根据招股说明书，在2018年第三季度，腾讯音乐的社交娱乐服务付费用户达到了990万，比去年同期的800万，增长了23.8％;用户支付率达到4.4％，高于去年同期的3.7％，月平均ARPPU达到118.5元，且增长率自2017年第四季度以来已明显增长。

在社交娱乐服务中，包括酷狗直播，酷我直播和全国K歌在内的直播业务贡献了腾讯的大部分音乐收入。

根据招股说明书的数据，2016年全年，音乐直播服务为腾讯音乐带来了14.54亿元的收入，占总收入的75.6％。

根据艾瑞咨询的数据，2017年，中国在线卡拉OK和音乐直播市场的总收入达到220亿元，预计到2023年将增长到1305亿元，年均复合增长率为34.6％。

相比之下，Spotify的收入来源包括：

会员订阅费和广告收入。其中，会员订阅服务贡献了大部分收入并继续增长。

根据该公司的财务报告数据，在2018年第三季度，Spotify的总收入为13.52亿欧元，其中广告收入为1.42亿欧元，占10.5％;会员订阅收入为12.1亿欧元，同比增长31％，占总收入的比重。这是89.5％。

中外在线音乐平台商业模式的差异可能是由于以下原因：

  1.版权政策的环境差异。

与国外成熟和健全的版权保护政策相比，中国音乐产业的版权制度建设滞后。版权规范管理正在走上正轨。近年来，国家对版权问题发布了相关政策。

  2.用户支付意识差异。

与国外长期支付传统和氛围相比，中国音乐市场仍处于发展的早期阶段。用户支付意识仍处于孵化阶段。根据艾瑞咨询的数据，2017年中国在线音乐服务的支付率仅为3.9％。相比之下，国际流媒体巨头的支付率达到了46％。

主要业务指标比较

在2018年第三季度（截至9月30日），腾讯音乐在线音乐的移动终端MAU（月活跃用户）为6.55亿，社交娱乐的移动娱乐MAU为2.25亿。

相比之下，Spotify在2018年第三季度末的月活跃用户总数为1.91亿。在2018年第三季度，腾讯音乐的在线音乐付费用户达到了2490万，比去年同期的1830万增长了36％;其中，社会娱乐服务的付费用户数达到990万，而去年同期为800。一万，增长23.8％。

Spotify第三季度末的付费用户总数为8700万，同比增长40％。

在2018年第三季度，腾讯音乐的社交娱乐服务支付4.4％，其中在线音乐用户的支付率达到3.8％，高于去年同期的3.0％，但远低于其他在线娱乐服务和国际音乐流。媒体平台的水平。

根据艾瑞咨询的数据，Spotify的支付率达到了46％（截至2018年7月底），在线视频支付率达到了22.5％，手机游戏支付率达到了30.5％。

根据艾瑞咨询的数据，从2013年到2017年，中国的在线音乐支付率从0.4％上升到3.9％，预计到2023年这一比例将达到28.7％。因此，腾讯音乐的在线音乐服务有增长空间。

从2016年到2018年，腾讯音乐的在线音乐月平均ARPPU（每个付费用户的平均付费）值呈缓慢下降趋势。在2018年第三季度，平台在线音乐的月平均ARPPU（具体简称订阅服务）达到8.5元。

相比之下，同期Spotify的ARPU为4.73欧元。

在这方面，音乐流媒体巨头腾讯音乐和Spotify已经开始采取行动，与独立音乐家建立直接联系，并参与内容制作：

2017年7月，腾讯音乐推出了“腾讯音乐家计划”，为音乐家提供作品。、推广和推广、教育培训和其他产业链支持。此外，腾讯音乐参与制作腾讯视频的音乐偶像天才品种《明天的儿子2》和《创建101》，双方将开放音乐和视频平台，建立和销售数码相册、粉红推经济、艺术家采矿和推广等等。

Spotify还于今年9月底成立了一个联合实验室（Co.lab），将音乐行业的专家和新人联系起来，提供一系列的专业培训。 Spotify希望通过布置内容区域来减少巨额版权支出。

版权分配到新的利润点

由于中国的音乐版权仍处于常态，版权管理和服务仍处于分散状态。

近年来，随着短视频、直播、音乐网等新内容的兴起，BGM（背景音乐，简称“BGM”）已成为不可或缺的元素。这为在线音乐平台——音乐版权创造了数十亿美元的市场。

具有大量真正音乐资源的音乐平台，将已经拥有的音乐版权分发给其他在线音乐服务提供商或商家，并从中获得收入——。特别是对于像腾讯音乐和Spotify这样的“版权巨头”，版权发行有望在线发布。音乐平台To B business的重要利润点。

在盈利能力方面，腾讯音乐从2016年到2018年前九个月一直盈利。

截至2018年9月30日的前九个月，公司毛利为54.41亿元，同比增长40％。

虽然Spotify的收入、支付用户、的支付率、，但ARPPU远高于腾讯音乐（这里专指其在线音乐服务），但盈利能力远低于腾讯音乐。

上市后，盈利报告显示，2018年第一季度，Spotify 2018年第一季度归属于股东的净亏损为1.69亿欧元，、,394亿欧元。 Spotify指责版权费用的损失。由于去年Spotify对腾讯音乐的股权投资，Spotify连续第一次遭遇亏损，并最终实现盈利。财务报告显示，在2018年第三季度，该公司的净利润达到了4300万欧元，该公司预计将在下一季度继续亏损。

“联盟的基础”：腾讯音乐帮助Spotify实现盈利

不要看两个巨头在音乐流媒体行业之间的激烈竞争，但实际上两家公司“一致一致”。

2017年12月8日，Spotify与腾讯音乐联合宣布进行股权投资，以加强全球两大最受欢迎的数字音乐平台之间的关系。因此，腾讯音乐娱乐和Spotify将以现金收购对方的少数股权;此外，腾讯将从Spotify的现有股东处购买股票。

完成这些交易后，Spotify将持有腾讯音乐娱乐的少数股权，腾讯和腾讯音乐娱乐将分别持有Spotify的少数股权。

腾讯音乐在美国上市，市值达210亿美元。此举为Spotify提供了1.25亿欧元的所得税优惠，持有腾讯音乐的股份并帮助Spotify扭亏为盈。

探索数字音乐平台的未来

音乐平台切入内容源

音乐版权成本的增加继续压缩平台的盈利能力。为了找到突破口，在线音乐平台已经切入产业链的上游并开发了内容制作。

一方面，该平台可以获得内容自主权，减少对第三方版权所有者的依赖，并节省版权费用。

另一方面，该平台可以使用它来开发新的货币化模型并创建艺术家经纪业务。例如，该平台通过注册支持原始音乐家和创作者，以捕获性能收入份额和流量。在这方面，音乐流媒体巨头腾讯音乐和Spotify已经开始采取行动，与独立音乐家建立直接联系，并参与内容制作。

库存上升销售下降 西雅图半年跌11%

美国西岸大城市西雅图曾因人口快速增长与在售房屋供应有限，其房价到今年5月为止连续19个月领先全美。

然而，这一趋势在此后便出现了反转。西北综合房产服务最新公布的一份报告显示，金县（西雅图所在的华盛顿州的一个县）11月份独栋房屋价格中位数从春季的72.6万美元跌至64.4万美元，而公寓房屋价格较春季下跌了6.1万美元。

据《西雅图时报》房地产记者Mike Rosenberg表示，这一下跌速度比全美任何地方都快。

这一跌幅也意味着，从今年5月到11月的六个月里，金县房屋价格跌幅达到11.3%。上一次这么大幅度的下降，还要追溯到2008年金融危机时美国房地产泡沫破裂，房价下跌14%。

若是与一年前相比，金县的房价同比上涨了2.1％，这是四年来最小的年涨幅。要知道在几年前，金县房价的平均同比增长率超过10％

伴随着西雅图房价增速大幅放缓（甚至陷入负增长）的现象是，该地区房屋库存大幅上升、销售量大幅下降。

金县的活跃房屋库存较一年前同比增长了135％。分房屋种类来看，独栋房屋的数量翻了一番，从2017年的1879户增加到4020户；公寓的数量增加了两倍多，从12个月前的355户跃升至10月的1221户。这一趋势主要因为市场上房屋的待售时间增长，而不是有更多的房屋上市。

联邦税改拖累 纽约地铁区带头“沦陷”

除了西雅图，另一美国大城市纽约的房价虽然还未现负增长，但其增速已经开始大幅放缓，放缓程度甚至高于全美：纽约市及其周边的12个县的房屋价格在第三季度仅增长了4％，而同时段内，全美房屋价格同比上涨4.8％。

其中，据彭博社调查发现，纽约地铁区的房价增速放缓程度尤其之大。

分析认为，纽约房价增速大幅放缓与联邦税改有很大的关联。去年底联邦税改政策出台以后，新税改把纽约州房产抵扣额限制在1万美元；另外只有首次贷款75万美元以下的房贷利息可以抵扣——这令纽约州房市的表现逊于全美。

此外，10个美国住宅房产税负担最重的县中，有9个位于纽约州、新泽西州和康涅狄格州。

全美房价持续低迷

全美来看，住宅价格增速也普遍放缓。美国标普凯斯－席勒房价指数的最新数据显示，9月美国全国房价较去年同期同比上涨5.5%，为连续第六个月增速放缓，涨幅创2017年1月以来新低，显示整体房地产市场表现疲软。

分析认为，美国房价增速放缓的背后是受三大基本面因素驱动影响：第一，抵押贷款利率上升（自2017年来上升了100个基点）令购房能力承压；第二，房屋价格增速超过了房租和薪资增速；第三，2017年美国税法的变化导致持有房屋所有权相对于租房在税务上获得的利益更少。

高盛也在近期报告中指出，美国楼市2012年之后价格飙升的状况已经结束了，今年下半年进入了低增速地带，而这将是接下来的新常态，但鉴于当前楼市库存并不高，崩盘风险还无需担忧

标普跌1.9%，道指跌近500点，纳指跌2.26%。标普金融指数进入熊市。亚马逊大跌4%，特斯拉跌2.94%，强生收跌10.17%，创2002年7月19日以来最大单日跌幅。360金融基本持平，腾讯音乐跌4.89%，优信逆势上涨4.75%。美油一度大跌近3%，美元上涨，欧元、英镑下跌。

股市

标普500指数收跌1.91%，报2599.95点，创4月2日以来收盘新低。道指收跌496.87点，跌幅2.02%，报24100.51点，确认进入技术性回调区间——较10月3日收盘位下挫逾10%。纳指收跌2.26%，报6910.67点。

投资者密切关注贸易摩擦给全球经济增长带来的伤害。对全球经济增长可能放缓的担忧情绪使股市再度承压。

路透调查访问的经济学家认为，未来两年美国经济陷入衰退的机率已升至40%，他们还认为明年的美国联邦储备委员会（美联储/FED）预期加息次数减少。

引发经济衰退担忧的是美国公债收益率曲线趋平--两年期和10年期公债收益率之间的差距降至不足10个基点。这是自上次美国经济衰退之前以来的最小差距。　

投资者同时还在关注美国政府面临关门的风险。在美国联邦政府关门期限临济之时，两党仍在美墨边境墙的预算问题上僵持不下，特朗普希望国会在2019年拨出50亿美元修墙，但民主党人只同意拨款13亿。

本周四，美国财政部发布月度数据报告显示，美国11月政府预算赤字为2049亿美元，不仅远远超过预期（1990亿美元）和前值（1005亿美元），更是较去年11月赤字1390亿美元增长了47.4%。

美国财政年度是从每年的10月1日至次年的9月30日。美国2019财年迄今（2018年10至11月）的预算赤字已达到了3050亿美元，而2018财年同期赤字仅有2020亿美元。

欧洲消息面，今日12月欧盟峰会也将收尾，市场紧盯英国脱欧动态。英国首相特蕾莎梅本周险守相位后，进一步就脱欧协议中的内容与欧盟方面展开交涉。

消息爆出，强生 Johnson and Johnson 可能几十年前就知道旗下畅销婴儿产品中含有可能致癌的物质。强生股价大跌。

路透报道称，查看多份法律文件发现，至少从1971年到本世纪初，强生公司的滑石粉原料和爽身粉成品有时被检测出，含有少量石棉，公司的高管、生产经理、科学家、医生和律师都对此问题以及如何解决它感到苦恼，但并未向监管方和大众披露。

强生此后回应路透报道称，报道是片面的、错误的、煽动性的。路透的故事是“荒谬的阴谋论”。但市场第一时间给出了强烈反应。

报道传出后，美东时间12月14日，强生公司股价盘中一度跌至130.22美元，日内跌幅接近12%，截至最近一次更新，跌幅收窄到10%以内。按照该公司当前发行在外股票计算，股价跌超11%时，公司市值就已缩水逾450亿美元。

摩根大通和巴克莱都认为，市场对路透报道反应过度。摩根大通认为，强生下跌定价了严峻的法律风险，而这种风险是不太可能发生的。花旗则认为，强生完全驳斥了路透报道的前提。路透的报道没有任何实质上的新信息。

美股投资网也注意到，上述路透报道提及的多年前知情已经出现在此前一些消费者的指控中。比如去年9月彭博就曾报道，一起诉讼显示，强生几十年前就了解其滑石粉产品含有石棉纤维。无论如何，路透的上述报道都让已经面临天价罚款和众多类似诉讼的强生雪上加霜。

今年7月，美国密苏里州一个陪审团认定，22名女性对强生婴儿爽身粉等强生公司的滑石粉产品包含石棉并造成她们患癌的指控成立，责令强生支付5.5亿美元补偿性赔偿，以及41.4亿美元惩罚性赔偿。这是截至目前在滑石粉诉讼案中最高的赔偿金额。