美股投资网自主研发的AI大模型选股表现越来越好，昨天选出来的美股代号 AFRM

昨天大涨12%，这是发到VIP社区的信息

而今天，我们再度买入 AFRM，因为AI模型给出多个量化信号

同时，我们也做了AFRM的期权，一天就翻了3倍，从1.1美元涨到 3美元，这是发给期权VIP社区的截图

昨天，我们也对拼多多的财报进行预测，通过总计机构交易员的押Call和Put的情况，来判断这次财报的好坏，因为这是机构调研后，真金白银的下单，省了我们去调研的大部分时间。

果然，拼多多财报炸裂超预期，股价暴涨18%，看涨期权直接翻4倍！

本季度的总收入为人民币688亿元，较2022年同期的人民币355.043亿元增长了94％。本季度的营业利润为人民币166.560亿元，较2022年同期的人民币104.366亿元增长了60％。

本季度我们用期权大数据去做财报，6次下单，全部命中

文章回顾：英伟达最新财报? 使用【量化期权策略】做财报！

人工智能的背后离不开海量的大数据和多个数学模型，而在美国股票领域，我们美股投资网每天通过分析整个华尔街的交易数据，上万家公司的新闻，机构和散户的行为，获得有价值的洞察和信息，然后通过数学模型去建模型，不断优化更新我们的AI大模型选股。

今天特斯拉强劲反弹 4%，我们监测到机构暗池 Darkpool里面机构大资金买入 10亿美元

FTCH 今天大涨27%，原因是Farfetch 的创始人可能正在洽谈将公司私有化的事宜。

我们之前就发现，FTCH是一只被严重低估的公司，股价今年跌了80%，市值只剩下8亿美元，现金4.5亿，债务11亿美元，企业价值在13亿左右。

公司股东完全有理由把公司私有化，不要让市场去定价自身企业价值。私有化可以让公司管理层更集中地控制公司，并避免股价波动给业务发展带来的压力。如果公司决定私有化，通常会向现有股东提出收购他们手中的股份，以使公司再次成为私有公司。

在过去半年里，美股大数据量化交易终端团队的工程师们持续不懈地致力于提升我们的AI系统的准确性。这一努力已经在最近的市场表现中显示出显著成效。在这个充满不确定性的股市中，能第一时间捕捉到当天最好潜力的美股机会。

巴菲特搭档查理·芒格（Charlie Munger）的家人几分钟前告知公司，芒格于当天早上在加州的一家医院中安详去世。

除了在伯克希尔担任“股神”巴菲特的副手，芒格还在日报期刊公司（Daily Journal Corp）和开市客的董事会中任职。根据福布斯的数据，截至11月28日，芒格的身家为26亿美元。

据了解，芒格出生于1924年1月1日，距离他100岁生日只有一个月。年轻时的芒格热爱阅读，广泛涉猎各种学科，包括历史、科学、哲学和文学等。

在职业生涯的早期，查理·芒格是一名律师，但他逐渐对投资产生了浓厚的兴趣。他与沃伦·巴菲特的相识改变了他的人生轨迹。两人志同道合，开始共同投资，并于1965年创建了伯克希尔-哈撒韦公司。

他们的投资策略以长期持有、价值投资为主，注重基本面分析和企业的内在价值。这种策略使得伯克希尔-哈撒韦公司在过去的几十年中取得了惊人的成功。

巴菲特在新闻稿中写道，“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔-哈撒韦公司不可能发展到今天的地位。”

芒格认为投资不仅仅是金融领域的事情，而是涉及到广泛的社会、心理和认知科学等领域。他的思维方式和投资策略深受这些学科的影响。他倡导投资者要有独立思考的能力，不被市场的短期波动所影响，坚持长期主义的投资理念。

除了投资之外，查理·芒格还是一位慷慨的慈善家。他通过伯克希尔公司的慈善基金会支持各种社会公益项目，包括教育、医疗、文化和科学研究等。他的慈善行为体现了他的社会责任感和对社会的贡献。

总的来说，查理·芒格是一位具有传奇色彩的投资大师。他的人生经历和投资哲学对于我们如何理解和处理金融市场的复杂性以及如何将财富用于社会公益等方面都具有深刻的启示意义。

周一，美股小幅收跌，投资者从假期回来后，开始消化一周的重要消息。本周初，他们将关注企业盈利，但最关键的数据要到周四才能公布——10月份核心个人消费支出（PCE）价格指数。

截至收盘，道指跌幅为0.16%，纳指跌幅为0.07%，标普500指数跌幅为0.20%。市场整体表现疲软，但这只是在强劲反弹后的适度疲软，并没有真正削弱本月的巨大涨幅。三大指数都有望创下 2022 年以来最好的月份。

摩根士丹利E*TRADE交易和投资部董事总经理Chris Larkin表示：“多头投资者利用假期缩短的一周，将标普500指数推至7月底以来的最高点。尽管美联储一直暗示不会降息，但市场似乎已经接受了经济数据放缓将导致降息的预期。”

“黑色星期五”的美国在线销售额同比增7.5%至创纪录的98亿美元，Adobe Analytics上调“网络星期一”的消费额预期到120亿至124亿美元也将创新高，感恩节周末的销售额超100亿美元。

“黑五”与“网一”购物日当前，美国电商和零售股齐涨。

MNT涨0.5%脱离四个月低位，EBAY跌 1.8%后收跌0.3%，“3C”消费电子巨头BBY跌2%后收跌0.2%，均离一个月高位不远，手工艺品电商平台ETSY涨3%至近三个月最高。“先买后付”龙头AFRM一度涨近16%至15个月最高，加拿大电商SHOP涨近5%至20个月最高，11月累涨57%将创史上最佳单月涨幅。

特斯拉一位高管表示，该公司将于美国中部时间11月30日（周四）下午1点（在德克萨斯州的超级工厂举行备受期待的Cybertruck交付活动。

美联储降息毫无悬念？

最近的数据加剧了投资者对美联储可能在各种情况下降息的希望。市场对美联储明年降息近100个基点的押注，相当于认为经济衰退的可能性在20%左右。

在美联储开启历史性反通胀行动的20个月后，投资者现在相信该美联储更有可能在短短四个月内降息的可能性，而非在可预见的未来再次加息。

这一乐观预期推动标普500指数本月上涨近9%。不过，对美联储降息的押注可以反映经济的不同潜在路径，而股市并非在所有情况下都能受益。如果美联储是因为经济衰退被迫启动降息，那么美股可能承压的可能性更大。

美债市场是出现降息押注的地方之一。长期债券收益率已进一步回落至低于短期债券收益率的水平。

美债收益率在很大程度上反映了人们对美联储设定的短期利率在债券存续期内的平均水平的预期。因此，债券收益率曲线倒挂的迹象通常被视为衰退迫在眉睫的警告，因投资者押注美联储将需要大幅降息以刺激经济增长。

本月股市的反弹则表明，许多投资者预计会经济出现更为温和的结果。他们的预期是：通胀率回落到美联储2%的目标，经济增长保持稳定，但美联储无论如何都要适度降息，以防出现不必要的经济放缓。

虽然投资者为本月超预期降温的通胀报告感到振奋，但一系列疲软的经济数据也引发了他们对衰退的担忧，包括弱于预期的采购经理人调查以及失业率上升。

有投资者则警告称，美联储仍有可能在2024年不降息，这可能会再次推高债券收益率。事实证明，过去几年美国经济具有弹性，导致美联储多次将利率上调至高于市场预期的水平。

市场的降息押注实际上反映了除美联储利率路径以外的其他因素。尽管大多数人认为美联储明年可能会降息不到1个百分点，但他们相信更大幅度降息的可能性是合理的。

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华尔街策略师们对于美股基准指数——标普500指数明年将创下历史新高的预测呼声可谓愈发高涨，来自德意志银行策略师设定了华尔街迄今为止最乐观的目标点位之一。

由该机构策略师Binky Chadha领导的策略团队预计，在通胀降温和企业盈利迅速反弹的背景下，到2024年底，该基准指数将达到5100点，这意味着较目前点位上涨约12%。

“尽管经济增长高于趋势线水平，但美国核心通胀率已经出现实质性下降。”德银的策略师们在最新公布的报告中写道。“持续下降将使整体通胀水平回到新冠疫情前的水平，而且不需要放缓增长。此外，鉴于任何程度经济的衰退都被市场广泛预期为温和而短暂，我们目前只看到了适度的短期股票抛售。”

华尔街策略师们去年对于标普500指数今年的预测几乎全线失准，他们普遍未能预测到2023年美国股市的反弹趋势，德银可谓极少数预测到今年反弹趋势的华尔街投资机构。在今年，随着投资者情绪不断改善，经济衰退预期也随之而大幅回落，因此市场预测者对明年美股的前景变得更加乐观。

德意志银行策略师Chadha领导的团队表示，该机构预计如果美国经济明年出现温和的短期衰退，标普500指数整体的每股收益(EPS)将增长10%。

不过，这位德银策略师团队表示，如果美国国内生产总值(GDP)明年能够实现增长2%，他预计利润则将实现增长19%。Bloomberg Intelligence汇编的预期数据显示，策略师们普遍预计，在今年EPS下降0.4%之后，2024年EPS将实现大幅增长11%。

机构汇编的历史预测数据显示，德意志银行策略师Chadha是去年极少数几位正确预测标普500指数将在2023年去年实现上涨的策略师之一。该指数目前小幅超过他领导的团队所预测的2023年底达4500点的目标点位。

顶级机构纷纷看涨，美股多头势力愈发壮大!

截至11月22日，AAII最新调查数据显示，备受关注的美股散户股市信心指数迅速上升，看涨美股的散户投资者比例较11月初激增，且看涨比例高于历史平均数据。

在德银公布对于标普500指数的最新预期之前，多位华尔街知名策略师已发布看涨标普500指数的研报。来自RBC Capital Markets的策略师Lori Calvasina 和美国银行策略师Savita Subramanian所领导的策略师团队都预计明年标普500指数将升至5000点。该指数在2022年1月曾经达到4769.56点这一历史最高点。

Calvasina领导的RBC Capital Markets策略师团队表示，美国基准指数明年将反弹至5000点的水平，这是综合5种不同预测模型所得出的预测中值。RBC表示，这些模型考虑了情绪、估值、收益、经济、政治以及股票和债券之间的跨资产动态。

Calvasina等策略师表示:“目前的市场情绪是建设性的。”“一个在2023年被证明是可靠的投资者偏好指标位于标普500指数在12个月内通常上涨10%的区间内。由于通胀降温应会支撑市盈率，““估值可能会保持在许多投资者意识到的水平之上。”

与 Calvasina一样，美国银行策略师Savita Subramanian领导的团队也认为标普500指数明年底收于5000点，主要因企业已经适应了更高的利率，并经受住了宏观经济的冲击。就连来自摩根士丹利知名空头——Michael Wilson这位坚定的美股空头，对明年基准指数的看法也变得更加积极。

华尔街大行高盛集团的策略师们发布报告称，2024年美股基准指数——标普500指数(S&P 500 Index)有望进一步实现上涨，美股市场的投资者们应该保留好股票资产配置敞口，即使在市场波动期间也应如此。高盛在最新报告中强调美股明年的回报率将非常集中地体现在2024年下半年，David Kostin领导的高盛股票策略师们给出的预期数据显得相对温和:预计明年标普500指数将收于4700点，高于目前水平(4559.34点)。

高盛预计，美股明年的回报率将非常集中地体现在2024年下半年，预计上半年由于经济增长强劲，投资者将需要推迟目前对美联储降息的预期，而即将到来的美国大选将抑制风险偏好。“而在今年晚些时候，美联储首次降息以及大选不确定性的大幅消除将提振美国股市。”

来自法国兴业银行(SOCIETE GENERALE)的策略师们则预计，标普500指数将在明年年初升至历史高点，年中回落，然后在年底回升至高点。Manish Kabra领导的团队认为，标普500指数将在第一季度跳升至4750点，然后在年中随着轻微经济衰退的发生而跌至4200点。该行表示，这12%的跌幅将是一个买入机会，因为美联储可能将开启降息周期，从而刺激温和的经济复苏趋势，并推动该指数在明年最后三个月回升至4750点。

“双十一”热度还未完全散去，刚刚过去的“黑五”又将“出海四小龙”（Temu、SHEIN、Tiktok Shop、速卖通）推向了舞台中央。其中，凭借高速增长的GMV（成交额）表现，$拼多多 PDD 旗下跨境电商Temu年初以来就成为备受关注的商业焦点。

2022年9月在美国上线之初，Temu的目标是一年内至少一天的GMV超越跨境电商巨头、彼时估值接近1000亿美元的SHEIN。如今，这个目标已经提前4个月达成——据外媒报道，今年5月，美国消费者在Temu上的支出比SHEIN高出20%。

Temu上线后，拼多多股价便在波动中稳步上涨，年初至今涨幅已达45.55%。与之对比，阿里巴巴美股下滑10.9%，京东美股跌幅为48.02%。截至11月24日美股收盘，拼多多以1577亿美元市值达到京东（457亿美元）近3.5倍，稳坐“猫拼狗”的位次。

从“砍一刀”拉新到“极致低价”策略，Temu商业模式充斥着拼多多的影子。多家券商机构认为，Temu短期内仍将保持规模化扩张态势，成为拼多多电商主站之外业绩增长的“第二曲线”。

目前，Wind所覆盖的机构给予拼多多的目标价在114美元至132美元之间，当前118.7美元股价已经达到最低目标价之上，距离最高目标价也只有10%左右差距。

在国内电商市场增速放缓的衬托下，Temu的高增长令不少投资者感到兴奋。接下来，Temu能否复制拼多多路径，持续开拓海外市场？聚焦价值层面，Temu又会为集团的业绩和股价带来怎样的提振效果？

海外再造一个“拼多多”

Temu与其最大对标者SHEIN之间的差距正在加速缩小。

与拼多多“拼着买，才便宜”类似，Temu的介绍为“Team Up，Price Down”，即“团结起来，价格更低”。点击进入Temu官网，映入用户眼帘的是服饰鞋包、电子产品、宠物用品、家居园艺等琳琅满目的品类。

对于首次浏览Temu的发达市场消费者，最为深刻的印象或许是其极致低价：在Temu“销量排行（Best Seller）”页面，一款智能手表的售价为14.99美元，床上三件套的价格是33.27美元，休闲运动套装只需16.49美元……并且这些商品都可以实现免费配送、90天免费退换以及30天保价等权益。

对比来看，亚马逊（AMZN.O）排名前十的耳机售价普遍在20美元至30美元之间，而在Temu，排名前十耳机售价以5美元至10美元居多——接近SHEIN的高评（Top Rated）耳机价格。

面向新客，Temu延续了拼多多的“砍一刀”玩法——用户通过Facebook、X等社交平台分享链接获得折扣。为进一步压低价格，Temu在今年5月推出“同款竞价”新政，平台每周会进行一次价格比对，同款产品中价格最低的卖家将获得流量扶持。

极致低价之下，Temu的GMV和人气持续攀升。外媒近期报道称，Temu三季度GMV猛增至50亿美元。海通国际研报预计，Temu的GMV在2023年将达到120亿美元，2024年则翻倍至240亿美元。

另据外媒援引知情人士消息，今年1月至9月，SHEIN收入较上年同期增长40%至240亿美元。而按照海通国际预测，2023年和2024年，SHEIN的GMV将分别达到446.16亿美元和615.7亿美元。

这意味着，Temu距离SHEIN虽然存在差距，但也在加速靠近。

Temu的业务版图同样印证了扩张趋势。一年多时间里，Temu先后登陆了美国、加拿大、澳大利亚、英国、法国等欧美国家，日本、韩国等亚洲国家，以及东南亚的菲律宾、马来西亚等国。

根据Sensor Tower统计，2023年第一季度到第二季度，Temu下载量从3100万跃升至7400万，首次进入全球下载排行榜前十。SHEIN在本季度位列第十二位。

不过，Temu以“低价换市场”的路径引发了行业警惕。6月，亚马逊将Temu排除在其价格搜索算法之外。该算法通过自动和手动跟踪商品售价，比较商家在亚马逊和竞争对手平台收取的货品价格差。亚马逊称，Temu不符合平台公平定价政策的资格要求。

此外，由于Temu商品售价较低，并以小包装方式从中国工厂和仓库直接邮寄给消费者，被美国市场指责利用800美元免税规则。美国国会在6月的一份报告中称，Temu和SHIEN每年总计约2.1亿个包裹无需缴纳进口关税。

极致低价背后，离不开拼多多的资金补贴和供应链支撑。拼多多在2022年年报中提到，随着时间推移，包括Temu在内的每个平台都可能需要财务、人员和其他资源的投入。此前，Temu被爆出长期亏损等问题。

东兴证券认为，由于拼多多重点投入跨境电商平台Temu，预计公司在2023年的销售费用、管理费用、研发费用都会出现明显增长。短期来看，公司对Temu加大投入将带动费用端的快速增长。

在供应链支撑方面，Temu依靠全托管模式，实现对商品定价权的把控——卖家作为供应商只负责提供货品，其余店铺运营、物流发货、售后客服等环节均由平台完成。这一模式的优势在于降低商家入驻门槛、提升平台运营效率；弊端则可能影响产品质量和供应链稳定性，导致商品价格“内卷”，劣币驱逐良币。

实际上，2023年以来，速卖通、TikTok Shop、Lazada、Shopee等跨境电商已经纷纷试水全托管模式，该模式的效果也将在未来呈现。

股价提振效果如何？

据美股投资网统计，拼多多是今年股价表现最好的大型互联网公司之一。

虽然面临亏损、监管等方面压力，但Temu势如破竹般的成长势头，让其成为拼多多电商主站之外极具潜力的增长引擎。“中长期来看，Temu有望成为拼多多海外电商平台重要一极，为公司营收和业绩带来巨大增量。”东兴证券写道。

如果将盈亏平衡作为平台稳定运营的标志性节点，那么Temu以“低价”撬动规模化增长的路径预计需要多久？

作为商业样本，拼多多的“烧钱”之路持续了整整五年——直到2021年归母净利润转正达到10.82亿美元，2022年进一步增至43.94亿美元。按照拼多多的逻辑，当规模效应打败价格让利，就可以为平台挤出利润空间。

与此同时，拼多多引入了更多品牌商家入驻，实现产品生态的拓展和利润率的提升，也改变了人们对平台“廉价”的传统印象。

另一个可参考模式是SHEIN。据外媒报道，该公司已经连续四年（2019年至2022年）盈利。柔性供应链是SHEIN的核心优势——通过联合与数千家国内中小制造商，以100至200件为批次生产数千种款式，并且依照商品受欢迎度反馈给供给端，实现对畅销款的快速返单。2014年开始，SHEIN走上了发展快车道。

上述模式得以跑通，主要源自互联网时代信息获取的便利性。特拉华大学时尚与零售研究副教授陆胜（Sheng Lu）认为“（SHEIN的模式）是数字时代的产物”——与消费者互动确定市场趋势，进而反向驱动商品制造。

虽然都是以“低价”和“效率”为驱动，但Temu与SHEIN的区别在于，Temu更聚焦“前端测试”——找到最具价格优势和品质优势的供应链资源，进而结合自身运营能力，将产品提供给消费者；而SHEIN则是深入服装生产环节，并为之提供销售渠道。

考虑到Temu已经拥有较为成熟的基础设施和商业模式，其盈亏平衡的时间或少于五年。在2022年年报中，拼多多表示，由于短暂的经营历史和早期发展阶段，Temu对当年财务业绩没有重大影响。最新季报同样没有披露Temu的具体收入贡献。

尚在成长阶段的Temu，业绩贡献只是投资者的关注的一个维度。更重要的是，Temu能为拼多多的股价和市值贡献多少？

对此，多家机构将SHEIN视为对标企业，并且采用P/GMV估值方法。东方证券认为，Temu未来三到五年将维持高增长。选用SHEIN作为可比公司，给予Temu1.5倍P/GMV——预计2023年GMV达到143亿美元，业务估值为215亿美元。

综合拼多多主站1145亿美元估值、多多买菜165亿美元估值，东方证券给予拼多多114.77美元目标价。以此计算，Temu在2023年的估值贡献约为14%。

2015年，拼多多强势进入竞争白热化的国内电商市场，最终形成“猫拼狗”的三足鼎立局面。走过“烧钱占市场”阶段，拼多多的盈利能力也在逐步提升。

如今，“低价换市场”的故事正在海外上演，并且切实带动了销量高增长，Temu也成为具有潜力的竞争者。“Temu几乎没有受到投资者关注，但可能会威胁到一些传统零售品牌。”摩根士丹利在近期报告中写道。

下图显示的是嘉信理财（Charles Schwab）2023 年财富调查的数据，该调查询问受访者在美国需要多少净资产才能被视为富人。

随后，我们查看了与这些调查结果部分相悖的数据，这些数据显示，对于许多同样的受访者来说，财富不仅仅是一个数字。

美国的富人：近距离观察

总体而言，美国人认为在 2023 年成为美国 "富人 "所需的净资产为 220 万美元。

以下是美国 12 个主要城市的受访者根据对 1000 名 21 岁至 75 岁的人进行的调查得出的平均财富数字：

在旧金山，受访者表示他们需要 470 万美元的净资产才能成为富人，在所有受访城市中最高，是全国平均水平的两倍多。

这一数字比去年有所下降，去年为 540 万美元。旧金山的绝大多数人表示，通货膨胀对他们的财务状况产生了影响，超过一半的人表示，生活在这座城市阻碍了他们实现财务目标的能力，理由是生活成本过高。

在洛杉矶和圣地亚哥，需要 350 万美元才能成为富人，在所有受访城市中排名第二。在纽约，达到这一目标需要 330 万美元的净资产。纽约拥有超过 345,000 名百万富翁，居全球之首。

在生活成本不到旧金山一半的休斯顿，受访者表示净资产 210 万美元才能成为富翁。休斯顿的平均工资为 6.7 万美元，而旧金山的平均工资为 8.1 万美元。

财富悖论

另外，调查还询问了受访者自己是否 "感觉富有"。总体而言，48% 的受访者表示自己感觉富有，这些人的平均净资产为 56 万美元。这与他们所说的成为富人所需的 220 万美元基准相差甚远。

以下是主要城市的细分情况，说明了这一矛盾：

千禧一代最有可能感到富有，占受访者的 57%，而 40% 的潮一代感到富有，在受访的各代人中最低。

解释这种差异

如果深入研究，就会发现财富并不仅仅是一个数字。

事实上，调查显示，许多美国人在考虑财富时，更看重非货币资产。例如，72% 的受访者表示，拥有充实的个人生活比事业更好地描述财富，而事业只有 28% 的受访者选择。同时，与拥有很多好东西（30%）相比，享受经历（70%）更能体现财富。

有趣的是，在时间的重要性（61%）与金钱的重要性（39%）之间，选择时间重要性的比例较低。

除了金钱数字之外，这些调查结果还说明了影响当今财务健康感觉的各个层面，以及这对个人整体生活质量的影响。

本轮财报季，用量化期权做财报，一共就做了5次，对了5次，准确率100%。

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美股周二反弹受挫，纳指与标普指数结束5连涨。零售商盈利不佳和美联储会议纪要是主要原因。会议纪要显示，美联储预计将维持高利率。

截至收盘道指跌幅为0.18%；纳指跌幅为0.59%；标普500指数跌幅为0.20%；

英伟达最新财报，为什么高开后回落？

2024财年Q3营收181.2亿美元，同比增长206%，较预期高近13%，也远超英伟达自身指引范围156.8亿到163.2亿美元；

2024财年Q3非GAAP口径下调整后EPS为4.02美元，同比增长593%，较预期高近20%；

2024财年Q3游戏收入28.6亿美元，市场预期27亿美元；

2024财年Q3数据中心营收145.14亿美元，同比增长279%、环比增长38%；

2024财年Q3净利润92.43亿美元，去年同期6.8亿美元，市场预期75.4亿美元；

2024财年Q3毛利率75%，预期为72.5%。

至此，英伟达连续两个季度营收同比正增长，且延续了五年来多个季度业绩高于预期的佳绩。在三季报公布前，FactSet数据显示，此前20个季度，英伟达有19个季度的业绩都优于市场预期。

英伟达因为这份碾压预期的财报，股价盘后一度一度飙6%。

我们昨天在文章中为大家准确分析此次财报很可能超预期的三大因素，并告诉大家管理层给出的业绩指引可能是未来股价走势的决定性因素。我们需要评估英伟达是否具备持续离谱业绩增长的能力。

英伟达预计，本季度、即2024财年第四财季（“四季度”）营业收入为200亿美元，分析师预计四季度营收均值为179亿美元，同比增长约196%。

但英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress预警Q4在华销售大幅下滑，（美国）出口规定损害了英伟达竞争地位。此外还表示，如果以巴冲突持续，可能会影响未来产品开发、运营和收入，或给英伟达业务带来其他不确定性。

因为这两个风险因素盘后一度跌超5%。

不过有分析师指出，在华销售近期内不会成为担忧，但可能是投资者未来关注的领域。除了出口限制的影响，有评论称，英伟达的四季度营收指引虽然高于市场预期均值，但低于部分期望较高的华尔街人士预期，他们预计最高210亿美元。这相当于，英伟达的指引较高端预期低4.8%。

本周二（11月21日）盘后，英伟达将发布2023年第三季度财报，据称本次财报大概率将表现出色。预计如果说业绩继续保持高增长，英伟达股价有可能再次冲击前期的历史高点。然而，眼下摆在投资者面前的问题是：在当前股价距离前高不到4%的涨幅下，是否值得在现阶段进一步追涨？

此前一季度财报发布后，股价曾创出历史新高，但随后迅速下跌，因为市场早已对上涨情况有所预期。那么，这一次是否会出现像上次一样的情况呢？

在本期视频中，我们将分享以下内容：

1. 2023年第三季度英伟达盈利预览

2. 此次财报有可能超预期的因素是什么？

3. 英伟达最强的 AI 芯片H200如何巩固其霸主地位？

4. 此次财报最重要的是什么？英伟达股价是否有望突破600美元？

5. 英伟达最大的风险因素是什么？

明天周二，我们会通过美股大数据 StockWe.com量化交易终端，去监测机构对于这次财报的期权大单，他们到底是怎么押注的，看涨和看跌比例多少，行权价多少，能给我们提供一个很好的参考依据之一。

英伟达2023第三季度盈利预览

根据分析师预测，英伟达第三季度营收将达到159.9亿美元，同比增长高达170%。这一预期反映了英伟达在人工智能、数据中心和游戏领域的持续增长，并且受益于全球范围内对高性能计算和图形处理需求的不断增加。同时，该公司的最新产品和解决方案的推出也为其业绩提供了强大动力。

在盈利能力方面，英伟达预计GAAP和Non-GAAP下的毛利率将保持健康，分别约为71.5%和72.5%。这表明英伟达在成本控制和产品价值创造方面具有很强的能力。预计GAAP和Non-GAAP下运营费用分别约为29.5亿美元和20亿美元。

调整后的每股收益将从0.58美元增长至3.37美元，同比增长593%。过去90天内，分析师们对每股收益的预期进行了37次上调，这是一个非常积极的信号，表明市场对英伟达的业绩非常看好：

英伟达的强劲业绩主要得益于以下三个因素：

1.数据中心业务的持续增长

数据中心终端市场可能受益于对基于NVIDIA Hopper和Ampere架构的GPU的生成式AI和大型语言模型的需求增长。预计来自大型云服务和消费者互联网公司对其芯片的强劲需求将促进该细分市场在即将公布的季度的收入增长。预计数据中心终端市场的第三季度收入将达到125亿美元，同比增长226.2%。

摩根士丹利表示数据中心供应链正在快速扩张，A100和H100仍处于紧张供应的状态。这意味着英伟达AI加速器的需求仍然非常火爆。

其次，中国禁令公布的当初，英伟达的股价暴跌到了400以下，不过很快就涨回来了。尽管中国业务营收占20%-25%左右，但是在本季度不会造成负面影响，而且中国厂商其实可以通过其他渠道间接性的买到芯片。更主要的是，为了应对此次A800和H800的禁令，英伟达推出了针对中国的特别版AI加速器，尽管性能大幅降低，中国厂商还是会买的。总之，在政策的应对方面，各个厂商都有自己的策略。

顶级AI芯片HGX H200的推出意味着什么？

1. H200的推出不仅提升了英伟达在数据中心GPU市场的领先优势，而且在计算性能和推理性能方面都实现了显著的提升。这使得能够满足数据中心客户对性能的要求高效率芯片的旺盛需求，有助于巩固英伟达在该市场的领先地位。

2.随着AMD的Antares系列GPU采用192GB HBM3，英伟达在数据中心市场可能面临一定的竞争压力。H200的上市表明英伟达积极采取措施，面对主动竞争对手的挑战，以保持其市场地位和客户基础。

3.H200采用了新一代HBM3e显存，成本可能有所提高。但由于H200的性能大幅提升，预计仍将具有较高的市场竞争力。一颗 H100 的成本约 3000 美元，而英伟达卖 30000 多美元，足足十倍的利润。

利润丰厚的 H100 推动英伟达利润率攀升到 40%，超过了所有芯片同行，达到全球最大奢饰品集团 LVMH 的近两倍。

根据目前全球人工智能公司面临的“算力荒”和对H100芯片的迫切需求，我们可以预测如果H200的销量和价格与H100持平，将为英伟达带来显著的利润增长。

同时，英伟达的创始人黄仁勋对于计算性能的追求也是显而易见的。他不满足于传统的“摩尔定律”，提出了更快的“黄氏定律”，要求团队以此为目标，两年发布一款产品，保持计算性能的绝对优势。明年3月，英伟达将发布下一代产品GPU B100，预计其性能将大幅度超过H100和所有竞争对手。

这两方面的因素都有望为英伟达带来巨大的商机和竞争优势。H200芯片的销售和价格稳定，将有助于英伟达在“算力荒”中获得更多市场份额，并进一步增加利润。而GPU B100的发布则意味着英伟达将继续保持计算性能的领先地位，使其成为人工智能领域的首选解决方案供应商。

2.游戏和专业可视化终端市场的复苏

游戏终端市场最近两个季度的结果表明，随着渠道合作伙伴的库存达到正常水平，该市场出现了复苏迹象。该公司还对其游戏产品在大多数地区都产生了强劲的需求。

在2023年第二季度，游戏终端市场的收入同比增长22%，环比增长11%，达到29.4亿美元。我们估计，游戏终端市场的第三季度收入将达到27.8亿美元，同比增长76.5%。

NVIDIA专业可视化部门的业绩也反映了复苏，第二季度收入环比增长28%。我们认为，这种趋势可能在第三季度延续到终端市场。（估计）专业可视化终端市场的第三季度收入将达到4.17亿美元，同比增长108.4%。

3.汽车业务的持续增长

该公司的汽车业务在过去九个季度中的七个季度表现出了改善迹象。由于对自动驾驶和AI座舱解决方案的投资增加，预计这种积极趋势将在第三季度继续下去。我们估计，汽车终端市场的第三季度收入将达到2.58亿美元，同比增长2.7%。

英伟达Q3财报期待与评估

市场对英伟达Q3财报寄予厚望，希望英伟达能够交出亮眼的成绩单，不能出现任何差池。所以任何未能达到这些预期都可能对投资者信心和股价产生负面影响，特别是考虑到该股最近的强劲表现。但是更为重要的是，管理层给出的业绩指引可能是未来股价走势的决定性因素。我们需要评估英伟达是否具备持续离谱业绩增长的能力。

考虑到生成式AI领域目前尚处于初步阶段，预计未来将迎来高速发展和广泛应用。随着迭代速度的加快，未来的GPT5和多模态技术将创造更多应用场景，并可能覆盖所有行业，提高生产效率。因此，我们有理由相信，至少在未来1-2年内，英伟达的业绩将保持稳定增长。

然而，长期而言，生成式AI领域的发展和应用仍存在不确定性和挑战。例如，技术瓶颈、数据隐私和安全问题都可能影响该领域的发展。因此，投资者需要密切关注相关动态和英伟达在解决这些问题方面的表现。

财报季英伟达股价波动巨大, 我们要注意英伟达财报对整个大科技/芯片的影响。Q2完美财报最终Selled News

8.23日财报前1日：大涨3.86%

8.24日财报当天：盘后一度大涨10%。当日开盘502，震荡下跌最终收471.59. 涨0.1%

8.25日财报后一天：平开稍冲高一路回落最终收 460.14，跌-2.43%

后续：Q2 财报日502的价格一直没有突破，近期最高接近了500.

综合目前的情况，分析师普遍看好英伟达此次财报，一些投行甚至表示英伟达的股价有望达到600美元。在这种情况下，市场可能会在财报前期和财报当天提前买入英伟达的股票，从而推高股价。财报发布后市场可能会出现抛售潮，导致股价回落。不过我们要知道市场是瞬息万变的。

估值角度看英伟达股价

英伟达现在的指标（比如PS，比如净利润率）不可持续，最终将均值回归。可能以时间换空间。

英伟达今年股价飙升了近 250%，远远超过了美股大盘。从估值的角度来看，英伟达一直被认为是高估的，远高于同行平均水平。另一方面，英伟达拥有无与伦比的竞争优势和历史营收增长速度。因此英伟达相对于同行平均水平的溢价是合理的。但从历史平均水平来看，当前估值还是偏高。

虽然估值偏高，但这并不能保证股价会停止上涨。因为所有的估值模型都是基于假设的，而这些假设的不确定性很高，尤其是对于高增长公司而言。如果英伟达管理层的财报指引继续强劲，那么长期共识收入增长预期也会提高。这将大大提升英伟达的市值。

回到我们最开始的问题，在当前股价距离前高不到4%的涨幅下，是否值得在现阶段进一步追涨？这需要考虑多个因素。

首先，投资者应该评估自己的风险承受能力。如果你对风险有较高的承受能力，并且相信英伟达在未来具有增长潜力，那么你可能会选择继续追涨。然而，需要注意的是，股票市场存在波动和风险。即使公司业绩出色，也不能保证股价会一直上涨。此外，过度追涨可能导致买入价格过高，进而增加投资风险。

另一方面，你可以考虑（等待）一段时间，密切观察英伟达的股价走势和公司的发展动态。如果股价在接近历史高点时出现回调，你可以更有机会以较低的价格入场，这可以帮助降低风险。

最后我们谈一下英伟达最大风险因素，黄仁勋常说的“买得 GPU 越多，省得越多”目前已经成为过去式。大公司买得越多，英伟达赚的越多，它们亏损越多。所以“自研一款芯片，可能省的更多”这是一个最优的解决途径选择。

微软本周推出了两款定制芯片，标志着其自研芯片的步伐加快。此外，Meta、Google、亚马逊、特斯拉等英伟达的大客户也纷纷加大投入，研发自己的AI芯片。甚至OpenAI也开始筹备自研芯片项目。这些公司的投入将会对英伟达的市场地位造成巨大的冲击。

过去十多年来，研发一款芯片的难度持续降低。现在，代工厂如台积电、三星等提供了完整的制造服务，使得设计芯片的难度大大降低。此外，芯片人才流动性强，使得研发团队更容易组建。

芯片研究机构 SemiAnalysis 的首席分析师帕特尔说，自研一款类似微软 Maia 100 的 AI 芯片，每年的成本大概 1 亿美元，这对于研发费用每年上百亿美元的大互联网公司来说，这不算什么。

大公司们想在 AI 芯片研发能力上追上英伟达，投入 5 至 10 年也不一定能实现。不过它们只需要花英伟达同样的成本，做出十分之一的效果，就已经有利可图了。

自研芯片不仅不用向英伟达交税，此外也能节省成本。根据迪伦·帕特尔等人的测算，按照 Google 的报价，使用其最新的 AI 芯片 TPUv5e 在训练、推理参数少于 2000 亿的大模型时，成本低于用 A100 和 H100。这将使得大公司们更加倾向于使用自研芯片，从而对英伟达造成更大的打击。

此外，大公司购买英伟达的处理器有一部分是自用，但更多是将其通过云计算平台租给其他客户。这种客户关系使得大公司们有了更多的自主权，一旦他们有了性能足够强的产品，随时可以换掉英伟达。这种局面对于英伟达来说无疑是一个巨大的威胁。

综上所述，英伟达面临的挑战不仅来自于竞争对手的崛起，还来自于其客户们的觉醒。如果英伟达不能有效地应对这些挑战，它可能会失去其领先地位并面临更大的经营风险。客户们的觉醒将对英伟达的未来造成极大的影响，只有积极应对才能保持其市场地位和经营稳定。

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OpenAI这出“闹剧”在历经反转、反转再反转之后，终于画上句号。

Altman确定不会回OpenAI，并且加入了微软。微软CEO纳德拉最新在X平台宣布：Sam Altman 和 Greg Brockman 及其同事将加入 Microsoft，领导一个新的高级 AI 研究团队。微软仍然致力于与 OpenAI 的合作。

随后，Sam Altman转发表示：任务还在继续。

而OpenAI方面也宣布了新的CEO——Twitch 前首席执行官埃米特·希尔 (Emmett Shear) 将担任 OpenAI 临时首席执行官。

回看，OpenAI 这回的“宫斗”，Altman没被谷歌、亚马逊抢了去，微软才算松口气，成为最大赢家。

Altman加入微软

OpenAI董事会最新表示，Sam Altman 不会回归。Twitch 前首席执行官埃米特·希尔 (Emmett Shear) 将担任 OpenAI 临时首席执行官。

对于上周五Altman被解雇一事，董事会最新称坚定地坚持其决定，认为这是推进和捍卫 OpenAI 使命的唯一途径。”

“简而言之，Altman的行为以及他与董事会互动中缺乏透明度，削弱了董事会按照授权方式有效监督公司的能力。”

此前，Altman 突遭扫地出门震惊了科技行业和 OpenAI 的投资者，其中包括微软、红杉资本和 Thrive Capital。

据悉，已向 OpenAI 投资超过 130 亿美元的微软也是在宣布消息前一分钟才得知 Altman 退出的消息，而其他投资者则是通过社交媒体发现他是被迫退出的。

所以对此，金主爸爸们除了震惊还有愤怒。整个周末，OpenAI的投资者、一些员工都向该公司董事会施压，要求恢复Altman首席执行官一职。

迫于压力，随后OpenAI不得不与 Altman协商重返一事。不过现在看来，谈判已经破裂。

据知情人士表示，Altman对他的回归附加了几个条件，包括改变OpenAI的管理方式，罢免董事会以及一份声明，免除他的不法行为。但董事会最终不愿意屈服于这些要求，而是开始自己寻找首席执行官。

稍早前，Altman也在X上发布了一张自己戴着OpenAI访客卡的照片，并配文：“这是我第一次也是最后一次戴这个。”

OpenAI 的新CEO

事实上，OpenAI这出“宫斗剧”的分歧在于董事会与Altman对公司发展规划的不同立场。

Altman计划将OpenAI从一个非营利组织转变为一家成功的企业，以及希望该公司以更快的速度推出产品并注册客户。

但这引发了董事会成员对人工智能工具安全性的担忧。而新任命的Twitch 前首席执行官埃米特·希尔 (Emmett Shear) 切入了OpenAI多年来建立的部门的核心，

OpenAI董事会称，Shear 先生“拥有独特的技能、专业知识和关系，将推动 OpenAI 向前发展”。

Emmett Shear也在X平台回应称，接受担任OpenAI首席执行官的邀请。Shear表示，接受这份工作是因为其相信 OpenAI 是目前最重要的公司之一。

当董事会向我透露情况并让我接任这个职位时，我并没有轻易做出决定。最终我觉得如果可以的话我有责任提供帮助。今天我尽可能多地喝水，与董事会、少数主要合作伙伴交谈，并倾听员工的意见。

我们与微软的合作关系依然牢固，未来几周我的首要任务将是确保我们继续为所有客户提供良好的服务。

正如您可能已经猜到的那样，OpenAI 的员工非常令人印象深刻，而且非常有使命感。很明显，围绕Altman被驱逐的流程和沟通处理得非常糟糕，这严重损害了我们的信任。

Shear还为接下来的 30 天制定了三个计划：

- 聘请一名独立调查员深入研究目前为止的整个过程，并生成完整的报告。

- 继续与尽可能多的员工、合作伙伴、投资者和客户交谈，做好笔记并分享关键要点。

- 根据最近的离职情况，对管理和领导团队进行改革，使其成为为客户带来成果的有效力量。

今年早些时候，Shear因儿子的出生，辞去了亚马逊公司（Amazon.com Inc.）旗下游戏流媒体网站Twitch的首席执行官职务。一位知情人士表示，他赢得了董事们的支持，因为他过去认识到人工智能带来的生存威胁。

对于Shear上任，风险投资公司Bessemer Partners的合伙人伊桑·库兹韦尔（Ethan Kurzweil）称：

“这是一个很好的选择。但现在要收拾残局并不容易，不过埃米特拥有在这方面取得成功的所有技能，我认为现在有足够的可信度来平息动荡的水域。他思维超前，是一位非常有深度的技术专家，但也是一位善于沟通的人。”

OpenAI或迎大动荡

当下，随着OpenAI的“宫变”落幕，一系列广泛影响或随之而来。

一方面，OpenAI的估值和获得的投资可能将受损。

此前，Thrive Capital预计将牵头对员工股票进行收购，这笔交易将使OpenAI的估值达到860亿美元。不过在Altman突然被离职后，Thrive Capital告诉OpenAI，他的离职将影响其行动。

另外，这场动荡还可能破坏Microsoft公司对人工智能的最大投资，即对OpenAI及其前首席执行官的130亿美元押注。作为最大投资人，微软也一直在努力与OpenAI斡旋恢复Altman的职位。

另一方面，OpenAI或迎来一波离职潮。据知情人士称，包括Szymon Sidor在内的一些研究人员在CEO变更后离开了公司。

据The Information报道，在Shear的任命被内部宣布后不久，心急如焚的员工就从OpenAI旧金山总部“涌出”。该报道援引一位知情人士的话称，周日晚间，数十名员工在公司内部宣布辞职。

对于此事，也有网友分析称，随着时间的推移，OpenAI 将成为微软的“人工智能安全”部门。所有谨慎的人都聚集在一个地方进行远距离管理，而Altman则在最前沿进行游戏。