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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)于周三美股收盘后发布了第三季度财报，在电车市场竞争加剧的背景下，公司该季度净利润超出了分析师的预期，且去年11月开始交付的电动卡车Cybertruck业务首次毛利率转正。财报公布后，特斯拉盘后股价大涨超11%。
特斯拉第三季度收入同比增长8%，从去年的233.5亿美元增至251.8亿美元，不及预期的253.7亿美元。净利润从去年的18.5亿美元(每股53美分)增长至21.7亿美元(每股62美分)，超过分析师预期。三季度非GAAP口径下稀释后每股收益（EPS）为0.72美元，同比增长近9.1%，分析师预计0.60美元，二季度同比下降43%。
利润率受益于“卖碳”积分收入的支撑，第三季度特斯拉通过“卖碳”积分获得了7.39亿美元的收入。汽车制造商每年都需要获取一定数量的监管信用，如果无法达到目标，他们可以从特斯拉等纯电动车公司购买多余的信用。
特斯拉的汽车业务收入同比增长2%，从去年的196.3亿美元增至200亿美元，自2022年底以来基本保持平稳。而能源生成与存储收入则飙升52%，达到23.8亿美元，服务和其他收入(包括特斯拉车辆的非保修维修收入)同比增长29%，达到27.9亿美元。
更重要的是，剔除“卖碳”收入后，汽车业务的毛利率升至17.1%，环比二季度升约250个基点，而分析师预期只会较二季度的14.6%升20个基点至14.8%。
在股东报告中，特斯拉宣布，截至10月22日，公司已生产了700万辆汽车，其最新推出的Cybertruck已成为美国第三畅销的纯电动车型，仅次于Model 3和Model Y。尽管Cybertruck的生产面临质量问题，特斯拉在第三季度仍在美国售出了超过1.6万辆Cybertruck。特斯拉表示，Cybertruck首次实现了正毛利率。
本月早些时候，特斯拉报告了第三季度的车辆交付量为462,890辆，生产量为469,796辆。虽然交付量同比增长了6%，但低于分析师预期，并且这是继连续两个季度同比下滑后的表现。为了促进销售，特斯拉提供了多种折扣和激励措施。
特斯拉在周三的财报中表示“尽管宏观经济环境持续不确定，我们预计2024年车辆交付量将实现小幅增长。”公司还重申了其在2025年上半年推出更具价格优势车型的目标。
特斯拉目前面临着日益激烈的竞争压力，来自比亚迪、吉利以及理想汽车(LI)和蔚来(NIO)等新兴车企的挑战愈加突出。在美国，传统汽车制造商如福特和通用也开始销售更多电动车，尽管他们在某些方面放缓了电气化的承诺。
这份财报发布的时间距特斯拉备受期待的自动驾驶出租车发布活动不到两周，而该活动未能给股东带来更多细节，也让股东感到失望。
在周三盘后股价上涨之前，特斯拉股票在10月已下跌了18%，即将迎来自1月以来最糟糕的一个月。今年以来，特斯拉股价下跌了14%，而同期纳斯达克指数上涨了22%。
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美股投资网获悉，尽管纽曼矿业(NEM)第三季度的收益未能达到华尔街的预期，导致其股价在周三盘后交易中暴跌6.11%，但这家全球最大的黄金生产商公布的季度利润仍然是五年来最高的。财报显示，纽曼矿业第三季度的净利润为9.24亿美元，即每股0.80美元，略低于分析师预期的0.85美元。尽管如此，公司的营收达到了46.7亿美元，与预期的46.72亿美元相差无几。此外，纽曼矿业通过出售资产和投资，预计总收益将高达15亿美元，而今年的利润有望达到32亿美元，这将是公司历史上最强劲的一年。
纽曼矿业在第三季度产生了7.6亿美元的自由现金流，并公布了调整后的净利润为9.36亿美元，即每股0.81美元。公司在报告中指出，归属于股东的净利润为9.22亿美元，几乎是去年同期的六倍。
此外，纽曼矿业以平均每股53.16美元的价格回购了940万股，总计5亿美元，并宣布第三季度每股派息0.25美元。
去年，纽曼矿业斥资约150亿美元收购了纽克雷斯特矿业有限公司(Newcrest Mining Ltd.)，这笔交易为其投资组合增添了一系列金矿和铜矿，进一步巩固了其作为全球最大贵金属生产商的地位。
本季度，纽曼矿业生产了167万盎司黄金，远超其最大竞争对手巴里克黄金公司(GOLD)的94.3万盎司。
纽曼矿业的资产负债表依然强劲，合并现金为30亿美元，净债务与调整后EBITDA之比为0.9倍。公司有望实现其2024年生产目标，预计在第四季度将以平均每盎司黄金1,475美元的全维持成本生产并交付180万盎司黄金
尽管在实现盈利预期方面存在挑战，但纽曼矿业的第三季度业绩突显了其对撤资和股东回报的战略重点。公司强劲的现金流产生和持续的成本管理努力使其在金属和采矿业的未来增长和价值创造方面处于有利地位。
作为首家公布财报的大型黄金矿商，纽曼矿业预计今年黄金矿商将获得丰厚利润，尤其是在今年金价屡创新高，而开采成本有所下降的背景下。
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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)首席执行官马斯克周三在财报电话会议上表示，该公司将于明年在加利福尼亚州和德克萨斯州向公众推出自动驾驶出行服务。马斯克表示“我们认为，明年我们将能够让自动驾驶的特斯拉汽车提供付费出行服务。”
不过，马斯克的这一承诺可能面临重大的监管挑战。在加州，特斯拉在获得向付费客户提供全自动驾驶服务所需的许可证方面预计将面临艰巨的挑战。Alphabet(GOOGL)旗下自动驾驶公司Waymo花了数年时间进行了数百万英里的测试，才获得了监管叫车服务的加州公用事业委员会(CPUC)的首份许可证。
负责监管加州自动驾驶汽车测试和部署的加州机动车辆管理局此前曾表示，尽管特斯拉自2015年以来一直持有在人类安全驾驶员在场的情况下测试自动驾驶技术的许可证，但自2019年以来，该公司没有报告使用过该许可证。该机构还表示，特斯拉没有申请没有人类驾驶员的自动驾驶测试许可证。
马斯克承认了在加州面临的潜在监管挑战，称“这不是我们完全控制的事情”。但他补充称“如果我们明年得不到批准，我会感到震惊。”
特斯拉股东、Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management首席执行官Ross Gerber表示“与监管机构打交道是一个非常困难的过程，任何人都不应认为这像‘在公园里散步’一样简单。”
George Mason University工程学教授、前美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)顾问Mary“Missy”Cummings曾表示“我认为更大的问题是州政府的许可。”她一直对特斯拉的Autopilot驾驶辅助功能持批评态度。她补充称，在特斯拉向加州提供测试数据之前，“他们要在加州获得必要的许可还需要数年时间”。
相比之下，德州对自动驾驶汽车的监管要求远低于加州，但公司在部署付费出行服务之前通常要进行数月乃至数年的测试。
自动驾驶汽车部署的相关规定在很大程度上由美国各州自行决定。对此，马斯克在财报电话会议上表示，应该有一个“国家层面批准自动驾驶的程序”。
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美股投资网获悉，波音(BA)美国工人引发的大罢工对其供应商财务状况造成重创，其关键供应商Spirit AeroSystems(SPR)周三公布的第三季度财报数据显示，该公司亏损进一步加深，目前正不断消耗现金储备。数据显示，Spirit AeroSystems第三季度营收为14.71亿美元，未达市场预期，调整后每股亏损3.03美元，未达市场预期。在公布业绩后，Spirit在盘后交易中下跌了4%。
Spirit在财报中表示，已动用波音6月同意收购该供应商时设立的全部3.5亿美元过桥贷款，证实了外媒稍早的报导。
这家供应商表示，根据4月份签署的谅解备忘录，目前并未从波音公司获得4.25亿美元的现金预支，因此在获得贷款后的第三季度末，其储备仅为2.18亿美元。
波音公司没有立即回应就预支现金置评的请求。周三早些时候，波音首席执行官凯利·奥特伯格(Kelly Ortberg)在财报电话会议上表示，收购和整合Spirit的计划“没有改变”。
总部位于堪萨斯州威奇托的Spirit本月表示，由于波音公司为期五周的罢工消耗了这家供应商的现金和库存空间，该公司将对700名员工实施为期21天的休假。
波音的供应商在材料和模具上投入了大量资金，以支持波音增加飞机产量的计划。由于罢工，这些供应商最近几周一直在让工人休假，并推迟了投资。
Spirit AeroSystems表示，其休假将从10月28日起生效，并警告说，如果波音的罢工继续下去，可能会导致裁员和额外休假。
由于生产业绩以及劳动力和供应链成本的增长，Spirit第三季度净远期亏损(Net Forward Losses)达到2.17亿美元，上年同期为1.01亿美元，主要系波音787和空客A220项目分别造成1.09亿美元和6400万美元损失。
波音在7月同意以47亿美元的股票回购2005年分拆出来的Spirit AeroSystems，而空中客车公司则开始接手这家供应商亏损的欧洲业务。Spirit周三重申，波音的收购仍将按计划在2025年年中完成。
Spirit表示，截至第三季度末，该公司的积压订单为480亿美元，其中包括为波音和空客制造商用飞机的订单。
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美股投资网获悉，英国巴克莱银行(BCS)于美东时间周四公布第三季度财报，数据显示，该行Q3营收为65亿英镑，略高于63.9亿英镑的预期，归母净利润同比增长23%至16亿英镑(合20亿美元)，大幅超出LSEG调查分析师预测的11.7亿英镑。
该行有形股本回报率(RoTE)从第二季度的9.9%上升至12.3%，其CET1比率(衡量偿付能力的指标)从13.6%上升至13.8%。
今年早些时候，巴克莱宣布了一项战略调整，旨在削减成本、提高股东回报并稳定长期财务业绩，将更多精力放在国内贷款业务上，同时降低波动性更大的投行部门的成本。这一战略包括收购英国零售银行业务乐购银行(Tesco Bank)。
今年第二季度，巴克莱的净利润同比略有下降，其英国消费者银行和企业银行的收入有所下降，而其投资银行的净利润增长了10%。
这些差距在第三季度有所缩小。该行Q3英国国内银行业务收入增长了4%，还将英国零售净利息收入(NII)的年度预期从63亿英镑上调至65亿英镑。由于平均存款余额增加，企业银行业务收入增长1%。此外，该行投资银行业务收入增长6%，主要得益于该季度企业并购和交易活动的大幅增长，这与其他华尔街大行的情况如出一辙。
巴克莱高管本月早些时候表示，该行在交易咨询和股权资本市场取得了较大增长，在此之前该行对行业覆盖面进行了广泛重组，并在能源转型、工业、医疗和科技等关键行业对员工进行了投资。
巴克莱股价在2023年下跌后，今年迄今已飙升55%。
随着利率下降，银行业或将面临的净息差减弱困境，已有几家银行宣布重组、精简业务和降本计划。汇丰银行本周早些时候表示，将把业务整合为四个业务部门。而巴克莱将其业务从之前的三个业务部门拆分为五个部门，被内部称为Venkat的首席执行官表示，此举将有助于提高每个业务业绩的透明度。
此外，德意志银行(DB)也于周三公布了第三季度业绩，Q3净营收同比增长5%至75.01亿欧元，超出分析师平均预期的73.38亿欧元;归母净利润同比增长42%至14.61亿欧元，超出市场预期。该行投资银行和资产管理部门的收入同比增长11%。
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美股投资网获悉，美国航空业巨头波音公司(BA)的工厂工人们拒绝了新的劳动合同，这份被拒绝的合同设定在四年内将他们的工资提高35%，这对于今年以来长期陷入经营困境的飞机制造商波音来说可谓是一个重大打击，该公司试图通过新的合同来解决持续严峻的员工罢工。
据代表大约33,000名罢工工人的国际机械师和航空航天工人协会(IAMA)地区代表称，周三投票的工会成员中约有64%投票反对该初步协议，也就是说大约64%的罢工工人拒绝了35%的这一拟议加薪幅度。长期持续罢工，使得波音公司从多重危机中恢复的进程全面受挫。
“我们仍在罢工，”IAM 751 区主席乔恩·霍尔登在计票后表示。“我们的成员应该得到更多，并且已经大声疾呼。”
虽然这次反对票的比例低于9月份压倒性的 94%反对票，但这一结果对波音公司让业务重回正轨的努力来说是一个重大挫折。波音公司位于西雅图地区的制造中心已经被迫暂停其737以及更大型的767和777客机型号的工作一个多月，这对其财务状况造成了巨大压力，并使标普等信用评级机构警惕波音的信用评级可能被降级为“垃圾级”。
罢工已经破坏了这家美国飞机制造商的财务复苏，这种影响带来的后果将一直持续到2025年。波音公司的高管在周三的业绩电话财报会议上表示，预计公司明年将继续消耗现金，这也是公司准备发行股票以增加储备现金的一个原因。
在劳工冲突爆发之前，这家飞机制造商能够从不断增加的飞机交付中获得大量现金流。然而，波音首席财务官布莱恩·韦斯特最近表示，由于波音的生产活动在近期因罢工与严格的监管压力而几乎停止，预计波音将按照今年早些时候约40亿美元的季度流出规模进行现金支出，以维系公司的日常经营。这将使该公司在2024年的自由现金总流出量达到约140亿美元，这是自2020年新冠疫情导致全球航空旅行陷入停滞以来的最差表现。
投资者曾认为，此次投票可能成为积极的催化剂，帮助这家飞机制造商在危机频发的年份实现转折。波音股价今年已下跌约40%，有望创下2008年以来最差的年度回报水平。
有预测数据显示，劳工冲突使该公司每天损失约1亿美元营收，停工已导致波音公司在华盛顿州、俄勒冈州和加利福尼亚州的工厂停产。波音公司的供应商也受到了影响。Spirit AeroSystems Holdings Inc.表示，将让700名员工暂时休假，如果罢工持续到下个月，可能需要采取裁员措施。
与此同时，一些航空公司不得不修改其增长目标，因为他们不太可能顺利获得他们计划在明年购买的飞机。波音公司此前曾试图在年底前将737 Max型号的生产率恢复到每月38架，分析师现在表示，直到2025年中期，这一目标才有可能实现。
IAM 751 区的罢工是波音 16 年来第一次面临的重大性质劳资冲突。小时工正在争取40%的加薪和更好的退休福利，他们之所以这么做，是因为过去十年里，他们得到的工资微乎其微，而高管们却获得了丰厚的回报，这让他们感到愤慨。
最新的协议试图解决员工对公司早期提案表达的许多不满。但它并没有恢复波音公司的固定收益养老金计划，这对许多成员来说是一个潜在的症结。
“对许多人来说，养老金的损失仍然是问题的核心，”霍尔顿在投票后表示。
波音公司此前已经表示，将提高对工人退休储蓄计划的贡献。该公司承诺向所有符合条件的员工的401(k)计划一次性捐款5000美元，并全额匹配其高达8%的工资。
据了解，最新的协议是在白宫的支持下达成的，美国代理劳工部长朱莉·苏曾亲自前往西雅图支持集体谈判过程。上周，她多次与工会和新任波音首席执行官凯利·奥尔特伯格会面，试图帮助波音打破僵局。
奥特伯格已经制定了一系列削减成本的措施，以应对持续罢工带来的负面影响，其中包括裁员10%，以及冻结招聘和禁止旅行等其他措施。自年初以来，波音公司接连发生包括阿拉斯加航空事件以及罢工在内的一系列危机，导致高层管理人员改组，奥尔特伯格于 8 月接任。
在阿拉斯加航空波音737 MAX 9舱门塞爆裂后导致波音飞机产能因监管重压而骤降，以及近期的波音员工持续大罢工等一系列负面事件影响之下，波音近期面临严峻的经营困境。
由于大约3.3万名员工已经罢工一个多月，很大程度上破坏波音生产规划，并且几乎耗尽波音的现金储备，促使波音公司在近日公布了裁员高达1.7万人以及承担高达50亿美元费用的计划，而最新消息显示出的参与罢工的这些波音工人们拒绝最新的薪资提议，意味波音公司近一年来面临的企业经营大动荡仍在不断继续，且难以看到缓解信号。
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美股投资网注意到，在绿光资本（Greenlight Capital）创始人兼总裁大卫·艾因霍恩（David Einhorn）表示Peloton(PTON)的股价被严重低估后，该公司股价周三飙升逾11%。
艾因霍恩是在罗宾汉投资者大会上提出这一建议的。目前尚不清楚艾因霍恩认为Peloton的股价应该是多少。
一位知情人士表示，他是在“骑着”Peloton自行车时为该公司辩护的。
今年夏天，艾因霍恩的对冲基金绿光资本披露，截至6月30日，它持有该公司680万美元的股份。
Peloton的股价往往波动较大，截至周二收盘，该股今年以来的涨幅略高于1%。
在艾因霍恩发表上述言论的前一天，该公司宣布将与好市多合作，在该零售商的门店和网上销售Bike+，希望吸引更年轻、更富有的消费者，他们有足够的可支配收入购买昂贵的健身器材。
在首席执行官巴里·麦卡锡今年早些时候辞职后，该公司目前由两名董事会成员领导。该公司正在寻找新的首席执行官，预计将在今年宣布下一任首席执行官。
在8月份公布业绩时，Peloton表示，在完成大规模再融资后，该公司准备将更多精力放在盈利能力而非增长上，这一融资推迟了其债务到期时间，为其扭转颓势赢得了一些时间。
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美股投资网获悉，受咨询需求放缓的影响，IBM(IBM)第三季度业绩不及市场预期。财报显示，IBM第三季度营收为149.7亿美元，同比增长1.5%，不及分析师预期的150.7亿美元。该公司股价盘后一度下跌 8%，截至发稿，跌2.9%，报226.00美元。
三季度净亏损为3.3亿美元，每股亏损36美分。去年同期净利润为17亿美元。亏损主要由于向第三方保险公司转移部分养老金计划义务的一次性费用，约为27亿美元。调整后每股收益为2.30美元，高于分析师预期的2.23美元。
咨询业务本季度营收为 51.5 亿美元。首席财务官吉姆·卡瓦诺表示，该领域的客户并没有扩大预算，一些生成式人工智能项目是以牺牲传统咨询为代价的。他补充说，由于利率和地缘政治紧张局势等经济因素的持续不确定性，他们选择谨慎支出。
彭博行业研究分析师安努拉格·拉纳表示“每个人都知道，咨询业目前面临压力。”
该公司表示，自 2023 年中期以来，人工智能咨询和软件的订单量已超过 30 亿美元。这一数字高于 IBM 在 7 月份的上一季度财报中披露的 20 亿美元。该公司表示，约 80% 的订单来自咨询，其余来自软件。
第三季度软件销售额增长 9.7% 至 65 亿美元，高于分析师平均预期的 64 亿美元。IBM 五年前收购的 Red Hat 业务增长跃升至 14%。
基础设施收入下降 7% 至 30.4 亿美元，降幅大于预期。卡瓦诺表示，IBM 大型机产品周期即将结束，计划明年发布新产品。
近年来，IBM 致力于从一家传统计算机公司转型为专注于高增长软件和服务的公司。IBM 通过收购来扩大其产品线，包括 4 月份宣布的收购Hashicorp Inc.的计划以及去年以 46 亿美元收购 Apptio。
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美股投资网获悉，据知情人士透露，搭载苹果(AAPL)人工智能M4芯片的新款苹果MacBook Air将于2025年初上市。
知情人士表示，苹果及其制造合作伙伴将很快开始生产13英寸和15英寸型号的新型笔记本电脑。其外观将与当前的MacBook Air相似，其中M4芯片是重大升级。
报道补充称，苹果还在研发一款新的低成本iPad，可能会在明年初发布。
苹果还将于下周推出几款新的Mac电脑，全部采用M4芯片，因为该公司将推出与人工智能相关的产品。其中包括iMac和MacBook Pro的新版本，以及Mac mini的更新版本。
苹果没有立即回应置评请求。
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特斯拉(TSLA)于10月23日美股盘后发布了2024年第三季报，来看核心信息
1. 汽车单价有所下滑，致整体收入端低于市场预期，但问题不大本季度汽车收入200亿，比市场预期低5亿，而由于本季度监管积分收入还超市场预期2亿，所以本季度实际的汽车收入(剔监管积分)比市场预期低了7亿左右，主要还是因为单价端低于预期，汽车单价环比下行了730美元。
2. 但本季度超预期的是，汽车毛利率终于走出低谷，大超市场预期在汽车业务单价还在继续下行的情况下，本季度汽车业务毛利率(剔碳积分影响)反而环比提升了2.4个百分点至17.1%，大超海豚君看到的买方预期仅15.3%和卖方预期15.7%，主要因为可变成本端的下行。
3. 严控经营开支，经营利润端环比有所提升在汽车业务毛利率带动整体毛利率大超预期的同时，经营费用端还在继续压降(可能和二季度裁员-导致的人员薪酬下降有关)，同时本季度因为少了与裁员相关的重组支出的削减(环比下降5.2亿，裁员主要集中在二季度)，整体的经营利润本季度增长到了27亿，超市场预期22亿。
4. 下一个“增长引擎“即将来临在Model 3/Y面临车型老化和竞争加剧的情况下，价增的逻辑基本没有，特斯拉只能靠着不断压缩成本端来稳住利润率，但令投资者惊喜的是，本次特斯拉宣布新一代廉价车型将于2025年上半年开始生产，而在这款新车的带动下，马斯克预计明年车辆增长将达到20%-30%，汽车的估值层面有了新的增长引擎。
海豚君整体观点昨晚在特斯拉财报前瞻中，海豚君就说过站在2024年展望2025年的特斯拉，相比于去年底去展望2024年的特斯拉，我是乐观了很多的。抛开长期AI故事不说，AI变现的硬件底层支柱——汽车业务是改善的，而且万一川普上台，AI故事的落地预期也会更顺畅一些。
1)2025年指引提前释放汽车业务上，2025年在真正便宜车行Model 2出来之前， Model 3和Model 2之间，以单纯减配和成本控制为核心的类似Model 2.5——也就是这次宣布的2025年上半年会生产的车型——这次财报中，马斯克已经提前宣布了!而且因为这个原因，它对自己的2025年的销量展望是增长30%，也就是明年相比今年的180万辆左右，大约再多卖36-55万辆上下，而不是目前市场预期的多卖25万辆，所以指引上足够积极的。
2)技术降本搞不定，也开始压榨产业链了?如果说指引是一个大Beat的话，这次另外一个重磅的利好就是超高的汽车业务毛利率了，海豚君之前说过毛利率这次会是一个比较大的Wild CARD，结果这种牌打出来，对于汽车业务而言，2.4个百分点的Beat，绝对是有效有力的大Beat。虽然公司再把四季度销量暗示到51万辆(市场预期基本在50万以内)的情况下，对于四季度的汽车毛利率做了相对保守的指引(说是三季度的高毛利率相对较难维持)，但这个幅度的Beat本身，从海豚君的溯源分析来看，还是有一定的持续性的
a. 特斯拉对于原材料采购合同的重谈影响完全反应在了三季度，使原材料成本降低带动的降本(是否存在宁德等电池供应商为特斯拉降价的可能性?)。
b. Cybertruck毛利率的提高，毛利首次实现转正;
这样在Model 3/Y面临车型老化和竞争加剧导致公司毫无单车价增的逻辑的情况下，特斯拉硬是通过压缩单车可变成本拉高了利润率。以上两点构成了特斯拉大超预期的核心来源!
当然AI的大饼还在画接下来FSD V13相比V12.5间隔监管里程数提高了5-6倍，无监管的FSD也会在加州和德州落地等。但这些海豚君更多是把它看成要与川普的胜选挂钩，仅仅做乐观情绪下的向上期权。
原本海豚君是希望三季度一个平平淡淡的毛利率把特斯拉打出一个200美元以下的相对舒适进入价位，毕竟四季度销量有保证，2025年有新车刺激，向上因素大于向下因素，但是现在看要捞到200美元的价格可能有些困难了，只能等一季度销量淡季的时候是否会重现今年初销量大滑坡的情况了。
以下是财报内容详细分析
一、特斯拉收入端略低于市场预期，但毛利率端大超预期!
1.1 收入端低于市场预期，主要因为卖车业务收入略低于预期
2024年三季度特斯拉营收252亿美元，同比增长接近7.8%，预期差上，252亿的总收入表现，略低于彭博上的卖方一致预期255亿美金，总营收在汽车交付量本季度环比继续增长的时候，收入端环比上季度反而有所下滑。
而事实上，下滑的原因是在最关键的汽车业务上，本季度营收仅200亿，低于市场一致预期205亿，虽然本季度卖车业务仍有碳积分收入拯救，但由于汽车单价端的环比下滑，汽车销售(去碳积分)本季度仅188亿，低于市场预期195亿。
除了汽车业务之外，本季度能源业务的收入端也略低于市场预期，主要由于本季度储能出货量低于预期，本季度储能出货量6.9GWH, 环比下滑了27%。
1.2 但卖车业务毛利率大超预期，带动整体毛利率端高于市场预期
每次业绩，比收入更为重磅，以及财报时候真正增量信息一直都是汽车毛利率表现。而本季度的汽车业务毛利率终于从二季度的底部走出，整体汽车业务毛利率达到了20.1%，大幅超出市场预期17.9%!带动了整体毛利率端超预期。
其他业务中，储能业务虽然出货量环比有所下滑，但因为单价端的提升(高价的Powerwall占比可能有所提高)，和锂矿价格的不断走低，毛利率环比上行至30.5%，超市场预期24.5%。
而服务业务由于超级充电网络在北美的继续扩张(覆盖了非特斯拉用户)，以及服务中心和配件销售毛利率的提高，毛利率也在环比上行至8.8%，超市场预期5.8%。
1.3 汽车毛利率大超市场预期
作为每个季度最最重要观测指标，汽车毛利率重要到不能再重要，尤其是当前销量下滑，竞争加剧的情况下。为了看清楚汽车毛利率的真实情况，海豚君分别拆出了剔碳积分的汽车销售毛利率、汽车租赁毛利率，以及汽车业务整体毛利率。
由于汽车租赁业务体量小，而且毛利率稳定，汽车整体的毛利率又是两个综合而言来的，拆这么仔细，主要是为了观察剔碳积分的汽车销售毛利率。
三季度汽车销售毛利率(剔碳积分和租赁)17.1%，环比提升了2.4%，终于从二季度最低谷时期走出!大幅超出目前海豚君看到的买方预期仅15.3%和卖方预期15.7%!
因此，这里的关键是，为何特斯拉本季度的汽车业务毛利率能从低谷期走出，还能超市场预期这么多?
二、单车经济毛利率超预期的原因在于单车成本端的大幅下滑!
我们先从卖车的单价端来看，三季度，特斯拉每卖一辆车的收入(不含碳积分与汽车租赁销售)是4.2万美元，相比上个季度单价端环比下滑了约730美元，要低于市场预期。
而市场对于汽车业务单价预期比较高的原因是，三季度，在车型的价格调整方面，对于主力车型Model 3/Y ，特斯拉在中国和美国都没有降价，在欧洲由于加征关税的原因(仅加征9%)，对Model 3反而上调了1500欧元。
而海豚君认为本季度单价环比降幅730美元，可能的原因主要有以下几点
a. 二季度降价对车型价格的影响没有覆盖整季度，但对三季度影响为整季度影响(主力车型平均价格降幅约1%-考虑时间因素的加权价格);
b. 车型结构影响较低价的Model 3在车型结构中占比环比提高2个百分点;
c. 激励措施影响特斯拉在整个三季度在美国都提供了低息贷款，但对二季度只覆盖了几周;(5月开始为Model Y提供0.99%的低息贷款，仅覆盖了3周，换算过来对每辆Model Y费率补贴高达6000-8000美元，三季度虽然为Model Y提供1.99%的低息贷款，加上降息影响，对每辆Model Y补贴费用约5000美元左右，但影响覆盖了整个三季度)
在中国，虽然特斯拉也提供了5年期0首付无息贷款，但二季度也提供了此优惠，所以边际上基本没有变化。
说完单车价格方面，再反过来说单车成本。而通常来说，特斯拉降本源于四个维度——1)销量释放的规模稀释、产能的充分利用;2)技术降本;3)电池原材料的自然降本;4)政府补贴，具体来看
2.1 单车可变成本大幅下降
海豚君把单车成本拆成单车折旧和单车可变成本，三季度的单车经济账是这样的
1)单车折旧效应三季度销量环比回升4%，但单车折旧绝对值上反而基本跟上季度持平，单车折旧率由于单价的下行，反而略有提升。
海豚君认为可能是由于本季度销量的贡献大部分来自于上海工厂(带动产能利用率提升)，欧洲和美国工厂本季度的产销反而是有所下滑的(产能利用率有所下滑)，最后影响基本相互抵消。
2) 单车可变成本单车可变成本三季度是3.2万美金，环比降低约1700美元，成为本季度汽车业务毛利率端(去碳积分)提升最主要的原因，而海豚君认为单车可变成本的下滑可能的原因主要由
a. 特斯拉对于原材料采购合同的重谈影响完全反应在了三季度，使原材料成本降低带动的降本(尤其是电池成本降低);
b. Cybertruck毛利率的提高，毛利首次实现转正;
c. 其他运费，关税和其他一次性成本有所降低。
3)汽车毛利率再上台阶最终，虽然本季度单车价格端继续下滑，但本季度可变成本端大幅降本，带动汽车业务毛利率超预期。
而监管积分本季度计入7.4亿，环比上季度略有下滑，但仍然超出市场预期5.3亿，虽然碳积分随着北美新能源转型加快持续性偏弱，但目前美国新能源车渗透率提升速度仍然较慢，对监管积分的需求仍然将为维持一段时间。
2.3 特斯拉汽车下个增长引擎即将到来?
从造车的基本面来看，由于Model 3/Y车型老化，虽然特斯拉整体的卖车销量和市占率会随着卖车季节性周期(通常三四季度为卖车旺季)和价格/激励措施的调整有所波动，但拉长时间轴来看，特斯拉在不同地区整体的市占率都呈现了下滑的趋势，如果再没有新车型推出的刺激，造车基本面继续恶化无非就是时间问题，特斯拉急需下个增长引擎。
目前市场对于特斯拉2024年造车的销量的一致预期在179万上下，相比2023年181万辆略有下滑，而179万辆隐含的四季度交付量接近50万辆，在四季度卖车旺季的带动下，预计完成难度不算太大。但特斯拉单价端很难再有提升的逻辑，只能靠不断压缩成本来稳住利润率，四季度的利润率能否稳住还很难说。
同时如果没有新车的刺激下，可以预见的是2025年仍然会是特斯拉卖车端艰难的一年，欧洲和美国新能源车渗透率提升仍然很难有大的提升，但Model 3/Y的车型老化，同时面对着市场竞争加剧的情况，预计特斯拉在全球市占率和利润率还会继续下滑。
但好在，本次业绩会的信息中，特斯拉终于给出了下一代廉价车型的交付时间和2025年销量预期，新一代廉价车型将于2025年上半年开始生产，刚推出时使用目前的产线生产(特斯拉目前最大产能约300万辆)，而在这款新车的带动下，马斯克预计明年车辆端将增长将达到20%-30%，隐含2025年总销量在216万辆-234万辆，假设明年目前车型的总销量与今年持平，意味着这款新一代车型将会带来约36万-54万辆的增量，汽车业务的估值层面有了新的增长引擎。
而在投资者还关注的FSD进度上，FSD的渗透率提升关键在于价格方面的调整以及安全性的提升。在安全性方面，马斯克表示，相比V12.5版本，FSD V13干预间的行驶里程将提高5-6倍。但在FSD的硬件端训练算力方面，由于部署的GPU增加(预计10月底将有5万张H100芯片)，在硬件端的算力方面没有制约因素。
但预计由于特斯拉在硬件算力端的投入(购买H100GPU芯片)，本季度资本开支也创了新高，环比上行55%至35亿美元，而特斯拉预计全年资本支出将超过110亿美元，隐含四季度资本支出24亿美元左右，基本属于可控范围。
而本季度自由现金流的改善主要由于毛利率端的提升和费用端的压降，使经营性利润环比增长11亿元。同时存货端本季度虽然产销差仅增长6900辆，存货周转天数基本与上季度环比持平，存货积压问题并不严重，对自由现金流影响也不大。
三、支出端经营开支开始严控
除了对于汽车产能的投入更谨慎了，特斯拉本季度的研发开支和销售费用开支都在严控，研发费用本季度10.4亿，低于市场预期11亿，而销售和行政费用本季度只有11.9亿，低于市场预期13亿，整体的费用端都低于市场预期，可能主要由于二季度裁员造成的人员数量减少，经营费用有所下降。
而随着毛利率端的提升，以及经营费用端的压降，同时与裁员相关的重组支出的削减(环比下降5.2亿，裁员主要集中在二季度)，整体的经营利润本季度增长到了27亿，超市场预期22亿。
四、能源增长有所放缓，服务业务正常推进
4.1 能源业务增长有所放缓特斯拉储能和光伏业务包括向to C的住宅和to B小型商业及大型商业和公用事业级客户出售光伏系统和储能系统。
今年三季度实现营24亿美元，低于市场预期26.5亿美元，主要因为本季度的储能出货量有所下滑，本季度储能仅出货6.9GWH,相比上季度9.4GWH环比下滑27%，但储能偏项目制，季节性波动较大，而美国大储需求仍然强劲， 所以海豚君对于这块业务本季度的增长放缓并不担心。特斯拉也预计到2024年第四季度，储能业务装机量将继续环比增长，全年出货量有望实现同比翻番增长，意味着四季度储能出货量可能能重回9GWH左右，这块业务仍处于上行轨道中。
而且储能业务属于提前签单锁定价格，交付成本由于当前锂矿价格关系比较强的，由于锂矿价格不断走低，而本季度产品结构中价格较高的Powerwall占比可能有所提高，带动能源业务毛利率创下了30.5%的新高，大超市场预期24.5%。
4.2. 服务业务正常推进
三季度特斯拉实现服务业务营收28亿美元，同比增长29%，基本属于稳步推进状态，而毛利率上随着超级充电网络在北美的继续扩张(覆盖了非特斯拉用户)，以及服务中心和配件销售毛利率的提高，毛利率也在环比上行至8.8%，超市场预期5.8%。
本文转载自“海豚投研”，美股投资网财经编辑蒋远华。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
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