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英伟达几乎完美的业绩，华尔街硬要鸡蛋里面挑骨头，我也没办法。上期视频我预测错方向我也没有太多压力，因为越往后，每次财报的不确定性就会越来越高。我们账户本来就打算长期持有英伟达10年的，所以我们也不想唱衰英伟达，不然就会出现矛盾，既然你看跌，为什么不卖?
财报发布后，英伟达CEO黄仁勋接受了彭博社的独家专访。就是为了缓解当下华尔街市场主要两大担忧：Blackwell何时能成为英伟达业绩增长的新引擎，以及AI芯片的需求能否维持高增长。
老黄毫不保留地谈到了
今天就让我们深入分析一下这些关键因素，让你能对英伟达后市有个更全面认知。
大家好，这里是美股投资网，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立的频道，专注人工智能，挖掘美股投资机会，旗下量化金融AI软件 – 美股大数据 StockWe.com。
Blackwell第四季度大量出货
黄仁勋在专访中透露，英伟达近期对新一代Blackwell芯片进行了重大优化，显著提升了良品率。这一改进确保了芯片在性能上的卓越表现。
Blackwell芯片已进入全球范围的样品测试阶段，实际运行表现优异，显示出强大的技术潜力。这标志着Blackwell将成为英伟达下一代计算平台的核心，巩固其在高性能计算和AI领域的市场领导地位。
英伟达已经全面启动Blackwell的量产计划，黄仁勋预计在第四季度实现大规模出货，预计将获得数十亿美元的收入，这有助于缓解市场对GB200出货延期的担忧，对未来股价走势是个利好。
尽管初期可能面临供不应求的局面，黄仁勋表示，公司已做好准备逐步提升产量，以应对市场的高需求。这一战略部署表明，英伟达不仅瞄准了短期内的收入增长，更着眼于长期的市场占有率和技术优势的持续巩固。
花旗预测，英伟达的股价可能会在接下来的两个季度内保持区间波动，直到Blackwell的销售和毛利率出现明显拐点。1月份的消费电子展（CES）将成为股价的重要催化剂。
需要特别注意的是，Blackwell的RTO费用可能会对盈利产生持续负面影响，这一点英伟达在财报中也有所提及并表示可能会持续。产品转换期对获利的负面影响在财报前较少人提及，这可能会在短期内对股价造成压力。
供应链调查显示，到2024年底，GB200 NVL36的出货量预计在3,000到5,000台之间，这与英伟达预测的Blackwell芯片在第四季度带来几十亿美元收入的说法一致。
加速计算需求
黄仁勋对AI应用的未来仍然持乐观态度，重申全球数据中心是一个万亿美元的机会。在华尔街的点评中，花旗、美银美林、高盛、大摩等均表示看好未来AI芯片的需求。
尽管目前大规模数据中心客户占据了英伟达数据中心业务约45%的份额，但其业务布局已逐步实现多元化，覆盖了互联网服务提供商、主权AI项目以及各类工业企业等多个关键领域。这表明英伟达不仅依赖于大规模数据中心，还在其他重要行业中建立了稳固的市场基础。
英伟达的数据中心业务的核心技术是加速计算，尽管生成式AI是当前最受关注的应用领域，但加速计算技术的应用远不止于此。它还被广泛用于数据库管理、数据预处理与后处理、视频转码、科学模拟、计算机图形与图像处理等多个领域。通过这些多元化的应用，英伟达不仅锁定了生成式AI的发展红利，还在其他高增长领域中占据了有利位置。
从未来的发展来看，英伟达的多元化业务结构为其提供了抵御单一市场波动的能力。
主权AI
英伟达在主权AI领域的布局，不仅是对单一政府项目的投入，更是在全球范围内推动区域性AI基础设施的建设。例如，日本和印度正在通过政府资助推进本土AI基础设施的发展，这表明主权AI正在成为国家竞争力的重要组成部分。英伟达的战略正是抓住这一趋势，通过与各国合作，巩固其技术和市场优势。
Blackwell芯片的推出是英伟达应对不断增长的计算需求的关键。与前代产品Hopper相比，Blackwell在相同功耗下大幅提升了性能，这不仅是一次技术升级，更是应对全球能源效率要求的战略性调整。英伟达通过推广液冷技术来进一步降低能耗，显示了其在高密度计算环境中的领先思维。
英伟达未来的竞争优势将体现在其供应链的灵活性和扩展能力上。尽管当前市场需求远超供应，但英伟达正在通过供应链的持续优化，以确保未来几个财季的供给能力稳步提升。这种供应链管理能力将成为英伟达在激烈市场竞争中的核心竞争力。
最后，随着AI模型参数规模的爆炸式增长，英伟达通过提供更强大的计算能力，锁定了生成式AI领域的未来发展。未来，英伟达还将通过技术创新引领新一代AI模型的应用。
英伟达的转型战略
英伟达的战略并非单纯成为云计算服务提供商，而是通过英伟达GPU Cloud（NGC）的目标是成为每个主流云平台上最优化的英伟达云服务。
战略分析：
第一、优化合作而非直接竞争
英伟达选择与领先的GCP、Azure、AWS和OCI等云平台合作而非直接进入云计算市场，这种战略布局减少了与云计算巨头的竞争风险。通过在这些平台内部构建DGX Cloud，英伟达确保其GPU计算服务能够在这些主流平台上充分发挥资源优势，优化了AI基础设施的效率。
第二、内部应用驱动技术发展
英伟达自身在DGX Cloud上开展的前沿项目，如自动驾驶、通用机器人和Omniverse，展示了公司如何利用其云服务推动技术进步。这些内部应用不仅验证了DGX Cloud的性能，还为英伟达提供了宝贵的使用数据，帮助进一步优化产品和服务。
第三、AI Foundry——AI代工服务
英伟达的AI Foundry服务为缺乏资源的小型企业提供专业的AI模型开发支持，助力其他企业加速AI技术的应用与发展。类似于台积电在芯片制造领域的代工角色。这一服务模式将英伟达定位为AI领域的“代工厂”，能够满足各行业对定制化AI解决方案的需求。
英伟达财报分析
大摩将本次财报和市场反应总结为“牛市案例的结果，但熊市的价格行动”。
客观上说，英伟达本次财报数据挺棒的，营收、每股收益，尤其是数据中心的表现，都把分析师们的预测甩在了后面，甚至连最乐观的预期都超过了。
更重要的是为了维护股价，英伟达批准了500亿美元的超级回购计划。500亿是什么概念？这几乎相当于一些大型企业整年的营收，也相当于全球许多中小国家的GDP总量。而且还是在股价如此高的情况下，还敢这么大手笔，这意味着公司真的是有底气，或者说，他们对自己的未来有着极大的信心。
回顾一下历史，类似规模的回购计划，在苹果和微软这样体量的公司里才见过，这可是顶级巨头们才敢玩的游戏。
按理说，拿出这么亮眼的财报，加上这么大的回购力度，股价理应上涨才对。但市场却给了相反的回应——英伟达的股价不仅没有上涨，反而在盘中和盘后出现了显著下跌。这种反应看起来有些出人意料，但细细想来，背后的逻辑却并不难理解。
我们要知道股市往往不是对公司的过去表现作出反应，而是对未来的预期进行定价。市场永远是前瞻性的，它不会只盯着一份财报数据，而是会更关注未来的走向。
英伟达这次对第三季度的营收指引虽然依旧强劲，预计在318.5亿到331.5亿美元之间，同比增长75.8%至82.9%。摩根大通也预计营收会在区间的中值325亿美元，增长81.8%。不过，分析师们之前预期的最高营收意味着增长可能达到109.2%。
过去的六个季度，英伟达几乎都保持了令人瞠目结舌的三位数增长。这次三季度的指引，增长首次放缓到了两位数。于是，一直期待着三位数增长的华尔街投资者们，自然就有些失望了。
说实话，这种预期对任何一家公司来说都显得有些“苛刻”，但作为华尔街捧起的3万亿领头羊，英伟达几乎没有犯错的余地。市场对它的要求已经不只是优秀，而是几乎不允许它有任何“失误”。
美股投资网分析认为，这种市场反应更多是投资者对英伟达的期望过高了。过去几个季度，英伟达动不动就交出三位数的增长，大家也因此习惯了它总是“超预期”的表现。然而，再优秀的公司，增长速度也不可能永远维持在那么高的水平。这次英伟达对三季度的增长预测回落到两位数，我认为这是对市场的一种理性调整，而不是公司前景的重大转变。
AI领域的狂欢暂时得以延续
不过，本次财报的一个积极信号是，它让AI领域的狂欢暂时得以延续。要知道，英伟达最近刚经历了一场巨大的市场波动，被形容为“过山车”行情并不为过。
过去三个季度，英伟达的盈利增长平均高达500%，其股价在两年内从低点暴涨了1202%。在今年6月，英伟达更是首次超越微软，成为全球市值最高的公司。然而，7月的市场风云突变，公司股价因内部大量抛售、下一代Blackwell芯片量产延迟、反垄断调查以及对华出口限制等多重不利因素而大幅下挫。
尤其是在8月5日，美股遭遇了所谓的“黑色星期一”，“科技七巨头”集体暴跌，一夜之间市值蒸发数千亿美元，投资者陷入恐慌，AI泡沫的论调再度甚嚣尘上。市场对于AI的未来开始充满怀疑，担心这个领域会不会像以往的科技泡沫一样迅速破裂。
正因为如此，英伟达的这次财报不仅是一份业绩报告，更被市场视为当前AI行业健康状况的风向标。
尽管公司对第三季度的增长预期有所放缓，但整体业绩依然强劲。这份财报不仅为英伟达本身争取了喘息的空间，也在一定程度上稳定了整个AI市场的情绪。虽然未来依旧充满不确定性，但至少在今天，这场AI狂欢还在继续。
朝着AI届“苹果”演进
虽然增速可能会趋于放缓，但大家普遍认为，英伟达还远远未触及增长的天花板。从 Blackwell 项目开始，英伟达正在从单纯的硬件供应商逐渐转型为一个集硬件、软件和服务为一体的综合平台。
本季度财报显示，英伟达的 NIM 微服务已经在全球范围内被开发者广泛使用，并且超过 150 家公司正在将这些微服务集成到自己的平台中，以加速生成式 AI 应用程序的开发。
此外，英伟达还在 DGX™ Cloud 上推出了由 NIM 微服务支持的 Hugging Face 推理服务，帮助开发者快速部署流行的大型语言模型。
与此同时，英伟达的运算平台 CUDA 正在发挥越来越重要的作用。英伟达创始人黄仁勋曾公开表示，CUDA 已经形成了“良性循环”：随着运算能力的增长，整个生态系统不断扩大，成本也随之降低。目前，全球已有超过 500 万名 CUDA 开发者。尽管高通、谷歌和英特尔都曾试图为开发者提供替代软件，但 CUDA 在 AI 开发领域的主导地位依然稳固，未受到明显影响。
如今，英伟达在硬件和软件方面的全面布局让人不禁联想到苹果公司。苹果是少数几家成功将硬件和软件紧密结合的科技公司之一。通过推出 iOS 平台，苹果从一个硬件公司转型为一个技术平台，并通过 App Store 开创了应用程序革命，从而获得了可观的服务收入。
在AI领域，英伟达似乎也在追求类似的转型。多年间，英伟达一直以销售 GPU 硬件著称，类似于苹果，它专注于设计和平台开发，而将制造和组装交由第三方处理。
未来，英伟达计划通过 Blackwell 平台，将硬件和软件整合成一个整体，打包销售给客户。除了 CUDA 和 Omniverse 之外，英伟达的 “英伟达 AI Enterprise” 云原生软件平台已经发展到 5.0 版本，成为许多企业进行 AI 开发的首选。
在上一季度的财报会上，黄仁勋曾表示，无论英伟达推出什么样的新硬件架构，都将与现有的软件生态系统完全兼容。英伟达内部也已经构建了一个完整的芯片加软件的系统（即 AI 工厂）。通过优化软件、改进数值库和发明新算法，英伟达能够在相同的硬件上实现数倍甚至数十倍的性能提升。
近年来，英伟达的服务收入在总营收中的占比正在不断增加。可以想象，一旦英伟达的“硬件+软件”生态系统像苹果一样形成闭环，在 AI 时代，英伟达的未来将充满更多的可能性。
美股投资网获悉，周四，AI芯片巨头英伟达(NVDA)公布了备受瞩目的第二季度财报，超预期的业绩和指引也引起了各家华尔街大行对这家由黄仁勋领导的公司的高度赞扬。
Wedbush Securities分析师Dan Ives在一份投资者报告中写道“英伟达昨晚的财报占据了全球的前沿和中心位置，因为人工智能教父仁勋是这场人工智能革命的火炬手。”他补充道，英伟达的最新财报和指引又是一次“扔麦(drop the mic)”时刻。
Ives还指出，对于那些对人工智能相关炒作持怀疑态度的人来说，这次财报电话会议“非常有见地”。
Ives解释道“黄仁勋在电话会议中详细谈到了客户可以立即从其GPU投资中获得投资回报，许多客户都在争相成为第一个开发新的人工智能技术和模型的公司。在这个关键时刻，人工智能GPU的需求远远超过了英伟达的供应，在我们看来，(华尔街)应该以更多的震惊和敬畏，而不是耸耸肩，把这份业绩视为整个科技行业一个非常乐观的指标。”
根据英伟达的财报，展望2025财年第三季度，该公司预计营收将达到325亿美元，上下浮动2%，相比之下，分析师的预期为317.1亿美元。
好评如潮、纷纷上调目标价
在业绩公布后，包括摩根士丹利、Raymond James和Bernstein在内的许多华尔街大行都上调了对英伟达的目标价。
摩根士丹利分析师Joseph Moore将其目标价从144美元上调至150美元，并重申了“增持”评级。他表示，随着(英伟达的)优秀成为一种日常，市场对该公司的期望“变得更加具有挑战性”，然而，对英伟达来说，这仍然是一个“非常强劲的季度”。
此外，该行表示，围绕即将推出的Blackwell芯片的评论很可能成为2025年之前的“重大积极因素”。
Raymond James分析师Srini Pajjuri也上调了其目标价，从120美元上调至140美元，并重申了“强烈买入”评级。他补充道，市场对其毛利率前景存在一些担忧，但总体而言，业绩和指引“与预期基本一致”。
Bernstein分析师Stacy Rasgon将其目标价从130美元上调至155美元。Rasgon在给客户的一份报告中写道“总体而言，尽管期望很高，但英伟达的表现仍然很好，该行认为，数据中心业务的环比增长仍有可能持续到今年年底。”
围绕Blackwell芯片的问题值得担忧吗?
TD Cowen分析师Matthew Ramsay予以英伟达“买入”评级，他表示，围绕Blackwell芯片的评论“非常令人鼓舞”。不过，在该季度数据中心业务营收同比增长逾150%后，短期噪音可能会持续下去。
Investing Group Leader的Lucas Ma表示，Blackwell芯片仍存在一些不确定性，但他认为“前景光明”。
“凭借其计算能力和能效的大幅提高，我预计Blackwell芯片将从根本上改变人工智能开发商和最终用户的预算分配，”Ma表示。
黄仁勋在电话会议上表示，业界对Blackwell架构的期待则令人难以置信。Blackwell样品正在运送给合作伙伴和客户。
不过，从英伟达公布财报后的股价表现来看，投资者似乎并不买账。分析师认为，投资人现在对英伟达的预期是以“完美”来定价。Bernstein的Rasgon表示，英伟达的业绩指引必须大幅超过分析师的预期，才能看到股价的进一步上涨。
截至发稿，该公司股价约2%。
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美股投资网获悉，知情人士表示，在陷入困境的电信设备行业寻找新增长点的压力越来越大的情况下，诺基亚(NOK)的移动网络资产正吸引三星电子等竞购者的初步兴趣。
知情人士透露，这家芬兰公司一直在与顾问讨论其移动网络业务的潜在选择。多年来，该业务一直难以与大型竞争对手展开竞争。知情人士称，诺基亚考虑过多种不同的方案，包括出售移动网络部门部分或全部业务、剥离或与竞争对手合并。
谈判仍处于早期阶段，不确定诺基亚是否会决定进行任何交易。知情人士称，整个部门的估值可能在100亿美元左右。
知情人士表示，三星已表达了收购诺基亚部分资产的初步兴趣，因为该公司希望在连接手机和电信基础设施的无线接入网络中扩大规模。知情人士称，任何潜在的资产剥离也可能吸引其他竞争对手的兴趣。
周四，诺基亚在赫尔辛基的股价上涨5.1%，至3.98欧元，创下今年4月以来的最大涨幅。该公司股价今年上涨了30%，市值达到223亿欧元(247亿美元)。
首席执行官Pekka Lundmark自四年前执掌诺基亚以来一直试图扭转局面。尽管5G推出势头强劲，但电信运营商的需求已开始下降，该公司正在寻找不太依赖运营商网络建设的新业务。
三星的一名代表拒绝置评。诺基亚的一位发言人表示，该公司致力于移动网络业务的成功，并称该业务对公司具有“高度战略意义”。
诺基亚在发布后的声明中补充称，“没有什么要宣布的”，并表示“没有相关的内部项目”。
诺基亚的移动网络部门为世界各地的无线运营商提供基站、无线电技术和服务器。数据显示，该业务去年贡献了诺基亚约44%的总营收，是该公司最大的业务领域。但由于电话公司(尤其是欧洲的电话公司)推迟昂贵的网络升级，该业务一直受到影响。
诺基亚曾是全球领先的手机供应商，但在市场份额被苹果和三星抢走后，最终出售了手机业务。此后，该公司一直专注于制造通信网络设备，包括为移动设备传输信号的设备。
诺基亚去年受到的打击尤其严重，当时美国AT&T(T)宣布将与瑞典的爱立信达成一项价值140亿美元的协议，成为Open RAN移动设备的唯一供应商。诺基亚一直在努力使其客户群多样化，并专注于新的增长领域。
该公司销售光纤和电缆技术设备的固定网络部门正在增长。今年6月，诺基亚同意以23亿美元收购美国的英飞朗，这是对人工智能热潮的重大押注。
Lundmark当时表示，英飞朗之所以特别有吸引力，是因为它在数据中心内部的“服务器到服务器通信”领域占有一席之地，而这将是通信技术市场增长最快的部分之一。这笔交易是诺基亚自2016年以106亿欧元收购阿尔卡特朗讯以来最大的一笔交易。
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美股投资网获悉，优步(UBER)计划扩大其在韩国的业务，并与国内主要竞争对手Kakao展开竞争，这突显出韩国作为这家美国公司为数不多的亚洲市场之一的重要性。
周五，优步首席执行官Dara Khosrowshahi首次正式访问这个亚洲国家，他谈到了优步希望在其平台上增加更多的出租车司机，以更好地与拥有90%以上市场份额的韩国互联网服务巨头Kakao竞争。
在退出中国和东南亚大部分地区后，韩国是优步在亚洲开展业务的少数几个市场之一。十多年前，该公司首次进入韩国市场，后因监管问题退出。但优步随后在2021年回归，与SK Square Co.旗下的T Map Mobility Co.成立了一家合资企业。今年3月，他们将该合资企业更名为Uber Taxi，此后业务开始加速发展，今年上半年的乘车次数增长了近80%。
Khosrowshahi在一次采访中表示，Kakao“在韩国占据了大部分市场。但事实是，我们的增长速度远远快于市场，我们相信我们的市场份额只会从现在开始增长”。
目前，Khosrowshahi正在出访亚洲各国，会见汽车制造商和技术提供商，他试图将优步定位为自动驾驶汽车行业未来领导者的合作伙伴。在特斯拉(TSLA)宣布将于10月推出推出无人驾驶出行服务Robotaxi后，一些投资者对优步在这一领域的前景表示担忧。
上周，优步表示将于明年开始在其美国平台上提供Cruise LLC的自动驾驶汽车。并且，该公司正在与比亚迪(01211)合作开发驾驶技术。本周，该公司还披露了对驾驶软件提供商Wayve Technologies Ltd.的投资。
这些举措表明，优步并没有开发自己的自动驾驶技术——这是一项耗资巨大的举措，优步之前曾进行过探索，并在最终选择剥离之前投入了10亿美元。相反，该公司正在转向一种更具成本效益的战略，即与制造商合作，向网约车客户提供自动驾驶汽车。
2020年，优步将其自动驾驶研究部门出售给初创公司Aurora Innovation(AUR)，但这家拼车公司保留了约9亿美元的少数股权，用于资助全自动货运卡车的开发，优步预计，全自动货运卡车服务将于今年晚些时候推出。优步还与谷歌(GOOGL)旗下的Waymo等自主驾驶公司合作，在凤凰城推出无人驾驶出租车服务。
他表示“我本周早些时候分别到访中国和日本，现在在(韩国)这里，我确实认为，电气化和自动驾驶的未来取决于我们与制造商的合作关系。”
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美股投资网获悉，美国达乐(DG)作为一家在经济衰退后迅速扩张的折扣零售商，近期却遭遇了前所未有的挑战。这家在美国农村市场占据主导地位的一元店连锁企业，其股价在周四经历了剧烈波动，下跌了32%，这是公司历史上最大的单日跌幅。这一跌幅不仅反映了公司业绩的下滑，也暗示了低收入消费者正面临更大的经济压力。
美国达乐在美国拥有超过20,000家门店，远超其主要竞争对手美元树(DLTR)和家多乐的总和(14,500 家门店)。六年前，该公司在2008年经济衰退后复苏缓慢的地区，如低收入和大型零售商不愿进入的农村社区，进行了大规模扩张。然而，现在这家零售巨头似乎也陷入了困境。
美国达乐财报受通胀与消费低迷双重打击
根据美国达乐2024财年第二季度的财务报告，公司的净收入同比增长了4.2%，达到102亿美元，但这一数字略低于分析师预期的103.7亿美元。更令人担忧的是，公司的每股收益(EPS)下降了20.2%，仅为1.70美元，远低于华尔街预期的1.79美元。这一结果表明，尽管华尔街对EPS的预期已经很低，但美国达乐仍未能达到这一目标。
此外，美国达乐此前对2024财年全年的每股收益指引为6.80美元至7.55美元，但现在公司预计全年每股收益仅为5.50美元至6.20美元。这一下调的预期进一步加剧了投资者的担忧。
在第二季度，美国达乐的毛利润占净销售额的百分比也从2023年同期的31.1%下降到了30%。公司指出，降价幅度的增加、库存损失的增加、销售额中来自消耗品类别的比例增加以及损耗的增加是导致毛利润率下降的主要原因。
“更大比例的销售额来自消费品类别”这一现象表明，消费者更倾向于购买价格较低的一次性产品，如食品，而非高价商品。在经济紧张时期，消费者往往会减少对非必需品的购买，这对美国达乐来说是一个不利因素。
美国达乐的同店销售额增长几乎完全来自于食品等生活必需品，而服装、季节性商品和家居用品等可自由支配商品的销售表现不佳。公司高管特别指出，每月最后一周的销售情况最为糟糕，这反映了消费者在月末时经济压力的增加。
此外，零售盗窃问题也是美国达乐面临的挑战之一。虽然像沃尔玛这样的大型零售商长期以来一直在应对盗窃问题，但它们可能比美国达乐更有能力承担由此产生的成本。
值得注意的是，2024年第二季度的销售趋势疲软，部分原因是核心客户感到财务拮据。美国达乐首席执行官Todd Vasos表示，通货膨胀是公司面临的主要挑战之一，并称“资金紧张”的客户是美国达乐下调今年预期销售目标的主要原因之一。
自2021年以来，通货膨胀已成为全球经济的持续挑战。尽管在许多西方主要国家，通胀率有所回落，但这一经济现象依旧对人们的生活产生了深远的影响。
密歇根大学的数据显示，美国最贫困的三分之一人口的情绪已经降至金融危机最严重时期的水平，而即使是最富裕的三分之一人口，其生活也并非一帆风顺。这种普遍的悲观情绪，即便在通胀率下降的背景下，也未能得到缓解。
这种消费者情绪的低迷，对于消费类股票来说，无疑是一个警报。特别是在比较美国达乐和Invesco S&P 500®等权重非必需消费品ETF(RSPD)的表现时，可以看出自2021年后的明显转折。
图1
外部竞争加剧!美国达乐市场份额遭多方夹击
更糟糕的是，美国达乐还面临着来自外部竞争的双重压力。彭博社报道指出，沃尔玛(WMT)和阿尔迪等竞争对手的激烈竞争正在升温，特别是在阿尔迪这家德国低成本商店在美国的扩张过程中，它正在某些地区抢占美国达乐的市场份额。沃尔玛也在通过提供更多低价商品，为预算有限的消费者提供了更多的选择。
此外，中国超低成本生产商的兴起，正在损害美国达乐的非食品产品销售。虽然在消费品领域，美国达乐的销售额在第二季度增长了7.1%，但所有其他领域都面临着更大的压力。这可能是由于像Temu这样的中国公司向美国和欧洲运送非常便宜的非消耗品，这对美国达乐等公司来说是一个巨大的挑战，因为它们无法与之竞争。
亚马逊(AMZN)通过建立自己的低成本服装、家居用品和一般零售店面，直接与这些新兴竞争者竞争，而美国达乐由于其商业模式的限制，无法轻易做出相应的改变。
美国达乐的商业模式侧重于扩大实体店的覆盖范围，以更贴近农村地区的低收入客户。尽管如此，公司目前显然缺乏与新兴威胁竞争的能力，至少在短期内是如此。这一点在其财务指导中已经有所体现。
富国银行分析师爱德华·凯利指出，当前的宏观经济状况、日益激烈的市场竞争以及投资不足是导致美国达乐面临困境的主要原因。尽管美国达乐的管理层正准备采取更为积极的措施，但凯利警告称，这些挑战仍然不容小觑。特别是，凯利强调，为了恢复消费者对该连锁店的信心，美国达乐需要在劳动力方面进行重大投资，包括工时和费率。
宏观经济的不利影响和低收入消费者的压力是美国达乐陷入困境的部分原因，但凯利同样指出，竞争的加剧，特别是来自沃尔玛的竞争，也是一个不容忽视的因素。
图2
Evercore ISI的分析师迈克尔·蒙塔诺也表达了类似的观点。他认为，美国达乐的业绩反映出，在增长放缓的市场环境中，沃尔玛能够取得胜利，而美国达乐在维持市场份额方面面临挑战。
华尔街投资集团负责人里奥·内利森进一步阐述了这一点。他表示，沃尔玛、阿尔迪以及Temu等超低成本品牌正在通过向消费者提供更多低价商品和规模优势，颠覆了美国达乐的商业模式。
总结
在当前竞争激烈的零售市场中，美国达乐正经历着前所未有的挑战。尽管它在为小城镇和低收入家庭提供服务方面发挥着重要作用，但通货膨胀、消费者情绪低迷以及激烈的市场竞争等因素，都对公司的运营造成了压力。
从宏观经济的波动到竞争对手策略的调整，再到消费者行为的转变，美国达乐不得不采取一系列措施来应对这些压力。这包括在劳动力方面进行投资，以恢复市场信心并保持其在零售市场中的竞争力。
此外，美国达乐并非唯一面临困境的折扣零售商。家多乐于3月宣布，由于其主要客群受到通货膨胀的严重影响，公司业绩下滑，计划关闭约1000家分店。家多乐的母公司美元树也透露，将关闭30家租约到期的连锁分店。
8月29日，美国折扣零售商必乐透(BIG)的股价在美股盘后交易中突然暴跌超过30%，市场传言称，在销售下滑后，必乐透正在考虑申请破产保护。必乐透自1967年成立以来，一直是美国零售业的老牌企业，截至今年6月，在美国各地经营着约1400家门店。
值得注意的是，未来一周内，更多折扣零售商将发布业绩报告，其中包括美元树计划在下周三盘前发布报告，而必乐透则计划在下周五发布报告。这些报告将有助于我们进一步了解当前零售市场的状况以及消费者信心的变化。
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美股投资网获悉，Ulta美容(ULTA)第二季度业绩不及市场预期，并下调了全年业绩指引。受此消息影响，截至发稿，该股周四美股盘后跌逾7%。
财报显示，Ulta美容Q2营收为25.5亿美元，较上年同期的25.3亿美元增长0.8%，不及分析师预期的26.1亿美元;净利润为2.53亿美元，上年同期为3.00亿美元;每股收益为5.30美元，不及分析师预期的5.46美元，上年同期为6.02美元。这是该公司自2020年5月以来每股收益首次低于预期，也是自2020年12月以来营收首次低于预期。
Q2同店销售额下降1.2%，远不及上年同期的增长8%，也不及分析师预期的增长1.2%。该公司首席执行官Dave Kimbell表示“虽然我们的业务受到许多积极指标的鼓舞，但我们第二季度的业绩并未达到我们的预期，主要是由于同店销售额下降。我们很清楚影响我们门店业绩的不利因素，我们正在采取行动应对这一趋势。”
在财报电话会议上，Dave Kimbell将销售下滑归因于四个关键因素，包括由于商店系统变化而导致的“意外运营中断”、以及促销活动令人失望的影响。他表示，消费者对消费越来越谨慎、美容行业的竞争加剧也给该公司带来了麻烦。
Dave Kimbell承认，Ulta美容的市场份额受到了挑战。他援引Circana的数据称，尽管该公司在大多数季度都保持了在大众美容领域的份额，但它在由化妆和美发类驱动的高端美容领域的份额有所下降。
由于竞争对手的新开门店或Ulta美容新门店的挤占，导致门店短期内销售受到负面影响的情况并不少见，但Dave Kimbell表示，目前变化的规模和速度都不同寻常，80%的门店都受到了影响。他表示“我们知道我们还处于这个过程中，这些竞争压力可能还会持续到近期。”
但他补充称“在我们更广泛的业务中，顾客参与度、新鲜感的影响、新店的影响、沙龙业务的成功、忠诚度的增长，所有这些因素都向我们表明、并给我们很大的信心，我们的业务将继续拥有潜在的力量和健康。”
展望未来，Ulta美容预计，2024年全年营收为110亿-112亿美元，低于此前预期的115亿-116亿美元;预计全年每股收益为22.60-23.50美元，低于此前预期的25.20-26.00美元;预计全年同店销售额将持平至下降2%，此前预期为增长2%-3%。
该公司首席财务官Paula Oyibo表示“我们最新的销售展望认为，我们的行动将需要更多的时间来改变收入轨迹，受到多个新开门店竞争影响的门店将继续承受压力。”
本月早些时候，“股神”巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(BRK.A)披露购入了这家美容用品零售商2.66亿美元的股份，这推动该股股价飙升。对一些分析师来说，这证实了该股在2024年下跌32%之后出现了超卖，其中仅第二季度就下跌了26%。
自今年4月Dave Kimbell在一次投资者会议上警告美容需求降温以来，Ulta美容的股价一直在下跌。Dave Kimbell表示，尽管预期会出现回落，但这对公司的影响比预期的“更早、更大”。
在5月的第一季度财报电话会议上，Dave Kimbell概述了提振销售的计划，涉及五个关键领域，包括产品种类、品牌社交相关性、增强消费者数字体验、提升忠诚度计划，以及改进公司的促销手段。他还表示，今年晚些时候，这家美容产品零售商将扩大与快递服务公司DoorDash(DASH)的合作关系，开始测试新的游戏化平台，并启动新的营销技术，以个性化客户购物体验。
Dave Kimbell表示，高管们在尝试的转型计划中发现了更多的机会，比如重新推出Ulta美容自己的美容系列，并在网上为消费者推出新的个性化产品推荐。该公司还专注于通过会员专属活动和独家会员级优惠来增加奖励计划的价值。
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美股投资网获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，科技巨头亚马逊(AMZN)经过重磅改造后的人工智能语音助手“Alexa”将由Anthropic所推出名为Claude的人工智能大模型提供核心模型驱动，而不是这家科技巨头自己所推出的AI大模型所驱动。知情人士表示，亚马逊打算对其新的“卓越版本”的Alexa语音助手每月收取5至10美元的费用，该版本预计将于10月发布。
媒体报道称，亚马逊曾经在6月份透露，该公司正在努力改进Alexa，并已将生成式人工智能集成到这一语音机器人助手中。亚马逊在当时表示，新版本将使用生成式人工智能技术来回答用户们复杂的问题，同时仍将提供免费版本的“经典”语音机器人助手。
然而，据称亚马逊使用公司内部软件集成的新型Alexa初步版本遇到一些难题，其中包括有时需要六到七秒才能识别提示并进行回复。
因此，亚马逊转向了号称“OpenAI最强竞争对手”的AI科技领域领导者Anthropic所开发的人工智能大模型Claude，并表示该大模型嵌入Alexa的表现优于公司自己的AI大模型，并将Anthropic推出的Claude视为新版本Alexa的主要模型。Anthropic得到了亚马逊以及谷歌母公司Alphabet的强力资金支持，两家巨头均为Anthropic重要股东。
最简单功能的亚马逊Alexa经典语音助手可以播放音乐和设置计时器，但亚马逊通过Alexa提高用户购物兴趣以产生更多销售额的努力在很大程度上没有成功。亚马逊Alexa长期以来主要通过亚马逊TV和Echo扬声器设备访问，主要用于设置计时器、快速查看天气、播放歌曲或回答简单问题。
该公司的高级管理层今年以来多次指出，2024年将是Alexa展示其可以产生有意义销售额的关键一年——经过改造后的全新付费版本被视为实现这一目标并与竞争对手们保持同步的一种方式。
据媒体报道，该公司发言人在一份声明中表示“亚马逊使用许多不同的技术来驱动Alexa。”“在机器学习模型方面，我们从亚马逊构建的大模型开始尝试，我们已经使用，并且后续力争继续使用各种不同的大模型——其中包括亚马逊人工智能大模型Titan以及未来亚马逊将更新迭代的大模型，以及来自合作伙伴的大模型，为客户们打造最佳体验。”
媒体补充表示，最新版本在亚马逊内部被暂时称为“卓越的Alexa”，预计将于10月发布。亚马逊年度设备和服务活动通常于9月份举行，届时可能将预览这项经过改造后的全新人工智能服务。
Alexa的付费版本将能够与用户进行ChatGPT式的高效率对话框，该对话建立在复杂的问题和答案之上。新版本Alexa旨在使用户们能够寻求更丰富的购物建议，例如为度假购买哪些衣服以及收集更多的新闻故事。据报道，它还旨在满足用户们复杂的要求，例如通过一个提示线上订购食物或者帮助用户起草电子邮件、协助用户高效率处理工作文档。
此外，亚马逊还表示，如果这项新的技术后续被证明不符合某些内部标准，亚马逊的Alexa计划可能会被推迟或继续改变。
亚马逊并不是唯一一家尝试使用其他科技公司的人工智能模型来为其设备提供主要技术驱动力的大型科技公司。微软和苹果也与OpenAI签署了合作协议，将GPT-4o大模型所驱动的最先进AI聊天机器人ChatGPT嵌入它们的一些旗舰产品，以便将最先进的生成式AI技术与这些用户规模庞大的产品完美结合，进而提升用户体验以及大幅增强企业型客户们的工作效率。谷歌则坚持将该公司的旗舰大模型Gemini嵌入谷歌各大核心服务平台，提升谷歌用户们对于谷歌产品的依赖度。
在AI聊天机器人领域，亚马逊明显不甘落后于谷歌以及微软，力争给几乎被市场遗忘的语音助手Alexa换上“生成式AI大脑”。相比于OpenAI所推出的ChatGPT以及谷歌Gemini，亚马逊在这一通用类的AI聊天机器人领域还未有重大成就。亚马逊此前曾推出专注于云服务AWS平台的AI聊天助手Amazon Q ，但是Amazon Q 专注于快捷调用AWS云服务各大功能模块而非类似ChatGPT的通用类AI聊天机器人。
除了云计算巨头谷歌、微软以及亚马逊，消费电子巨头苹果公司也在逐步推进自己的人工智能战略，其中包括即将嵌入在iPhone 16中的Apple Intelligence，在该技术加持下的Siri语音助手智能化程度大幅提升，包含更全面且更复杂的个性化对话式答案。在Apple Intelligence技术框架之下，苹果iOS系统用户能够仅用语音就能够控制单个应用程序(App)的所有功能，并在一定程度上实现应用程序全面联动与交互。Siri的定位或将不再是笨拙的形式化语音助手，而是类似于“全能AI伴侣”的角色。
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美股投资网获悉，8月29日晚间，全球著名连锁咖啡品牌Tim Hortons中国（THCH）公布了2024年第二季度财报。财报显示，公司第二季度系统销售额4.038亿元，同比增长1.6%。自营门店层面经调整后EBITDA为3,315万元，同比增长81.7%，已经连续8个季度为正。自营门店层面经调整后EBITDA利润率为10.3%，创季度历史新高。此外，Tims天好中国业绩取得历史性突破季度调整后公司EBITDA首次实现盈利。
今年以来，国内咖啡市场延续激烈竞争态势，叠加国内消费市场持续弱势复苏，消费需求动力不足，行业增长承压。在此背景下，Tims天好中国通过提高运营效率和有针对性的营销创新等综合举措，保持销售业绩稳中有进，盈利能力创历史新高，展现出强劲的发展韧性。
盈利能力持续增强 自营店经调整EBITDA利润率达10.3%
季度内，Tims天好中国持续优化运营策略，聚焦品牌的可持续增长。在门店规模拓展方面，Tims天好中国选择理性扩张，在根据业绩表现优化门店网络的同时，通过自营与多种加盟策略相结合的方式，加速抢占优质点位，在增加现有城市的门店密度的同时，扩大对新城市的覆盖。
特别值得一提的是，Tims天好咖啡扩大了合伙人项目加盟范围，在全国范围内（特殊区域除外）开放单店加盟。截至2024年6月30日，累计意向加盟申请已超过3,600份，单店加盟已开业门店总数量达21家，除此之外还有52家门店完成意向签约，门店覆盖省份达到12个，包括上海、北京、浙江、江苏、安徽、广东、四川、河南、河北等。
其中，合肥新城国际店，开业当天的营业额高达49,000+元。Tims湖州爱山广场店、Tims合肥坝上吾悦店、Tims石家庄北国商场店等门店，开业期间单日堂食营业额均突破15,000+元。加盟门店类型也进行了全面升级，均以现点现制为特色，进一步强化Tims咖啡+暖食的差异化优势，助力加盟门店业绩提升。
截至2024年6月30日，Tims天好中国全国门店数达到907家，覆盖城市71座。随着未来单店加盟的持续落地，公司门店数量将持续增长，规模优势将进一步扩大。
报告期内，Tims天好中国通过充分发挥规模化优势，优化供应链管理和数字化技术赋能，严格费用管理，提升公司的运营效率。二季度财报显示，在公司自营门店层面，食品和包装的费用比例从34.0%同比下降至30.9%，租金占比从20.8%同比下降至19.3%，人工成本从21.9%同比下降至18.9%，门店其他营运费用占比从8.9%同比下降至7.6%。公司总部层面，随着品牌力的提升，市场营销费用占比从2023年第二季度6.1%下降到本季度的3.5%。调整后总部管理费用占比从2023年第二季度11.7%下降到本季度的8.3%。
得益于灵活高效的门店拓展和运营效率提升，Tims天好中国的盈利能力大幅增强。自营门店层面经调整后EBITDA为3,315万元，同比增长81.7%，已经连续8个季度为正。自营门店层面经调整后EBITDA利润率为10.3%，创季度历史新高。
创新营销策略 驱动用户规模强势增长
面对行业的激烈竞争，Tims天好中国始终坚持用独特的产品力为用户创造价值，结合季节特点，选择粉丝高认可度的IP合作，解锁多种联名创新营销策略，进一步增强品牌粘性，推动用户规模拓展和品牌影响力的快速提升。
报告期内，Tims天好咖啡与苏州博物馆开展两波联名合作。4月份以苏州博物馆馆藏文物清朝“刺绣镜袱“为灵感，推出三款联名花咖——“橙花乌龙茶拿铁”，“栀子花绿茶拿铁”以及“醇乳茶·栀子花绿茶”，以清新茶韵和馥郁花香让消费者的味蕾感受江南春色。5月以另一幅馆藏文物《何天章行乐图卷》为灵感，推出两款新品“水牛乳茶拿铁·东方美人”和“水牛乳茶·东方美人”，延续东方美学与国风气韵，为品牌销售提供重要驱动力。
时值盛夏，Tims天好咖啡联名国民级古装连续剧《知否，知否，应是绿肥红瘦》，用两款清新沁爽、果香浓郁的时令果咖——“香梨美式”和“柑橘美式”，让消费者感受果咖世界的宋代风情画。近期，还联名蜡笔小新，推出两款夏日新品“玫珑蜜瓜生椰冷萃”和“玫珑蜜瓜香椰水”，其产品和周边小包、贴纸在上市后迅速获得消费者青睐。此外，去年的人气爆款“水牛乳拿铁”惊喜回归并持续热卖。
此外，Tims天好中国持续深化"Coffee Plus"战略，焕新周三超级会员日活动，粉丝可享受半价贝果套餐，以及第二件半价等优惠。Tims天好中国持续打造完整的贝果产品线，包括健康营养的“谷物贝果”系列，美味轻负担的“微笑贝果”系列，以及瞬时充能的“贝果堡”条线，从而覆盖全天候的消费场景，在夯实品牌标志性爆品的同时，进一步提升含食品的订单销量。根据财报，本季度包含食品的订单比例上升至51.9%，实现连续5个季度占比超50%。
在创新营销策略的强力支撑下，Tims天好中国的用户规模实现强劲增长。根据财报，截至2024年6月30日，Tims天好中国注册会员达到 2,140万人，较去年同期增长45.4%，进一步推动品牌力提升。
展望未来发展，Tims天好中国CEO卢永臣表示“当前，公司已成功实现了首个季度公司层面调整后EBITDA转正的目标，这是Tims天好中国发展道路上的重要里程碑。本季度，Tims天好中国还获得了来自创始股东笛卡尔资本和国际餐饮集团RBI总计高达6500万美元的融资和额外资金。此项融资举措，彰显了创始股东对Tims天好中国业务和中国咖啡市场的信心。未来，我们将聚焦核心业务领域，继续在提质增效上发力，通过增强供应链能力和效率，提升产品创新力，扩大品牌影响力，在实现门店规模可持续增长的同时，进一步提升公司的盈利能力。”
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美股投资网获悉，据知情人士透露，全球最大芯片制造商英伟达(NVDA)已探讨加入OpenAI的一轮融资，该轮融资将使得OpenAI估值超过1,000亿美元。知情人士说，苹果(AAPL)和微软(MSFT)也一直在就参与此次融资进行谈判。据报道，这轮融资将由Thrive Capital领投约10亿美元。其中两位知情人士说，英伟达已经讨论过投资约1亿美元。
如果谈判取得进展，这将意味着三大最有价值的科技公司都将支持这个突破性聊天机器人ChatGPT的制造商。目前，微软已是OpenAI最大的资助者，投资了大约130亿美元。
英伟达、苹果、微软、OpenAI和Thrive的代表均拒绝置评。
一直以来，大型科技公司对人工智能的影响力正受到越来越多的审查，欧盟和美国的监管机构都对英伟达在人工智能芯片领域的主导地位以及微软与OpenAI的密切关系表示担忧。微软已经将OpenAI的服务紧密集成到其Windows和Copilot人工智能平台中，并押注这些能力将利于驱动增长。
苹果与OpenAI也已达成合作关系，将ChatGPT添加到新人工智能功能套件Apple Intelligence中。此外，苹果还计划与微软一起获得OpenAI的董事会观察员席位，但这一计划在7月被放弃。
与此同时，英伟达提供了开发和运行ChatGPT等人工智能工具所需的关键基础设施，这是人工智能加速器的最大制造者，其销量在过去两年飙升。
在英伟达周三发布的最新季度报告中，该巨头营收增长了一倍多，达到300亿美元。该公司预计，本季度的销售额甚至会更高，超过分析师的平均预期，不过由于营收指引未达到华尔街的最高预期，投资者也已习惯其井喷式业绩，因此发布业绩后该公司股价反而下跌。
据知情人士透露，OpenAI首席财务长弗雷尔(Sarah Friar)周三在一份备忘录中对员工说，该公司正在寻求新的资金，但没有透露细节。据报道，至少从去年12月开始，该公司就一直在讨论以1000亿美元或更高的估值进行融资。
ChatGPT的巨大成功也引发了科技公司之间的军备竞赛，这些巨头正纷纷将人工智能技术整合到自己的产品中，并为其他有前途的初创公司提供资金。
这笔融资无疑将有力支持这家全球最有价值的风险投资创业公司之一。知情人士说，Friar在给员工的备忘录中说，OpenAI将利用这笔融资获得更多算力，并为其他运营费用提供资金。
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美股投资网了解到，近日有市场观点显示，英伟达(NVDA)未来股价可能类似于特斯拉股价曲线，即英伟达股价可能将重演已经上映的特斯拉股价剧情——股价达到顶峰之后可能很长一段时间无法再触及高位附近，且高波动性越来越常见。与此同时，一位长期看空英伟达的华尔街知名策略师警告称，投资者抛售英伟达股票的时机已经到来，并且还强调投资者一个月前就应该卖出该股，现在抛售也不算晚。这位投资界大拿强调，他本人对于英伟达股票获利了结的观点，与蓬勃发展的人工智能芯片业务关系不大，而是归咎于该股过高的估值。
近日在采访中被问及何时可能是卖出英伟达股票的最佳时机时，来自华尔街顶级投资机构Bahnsen Group的首席投资官David Bahnsen表示:“大约一个月前也许是最好的时机，两个月前也不错。如果说今天或者明天选择卖出，也不算晚。”
“总有人愿意为完美买单。”Bahnsen补充道。“你买下高估值的英伟达股票的同时，意味着你总有一天将寄望于有另一个投资者比你更傻。”
这家AI芯片霸主对于下个季度业绩的预测并不意味着将出现过去多个季度以来的那种巨大井喷式增长。据了解，英伟达周三美股盘后公布的第三财季营收展望未能达到市场最高的预期水平，以及英伟达CEO黄仁勋在业绩会议上并且正面回答Blackwell架构AI GPU的详细出货规划与客户需求，进而导致英伟达股价在周四大跌超6%。
整体业绩预期方面，英伟达预计，截至 10 月份的第三季度营收约为 325 亿美元，意味着有望比去年同期增长约80%，高于分析师平均预计的317亿美元。然而，市场对英伟达Q3营收最高预期达到惊人的379亿美元，这在一定程度上引发人们对其爆炸式增速趋缓的担忧。
好的一面则在于，英伟达公布的Q2营收和每股收益均大超预期，其中Q2营收同比大幅增长122%，调整后(NON-GAAP准则下)每股收益为0.68美元，同比增长152%，分析师预期0.64美元。但是在第二财季，英伟达业绩指标超预期的幅度，为过去6个季度以来幅度最小的财报季度。
公布财季业绩以及业绩展望后，英伟达股价在周三美股盘后下跌超6%，并截至周四美股收盘大跌超6%。但是年初至今，该股仍上涨了接近140%，领跑整个美股市场。
华尔街策略师Bahnsen发出警告之际，AI芯片霸主英伟达股价已从2022年10月的阶段性低点实现“史诗级大反弹”高达1000%。
Bahnsen的预测基于一个重要的估值数据点，那就是英伟达的市盈率。英伟达在公布业绩后的市盈率指标略高于56x，此前在7月份一度接近80x。
毫无疑问，目前英伟达股票估值高于绝大多数美股市场的成长型股票，相比于纳斯达克100指数以及标普500指数而言溢价比例接近去年曾创下的历史顶峰估值，但去年英伟达业绩增速比目前实际业绩增速以及下一财季预期要强劲得多，去年极高的估值很大程度上能够匹配上英伟达无与伦比的业绩增速。
Bahnsen重点提醒公司本身和股票价值不是一回事
这位华尔街策略师在采访中不忘反复提醒投资者们，英伟达这家伟大的公司本身无比强劲的基本面与公司股票绝对不能相提并论。
“这不是我在抨击英伟达本身。”Bahnsen解释称。“这是一个成功的商业故事。我是在评论它的估值——当你开始支付这些高企的价格时，风险/回报的倾斜就变得非常没有投资吸引力。”
尽管如此，绝大多数给予该股“买入”评级的华尔街大行分析师还是愿意承担高估值风险，并且没有任何一位分析师予以英伟达“卖出”这一最负面的股票评级。
美国银行、摩根士丹利等大行分析师们对于英伟达股价走势仍然乐观，并且高喊“逢低买入”良机已至。其中，美国银行分析师Vivek Arya重申了他对英伟达的“买入”评级，称其为“最佳行业选择”，表示英伟达股价下跌提供了良好切入点，并将英伟达目标股价从150美元上调至165美元，相比之下英伟达周四收于117.59美元。
考虑到英伟达第二季度的营收高达300亿美元，比去年同期增长了122%，并且结合AI行业动态显示出美国科技巨头们，以及全球范围企业和政府机构对于英伟达AI GPU需求未出现丝毫降温，一些机构对于英伟达股价的狂热看涨情绪似乎是可以理解的。
英伟达的未来在一定程度上取决于其他大型科技公司支出规模，以及这些公司的“AI货币化”前景。据机构测算，超大规模的科技巨头微软、Meta、谷歌母公司Alphabet以及亚马逊合力为英伟达贡献超过40%的营收规模。
Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊在最近一次的业绩电话会议上表示，公司在人工智能方面的支出不会放缓。皮查伊表示:“我认为，当经历这样的曲线时，对我们来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。”
Alphabet对人工智能的投资计划是英伟达整体营收规模的关键，这可能是一个看涨的重要信号，但是在Bahnsen看来，这些商业基本面并不是唯一的关注点，不能够忽视英伟达已经极端化的估值水平。
英伟达未来股价轨迹，或将是特斯拉股价已走过的路?
投资者面临的下一个大问题是，华尔街大行们对英伟达最新季度业绩以及未来GPU需求的看涨情绪是否足以抑制第三财季或者短中期内任何层面的利空，毕竟当前市场对于英伟达业绩可谓“零容忍”，哪怕一点点瑕疵也有可能重创股价。但是对于Bahnsen Group首席投资官Bahnsen等长期看空英伟达的策略师们来说，今天或明天抛售英伟达不算晚，如果真的等到第三财季业绩出炉可能已经晚了。
近日有一种热门的市场观点，那就是英伟达未来股价轨迹，特斯拉早已走过。英伟达以惊人的速度发展壮大，从这个意义上来说，与电动汽车领导者特斯拉(TSLA)非常相似。两者都声称在一个正在发生巨大变革的行业中遥遥领先，而且，两家公司都在应对生产问题以及市场能发展到多大规模的不确定性。英伟达的规模越大，股票市场赌注就越高。
并且，英伟达的定价并不像曾经的特斯拉那样激进。马斯克领导的这家公司因其突破性的技术和压倒同行的盈利能力而一度飙升至万亿美元市值，因此市场予以特斯拉的估值一度非常离谱。根据LSEG的统计数据，当特斯拉的市值达到峰值时，股票的预期市盈率高达惊人的156x。而英伟达预期市盈率大致相当于ChatGPT首次亮相前一天的市盈率，正是ChatGPT横空出世引发人们对人工智能大模型的狂热情绪，而这些大模型往往极度依赖于英伟达AI GPU。
特斯拉已经从某种程度上来说跌落神坛。起初的生产困境滚雪球般地演变为产品发布不断延迟、电动汽车竞争加剧，并导致马斯克取消了他颇具雄心壮志的激进业绩增长目标。特斯拉的核心毛利率(不包括政府的电动汽车补贴)自2022年以来已经减半。
相比之下，英伟达的制造波动并不算严重其基于Blackwell架构的下一代AI GPU正在进行产能和设计调整，黄仁勋仍然坚持向分析师预投资者们承诺Blackwell将于第四季度迅速推向全球，但对于增量和需求问题未正面回应。在近年来以更糟糕的混乱而闻名的芯片行业中，这算是很温和的产能调整。
英伟达在不断突破市场界限的过程中，很容易理解投资者与分析师的不安情绪，毕竟投资者们在特斯拉股价走势上见过类似的轨迹。马斯克似乎有一个明显的优势投资者给了这位特斯拉唯一掌舵者很大的回旋余地，他承诺自己将全面主导从巨型电池到人形机器人，再到全球彻底转向绿色能源的所有雄心壮志，且无论遇到什么挫折，投资者们往往都会提前给他荣誉和信任，他本人与特斯拉市值在某种程度上挂钩，他天马行空的雄心壮志也是特斯拉估值提升的逻辑之一。
与此同时，英伟达因其芯片和相关软件等主要业务的非凡成就而受到更多重视。黄仁勋并没有给出殖民火星以及全球绿色能源革命这样的恢弘承诺，他领导下的英伟达偏向于携手科技巨头们共同发展，特斯拉则不断地独自开辟出新天地，因此英伟达估值可能更容易回归现实。
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