为什么Guardforce AI (GFAI)的股价今天暴涨？原因是华尔街市场对于人工智能AI的热潮继续提振股价，德国也在考虑禁用ChatGPT，市场把目光投向美国其他人工智能企业，GFAI股票的极端热情开始于周五，周五股价上涨近46%，周一暴涨171.47%。

我们美股投资网从GFAI基本面研究发现，Guardforce AI (GFAI)最初是一家物流企业，而目前自称是一家安全物流、AI驱动的机器人服务（RaaS）和网络安全公司。它是一家小型公司，流通盘outstanding share只有一百多万，很容易被资金操纵，相比之下，同行BBAI和SOUN是它的100倍流通盘。

自从ChatGPT公开亮相以来，人们对人工智能的兴趣已经是有目共睹。华尔街分析师提到几只人工智能股票，包括GFAI在周一都暴涨。

此外，GFAI股价的涨势与两个引人注目的行业相关。

首先，Grand View Research指出，去年全球安全物流市场的估值达到了786亿美元。分析师预测，到2030年，该行业将以8.9%的复合年增长率（CAGR）增长。预计收入应达到1534.4亿美元。

第二，机构market指出，全球RaaS市场在2023年应该达到18亿美元的估值。分析师预测，该领域应以17.4%的复合年增长率增长到2028年，最终达到40亿美元的估aaa

在美国的银行危机还没接近尾声时，很多市场人士都在猜测下一场危机是否会到来？因此我们花了很多时间去调研，希望能在混沌的市场中帮很多人看清一切，调研结果让我很震惊，首先是加息和银行的倒闭，为什么接下来会让大量欧美中小企业倒下？

另外，当前美国房产面临与次货危机爆发前，非常相似的两个特征：地产下行与债务高企。商业地产前景黯淡，今年920亿美元的非银行办公室债务到期，需要再融资，但困难重重。我们今天就来好好聊聊这几个话题，大家好，欢迎来到美股投资网。

由于银行危机产生的不确定性，最直接的影响可能是对贷款的影响。小型和中型银行可能会收紧其贷款标准，并减少贷款的发放，这可能是银行为了支撑其财务状况的自愿努力，或者是为了应对监管机构的高度审查。但是这是对住宅和商业开发商、制造商和其他依赖债务为其运营融资的企业的一种打击。

这情况正被分析师和投资者密切关注。与此同时，美国和欧洲的中小企业可能是下一个感受到快速加息之痛的，原因在于，与通常发行固定利率债券、几乎不受短期利率波动影响的大企业不同，中小企业依赖于银行直接融资，因此其影响是实时显现的。

中小企业对美国和欧洲的经济都至关重要。欧盟委员会估计，中小企业在欧盟雇佣了约1亿人，且占欧盟经济产出的一半以上。到目前为止，中小企业面临更高利率的风险和违约的可能性在很大程度上可能并没有受到投资者的关注，尤其是在规模较大的公司表现得相当不错的情况下。

不过，一些市场人士正在密切关注任何令人紧张的迹象。评级机构标准普尔预计，美国和欧洲中小企业的违约率到9月份时将分别达到3.75%和3.25%，较上年同期的1.6%和1.4%高出一倍多。

欧洲央行最新的银行贷款调查显示，在本月银行业危机带来影响之前，欧元区银行在2022年第四季度对企业贷款或信贷额度标准已然大幅收紧。

投行Jefferies的分析师预估，在2022年，美国小企业的银行贷款平均利率从5%升至7.6%，到今年年中时可能进一步升至9.5%左右。分析师指出，最新的美国高级信贷员调查显示，中小企业的信贷条件“明显收紧”。

我们分析得出在当前不断恶化的环境下，大公司过得还很好，而小公司将受到利息和能源成本、供应链中断以及家庭实际可支配收入下降所带来的最大压力。

苏黎世保险集团首席市场策略师称，即使利率大幅上升，投资者的注意力也一直集中在那些状况良好、能够应对更高借贷成本的公司上。“但当你提到欧洲和美国所有依赖银行融资、循环贷款(Revolvers)、所有权融资的中小企业时，资金正在成为一个主要问题。”

英国的中小企业尤其脆弱，因为它们受到增长疲软、居高不下的通胀和英国央行提高利率的多重打击。美国威嘉律师事务所编制的一项指数显示，在截至2月份的季度里，英国企业困境水平加速升至2020年6月以来的最高水平。曼氏金融集团最近的另一项调查显示，在过去两年里，22%需要外部融资的英国中小企业由于融资成本较高、处理时间长和缺乏灵活性而无法获得融资。

针对英国央行最近的加息，英国小企业联合会(FSB)全国主席表示“通胀正在让小企业付出巨大代价，它们比大企业更容易受到投入成本螺旋式上升的影响，并且正承受着巨大的利润压力。”

此外，小企业在线融资平台Biz2Credit表示，美国大型银行对小企业的贷款批准率在2月份继续走低，为连续第九个月下降;小型银行对小企业的贷款批准率也有所下降。

而在最近几周，由于硅谷银行倒闭给储户带来的担忧，美国小型银行已遭遇1190亿美元的资金流出。Biz2Credit的首席执行官表示，他预计小企业现在将更难获得资金，且最大的挑战是利率将在一段时间内保持较高水平。虽然利率在明年之前不太可能下降，但至少小企业知道这是他们必须支付的最高水平。”

尽管如此，分析师表示，随着融资成本飙升、融资难度加大，违约率飙升的风险正变得越来越明显。随着流动性枯竭，一些看似特殊的小问题开始冒出来了。

当美欧银行业面临如此大的压力时，目前美国正面临着地产下行和债务高企的双重压力。

2008年，一场突如其来的大灾难席卷全球，由于美国房地产泡沫膨胀速度过快，使得美国整体进入了一场“购房潮〞中，但由于购置房产需要大量的资金，所以居民很多通过货款的方式来购置房屋。

大量涌现的货款需求叠加监管部门的审核不力，使得美国居民的贷款情况迅速恶化。而当时美联储大幅加息导致美国房地产市场泡沫迅速破灭，许多地区的房产就沦落到“资不抵债”的地步，导致美国出现了大规模居民违约断供的情况。

最终，“次货危机〞爆发。

但是我们仔细看，现在美国也面临着与次货危机爆发前非常相似的两个特征：

一是，居民货款金额快速上升并突破历史新高；

二是，随着本轮美国大幅度加息，美国房地产价格大幅下跌。

上个月，美国纽约联储公布了四季度家庭债务和信贷报告，报告显示2022年第4季度美国家庭债务总额增长 2.4%，总计增加3940亿美元，为20年来最大名义增幅，总债务达到创纪录的16.9万亿美元，较上年同期增加约 1.3 万亿美元。

房地产与债务

毫无疑问，房地产市场起落与居民的债务情况有着直接的关系，这次自然也不例外，目前美国居民债台高筑主要也是受房贷影响。

从纽联储公布的债务结构数据来看，在美国目前的债务余额中，房货占比己上升到了71%，这超过了2008年次货危机的水平。这原因主要是在疫情期间，美国“直升机撒钱”助推了美国楼市火爆，进而掀起了又一轮的“购房潮〞。

从各地区的货款情况来看，码农较多且房价较高的，加利福尼亚州货款情况最为严重，这个地区单单房贷的数量就已经超过部分州的全部贷款数量，而随着目前美国高科技企业大规模裁员，下岗的码农能否继续按时还货将成为未来美国政府最需要关心的问题之一。

从货款人员的结构来看，目前美国30-59岁的人群时期是贷款的“主力军〞，其货款数量己经占据了全美贷款数量的60%以上。

而从这部分人群的货款结构来看，随着年龄阶段的增长，房贷占其货款数量的比重就越大，也就是说高昂的房贷是导致目前美国人民债台高筑的“罪魁祸首”。

此外美国富有的房东们也无力支付房贷！

我们以太平洋投资管理公司为例。2021年，即便因为新冠疫情写字楼空无一人，这家公司旗下的基金依然收购了Columbia Property Trust，一家在纽约、旧金山、波士顿和华盛顿特区拥有至少15座办公楼，价值39亿美元（包括债务）的物业管理公司。

当时，太平洋投资管理公司私人商业地产全球负责人John Murray信心满满地说：美国主要城市的优质办公楼将为我们的客户提供长期价值。

而现在啪啪打脸！

上个月，Columbia Property Trust拖欠了其七座标志性建筑的价值约17亿美元的按揭贷款，其中包括租给马斯克的推特在旧金山的塔楼和前纽约时报总部，现在是Snap的所在地。不只是太平洋资管公司，世界上最大的房地产所有者之一布鲁克菲尔德公司也违约了洛杉矶市中心的两座摩天大楼的贷款。

更令市场震惊的是，3月2日，黑石集团有价值5.62亿美元的商业地产按揭贷款支持证券（CMBS）发生违约，这批证券是以2018年收购的芬兰企业SpondaOy拥有的一系列写字楼和商店为担保的。

在过去的十年里，投资者把商业地产视作和国债一样的安全资产，尤其是那些位于主要城市黄金地段的商业地产。

他们认为拥有长期租约和不断上涨的租金的优质建筑是非常安全的。尤其是亚马逊和Meta这样的科技巨头在租用办公场所方面毫不吝啬。

那么现在大家对于房地产什么观点呢？办公室的平均使用率约为新冠疫情前水平的50%——这可能成为新常态。在这种情形下，市场当然不会押注商业地产出现反弹。

在新冠疫情期间，大多数房东能够保留他们的建筑物而不会拖欠贷款，这是因为当时接近零的利率使得继续付款或获得新融资非常容易。当时很多投资者希望，一旦疫情消散，将会有更多人重返办公室。但是，至今这样的情景并没有出现。

据美国按揭银行家协会称，今年将近920亿美元的非银行办公室债务到期，需要再融资。在监管机构去年警告不要过度敞口后，作为商业房地产融资最大来源的银行正在尽量避免此类按揭贷款。根据房地产分析公司Green Street的数据，美国写字楼的价值已经比一年前下降了25%。

今天美国经济的前景比之前两年更加黯淡，美联储预测到年底失业率将攀升至4.6%。即使美国经济复苏，很明显许多建筑也永远不会复苏至以往熙熙攘攘的场景。一些业主正在研究将写字楼改建为住房，但由于高昂的成本和工程的复杂性，这些改造在短期内不会减少办公楼供应。

让我们用数据冷静的看待当前的美国房市。

从房价指标来看，目前美国标准普尔房价指数已经连续6个月出现了下跌的情况，且下跌的速度及幅度均超过了次贷危机时的水平。截至2022年11月，美国前十大城市的房价指数为313.07点，二十大城市的房价指数为 301.51点。

房价的大幅下跌也造就了目前美国房地产市场“资不抵债〞。数据显示截至 2022年3季度末，约有45万购房者的货款超过了所有的房屋价值，其中约60%购房者是（即27万）在2022年前 9个月购买房屋，也就是说在美国房市尾巴抢购房屋的美国居民成为了在美国房市高位站岗的“接盘侠〞。

整体来看，美国在2022年约8％的房屋抵押货款目前略高出房屋价值水平，另有20%的抵押货款处于明显高出房屋价值的状态。也就是说目前在联邦住房管理局(FHA)购买抵押贷款的购房者中，超过四分之一的美国居民已经“资不抵债”。

而美国房地产市场的寒冬还在持续中，美国1月成屋销售环比连续12个月下跌，销售量跌至逾十二年来的最低水平。2023年2月21日，美国全国房地产经纪人协会（NAR）发布数据显示，美国1月成屋销售总数年化400万户，创2010年10月以来新低。美国1月成屋销售总数环比跌0.7%。

这些情况就都说明了，美国房地产市场已经全面进入“寒冬〞，且这一情况还在持续恶化。这将导致了美国居民对于房地产投资的兴趣大不如前。商业地产已经从安全且能提供稳健回报的优质资产转变为风险越来越大、波动性越来越大的资产。

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今日金融圈的大事回顾！

by @StockWe

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【4月1日】

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8. 微软微公号，Microsoft Teams国内版今天正式落地，Teams会议室、Teams应用商店、Teams电话等更多功能将会陆续开启。

几乎所有市场人士过去几周都在猜测，谁会是这场欧美银行业危机中倒下的下一块多米诺骨牌——有不少人聚焦于其他区域性银行、也有不少业内大佬忧心于商业地产。

但是，眼下真正尤为脆弱，但又看似不怎么起眼的，或许是大把大把的欧美中小型企业！

与通常发行固定利率债务、几乎不受短期利率波动影响的大公司不同，中小企业严重依赖银行进行直接融资，因此它们对于本轮银行业危机的冲击波影响，是能实时感受到的……

虽然欧美中小企业所面临的更高利率和潜在违约风险，到目前为止可能在很大程度上还没有受到投资者的关注——特别是在大企业表现相当不错的情况下，但一些市场参与者已经开始寻找这一领域所出现的任何紧张迹象。

企业融资愈发艰难

中小企业对大西洋两岸的经济都至关重要。据欧盟委员会估计，中小企业在欧盟雇用了约1亿人，占欧盟经济产出的一半以上。

但眼下，在央行快速加息和信贷收紧的背景下，欧美中小企业的日子显然不好过。

杰富瑞分析师估计，2022年美国小企业支付的银行贷款平均利率从5%左右升至了7.6%，到今年年中可能进一步达到9.5%左右。

欧洲央行最新的银行贷款调查则显示，在本月银行业面临压力之前，欧元区银行报告的2022年第四季度对企业的贷款或信贷额度的信贷标准就已大幅收紧。这是该调查自2011年欧元区债务危机以来的最大变化。

Generali Investments高级信贷策略师Elisa Belgacem表示，“在当前不断恶化的环境下，‘大就是美’，而小企业反倒将感受到利息和能源成本、供应链中断以及家庭实际可支配收入下降带来的最大压力。”

苏黎世保险集团(Zurich Insurance Group)首席市场策略师Guy Miller表示，当你想到欧洲和美国所有依赖银行融资、循环贷款(Revolvers)，甚至往往依赖于所有权融资的中小型企业时，资金正成为一个主要问题。”

英国企业最为危险？

由于受到疲弱增长、两位数通胀和英国央行利率上升的影响，英国中小企业目前被认为特别脆弱。

威嘉律师事务所(Weil Gotshal & Manges)编制的一项指数显示，英国企业面临的困境程度在截至2月的季度进一步攀升，达到了2020年6月疫情初期以来之最。

Manx Financial Group最近的另一项调查则指出，在过去两年中，22%需要外部融资的英国中小企业由于资金成本较高、处理时间漫长和缺乏灵活性，而无法获得融资。

该机构首席执行官Douglas Grant表示，虽然不少中小企业已经锁定了固定期限的利率，以限制进一步加息的风险，但仍有不少中小企业没有这样做。小企业如今能指望的，也只剩下押宝如今利率已经来到峰值了。

作为对英国央行最近加息的回应，英国小企业联合会(Federation of Small Businesses)主席Martin McTague表示，”通胀正在给小企业带来巨大损失，它们比大型企业更容易受到不断上升的投入成本的影响。政府需要证明它站在小企业一边。”

弱势群体开始显露

事实上，早在本轮银行业危机发酵前，评级机构标普在去年年底时就曾预计，到今年9月份，美国和欧洲的投机级企业违约率可能翻一番，分别达到3.75%和3.25%。

而针对小企业的在线融资平台Biz2Credit显示，2月份美国大型银行的小企业贷款审批率已连续九个月下降，小型银行的企业贷款审批率也同步下降。最近几周，美国小型银行流出了1190亿美元资金，因储户在硅谷银行倒闭后感到恐慌。

Biz2Credit首席执行官Rohit Arora表示，他预计小企业现在融资将变得更加困难，最大的挑战是利率可能在一段时间内保持高位。在明年之前利率不太可能下降。

随着融资成本飙升且越来越难以获得，违约率飙升的风险正变得越来越明显。

麦格理资产管理公司(Macquarie Asset Management)固定收益全球主管Brett Lewthwaite就表示，“随着流动性枯竭，一些看似特殊的小问题将开始出现。弱势群体正开始显露出来……”

在英伟达(NVDA)创始人兼CEO黄仁勋在GTC大会介绍其在人工智能(AI)领域的多款产品并将英伟达定位为“人工智能iPhone时刻”背后的引擎后，该股于3月23日美股开盘涨超3%，总市值逾6800亿美元，一度超过“股神”巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(BRK.A)，跃升为美国市值第5大上市公司。

截至发稿，该股盘前报264.80美元，虽然股价有所回落，但其今年迄今仍涨超80%，总市值为6523.27亿美元，为美国市值第6大上市公司。要知道，该公司在今年年初股价仅达143.126美元，英伟达如此受美股市场追捧的原因是什么?

业绩表现

2月22日美股盘后，英伟达发布截至1月29日的2023财年四季度财报及全年业绩报告。财报显示，该公司2023财年四季度营收60.51亿美元，同比下滑21%;净利润14.14亿美元，同比下滑53%。

按照收入组成来看，英伟达的主要收入来源于数据中心和游戏业务，占总收入的90%以上，剩下的收入来源包括可视化、OEM&IP、自动驾驶。其中，数据中心业务(包括用于AI的芯片)营收36.16亿美元，同比增长10.82%，这一增长在很大程度上反映出英伟达的芯片被广泛用于AI计算，随着AI市场的扩大，这为芯片制造商带来了日益增加的机遇;游戏业务营收18.31亿美元，同比下滑46.46%。

美股投资网了解到，2022年以来，游戏业务的大幅滑坡以及数据中心营收增速的持续下滑一度让英伟达的成长性遭到市场质疑。2022年全年，英伟达股价跌幅超过50%。2022年10月14日，英伟达总市值一度跌至2772亿美元。其中，游戏业务营收下滑主要是因为疫情红利的消退，消费者游戏时长变短，再加上进入到2022年以来，由于个人电脑市场需求的萎缩以及加密货币价格的大跌，全球独显出货量创下二十年新低。

但值得庆幸的是，近年来，在消费互联网、工业互联网、5G、AI等多重需求强势推动之下，全球数据中心需求维持在15%~20%的高速增长，英伟达数据中心业务由此迎来高速增长期。

数据显示，2018-2022财年，英伟达数据中心业务复合增长率超过50%。2023财年，英伟达数据中心收入为150.1亿美元，同比增长41%，收入占比达到56%，首次超越游戏业务成为公司第一大收入来源。

虽然2022年以来，由于受到宏观经济不景气等因素影响，亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOG)等云计算开始收缩资本开支，英伟达数据中心业务营收增速明显放缓。2023财年Q1-Q4，英伟达数据中心业务营收增速分别为83%、61%、31%和11%。其中，2023财年第四季度，英伟达数据中心业务营收出现了环比下滑的罕见情形。不过，ChatGPT的横空出世再次让英伟达成为市场关注的焦点。

对此，英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议上也表示，目前AI的快速发展促使各种规模的企业购买英伟达芯片以开发机器学习软件。此外，超大规模数据中心，公有云，企业核心云和企业边缘云都是数据中心业务增长的驱动因素。

值得注意的是，从环比角度来看，四季度英伟达业务实现了16%的环比增长，此前两个季度环比均为大幅下滑。此外，英伟达四季度销售毛利率为63.3%，较前三季度(55.07%)有了明显提升，且已经回到正常水平，这是一个积极信号，说明滞销库存的处理已经接近尾声。

最后，虽然英伟达Q4净利润同比下滑53%，但是环比已经大幅改善。因此，从短期来看，由于英伟达营收同比仍然处于下降趋势，该公司数据中心业务业务或很难重回高增长，同时游戏业务的回暖有限，但公司的营收、利润都出现了环比上升，显示最坏的情况已经过去。尤其是毛利率回到正常水平，超过了华尔街的预期，这也是股价大涨的主要原因。

在行业内表现来看，英伟达财务表现仍领先于其他竞争对手，包括英特尔(INTC)和AMD(AMD)。其中，英特尔第四季度营收下降32%至140亿美元，创下2016年以来的最低水平;净亏损6.64亿美元，合每股亏损16美分，同比由盈转亏。而AMD受益于服务器业务增长强劲，该公司四季度营收55.99亿美元，同比增长16%，超出市场预期的55.6亿美元，但其净利润仍同比下降98%至2100万美元。该公司Q4毛利率为42.92%，同比下降14.62%。

领先技术奠定王者地位

除了财务表现优秀之外，英伟达在AI、机器学习、高性能计算等领域也处于技术领先地位，其核心技术和产品在各个行业得到广泛应用，市场地位稳固。这也为市场对英伟达未来发展前景的信心提供了保证。

据英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上发表主题演讲，介绍英伟达在AI领域的多款产品，包括为大型语言模型设计的新款GPU、针对AI视频的芯片L4，以及AI超级计算服务DGX Cloud等。

其中，专为大型语言模型打造的H100 NVL，可处理含1750亿参数的GPT-3。与用于处理ChatGPT的HGX A100相比，搭载四对H100和双NVLINK的标准服务器的处理速度最高可达10倍。黄仁勋称，它能将大语言模型的处理成本降低一个数量级。

此外，为了加速生成式AI开发及部署，英伟达宣布推出四款全新推理GPU——L4 Tensor Core GPU、L40 GPU、H100 NVL GPU、Grace Hopper超级芯片，分别擅长AI视频、图像生成、ChatGPT等大型语言模型的推理加速、推荐系统和大型语言模型的AI数据库。

在会上，英伟达还宣布与谷歌云、微软Azure、甲骨文云联手推出(AI超级计算机)云服务，加速企业创建大模型和生成式AI的云服务NVIDIA AI Foundations等，并宣布与日本三菱联合打造了日本第一台用于加速药研的生成式AI超级计算机。而使用H100芯片的云服务已经上线，OpenAI将通过微软Azure超级计算机用上H100。

简单来说，英伟达新的商业模式就是通过几家大的云来推广自家的AI产品。英伟达如今力推AI云服务，曾其比作当今AI系统的“操作系统”。黄仁勋称，这种合作关系将英伟达的生态系统带到了云服务商手中，同时扩大了英伟达的市场规模和覆盖面。企业将能够每月租用DGX云集群，确保他们能够快速轻松地扩展大型多节点AI训练。

对于英伟达带来的产品，金融机构Rosenblatt Securities的半导体分析师Hans Mosesmann表示，这些产品“比竞争对手领先很多年。”该分析师认为，“英伟达在AI软件方面的领导地位不仅具有里程碑意义，而且还在加速发展。”

值得一提的是，由CUDA平台(英伟达于2006年推出的软件编程平台)加持的英伟达GPU，是以通用性见长。对此，有专业人士表示：“英伟达通用性高，支持AI的能力强。当一个新的AI热点出现，其成长过程中会出现哪些新型应用是难以在初期预测的，通用性强的芯片平台是更加安全的选择，因此AI开发者往往会优先选择英伟达的GPU。等这个AI热点成熟了，方向相对明确了，再去研发自己的芯片。”

而 CUDA几乎只支持英伟达的架构GPU，不容易迁移，这有利于AI开发者与英伟达软硬件长期绑定。因此，在AI领域，英伟达的GPU占据绝对的领导地位，在训练领域英伟达的GPU产品的市场份额超过80%。再配合CUDA软件工具，实现对GPU等硬件芯片的捆绑，构筑了行业壁垒。

此外，在AI领域，英伟达的GPU加速深度学习平台——NVIDIA TensorRT以及专用的AI芯片Tensor Core，可以帮助用户更快地完成训练和推断，并提供更高的精度。相比之下，虽然谷歌也拥有自己的AI平台，但其更为注重云端AI服务，而非像英伟达一样专注于硬件和软件技术。

最后，英伟达还在产品多样性领先方面领先于其他竞争对手。据了解，英伟达不仅提供GPU，还提供AI芯片、自动驾驶芯片、数据中心解决方案和游戏主机等各种产品，可以在不同行业和市场上取得成功。

华尔街分析师评级

在最新的报告中，华尔街分析师纷纷表示看好英伟达的潜能。其中，摩根士丹利将英伟达(NVDA)的股票评级由“持股观望”上调至“增持”，目标价由255美元上调至304美元。该行表示，有迹象表明，对大型语言模型(LLM)的热情正在转变为更强劲的短期和长期支出。该行补充称，尽管英伟达更积极的前景在很大程度上是以数据中心业务为主导的，但AI/语言模型的发展趋势过于强势，因此无法继续对该股持观望态度。

此外，美国银行分析师Vivek Arya重申对英伟达的“买入”评级，并将目标价从275美元上调至310美元。Arya指出，英伟达首席执行官Jensen Huang的主题演讲“从根本上”拓宽了该公司的竞争护城河，并将其机会从仅仅专注于芯片，扩展到“万亿”级的IT和基础设施服务行业。

Arya在一份投资者报告中写道，他指出，主题演讲的范围和雄心“加强了英伟达在新生的生成式AI/大型语言模型市场的主导地位，这可能会重塑现有的科技行业，并迎来颠覆性的初创公司”。

这位分析师还指出，英伟达的规模、范围和愿景可以帮助将大型语言模型引入“几乎所有终端市场”，并强调了英伟达与亚马逊(AMZN) Web Services、微软(MSFT) Azure、谷歌(GOOG)计算平台和甲骨文(ORCL)的合作关系。

此外，伯恩斯坦分析师斯Stacy Rasgon补充称，加速计算终于成为现实，英伟达似乎“唯一”适合从中受益，因为它将硬件和软件都搬上了舞台，以提高数据中心的效率，无论是在成本还是功耗方面，而CPU则越来越落后。

Rasgon认为英伟达的表现优于其他公司，他写道:“无论是好是坏，我们一直认为英伟达是答案，因为他们的硬件似乎唯一适合处理计算强度大幅增加的生成式AI驱动器。事实上，该公司公布的庞大(总潜在市场)数字每天都在变得不那么古怪。”

最后，巴克莱分析师布Blayne Curtis对英伟达给予“增持”评级。他表示，此次演讲表明，该公司是生成式人工智能领域的“王者”。Curtis写道:“显然，人们对GTC大会的期望非常高，但这是科技行业最大的长期推动力，英伟达仍远远领先于竞争对手。”

英伟达当前估值太高?

过去六个月，英伟达的股价已翻了一倍多，成为同期标普500指数成分股中表现最佳的个股。在打造生成式AI能力的竞赛中，也许没有哪家科技公司能比英伟达更有优势可在短期内获得巨大利益，甚至包括微软或谷歌。

因此，华尔街分析师将 NVDA 的平均 PT 从 11 月份的低点 198 美元上调至目前的约 271 美元，反映出购买情绪改善以及收入和盈利预测上调。上调后的估值表明，英伟达在未来两个财年的收入增长可能会出现大幅变化，这可能是受到AI训练和推理机会激增的推动。

据悉，普遍预测表明，从2023财年到2025财年，英伟达收入的复合年增长率约为17.3%，从上一财年微不足道的0.22%的收入增长中恢复。此外，预计该公司将在未来两个财年推动显著的运营杠杆。因此，英伟达的调整后息税前利润预计将以 37.2% 的复合年增长率提高，导致截至 2025 财年的调整后息税前利润率为 45.9%，高于 2023 财年的 33.5%。

值得一提的是，在生成AI的推动下，英伟达数据中心的增长预计将在这里发挥重要作用。对此，研究机构晨星强调，英伟达的利润率可能会提升得更高，因为“数据中心的利润率很高，从 65% 到 70% 不等，而且随着软件在收入组合中所占比例更大，应该会扩大。”

如果AI的热潮能够持续，那么英伟达的股价涨势似乎也停不下来。不过外媒也有观点指出，英伟达确实能在AI竞赛中一路狂飙，但是其高估值或许会成为将来的绊脚石。目前，该股的预期市盈率已经超过60倍，在过去10年中仅有一次达到过这样的水平。这也使得那些对英伟达的前景充满热情、但又深谙半导体市场周期性的分析师们很是左右为难。

根据FactSet的数据，自2017年底以来，英伟达股票的预期市盈率曾三次跃升至50倍以上，不过在游戏行业疲软、数据中心支出趋势转变以及加密货币挖矿需求波动的时期又直线下坠。

对此，分析师认为，英伟达与AIGC相关的业务几乎完全依赖于全球科技巨头的资本支出——尤其是微软和谷歌。瑞银分析师Tim Arcuri上周在一份报告中预计，未来一两年，AIGC可能会额外带来价值100亿-150亿美元的GPU需求。

基于此，分析师们目前预计，三年后英伟达的年收入将突破460亿美元，意味年均增长率达到20%——对于像英伟达这样规模的芯片制造商来说，这将是一个惊人的速度。但科技巨头们在数据中心方面的资本支出速度并不均衡，比如亚马逊、微软和谷歌在截止去年12月财季的业绩报告中公布的云服务业务表现都令人失望，甚至还警告称当前当前财季增速将进一步放缓。

同时，摩根士丹利的Joseph Moore也指出，英伟达估值已升至极高水平。Moore在他的报告中表示，生成式AI的发展是一个太大的趋势，不会被战术性担忧所干扰，虽然英伟达的股票在目前水平上可能难以押注，但做空该公司似乎也非明智之举。

总的来说，英伟达当前的估值可以说是比较高的，但是否过高则需要具体分析。据2023年3月的数据，英伟达市盈率为152.48，相较于整个科技行业平均水平，该指标偏高。此外，英伟达的股价也在过去几年中快速上涨，创造了相当高的投资回报。

但是，英伟达的业务表现一直非常优秀，特别是在AI和游戏领域的市场份额持续扩大，这也是投资者青睐英伟达的原因之一。同时，英伟达在未来几年的增长潜力也相当大，例如在自动驾驶、云计算、数据中心等领域都有很大的发展空间。

因此，英伟达的估值高不高需要根据公司的业务表现、未来发展前景以及整个市场的状况等多个因素来综合考虑。如果英伟达的业务表现和未来发展前景仍然保持优秀，那么当前的估值水平也可能是合理的。

就像苹果在近年来凭借其强大的品牌和在高端智能手机市场中的领先地位，获得了极高的市场份额和利润，其在数字音乐和个人电脑等领域也有卓越表现。因此，即便其市值也远高于同行业平均水平，但在近年来的表现中，苹果的股价表现一直非常优秀，即使在市场状况不佳的情况下也是如此。

美东时间3月28日周二美股午盘时段，有媒体刚刚爆出消息称，亚马逊创始人贝索斯已调派他的投资顾问和娱乐业的一流管理者，研究收购AMC的计划。AMC股价盘中拉升，短短20分钟时间内，日内涨幅从不足3.8%扩大到18%以上，此后涨幅进一步扩大，一度涨至5.50美元，创3月13日以来盘中新高。

一名亚马逊内部人士称，亚马逊考虑，将AMC遍布北美、欧洲和中东的将近600家影院作为“营销称重站”，它们可以帮助争夺奖项的Amazon Prime会员观看电影做推广，提供日用品配送等交叉销售服务，充当本地分销中心，而且，AMC每年有2亿观影客户，亚马逊还能收集他们的重要数据。

此前媒体称，亚马逊计划每年发行10到15部院线电影。若收购AMC的消息属实，AMC的影院应该可能作为亚马逊这些影片的上映平台。

本周二媒体称，亚马逊内部的讨论情况并不确定，不能断定最终亚马逊就会提出收购要约。有内部人士称，贝索斯可能在等待AMC股价继续下跌的时机，甚至可能等AMC宣布破产，再出手收购AMC的资产。后一种操作让人联想到英国银行巨头巴克莱2008年收购破产的雷曼兄弟。

AMC的CEO Adam Aron本周稍早回称，我们不回应应传闻和猜测。亚马逊谢绝就上述消息置评。

上述媒体称，可以肯定的是，亚马逊内部有讨论。一名亚马逊的前高管称，自2006 年推出会员订阅视频流媒体服务Amazon Prime Video 以来，亚马逊一直在考虑影院领域的收购。

覆盖AMC的一家大投行的分析师将AMC称为“不良资产”，认为“买这种营销类房产是个妙招”。

在传出可能收购AMC的消息前，亚马逊和同样杀入流媒体服务的苹果都在积极进军电影市场。最近媒体称，苹果和亚马逊都将每年投入10亿美元，制作将在院线上映的电影。这两家科技巨头都要同奈飞和迪士尼这样的强敌竞争。因为没有披露消费者数据，目前还不知道他们的流媒体服务进展。

美国国家公路交通安全局(NHTSA)周二(28日)宣布已开始调查特斯拉(NASDAQ:TSLA)Model X，此前该局收到两起报告，称这款车型的前排安全带存在故障。

初步调查将覆盖2022-2023年产的5万辆Model X，有报道称这款车的前排安全带在行驶中无法稳定连接安全带插销。

美国国家公路交通安全局表示，报告涉及的两辆车的插销都没有完整插入，且车辆都没有遭遇碰撞。

此外，特斯拉汽车还有多项问题正受到该局的调查，最早的可追溯至2020年，包括部分带有自动驾驶系统的特斯拉汽车会无缘无故剎车或撞上停在高速公路上的遇险车辆。还有投诉称一些车辆的方向盘可能突然断联以及悬架存在故障。

不过，特斯拉盘前仍然升0.31%。

美国银行业接连“爆雷”，七天倒闭三家区域银行，美国储户对银行业的信心动摇，开始大规模提现。

一周流失千亿美元存款

美国时间24日，美联储公布最新数据显示，截至3月15日的一周，美国银行合共流失存款近千亿美元，达984亿美元，存款总额降至略高于17.5万亿美元水平，是自2021年9月以来的新低。期内，小型银行存款总额减少1190亿美元至5.5万亿美元，降幅创下纪录，大型银行则新增存款670亿美元至10.7万亿美元。

另据摩根大通分析师估算，去年以来，大约一万亿美元资金从美国“最薄弱”银行中撤走，其中约半数存款外流发生在今年3月硅谷银行被接管之后。摩根大通将储户资金“大搬家”归咎于三个因素：联储加息、量化紧缩以及大约7万亿美元存款未纳入保险，该行认为，上述资金流动趋势或将持续。

过去一年，美国存款总额本就处于稳步下行态势，多位大行经济学家近期对第一财经记者表示，美国超额储蓄不可持续。瑞银全球经济和策略研究主管卡普坦(Arend Kapteyn)告诉记者，美国储蓄率已不及疫情前的1/2，超额储蓄存量正以每年1万亿的速度减少。惠誉评级首席经济师库尔顿（Brian Coulton）也表示，疫情期间建立的超额储蓄已经显著减少，不大可能在今年三季度之后继续提供缓冲。

区域银行挤兑危机叠加瑞士信贷被迫“贱卖”，正令资金加速逃离。瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之在发给第一财经记者的报告中表示，当前投资者普遍存在几点担心：“第一是银行系统的流动性状况；第二，银行被迫出售持有的可供出售（AFS）和持有至到期（HTM）证券，将对银行盈利、资本、流动性造成多大影响；第三是事件传染性，会否波及其他美国地方性银行，会否从美国蔓延至欧洲，甚至从银行溢出至投资、基金等非银金融机构；第四，科技、私募以及风投行业的恶化可能加速经济衰退。”

美国当局：银行系统安全稳健

尽管如此，政策制定者一再安抚公众，称银行系统是安全的。

美联储发布上述数据的当日，美国财政部长耶伦、美联储主席鲍威尔等十多位官员举行了一场金融稳定监督委员会（Financial Stability Oversight Council，FSOC）特别闭门会议，会议声明写道：“与会者讨论了银行业现状，委员们认为，尽管一些机构面临压力，但美国银行体系仍然稳健且具有韧性。”声明还指出，FSOC成员机构将继续致力于监测美国金融业的发展。

就在闭门会议召开前两日，美联储决定实施第九次加息，于22日宣布上调利率25个基点。鲍威尔在记者会上表示，“当经济或金融体系受到严重威胁时，我们拥有能够保护储户的工具，也已准备好使用这些工具。我认为，储户应该相信他们的存款是安全的。”他还表示，在美联储采取强有力行动支持银行系统之后，存款流失已经趋于稳定。

颜湄之认为，当局需要采取以下措施才有望安抚市场。“央行需要提供大量流动性，以防银行被迫出售资产；可以出台阻止存款流出和银行挤兑的措施，例如突破存款保险上限，为储户提供全额保障，提供更多资金支持来稳定财富管理、资本市场以及银行间市场；此外，美联储应警惕经济衰退风险，谨慎考虑利率决定。”

千亿资金去向何处？

银行业动荡之下，全球投资者寻求更避险的去处。在美国银行存款大量外流之际，美国货币市场基金资金流入规模连续两周突破千亿大关，创疫情来首次。

根据美国投资公司协会(Investment Company Institute，ICI)数据，截至15日当周，约1200亿美元资金流入美国货币市场基金，为2020年6月以来的最大单周净流入。截至22日当周，美国货币市场基金继续录得大约1174亿美元资金流入，总资产规模达到前所未有的5.1万亿美元。

该机构首席经济学家柯林斯（Sean Collins）表示，“过去数周投资者涌向美国货币市场基金，显然是在寻找一些银行的替代品。”

加州洛杉矶尔湾是很多华人想定居在经济发达且稳定的城市，这里号称南加州“技术海岸”中心，2020年第四次获得全美财政状况最佳城市，如果你想让子女进入美国顶尖大学，这里有4所美国蓝带公立高中和“公立常春藤”加大尔湾分校，如果你担心社区的安全，这里被评为“全美最安全城市”。

如果你想要找全球最好的居住地，这里是全球都羡慕的“世界宜居城市之王”，你的理想之城就是这里——尔湾！

尔湾（Irvine）的由来，要从加州大学尔湾分校开始说起。1965年，加州大学尔湾分校以1美金的价格从尔湾公司（Irvine Company）“购得”一大块地皮（约4平方公里），加州政府也捐出2平方公里的地，有了地，就需要规划。加州大学聘请了当时着名建筑师William Pereira做尔湾校区的总体规划。在规划中，设计师提出：

仅有功能单一的大学区是不够的，有必要在环绕大学的社区建立一个容纳5万人口的城市，这个新城市必须拥有工业区、商业区、休闲区及绿地等。

大学社区的设计最终呈现出轮子状，学校从中央开放空间呈放射状向四周延伸。随后尔湾公司的规划者们与William Pereira一起在这个新校区的周围规划了一个未来城市的蓝图，构成这一蓝图的是多个独立又紧密联系的社区，并且每个社区都有学校、商店、教堂等配套设施。

仅用了10年，尔湾发生了天翻地覆的变化。不仅学校建立起来，相应的配套、社区、公司统统发展起来，1971年，尔湾市正式成立。

不仅是华人，甚至连全球的移民者都把尔湾作为生活的理想之城。今天尔湾拥有的所有成就，离不开天然的地理优势，以及科学合理的城市规划，和生活在这里的人对它的付出和努力。

如今，尔湾发生了天翻地覆的变化。一起来看看今天的尔湾吧。

1.优越的地理位置和完善的交通系统

尔湾市（Irvine）位于加州橙县，纬度与中国上海接近，北靠圣安娜山脉，南靠太平洋海岸，拥有背山面海的地理位置。

（Irvine的地理位置）

尔湾四季如春，气候宜人，夏季温热干燥，降雨主要集中在冬季，少有降雪。最冷的1月份平均气温在13度，8月份的平均气温为21度，总体来说温度适宜。也正因如此，居住在这里的人经常会参加户外活动，无论是去海边散步、徒步或出海，一年到头娱乐项目丰富多彩。

尔湾的居民最远驱车20分钟就可以到达临近的新港滩（Newport Beach）、拉古纳海滩（Laguna Beach）等滨海城市，去享受这里世界级的沙滩和度假设施，如果住在尔湾南区，10分钟内就能到达这些海滩。

（Crystal Cove State Park is easy access from Irvine）

完善的城市规划，使尔湾有着发达的交通系统，405号、5号、73号等多条公路经过尔湾，构成出色的运输系统。临近的John Wayne机场是地区性的商业机场，提供通向美国20多个城市的直达航班，很多本地公司的私人飞机和公司喷气机也都以此机场作为基地。

(John Wayne airport)

完善、便利的交通系统为整个城市经济的高效运作起到了至关重要的作用。

2.南加州“技术海岸”的中心

作为美国整个国家中最有活力的规划城市，尔湾经济发展的重点是：吸引企业、保留企业、帮助企业发展。因为：企业价值是城市价值的真正衡量标准。

（Source: discoverirvine.com）

如今的尔湾已经成为南加州重要的“技术海岸”的中心，拥有生机勃勃、富有创业精神的商业环境。尔湾的家庭收入中位数超过9万美元，平均家庭收入超过12万美元，是全美的高收入城市。

（尔湾光谱中心新写字楼）

尔湾市约有人口26.6万人，8,000个企业聚集于此，设计行业包括汽车设计、生物医药、时尚设计、电脑晶片制造、软件和游戏、法律财务专业服务等高附加值产业。着名的暴雪公司（Blizzard）总部就落座于尔湾。

（博通公司办公楼）

其他比较着名的公司还有Broadcom电子芯片公司、福特汽车西岸设计中心、BenQ美国公司、Vizio公司、Getac美国分公司、New Health(新贺斯)实验室与工厂等。

（尔湾光谱中心老写字楼）

这些企业为尔湾提供了稳定的就业环境，创造了约17万个工作岗位，且数量还在不断增长。同时，也因尔湾高科技产业、制造业、第三产业共同搭建了多元化的产业结构，使其经济有更高的抗风险能力，即便是在市场经济波动较大的时期也会相对稳定。

3.一流的教育系统和高素质的居民

尔湾发展的起点是教育，高校为企业培养了大量的高素质人才，这是经济发展的动力来源，经济发展的好，就业市场有活力，吸引更多优秀人才不断加入，整体的居民素质也随之提高，城市的发展呈良性循环。在尔湾，25岁以上的居民中，66％以上的居民接受过高等教育。该市每年有近亿美元的财政预算拨款，直接和间接支持尔湾公立学校。

（Irvine Unified School District办公中心）

尔湾市内大部分地区都属于尔湾联合学区（Irvine Unified School District），该学区自成立以来一直表现优异成绩突出，在加州乃至全国的各项评比中连年名列前茅。尔湾市内共有五所高中分别是：University高中、Irvine高中、Northwood高中、和Woodbridge高中，还有新建的Portola高中，这五所高中全部都是品质卓越的优秀学校。新建的Portola高中更是斥资3亿美金重金打造全新现代化的教学配套设施，还高薪聘请了Uni高中的校长前来任职。在最近的“大学同等水平课程”测验中，尔湾市高中生的通过率是73%，相比之下，加州高中生的平均通过率为23%，而全美高中生的平均通过率为35%。

（Portola HS）

除此之外，尔湾还有非常优秀的高等学府，包括美国加州大学尔湾分校（UCI）、康科迪亚大学(Concordia University)。

(1964年6月 Lyndon B. Johnson出席UCI的奠基仪式 Source: Wikipedia)

加州大学尔湾分校UCI，这所大学在2018年“最好的公立大学”的第9位，“全美最好大学”第42位。

(University of California Irvine)

在2010年发布的美国国家科学研究委员会（National Reseatch Council）的学科研究实力排名中，UCI的物理学研究排名全美名列第8，生命科学研究排名第十二，环境科学与化学研究分别排名第十五。

UCI教职人员皆具有深厚的专业背景，历史上有3位诺贝尔奖获得者。

(物理科学学院Frederick Reines Hall，以一位获得诺贝尔奖教师命名 Source: Wikipedia)

这些学校不仅聘用了大量的顶尖教职人才，而且它吸引了不少企业在尔湾投资；随着企业入驻尔湾，他们彼此依托，研究、创新、市场运作就形成了一个良性的循环，其结果就是复合增长、生产力和财富的扩大。

4.全美最安全的大城市

高素质人才的聚集，使得尔湾居民素质整体水平都非常高，再加上尔湾市对城市安全的大力投入，使得尔湾成为非常安全的居住城市。根据FBI的数据，尔湾曾经连续12年被评为全美10万人口以上的城市中“最安全的城市”。把城市治安维持在一个如此高水平之上，绝非易事。

尔湾市1亿美元的城市预算中有41%用在了公共安全上，不仅包括160多名警力，同时也包括了为打击犯罪配套的基础建设和规划，以及其他的支持。

尔湾招聘了一支高度专业的警察部队，而且配备有先进的警务策略，包括地理警务等，以确保尔湾居民和员工的安全。同时，尔湾基础设施建设的安全性也有着非常严密的审核机制。城市中的停车场的良好的照明系统和宽阔的街道建设，都必须通过警察局的安全检查，以确保达到基本的安全标准。这为降低犯罪率也起到了显着的效果。住在这里会觉得非常安心。

（Irvine的警车）

尔湾的警察根据社区居民情况使用不同的语言，包括汉语、韩语、西班牙语、波斯语等，这大大解决了语言障碍，对降低犯罪率效果颇高。即使不会说英语的华人也不用怕，警察就能说中文。

（Irvine多种族警力配置）

5.强劲而稳定的住房市场

近年来，尔湾吸引力越来越多的华人，在26万的总人口中，有43%为亚裔，24%为华人。在这里越来越能够感受到华人生活的便利性，华人越来越多，但完全感受不到华人区别于其他的居民，他们已经融入到整个城市中。这也是尔湾的一大特色：“多元族裔共荣”。

尔湾近乎完美的城市建设，让它在国际上享有盛誉，被称为全美最成功的统一设计规划城市社区。

在规划之初，就在蓝图中加入了“生活小区”的概念，超过80%的社区中都拥有网球场、游泳池、公园、甚至人工湖。加上尔湾拥有约52平方公里的自然保护区、野生动植物公园、自行车道和小径，构成了一个综合的自然生态空间。尔湾的居民不仅可以享受城市的现代化，又可以体会归园田居的悠然自在。

(Quail Hill Trail Source: destinationirvine.com)

近几年尔湾吸引了大量的华人买家前来安家落户，房市呈现一派繁荣景象。2021年尔湾房价中位数为108.8万美元，同比去年增长了18%，租金上涨了20%。

尔湾有很多老牌的高档社区，也有很多新建的、在建的社区都非常受欢迎。尔湾的南区相对更早的被开发起来，所以社区的配套设施、景观绿化成熟度都比北区要强一些，但北区相对要比南区的房子要新一些，对喜爱新房的华人来讲，北区的房子吸引了更多的华人聚集。这里每一个社区都代表了尔湾发展的一个年代，各个社区都形成了各自独特的风格。

（Airport Area的现代化公寓社区）

推荐一些尔湾非常受欢迎的社区，无论如何都会有一栋是你的完美之选。

Orchard Hills社区|尔湾顶级的生活区

（Orchard Hills社区）

Orchard Hills是位于北区的一个新建的社区，学区内有Northwood HS和Beckman HS两所优质高中。尔湾公司想把这个社区打造成真正的传统豪华农庄。该社区依山而建，绿树环绕，风景优美，还有一个配套的小型生活购物广场Orchard Hills Village Center，是有着美式传统的奢华社区。房价在118-354万美元之间。

（Orchard Hills别墅）

Portola Springs社区 | 尔湾年度最佳规划社区

（Portola HS）

Portola Springs位于尔湾北部，因整体根据变化多端的地形设计而成，其建筑风格多种多样，社区在2008年荣获了两项Gold Nuggets大奖：“年度最佳规划社区”和“最佳社区布局”。住户在家就可以与自然亲密接触，享受户外探索的乐趣。社区所在学区有优质的公立高中Portola HS。房价在88.5-177万美元之间。

（Portola Springs别墅内景）

Altair社区| 尔湾的最新第5学区

（Altair规划图）

尔湾东北部新生代封闭式豪华社区，坐落于山丘之上，在自己家就可以俯瞰Great Park的美景。Altair位于尔湾联合学区，享有全国最优秀的教育系统，这里的学生在SAT考试中一直名列前茅，90%的高中生都可以考上理想的大学。房屋售价高达236万美元，业主都是非富即贵的知名教授、着名医生、商业精英等。

Altair社区入口

Hidden Canyon社区 | 尔湾的高级住宅区

Hidden Canyon别墅内景

Hidden Canyon是南区新开发的高档豪华社区，该社区内有屡获嘉奖的Uni HS。社区毗邻拉古纳荒野公园（Laguna Canyon Widerness Park），距离绝美的拉古纳海滩的海岸线仅有7.5英里。房价大约在377万美元起。

尔湾多元化的经济构成使得其抗风险能力非常高，这离不开多元化的产业构成，同时还有便捷的交通系统做支撑。强劲的经济状况，带来了稳定的就业，17万的就业规模，使得其房市无论是自住还是房屋出租方面都有非常好的潜力。稳定的经济也为房市的发展提供了强有力的保证。这也是为何尔湾吸引了大量的华人来投资。