在全球股市暴跌之际，摩根士丹利策略师基于对经济前景的担忧，建议投资者转向优质防御性投资，而非成长型投资。

策略师们关注到消费者支出显著放缓，这一因素曾是经济扩张的关键驱动力。他们警告称，如果家庭消费继续不如预期地减弱，可能预示更广泛的经济问题。这种担忧在宏观经济数据参差不齐的情况下更为突出，其中劳动力市场成为关注焦点。

上周就业报告弱于预期，加深了劳动力市场趋弱的印象。经济学家表示：「宏观数据总体表明我们正处于一个减速的经济周期末段。」

相比之下，微观数据显得更为脆弱，显示增长的显著恶化，特别是在消费者服务领域，近期盈利修正已出现崩溃。这种现象在航空、餐饮、酒店、汽车和信用卡公司等行业尤为明显，表明放缓并非孤立事件，而是普遍存在的。甚至奢侈品公司也提及了美国市场疲软。

前瞻性的宏观经济调查数据，如ISM非制造业PMI和消费者信心指数，已经转弱。ISM调查，特别是其订单分项，显示疲态，引发对未来经济活动的担忧。包括密歇根大学和会议委员会在内的消费者信心调查也呈现下滑，尤其是现状指数的下降，这部分指标在经济压力下通常更具韧性。

高企的估值是股市面临的另一重压力，当前估值位列过去20年的最高十分位。

摩根士丹利指出，上个月收益修正幅度转负，类似的情况发生在2023年7月至10月间，当时市场倍数显著下降。目前市盈率已从22倍降至20倍，若收益修正持续下滑，可能会进一步压低估值。

「在我们的12个月基准目标倍数为19倍的情况下，股市的风险回报比普遍不利。」策略师表示。「在市场表像之下，我们持续推荐采取优质加防御（而非成长）的投资偏好。」