达美航空(DAL)于2019年10月10日公布了第三季度财报，该季度达美航空调整后营业收入为126亿美元，同比增长6.5%，比去年同期增加7.71亿美元，其中包括优质产品票务收入增长了9%；调整后的税前收入增长了3.61亿美元，同比增长22%，调整后EPS为2.32美元，同比增长29%，自由现金流为14亿美元。

财报数据显示，期内，总收入和调整后的总收入均创下新季度记录，因为该公司本季度的载客量达到创纪录的5520万，客流量大增主要受健康休闲、公司需求的推动，以及经修订的美国运通协议带来的约1个百分点的收益。

此外，每座位英里成本(CASM)同比下降2.1%，主要受益于燃油成本降低和容量增加所致。非燃料单位成本(CASM-Ex)同比增长2.4%，主要由于员工成本增加，以及创纪录的乘客量和天气的推动。

报告期内，达美航空股票回购金额为2.08亿美元，派发股息2.6亿美元，用于购买飞机及改装方面的投资为35亿美元，本年度迄今产生了75亿美元的运营现金流和40亿美元的自由现金流。

展望2019年四季度，达美航空预计将实现强劲的收入增长和营业利润率增长。

尽管2019年Intel已经量产了10nm工艺，但是因为多年延期，导致10nm工艺进度没跟上，目前还处于产能爬坡阶段，以致于Intel的处理器出现供应短缺的问题。为了彻底解决这些问题，Intel还在努力推进7nm工艺，最快2021年量产。

7nm是Intel下一代工艺的重要节点，而且是高性能工艺，其地位堪比现在的14nm工艺，而且它还是Intel首次使用EUV光刻的制程工艺，意义重大。

根据Intel之前公布的信息，其7nm EUV工艺相比10nm工艺晶体管密度翻倍，每瓦性能提升20%，设计复杂度降低了4倍。

7nm工艺的首款产品就是Xe架构的GPU加速芯片，主要应用于数据中心AI及高性能计算，最快2021年量产，也就是2年后7nm EUV就能担大梁了。

目前Intel正在加速7nm EUV工艺的步伐，今年8月份就订购用于7nm EUV工艺节点的材料和设备，比预期速度更快。

周四(10月10日)美股开盘，太平洋煤气电力(PCG)股价大跌。截至北京时间21:40，该股股价跌30.33%，报7.65美元。

太平洋煤气电力此前宣布关闭美国34个郡80万个客户的电源，停电可能会持续几天。此外，该公司已经达成了总计120亿美元的和解协议，以解决遭受火灾重创的一批公共实体的索赔。

特斯拉在英国的月交付量和季度交付量再创新高。Model 3成为英国8月份销量第三的汽车，过去三个月在英国交付量超过了2018年全年。

美股投资网10月10日丨近日出现明显下跌的惠普(HPQ)盘前跌2.93%，报15.92美元，最近4个交易日已跌超10%。

此前高盛将其评级下调至卖出。

惠普曾在国庆期间宣布了一项大规模裁员计划，称将在未来3年内裁撤大约7000-9000个工作岗位，并计划在2022财年结束之前每年将节约近10亿美元的运行成本。目前惠普在全球拥有约5.5万名员工，裁员计划约占其员工总数的16%。

经济衰退的阴云挥之不去，不过那些才刚刚开始寻求避险的投资者可能发现自己已错过最佳入场时机。在经历了过去一年的强劲反弹之后，一些在经济动荡时期具有特别吸引力的 “避风港”股票已经变得十分昂贵。

当经济面临的风险增加时，投资者通常会选择债券型投资。对于全球贸易局势的忧虑情绪空前浓厚，部分美国经济指标发出了极为悲观的信号，而且最近美国国会开始对特朗普发起了弹劾调查。

以防万一(在最糟糕的情况下，经济衰退引发的股市抛售可能导致基准股指进入熊市)，投资者已经大肆买入公用事业、房地产投资信托(REIT)和消费必需品股票。

众所周知，这些市场领域在经济困难时期往往有出色表现。而且当投资者度过困难时期后，它们还能继续以股息和定期分红的形式提供定期回报。

随着美联储降低利率来避免衰退，这些高收益股票变得更具吸引力，尤其是与政府债券的收益率相比。

但是，今年投资者涌向避险资产，已将其估值倍数推高至创纪录水平。以公用事业股票为例，截至9月底，该类股的市盈率接近22倍，创历史新高。彭博数据显示，房地产投资信托(REIT)处于至少三年来的最高水平，消费必需品股票的估值接近自2018年2月以来的最高水平。

我们看好的一些避险股股价也正接近创纪录高位，对于那些想要在这种不确定的时期进行防御的投资者来说，所剩选择不多。以全球最大的消费品公司宝洁 (NYSE:PG)为例。

宝洁股价走势图

该股周二收于120.93美元，上月股价创下了历史新高。其在过去一年飙升了50%以上，市盈率达到了86倍。

投资者青睐宝洁，主要是因为它是该行业最大的派息股票之一，已经连续62年提高了股息。在过去的128年中，该公司从未停止派发股息。

另据彭博社报道，房地产ETF在2019年净流入54亿美元，创2016年以来最大年度增幅。作为房地产投资信托基金代表的不动产信托指数ETF-Vanguard (NYSE:VNQ)今年已上涨超过18%，而标普500指数的回报率只有2%。

不动产信托指数ETF

毫无疑问，经过资金在过去一年大量持续流入之后，这些避险资产的估值看起来相当高，但只要投资者继续定价利率走低，这种流向避险资产的大潮就不会停止。

最近的经济数据令人失望，表明宏观不确定性引发的全球增长放缓正在加深工业放缓，并阻碍了消费者信心和商业投资。所有这些迹象使投资者预期本月晚些时候美联储会再次降息。

应对这个挑战的另一种方法是定义新的安全资产领域，除了派息股票之外，寻找那些在收入方面表现出更大稳定性的公司。

像微软 (NASDAQ:MSFT)和苹果 (NASDAQ:AAPL)这样的股票不仅派发股息，而且也更有能力抵御经济的冲击，这得益于它们多样化的收入来源和庞大的现金储备。当然，这些科技股也不便宜，但是和那些与经济命运密切相关的股票相比，微软等在经济衰退后有望更快恢复增长。

苹果早就不再公布iPhone的具体销售数字，所以尽管我们知道新一代iPhone 11系列依然很火，但究竟有多火，谁也说不准。

根据市调机构CounterPoint Research的最新数据，在美国市场上，iPhone 11系列的销量也明显超出上代，尤其是最高端、最贵的iPhone 11 Pro Max最受欢迎，其次是iPhone 11 Pro，最后才是最便宜的iPhone 11。

供货方面，在国内，iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max各个版本都是2-3周发货，iPhone 11新增的绿色和紫色需要2-3周，红色和白色只需4-6个工作日，而黑色和黄色已经完全现货。

而在北美，iPhone 11供应是最紧张的。

CounterPoint Research预计，新机的市场需求后期会逐步更多地转向iPhone 11，一如去年，iPhone XS、iPhone XS Max初期需求旺盛，后期则是iPhone XR卖的最多。

安卓方面，Galaxy S10在美国是最受欢迎的，不过销量在下滑。

在近期旧金山举行的TechCrunch Disrupt会议上，Snap首席执行官埃文·斯皮格尔（Evan Spiegel）谈及了对AR智能眼镜的看法，他预计距离消费者广泛采用还有10年的时间。

斯皮格尔称，Snap正在朝着这个未来努力。今年8月份，Snap推出了售价380美元的Spectacles3,从2017年开始，该公司相继发布了Spectacles 一代和二代。

斯皮格尔讲到，十年后，我们将与社区建立关系并共同建立未来，而不再只是将人们喜欢的东西展示出来。

他表示，Snap正在建立由第三方软件开发商组成的生态系统，这些软件开发商正在为Snapchat构建AR应用。

在Snap之外，包括微软的Hololens2、初创公司Magic Leap的Magic Leap One,以及华为也在3月份推出了一款智能眼镜，可打电话、听音乐、看视频。

据报道，苹果也在研究类似的AR眼镜，最早会在明年上市。

谷歌正在中国试产一款5G智能手机，最快会在下周发布。这也是美国公司首次推出5G手机。

　　知情人士称，谷歌可能在10月15日的新品发布会上发布这款5G智能手机。除了5G手机，谷歌还将发布两款新的4G Pixel手机，以及一款新的智能手表和一款笔记本电脑。

　　外媒称，谷歌希望抢先于竞争对手苹果公司推出5G手机，抢占先机，将消费者吸引到谷歌的搜索和云计算服务中。

　　知情人士透露，谷歌这款5G手机将搭载高通骁龙855处理器，其他配置目前未知。

　　关于新款4G Pixel手机的爆料则更多一些。根据此前曝光的消息，全新的谷歌Pixel 4系列将依旧提供两款机型，分别为5.7英寸的Pixel 4和6.3英寸的Pixel 4 XL，二者均将前置双摄像头，后置“浴霸”式相机模组，有消息称Pixel 4为后置双摄，而Pixel 4 XL则为后置三摄，二者将搭载高通骁龙855旗舰平台，支持屏幕指纹识别，电池容量为3700mAh，支持Type-C接口，并取消了3.5mm耳机接口，运行最新的Android Q系统。

全球最大的披萨公司Domino's Pizza 达美乐比萨(DPZ) 公布2019财年第三季度财务报告。

数据显示，公司三季度营收8.2亿美元（下同），同比增长4.4%，主要受门店数量的增加及美国、全球同店销售额等的增长推动；净利润8640万，同比增长2.73%，摊薄每股收益为2.05美元，较去年同期的1.95美元增长5.1%。

来看看详细的财报情况：

1、营收：别人强，我更强，别人弱，我还是强

财报表示，第三季度营收为8.2亿，同比增长4.4%，净利润8640万，净利润率保持稳定；从近年来的营收情况看，达美乐披萨已经连续实现多个季度高增长，这与麦当劳、必胜客等餐饮连锁公司的低速增长显著不同，不过，进入2019年来，达美乐披萨的增速急刹车，从2018年高达20%以上的增速一下子放缓到5%左右，这里自然会让投资者感到好奇，为何进入2019年之后的达美乐开始大踩刹车？

2018年零售大环境普遍向好。美国零售联合会主席兼CEO Matthew Shay 曾经表示，2018年是零售业发展十年以来最好的一年，根据2019年初万事达卡发布的报告，2018年美国假日购物季实体店和网上销售总额增长了5.1%，创六年来的最强劲表现。在大环境普遍向好的情况下，身为餐饮界的模范生达美乐取得20%以上的高增长自然也获得投资者的青睐，股价在2018年也达到了历史最高值，从2017年底到2018年顶峰时期，股价涨幅高达60%以上，让人惊叹。

然而2019年美国零售大环境却风光不再。零售业掀起关店潮，根据市场研究机构Coresight Research追踪调查，预计2019年美国零售商关闭的门店数超过12000家，创下史上最高记录，在这个背景下，达美乐的营收增速也开始放缓，不过本期营收增速还有4.4%。不过在本季度财报中，达美乐下调了营收预期及美国、全球同店增长预期。

受此影响，达美乐昨日美股盘中股价跌近6个点，不过后面公司公布了新的股票回购计划，达美乐股价收涨4.65%。

2、与其说是餐饮公司，不如说是供应链公司

跟其他餐饮连锁加盟店不太一样的是，达美乐的主要收入来源是「Supply Chain」（供应链收入），公司向特许经销商销售配料来赚钱，这部分的业务收入长期占比高达60%左右，本期该业务营收占比继续高达59%，而包括自营及加盟的披萨业务收入仅占总营收的23%。不过从营业利润上看，最赚钱的业务并不是供应链业务，而是美国本土店铺经营收入，占比高达50%作用，而供应链业务的营业利润只占不到30%。

从营收占比上看，达美乐不太像一家披萨餐饮企业，反而更像是一家供应链公司，而身为一家供应链公司，却不用自己去找客户，因为客户都是自己的加盟商。在管理加盟商商上，达美乐有着一套自己的方法：为避免加盟商自行采购食材，达美乐与加盟商签订了「利益共享协议」，每年拿出供应链50%的税前盈利来返给加盟商。

这个协议不仅充分照顾了加盟商，防止他们自行采购食材，也将加盟商的利益与达美乐充分的捆绑在一起，在降低原料采购成本的同时，加盟商也会充分努力降低损耗，增加盈利。

从门店数上看，加盟门店数占据绝对比例，远超自营门店，本期新开加盟商店246家，其中美国本土新开43家，国际市场新开203家，使得总的门店数达到16528家，其中美国本土自营门店数333家，美国本土加盟店5652家，国际市场加盟店10543家。

除了供应链模式特别之外，达美乐在商业模式上也与其他餐饮公司显著不同：主攻外卖业务。

3、特别的经营模式：用最先进的技术送披萨

达美乐能一跃成为全球最大的披萨公司，其背后的经营模式也起了关键作用——以外送为主，提供不一样的外送体验。本期财报中，达美乐表示，在美国，网上订餐的销售额占比高达65%以上，而在全球，数字渠道的销售额占比也高达一半以上。早在2013年，达美乐40%的美国销售收入就来源于数字渠道，外卖为达美乐贡献了大量的营收。

虽然是送外卖，但是达美乐一直致力于不一样的外卖体验。今年6月，达美乐与Nuro合作在休斯敦使用无人驾驶车辆做披萨外卖，据悉，Nuro成立于2016年，由谷歌无人驾驶汽车先驱团队的两名前成员创建，一直在使用R1机器人车队为亚利桑那州斯科茨代尔(Scottsdale)和最近的休斯顿(Houston)的居民运送食品杂货。

这不是达美乐首次使用先进的技术进行外卖服务，早在2012年，无人机刚流行的时候，达美乐英国分公司就试过用无人机进行披萨的外送服务。而且公司非常聪明地随机选择一部分订单进行无人机配送，这直接导致了达美乐披萨的订单一路猛涨——大家都期望能受到无人机送来的披萨。

在可穿戴设备流行的时候，达美乐也试过与Pebble智能手表合作，在Pebble里能追踪到披萨的行程……还有用聊天机器人、用语音助手点餐……当下红红火火的黑科技，达美乐可以说都试过。

不过，随着UberEats、Grubhub、DoorDash等外卖平台的入局，达美乐的市场份额也在一路下滑，虽然公司还在不断与先进的科技公司达成外送合作，但是外卖服务的逐渐兴起早已加剧了行业的竞争。

在同店数据上，本季度美国同店销售总额同比增长2.4%，国际门店同店销售总额同比增长1.7%。其中，公司直营美国门店同店销售额同比增加1.7%，加盟门店同店销售额同比增加2.5%。财报透露，本季度是国际同店销售额连续第103个季度增长，也是美国同店销售额连续第34个季度增长。不过从趋势来看，无论是国内还是国际，自营或是加盟，同店销售额数据都呈现下降趋势，这也体现出门店数量到达一个瓶颈期。

当增长面临瓶颈时，增加SKU、扩大经营范围是突破瓶颈发展的好方法，由于达美乐还是主攻披萨业务，经营范围的扩大也就成了关键因素。

80年代开始达美乐已经走向海外扩张，不过，与必胜客大举进军中国市场不同的是，达美乐在中国并没有什么水花，其实早在1995年达美乐就登陆中国市场，但是当时人们更喜欢在餐厅堂食，这与达美乐的外卖门店模式相互矛盾——这个矛盾在今天早已不是矛盾了，不过达美乐在中国依旧不咸不淡。

在外卖平台还未兴起的时候，大家的习惯是堂食，这与达美乐一向的经营方式相悖，而当美团、饿了么等第三方外卖平台业务兴起的时候，达美乐却没有很好的本土化，在门店数上没跟上——无法达成30分钟送达，根据大众点评上的数据，在深圳只有20家店，远少于必胜客上百家门店。

随着美国外卖行业竞争越来越激烈，往国际市场扩张有利于突破发展瓶颈，而中国市场这块大饼达美乐却没吃上，本期财报对中国也只字未提。

总结

从达美乐这些年的股价走势来看，是绝对的一只牛股，股价甚至轻松跑赢了谷歌。

但是进入2019年以来，随着营收增速的放缓，增长的不及预期，达美乐披萨的股价却没什么起色，年初至今涨幅不到3%，随着全美外送行业竞争的逐渐兴起，达美乐还具有优势吗？未来会以什么样的方式继续吸引消费者呢？将来会考虑发展中国市场吗？这些问题可以咨询分析师 meigu55