库珀尔表示，目前很多价值创造活动都发生在私营市场，而非上市公司。他谈到了微软从上市到目前为止的市值变化：增长了500倍。另一方面，Facebook在上市时的市值约为100亿美元。如果实现类似微软的增长率，那么其市值将大于当前全球公开证券市场的市值总和。

那么，为何大量价值创造活动发生在公司上市之前？一方面，近期许多公司花费了更长时间才完成上市。从1999年至2012年，科技行业创业公司上市平均花费的时间已翻番，从4年增长至9年。

由于这些公司的上市时间较晚，因此估值通常也更高。1999年，80%科技公司在上市时年营收不到5000万美元。去年，这一比例已下降至20%。除了上市公司基本面更强劲之外，目前完成上市的公司数量也更少。15年前，350家公司完成了上市，而2013年这一数量仅为50家。

在库珀尔的演讲之后，Upfront Ventures合伙人马克·苏斯特(Mark Suster)还讨论了为何科技行业公司有更好的机会能扩大规模，从而实现了我们目前所见的更高的估值。正如你可以在以下幻灯片中看到的，许多公司面对的市场规模变得更大，用户有了更强大的工具，相对于上次泡沫出现时也有着更强烈的消费意愿。

在演讲之后的小组讨论阶段，库珀尔和苏斯特均认为，我们可能仍处于泡沫出现前的阶段。库珀尔指出了3点值得观察的因素：创业后期公司的估值由于谷歌风投和阿里巴巴等企业投资者的出现而大幅增长；对冲基金开始筹资以投资创业后期公司；目前距离上一次熊市已过去了5年时间。

随着时间推移，投资者信心下降的可能性只会增大，库珀尔认为这是“投资课堂的自然趋势”。techcrunch