中国狭义货币供应量M1增速自2016年下半年开始下滑，目前已经跌破7%，接近历史低位；广义货币供应量M2增速自从去年进入个位数时代后，也在低位徘徊。

中国货币供应增速持续走低，对经济增长又意味着什么？高盛最新研报试图从有别于中国官方金融指标的角度，来详解中国货币流动性情况。

高盛MK Tang、Andrew Tiltion等分析师认为，货币供应不仅仅反映了信贷情况，还包含了其它能够反映经济情况的流动性要素。

为了深度破解货币数据中蕴含的信息，高盛根据流动性强弱程度和货币持有者类型（非金融企业和家庭），构建了四种货币类别，分别是：

$1o    企业持有的强流动性金融资产

$1o    企业持有的弱流动性金融资产

$1o    家庭持有的强流动性金融资产

$1o    家庭持有的弱流动性金融资产

高盛框架下，货币供应相对官方M1、M2覆盖了更广的金融资产，其中强流动性资产包括流通中的货币和活期存款；弱流动性资产包括定期和其它类型存款、理财产品、公募基金、集合信托产品和保险计划。详见下图：

高盛得出如下结论：

$1o    当经济强劲时，企业倾向于持有更多流动性货币。而这一因果关系可能是双向的，当企业持有更多流动性货币，做好业务交易的准备，会推动经济增长，而更快的增长会增强企业对流动性的偏好。

$1o    企业有时会将流动性较差的“闲置”资金重新分配到流动性更强的资产中，这可能是企业融资中一个主要的非信贷来源。在过去十年里，这类情况发生了两次，分别是在2010年初和2017年时，这两次都与经济增长显著加速相吻合。

$1o    这也解释了信贷与经济增长之间为什么可能存在不稳定关系，因为信贷只是企业流动性的一个部分因素，企业可以通过转化流动性较差资产来补充运营和投资所需的资金，这两者相结合才能为评估增长前景提供一个更全面的图景。

$1o    家庭持有的流动性资产在GDP中的占比大致恒定，在过去几年里，家庭一直通过持有流动性较差资产的形势迅速积累金融财富。

不同类型货币对经济的影响不尽相同。

具体来看，企业持有流动性资产速度加快往往伴随着经济增速加快，但通常有几个季度的滞后；而当家庭持有大量流动性较差的资产时，经济增长往往放缓，高盛指出，这可能是因为当家庭持有较少流动资金时，意味着消费者信心较低，家庭正在为未来做储蓄。

基于上述实证结论，高盛构建了一个复合货币指标，该指标增速大约领先GDP增速3个季度。据高盛，这个指标成功地反映了过去10年中发生的经济拐点。

自2016年初以来，高盛复合货币指标和信贷指标均出现下降，但前者的下降幅度相对信贷指标缓和，这也与经济放缓的实际程度相符合，即经济放缓程度并没有信贷指标急剧下降所显示的那么明显。

目前，高盛复合货币指标的月度指标的下降趋势出现了稳定的迹象。高盛表示，这与他们预计未来几个季度经济增速出现适度减速的预期一致。

小米出现抽飞现象（取消认购），时富金融、辉立证券被抽飞约17亿港元。据统计，截至目前14家券商累计借出孖展逾97亿港元，相当于超购3.06倍。

尽管有业内人士指出，许多投资者会到最后一刻才认购，相信小米到孖展截止认购金额将增加，但普遍预期小米最终或仅超购约5－10倍，冻资约240亿港元。

此前小米的香港招股并没开好头。正值港股大跌，小米首日仅获45.52亿港元认购，超购约0.9倍，有港媒称这是自去年9月新经济新股热潮以来，首日招股反应最冷淡的一支。

就在6月21日的香港路演，雷军曾表态“小米应该是腾讯乘苹果的估值”，“小米是家互联网公司”，小米是罕见的全能型选手——可同时做电商、硬件、互联网。

但实际数据表明，目前小米仍主要靠手机创收，市场对小米估值几何存有争议。如果将小米归为A股硬件公司，有投资者表示，其估值应不足200亿美元。这与雷军为小米估值的550亿美元相去甚远，550亿美元还是小米上市前调低估值的结果。此前，小米估值甚至达到1000亿美元。

小米香港路演亦呈现较两极的投资者反应，一面机构投资者疯狂抢投小米，另一面考虑股市行情及小米财务数据，观望情绪浓重。

前者有如李嘉诚基金会逾2亿港元认购小米，后者或体现在散户身上更为明显。有分析师认为，顾虑小米估值过高是主因，专业投资者及大户看长线，散户更多是短线投机，考虑不同。

到小米路演纽约站，观望仍为许多投资者的态度。据腾讯报道路演现场投资人的看法，“宏观的国际经济贸易政策让市场环境并不很好，况且小米也没有提供特别与众不同的诱人前景，因此，大家似乎无意抢购这单生意。”即使雷军已在纽约转变战术，着重强调小米是新物种。

Twitter(44.79, 1.09, 2.49%)首席执行官杰克•多尔西（Jack Dorsey）于当地时间周四宣布，Twitter将进行全面重组。与此同时，负责产品和工程的副总裁埃德•何（Ed Ho）宣布，他将辞去部分现有职位，以兼职身份在Twitter工作。

　　这一变化将Twitter组织成功能组——比如工程组及其他一些组别，而不是像之前一样围绕单个产品设置组织架构。多尔西在其一系列推文中说，这将有助于公司在未来十年里更快发展、更有创造力地创新。多尔西还表示，他决定做出改变，是为了“简化我们的工作方式”，让公司“更直接（地运作）”。

　　“一个纯粹的点对点的功能组织将推动出更为清晰的决策，进而使我们能够培养出更强大的文化……最重要的是，这能为我们提供更多的创造力，进行更好的发明创造。这是我们现在必须进入的阶段，以继续与时代同步，对时代产生重要影响。”多尔西写道。

　　视频总经理、Periscope前首席执行官凯冯•贝伊克普尔（Kayvon Beykpour）将在产品端接手埃德·何，而埃德•何将担任某个兼职职位。从今年5月开始休假的埃德•何在其一系列Twitter上解释说，他的决定主要是由于其家庭的突然变故。

　　在近来关于Twitter的一系列丑闻事件中，埃德•何扮演了“重要”的角色。据Recode报道，贝伊克普尔将是2014年初以来运营Twitter产品的第六位高管。《名利场》杂志曾把这个职位称为“诅咒”

据外媒报道，过去几个月，Snap一直在低调试水游戏领域。消息人士透露，今年晚些时候，该公司将发力游戏业务。

两名知情人士透露，Snap正准备于今年秋季推出平台，让外部开发者开发可通过Snapchat应用去玩的游戏。目前，该公司已经协调了至少一家游戏开发商为新平台制作游戏。

Snap发言人拒绝对此消息置评。

如果这个平台能获得用户接受，那么可以鼓励用户将更多时间花在Snapchat应用中，并可能吸引用户在应用的其他部分观看更多广告。除此之外，热门游戏可能有助于拉新，帮助Snapchat与Instagram的差异化发展。Instagram模仿了Snapchat的许多功能，影响了后者的增长。

Snapchat进军游戏领域跟随了其他社交媒体和即时通讯应用的步伐，其中最知名的是腾讯。腾讯利用微信的庞大用户群将用户导向游戏。腾讯近40%的收入来自游戏中虚拟商品的销售，而这也是Snap未来的潜在收入来源。腾讯目前是Snap的重要股东，而Snap CEO埃文·斯皮格（Evan Spiegel）曾表示，他很钦佩腾讯的商业模式。

游戏也曾一度在Facebook平台上非常流行。Facebook游戏于2009年前后兴起，促成了Zynga等公司的崛起。Zynga当时通过Facebook推出了《Farmvill》等游戏。然而，Facebook的消息流很快就被来自这些社交游戏的消息弄得一团糟，迫使Facebook调整算法，减少游戏类消息在消息流中的出现。

2016年，Facebook推出了Messenger平台的Instant Games功能，帮助用户与好友进行游戏对战。目前尚不清楚，这方面的工作取得了多大的成功。一家发行商表示，Instant Games带来的营收不多，但Facebook仍积极在这款应用中推广游戏。

Snapchat或许有更好的机会去参与游戏业务，因为该应用的用户群更年轻，参与度更高，因此更可能对游戏感兴趣。尽管如此，部分游戏公司高管仍然对此持怀疑态度。他们认为，使用Snapchat这类消息应用的用户不太可能对哪怕是休闲游戏感兴趣。

对Snap来说，游戏平台的推出可帮助该公司应对用户增长疲软，营收增长低于预期的局面。上月，该公司公布的第一季度利润差于分析师预期，导致股价跌至历史最低点。Snap高管表示，第二季度的增长可能也会同样缓慢。

因此，下半年的情况至关重要，而游戏平台的推出可能将带来动力。不过，Snap对游戏会有多大的投入目前尚不清楚。知情人士表示，现在来看，Snap的游戏平台更像是实验项目，而非核心业务。

Snap也已经采取其他措施来发展游戏业务。今年4月，Snap推出了基于滤镜的游戏Snappables，让用户可以通过相机的动画滤镜来玩简单的互动游戏。该公司自主开发了这些游戏，但近期该公司也与一些营销者展开游戏合作。

不过，Snapchat即将推出的游戏平台似乎是一项更广泛的努力。Snap将依靠外部开发者为Snapchat应用开发可下载的游戏。消息人士透露，这个游戏平台已开发了至少一年，而该公司一直专注于平台技术。有报道称，Snap去年收购了一家英国创业公司PlayCanvas，后者提供的软件用于开发移动游戏。