本周，三大独立评级机构之一的惠誉将美国的主权信用评级从最高级下调至AA+。被降级后，“山姆大叔”现在与新西兰、奥地利和加拿大等国一组，低于丹麦和卢森堡等近10个国家。

对于降级决定，惠誉给出三个理由美国未来三年预计会出现财政状况恶化；政府债务负担高企且不断增加；过去20年，政府治理受到侵蚀，标准不断恶化。

惠誉的降级决定引发争议。反对者认为降级的时机和理由令人惊讶。在他们看来，即便有债务问题，对美国这样的国家来说也构不成问题，因为它有美联储这个“超级特权”，全世界会为美元买单。

而支持者则指出，此次降级更多与政治有关，或者用惠誉礼貌又委婉的说法——与治理有关。即使华盛顿在理论上能够支付账单并削减债务，但这并不意味着它实际上能有100%的概率做成。因为分裂的政府无法解决问题，政策风险将带来连锁反应。

拜登政府尤其愤怒。财长耶伦“强烈不同意”降级决定，称其是“武断和有缺陷的”，是基于2018年-2020年间的“过时数据”。她认为美国经济从根本上来说仍然很强劲。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼表示，“过去一年最大的经济新闻就是美国在降低通胀而不出现经济衰退方面取得了巨大成功”。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙称惠誉下调美国评级“荒谬”，同时认为它并不重要，因为决定借贷成本的是市场，而不是某个评级机构。安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃里安也称惠誉的举动“奇怪”，预计不会对美国经济和市场产生持久的破坏性影响。

与白宫的反驳主要基于经济表现不同，支持降级的观点则重点关注治理能力恶化的指标。在他们看来，这些政治因素至少与经济变量一样重要。

关于“治理侵蚀”的部分，惠誉在声明中以两个月前的债务上限之争举例称，虽然两党最终达成一致，但是这样频繁出现的边缘政策，拖到最后一刻才惊险过关的解决方案，致使“闹剧”一再上演，已经削弱了外界对全球第一大经济体治理能力的信心。

周三，该机构评级高级主管弗朗西斯（Richard Francis）对路透社进一步解释称，2021年初的国会山骚乱事件也是被降级的一个因素。他表示，美国政治的两极分化很严重，民主党更左，共和党更右，中间派基本上在崩溃。

在英国《金融时报》看来，外界对惠誉降级的经济逻辑及其时机提出质疑是可以理解的，同时评级机构对美国政策风险上升的担忧也是正确的。惠誉决定摘下美国主权信用的3A标签，意味着人们对美国的评价不再像一个发达国家，而更像对待一个新兴市场。从金融专业来讲，新兴市场和发达国家的区别之一是，传统上前者被认为更容易出现政治风险，而发达国家则较少。

国际评级机构已经不仅仅基于经济和金融基本面来评估美国的主权信用，他们正用对待新兴市场的方式来为美国打分，“山姆大叔”应该为此哭泣。

虽然提高债务上限对美国政府来说是例行公事般的存在，但多年来它已成为一个有争议的党派问题。实际上，在如今的华盛顿，很多问题都被挟持为推动两党各自优先议程的工具。

在被降级后，美国正在发生的事情，进一步证明了这种分化。这一事件再次被当作党派政治攻击的工具。

对于惠誉的降级决定，参议院多数党领袖、民主党大佬查克·舒默在社交媒体上评论称惠誉的降级表明众议院共和党人不计后果的边缘政策和违约行为给国家带来了负面后果；白宫新闻秘书让-皮埃尔在抨击惠誉的决定“违背了现实”的同时，顺带指责了共和党对美国经济构成的威胁。

乔治梅森大学莫卡图斯中心的高级研究员Veronique de Rugy称，民主党的反应，证明了党派之争比国家的财政挑战更重要，“这很好地阐释了我们为何会被降级”。他同时预计美国政府的治理能力未来将会遭受更多侵蚀。

除此之外，还有一系列正在上演的大戏可以用来佐证上述观点。在惠誉决定摘下美国最高信用等级的同一天，前总统特朗普正式收到了第3份刑事起诉书。起诉书指控特朗普试图推翻2020年的大选结果，特别检察官杰克·史密斯称他“对美国民主的宝座发起前所未有的攻击”；与此同时，共和党把控的众议院正在考虑弹劾拜登，主要是攻击拜登家族的财务问题。

另一场关于政府可能停摆的风暴也在酝酿中。上周参众两院各通过了自己版本的年度国防法案。在这个必过的国家议程上，民主党指责共和党夹带私货，借机塞进了本党的优先议题。国会目前正在夏季休会期。待休会结束后，两党将就最终版本的国防法案进行协调。9月30日将是最后期限，若无法达成妥协，联邦政府机构将再次关门。

2011年8月5日, 在奥巴马政府与共和党人在最后一刻就债务上限艰难达成一致的2天后，标普做出了降级的决定，理由同样是政治两极分化加剧。

在惠普最新的下调决定之后，三大国际评级机构中仅剩穆迪一家相信美国拥有最高的主权信用。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

7月“小非农”ADP报告超预期近两倍后，非农报告意外爆冷，新增就业显著低于预期，且创下两年半以来最低纪录。美国短期利率期货显示，交易员减少对美联储进一步加息的押注。

8月4日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月数据从20.9万下调至18.5万人。7月新增就业人数创下2020年12月以来最低纪录，非农就业人数连续第二个月低于预期。

其中，就业增长主要出现在医疗保健、社会救助、金融活动和批发贸易领域。

有媒体分析指出，从下图可以看出，5月、6月数据被大幅下调:5月份数据从33.9万人下修至30.6万人;6月数据下调至18.5万人。或许“大小非农就业数据”间再次打架可以看出美国政府“操作数据”的痕迹。

数据显示，7月美国失业率为3.5%，略低于预期的3.6%，失业人数为580万，7月份变化不大。自2022年3月以来，失业率一直在3.41%至3.7%之间。在主要的工人群体中，7月份亚裔的失业率下降到2.3%。

有分析认为，现在让美联储感到头疼的将是失业率意外地从3.6%回落至 3.5%。

工资继续稳步增长，平均时薪同比增长4.4%，略超预期的4.2%，环比增速维持在0.4%，分析指出，小时工资比预期的要高，这完全不是美联储想要的，无法与美联储2%的通胀目标保持一致。

时薪上升的原因之一是每周工作时间减少至34.3小时，达到2020年春季来的最低水平。彭博社分析称，这只是就业市场疲软的另一个迹象。

美国互助资本管理公司董事长兼首席执行官史蒂芬·J·里奇表示，今天的就业报告表明，美联储为对抗通胀而采取的紧缩政策正开始削弱强劲的就业市场：

疲软的就业报告可能被视为经济增长放缓的先兆。到目前为止，美国强劲的劳动力似乎一直未受美联储加息的影响。然而，如果就业增长持续疲软且失业率上升，有关经济衰退的讨论可能会再次升温，股市可能会回吐部分涨幅。

尽管更广泛的迹象表明经济可能放缓，但我们预计未来几个月失业率将保持在低位，而这对美联储继续努力将通胀率降至2.0%来说是有利的。

劳动力参与率连续第五个月达到62.6%。7月份就业人口比率为60.4%，变化不大。

非农数据公布后，现货黄金短线下挫后回弹，波动幅度达10美元。

美元兑加元升至1.3394，为6月7日以来最高。

美国10年期国债收益率短线拉升至4.211%。美元指数短线下挫逾20点，至102.33。

工资增长成了大问题？

贝莱德高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示，这份报告仍然非常强劲。美联储鹰派成员将会关注工资增长，这是他们真正担心的问题：

在就业增长的整体背景下，报告的内容是积极的。就业率仍然很高，接近或达到了预期水平。失业率处于50年低点。薪资继续增长将是驱动成本通胀的因素，而如果可持续降低通胀可能会比较困难。

鹰派成员将会以劳动力市场强劲为由，主张进一步行动。每个人都希望看到实际工资增长。但现在的关键挑战是，随着通胀率大幅下降，工资增长仍然保持在以前的水平上。除非我们能持续获得显著的生产力提升，否则很难让所有因素相互契合。

有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos曾指出，由于通胀走势的不确定性，很难预测美联储在7月加息后的下一步行动。

Nick Timiraos在文中指出联储官员们可能认为，假设生产率每年增长1%-1.5%，基于2%-2.5%的通胀目标，理想的年工资增长率将在3.5%左右。

Timiraos指出，目前强劲增长的工资是许多经济学家担忧的重点。他们认为，如果不出现经济衰退，劳动力市场的紧张将推高明年的核心通胀率。

亚德尼研究公司(Yardeni Research)创始人兼总裁Ed Yardeni表示，现在人们应该把新一轮工资-物价螺旋上升列入担忧名单。他说：“风险在于，一波劳工罢工浪潮和新和解合同要求更高的薪酬，可能导致工资通胀反弹，迫使企业再次以更快的速度涨价。这将引发新一轮的工资-物价螺旋式上升。”

华尔街见闻此前指出，尽管服务业的景气确实带动了相关就业的增长，但与此同时背后工会的施压也不容忽视，这可能导致不少企业在裁员方面遭遇阻力，罢工威胁下不得不承受劳动力成本的攀升，加剧经营压力。

美联储9月还加吗？

市场在此份非农报告出炉后认为，这份报告进一步支持了美联储在9月的议息会议上暂停加息。

华尔街大行们对于这份非农数据则看法不一。

隆奥资产管理公司 (Lombard Odier Asset Management) 分析师Florian Ielpo在评论该报告时悲观地指出：“该报告可能不像乍一看那样积极。报告中一半的行业现已停止雇用工人。这是十年来第一个月如此清晰地显示出这种动态。上个月 54%的行业正在招聘，7月份这一数字已降至50%。”

彭博社经济学家Enda Curran指出：“鲍威尔在接下来的演讲中可能会指出这份非农报告上的薪资增长是他继续“放鹰”的原因，未来美联储的态度将很有趣。”

而AmeriVet证券美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示，就业报告只是“一个数据点，美联储将继续关注全部数据”。

与9月会议挂钩的掉期稳定在加息6个基点左右，暗示美联储将进一步收紧政策。与11月会议挂钩的掉期利率显示加息11个基点，暗示市场倾向于认为今年再次加息25个基点的几率不到50%。

根据美联储利率观察工具Fedwatch显示，市场认为美联储9月继续加息的概率不到20%。