【flash crash】

可是当股市交易以“光速”进行时，盈亏的各种不确定性会大大提高。此前全球股市因为“技术故障”造成的数起“闪电波动”时，就有人将矛头指向了高频交易。例如2010年的闪电崩盘，投资者眼睁睁的看着1万亿美元市值在20分钟内蒸发殆尽。为什么呢？答案依然是自动交易。一系列事件触发了某些程序，结果一天内股票交易量暴增至每日平均水平的两倍，且10分钟内成交了13亿股票。

批评人士认为，高频交易的大量存在，不仅会加剧市场的不透明，也会触犯金融交易市场的“公正道德底线”，使普通投资者处于不公平的劣势，并且技术层面上存在着系统崩溃风险，容易导致金融市场不得不面临除了自然灾害、经济危机之外另一种发生概率极高的“技术型黑天鹅事件”。

【越动荡越赚钱】

前面我们说到，在股市震荡的时候，反而是高频交易公司最喜欢的行情，为什么呢？

高频交易最喜欢市场涨涨跌跌，同时伴随交易量放大。因为当市场波动较大时，市场对流动性的需求就会增加，反过来，就会有更多的交易和获利机会。在高波动性时期，比如去年3月，买卖价差扩大，就为Virtu这样的公司创造了盈利机会。

公开资料显示，在 2008年，运用传统低频交易的投资者有70%发生亏损，有些基金机构甚至挣扎在生死线上，而高频交易基金经理几乎都在当年实现了盈利，因为高频交易的利润和市场表现没有关系。反而，在牛市里，高频交易并不是非常赚钱，还不如买入并持有的交易策略赚钱。只有在市场比较混乱的时候，高频交易能在别人不知道发生了什么的时候，找到赚钱的方式。

目前Virtu就比较担心无法在2021年保持和去年同样的盈利水平。随着疫苗的广泛分发，市场可能不会回到过去剧烈震荡的行情。因此，这些时期高频交易公司的收入和利润都很艰难。因为低波动性将损害做市商的盈利能力。

尽管Virtu的大部分收入来自做市业务，但该公司近年来一直在努力扩大其另一个业务部门，来改变对这种不稳定收入来源的依赖。也就是他们过去几年开展的执行服务部门，来实现收入多元化。执行服务部门则是代表大型机构投资者执行交易，从而获得佣金。

Virtu 2020全年调整后的每股收益总计5.76美元，调整后的净交易收入为23亿美元，也就是每天900万美元。

就估值而言，VIRT目前的预期市盈率为6.18。这与该行业14.96的平均远期市盈率相比存在很大空间。

视频的最后呢给大家推荐一本书和一个电影，介绍高频交易的书籍【flash boys: a wall street revolt】；电影呢就是【蜂鸟计划】，讲述的是业界有各种各样的人在想法设法获得竞争优势，就为了将传输时间可以突破17毫秒，有人挖光纤，有人造微波塔。