蔚来总裁秦力洪：同年龄的蔚来比特斯拉更优秀

“高端电动车配备单电机就是耍流氓。”在蔚来总裁秦力洪眼中，高端电动车的动力总成至少要满足三个标准：双电机、永磁+感应组合以及不断兼容前沿科技的可能性。

双电机不仅可以满足L4级以上自动驾驶的复杂设计要求，相较单电机其性能和安全性更具优势，秦力洪认为对高端车的性能要求要更高，“(消费者)可以不用但是得有”。永磁+感应组合被形容为长跑运动员与短跑运动员的结合体，永磁电机负责保证续航，感应电机负责百公里加速时更有爆发力。

9月10日，秦力洪在蔚来汽车南京XPT工厂的XPT电驱动分享会上，阐述了自己关于高端电动车电机的见解。

南京XPT工厂被蔚来第54号员工、XPT CEO曾澍湘称为目前国内“最先进的电机工厂”。

该工厂成立于2016年，位于南京经济技术开发区，占地528亩，拥有240kW及160kW EDS电驱动生产线(年产能30万台)和ESS储能系统生产线，可制造一体化 EDS 电驱动系统、集成高性能电机、齿轮箱和电机控制器。目前已有超10万台三合一电驱动系统下线。电机综合系统效率 94%，减速器NVH表现比同类竞品低 3-5 分贝。

据曾澍湘描述，蔚来是“自己逼着自己”走上自主研发的道路。

彼时，特斯拉Model X百公里加速4.5秒，蔚来预计在两年半后推出首款新车，“比特斯拉慢肯定不行”。然而，2.46吨整备自重的ES8要想达到百公里加速4.4秒并非易事，曾澍湘团队找遍了市面上所有可能的电机供应商，但没有一家能满足要求。因此，蔚来干脆自己研发理想的电机系统。

目前，蔚来电机研发团队有近130人，4年内量产了两款电机产品，已经获得海外客户的意向订单。

“大家可能觉得蔚来是个能力不强的暖男”，但秦力洪希望让大家知道，支撑蔚来“傻傻地对用户好”的其实是扎实的技术实力。

以下为美股投资网等媒体采访秦力洪、曾澍湘的对话节选(经美股投资网整理)：

蔚来不会自产电池

Q:很早之前，蔚来便表示将对外销售XPT的电驱动系统，为什么目前仍仅供蔚来使用？

秦力洪：我们一开始就是一个开放的平台，但前两年蔚来汽车本身比较弱小，条件并不成熟。今年开始我们逐步具备了这个条件。现在有些订单还没有到可以披露的时候，但第一笔订单大概率会来自西方发达国家，目前处于进一步洽谈状态。

曾澍湘：蔚来生产的是高性能电机，目前中国市场普遍对电机的性能要求没有那么高。比如只需要100千瓦，我们生产的160千瓦或者240千瓦的电机超出了用户的需求。

此外，蔚来的电机产能还在不断爬坡与释放，今年以前，我们要优先保证向蔚来供货。今年以后，才有足够的能力支持向外部客户供货。

Q:未来会不会研发功率大于240千瓦的电机？

秦力洪：我们的电机是基于模块化平台打造的。目前生产240千瓦的感应电机，有一个覆盖区间，可以向下也可以向上。通过逆变器的改变，可以达到300千瓦甚至以上。

现在打造的160千瓦永磁电机，是第二代产品。现在我们同时在研发第三代的两款产品，也在准备第四代产品。

Q:XPT有外部投资人，会不会因此有盈利压力？

秦力洪：我们在2018年引入了战略投资人，占约30%的股份，包括南京开发区以及一些社会化的投资人。接下来可能会有一些股比的变化，但都是根据XPT的下一步发展需要来决定的。

这个公司自诞生之日起，就承担着给蔚来提供强大的技术支持，以及独立做生意的双重使命。我们特别欢迎大家来跟我们进行平等互利的合作。

投资人都会对营收有要求，但我们对自己的要求比投资人更高。我不认同所谓的销量带来盈亏平衡线，更多是要求规模效应。

现在来看XPT和整车的盈利节点接近，(大约为)10万台车，或许在这两年就能达到。

曾澍湘：我们用两年的时间做到了10万台电机(规模)，下一个10万台(的速度)会超出你们的想象。

Q:特斯拉单电机功率数据很高，蔚来做双电机是否因为单电机无法与特斯拉比拼？

秦力洪：我不同意这种说法。特斯拉Model 3用的永磁电机单电机210千瓦，其实我们也能做到。只是，我们采用双电机策略，两个电机加起来可达400千瓦，没有必要将单电机推到210千瓦。

为什么特斯拉单双电机的区别不像国内产品那么大？我们把特斯拉座椅拆除后发现，其座椅比较薄，内饰极简，重量轻。这更利于产品性能发挥到极致。但是我们与特斯拉的价值取向不一样，如果把座椅加厚消费者的驾乘体验会更好。特斯拉打造产品时的确没有把用户体验放到最高优先级来考虑。

Q:近期大家围绕宁德时代811电池有一些争议，蔚来是怎么看待的，会自产电池吗？

曾澍湘：XPT有自己的电池包生产线，但我们主要是打包，模组和电芯外采自宁德时代。从蔚来使用的811电池来说，目前没有发生任何事故。车企不要把自己变成化学工厂，电池是化学产品，不要因为电池成本高，为了控制成本，而做化学工厂。

同年龄下的蔚来比特斯拉更优秀

Q:BBA都在降低动力水平，提高盈利能力，蔚来也会这么做吗？

秦力洪：我并不认为豪华车在降低动力水平，这并不是一个趋势，蔚来不打算进入30万以下的市场。

目前蔚来在中国的平均开票价远高于奥迪，奥迪约为34万元，过去一个季度蔚来的平均开票价约为35万元，比特斯拉的加权平均价要高15万元。

眼下，中国汽车市场处于存量竞争阶段，其主流需求是换购，其中往往伴随着消费升级，这是蔚来的机会。

Q:蔚来目前解决了哪些困难，未来将有什么困难？

秦力洪：去年蔚来曾面临生与死的考验，但我们其实很轻松，因为目标单纯就是活下来。今年的困难并不比去年小，我们现在的产品决策决定了5-8年后的产品竞争力，要预测未来的技术趋势、供应链状况、市场偏好乃至审美。

方向性的预判令管理团队压力很大，蔚来汽车CEO李斌最近表示，去年最艰难的时候没什么，最近反而睡不着觉了。白天拍板的事，回家后会不断反思决策是否正确，万一错了怎么办。这是眼下汽车行业管理层的焦虑与无助。

Q:蔚来达到什么程度才能超越特斯拉？

秦力洪：特斯拉是2003年成立的公司，蔚来成立于2014年底，差不多比特斯拉晚12年。如果把2012年作为特斯拉的元年，2018年作为蔚来的元年，在同样的年龄段，我们比特斯拉更优秀。

李斌曾说，蔚来用五六年走过了特斯拉十几年的路，我们有信心未来达到甚至超过这个水平。蔚来能否在绝对水平上超过特斯拉，更多取决于宏观环境。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

游戏驿站（GME）：Q2业绩惨淡，收入骤减背后隐藏的深层次危机

在最近几周，游戏驿站 (GameStop)( GME )吸引到了宠物电商Chewy(CHWY)联合创始人Ryan Cohen的投资， 加上短期内股价的暴涨，以及似乎永远存在的“下一个周期会更好”的幻想——导致人们认为这家游戏零售巨头已走出前期的阴霾。然而现实很快便给了游戏驿站当头一棒，尽管公司在电商领域表现亮眼，公司第二季度的毛利率仍然下降了27%，下降了420个基点，连息税前利润(EBITDA)也处于高负值。

削减成本并非盈利之道：

很多人都关注到游戏驿站在努力的削减成本。在当今局势下这也算得上是明智举动。但考虑到全球卫生事件期间公司被迫关闭大量门店，这还远远不够。

然而，作为一个零售商，一味地降低成本绝非长远之计。虽然削减成本可以在短期内带动股价上涨并增加公司现金，但是在美股反弹的背景下，这些短期的利好很容易被放大。简言之，作为一家较为传统的零售行业，未来驱动游戏驿站的首要因素永远是公司未来的收益，而不是成本的减少，现金转换周期的转换和资本结构的变化。

人们只关注到了公司2020年二季度的库存减少，公司关闭了大量门店，这让人觉得公司在削减成本上取得了效果，但这些措施无法掩盖公司收入下降27%的事实。且这是在公司电商销售额增长了夸张的8倍，且零售业形势在2季度后半段都已恢复正常的情况下发生的。

作为一家较为传统的零售商，游戏驿站需要靠大量的收入来支持其零售模式。如果收入不断下降，将会越来越难以赚取足够高的利润率，以保持自身的竞争力。尤其是在成本更低的电商面前。

游戏驿站称，他们能够将 40% 的销售额从关闭的商店转移到邻近的商店或在线渠道。但是这远远不够，因为这意味着它60%的业务正在慢慢消失。

这种在收入上的暴跌更要引起警惕，因为这是过去几个月游戏领域表现亮眼的背景下发生的。7 月份，电子游戏的销售额激增了 32%。然而游戏驿站似乎仍然在大出血。如果在行业繁荣时期仍无法盈利， 那么我们有什么理由对游戏驿站的未来保持乐观呢？

债务问题难以解决：

像游戏驿站这样规模的公司来说，7.35亿美元无疑是一笔可观的现金储备，这也是大多数看多者的核心。但另一方面，他们在很大程度上“无视”了公司的大量负债。除了直接产生利息的债务外，还有许多其他的支出。

事实上，它手头的现金早因其庞大的短期开支而黯然失色：

正如上图所示，公司有超过13亿美元的流动负债，几乎是其现金储备的两倍。债务总额超过20亿美元。尤其是该公司目前每季度亏损约1亿美元的时候。

事实上，股东权益已所剩无几。资产负债表显示，股东权益总额为3.52亿美元，远低于近期的市值。公司仍然有4.74亿的库存，8300万美元的应收账款，以及6.89亿美元的经营租赁使用权资产。倘若去除这些资产，游戏驿站的账面价值几乎为零。就算游戏驿站会与购物中心协商减免租金，然而，考虑到最近公司收入的大幅下滑，也只是九牛一毛。

且游戏驿站的账面价值正在迅速消失：很多人并没有意识到公司面临的严峻形势。公司的流动负债超过了现金，现在它正在抛售部分资产以偿还债务，让剩余的资产获得更多的喘息空间。

如上图所示——该公司的资产正在逐年减少，且公司几乎没有对负债采取行动。在公司的账面价值转为负数之前，这样糟糕的轨迹又还能维持多少个季度？

消费旺季难挽颓势：

通读游戏驿站的财报，我们认为2020年，游戏驿站可能不会像过往一样在年底有神奇的反弹。他们的资产负债表表明，“库存同比减少50%，应付账款同比减少30.4%。”

这表明公司已经将其拥有的产品数量削减了一半。即使到了十一月和十二月美国传统的消费旺季，商店重新开放，公司也许也没有足够的库存来满足潜在的消费者。尽管许多人会认为感恩节与圣诞节可能会是公司逆势翻盘的机会，但是就在刚过去不久的二季度，任天堂Switch机销量大增，游戏行业业绩亮眼，电商销售火爆等种种利好叠加下，游戏驿站的二季度收入仍下降了27%。一家零售店不能没有足够的库存。游戏驿站在削减库存的同时，也让消费者感觉到公司已经走向破产的边缘。

从长远角度看，通过削减库存获得正向现金流是极其不合理的。如果大幅减少库存，当然将有一个季度的现金流是正的。但是接下来会发生什么呢？没有充足的库存，门店将无法正常经营。所以把库存的减少视为公司状况出现转机的标志也是不合逻辑的。

管理层可能正在做出正确的行动。但在接下来这个消费旺季里，在卫生事件背景下，通过门店收入大幅提高销售额将变得十分困难。特别是许多游戏驿站的门店通常并不在购物中心的显眼位置。所以大幅度的减少库存，无论战略上是否合理，它都强化了一种观点，即游戏驿站已经是一家走向下坡的公司，它正为了能在即将到来的寒冬里生存下去而自保。

随着库存的大量减少，我们有充分的理由认为即将到来的美国传统消费旺季，游戏驿站的销量也将是平淡无奇的。

结尾：

在外界看来，现在的游戏驿站，管理层的策略并没有起太大作用，且各种措施也没有让店内客流量有意义地恢复。卫生事件后，公司的运营结果越来越糟。随着公司的库存大幅减少，已经有人预言未来的季度将充满风险。此时拥有游戏驿站股票的意义是什么？

资讯来源：美股投资网 TradesMax

明大嘉和宣布重符纳斯达克上市要求，公众股东数量符合上市要求

美股上市明大嘉和(MDJH)宣布，公司收到纳斯达克的通知信，称其重符纳斯达克上市规则5550(a)(3) 。

公司于8月5日收到斯达克的通知信，称其不再符合《纳斯达克上市规则》第5550(a)(3)条规定的最低公众持股人要求。纳斯达克上市规则5550(a)(3)要求在纳斯达克上市的公司必须维持至少300名公众持股人才能继续上市。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

大摩：下调富国银行(WFC)目标价至23美元，维持“与大市同步”评级

大摩分析师Betsy Graseck将富国银行(WFC)的目标价从25美元下调至23美元，并维持“与大市同步”评级。

Graseck指出，她对富国银行2021-2022年每股收益的预期比市场普遍预期低9%-13%。Charlie Scharf担任富国银行首席执行官已经一年了，尽管富国银行“有明显的进步迹象”，但“在扭转局面的过程中还有很多工作要做。”Graseck补充道，如果她是首席执行官，会优先考虑重建客户忠诚度，给员工空间来发展业务和提高效率。

截至9月10日美股收盘，富国银行收涨0.46%，报23.95美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax