美股热门的科技成长股集体大跌，原因是10年期美国国债收益率继续飙升，为去年11月以来的最高水平，美债收益率继续上升，科技股抛售情况会更加糟糕，5年期美国国债收益率一度上涨4个基点至1.395%，为2020年2月20日以来的最高水平，10年期和30年期收益率触及盘中高点，继周一的7家后，周二有14家企业发行投资级公司债。尽管美国股市走弱，国债收益率仍保持在高位附近。10年期国债收益率上涨近12个基点，这是债市自2009年以来最糟糕的开年表现，两年期国债收益率自2020年3月以来首次突破0.80%。一只主要国债ETF遭遇逾10亿美元的资金外流。

利率上行对科技类成长股的估值构成更大压制。因为这类公司通常在开始经营的多年内不会有收入和利润，在进行股票估值的时候，分析师使用债券收益率将这类公司的未来收益折现为当前的金额。美债收益率越高，这些公司未来收益的价值就越低。

Peloton Interactive(PTON) Sea(SE) Affirm Holdings(AFRM) Cloudflare(NET) 理想汽车(LI) Opendoor Technologies(OPEN)

尽管大盘股指数在过去的一年中非常强劲，但4月以来所有市场涨幅的51%实际上都来自于5只股票，大多数个股自3月以来没有任何进展，许多股票处于熊市。

到12月初，2021年的价值广度甚至比2018年的更窄，进入2022年，投资者面临的关键问题是是否要留在相对的赢家身边，或者是时候开始抄底失败者。

在过去9个月中，质量偏差促使越来越多的资金进入少数大盘成长股。大盘成长股的表现大规模地超过了小盘成长股，进一步凸显了自3月以来青睐大盘而非小盘的重要性。

然而，小盘股价值股与小盘股成长股看起来与大盘股非常不同。自2021年3月以来，尽管存在质量偏差，但小盘股价值的表现比小盘股增长快了25个百分点——与大盘股的表现正好相反。

就像我们之前的文章一直警告，这行情最好是拥抱科技巨头特斯拉(TSLA) 苹果(AAPL) 纳斯达克综合指数(.IXIC) 微软(MSFT) 英伟达(NVDA)