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美股投资网获悉，据报道，本田汽车(HMC)威胁日产汽车(NSANY)称，如果日产希望与富士康(鸿海精密工业)联手，本田将终止与日产汽车的战略软件合作关系。
报道称，本田还表示，如果富士康试图进行敌意收购，本田将充当保护日产的白衣骑士。
据报道，两家日本公司之间的正式谈判，包括可能的合并，可能最早于12月23日开始。谈判有可能造就全球第三大汽车制造商，使其在动荡的全球市场中更好地与行业领导者丰田汽车(TM)和其他公司竞争。
本田执行副总裁Shinji Aoyama表示，该公司正在权衡几种选择，其中包括合并、资本合作，甚至成立一家控股公司。该联盟还可能包括三菱汽车，日产已经与该公司建立了战略合作伙伴关系。
本田和日产的代表没有立即回复有关谈判开始日期的置评请求。
据周三的报道称，在富士康就收购日产股份一事与日产接洽后，本田和日产采取了加强合作的举措。
这两个日本汽车品牌的合并将在日本国内建立一座对抗丰田的堡垒，并使本田和日产能够集中资源，在全球市场上与特斯拉(TSLA)和比亚迪(01211)等中国汽车制造商竞展开争。
斯巴鲁(FUJHY)首席执行官Atsushi Osaki在东京接受采访时表示“随着汽车行业向技术先进的汽车转变，主要汽车制造商的整合变得更加普遍，这是很自然的。我们需要携手应对难以独自克服的挑战。”
与此同时，据知情人士透露，雷诺(RNLSY)对本田和日产合并的想法持开放态度。雷诺持有日产36%的股份，仍是日产的最大股东，其批准将是达成任何协议的关键。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
复盘2023年至今的表现，股价上，亚马逊(AMZN)自2022年来的低点至今上涨了超180%，同期标普指数上涨约76%，亚马逊明显的跑赢市场。
而有趣的是，伴随着股价的一路上扬，亚马逊的前瞻市盈率却是一路向下的，从高点的80x PE以上，下降到目前的不足40x，呈现非典型的“越涨反而越便宜”。
持续跟踪海豚投研的读者想必知道，此轮暴涨和估值消化的最大功臣之一，其实是22年大幅亏损的零售业务的利润率近两年来迅速扭亏并不断持续拉升，并已创出历史最高。
但现象背后的原因是什么？主要是什么因素带促成了零售业务利润率的迅速反转？本文海豚投研就同各位一起尝试探讨背后的原因。
以下为详细内容
一、复盘“暴涨史”，亚马逊强在哪里？
1、零售业务净利润不断上修，AWS
持续跟踪海豚投研季度点评的读者，想必知道亚马逊再过去近两年间涨幅强劲、估值也不断走低，背后的主要原因包括
① 最重要的是，零售业务利润的大幅释放、利润率不断上修。由下图可见，在2022年的低谷期后，亚马逊的零售业务经营利润率不断上提，从最低近-3%快速拉升到最高5%。回顾历史，也仅有疫后报复性修复时1Q21一个季度内曾短暂达到过如此高的盈利水平。
拉长观察周期，2017年前亚马逊零售业务的利润率尚“挣扎”在盈亏平衡线，18~21年间也仅在1.6%~2.7%低个位数区间内波动，2024财年有望历史首次站稳（非短暂触及）5%左右的经营利润率，较过往中枢近乎翻倍。
② 另一个原因，则是AWS业务受益于AI浪潮的来临和云计算用量优化周期的落幕，增速在快速跳水后，近两个季度呈现出了逐步修复的态势。同时，在服务器折旧年限5年改6年，以及其他成本/产品结构优化下，AWS的经营利润率近两个季度同样从30%左右跳涨并稳定在35%以上。
③ 由上文可见在零售板块和AWS板块共同的利润率拉升，自23年1季度，市场对亚马逊未来一年的滚动净利润预期不断的上修，从低点上升了近3x。高于同期股价约2x多的涨幅，因此呈现出“越涨越便宜”的现象。
2、复盘小结
小结前文，可见亚马逊近期股价不断上涨背后的本质驱动原因，主要就在于两点① 零售业务的利润率的持续不断打破过往高点带来的利润释放，② 在AI浪潮中，AWS总算呈现出增长边际回升（尽管幅度不大），同时利润率也在持续走高。
因此当前往后看，亚马逊的股价能否有进一步的表现，主要就取决于零售板块的利润率和AWS的增长再提速能否继续有超预期的交付。
本篇中海豚投研就落脚在第一点--零售业务利润率继续提升的空间和概率上。而进一步细分来看，目前主导零售业务利润率提升的两个因素一个是创收端、亚马逊的增量变现率（主要是广告）还有多少提升空间，另一个则是成本端物流和配送效率还有多少优化并改善UE的空间。本文我们主要从第一点创收端的角度出发。
二、亚马逊广告前世今生的简要回忆录
1、广告发展史
简单回顾亚马逊广告业务的发展史
① 早在2012年时亚马逊即正式成立了其广告业务部门Amazon Media Group (AMG），包括效果广告（CPC）和品宣广告（CPM）两个业务线。但在2012~2017早年间，从后视镜角度，亚马逊并未大力推动广告业务的渗透率和变现水平。直到2017广告收入中体量仅$43亿，占当年总营收比重仅2.4%
② 在2018年亚马逊重组了整个广告业务部门（具体结构可见下图）并上线了新的投放入口（Dashboard），简便优化了商家投放广告的流程。同年也新增了视频广告（Video ads）和展示广告（Sponsered display）两者新广告模式。
在上述优化后，亚马逊的广告业务进入了爆发增长阶段，2018当年广告收入即跳涨了117%到94亿。到2024年有望实现约$560亿的广告收入，接近总营收的10%。
2、亚马逊有哪些广告类型
截至目前，亚马逊的广告产品主要包括5种，分别是产品广告、品牌广告、展示广告、流媒体电视广告和语音广告。（可见上表）
具体来看，上述5项产品可粗略分为两大类，在亚马逊内部也归属于Amazon Ad console和Amazon DPS两个部门
① 第一大类包括产品广告、品牌广告、展示广告，属Ad console部门。其中产品和品牌广告偏向效果广告，主要是由1P供货商及3P卖家在亚马逊的网页站点或App内的收缩结果和产品页面中展示。展示广告（Sponsered display）兼具效果&品宣广告的特征，由1P供货商和3P卖家在亚马逊站点、Twich以及第三方媒体平台上投放。
② 流媒体和语音广告偏向宣型型广告，属Amazon DSP部门。可由任何人投放（无论其是否在亚马逊上销售产品）。投放的媒介主要是亚马逊旗下的流媒体Amazon Prime Video，以及在Twich、Amazon Music和其他支持的第三方媒介上。
其中Prime video广告在23年底刚正式上线，是目前市场主要关注的一个收入增量来源之一，后文会重点讨论。
三、广告才是影响亚马逊盈利和估值的关键？
向后展望，怎么定性&定量的理解亚马逊当前年度约$560亿收入体量的广告业务还有多大的增长空间？作为全球最大的电商平台之一，亚马逊目前广告收入的主体是强转化的效果广告（或者称为电商广告）所构成。但随着24年初开始推广基于流媒体、音频等媒体平台偏品宣向的广告服务，也能够给亚马逊带来额外的广告收入空间。
先看电商广告的增长空间，海豚投研采取两个视角看待这个问题① 宏观角度，亚马逊在欧美广告大盘中的份额有多少提升空间？② 微观角度，商家能够承受的广告变现率提升空间还有多大？
1、亚马逊应该拿下多少广告份额？
首先自上而下的角度，广告是个与宏观经济变动高度趋同的成熟类周期行业。除了少数重大危机前后，广告行业整体大盘的增长基本只是相当或稍高于全球GDP增速，约4%~8%的区间之内。
因此，任何（尤其是头部）公司要取得较高的广告收入增长，基本等效于要从其他渠道抢夺市场份额。
由下图可见，美国的广告支出超40%的份额被Meta和Google两家公司瓜分，电商类平台的广告份额目前仅略高于10%。变化趋势上，电商类平台的份额在17年前近乎可以忽略，但17年开始电商类份额开始快速扩张，是近十年最大的“share gainer”，对应最大的“share loser”则是Meta和Google。
横向对比国内的广告市场，不同于美国，国内电商类平台一直占据着最大的广告份额（目前超40%），且历年来份额不断小幅走高。但与美国类似，国内也主要是搜索广告承担了份额的丢失。
那么以Amazon为首的电商渠道，能否继续明显提升？从中/美电商渠道分别大约占广告大盘40%/10%这组数据的对比看，常理下意味着美国电商平台的广告份额还有相当的提升空间。
但海豚投研一向不认同“简单粗暴”地跨市场对标，这过分简化、忽视了中美两国市场的异同。更细一步，从广告需求和广告供给匹配的角度来看
① 国内广告市场，以抖音快手为例的头部线上渠道合计约42%的广告主来自于零售相关的行业（其中约14%是电商平台自身的广告需求）。以分众传媒为代表，近年来线下广告渠道过半数的广告主同样来自消费品行业。可见无论线上或线下，消费/零售行业是国内广告需求的最主要来源，且比重相当高（40%~50%），这个比重和供给端超40%的广告支出是经由电商平台的情况，是大体供需匹配的。
② 而与国内广告供需都高度集中于消费、零售不同，据Statista的调查，美国的广告需求来源显著更分散。零售+快消品行业虽在广告支出排名分别位列No.1和No.5的，合计占广告支出大盘的约26%，仍是最大的广告主。但另有其他5个行业的占比也在8%~12%左右。可见零售+消费品在美国的广告市场中并不具备像国内一样的绝对领先地位。
另外供给端角度，中美互联网生态的另一重要不同之处是，中国的线上购物近乎100%由平台电商所瓜分。而美国的线上购物有相当的比例是通过独立站电商，这部分商家的广告需求并不会体现到电商平台的广告需求中。换言之，在美国Meta、谷歌等与国内类似广告平台不同，前者也拥有部分电商平台的功能—即所谓社交电商、能直接带来转化和销售额。
那么Google和Meta等非电商平台的广告份额中，有多少是类电商的强转化效果广告？按UBS统计Meta有约31%的广告收入来自零售和消费品行业。这个比例比Statista统计的全行业口径下26%的比重要更高一些。
我们假设Meta的比例适用于其他所有社交、搜索、流媒体平台，且假设零售+消费品公司在这些非电商线上平台中投放的电商类 vs非电商类广告的比重为6 : 4。那么粗略测算下，美国由社交、搜索、流媒体平台承担的类电商广告占广告大盘的比重大约为13%。
③ 从这个视角看，以亚马逊为首的电商平台的在广告大盘中的占比还有多大的提升空间？从零售+消费品行业（等主要的电商广告需求方）在广告需求端约23%的份额vs. 电商平台自身约10%的广告份额 vs. 由非电商媒体平台占据的约13%的类电商广告份额，根据这三组数据的对比，可见最乐观情况下电商平台的广告市占率有翻倍的空间（基本夺回所有有非电商平台占据的类电商广告份额）。
但中性的假设下，按假设下类电商广告占整体美国广告大盘的比重约为，而亚马逊占美国电商GMV大盘的比重约40%，那么中性预期下亚马逊占美国广告大盘的比重应当是23% * 40% = 9.2%。这和调研显示的亚马逊在美国约10%的广告份额，其中大致80%~85%是转化为主的电商类广告，已没有很大的差异。换言之，在经过了近几年的快速增长后，亚马逊的广告份额（至少在美国）可能已经接近了中性的水平。
④ 但上述亚马逊(在美国)的广告份额可能已接近中性水平的判断，更多从简化和静态的角度，并不意味着亚马逊的广告份额后续会不再增长。首先上述测算存在不少难以确定的预测和假设。其次逻辑上，仍有众多因素都可能继续驱动亚马逊广告份额的增长，例如整个广告大盘中，更倾向于投放电商广告的零售或消费品行业广告预算的占比提高；零售或消费品广告主在更加倾向于投放效果广告，比如上述效果广告vs.品宣广告的配比继续提高；广告主对亚马逊相比其他类电商广告渠道的偏好上升，即从Meta、Google或其他渠道抢夺电商类广告份额。更多是从定性的角度判断，后续亚马逊在电商类广告上的增长可能不会再那么的“轻易”。
2、亚马逊商家承担了多高的平台费用？
以上我们从宏观角度，即亚马逊在整个电商大盘内市占率还能有多少提升空间的角度。那么从微观视角，即从商家的角度来看，当前亚马逊各类佣金+广告已给商家带来了多大的负担？
同样由于公司并不公布GMV数字和3P商家服务收入的拆分情况，以下都是结合外资大行的预测做出展示型测算，与实际情况无法准确一致，但其体现出的趋势值得参考。
由下图可见，对3P商家而言佣金+履约费用等相对刚性变现，占其销售额的比重近年来已达30%以上。除此之外，电商广告变现占GMV的比重， 近年来也已增长到7%以上。（值得注意按我们的测算，24年电商广告变现率较去年仅增长了0.2pct，远低于过往历年增长幅度，这或许也是亚马逊电商广告的市占或变现水平已趋向中性水平的另一验证？）
横向对比来看，单看广告亚马逊目前7%以上的变现率已经高于国内电商龙头4%~4.5%的变现水平。从整体变现角度（佣金+履约+广告），亚马逊超30%的变现也明显高出东南亚龙头Sea略高于12%和南美龙头Mercado略高于20%的变现水平。
不过，海豚投研并不认为亚马逊的整体变现率已经太高，不再有明显增长空间，我们目前并没看到足够的证据来论证这种“危言耸听”的判断。毕竟只要平台确实能够帮助商家创造可观销售，无论是通过提高售价或是商家继续让渡利润空间给平台都具备相当可观的操作空间。
3、Video 广告
但亚马逊除了拥有电商平台能提供电商类广告外，旗下同时拥有Prime video（视频流媒体）、Prime Music（音乐）、Audible（有声读物）、Twitch（直播流媒体）、Prime Gaming（游戏）等，相当丰富的娱乐、媒体向平台和服务。
其中相当一部分，原本可能只是亚马逊Prime member购物权限外的“补充福利”，但经过多年发展，亚马逊自己2024年初公布，Prime Video会员至少超2亿的用户体量下，上述娱乐媒体平台也能给亚马逊带来非电商类的广告增量空间。
那么稳态下Prime Video广告能带来的潜在收入体量有多大？首先，一个简单或许也可视作“保底”的计算方法是① Prime Video的用户可以选择多支付$2.99/每月来享受ads-free，可免于观看绝大部分广告。而据亚马逊自己在24年初的披露，Prime video广告可在全球范围内触达约2亿的用户（实际上据预测全球总Prime会员应当已在3亿左右，但不是所有Prime会员都激活了流媒体服务）。
那么按目前所有Prime video的经常使用者都选择增加订阅费来ads-free的极端假设，2亿会员 * 每年约$36每年的额外会员费，每年可额外创收约$72亿。虽然这是个不可发生的极端情况，但这$36每年的去广告额外费用隐含的是亚马逊自身测算下对Prime Video广告单用户贡献收入(ARPU)的中性偏保守预测。
② 更常规的预测方式，是类比Netfix来测算期潜在的广告收入体量，计算公式为和关键假设为Ads revenuead load per hour * viewing hours per user * user numbers * sell-thru rate* CPM。对稳态的偏保守预期下，假设亚马逊3min/h的广告填充（行业大约4~6min/h），按30s一个广告相当于每小时6个广告位；
单用户观看时长，参考行业龙头Netfilx约为2h/per day，按中期稳态下内Prime video的人均观看时长为奈飞的40%；用户数量按公司自身披露的2亿人；Sell-thru rate，即广告售出率，中性假设下为75%；结合新闻报道和市场预期Prime video的初始CPM（广告定价）大约在$30（实际目前约为$25），中期内预期CPM也能达到$30。不过，由下表可见随着经济景气度的变化，CPM会有较大的波动；
按上述假设，中性偏保守预期下，Prime video广告收入体量约在$78亿，单用户每月贡献收入约$3.2，这比亚马逊自身定价每月$2.99的额外费用稍高一点，基本匹配。
乐观预期下，把上述各关键预测都对标行业龙头，测算出Prime video的广告收入天花板约为$550亿，相当于把24年亚马逊的总广告收入翻倍。可见仅由Prime video能贡献的广告增量上限也是相当可观的。
但是即便该乐观情景能够实现，至少也需要3~5年维度的时间才可能达到该乐观体量。且并且该乐观假设并未考虑广告市场总量的限制和各广告巨头竞争的因素，因此也仅应视作一个体量上限的参考。
三、广告业务对亚马逊的利润有多大影响？
以上我们花费了大量笔墨探讨亚马逊广告业务的成长空间，那么为何广告对亚马逊的业绩会有显著影响，又与我们开篇提及的近一年多亚马逊盈利预期的不断上调有什么重大关联？逻辑相很简单，相比于重资产、低利润率、赚辛苦钱的零售&配送业务，广告是利润率极高的业务模式，能带来极大的利润弹性。
由下图可见，电商广告业务，和其他娱乐、社交向广告业务的利润率普遍在40%~60%左右。相比亚马逊零售业务整体个位数左右的利润率，对利润的贡献可以有接近10x的杠杆。
定量来看广告业务实际对亚马逊的零售业务利润具体有多大的贡献？因为缺乏官方口径数据，市场评估广告的利润贡献时主要分为两种理解思路。一种是从边际增量的角度，认为电商广告收入的边际经营利润率可高达70%乃至更高。另一种则更多从总体的角度，按亚马逊广告的利润率大致对标同行，在40%~50%之间。
两种视角各有道理，前者的逻辑通俗的说，即便没有广告业务，需要支出的运营、获客、履约等成本费用是必须得花。而新增广告这类轻资产业务，理论上需要的增量成本、费用相当少。
后者的逻辑则可理解为，亚马逊的广告业务并不能脱离其重资产的零售业务而存在，没有高成本的自营业务、营销、履约服务等建立起的壁垒，亚马逊也就没有能吸引商家来投放广告的先决条件。
不过从上述两个视角出发，都可清晰看到随着广告业务规模的不断增长，近几年来广告贡献的经营利润在整体泛零售板块中的占比不断提高，截至24年近乎所有的利润都来自广告业务。按边际或整体视角的差异则主要是，在边际视角下剔除广告外的泛零售业务是一直在亏损的，而整体视角下，除了21~23年物流高投入期导致的明显亏损外，大多数年份（包括24年）剔除广告外的泛零售业务仍是能维持大约1%上下的经营利润率的。
由以上分析可见，亚马逊泛零售板块的利润率的提升，主要就取决于广告（也包括3P佣金）这类高利润变现渠道变现率的走高。那么基于上文海豚投研对亚马逊的类电商广告的市占率已大体接近中性水平的判断，我们预期后续几年内亚马逊电商类广告的变现率提升速度会趋缓，广告收入增速向GMV增速靠拢。不过Prime Videa广告则会接力带来增量，在2~3年左右达到中性预期$100亿上下的营收。
对利润的预测上，由于后续电商类广告的增长会逐步放缓，主要增量会来自视频类广告。但不同与电商广告理论上可以不产生多少增量成本，视频广告实际是个相对高成本的生意，持续不断制作优质视频内容，或购买体育赛事等版权的成本是相当可观的。如Netflix一年内容成本搞到$165亿，亚马逊24年的内容成本也在$70亿以上。
因此海豚投研认为，逻辑上因后续的广告收入增长主要来自视频广告，和与之匹配的增量内容成本，视频广告对对亚马逊广告业务整体的利润率可能难有明显的拉升作用。因此我们对后续几年广告业务经营利润率的提升预期比较保守。
至于剔除广告后的其泛零售业务的利润率的改善，则一部分取决于公司是否会提升佣金或履约费用的收费标准（容易路径），另一部分来自亚马逊运营效率的提升（难路径）。对于前者，在经历近几年对FBA相关费用的多次调高后，亚马逊近期官宣2025年不会上调美国地区的佣金或履约费用，或引入任何新收费项目，并会靠拢下调或提供一些补助。这应当也反映了公司意识到过高或频繁的提高平台变现对卖家生态的负面影响。
换言之，可能未来1~2年内，剔广告后零售业务的利润率改善都只能依赖于效率的提升（即难路径），因此也不过乐观的预期其经营利润率在后续1~2年内能明显超过前期1.1%的高点。
最后估值角度，由于本文仅探讨了零售业务的盈利前景，且在日新月异的 AI 技术迭代下，对 AWS 业务 2~3 年后的前景确实不容易预期，海豚投研此次就仅从目前市值倒推一下目前计入了多少估值。
按我们测算的零售业务 26 年税后经营利润，出于极强的竞争壁垒给 35x PE 的饱满估值，并折现回 24 年底。那么隐含市场对 AWS 的估值为$1.44 万亿，对应 24 年税后经营利润相当于 42x PE。不过这并未考虑到后续几年 AWS 的成长性，这么看起来市场给 AWS 的估值倍数大体接近零售业务，且很可能还能低些。
本文转载自“海豚投研”微信公众号；美股投资网财经编辑黄晓冬。
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美股投资网获悉，AMD (AMD)风险投资部门与LuminArx Capital Management共同为私有云基础设施提供商Vultr完成了一轮融资，此次融资使得Vultr的估值攀升至35亿美元。Vultr计划利用这笔资金来扩大其人工智能基础设施和云计算能力，旨在进一步巩固其在行业内的地位。
具体而言，本轮融资不仅彰显了投资界对Vultr发展前景的看好，更为其全球扩张和技术创新提供了强有力的支持。Vultr的竞争对手DigitalOcean(DOCN)已于2021年上市，当前市值为34.8亿美元，而上述融资消息公布后，其股价在周三收跌7.87%，这或许反映了市场对Vultr未来竞争力的担忧。
Vultr的首席执行官JJ Kardwell对此表示，随着公司的全球扩张，LuminArx的创新合作方式和AMD的战略支持将为Vultr加速人工智能基础设施和云计算的发展注入新的动力，助力其成为一家引领行业的独立云基础设施公司。
值得注意的是，Vultr在其数据中心中采用了AMD的图形处理单元，这一技术合作无疑为其提供了强大的技术支持。
AMD方面，其高级副总裁兼企业发展首席战略官Mathew Hein也对Vultr表示了高度认可，称Vultr在提供安全、合规且可扩展的云基础设施方面具有丰富的经验，并且其部署的AMD Instinct加速器使其成为创新的云解决方案提供商。
综上所述，AMD风险投资公司与LuminArx Capital Management的融资助力Vultr迈出了重要的一步，为其在人工智能和云计算领域的未来发展奠定了坚实的基础。
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美股投资网获悉，美国最大的计算机存储芯片制造商美光科技(MU)在周三美股盘后暴跌，原因是该公司给出的第二财季营收预测比分析师预期低约10亿美元，主要受智能手机和PC需求低迷的影响。
该公司周三在一份声明中表示，截至2月的第二财季销售额将达到约79亿美元。相比之下，分析师的平均预期为89.9亿美元。扣除某些项目后的每股利润将不超过1.53美元，远低于1.92美元的预期。
尽管美光看到了人工智能计算中使用的组件的强劲订单，但该公司仍然面临着手机和PC制造商的低迷需求——这两个市场的需求占其大部分芯片产量。
截至周三收盘，美光股价今年累计上涨22%，但在财报公布后，截至发稿，该股盘后暴跌逾14%。
首席执行官Sanjay Mehrotra在声明中表示“虽然近期以消费者为导向的市场疲软，但我们预计本财年下半年将恢复增长。”
在截至11月28日的第一财季，该公司销售额增长了84%，达到87.1亿美元。扣除某些项目后的每股利润为1.79美元。分析师的平均预期分别为87.1亿美元和1.76美元。
该公司表示，本季度数据中心相关营收同比增长400%。该部门目前占公司总销售额的一半以上。不过，美光表示，这一激增还不足以抵消面向消费者的设备制造商订单的疲软。
在该领域，客户一直在处理积压的库存。
美光在一次投资者报告中表示“我们现在看到客户库存减少的影响更加明显。我们预计这一调整期相对较短，预计到春季，客户库存将达到更健康的水平。”
该公司预测，到2025年，PC市场将增长约5%，其中大部分增长将出现在下半年。该公司评论道，这些设备的用户更新速度比预期的要慢。
美光表示，由于库存减少，其移动业务部门环比下降19%。汽车和工业销售也有所下降。
在2025财年，这家芯片制造商在新工厂和设备上的预算支出为140亿美元。这一数额包括削减新存储芯片生产的计划支出。
长期以来，存储芯片制造商已经习惯了行业的繁荣和萧条，他们现在寄希望于一种名为高带宽内存(HBM)的新型产品的需求能够持续。这项技术受到人工智能计算系统制造商的高度重视，使美光和其他内存公司能够获得更高的价格，尽管它的生产和部署很复杂。
其他类型的内存仍然受制于价格的大幅波动，这取决于供需平衡。但三家主要的内存公司——美光和韩国竞争对手SK海力士和三星电子(SSNLF)——在增加新产能方面更为严格。美光表示，这意味着库存过剩的问题不会像过去那样令人痛苦。
就在2023年，当价格跌至生产成本以下时，该公司还报告了数十亿美元的净亏损。
美光生产动态随机存取存储器(DRAM)，这是一种临时存储信息的芯片，可与英伟达(NVDA)、英特尔(INTC)和AMD(AMD)的处理器协同工作。该公司还生产NAND闪存——一种在从数据中心计算机到智能手机的所有设备中存储信息的半导体。
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美股投资网获悉，华尔街知名投行Stifel近日发布2025年股票市场展望，该机构表示，由于人工智能货币化路径愈发顺畅以及美联储降息推动下美国经济基本实现“软着陆”，微软(MSFT)、ServiceNow(NOW)以及Datadog(DDOG)其他一系列拥有完整“AI应用平台”的软件巨头们将在2025年蓬勃发展，股价有望继续实现上行曲线。
从赛富时、ServiceNow、Palantir以及AppLovin等软件巨头们的AI创收数据以及业绩展望来看，围绕软件股的投资浪潮绝非“无脑炒作”，而是市场押注软件公司们在史诗级AI热潮之下未来将有比当前强劲数倍的业绩数据作为核心支柱，软件股有望继续引领AI投资热浪。这些软件巨头财报显示，AI应用软件产品加速渗透至各大企业端客户，并且这种势头可能将持续至少2-3年，最终AI应用有望覆盖越来越庞大的C端消费级用户群体。
不同那些类似AI聊天机器人的生成式AI应用，微软、ServiceNow以及Datadog等软件公司拥有专属于自身软件生态的一站式“AI应用平台”，势必将大幅受益于这股史无前例的全球企业布局AI的大热潮。他们聚焦于布局与生成式AI相关的B端以及C端AI应用软件开发者生态，旨在全面降低各行各业非IT人士开发AI应用的技术门槛，并且提供基于英伟达AI GPU或者自研AI芯片的云端AI训练/推理算力资源，旨在大幅简化基于AI大模型的应用软件一站式部署以及提供人工智能推理算力资源来支撑AI工作负载。
“我们注意到，在经历了强劲的2023年之后，这些软件公司在过去一年中营收增长加速，最高达到约15%。2024年整体营收增长在第二季度触底，为11.8%，但在第三季度加速了150个基点，达到13.3%。”由布拉德·雷贝克领导的Stifel分析师团队在2025年软件股深度预览报告中表示。“尽管目前的预测显示第四季度可能减速至大约增长11%，但考虑到正常的季节性支出模式以及管理层指引的保守主义，我们预计这些预测将上调至少约300个基点。”
“展望2025年，我们预计这些软件公司的管理团队在第一季度的指引上会采取更为保守的态度，但总体而言，我们认为由于上述许多因素(人工智能热潮、经济以及利率)为这些软件公司提供了额外的上行推动力，总体营收增长率至少应与我们在2024年下半年见证的强劲表现并驾齐驱。”他补充道。
因此，Stifel在研报中上调了这些软件公司未来12个月的目标股价。其中，该机构将微软股价预期从500美元上调至525美元，而ServiceNow股价从990美元大幅上调至1175美元。相比之下，微软周三收于437.39美元，ServiceNow收于1060.99美元。
由于生成式AI应用平台可能将带来至少20%的业绩增长提振，Stifel将Datadog(DDOG)的目标价从141美元上调至165美元。
相比AWS和Azure这样的多功能云服务平台，Datadog更适合作为辅助工具，用于优化已部署的AI应用程序。Datadog重磅推出专门针对生成式AI应用的监测功能，帮助企业监控和排查LLM应用中的问题，例如性能下降、模型漂移(drift)、成本激增以及生成错误(比如“AI幻觉”)，提供实时监控和故障排除能力。Datadog的Bits AI模块提供自然语言接口，允许用户通过对话式界面查询快速获取关键指针、日志和追踪云端数据，并生成专业解决方案(如代码修复建议、自动化测试)
Stifel对于CyberArk(CYBR)的股价从335美元上涨至370美元，因为Stifel认为这家总部位于以色列的软件即服务(SaaS)安全系统公司有望在未来几年内保持20%以上的营收增长预期，并扩大营业利润率和自由现金流。
对于网络安全公司Fortinet(FTNT)的目标股价从90美元上调至103美元，Stifel预计该公司将在2025年及以后持续实现两位数级别的营收增长速度。
对于Twilio(TWLO)的目标价从80美元上调至110美元，Stifel表示该股已从6月份的低点反弹，并且新任首席执行官Khozema Shipchandler及其团队有机会为营收增长和利润率提供中长期框架。该公司还与OpenAI建立了密切的合作关系，在Stifel看来这一合作被证明是未来人工智能技术发展的推动力。
此外，Stifel对于Enfusion(ENFN)股价从11美元微调至13美元。
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美股Nukkleus(NUKK)暴涨50%，原因是消息面上，此前该公司宣布进行一项战略收购，标志着其进军国防板块。这家历来专注于加密货币市场的金融科技公司透露，已收购Star 26 Capital Inc.的51%控股权，后者持有RIMON的重要股份，而RIMON是以色列铁穹导弹防御系统的关键供应商
美国《纽约时报》17日报道称，太空探索技术公司及其创始人埃隆·马斯克，多次违反旨在保护国家机密的联邦报告协议，包括不提供他与外国领导人会晤的一些细节，招致军方审查。
这篇报道援引大量匿名信源称，美国防部监察长办公室、负责情报和安全的副部长办公室以及美空军，今年已针对马斯克涉密安全问题启动审查。美空军最近拒绝给予马斯克高级别安全访问权限，理由是可能存在安全风险，包括以色列在内的一些国家也表示担心他可能会与其他国家共享敏感数据。
报道称，太空探索技术公司是美国防部和美国航空航天局的主要承包商之一，而马斯克又在该公司拥有最高机密安全许可，这使他能够了解美国先进军事技术等机密材料。根据政府保密规定，马斯克必须向国防部报告有关其私人生活和国外旅行及其他详细信息，但至少自2021年起，马斯克便没有遵守上述报告要求。
报道说，美国防部有关人员拒绝公开对此事发表评论或透露信息。
《纽约时报》并非报道马斯克存在涉密安全问题的唯一媒体。《华尔街日报》16日撰文称，可能存在马斯克无意中对经常与他交谈的外国官员泄露机密的情形，他还涉嫌服用毒品。按照美政府规定，这些都属于涉密人员需报告内容。
马斯克在社交媒体平台发文说：“深层国家叛徒正利用他们在传统媒体中收买的托儿追捕我。我不想挑起争斗，但我会摆平他们。
NVDA 英伟达今天反弹4%，原因是随着博通 (AVGO) 和迈威尔科技 (MRVL) 两家芯片制造商的近期披露的业绩大超预期，投资者开始担忧英伟达 (NVDA) 的GPU是否会被定制ASIC芯片所取代。花旗分析师发布报告力挺英伟达，重申“这两种芯片将共存”。
花旗预计，到2028年，AI加速器的总市场规模（TAM）将达到3800亿美元，其中AI GPU将占据主导地位，占据75%的份额，ASIC则将仅占25%【美股大数据 StockWe.com】
美股投资网获悉，代表1万多名星巴克(SBUX)咖啡师的工会表示，在周二与这家咖啡巨头进行今年最后一轮谈判之前，他们已授权可能的罢工。
美国工人联合会(Workers United)有一个谈判代表团，代表美国525家星巴克门店的工人。该组织表示，这家咖啡巨头尚未拿出全面的经济方案，而有关不公平劳动行为的数百起法律纠纷仍未解决。
该工会一直在敦促星巴克提高门店的工资和人员配备，并实施更好的时间表。该工会表示，尚未决定何时举行罢工。
星巴克在电子邮件声明中表示，工会授权罢工的举动令人失望，并表示将致力于达成最终框架协议。
今年4月，星巴克与美国工人联合会开始就一个“基本框架”进行谈判，以指导美国的集体谈判，并可能解决悬而未决的法律纠纷。
该公司表示，自4月以来，已安排并参加了与美国工人联合会代表举行的逾8次谈判，并就“数十个议题”达成了30项协议。
上一轮谈判是在9月份进行的，就在几周前，前Chipotle Mexican Grill首席执行官布莱恩·尼科尔意外被任命为星巴克首席执行官。
在9月的谈判之前，尼科尔在回应谈判代表团中一些咖啡师的一封信时表示，他致力于与工会“建设性地接触”。
本周，星巴克将其11,000多家公司门店员工的带薪陪产假从6周延长至18周，这将从3月份开始实施。
这家咖啡连锁店正在转型，尼可正在努力在星巴克恢复“咖啡馆文化”，他对咖啡馆进行了全面改革，增加了更舒适的座位，将顾客等待时间减少到不到4分钟，并简化了菜单。
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盘前市场动向
1. 12月18日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.24%，标普500指数期货涨0.21%，纳指期货涨0.22%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.38%，英国富时100指数涨0.13%，法国CAC40指数涨0.19%，欧洲斯托克50指数涨0.32%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.03%，报70.10美元/桶。布伦特原油涨0.52%，报73.57美元/桶。
市场消息
美联储降息已成定局？2025年利率计划或再生波澜。美联储将于12月19日公布利率决议。市场目前普遍预计，美联储届时将降息25个基点，这将是美联储连续第三次降息。但美联储明年的降息路径是市场更加关注的。接受调查的经济学家预计，美联储将下调明年降息次数预期，明年降息放缓的速度将超过官员们三个月前的预期。由于抗通胀进展较小，大多数经济学家预测2025年只会降息三次。美国经济展现出的韧性超出官员们几个月前的预测，通胀下降速度较慢，劳动力市场也未如预期般疲软。这一经济前景的转变可能促使美联储在政策声明中调整措辞，并上调借贷成本路径的预期。此外，强于预期的数据引发了关于中性利率是否应上调的讨论，这可能会成为美联储缓慢降息的理由。
美联储即将宣布“鹰派降息”?前联储地方主席通胀仍是棘手问题。前堪萨斯城联邦储备银行行长乔治表示“我倾向于‘不要降息’。让我们拭目以待数据如何。25个基点通常不会影响我们的现状，但我确实认为现在是时候向市场和公众发出信号，表明他们并没有忽视通胀问题。”通胀确实仍然是决策者面临的棘手问题。虽然年通胀率已从2022年中的40年峰值大幅回落，在2024年的大部分时间里，通胀率一直徘徊在2.5%至3%之间。美联储将通胀目标定为2%。乔治表示“他们非常清楚自己的目标是什么，随着通胀数据的公布，我们看到通胀率并没有像之前那样继续下降。因此，我认为我们有理由保持谨慎，并认真考虑需要多大的政策宽松力度才能使经济重回正轨。”据悉，大多数华尔街预测家认为，美联储官员将提高对2025年通胀的预期，并降低对降息的预期。
道琼斯指数1978年来最长跌幅揭秘资金大逃离旧经济股？道琼斯工业平均指数(DJIA)在周二创下了近50年来的纪录，自1978年以来首次连续九天下跌。在过去的九个交易日中，道琼斯指数下跌了约3%，超过1,500点，从12月4日的历史最高收盘点位45,014点跌至43,499点。道琼斯工业平均指数的下跌主要是由于资金从一些旧经济股票转移到科技股。这些旧经济股票在11月特朗普胜选后有所上涨，它们在道琼斯指数中占据主导地位，而不是科技股。英伟达股票的抛售也对道琼斯指数造成了影响，自11月8日被纳入该指数以来，英伟达股价下跌了近12%。此外，华尔街开始意识到，特朗普总统当选对股市的积极影响可能并不如预期那样显著。金融和工业板块因特朗普的胜选而一度大幅上涨，但现在它们可能要面对更高的利率和贸易政策的不确定性。同时，医疗保健股也遭遇了近年来最为严峻的政治风险。
大摩知名“大空头”硬着陆风险尚未消除，投资者应该这样做！摩根士丹利首席股票策略师表示，华尔街预计2025年美股将再次上涨，但交易员应该遵循一种投资策略，因为美股的前景比表面上看起来更加复杂。该行首席投资官兼首席美股策略师迈克•威尔逊(Mike Wilson)表示，投资者应采取杠铃投资策略。这种方法指的是一种投资组合，可以平衡高风险资产和低风险资产。威尔逊最近表示，这种策略对于那些希望在市场风险较高的领域获利、同时对冲潜在损失的投资者来说是理想的策略，在市场进入明年的不确定性笼罩下，这种策略应该成为投资者关注的焦点。威尔逊指出，今年市场的动态参差不齐，高质量、大盘股和周期性股票以及低质量股票都出现了上涨。考虑到对通胀、经济增长和美联储降息的预期不断变化，这些类型的股票在不同时期表现良好。“进入明年，我认为这种模式将持续下去，目前持有大型股、高质量周期性股票和成长股是合理的”。
瑞银继续看涨黄金明年将涨至2900美元！近期美元走强、美国国债收益率上升以及对美国股票的风险偏好改善使金价保持在一个区间内波动。自10月底触及历史高点以来，金价已下跌逾4.7%。不过，金价仍比今年年初高出近29%。瑞银在最新的报告中指出，其继续看好未来12个月的黄金走势。瑞银指出，各国央行应该会继续增持黄金以实现储备多元化。瑞银现在预计，在去美元化的推动下，央行们今年将购买982吨黄金，高于该行此前的900吨的预测。瑞银还指出，黄金作为关键投资组合对冲工具的需求应该会上升。瑞银认为投资者对避险资产的需求将会进一步上升，从而推动黄金交易所交易基金的资金流入。此外，瑞银认为，较低的利率可能会支撑投资者继续持有黄金的理由，美元中期走弱也应该会支撑金价。因此，瑞银维持未来12个月对黄金的看涨观点，预计这种贵金属到明年年底将达到每盎司2900美元。瑞银建议在美元计价的平衡投资组合中配置约5%的黄金作为多元化投资。
个股消息
芯片复苏周期开启，美光(MU)能否再“添把火”?美国最大规模存储芯片制造商美光科技将于周三美股盘后(公布 2025 财年第一季度业绩。华尔街预计，美光本季度营收将达87.2亿美元，同比增长84%;利润将达18.4亿美元，即每股收益1.58美元，而上年同期的亏损为12.3亿美元，即每股亏损1.12美元。美光上季度的业绩以及业绩展望数据表明，美光已经熬过整个芯片行业周期的最糟糕时期，并且正在重新走向盈利模式，尤其是人工智能(AI)热潮支出的激增起到了帮助作用。Counterpoint发布的数据显示，2024年第三季度，全球半导体行业的收入同比增长17%，达到了1582亿美元，主要受到AI技术需求和内存行业复苏的推动。美光首席执行官Sanjay Mehrotra指出，数据中心用于帮助开发人工智能软件/应用程序的高端存储芯片需求异常强劲。分析师预计美光本季度DRAM业务营收将达到 59.2 亿美元，有望同比增长72.9%;NAND业务营收将达到 26 亿美元，同比增长高达111.5%。
难挡行业竞争压力，日本两大汽车巨头本田(HMC)、日产(NSANY)酝酿大合并。据报道，由于面临日益激烈的竞争，日本汽车巨头本田和日产将启动合并谈判，还有可能拉上三菱汽车共同组成联盟——日产汽车目前是三菱汽车的最大股东，持有24%的股份。本田执行副总裁Shinji Aoyama表示，该公司正在考虑各种选项，包括可能与日产合并。他补充道，双方确实在考虑成立一家控股公司来运营。一旦合并完成，这将成为继菲亚特·克莱斯勒与法国PSA集团合并组建Stellantis(STLA)以来全球汽车行业规模最大的一次合并，届时将缔造全球第三大汽车集团。据知情人士透露，日产最大股东雷诺(Renault SA)对日产与本田进行合并谈判持开放态度。知情人士称，鉴于雷诺本身并不愿意向日产注资，雷诺迫切希望日产能够找到增强自身实力的方法。
涨势仍在继续，Quantum Computing(QUBT)盘前走高。截至发稿，Quantum Computing周三美股盘前涨逾7%。若盘前涨势得以延续至开盘后，这意味着该股股价将再创新高。Quantum Computing周二大幅收涨超51%，盘中一度创下18.06美元的历史高位。消息面上，Quantum Computing获美国太空总署(NASA)戈达德太空飞行中心授予主要合同。该合约将应用Dirac-3来解决具有挑战性的相位展开问题，以优化重建影像并从雷达产生的干涉资料中提取资讯。
波音(BA)恢复767、777宽体客机生产，因罢工暂停的所有项目皆已重启。波音表示，已恢复因太平洋西北地区机械师罢工而暂停的所有飞机项目的生产。波音商用飞机公司首席执行官Stephanie Pope表示，该公司现在已经恢复了737、767和777/777X飞机项目的生产。Stephanie Pope表示“我们花了时间确保所有制造团队成员都在接受培训和认证，同时将库存定位在最佳水平，以确保顺利生产。”波音上周表示，11月仅交付13架商用飞机，不及12个月前所交付的56架飞机的四分之一。该月交付量相比10月的14架也有所下降，而彼时该公司大部分飞机生产皆在罢工期间停产。
万事达(MA)新一轮股东回报计划出炉，股票回购规模升至120亿美元。万事达宣布新一轮的股东回报计划，股票回购以及每股分红规模均高于前值回报水平。其中包括该公司董事会已批准一项全新的股票回购计划，授权万事达回购高达120亿美元的A类股票。此外，最新公布的声明还显示，这家支付处理巨头还将季度股息从之前的每股66美分提高至每股76美分。该公司表示，其最新的股票回购计划将在之前宣布的110亿美元计划完成后正式生效。万事达表示，截至12月13日，该公司目前的股票回购计划剩余约39亿美元。
重要经济数据和事件预告
21:30 美国11月营建许可月率初值
21:30 美国11月新屋开工年化月率
次日03:00 美联储公布利率决议和经济预期摘要
次日03:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会
业绩预告
周四早间美光科技(MU)
周四盘前埃森哲(ACN)
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