中美贸易摩擦加剧,继欧亚股市大跌之后,道指收跌将近300点,市场风险厌恶情绪升温。
但在华尔街的这一群老兵眼中,一切似乎并没有什么好担心的,投资者无需对此反应过度。
6月19日周二,或将于今年12月卸任的高盛CEO贝兰克梵在接受彭博社采访时称,特朗普的关税威胁应该不会引发一场毁灭性的贸易战,美国经济也不会随之崩溃。
我并不认为美国计划达成自杀性的贸易协议,因此应该也不会因贸易摩擦而导致经济崩溃。
贝兰克梵认为,特朗普咄咄逼人的贸易战威胁只是更广泛的谈判战略的一部分。但在今年4月中旬,贝兰克梵曾警告称,一场“真正咄咄逼人、心胸狭隘的贸易战是非常糟糕的”。他还曾预计不会出现全面贸易战,因为那对两国都有负面影响。
早在贸易摩擦升温之前,就有两位大佬对此轻描淡写。
上周二,曾成功预言1987年股灾的传奇对冲基金经理Paul Tudor Jones就曾表示,与其说两国面临贸易问题,不如说这只是一种贸易刺激手段。
看看美国最大的四个贸易伙伴,加权平均关税达到6%,而美国则是3.5%,不公平的差距有2.5%呢。
Jones认为,如果特朗普试图通过“关税正常化”实现贸易公平化,这对市场的影响将是有限的。他甚至预测,到今年年底,美股或将疯狂上涨。
此外,在一个月之前,股神巴菲特就曾对贸易冲突表现出乐观态度。
在一年一度的伯克希尔-哈撒韦公司股东大会上,巴菲特称,
我认为任何一个国家都不会陷入困境,也不会继续任何真正的贸易战。会有一些讨价还价,但最终我不认为我们会做出糟糕的回应。
巴菲特相信,两国有很多共同利益,虽然两大经济体的紧张关系不可避免,但两国都能从合作中获益良多。作为经济体量如此大的两个国家,双方可以互利共赢。
公司 | 代号 | 承销商 | 股数 | 最低价 | 最高价 | 成交量 | 上市日 |
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Twelve Seas Investment Company | TWLVU | EarlyBirdCapital | 15 | 10 | 10 | $ 150.0 mil | 6/18/2018 Week of |
Eidos Therapeutics | EIDX | J.P. Morgan/ BofA Merrill Lynch | 6.3 | 15 | 17 | $ 100.0 mil | 6/20/2018 星期三 |
Aptinyx | APTX | J.P. Morgan/ Cowen/ Leerink Partners/ BMO Capital Markets | 5.3 | 14 | 15 | $ 80.0 mil | 6/21/2018 星期四 |
AVROBIO | AVRO | Morgan Stanley/ Cowen/ 富国银行 Securities | 4.4 | 16 | 18 | $ 75.0 mil | 6/21/2018 星期四 |
Essential Properties Realty Trust | EPRT | 高盛/ 花旗// BofA Merrill Lynch/ 瑞士银行 | 32.2 | 14 | 17 | $ 503.8 mil | 6/21/2018 星期四 |
i3 Verticals | IIIV | Cowen/ Raymond James/ KeyBanc Capital Markets | 6.7 | 11 | 13 | $ 79.8 mil | 6/21/2018 星期四 |
Kezar Life Sciences | KZR | Jefferies/ Cowen/ 富国银行 Securities/ William Blair | 4.7 | 14 | 16 | $ 70.0 mil | 6/21/2018 星期四 |
LF Capital Acquisition | LFACU | B. Riley FBR/ Raymond James | 13.5 | 10 | 10 | $ 135.0 mil | 6/21/2018 星期四 |
Magenta Therapeutics | MGTA | J.P. Morgan/ 高盛/ Cowen | 6.7 | 14 | 16 | $ 100.0 mil | 6/21/2018 星期四 |
Xeris Pharmaceuticals | XERS | Jefferies/ Leerink Partners/ RBC Capital Markets | 5 | 14 | 16 | $ 75.0 mil | 6/21/2018 星期四 |
Autolus Therapeutics | AUTL | 高盛/ Jefferies | 7.8 | 15 | 17 | $ 125.0 mil | 6/22/2018 星期五 |
DERMAdoctor | DDOC | ThinkEquity (a division of Fordham Financial Management) | 1.9 | 7 | 9 | $ 15.0 mil | 6/22/2018 星期五 |
Electrocore | ECOR | Evercore ISI/ Cantor/ JMP Securities | 4.3 | 14 | 16 | $ 65.0 mil | 6/22/2018 星期五 |
Lovesac Co. | LOVE | Roth Capital Partners | 3 | 13 | 15 | $ 42.0 mil | 6/25/2018 Week of |
Neon Therapeutics | NTGN | Morgan Stanley/ BofA Merrill Lynch/ Mizuho Securities | 6.3 | 15 | 17 | $ 100.8 mil | 6/27/2018 星期三 |
Uxin Ltd. | UXIN | Morgan Stanley/ 高盛 (Asia)/ J.P. Morgan/ CICC/ China Renaissance | 38 | 10.5 | 12.5 | $ 437.0 mil | 6/27/2018 星期三 |
BJ's Wholesale Club Holdings | BJ | BofA Merrill Lynch/ Deutsche Bank Securities/ 高盛/ J.P. Morgan | 37.5 | 15 | 17 | $ 600.0 mil | 6/28/2018 星期四 |
BrightView Holdings | BV | 高盛/ J.P. Morgan/ KKR/ UBS Investment Bank/ Baird/ 瑞士银行/ Macquarie Capital/ Jefferies/ Mizuho Securities/摩根斯坦利/ RBC Capital Markets | 21.3 | 22 | 25 | $ 500.6 mil | 6/28/2018 星期四 |
EverQuote | EVER | J.P. Morgan/ BofA Merrill Lynch | 0 | 0 | 0 | $ 75.0 mil | 6/28/2018 星期四 |
Forty Seven | FTSV | Morgan Stanley/ 瑞士银行 | 6.7 | 14 | 16 | $ 100.5 mil | 6/28/2018 星期四 |
Neuronetics | STIM | Piper Jaffray/ William Blair | 5 | 14 | 16 | $ 75.0 mil | 6/28/2018 星期四 |
Translate Bio | TBIO | 花旗/ Leerink Partners/ Evercore ISI | 7.7 | 12 | 14 | $ 100.1 mil | 6/28/2018 星期四 |
Tricida | TCDA | 高盛/ J.P. Morgan/ Cowen | 10.3 | 16 | 18 | $ 175.1 mil | 6/28/2018 星期四 |
Domo | DOMO | Morgan Stanley/ Allen & Company/ 瑞士银行/ UBS Securities | 9.2 | 19 | 22 | $ 188.6 mil | 6/29/2018 星期五 |
优信计划在纳斯达克IPO上市,股票代码为“UXIN”,拟筹集最多5亿美元资金。
文件显示,优信2017年总营收为19.514亿元人民币(约合2.986亿美元),与2016年相比增长136.7%。在截至2018年3月31日的第一季度,优信的总营收为6.494亿元人民币(约合1.033亿美元),与去年同期相比增长93.2%。
优信2017年净亏损为27.478亿元人民币(约合4.205亿美元),相比之下2016年的净亏损为13.929亿元人民币。在截至2018年3月31日的第一季度,优信的净亏损为8.394亿元人民币(约合1.335亿美元),相比之下去年同期为5.108亿元人民币。
不按照美国通用会计准则(不计入股权奖励支出和衍生负债的公允价值变动),优信2017年调整后净亏损为16.961亿元人民币(约合2.596亿美元),相比之下2016年的调整后净亏损为10.504亿元人民币。在截至2018年3月31日的第一季度,不按照美国通用会计准则(不计入股权奖励支出和衍生负债的公允价值变动),优信的调整后净亏损为4.780亿元人民币(约合7600万美元),相比之下去年同期的调整后净亏损为4.304亿元人民币。
优信在这份文件中称,自公司在2011年成立以来,其业务已实现了重大增长。在2017年,通过优信旗下平台卖出的二手车总数量为634317辆,与2016年的377777辆相比增长67.9%;在2018年第一季度,卖出的二手车总数量为165003辆,与去年同期的102098辆相比增长61.6%。在2017年,优信旗下平台的总GMV(商品交易总额)为434亿元人民币(约合69亿美元),与2016去的260亿元人民币相比增长67.0%;在2018年底一季度,总GMV为116亿元人民币(约合19亿美元),与去年同期的79亿元人民币相比增长47.8%。
文件指出,从行业整体来看,据艾瑞咨询数据显示,按汽车保有量计算,中国是全球第二大汽车市场,预计到2023年时将成为最大市场。截至2017年12月31日,中国市场上的汽车保有量约为1.85亿辆,相比之下美国为2.75亿辆。2017年中,中国市场上的总二手车交易量达1240万辆,二手车与新车销售量之比为0.5:1,远低于美国市场上的2.4:1。根据艾瑞咨询作出的预测,中国市场上的二手车交易量将迅速增长,到2022年时将达2960万辆,相比之下2017年为1240万辆,复合年增长率达19.0%。
在优信提交这份招股书以前,公司董事和高管的持股比例如下:优信集团董事长兼CEO戴琨实益持有19805147股普通股,持股比例为24.9%。所有董事和高管总共实益持有23150813股普通股,持股比例为28.9%。
另外,主要(和献售)股东的持股比例如下:Jeneration Capital附属实体实益持有17738445股普通股,持股比例为22.3%;Kingkey附属实体实益持有11817525股普通股,持股比例为14.8%;Redrock Holding Investments Limited实益持有11219731股普通股,持股比例为14.1%;百度(香港)有限公司实益持有7,983,228股普通股,持股比例为10.0%;老虎环球附属实体实益持有7,098,157股普通股,持股比例为9.0%;Hillhouse UX Holdings Limited实益持有6,675,558股普通股,持股比例为8.4%;Xin Gao Group Limited实益持有4783572股普通股,持股比例为6.0%;LC附属基金实益持有5879996股普通股,持股比例为7.4%。
文件显示,摩根士丹利国际公司、高盛(亚洲)公司、摩根大通证券公司、中国国际金融香港证券有限公司、华兴证券(香港)有限公司将担任优信IPO交易的承销商。
据优信集团官网资料显示,该公司是专业的二手车在线交易服务提供商,核心业务涵盖了二手车网络交易、二手车电商零售平台,以及二手车金融衍生服务。优信集团致力于为中国二手车行业的发展做出贡献,利用互联网及移动互联网技术,推动和建立中国未来二手车市场的诚信与高效。集团旗下拥有专门研究增值电信业务和电子商务的优估(上海)信息科技有限公司、专业提供二手车零售的电商平台优信二手车、二手车交易平台优信拍以及优信金融服务。
GameStop受到来自包括亚马逊在内的在线公司的激烈竞争的影响。游戏零售商也必须应对实体视频游戏销售的下滑,尽管GameStop通过扩展到二手视频游戏和设备以及数字产品而部分抵御了这些下滑。
这家位于德克萨斯州Grapevine的公司的股价周一上涨了11%至15.50美元,其中有消息称,该股早前一度上涨2.5%。 在下午晚些时候,股票上涨了9%。
该公司已经聘请了一位财务顾问来协助这些讨论,他们说,因为这件事是私密的,所以要求不要提名。
其中一位人士表示,Sycamore Partners是一家对GameStop表示兴趣的私募股权公司之一。
谈判不会保证GameStop决定出售自己。
德国波恩大学的计算机科学家设计出了一种软件,能够预测未来5分钟的序列事件,准确率在15%到40%之间。
虽然从数值上看,这个精度并不高,但研究人员Juergen Gall表示,这代表了机器学习超越了单步预测(single-step prediction),向新的领域迈进了一步。相关的研究论文已经被CVPR 2018接收。
机器也能感知时间,AI系统可预测5分钟内的未来
Juergen Gall团队展示他们的预测未来系统
超越单步预测
Gall和他同事们的研究目标——教会计算机预测未来——并不是现在才有,实际上,这是机器学习和计算机视觉领域的一个主要课题,有大量的研究人员都在从事相关的工作。
但是,这项工作特殊的地方在于其方法:到目前为止,这些领域的研究集中在对当前行动的解释,或者对预期的下一步行动进行预测上面,也即前面提到的“单步预测”。
单步预测,也就是预测未来往前一步的结果。这是预测未来模式的基础,归结为一个回归问题,输入变量,预测结果。
在进行这样的预测时,目前的研究已经取得了比较好的结果。其中一个例子是,斯坦福大学吴恩达团队设计了一种深度学习算法,在对临终关怀的预测中,实现了高达90%的准确性。
机器也能感知时间,AI系统可预测5分钟内的未来
在他们的实验中,斯坦福的研究人员使用了200万份病历对他们设计的神经网络进行训练,通过这些数据,网络能够发现医生发现不了的模式和规律,并以此为基础,对新的病人的情况(患者在接下来3~12个月内的死亡率)进行预测。
这项研究面临的变量十分复杂,而且取得了很高的精度,论文也获得了IEEE生物信息学和生物医学组最佳学生论文奖。但是,这样的算法是基于过往(retrospective),而且只进行单步预测。
多步预测:用CNN和RNN预测未来的两种结构
在Gall和他团队的最新研究中,他们提出了两种方法,对相当长时间的未来发生的大量行动进行预测。他们训练了一个CNN和一个RNN,根据之前看过的视频内容,学习未来视频的“标签”。
机器也能感知时间,AI系统可预测5分钟内的未来
“我们表明,即使对于具有大量不同动作的长视频,我们的方法也能够准确预测未来,甚至可以处理嘈杂或错误的输入信息。”作者在论文中这样写道。
下面的图例展示了研究人员设计的两个方法。首先来看RNN的设计。
机器也能感知时间,AI系统可预测5分钟内的未来
在RNN系统的结构中,输入是一个序列,网络预测最近观察到的动作的剩余长度,以及下一个动作的标签和长度。将预测结果附加到原始输入,就可以预测下一个动作片段。
而在CNN系统的结构中,输入序列和输出序列都被转换成矩阵的形式。其中,C表示类(class)的数量,S则对应于特定长度的视频片段的数量。矩阵的二进制值表示每个视频片段的标签。
机器也能感知时间,AI系统可预测5分钟内的未来
让机器预测长时间的未来,有望实现真正的人机协作
在他们的实验中,Gall和他的团队使用数小时的视频数据来演示不同的烹饪动作(例如煎鸡蛋、拌沙拉等),并仅向软件展示其中的一部分动作。软件根据“已经学到的”来预测接下来的动作步骤。通过这种方法,Gall希望该领域能够向真正的人机共生迈进一步。
“人们谈论人类和机器人协作,但最终人和机器之间仍存在分离; 他们并没有真正密切地合作,”Gall说。
Gall建议说,通过使用适当的硬件,这个软件可以通过直观地了解任务来帮助人类完成任务,进而在工业环境中帮助人类工作。
Gall说:“老年人越来越多,值得努力在家庭中推广这种机器人来照顾老年人,”Gall说:“我相信10年后服务机器人将能够在家照顾老年人。”
根据人口统计局的报告,今天65岁以上的美国人的数量约为4600万,预计到2060年将翻一番。根据2014年美国疾病控制与预防中心(CDC)的报告,这些老年人中约140万将生活在养老院。日本已经探索过使用这样的软件带来的影响。例如用于疗愈的海豹型机器然PARO,软银的伴侣机器人Pepper等。在日本,四分之一人口是老年人。
随着这类技术的进步,或许会在人类代际之间造成进一步的分化——把爱和关怀外包给一台机器。对于一个尚未成熟的行业来说,很难说这条路将通向何方,但最终决定权掌握在开发人员手中,而不是掌握在他们开发的软件或机器人手中。
在周四的交易中,Dropbox Inc. DBX股票上涨了14%,使其股价上涨至历史上单日涨幅的最好水平,并创下历史新高。公司首次公开发行后不久,股票在3月26日收盘上涨6.9%。 Dropbox股票在过去四个交易日中一直处于涨势。 本周早些时候,该公司宣布更新其混合磁记录(SMR)存储技术,并表示将首次部署这种技术“以EB级规模”。 Dropbox股票比3月份的21美元的IPO价格上涨了70%以上。
由Alex Zukin领导的Piper Jaffray分析师将几家主要科技公司列为有潜力购买Dropbox的公司,包括苹果公司(纳斯达克股票代码:AAPL),Salesforce.com公司(纽约证券交易所代码:CRM),思科系统公司(NASDAQ :CRM),Alphabet Inc(纳斯达克股票代码:GOOG,纳斯达克股票代码:GOOGL)和微软公司(纳斯达克股票代码:MSFT)。
本田正式加入百度(270.64, 0.64, 0.24%)建立的自动驾驶开发联盟,成为第一个加入该联盟的日本车企。中国正在政府主导下推进自动驾驶和人工智能(AI)等技术开发。本田计划通过加入该联盟强化与中国企业的关系,加紧在中国将自动驾驶汽车推向实用化。
本田的研发子公司“本田技术研究所”加入了百度在2017年7月成立的自动驾驶开发联盟“阿波罗计划”。该计划被中国政府认定为振兴新一代AI的重要项目,在技术开发和财政层面获得支持,正在中国开展行驶测试。计划从2018年开始使用商用车进行行驶测试,2019年扩大至乘用车。
除了中国各汽车厂商外,美国福特、德国戴姆勒等欧美汽车巨头,美国英伟达、英特尔(55.54, 0.51, 0.93%)等IT巨头等约100家企业加入了阿波罗计划。在日本企业方面,除了本田外,先锋(Pioneer)和瑞萨电子也加入其中。
本田在新一代汽车的开发领域推进与中国企业合作。在自动驾驶所使用的图像识别技术方面,与香港的初创企业商汤科技(SenseTime)合作。在互联汽车领域,与阿里巴巴(210.86, 4.24, 2.05%)集团合作。
今年以来,一些美国媒体股票大出风头。
最引人瞩目的就是流媒体视频巨头奈飞(Netflix)。凭借着《王冠》( The Crown)、《十三个原因》(13 Reasons Why)、《怪奇物语》(Stranger Things)等热门美剧,奈飞股价冲上了历史最高位,是美股今年表现第二靓丽的个股。
截至周四收盘,奈飞涨3.41%,盘中最高触及395.03美元的记录高点。这使得今年以来的股价涨幅达到了103%,令它与美国医疗器械制造商Abiomed成为今年仅有的两只实现涨幅翻倍的个股。
这比去年同期的表现靓丽得多。去年这个时候,奈飞股价累计涨幅仅有22.9%,全年涨幅也才55.1%。
股价大涨推升奈飞总市值高达1635亿美元,不仅已甩开迪斯尼等同行,而且还超过了陶氏杜邦和芯片巨头英伟达,逼近默克制药(Merck,1652亿美元)和花旗集团(Citigroup,1695亿美元)。
目前,华尔街半数以上的机构都对奈飞给出了“买入”评级。高盛更是将其12个月目标价大举调升100美元,至490美元高位,称奈飞有望在2022年之前实现正数现金流。高盛更早前称,奈飞在内容上的投入越多,股价涨势就越猛。
近期,市场还传出奈飞有可能进军游戏市场的消息。
紧随奈飞的是美国总统最爱用的社交媒体Twitter。该股股价正处于三年最高水平,今年累计涨幅超过了90%。
有着“中国版奈飞”之称的中概股爱奇艺股价表现也非常出色。这家从百度拆分出来的全球流媒体巨头3月29日才登陆纳斯达克,尽管上市首日破发,但如今已经比最低点涨了160%多。短短数周时间,爱奇艺已从小盘股跃升至大盘股。
这可能与爱奇艺4月26日公布的上市后首份财报好于分析师预期有关。在其公布财务数据后,多家银行压倒性地给出了“买入”评级,包括花旗、高盛、中国中信证券等。中信证券给出的目标价达28.33美元。
Elon Musk(埃隆-马斯克)旗下的Boring Company(无聊公司)成功中标芝加哥高铁项目,用于连接芝加哥市区和O’Hare(奥黑尔)国际机场。
目前,芝加哥市民可以通过Blue Line列车在两地之间往返,单程大约40分钟。对于新高铁,官方提出的要求是单程控制在20分钟以内,间隔最多15分钟,花费还要比当前的出租车和共享汽车费用低。
根据TheVerge的报道,Boring公司的方案不仅满足要求,而且向前迈了一大步——单程约12分钟,每30秒一班,费用比出租车便宜。
CNBC援引芝加哥市长办公室的说法,每辆电动车的载客量会是16人。
当然,还有一个细节值得关注,此次的高铁项目需要中标者即Boring Company自筹资金,城市的纳税人不会支持一毛钱。
关于高铁的技术元素,目前已知的地下挖双向隧道,主要承载工具为电动车。马斯克将其称为“high-speed loop(高速管道)”,和更激进的“hyperloop(超级管道)”不同之处在于,前者不需要抽真空即不需完全克服掉空气摩擦,因为距离短。
预计随着时间的推移,芝加哥机场通勤高铁的更多资料就会浮出水面,包括车速、项目预计花费等。此前,芝加哥当地报纸Chicago Tribune从消息人士那里探听到,上述项目的花费不会低于10亿美元。
爱奇艺(纳斯达克(股票代码:IQ)在美国可能还不是家喻户晓,但它是全球最大的流媒体平台之一(常被称为“中国的Netflix(379.93, 16.10, 4.43%)”)。该公司已从母公司、中国搜索巨头百度(270, 2.58, 0.96%)拆分出来,但百度仍持有多数股权。爱奇艺于3月29日以每股18美元的发行价登陆美国纳斯达克上市。首日收盘股价下跌14%,至15.55美元。
不过此后股价开始强势反弹,比首个交易日的低点翻了一番。是什么成就了爱奇艺的“灰姑娘故事”,投资者现在买入还来得及吗?
1、财报好于预期
4月26日,爱奇艺公布了上市以后的首份财报,表现好于外界普遍预期。爱奇艺营收录得49亿元人民币(约合7.78亿美元),同比增长57%(去年同期增长率为55%)。爱奇艺第一季度各业务板块均实现稳健增长,其中会员服务收入同比增长67%,在线广告收入同比增长52%,内容分发收入同比增长44%。与Netflix一样,爱奇艺也在积极扩充原创内容库,因此短时间内不太可能盈利。
2、建立战略合作
在公布财报的同时,爱奇艺还宣布与中国电商巨头京东(JD)建立独家战略合作关系。购买爱奇艺VIP年卡或京东PLUS会员年卡的用户,可以同时享受两家公司的会员权益。京东PLUS会员权益包括全品类优惠券、运费券和专属会员服务等。爱奇艺VIP会员可去广告观看视频和享受专属内容。
此举收效显著,两家公司共同宣布,该联动方案落地首周便吸引了超过100万新用户。
3、市场普遍看好
在爱奇艺赴美上市并公布一季度财报后,多家金融机构的分析师纷纷上调爱奇艺的投资评级。掀起这股风潮的是花旗集团,其将爱奇艺股票上调至“买入”级,价格目标定为22美元。高盛(233.83, 1.20, 0.52%)紧随其后也评为“买入”级,价格目标定为23美元。中国中信集团投资部门中信证券上月底同样给出“买入”级,价格目标定为28.33美元。
市场普遍看好爱奇艺的发展前景,压倒性地给出“买入”评级和较高的价格目标,尽管这与爱奇艺的业绩不相关,但该势头助推爱奇艺股价一路攀升。
4、开设私人点播影院
爱奇艺上月底宣布进军实体影院领域。该公司近日开设了第一家线下私人点播影院——娱刻,拉开了在全中国开设一系列实体影院的序幕。爱奇艺表示,有了娱刻影院,观众既可以享受便捷的点播服务,亦可体验传统影院的优质视听环境,可谓一举两得。
此外,观众不但可以自行选择观影时间和地点,还能从爱奇艺的海量在线片库中挑选符合自己口味的影片。
5、获得数字版权管理认证
数字版权管理(DRM)是一种计算机化系统,其设计初衷是为了保护版权和防止盗版。爱奇艺的DRM系统获得中国数字媒体内容保护技术研究实验室(简称“ChinaDRM实验室”)批准,在中国同类互联网视频平台中尚属首家。ChinaDRM实验室是中国最权威的DRM机构,其认证获得好莱坞六大电影公司、美国MovieLabs公司和美国电影协会的一致认可。
此举对爱奇艺意义重大,因为它可以授权好莱坞大片和Netflix影视内容的版权。该认证可保障知识产权不受侵犯。
捷报频传
这些进展单独来看没那么重要,但结合在一起就很有启发意义:虽然爱奇艺才刚进入公众视野不久,但它开了一个很好的头,每一步都恰到好处,确保前途一片光明。
值得注意的是,爱奇艺目前尚未盈利,而且在可预见的未来也将持续处于亏损状态。虽然上市两个月以来,爱奇艺的股价已经翻了一番,但和所有初创公司一样,其股价也可能反复波动