美股投资网获悉，在围绕美联储政策、经济状况和美国总统大选的种种疑问中，至少有一件事在华尔街看来是明确的，即人工智能支出仍是核心优先实现。各大公司正在投入数百亿美元建设人工智能基础设施和服务，这使得“卖铲人”英伟达(NVDA)的增长前景看起来几乎是板上钉钉的事情。英伟达将于美东时间8月28日公布第二季度财报。这家人工智能芯片巨头的最新财报预计将进一步明确人工智能需求，并可能推动其股价重返创纪录水平。

Voya Investment Management首席投资组合经理Erik Swords表示“我们离完成人工智能基础设施的建设还差得很远，这让人们对未来几年的增长有了一个很好的预期。”“因此，尽管短期内我们会看到波动，但我们对这些人工智能硬件股票的中长期走势并不担心。”

在第二季度财报季，一些在人工智能方面进行大规模资金投入的科技公司并不受投资者欢迎，因为投资者开始质疑如此巨额的支出能产生多少回报。这种担忧导致了对科技股的抛售，尽管有迹象表明经济增长仍有弹性，而且投资者们对人工智能支出将保持强劲的信心日益增强，因此，这些科技股的回调很容易被视为买入良机。

在人工智能硬件和芯片公司的带领下，纳斯达克100指数从8月份的低点实现了反弹。其中，英伟达表现最佳，涨幅近30%，距离该股的历史高点仅差6.1%。美光科技(MU)、迈威尔科技(MRVL)、超微电脑(SMCI)、博通(AVGO)、AMD(AMD)和Arm(ARM)都在这轮反弹中扮演了主角。

此前，包括微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、Alphabet(GOOGL)和Meta(META)在内的几家大型科技公司都强调了它们在人工智能领域的投资承诺，而这些公司贡献了英伟达总营收的40%以上。Alphabet和Meta的首席执行官表示，他们宁愿在人工智能上过度支出，也不愿冒险在这项技术上投资不足。鉴于这些玩家财力雄厚，它们的投资承诺表明，即使经济背景走弱，人工智能支出也将保持持久。此外，台积电(TSM)强劲的月度销售同样表明人工智能需求依然强劲。

Allspring Global Investments高级投资组合经理Bryant Vancronkite表示“无论出于何种意愿和目的，这些大型科技公司都不会限制它们的资源。如果它们觉得错过人工智能会危及它们的主导地位，它们在人工智能上的支出将持续多年。”

人工智能基础设施的建设预计将是昂贵且持久的。Needham引用了与一家生成型人工智能基础设施公司首席执行官的谈话称，支持生成式人工智能所需的数据中心基础设施投资可能达到6万亿美元。

即便如此，有证据表明，市场并没有完全理解这种趋势。瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli估计，到2025年，大型科技公司的资本支出可能会增长25%，远高于10-15%的普遍预期。她表示，这“对半导体领域的人工智能推动者尤其有利”。

对英伟达最大的客户们来说，人工智能方面的支出尚未转化为显著改善的增长和效率。然而，分析人士相信，目前的支出速度是可持续的。摩根士丹利表示，平均资本支出强度(衡量资本支出与营收之比)约为25%，这是“健康水平”，此外，资本支出与息税折旧摊销前利润(EBITDA)的比例“表明有足够的现金流用于支出”。分析师Charlie Chan表示，英伟达的业绩“将消除人们的担忧，推动整个人工智能供应链的股价反弹”。

可以肯定的是，一些人还不相信在人工智能上的支出足以继续提振人工智能硬件股，因为它们的市盈率几乎没有让人失望的空间。包括超微电脑和戴尔科技(DELL)在内的一些公司尽管近期表现强劲，但仍难以恢复今年早些时候的势头。

Bryant Vancronkite表示“如果你能保证利润率的可持续性，那么英伟达的估值是合理的。但风险似乎更大，因为如果这些公司停止支出，他们可以获得回报，而硬件公司只会面临负面影响。”“我们还没有到投资者准备抛售股票的地步，但他们开始质疑人工智能的投资回报率，这是行动变得更戏剧性之前的第一步。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股周三收高，标普500指数、纳斯达克100指数延续涨势，创下盘中新高。

美国劳工部将截止3月份的全年非农就业总人数下修81.8万。美联储会议纪要显示，政策制定者强烈倾向于9月降息，一些与会者认为7月份就应该降息。

截至收盘，道指涨55.52点，涨幅为0.14%，报40890.49点；纳指涨102.05点，涨幅为0.57%，报17918.99点；标普500指数涨23.73点，涨幅为0.42%，报5620.85点。

标普500指数的11个板块普遍收涨，可选消费板块收涨1.18%，原材料板块涨1.15%，信息技术/科技板块涨0.46%，电信板块涨0.17%，能源板块则收跌0.01%，金融板块跌0.14%。

全球金融市场的一大核心看点便是即将于周四起拉开帷幕的杰克逊霍尔全球央行年会。

历年这一盛会前后美股涨多跌少?

而根据DataTrek Research的数据，眼下有一个好消息是——从历史上看，美股历年来在这场美联储主持年度经济政策研讨会召开的前后“涨多跌少”。

DataTrek联合创始人Nicholas Colas在周一通过电子邮件发送的一份报告中表示，“标普500指数往往会在杰克逊霍尔央行年会召开前后的两周内走高，尤其是在美联储主席发表讲话之后。我们预计今年也会看到同样的行情模式。”

今年的杰克逊霍尔全球央行年会定于美东时间8月22日至24日召开。完整的日程安排将在纽约时间8月22日发布。按照过往安排，周四(8月22日)通常为全球央行年会的开幕晚宴，而一系列正式的研讨会和圆桌会议往往会从周五起才正式开始。

根据DataTrek的数据，自2010年以来，标普500指数在杰克逊霍尔年会前后两周的平均回报率为0.9%。Colas用下面这张图表列出了历年的涨跌情况：

可以看到，除了2022年美股在年会召开前后遭遇大跌外，过去七年这一央行盛会的召开，对于美股市场而言基本都是“好消息”。

而DataTrek也将2022年视为了一个“异常年份”。在2022年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔发表了长约九分钟的简洁演讲，这是近年来美联储主席在杰克逊霍尔发表的最简短演讲之一，但却也是最为具有杀伤力的一次——当时鲍威尔浇灭了投资者对美联储迅速结束加息行动的希望，标普500指数在一天内应声重挫3.4%。

Colas称，鲍威尔2022年在杰克逊霍尔发表的讲话 “令市场大吃一惊”，因为他表明美联储将不惜一切代价降低通胀。鲍威尔当时还警告说，较高的利率可能会导致 “家庭和企业遭受一些痛苦”，因为美联储收紧货币政策可能会减缓经济增长，并使劳动力市场疲软。

而现在，投资者在今年的杰克逊霍尔会议召开前，正预计美联储将降息——因为通胀已大幅放缓，而且最近美国就业市场走软，加剧了人们对经济前景的担忧。

“市场对美联储今年晚些时候降息的预期非常高，”Colas称，“鲍威尔本周五在这一话题上应该会有足够多的保证，从而在未来两周内看到典型的由杰克逊霍尔年会触发的上涨行情。”

美联储9月降息的理由必须足够有力

鲍威尔和他的同事以前也犯过错误。他们在疫情期间未能及时采取行动遏制通胀上升，导致美联储官员现在决心避免在价格压力下降之际，在就业方面出现类似的灾难。但一直以来意外强劲且具有历史意义的就业市场似乎开始出现裂痕。

上个月，美国雇主放缓了招聘速度，失业率连续第四个月上升，引发了人们对高利率正在将劳动力市场开始出现裂缝的担忧。几位经济学家还预计政府将在周三对截至3月的一年内的就业数据进行大幅下调。

对于关注鲍威尔讲话的人，尤其是在债券市场上的人来说，一个关键问题是，另一份疲软的就业报告是否会为下个月的大幅降息敞开大门，或者迫使美联储在接下来的几个月内采取积极的降息措施。美联储主席将在美东时间周五早上10点发表讲话。

“有争论说，美联储一开始可以稍微快一点降息，然后放慢速度，”德意志银行美国首席经济学家Matthew Luzzetti表示。“我认为，只有当有证据表明劳动力市场正在以更加显著的方式走弱时，这种论点才会真正具有分量。”

一年前，当鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话时，他和他的同事似乎仍朝着相反的方向前进。美联储官员在仅仅一个月前才将基准利率上调至5.25%至5.5%的区间，这是几十年来的最高水平。

当时鲍威尔将劳动力市场描述为紧张，称通胀“过高”，并表示美联储“准备在适当的情况下进一步加息”。

此后通胀已经有所缓解，尽管仍高于美联储2%的目标，但它已明显下降。衡量核心通胀压力的一个关键指标在7月连续第四个月下降，证实了通胀的下降趋势。巴克莱经济学家Pooja Sriram表示，“我们预计他会承认，条件已经具备，让他们很快开始调整政策，目前尚不清楚他是否会明确表示是9月还是其他时间，但我认为信息将是，他们似乎已经做好准备这么做了。”

鲍威尔在今年的杰克逊霍尔央行年会上传达的信息可能至关重要：美联储9月降息的理由必须足够有力，以应对今年大选期间围绕美联储的证治压力。这可能涉及指出就业市场放缓和经济增长疲软。但MacroPolicy Perspectives高级经济学家Laura Rosner-Warburton表示，他不会想对经济前景发出过于消极的信息，“为了防止发出负面信号，美联储需要在沟通上非常明确。”

自8月初市场出现震荡以来，随着风险资产反弹以及最近的数据（包括指向裁员持续处于低水平和美国消费者韧性的数据）表明经济没有出现断崖式下跌，债券交易员已削减了对美联储的降息预期。

周五，美联储主席鲍威尔将在美联储年度杰克逊霍尔会议上发表讲话，这将开启美联储对抗通胀的下一阶段，他预计将为降息铺平道路，同时向投资者保证，政策制定者可以避免经济大幅放缓。

这场备受期待的讲话将在美联储和规模达27万亿美元的美国国债市场面临高风险之际举行。鲍威尔及其同事似乎将在距离美国总统选举仅7周的时候降息，这是一个危险的任务，将使这位美联储主席及其同事面临公众的密切关注。这也正值官员们在多年专注于价格压力后，越来越关注正在降温的劳动力市场之时。

RSM US LLP首席经济学家Joseph Brusuelas表示：

“问题是，我们会犯政策错误吗？这就是为什么市场围绕杰克逊霍尔而摇摆不定，我们需要从鲍威尔那里听到的是美联储对潜在的政策转向的立场。”

投资者一直忐忑不安，他们试图预测未来降息的速度和幅度。7月的劳动力市场数据在8月初引发了严重的市场波动，当时标普500指数在三个交易日内下跌超过6%。美国国债上涨，交易员连续几天预测美联储将在9月启动降息，并大降50个基点。

美联储9月降息的理由必须足够有力

鲍威尔和他的同事以前也犯过错误。他们在疫情期间未能及时采取行动遏制通胀上升，导致美联储官员现在决心避免在价格压力下降之际，在就业方面出现类似的灾难。但一直以来意外强劲且具有历史意义的就业市场似乎开始出现裂痕。

上个月，美国雇主放缓了招聘速度，失业率连续第四个月上升，引发了人们对高利率正在将劳动力市场开始出现裂缝的担忧。几位经济学家还预计政府将在周三对截至3月的一年内的就业数据进行大幅下调。

对于关注鲍威尔讲话的人，尤其是在债券市场上的人来说，一个关键问题是，另一份疲软的就业报告是否会为下个月的大幅降息敞开大门，或者迫使美联储在接下来的几个月内采取积极的降息措施。美联储主席将在北京时间周五晚10点发表讲话。

“有争论说，美联储一开始可以稍微快一点降息，然后放慢速度，”德意志银行美国首席经济学家Matthew Luzzetti表示。“我认为，只有当有证据表明劳动力市场正在以更加显著的方式走弱时，这种论点才会真正具有分量。”

一年前，当鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话时，他和他的同事似乎仍朝着相反的方向前进。美联储官员在仅仅一个月前才将基准利率上调至5.25%至5.5%的区间，这是几十年来的最高水平。

当时鲍威尔将劳动力市场描述为紧张，称通胀“过高”，并表示美联储“准备在适当的情况下进一步加息”。

此后通胀已经有所缓解，尽管仍高于美联储2%的目标，但它已明显下降。衡量核心通胀压力的一个关键指标在7月连续第四个月下降，证实了通胀的下降趋势。巴克莱经济学家Pooja Sriram表示，“我们预计他会承认，条件已经具备，让他们很快开始调整政策，目前尚不清楚他是否会明确表示是9月还是其他时间，但我认为信息将是，他们似乎已经做好准备这么做了。”

鲍威尔在今年的杰克逊霍尔央行年会上传达的信息可能至关重要：美联储9月降息的理由必须足够有力，以应对今年大选期间围绕美联储的政治压力。这可能涉及指出就业市场放缓和经济增长疲软。但MacroPolicy Perspectives高级经济学家Laura Rosner-Warburton表示，他不会想对经济前景发出过于消极的信息，“为了防止发出负面信号，美联储需要在沟通上非常明确。”

自8月初市场出现震荡以来，随着风险资产反弹以及最近的数据（包括指向裁员持续处于低水平和美国消费者韧性的数据）表明经济没有出现断崖式下跌，债券交易员已削减了对美联储的降息预期。

紧张的市场

交易员目前预期美联储下个月将降息25个基点，并预计到年底总计降息75至100个基点，低于8月2日的100至125个基点。

在7月份最近的就业数据公布之前，当被问及降息50个基点的可能性时，鲍威尔表示，“我不想对我们将采取的行动过于具体，但这不是我们现在考虑的事情。”

他和美联储其他官员已反复强调，政策决定将由所有即将发布的数据“指导”。在9月17日至18日美联储公开市场委员会会议召开之前，他们还将获得一份非农就业报告和两份通胀数据。

“如果没有这些信息，鲍威尔无法在杰克逊霍尔明确表示他们将降息50或25个基点，”高盛资产管理公司多部门固定收益主管Lindsay Rosner表示。“他将保持这种开放性，保留选择权，正如他应该做的那样。这是他的工作。”

今年研讨会的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导”，这是一个恰当的主题，因为许多投资者和经济学家也在质疑未来几个月降息的速度将有多快，以及降息将在哪个水平结束。

新冠疫情后美国经济的细微差别使这一考虑变得复杂。一些美联储官员认为，中性利率（反映既不抑制也不刺激经济的政策立场）可能在新冠疫情爆发后有所上升，这加剧了人们对美联储政策到底多么具有限制性的不确定性。Warburton表示：

“他们真的不知道目的地，我认为鲍威尔会强调这种不确定性，并指出来自数据的指导。数据将帮助他们确定目的地，他们可以根据经济告诉他们的情况，放慢或加快降息速度。”

与其他大型科技股相比，亚马逊(AMZN)在人工智能方面的大手笔投资是以牺牲利润为代价的，其股价因此受到了打击。自8月初发布收益报告以来，亚马逊的股票表现一直落后于大型股同行，当时这家电商巨头向投资者表示，它将优先考虑在人工智能计算方面的支出。此举是在一段时间的成本削减后，该公司重新转向投资模式，这段时间的成本削减导致了利润的飙升，并推动了股价的上涨，股价从2022年底的低点上涨了一倍多。

Centre Asset Management LLC首席投资官James Abate表示“投资者担心资本支出的增加会影响现金流。与增加投资相比，亚马逊专注于提高盈利能力时，其股价往往表现得更好。”

Abate补充说，这种重新转向投资支出模式的做法"让投资者意识到，该股表现优异的重要时期可能至少会暂停"。亚马逊股价仍比财报公布前的水平低3%以上，而同期彭博壮丽七雄指数上涨了约4%。

美股投资网财经获悉，投资者最担心的是支出增加会影响盈利能力，因为利润率增长是推动亚马逊股价在7月初达到峰值的主要趋势之一，该股在这轮涨势中涨幅达到了30%以上。投资机构Benchmark分析师Daniel Kurnos认为，这种积极势头现在可能面临风险。

Kurnos表示:“一系列特定事件可能会共同给未来几个季度的利润率带来下行压力。”他在8月2日的一份报告中写道，这也可能使“在宏观经济看起来最不稳定的时候，人们更加关注公司的营收”。

“宏观因素”对亚马逊的影响比其他市值巨大的科技公司更大，因为该公司的产品种类繁多。零售、视频流媒体和影视业务的结合使其与众不同，也为更广泛的经济发展带来了不同的敞口。尽管AWS云业务仍是一个亮点，但美国消费者疲软可能拖累零售业务。

Aptus Capital Advisors LLC的投资组合经理David Wagner表示"投资者似乎在观望，以获得更多有关消费者的信息。这可能是该股相对于其他一些同行表现落后的原因。"

投资者可能也越来越对亚马逊不大举向股东返还现金不满。即使亚马逊不断累积现金储备，但该公司是为数不多的没有股息的大型科技公司之一。在回购方面，它也远不如其他大型科技公司慷慨。

虽然其他同行已经批准了数百亿至数千亿美元的回购计划，但亚马逊在2022年批准的100亿美元回购计划，到6月底还不到完成一半。该公司上季度没有完成任何股票回购。

以Brian Nowak为首的摩根士丹利分析师在8月18日的一份报告中写道，由于Meta(META)、Alphabet(GOOGL)和Booking Holdings(BKNG)都在回购的基础上增加了股息，亚马逊争夺投资者资本的压力可能会更大。

Nowak写道，这使得亚马逊在没有“有影响力的资本回报政策”的科技巨头中仅次于特斯拉公司(TSLA)。Nowak补充说:“如果到25年底没有任何变化，我们估计亚马逊的净现金余额将占其总市值的8%左右。”按市值计算，这将使其在标普500指数前25家公司中排名第二。他指出“在我们看来，持续的资本回报政策可能会导致亚马逊现金流的倍数更高。”

不过，有迹象表明，投资者正在重新买入遭受重创的科技巨头股票，买入亚马逊、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)和苹果(AAPL)等此前股价大幅下跌的股票。亚马逊的股价较8月5日的最低点上涨了约11%。最近的股价下跌使亚马逊的预期市盈率降至28倍左右，低于所谓的“壮丽七雄”中的大多数巨头公司——只有Alphabet的预期市盈率比亚马逊更低。与纳斯达克100指数相比，亚马逊也仅存在轻微的溢价，纳斯达克100指数的预期市盈率约为26倍。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com