美国的航空股跌至2013年以来的最低点，之前国际航空运输协会（IATA）警告称，航空旅行需求将比冠状病毒疫情爆发前的预测滞后至少五年。

　　IATA首席经济学家Brian Pearce周三在新闻发布会上说，到2025年，按照客运人数乘以飞行距离的全球客流量仍将比最初的估算低约10%。

　　根据IATA的数据，明年的客运量将比大流行病之前的预测下降三分之一至五分之二。该机构预测，客运量最早要到2023年才能恢复到去年的水平。Pearce表示，部分上由于乘坐飞机的不便增加，他预计需求将在GDP上升的大约两年后出现反弹。

　　截至美东时间午间，标准普尔一个跟踪美国主要航空公司的指数下跌7.1%。与此同时，由于担心经济局势和地缘紧张局势，美国股市也走低。此前，该航空股指数一度下跌了7.8%，至2013年3月以来的最低盘中水平。该指数今年已下跌66%，在标普500指数各行业板块中跌幅最大。

美联储主席鲍威尔在他的评论中，削弱了在冠状病毒期间美国经济快速V形复苏的希望，他说，深度而长期的衰退可能会给经济生产力“留下持久的损害”。鲍威尔和他的美联储同事都在紧盯大规模破产和长期高失业率的可能性，除非政府采取更加协调一致的措施来保护美国经济免受新冠病毒大流行的影响。

　　在这种背景下，美联储主席鲍威尔将于当地时间周三上午9点（北京时间周三晚上21点）在华盛顿彼得森国际经济研究所举行的网络会议上发表讲话，但他可能不愿就未来的货币政策给出明确暗示，而央行距离做出下一次利率决定还有一个月的时间。

　　“鲍威尔可能会反对采用负利率，强化他继续使用资产负债表工具的意愿，并依靠财政政策制定者做更多的事情，”Renaissance Macro Research驻纽约的经济学负责人Neil Dutta称。

　　在美国失业率飙升至1930年代大萧条以来最高水平的同时，鲍威尔及其其他联邦公开市场委员会的官员们已经将基准利率降低至接近零，采取开放式债券购买并开始推出紧急贷款计划。

　　但他们还坚持认为央行和国会议员能够而且可能需要做更多的事情。民主党人周二提议再提供3万亿美元的援助，但该计划几乎不太可能很快获得总统唐纳德·特朗普或参议院共和党人的认可。

　　未来的财政措施可能如何，以及是否有更多措施在联邦公开市场委员会定于6月9日-10日举行的下一次会议上可供使用，这些仍然是个问题。

　　负利率

　　投资者已经开始猜测美联储可能选择将基准隔夜利率调至负值，紧随欧洲和日本央行的脚步。最近几天，与联邦基金利率相关的期货合约隐含收益率已降至零以下。

　　然而，美联储官员长期以来一直坚称，他们并不热衷于模仿日本和欧洲央行的做法，并继续反对在美国采用负利率。

　　“我在联邦公开市场委员会的同事们一致表示我们认为这不太可能。”明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周二在YouTube上直播的线上会议中称。“还有其他我们首先要使用的工具。”

　　收益率曲线控制

　　更有可能采用的是所谓的收益率曲线控制政策。除了隔夜基准之外，这将要求央行设定长期国债收益率目标，并根据需要购买或出售国债以达到目标。

　　日本央行近年来成功实施了收益率曲线控制政策，也是疫情爆发之前美联储官员一直在讨论的一种可能的危机措施。

　　美联储已经购买了大量的美国国债。自3月中旬以来，美联储已在资产负债表中增加了大约1.5万亿美元的美国国债。最初，陈述的理由是在投资者的恐慌情绪笼罩市场之后恢复金融市场的流动性。现在，随着市场功能的改善，美联储可能会继续购买，但是为了保持长期收益率较低--让人不禁想起了上一次基准利率为零时所依赖的所谓的量化宽松计划。

　　前瞻性指引

　　最终转向收益率曲线控制或采用更加结构化的债券购买方法，可能还会伴随关于推动美联储决策的更明确指引。央行目前的指引是，其基准利率将保持在接近零的水平，“直到相信经济已经度过了最近的事件并有望实现其最大就业和价格稳定目标。”

　　有些人，例如前纽约联储官员Krishna Guha和Simon Potter，还要求联邦公开市场委员会更加具体。他们主张承诺至少在失业率回落至4%之前将利率保持在零。

杰罗姆·鲍威尔和他的美联储同事都在紧盯大规模破产和长期高失业率的可能性，除非政府采取更加协调一致的措施来保护美国经济免受新冠病毒大流行的影响。

　　在这种背景下，美联储主席鲍威尔将于当地时间周三上午9点（北京时间周三晚上21点）在华盛顿彼得森国际经济研究所举行的网络会议上发表讲话，但他可能不愿就未来的货币政策给出明确暗示，而央行距离做出下一次利率决定还有一个月的时间。

　　“鲍威尔可能会反对采用负利率，强化他继续使用资产负债表工具的意愿，并依靠财政政策制定者做更多的事情，”Renaissance Macro Research驻纽约的经济学负责人Neil Dutta称。

　　在美国失业率飙升至1930年代大萧条以来最高水平的同时，鲍威尔及其其他联邦公开市场委员会的官员们已经将基准利率降低至接近零，采取开放式债券购买并开始推出紧急贷款计划。

　　但他们还坚持认为央行和国会议员能够而且可能需要做更多的事情。民主党人周二提议再提供3万亿美元的援助，但该计划几乎不太可能很快获得总统唐纳德·特朗普或参议院共和党人的认可。

　　未来的财政措施可能如何，以及是否有更多措施在联邦公开市场委员会定于6月9日-10日举行的下一次会议上可供使用，这些仍然是个问题。

　　负利率

　　投资者已经开始猜测美联储可能选择将基准隔夜利率调至负值，紧随欧洲和日本央行的脚步。最近几天，与联邦基金利率相关的期货合约隐含收益率已降至零以下。

　　然而，美联储官员长期以来一直坚称，他们并不热衷于模仿日本和欧洲央行的做法，并继续反对在美国采用负利率。

　　“我在联邦公开市场委员会的同事们一致表示我们认为这不太可能。”明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari周二在YouTube上直播的线上会议中称。“还有其他我们首先要使用的工具。”

　　收益率曲线控制

　　更有可能采用的是所谓的收益率曲线控制政策。除了隔夜基准之外，这将要求央行设定长期国债收益率目标，并根据需要购买或出售国债以达到目标。

　　日本央行近年来成功实施了收益率曲线控制政策，也是疫情爆发之前美联储官员一直在讨论的一种可能的危机措施。

　　美联储已经购买了大量的美国国债。自3月中旬以来，美联储已在资产负债表中增加了大约1.5万亿美元的美国国债。最初，陈述的理由是在投资者的恐慌情绪笼罩市场之后恢复金融市场的流动性。现在，随着市场功能的改善，美联储可能会继续购买，但是为了保持长期收益率较低--让人不禁想起了上一次基准利率为零时所依赖的所谓的量化宽松计划。

　　前瞻性指引

　　最终转向收益率曲线控制或采用更加结构化的债券购买方法，可能还会伴随关于推动美联储决策的更明确指引。央行目前的指引是，其基准利率将保持在接近零的水平，“直到相信经济已经度过了最近的事件并有望实现其最大就业和价格稳定目标。”

　　有些人，例如前纽约联储官员Krishna Guha和Simon Potter，还要求联邦公开市场委员会更加具体。他们主张承诺至少在失业率回落至4%之前将利率保持在零。

“别人恐惧时我贪婪”，一季度美股市场遭遇史诗级的暴跌，国内知名私募景林资产趁机开启“买买买”模式。

不仅抄底了美股FAAMG科技五巨头(苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook)，中概股拼多多、京东、B站、阿里巴巴、唯品会、好未来、携程等，一个不落的疯狂买入。截至2020年一季末，景林资产在美股合计持有41家企业，持有市值创新高，达22.6亿美元(约合人民币160亿元)。相较于2019年底的18.47亿美元持仓增长超20%。

景林资产创始人、董事长蒋锦志也坦陈，疫情之前美股估值较高，现在指数和优质公司也跌了不少，给其投资美国公司和做资产配置提供了很好的机会。

一季度景林资产疯狂抄底美股

至少买了50个亿

一季度美股市场遭遇史诗级的暴跌，投资者们都在不断地见证历史：指数10天4次熔断，一个月狂泄30%，引起全球市场的极度恐慌。

然而，二季度以来，指数已经开始逐步反弹，纳指相较于3月底的低点已经暴涨了30%。

这期间，最开始的莫过于3月份抄底的投资人们。

国内知名私募景林资产就是其中一个。

根据美国证监会披露的持仓数据显示，2019年底，景林资产的美股持仓市值为18.47亿美元，一季度如若没有减仓，则该市值简单计算，应该仅剩15.7亿美元。

然而，最新的数据却显示，截至2020年一季末，景林资产在美股持有市值创新高，达22.6亿美元(约合人民币160亿元)。

这意味着，在这轮暴跌中，景林资产至少抄底了50亿元的美股。对此，蒋锦志直言：疫情之前美股估值较高，现在指数和优质公司也跌了不少，给我们投资美国公司和做资产配置提供了很好的机会。

抄底27家企业：不仅FAAMG科技五巨头

拼多多、京东、B站等一个不落

具体来看，景林资产合计持有41家企业，增持或新进买入合计27家企业。

具体来看，美股科技巨头FAAMG(苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook)都拿下了，其中脸书大手笔增持31.3万股，持有市值超3亿美元，为景林第二大持仓；微软更是增持54.3万股至56万股，持有市值达88433万美元，为景林的第九大持仓。

而近日，脸书的股价已经从137美元的低点暴涨至210美元每股，暴涨超50%。

谷歌母公司也暴涨超30%。

此外，景林还狂扫货中概股。

最近屡创新高的拼多多，景林资产也没有放过，一季度增持213万股至398万股，持有市值1.4亿美元。

而拼多多不到2个月的时间里，暴涨了80%。昨晚盘中一度突破700亿美元大关，市值超过京东。

此外，景林还增持424.7万股京东至503.4万股，持有市值超2亿美元，为景林第三大重仓股。京东暴涨也超33%。

此外，还新进买入百度、携程、哔哩哔哩等13家企业。

具体增持/新进企业如下：

前十大重仓占比超90%

过半为电商，阿里巴巴还是第一大重仓

值得注意的是，景林资产的前十大重仓股主要集中在电商、教育和互联网行业。前十大重仓股的持有市值为20.77亿美元，占整个组合比重达92%。

其中，景林资产有近半的重仓股为电商。包括第一重仓股阿里巴巴，一季末持仓404.5万股，市值达7.9亿美元；持有503万股京东、398万股拼多多、232万股东南亚电商平台SEA、568万股唯品会等。

虽然在四季度时减持了阿里巴巴和脸书，但这两家公司仍是其前两大重仓股，分别持有399.7万股、151.3万股。

蒋锦志：已经走出股市最差的时候

蒋锦志近日在参加诺亚财富的线上直播时表示，“我认为我们已经走出了股票市场最差的时候。”

第一，从目前来看，全球主要经济体，包括中国、美国、欧洲的疫情数据已经过了最差的时候；

第二，看股票市场是不是最差时候，不是看经济是不是最差，而是要看市场的恐慌程度。我们看过去几年，2008年和2011年往往是恐慌指数达到最高的时候，股票表现最差。股市一般都提前实体经济半年到一年时间，预期最差的时候，最恐慌的时候，股市最差；

第三，由于股票市场三月底以来反弹了不少，所以，也不排除未来股票市场有波动。也不排除很多国家复工复产之后，疫情会二次影响。但是尽管有这样的影响，我觉得最差的时候还是过去了。

长期来看，还是应该挑选好公司、优质公司。尽管纳斯达克指数已经涨回来了，但很多个股目前还是跌了不少，如果之后还要跌的话，长期来看，挑选优质公司，是有较大投资价值的。

景林认为大部分经济体到2022年经济可以恢复。从DCF来看，一两年情况不好，对长期盈利影响不大，经济体如果能尽快恢复，对股票不用太担忧。

另外，今年疫情期间，各国放水很严重，大量财政和货币刺激，让利率越来越低，逐步出现了零利率和负利率。长期低利率持有现金不划算，这时候优质股权的价值更高。看过去十年、二十年、三十年数据，只有过去二十年美国标普跑输了黄金，过去十年和三十年，标普都是跑赢黄金的。投资到了优质股权，就可以很好地战胜通胀。

强调长期投资逻辑不变

看好中国优质资产

据分析师了解，景林对中国好资产仍保持积极的态度。综合全球情况来看，中国相对做的更好，控制疫情的前提下经济率先恢复。同时，中国政策刺激更加有序和有章法，宏观政策留有较多余地，更有前瞻性。

在景林看来，中美关系是后市需要重点关注的。但市场对中美贸易紧张的耐受力也在明显加强，市场可能逐步适应中美中长期冲突的常态化。

景林资产多次强调，长期投资逻辑与理念不会因短期市场波动而变化，将继续坚守深度价值投资的策略，继续关注企业业绩成长的确定性、自由现金流和估值水平。

景林依然把重点放在企业价值上，继续寻找确定性高、拥有优秀管理层、擅长长跑、能够穿越牛熊市和经济波动的的优秀公司。长期投资优秀公司，通过优秀公司的业绩增长带来高回报。

据蒋锦志介绍，景林资产一直遵循DCF理论投资，这也是标准投资理论，股权投资也是从这个角度考虑的。他们比较看重长期投资，短期一两年的盈利好差不是那么重要。

遵循这个理念，我们看公司的时候会更多看企业长期因素，看长期有没有技术壁垒，看长期核心竞争力和管理团队是不是优秀，看长期能不能成为龙头，这些都是我们投资非常注重的问题。

我们不会追短期热点，不会把短期业绩放在最重要的位置，不会去过度关注短期股价波动。对短期波动容忍度比较高。无论对上市公司还是对我们自己的基金而言，我们都是在寻找长期优秀的公司。

景林资产总经理高云成在2月末美股暴跌时发声：这次疫情如同过去两年中国经历的去杠杆、贸易战一样，是对企业各种内外部压力的测试。顺利经受住考验的公司才是值得我们投资的好公司。我们看到各行业集中度的快速提升以及线上化进程的加速这两个确定性趋势。全国人民闷在家里的时间，充分体验了线上教育、娱乐和办公等服务的便利。这个影响会非常深远。

看好线上化加速的趋势

落实到具体的企业，景林认为：

第一， 短期由于疫情影响，很多国家要分散其供应链，对很多国家企业会有影响；

第二， 经济活动数字化和线上化会大幅度提升，消费者习惯也会发生很大变化，例如线上会议，疫情之后可能会减少，但趋势会形成；

第三， 行业集中度会进一步提升，加速龙头崛起。长期来看，利好龙头。小的企业无法生存，龙头会更好。

据分析师了解，景林资产重点关注行业包括线上零售，教育，服务，娱乐，快递等。

附上：景林资产2020年一季度美股持仓

资讯来源：美股投资网 TradesMax