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比尔·盖茨认为人工智能(AI)可与手机、互联网比肩齐声。
3月21日，微软公司创始人比尔·盖茨在其博客文章《人工智能时代已经开启》中表示，自1980年首次看到图形用户界面(graphical user interface)以来，OpenAI的GPT人工智能模型是他所见过的最具革命性的技术进步。
盖茨的博客文章截图
盖茨所提到的“图形用户界面”可以说是为微软打下江山的“功臣”，在图形用户界面问世之前，人们只能通过命令行来操作计算机。盖茨在博文中提到，图形用户界面是每个现代操作系统的先驱，包括Windows系统。Charles Simonyi向盖茨演示了这项技术后，盖茨将其用于Windows操作系统，盖茨表示，这是第一次令其印象深刻的革命性技术演示。
第二次让盖茨印象深刻的革命性技术演示则是2022年的GPT模型测试。
他介绍，自2016年以来，他一直在与OpenAI团队会面。去年年中，他向OpenAI团队发起了挑战，让他们训练人工智能以通过大学预修生物学考试，使其能够回答未经专门培训的问题。盖茨解释说，选择这项考试是因为该测试不仅仅是对科学事实的考核，它要求应试者可以对生物学进行批判性思考。
“如果你们能做到，我说，那么你们就取得了真正的突破。我认为挑战会让他们忙上两三年，他们只用了几个月就完成了。”盖茨写道，OpenAI的GPT模型答对了60道多项选择题中的59道，并在开放式问题中取得了最高分5分的成绩，即放在大学课堂中，它的成绩可以达到A+。
而对于盖茨提出的“你会对一个孩子生病了的父亲说什么？”这一问题，GPT模型写了一个深思熟虑的答案，盖茨认为其比房间中大多数人给出的都要好，“整个体验令人惊叹。”
“我知道我刚刚看到了自图形用户界面以来最重要的技术进步，”盖茨表示，“人工智能的发展与微处理器、个人电脑、互联网和移动电话的诞生同样重要。它将改变人们工作、学习、旅行、获得医疗保健以及沟通交流的方式。整个行业都将围绕它重新定义，企业也将通过如何使用GPT来进行划分。”
在博文中，盖茨再度介绍了他从一名慈善家的视角所看到的人工智能的可能性，例如帮助人们提高生产力、挽救生命、改善教育不平等。
对于人工智能可能威胁人类的普遍担忧，盖茨也给出了自己的见解。
“任何具有如此颠覆性的新技术都必然会让人感到不安，人工智能更是如此，”盖茨写道，“我明白为什么——它引发了关于劳动力、法律体系、隐私、偏见等一系列尖锐问题。同时人工智能也会犯事实性错误并产生幻觉。”
盖茨认为，人工智能失控或是威胁人类等担忧，并不是因为最近几个月的大步前进而产生的，在过去也同样紧迫。
他表示，未来将会产生“超级人工智能”，它可以完成人脑的一切工作，而内存大小和运行速率则将远超人脑。“超级人工智能”可以建立自己的目标，而目标会是什么？与人类利益冲突了怎么办？是否应该阻止“超级人工智能”发展？届时这些问题都将变得更加紧迫。
“但是，过去几个月的任何突破都没有使我们离‘超级人工智能’更近一步。人工智能仍然无法控制物理世界、无法建立自己的目标。《纽约时报》最近一篇关于与ChatGPT对话的文章引起了很多关注，ChatGPT声称它想成为一个人，观察其情感表达到底有多像人类确实很有趣，但这并不是证明其独立的有意义的指标。”盖茨表示。
在文章最后，盖茨总结道，“我很幸运地参与了个人电脑革命和互联网革命，我对这一刻同样兴奋，这项新技术可以帮助世界各地的人们改善生活。但与此同时，人们需要制定规则，让人工智能利大于弊、普惠众生。人工智能时代充满了机遇和责任。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax
欧洲央行管委会成员、荷兰央行行长克拉斯·诺特(Klaas Knot)表示，欧洲央行可能需要在5月再次加息。
自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已经累计加息了350个基点，目前的三项主要利率中再融资利率为3.50%，边际贷款利率为3.75%，存款利率为3.00%，达到了自2008年末以来的最高水平。
近期的银行业危机没有阻止欧洲央行的加息步伐，该央行在上周的利率会议上宣布加息50个基点，但对于接下来的举措，即便是一些鹰派官员的立场也有所缓和。
不过，德国、奥地利、斯洛伐克和立陶宛等国的央行行长都表示，欧洲央行还不能停下加息步伐，因为通胀水平仍然很高，而且可能比决策者预期的更持久。
诺特在接受采访时表示“我认为我们现在不太可能已经结束了加息周期，仅在温和限制的区域内维持利率是否足以产生众人期待的完美反通胀，这是非常值得怀疑的。”
诺特称“我仍认为我们需要在5月份再迈出一步，但我不能确定这一步的规模。”
欧洲央行在上周公布利率决议时，并未提供下一步行动的线索，并且略过了通胀风险评估。不过，诺特表示，在他看来，通胀风险明显偏向上行。
诺特认为，欧洲距离金融危机非常遥远，真正的问题依旧是通胀，并且通胀的驱动因素也有所改变，由之前的能源价格飙升转为工资和服务需求上涨等因素。
诺特指出，核心通胀才是关键，而这项指标目前还没有减弱的迹象。
欧盟统计数据上周公布的数据显示，2月欧元区通胀率为8.5%，略低于1月份的8.6%。但核心通胀率为5.6%，高于1月份的5.3%。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
瑞典最大养老基金Alecta在过去几周的美国银行业危机中连踩“三雷”——硅谷银行、签名银行、第一共和银行，引发了不少业内人士的关注。而其实，大量美国本土的养老基金也并未能够真正“逃过此劫”……
本月，当硅谷银行和签名银行在短短几天内倒闭时，蒙受损失的大型投资者中，还包括了众多负责教师、消防员和其他政府工作人员退休金发放的公共养老基金。
美国的养老基金和其他基金一样，平常能够从市场牛市中获益，但当投资出现问题时，同样也会蒙受损失。
那么，哪些养老基金在投资上述两家破产银行时遭遇了打击呢？专门研究公共养老金安全性的非营利组织Equable就罗列出了一份具体清单
如图中所示，根据之前的13F报表等信息，持有硅谷银行最多股份的养老基金是加州公务员退休基金(CalPERS)，这是一家服务于加州公共雇员的基金，规模约为4430亿美元，为美国最大的公共养老基金。该基金此前持有价值6700万美元的硅谷银行股票和1100万美元的签名银行——加起来相当于该基金总资产的0.02%。
这份清单上紧随其后的养老基金还包括了俄亥俄州教师退休系统(Ohio State Teachers‘ Retirement System)、纽约州共同退休基金(New York State Common Fund)和纽约州教师退休基金(State Teachers’ Retirement Fund)以及华盛顿州投资委员会(Washington State Investment Board)等……
硅谷银行和签名银行的股票目前都已被摘牌。2022年初，硅谷银行的股价超过700美元/股，签名银行的股价约为300美元/股。
当然，作为指数基金投资的一部分，这份清单以外的许多养老金体系可能也持有这两家银行的股票。这很难被完全统计，因为大多数基金都不会实时公开其持有的全部股份。
养老基金们的损失算严重吗？
银行破产对于上述持有他们股份的养老基金而言，显然不是一件好事。不过专家们也表示，这些投资损失目前还没有严重到需要令人感到担忧的地步——这两家银行的股票权重在上述养老基金资产中所占的比例，都没有超过万分之十。
养老基金是寻求分散持股的大型投资者。虽然这两家倒闭的银行在爆雷前已经出现了一些危机的苗头，但它们仍然被认为是美国重要的银行，因而养老基金的应对往往会较慢。但养老基金投资的分散性，依然能确保损失整体可控。
Equable执行董事Anthony Randazzo表示，仅仅说投资硅谷银行股票就有风险，这是一个错误的判断。
目前，在波士顿大学退休研究中心追踪的公共部门养老基金持有量中，股票和固定收益投资仍占多数。
不过在过去20年里，房地产和对冲基金等其他较高风险投资的资产比例确实已有所增长，这些高风险投资往往波动更大。例如，养老基金在此期间对私募股权的投资几乎翻了两番，从2001年占基金持有量的2.3%增至了2021年的8.7%。
Equable Institute的Randazzo表示，“他们(养老基金)被要求平均每年赚取6.5%至7.5%的回报。唯一可行的方法是冒一些重大风险。如果政府希望养老基金更安全，他们可以提高缴款率。但纳税人投入退休基金的钱越多，用于学校、道路和减税等其他优先事项的钱就越少。”
皮尤慈善信托基金的一组数据显示，大多数美国养老基金眼下仍缺乏足够的资产来支付其承诺的福利。截止2021年，美国国有基金中资金可用于支付其义务的比例约为84%。现在的资金缺口可能与新冠大流行期间的市场冲击之前差不多。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
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周三早晨，全球最大开发者社区GitHub宣布，推出由GPT-4驱动的编程助手工具Copilot X。由于该社区早在2018年已经被微软斥资75亿美元买下，所以今天的更新也是“微软AI全家桶”的最新篇章。
(来源GitHub)
这里需要解释的是，与必应、Office等刚刚吃上AI红利的产品不同。GitHub的程序员们最早在2021年已经见过Copilot编程助手的预览版，这款工具于去年6月向所有个人用户开放，每月订阅费用为10美元，后续推出的企业版订阅为每月19美元。因此，当资本市场为ChatGPT将自然语言转化为代码的能力惊叹时，上百万程序员早已用上这项功能。
所以周三的更新，更像是基于GPT-4发布后的版本升级。不过GitHub也强调，Copilot X目前代表GitHub对未来的愿景，还不能视作一个正式的产品。随着产品的迭代和完善，公司也将花时间来确定提供给用户的最佳方式(和定价)。
其中最主要的升级，是基于GPT-4的对话功能。开发者可以通过与机器人进行对话完成诸多日常工作，而且这里的对话并不限于在聊天框中打字，Copilot X同样支持语音输入，意味着开发者可以直接向AI说出自己的命令。
根据GitHub的演示，Copilot X助手能够做的事情包括但不限于解释代码的作用、检查并修改代码中的错误、为代码撰写测试程序等。
(来源GitHub)
当然也有不那么“专业”的用法，GitHub首席执行官Thomas Dohmke介绍称，他用Copilot X向自己的孩子演示“如何用Python编写一个贪食蛇游戏”，机器人会解释每一部分代码的作用、撰写测试软件，以及修复发现的Bug。
Dohmke解释称，Copilot X与必应搜索工具、Edge浏览器的侧边栏非常相似，但主要的作用是进入开发人员的工作流程，并完成工作。它与必应的区别在于Copilot专注于代码，不会回应与代码无关的事情。
值得一提的是，GitHub混合使用了OpenAI的模型在对话功能中调用GPT-4，而撰写代码则使用响应速度更快、规格更小的模型，例如基于GPT-3发展而来的编程应用程序Codex。除了聊天以外，Copilot X还能解答程序员工作中碰到的问题，例如检索架构和语言文档的信息。与必应类似，虽然ChatGPT的数据库截止于2021年，但GitHub会用更新的数据进行扩充。
根据GitHub介绍，在本次升级前Copilot已经在全球开发领域拥有举足轻重的地位，帮助超过100万程序员以更高的效率完成工作。随着聊天功能的上线，升级的AI功能不仅能帮助程序员群体进一步提升效率，也将彻底改变未来人们学习编程的方式。
Dohmke表示“我是一名开发者，也是公司的CEO，所以实际写代码的时间相当有限。但在过去几个晚上体验(Copilot X)的过程中非常有趣。它将乐趣带回了编程中，因为你不需要去寻找教程，也不需要弄清楚哪个是正确的教程，只管一路向前即可。我敢肯定，当学生和孩子们用上这个工具时将被震撼到，它会成为一件令人上瘾的事情，因为你有一个东西可以不断地提问。”
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资讯来源：美股投资网 TradesMax
自硅谷银行(SVB)破产以来，储户已经向货币市场基金和大银行转移了5000亿美元。摩根大通分析师在周三发布的一份报告中写道，即使政府提供更大的担保，存款仍可能继续从安全性较低的银行流出。
尽管美联储和美国财政部一再强调美国的银行系统当前仍然稳健，但一个残酷的事实是中小银行正遭遇疯狂的资金外流。
自硅谷银行破产以来，美国“脆弱的银行”已经损失了约5000亿美元。储户纷纷把钱从小银行取出并转向更安全的避风港，比如货币市场基金和更大的银行。
根据摩根大通从银行挤兑观察中得出的最新流动性报告，自2022年初美联储开启加息周期以来，美国“最脆弱的银行”已有1.1万亿美元流出，其中一半发生在硅谷银行危机之后，另一半在那之前。
就在小摩发布上述报告之际，美联储周三批准再次加息25个基点，不过暗示银行系统的动荡可能使其更早结束加息行动。周三的利率决定标志着美联储在过去一年中为对抗通胀的连续第九次加息。此次加息将使基准联邦基金利率达到4.75%-5%，为2007年9月以来的最高水平。
小摩这一趋势将持续
摩根大通将美国的储户资金“大搬家”归咎于三个因素美联储加息、量化紧缩计划，以及约7万亿美元的未纳入保险存款，并认为这一资金流动趋势可能会持续。
“联邦存款保险公司(FDIC)对所有银行存款提供担保肯定会有所帮助，但这可能不足以完全阻止存款转移。”摩根大通表示。
该行分析师指出，美联储加息不仅激励储户将存款转移到收益率更高的货币市场基金，而且还造成银行债券投资组合的损失，使储户对自己资金的安全感到担忧。
美国货币市场基金最近出现了自2020年以来最大的资金流入。
“虽然货币市场基金没有担保，但它们投资于最安全、流动性最强的工具，”分析师们写道。“换句话说，货币市场基金不仅提供更高的收益率，而且看起来比银行无保险存款更安全。”
分析师还表示，美联储将资金撤出经济的量化紧缩政策逐渐侵蚀了银行业的流动性。
在SVB危机之前，银行业持有3万亿美元的储备，但其中大部分都在外资银行和美国银行巨头手中。只有一小部分在中小型银行。
“换句话说，从流动性角度来看，中小型银行一直是最缺乏准备金的银行。”摩根大通表示。
摩根大通还表示，要阻止资金流向货币市场基金，并削弱量化紧缩的影响，银行将需要提供更具竞争力的存款利率，而随着利率继续上升，这将变得更加困难。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
近两周来，多家美国地区银行倒闭引起了外界对于金融系统稳定性的担忧。虽然美联储、美国财政部等采取了紧急支持措施保护储户存款，并向银行系统提供流动性，投资者信心并未完全恢复，板块远期市盈率创2020年来低位。相比之下，市场对于利率前景的博弈让科技股近期有卷土重来之势。如今，两大交易热点正在等待美联储政策前景的最新线索。
抛售潮下银行股估值承压
市场研究公司DataTrek称，在过去几周美国银行系统出现压力后，金融股估值已经大幅回落。
今年以来标普银行板块下跌超15%，地区银行ETF跌幅近20%。最新统计显示，截至21日收盘，金融股是标普500指数中估值最低的板块之一，仅好于原材料和能源业。板块大跌也进一步打压了长期估值，目前能源板块远期市盈率为7.9倍，而金融业的远期市盈率仅有11.2倍，创疫情以来新低。
DataTrek联合创始人拉贝(Jessica Rabe)写道，作为对比，标普其他板块的市盈率普遍在15倍以上。硅谷银行破产也伤害了大型机构的估值，甚至比整体金融行业更便宜。例如，摩根大通、高盛、美国银行、富国银行和花旗集团的远期市盈率已经降至10倍以下。
有关银行业流动性溢出效应的担忧让外界开始关注加息周期中银行业风险。美联储上周以来已经向市场注入的紧急流动性达到了3000亿美元，19日美联储联合英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行采取行动，通过常设美元互换协议，增加流动性供应。
美国财政部长耶伦周二在美国银行业协会发言时称，美国银行系统“依然稳健”，但如果有必要，政府会采取措施保护小型银行。她表示，干预对于保护整个银行系统是必要的，目前正在密切关注银行业情况。如果小型银行面临挤兑，政府也将采取措施，保证储户资金安全。
由于加息被认为是此次金融系统风波的重要源头，接下来美联储的政策立场成为了外界焦点。为了应对高通胀，联邦基金利率水平已经处于金融危机以来高位，随着而来的是银行业所持美国国债等有价资产的价格波动。市场焦点问题是，美联储对抗通胀是否会进一步破坏银行的稳定并蔓延到其他部门，接下来将如何权衡这种风险。
摩根大通首席全球策略师凯利(David Kelly )在最新发布的报告中写道，好消息是，通胀似乎正处于一个既定的下降轨道上。但坏消息是，美联储进一步收紧政策有可能加剧金融系统不稳定，进而导致经济衰退。“贝莱德认为，降低通胀代价高昂，并造成了经济损失和金融体系的裂痕。”破产事件将抑制银行贷款，强化我们对衰退的看法。
DataTrek在报告中表示，仅凭基本面并不能充分解释当前银行股的动荡。市场主要关注系统性风险，比如更多银行倒闭或被迫合并的风险，以及对商业房地产贷款的担忧。“随着办公室入住率保持在50%以下，美国主要城市中心的商业活动尚未恢复到疫情前的水平，小型银行发放的商业房地产贷款越来越受到关注。利率的不确定性依然存在，银行业这些问题没有简单、快速的解决方案。”
科技股强势能否延续
在美国银行业风波中，投资者并没有在美股市场选择无差别抛售，去年表现惨淡的科技股有卷土重来之势。
根据FactSet的数据，包括苹果、亚马逊、奈飞、脸书母公司Meta Platforms和谷歌母公司Alphabet在内纽约证交所FANG+指数在截至周二的一周内上涨了6%，远好于标普500指数1.9%的涨幅。微软旗下OpenAI发布的人工智能模型GPT-4让投资者眼前一亮，模型广泛的应用场景已经吸引了众多科技巨头入场，有望成为今年美股的持续热点。
对美联储可能在2023年底前多次降息的预期有助于提振科技股的股价，成长股往往比价值股对利率变化更敏感。B.Riley Wealth首席市场策略师霍根(Art Hogan)表示“我认为，科技公司最近反弹的关键驱动力与对利率预期的变化有关，利率会严重影响快速增长的科技公司的估值情况。”他进一步说道，“现在的情况表明，过去一年市场一定程度上超卖了。”
野村证券跨资产宏观战略董事总经理麦克埃里戈特(Charlie McElligott)认为，银行业危机引发了人们对经济衰退的担忧，但美债收益率波动将是股市的顺风。他表示，美联储决议变得非常重要，如果有迹象表明，央行可能会优先考虑金融稳定，放缓或暂停加息，这可能会使收益率更低，提振风险偏好。
然而，随着美联储紧缩政策对经济的影响逐渐显现，一些机构依然对现阶段美股估值持怀疑态度。Miramar Capital高级投资组合经理卡尔曼(Bob Kalman)表示，考虑到当前利率，纳斯达克指数的远期市盈率不应超过25倍，现在是27.3倍。“每当人们感到紧张时，往往会有购买大型科技股的肌肉记忆。但美联储并没有放弃其言论，因为通货膨胀是经济中令人担忧的问题。”卡尔曼说。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
每当美联储主席鲍威尔讲话时，市场总是会呈现颠簸的走势。但假如在鲍威尔发表讲话时，美联储财长耶伦也在发表讲话，并且传达出相对矛盾的信息时，市场就会变得尤其动荡。
这就是美东时间周三下午发生的事情。在美联储主席鲍威尔新闻发布会的后半段，美国财政部长正好也在美国参议院一个小组委员会发表讲话，而两方传达出的矛盾信息令市场有些不知所措，从而大幅震荡，最终在混乱中选择走低。
耶伦否认大幅提高存款保险额度
美东时间周三，美国财长耶伦在美国国会一个参议院小组委员会法币稿讲话时，否认了大幅提高存款保险额度的可能性，声称美国监管机构并不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系。
当被问及全面提高存款保险额度时，耶伦表示，这既不是“我们考虑过的事情”，也不是“我们正在考虑的事情”。
这一表态立刻冲击了美国银行股。美东时间周三，追踪美国24家大中型银行股票的KBW银行指数下跌近 5%，回吐了周二所有涨幅。美国第一共和银行收跌超15%，西太平洋合众银行跌超17%，拖累刚有所起色的区域银行ETF大跌5.69%，银行业ETF也大跌5.16%。
当前，美国两党部分议员，以及银行业游说者、高管和经济学家，都在呼吁美国提高或取消保险存款25万美元的上限，以防止小型和地区性银行的存款进一步外流。
然而，国会两党并未就此举达成明确共识。许多共和党人对取消上限持谨慎态度，理由是这将扩大联邦政府在银行体系中的作用，并可能导致银行提高存款担保金费用，并将这些费用转嫁给消费者。
与此同时，一些民主党人对道德风险表示担忧，担心这一举措会奖励银行的冒险行为。
尽管耶伦发表了上述言论，但市场仍未完全丧失信心。市场人士认为，有关扩大美国银行存款担保的争论预计仍将继续，特别是如果当前动荡导致存款进一步外流的话。
耶伦和鲍威尔传达出相反信号？
然而，令市场迷惑的是，耶伦在作出此番表态的同时，美联储主席鲍威尔也正在新闻发布会上安抚市场称，美国银行系统仍然是健康的，如果金融压力蔓延，将对储户提供更广泛的保护。
两位金融界最重要的人物同时向市场传达出矛盾的信号，使得市场陷入纠结。
这不仅令美国银行股大跌，同时银行股的下跌也拖累标普500指数经历了大幅震荡。
标普500指数周三尾盘经历了大幅震荡
Federated Hermes高级投资组合经理兼多资产解决方案主管史蒂夫·基亚瓦隆(Steve Chiavarone)表示
“耶伦和鲍威尔在银行存款问题上同时发出相互矛盾的信息，这令人震惊……鲍威尔基本上说，所有的存款都是安全的，耶伦说，‘拿着我的啤酒(瞧好了，我要开始表演了)。’你本以为他们会相互配合。”
市场在混乱中选择走低
即使在理想情况下，投资者也很难精确地找出每分钟都在影响市场的因素。而当金融界最重要的两位人物针锋相对的情况下，市场的表现可能就更加混乱。
有交易员指出，耶伦的言论无疑是害银行股走低的最大元凶。但同时，美联储本身也对美股的走低起到了一些推波助澜的作用。
尽管根据“新美联储通讯社”的解读，美联储声明暗示加息可能接近尾声，鲍威尔在讲话中也承认“最近的银行业事件导致信贷条件更加紧缩，这将影响经济以及该行未来的政策决定”——这都是有助于安抚市场的信号，但市场上也有一些人认为，鲍威尔坚持“将继续以高于预期的水平加息”的表态也推动了股市走低。
Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示“她的言论显然对银行股产生了负面影响，但她的言论与鲍威尔的言论实际上大致吻合，鲍威尔表示，他们将继续采取一切措施抗击通胀，包括加息幅度超过预期。很难理清它们。”
FBB Capital Partners的研究主管迈克·贝利(Mike Bailey)表示“不幸的是，在鲍威尔和耶伦发表评论之前，投资者如履薄毡，而这两种对立的信息让投资者陷入困惑，从标普500指数的下跌中就可以看出。”
无论如何，美股市场周三对鲍威尔和耶伦的双面演讲的最终判决是负面的。标普500指数最终收跌1.65%，创两周以来最大日跌幅。
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因周三的“过激言论”一度引发美股银行股大跌之后，美国财政部长耶伦在周四又迅速改口，强调“如有必要，准备采取额外的行动”。
自上周以来，耶伦在银行业危机上的表态经历了数次“横跳”，这一系列操作直接加剧了美股市场近期以来的波动幅度。而更重要的是，在业内人士看来，政策的“不确定性”暴露出美监管当局对当前复杂市场形势的左右为难。
“嘴炮”引发市场恐慌
耶伦再度改口
美东时间周四，耶伦最新的众议院听证词显示，美监管当局的态度再度转向。
耶伦表示，如果有必要，可以再次向硅谷银行和签名银行的储户提供联邦紧急退款。她说道“正如我所说，我们已经使用了重要的工具来迅速采取行动以防止事态蔓延。这些是我们可以再次使用的工具。我们采取的有力措施确保了美国人的存款是安全的。当然，如果有必要，我们会准备采取额外的行动。”
该声明传达了与耶伦一天前的讲话完全不同的信息，当时她告诉参议院听证小组，财政部没有考虑在未经国会批准的情况下为所有美国银行存款投保的任何计划。这番言论给市场“泼了一盆冷水”。
彼时耶伦表示，尽管硅谷银行和签名银行相继关闭引发了市场的动荡，但美国银行体系仍然健全，美国政府目前并不考虑为所有的银行存款全都提供“全面保险”。她表示，美国财政部制定政策时，侧重于让银行系统的形势趋于稳定。
耶伦强调，“倒闭银行的股东和债务持有人不受政府的保护”。“这些银行的处置程序所造成的损失不由纳税人承担。”她补充说，“对存款的保护由存款保险基金提供，而该基金的资金来源是受保银行的保费。”
事实上，在硅谷银行以及一系列地区性银行爆雷后，耶伦的表态呈现出“反复横跳”。
上周，耶伦曾表示，只有在“将产生系统性风险和重大经济和金融后果”的情况下，没有保险的存款才会得到保障。
本周二，在美国银行家协会峰会的讲话中，耶伦表示，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司的联合行动降低了银行倒闭的风险。如果规模较小的金融机构遭遇存款挤兑，而这种挤兑有蔓延的风险，美国政府也将采取类似的保护储户的行动。
本周三，在国会讲话上，耶伦再度改口，声称美国监管机构并不打算提供“一揽子”存款保险来稳定美国银行体系。
到了周四，耶伦的表态又变成了“如有必要，可能再次采取行动”。
美监管当局持续“摇摆”
市场波动显著加剧
自上周欧美银行业危机持续发酵后，以联邦政府、美国联邦存款保险公司(FDIC)为代表的监管机构是否准备在挤兑发生时为中小银行提供支持成为了市场关注的焦点。而耶伦这一系列操作无疑加剧了市场的波动。
本周二，耶伦的承诺一度缓解了人们对银行业危机进一步蔓延的担忧，市场风险情绪有所好转，截至周二收盘，美股三大指数录得两连涨。但仅时隔一日，耶伦的表态便完全相反。她说，“这不是我们考虑的事情”，并补充说现在不是确定联邦存款保险公司(FDIC)保险额度上限的合适时机。
周三，在耶伦“收回”有关保证所有存款的言论以及美联储提高基准利率后，美股尾盘迅速跳水，周二一度大幅反弹的银行股全线回落。
而周四耶伦表态的缓和也并未使得市场情绪显著修复，外盘标普和道指双双小幅转涨，但包括银行股在内的多数板块仍收跌。
思睿集团首席经济学家洪灏表示“其实，耶伦无法为银行存款提供担保。美国财政部不能够使用美国国会没有批准的钱，它自有的资金只有200多亿。并且财政部的自有资金只能够用于保持汇率系统的稳定，而不是用来为银行存款提供担保。”
“所以市场因此产生的波动与基本面无关，而是情绪的短期定价。”洪灏补充道。
对冲基金潘兴广场资产管理公司创始人兼首席执行官、亿万富翁投资者比尔·阿克曼(Bill Ackman)在社交媒体上直言，存款将加速从银行流出，小银行的危机将愈演愈烈。“这场银行业危机持续的时间越长，对小型银行及其获得低成本资本的能力造成的损害就越大。信任和信心是多年得来的，但可能在几天内就消失殆尽。我担心我们正走向另一场火车失事。”
欧美银行业正经历“信任危机”
耶伦表态的数次反转本质上暴露出的是美监管当局对当前复杂市场形势的左右为难。
本周早些时候有市场消息称，美国财政部的工作人员正在研究如何在没有国会批准的情况下临时将联邦保险上限提高到25万美元以上，以防危机加剧。
不过，永久性改变存款保险上限需要国会批准，除了紧急系统性风险例外，行政部门对美国银行存款保险几乎没有控制权。到目前为止，在硅谷银行破产后，只有少数民主党人公开建议国会考虑提高所有存款保险上限。与此同时，众议院共和党中已有部分观点站出来反对提高存款保险上限。这使得提高存款保险上限的法案很难在共和党控制的众议院获得通过。
据CNBC报道，耶伦的做法已经招致了部分立法者的批评，他们认为为硅谷银行及签名银行的存款提供保险的决定相当于对承担过度风险的大银行的奖励。
经历硅谷银行倒闭、瑞士信贷爆雷等一系列事件之后，监管政策的“不确定性”也使得市场对欧美银行系统的信心受到巨大冲击。
私募基金半夏投资创始人李蓓认为，欧美银行业危机远未结束。除非美联储大幅降息到2%以下，低于大部分银行存量资产的利率水平，并继续大幅量化宽松扩表，否则美国小银行的问题是无解的。
华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，美联储已经不具备继续大幅加息的基础，如果本次加息之后继续加息，或年内坚持不降息，则可能进一步加剧金融系统的脆弱性。
国泰君安国际首席经济学家周浩表示，“硅谷银行”事件显著影响了美国经济预期。美联储其实本应在3月议息会议上讨论经济前景的改善，甚至可能会调高2023年的经济增速。结果美联储反而将经济增速预期从0.5%下调至0.4%，2024年的增速预期则从1.6%下调至1.2%。
“硅谷银行事件显然打乱了鲍威尔的如意算盘。我们需要更多的时间去看待美国经济和金融市场的走向，但经济下行、通胀顽固、金融风险上升，却像水墨画一样，开始了晕染。”周浩说道。
此外，针对硅谷银行倒闭引发全球金融市场动荡，外交部发言人汪文斌23日表示，美元作为国际货币，美国的货币政策不应只锚定国内经济调控目标，更要谨慎评估其负面外溢效应。中方敦促美方采取负责任的宏观经济政策，避免激进政策调整产生严重负面外溢影响，重蹈2008年金融危机的覆辙。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
在三家美国银行闪电般连续倒闭、瑞士信贷紧随其后的一系列“爆雷”风波之中，美联储本周是否将继续加息成为全球焦点。
3月22日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%~5%。
然而值得注意的是，虽然美联储坚持继续加息的策略，但另一方面却似乎已开始“暗中放水”。国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长、太和智库高级研究员丁一凡向红星新闻分析师指出，在硅谷银行倒闭后，美联储出手“兜底”时推出全新的工具——银行定期融资计划(BTFP)，“几乎等同于直接降息”。
而根据估算，美国银行可以通过BTFP进行融资的总规模约为 4.4万亿美元。换句话讲，BTFP只是美联储以另一种方式进行了 4.4万亿美元的量化宽松，规模甚至超过了新冠疫情期间4.189万亿美元的经济刺激计划。
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“走钢丝”的美联储加或不加都“后患无穷”
事实上，自去年3月启动加息以来，市场上便一直流传着一句话“美联储会不断提高利率，直到问题出现。”然而，当这一天真正到来时，美联储仍显得“手足无措”。
在经历了一系列银行业爆雷风波后，两周前刚暗示要继续激进加息的美联储主席鲍威尔面临着多年来最艰难的抉择之一是再次加息以对抗顽固的高通胀，还是在2008年以来最严重的银行危机中暂停加息。
这种困境源自美国经济眼下面临的多重矛盾。在通胀仍居高不下的情况下，如果美联储暂停加息可能引发另一波价格上涨。此外，暂停加息还会加剧人们对银行业的担忧，“鉴于最近通胀的强劲势头，美联储很难解释为什么不加息。”
但继续加息则可能会放大其他银行的问题，再次导致银行挤兑发生。波士顿联邦储备银行前行长罗森格伦认为，这无异于火上浇油，“现在加息25个基点对通胀产生的影响相当温和，但可能对金融环境产生放大效应” 。
商务部研究院学位委员会委员白明向红星新闻解释道，因为这场危机涉及面很大，硅谷银行事件最大的影响是整个金融业开始恐慌。“这些银行的情况都差不多，比硅谷银行治理资产质量差的银行也很多，这意味着隐性的雷太多了，你不知道哪颗雷就爆了。”。
迄今为止，尽管美国当局已出手稳定局面，但尚不清楚这些措施是否平息了对其他地区性银行健康状况的广泛担忧。被认为可能“下一个倒下”的第一共和国银行股价本月已下跌逾80%。
面对银行业动荡的溢出效应，不少专家敦促美联储“守住底线”，以免进一步扰乱银行体系。潘森宏观经济首席经济学家伊恩·谢泼德森本周指出，“美联储不能拿金融体系的完整性来赌博。”
与此同时，不少经济学家表示，美联储应该停止加息。他们认为，“目前通胀已经足够降温，不需要美联储的额外帮助”，尤其是考虑到货币政策和经济增长之间的滞后。此外，如今银行业和金融市场的动荡会令银行更加谨慎，从而遏制通胀压力。
全美互惠保险公司首席经济学家博斯蒂扬奇解释道，“未来银行，尤其是中小型银行，可能会大幅收紧信贷标准。美联储官员需要考虑到，银行更谨慎放贷会对经济活动产生额外的抑制作用，且这种作用可能非常大。”根据高盛经济学家的估计，由于行业压力而收紧贷款标准的影响，相当于美联储加息25个或50个基点。
但尽管如此，市场普遍仍预计美联储将继续加息，以表明对其政策措施的信心，并展示其对降低通胀的不懈承诺。“美联储很可能会认为，硅谷银行和签名银行倒闭后，它在支撑银行体系方面已经做得足够多，然后继续推高利率。”
“什么样的决定能传递出，他们仍对通胀持谨慎态度，并相信银行体系稳定的信息？什么样的信息能体现稳定和信心？”华盛顿分析师埃德·米尔斯质疑道，“我认为，美联储需要再花一周时间消化这些问题。”
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一边加息一边放水
新工具等于再启印钞机，这一次是4.4万亿
此外，一个更值得注意的问题是，虽然美联储坚持继续加息的策略，但另一方面却似乎已开始“暗中放水”。
3月12日，在硅谷银行和签名银行接连崩溃后，美联储迅速出手兜底，并推出了一种全新的工具——银行定期融资计划(BTFP)，由美国财政部外汇稳定基金提供高达250亿美元的支持。该计划允许银行以美国国债、抵押贷款支持债券及其他债务为抵押，从美联储获得最长一年的借款。通过这一计划，银行“不必再亏本出售债券以满足客户的提款需求”。
这一工具的横空出世可谓是“出人意料”，美国及西方多国的分析人士都认为，这一招无异于定向对美国金融机构放水，本质上表明美联储或将再次开启印钞机。《穷爸爸，富爸爸》作者、美国知名企业家罗伯特·清崎认为，美联储和联邦存款保险公司的新政策暗示将再次印钞，以防止崩溃加速，“但它们正发出恶性通货膨胀的信号”。
国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长、太和智库高级研究员丁一凡向红星新闻分析师解释道，美联储推出BTFP这种新的政策工具“几乎等同于直接降息”，只不过将量化宽松重新包装了一下，并定向给金融机构放水。他指出，通常的债券抵押融资是按市场价值而不是票面价值，而BTFP规定抵押品估值为票面价值。
“这意味着，银行可以无限制地向美联储借款，而最终所有银行烂债都会转移到美联储手上，然后怎么办呢？它(美联储)只能发行货币。”丁一凡说道。他还指出，美国财政部基金所提供的250亿美元支持，不足以解决美国目前面临的问题。美国联邦存款保险公司(FDIC)此前的估计，由于利率上升导致政府债券组合贬值，美国商业银行的总计未实现损失达到6200亿美元。
然而，一个更大范围的数据估算显示，美国银行持有的、可以通过BTFP进行融资的美国国债和抵押支持证券总规模约为4.4万亿美元。换句话讲，BTFP只是美联储以另一种方式进行了4.4万亿美元的量化宽松“放水”，允许把这4.4万亿美元“印进美国经济”，这一规模甚至超过了新冠疫情期间的4.189万亿美元。
丁一凡指出，美联储如今已经没有更多的工具可以去解决这一问题，但这种“饮鸩止渴”的方法是没有用的。通过这样的方式变相放水，无疑将导致恶性通胀出现，并进一步导致美元走弱，在全球市场失去信誉。
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银行业救助规模已超2008年金融危机
美联储却仍不想付出代价
除了BTFP外，美联储还放宽了贴现窗口借款的条件，紧急鼓励银行使用贴现窗口借款。美联储公布的资产负债表显示，仅在3月8日到3月15日一周时间内，美联储以4.75%的利率向美国银行业借款1648亿美元，创下历史新高，突破了2008年金融危机时的1100亿美元峰值。
而在1648亿美元中，1528.5亿美元按照传统机制作为对银行流动性的支持，119亿美元是按照“新的银行定期融资计划(BTFP)”借出的。此外，美联储还向美国联邦存款保险公司(FDIC)提供了1420亿美元的贷款资金。两项合计规模，已达到3068亿美元。
一周紧急投放3000亿美元是什么概念呢？约为美联储去年6月开启缩表至今累计缩表金额6000亿的一半。
有报道称，向美联储借款“表明银行处于真正的绝望境地，没有其他选择”。而对于美联储而言，这样的操作无异于一边加息，一边又扩表放水。
此外，美国财长耶伦本周又表示，“如果有必要，联邦政府有意为更多中小型银行的存款提供担保支持”。美国财政部正在研究监管机构是否有权在未经国会批准的情况下临时为高于FDIC投保上限的存款提供担保，继续“兜底”。
有分析指出，美联储此番操作是想要同时应对通胀和金融不稳定的风险。此前，几名美联储官员就透露，他们将使用BTFP等紧急贷款工具，“以稳定摇摇欲坠的金融业”，这样就可以继续加息给通胀降温。
然而，纽约联邦储备银行总裁约翰·威廉姆斯表示，使用货币政策来缓解金融稳定的脆弱性可能会给经济带来不利的结果。“货币政策不应想要当一个万事通，却样样不精通。”他指出。
白明也表示，美联储这种“瞻前顾后、不想付出代价”的选择十分“冒险”。他告诉红星新闻，“如果不加息也不降息的预期就能化解众多风险的话，美联储就不会用这招(BTFP)了。”但如果最后加息又导致大面积“爆雷”，美联储又不得不降息，通货膨胀可能会更严重了。
白明指出，如今没有给美联储第二次犯错的机会。“当初拖着不出手止住通胀，导致通胀问题至今难以解决，如果再犯第二次错误，就没有治了。”他补充道，“降息带来的结果是钱不值钱。不降息带来的结果是这个钱丢了。”而眼下的状况，已经到了美联储必须做出“二选一”的抉择，“没有既要又要的方法能达到目标，这时候必须两利取其重，两害取其轻。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax
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