KeyBanc：上调杜克能源(DUK)至“增持”，目标价106美元

KeyBanc将杜克能源(DUK)评级上调至“增持”，目标价106美元。该行表示，在接连公布利好消息后，主要的悬念已经消除。

本周，杜克能源公布了一项长期的煤灰回收框架，并以溢价估值出售了旗下印第安纳公司(DEI)19.9%的股份，使得公司不再需要原定于2021-2022年进行的10亿美元股权融资计划。

KeyBanc分析师Sophie Karp表示，根据DEI交易确立的估值标准，该股市盈率应该为22倍，较此前的16.7倍是较为明显的溢价，使之成为股权融资之外的另一个增值选择。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

Disney+颠覆迪士尼(DIS)

在2020年的毒眸文娱大会上，青崧影业创始人叶宁面对院网关系的提问，直接抛出迪士尼来终结对渠道变化的讨论：“讨论一个产业的未来，要关注最厉害的机构和最厉害的人在思考什么，这(迪士尼)就是未来，不用讨论。”

这年12月11日的迪士尼投资者大会上，关键词正是流媒体。迪士尼宣布推出一年的Disney+用户达到8400万，这最初是对其2024年的用户数预期，Netflix实现同规模的用户积累则花了将近十年。加上ESPN+和Hulu，迪士尼流媒体用户总计达到1.3亿。

年后漫威宇宙的衍生剧集《旺达幻视》延续了这一势头。根据Samba TV预估数据，上线首周末约110万个家庭收看了《旺达幻视》，超出了去年星球大战衍生剧《曼达洛人2》首周末104万个家庭的数据。

这无疑是一场精彩的，内容对渠道的反击战。毒眸试图拆解迪士尼的流媒体战略，将其视作多种合力驱动的过程。迪士尼的成功有偶然性，得益于对变化的敏感和对自我的颠覆，以及规模化的IP储备。

推出Disney+之前，迪士尼实质上已经是全球最大的内容平台。在流媒体平台、智能硬件厂商和内容商渠道争夺的节点，这家规模空前的内容公司选择往前一步，绕开第三方平台，直接面向内容消费者，也让流媒体战争走到新的方向。

自我颠覆的可能性

在2005年，即将担任迪士尼CEO的罗伯特·艾格，和乔布斯谈到电视的未来。他认为新的影视渠道可能是一个电视版的iTunes平台(音乐播放应用)，用户可以在电脑上点播剧集，而自己希望迪士尼赶上这股浪头。

这个想法和乔布斯即将推出iPod不谋而合，而新计划需要迪士尼的内容支持。5个月后，艾格和乔布斯共同宣布，五部迪士尼电视剧(其中包括《绝望主妇》和《实习医生格雷》)将可以在iTunes上下载，并在iPod上进行播放。

在发布会两周前，罗伯特·艾格正式成为迪士尼CEO，关于iTunes 的合作成为修复乔布斯和迪士尼关系的契机。由于对分配方式不满，乔布斯此前对外宣称，自己掌控的皮克斯的品牌影响力已经超过了迪士尼，皮克斯此时为迪士尼带来的利润占到了总利润的45%以上。

对流媒体的畅想之外，艾格更大的精力花在迪士尼的内容改良上。相比好莱坞的类型片，此时迪士尼的家庭电影在海外扩展不顺。艾格为此确定了执行至今的品牌化战略，并决定通过收购来整合品牌。

获得乔布斯的信任后，迪士尼在2006年正式收购皮克斯。并在2009年斥资40亿美元收购漫威，逐渐形成了面向不同的用户的产品组合。这一时期积累的内容IP，帮助公司走出低谷，也成为日后流媒体战略的关键因素。

艾格思考的渠道变化则在逐渐成为现实。Netflix在2007年推出在线点播业务，第二年就从Starz手中拿到2000多部热门电影的播映权，其中包括迪士尼动画《料理鼠王》。

Netflix此后加速进入内容上游，在2013年推出爆款原创剧集《纸牌屋》，又在2015年制作首部电影《无境之兽》。并因此保持高速增长，2017年第四季度财报显示，Netflix全球会员净增830万人，同比增长18%，破了历史新纪录。

流媒体的威胁笼罩在迪士尼头上。Netflix的危险性来自两方面，迪士尼旗下拥有ABC和ESPN等电视渠道，流媒体增长造成了电视用户的流失，而Netflix巨额的内容投入，也让迪士尼在影剧生产上受到挑战。

2018年，Netflix从迪士尼挖走了金牌制片人珊达·莱姆斯，后者的代表作品，正是那部2005年让迪士尼初尝新渠道滋味的《实习医生格蕾》。

迪士尼的防守反击首先从体育领域开始。

在2016年，迪士尼花费10亿美元收购了BAMTech 33%的股份，后者是美国职业棒球大联盟(MLB)组建的科技和流媒体公司。根据尼尔森的数据，迪士尼旗下的ESPN2015年付费用户减少了120万人，很大程度上是因为用户观看习惯转向流媒体。

这被视为迪士尼彻底进入流媒体，对标Netflix的重要信号。2015年，迪士尼已经在欧洲推出流媒体Disney Life。在一次电话会议中，艾格只是将Disney Life的做法形容为一次“实验”。

转折点出现在2017年的董事会拓展活动上，会议的核心议程一直围绕着流媒体带来的颠覆性变革。在充分讨论这些挑战之后，随后8月的财报会议上，迪士尼宣布加速执行购买BAMTech控股合约，并在2018年和2019年推出ESPN+和Disney+。

迪士尼在原本的框架下推进内容创新。公司没有设立专门面向Disney+的制片部门，而是希望原有的工作室为流媒体生产内容。公司为各工作室高管提供无偿配股，通过对新业务的贡献评估，来决定配股的分配和变现。

艾格当时意识到，这些措施在加速自家业务的颠覆，并会引发短期亏损。将皮克斯、漫威以及星球大战的影视内容从Netflix平台撤下，并统一整合流媒体上，意味着损失数亿美元的授权费。

但迪士尼选择进行不断的自我颠覆，通过推出Disney+，从而进入新的内容时代，“这并不容易，因为这么做就打乱了我们自己的传统业务，但仍有必要这么做，因为我们要回应消费者的需求。”

从IP到渠道

2019年11月12日，Disney+正式上线。第一天就吸引了1000万人订阅。到2019年年末，Disney+收获了2650万的付费用户。除去运营商Verizon以及苹果、谷歌、LG等合作平台的推广，有一半的用户选择了直接订阅Disney+。

在惯有的营销策略之外，自身的内容品牌真正让迪士尼在短期内聚齐用户。此前积累的优质内容，帮助公司击穿了流媒体的渠道壁垒。

橘品影业创始人张昭曾在一次媒体交流中提到对迪士尼的看法，他认为迪士尼“不是电影公司、文旅公司，也不是流媒体公司，而是一家品牌运营公司”。内容品牌，或者说IP是这个公司的核心资产，迪士尼的工作过模式就是IP的打造、交易与经营。

罗伯特·艾格在自传里提到，迪士尼的未来，以三个优先事项作为基础：创造高品质的品牌内容、拥抱科技以及实现全球性增长，而品牌内容在语序中排名第一。

这些品牌内容造成了强烈的辨识度，迪士尼实质上已经是一个内容平台，只不过通过第三方进行分发。阿里影业总裁李捷曾向毒眸感叹：“全世界的电影公司，可能除了迪士尼，大多数只有内容IP而没有用户品牌。”

当迪士尼为这些内容建构有形的城池，流媒体的用户黏性也迅速地建立起来。

根据尼尔森(Nielsen)的最新数据，2020年用户在流媒体上花费时间最多的前十部电影中，Disney+占到七部，榜单前两位是著名的迪士尼动画《冰雪奇缘2》和《海洋奇缘》。虽然Netflix一直在投资儿童内容，但和迪士尼相比仍处下风。

来源：尼尔森数据

在尼尔森高级副总裁布莱恩·富勒看来，丰富的儿童内容库帮助了Disney+的成功，“儿童电影具有重复观看的巨大价值。”

对IP的开发，也推动着迪士尼的的拉新和促活。星球大战衍生剧《曼达洛人》在早期帮助了Disney+的拉新工作。根据尼尔森的数据，《曼达洛人》是2020年流媒体最受欢迎的十大原创剧集之一。

漫威IP和流媒体战略的联动，则带来了更大的内容想象力。

根据Comscore (SCOR)的数据，自2008年以来，Marvel的全球票房收入超过226亿美元。在迪士尼收回版权之前，漫威为Netflix制作了多部剧集，但和电影内容缺乏联动。这次的《旺达幻视》和后续的《猎鹰与冬兵》等内容，则明显加强了和漫威宇宙的联系。

这是IP化的品牌内容带来的想象力。迪士尼的内容可以穿梭在不同的渠道里，依靠品牌效应吸引用户，并通过多渠道的对话来增加用户和IP的黏性。无论是流媒体、大荧幕还是线下乐园，渠道都是品牌伸向用户的触角。

这也是对爱优腾芒的警示。在形成内容品牌之前，平台的壁垒不会真正建立，在国内市场，内容击穿渠道的可能性也依然存在。

但迪士尼还没有马上成为优秀的线上渠道商。内容之外，迪士尼需要在加强基础设施，比如平台糟糕的内部搜索设计。美国科技媒体The Verge认为，迪士尼需要意识到流媒体不只是把内容放到平台上，还需要建构用户平台化的使用体验。

规模化

迪士尼流媒体战略的第二个关键因素是规模。

2016年，罗伯特艾格和二十一世纪福克斯的CEO默多克有过一次长谈。默多克大部分时间在讨论行业所面临的威胁，包括大型科技公司的崛起和规模化的意义。默多克数次提道：“我们不具备规模化，你的公司是唯一一家具备规模化的。”

在此时，迪士尼已经形成了复杂的内容分众体系。除去原本的家庭娱乐，新增的皮克斯面向白领、尤其是女性白领，卢卡斯影业的《星球大战》面向男性白领，而漫威则主打青少年。

这次谈话推动了迪士尼再次扩容。在2019年，迪士尼以713亿美元收购福克斯主要资产，包括Hulu、印度星空传媒、20世纪福斯电影电视公司、福克斯电视集团和国家地理，囊括了《X战警》《死侍》等超英IP，以及《辛普森一家》《摩登家庭》等电视节目。

收购福克斯后，迪士尼彻底成为超大型的娱乐公司。除去继续增加IP，Hulu的加入让迪士尼能够从多个渠道进入流媒体领域。在和奈飞即将到来的战争中，迪士尼拥有了无与伦比的规模优势。

迪士尼的扩张，得益于里根时代开始的不抑兼并的传媒政策。1996年新《通信法》的出台，解除了电话公司和广播电视行业的诸多规制，比如废除一家公司最多只能拥有12家电视台的规定，撤销一家公司不能拥有两个无线电网的规定。

这些新规打开了传媒兼并的盖子，也在无意中帮助内容公司形成抵御流媒体的规模优势，并将Netflix逼到了危险的位置。迪士尼和华纳开始自建平台后，都切断了面向Netflix的内容供给，这让Netflix必须深入相对不太熟悉的自制领域。

根据尼尔森周二发布的数据，在2020年12月，Disney+在消费者每周流媒体平均使用时长的占比上升到6%，而Netflix则从2019年12月的31%微降至28%。二者的差距仍然巨大，但攻守之势已经发生变化。

多个流媒体的协同销售也是规模优势的体现。在美国，迪士尼选择将Hulu和ESPN +结合在一起进行捆绑销售。在2019年年底，Hulu和ESPN+付费用户分别达到3040万和660万，同比增长33%和371%。在2021年，迪士尼试图将Hulu推向海外市场，同样推出捆绑套餐来吸引全球用户。

科技评论作者潘乱曾引述过一个例子，Facebook用户增长部门负责人进入二级市场后，大举买入的是亚马逊的股票，因为亚马逊是规模驱动，FB则抓住了用户行为，但年轻用户不断有新的行为，因此FB永远都不安全。

这在内容生产领域表现得更加明显。内容需求在不断变化，毒眸(微信ID:DomoreDumou)曾经询问创新内容的制作者，如何判断年轻人具体的内容需求，得到的回答则是“无非是新奇、有趣的内容”。内容生产充满着不确定的危机。而迪士尼是看上去能最大程度抵御危机的公司。

迪士尼的策略是用规模来应对变化，以此打造面对市场风险的对冲组合。Disney+是对冲组合最新的加入者，而自身的扩张也得益于组合的规模化优势。

疫情带来红利

疫情的到来，则加速了迪士尼的流媒体发展。

在2019年的财报中，迪士尼仍然把“Disney+”作为面向未来的防守性业务。无论是内容储备还是上新速度，Disney+都弱于竞争对手。Disney+上线时仅有1038部作品，而亚马逊和Netflix分别拥有16034部和7145部作品。

Netflix2019年的自制内容成本大约达到了150亿美元，而迪士尼CFO Christine McCarthy曾表示，公司会为Disney+提供10亿美元的独立内容预算，到2024年才会达到25亿美元。

到了2020年3月15日，迪士尼六家主题乐园全部关闭，而主题公园、体验及周边收入在一季度占到总收入的35.5%。再加上电影上映的一再推迟，到第三季度，迪士尼净亏损达到47.18亿美元。市场对迪士尼的信心开始衰减，从2月开始，迪士尼的股价跌幅一度超1/3。 迪士尼必须重新提振市场信心，而线下娱乐的停摆，正好带来了巨大的流媒体增量。根据MPA的年度报告，2020年数字播放/流媒体收入暴涨超四成，在全球影视产业规模中占比超过3/4。

李捷认为疫情为Disney+的发展带来了增量，“后进入者没有增量是很难的。其实如果没有疫情，迪士尼打Netflix也挺难的，因为相当于存量打存量。”

线下业务的萎缩，倒逼了迪士尼的战略向流媒体倾斜，尤其是迪士尼重要的电影资产。在年初接受美股投资网采访时，罗伯特·艾格提到迪士尼只会为电影院制作高预算电影，一些低预算的电影才会面向流媒体。

而在第四次推迟上映时间后，迪士尼决定让《花木兰》用付费观看的方式登陆自家流媒体，电影的售价则是29.99美元。这个计划引发了院网关系的一次地震，也拉动了Disney+的一波增长。

随后皮克斯动画《心灵奇旅》在圣诞节登陆Disney+，根据市场研究公司Sensor Tower的数据，Disney+在圣诞节假期的全球装机量达到约230万，比之前一个周末增长了28%。

在组织上，迪士尼也在建立更利于流媒体发展的结构。疫情之后，迪士尼选择重组媒体和娱乐部门，将媒体业务集中到单独的机构，负责内容分发、广告销售和Disney+。

这些变化推动了迪士尼加大原创剧集投入力度，这是Disney+目前和Netflix最大的差距所在。在尼尔森统计的2020年榜单中，用户观看时长排名前十的剧集中，有9部来自Netflix。

在2020年，Disney+的主要槽点也在于原创剧集缺乏。美国媒体曾经调侃，除去《汉密尔顿》、《花木兰》和《曼达洛人》之外，在大多数情况下，Disney+是第九次重看漫威电影的地方。

而在年底的开发者大会上，迪士尼一口气宣布了50部影视计划，其中包括10部漫威和10部星战IP衍生剧。

到最新财报发布时，对迪士尼的大部分顾虑已经被令人惊异的流媒体成绩所抵消。在最近的报告中，投行LightShed Partners将迪士尼评级由“卖出”上调至“中性”，并称5月份评级的下调称为“错误”。

该机构还指出，自己过高估计了卫生事件对迪士尼的影响，迪士尼强调流媒体的积极举措是一个惊喜：“新任CEO以牺牲遗留资产和收益为代价，专注于流媒体视频业务，给我们留下了深刻印象。”

疫情带来的压力仍然存在。在2020财年，迪士尼的亏损达到28亿美元。迪士尼乐园和电影院的关闭还在继续，流媒体仍需要烧钱。迪士尼把更多的鸡蛋放在流媒体里，也将业务的风险集中，这显然不在公司的舒适区域。

但作为渠道的迪士尼仍然让市场充满遐想。全世界最大规模的内容生产商迪士尼，现在有机会成为全球最大的内容渠道了，这会意味着新的内容的生产和传播逻辑吗？

资讯来源：美股投资网 TradesMax

1月26日，在线青少儿英语小班课品牌鲸鱼外教培优宣布完成B+轮融资，此轮融资由新东方领投，国内另类资产管理机构远洋资本跟投。

据了解，鲸鱼外教培优是定位于“培优”的在线青少儿英语品牌，成立已有8年，主要面向3-18岁青少儿。在鲸鱼最初成立的5年，创始团队主要在自己孩子身上打磨产品。2017年，鲸鱼开始规模化探索，并获得山行资本、清新资本等的早期投资。

在大概一年前的2020年2月，鲸鱼外教培优曾获得远洋资本领投的1亿元B轮融资。加上此次的B+轮融资，鲸鱼外教培优B轮系列累计融资额达2.2亿元人民币。

“得到新东方的认可和投资，将帮助鲸鱼未来在品牌和资源方面获得更多加持。新东方在产业链上下游有丰富的资源，后续，双方将在流量、版权等方面有更多的合作机会。”近日，鲸鱼外教培优CEO吴昊在接受美股投资网专访时说。

以“培优”形成差异化定位

吴昊透露，在2020年初完成B轮融资后，公司将精力主要放在优化产品、发展业务方面。当时的鲸鱼并没有刻意寻求新一轮融资，不过陆续也有投资人过来跟公司交流。在2020年8月份，新东方的投资团队开始跟鲸鱼接触，双方深度交流后认可合作的价值，便迅速敲定了此次的B+轮融资。

此次也是作为英语培训行业“鼻祖”的新东方，首次投资少儿英语直播类产品。吴昊表示，对新东方来说，其本身还是以线下英语业务为主，在线业务方面主要是成人英语和K12英语。“它此前对素质教育英语的布局并不是很丰富，鲸鱼体现出自身的特色，与新东方形成一定的业务互补。”他说。

新东方战略投资团队方面表示，鲸鱼的教育理念和产品特色，符合新东方对英语类素质教育产品的期待。未来，新东方也会在资源等方面大力支持鲸鱼的发展。

泰合资本是鲸鱼此轮融资的独家财务顾问，在泰合资本董事蒋铠阳看来， 鲸鱼能够持续获得资本的青睐，主要是因为其以“培优”的价值主张形成了极强的差异化定位。

蒋铠阳表示，首先，“培优”是以效果和选拔为目标，显著差异于少儿启蒙英语的开口说话，这也使得鲸鱼可以覆盖K12阶段学科学习需求；其次，“培优”是更高效的教学方法，舍弃照本宣科、跟读式的模式而采用启发式、对话式的教学，才是语言学习的好路径；最后，“培优”是普适性需求，鲸鱼课程覆盖零基础到高考级，培养出各年龄段的牛娃就是好的品牌传播方式。

注重健康经济模型下的快速发展，并不急于盈利

一位教育行业业内人士对美股投资网分析称，近年来新东方致力于加码在线业务。选择投资入股外部的在线教育创业公司，也是一种较为常见的方式。

其实当行业发展进入深水区，并购整合事件也越来越多地出现。比如在2020年11月，豌豆思维宣布与在线英语小班品牌魔力耳朵进行合并，双方以学科素质品类互补的方式，向全学科素质教育品类转型。

吴昊则对美股投资网表示，鲸鱼目前有着非常健康的发展势头，会保持独立发展。2021年，鲸鱼将会推出更多的产品和更加互联网化的产品体验，例如多场景的学习闭环产品矩阵、中价位的产品等。

在经营数据方面，2020年9月，鲸鱼单月营收达到1.5亿元，首单UE利润15%，平均营收与用户的年发展规模在3倍左右。到了10月，鲸鱼外教的付费学员规模同比增长220%，团队规模现在已超1000人。

鲸鱼将何时实现盈利？吴昊表示，如果团队把年增速降到20%，目前也能做到盈利。但是现阶段实现盈利不一定是最对的选择，如果企业牺牲增长速度去换盈利，那未来也没什么太大的前景。所以目前团队考虑更多是如何在健康合理的经济模型下跑得更快一些，而不是急于盈利。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

摘要

【美股散户抱团大战机构 亲历者还原“热血式炒股”：一夜爆赚1000万 醒来倒欠6000万】全球投资者再一次见证历史。最近的美股市场，散户们通过使用期权和抱团，“热血式炒股”震动华尔街。他们将一只行将退市的股票GME(游戏驿站)从3美元一路拉到超过400美元，痛打对冲基金，引得多家美国投资机构发出警告。（美股投资网）

全球投资者再一次见证历史。

最近的美股市场，散户们通过使用期权和抱团，“热血式炒股”震动华尔街。他们将一只行将退市的股票GME(游戏驿站)从3美元一路拉到超过400美元，痛打对冲基金，引得多家美国投资机构发出警告。

28日美股交易时段，GME股价一度涨至483美元的历史新高，随后经历17次熔断，最终收跌超过40%。热门互联网券商们一度宣布限制相关“妖股”交易，并提高保证金要求。这时，开不了股票仓位的美股散户继续疯狂撒钱，更将“炮火”对准现货白银……

美股投资网分析师发现，也有中国投资者参与这一史上罕见的散户抱团事件。在一个港股美股的打新群里，GME的话题刷屏，甚至有人用美股的模拟盘交易，轮番上演做多做空GME的账户秀。其他社群里也充斥着买入GME爆赚1000万港元，一觉醒来没平仓，却倒欠券商6000万港元的真实案例。

虽然一些券商已恢复对GME等股票的交易，但散户们究竟怎么破局？华尔街机构又将如何反击？谁会取得所谓的“胜利”？对此，美股投资网分析师采访了几位亲身经历此次事件的美股投资者。

在隔离酒店爆炒GME

在美股散户抱团大战机构之时，散户集中地(WSB)论坛的一名用户发布一封公开信，斥责部分华尔街机构在2008年金融危机中给上百万普通民众制造莫大的苦难，却反而得到救助，如今又公然非法做空游戏驿站这样的股票，没有从危机中吸取丝毫教训。现在，散户就是在把握难得机会惩罚这些机构。

在上海的隔离酒店中，一家香港投资公司的总经理俞于也参与了GME的交易，不过他并不是用机构的资金，而是纯个人参与。俞于告诉美股投资网分析师，在香港虽然有很多对冲基金，但行业里并没有那么疯狂。“这种机构很难参与，除非一早就买进去的，不然GME的估值根本过不了专业机构的风控，大资金买进去，怕风头过了，流动性都不够减仓。”

俞于之所以会关注到GME，是因为自己平时就有做美股投资，所以在27日通过盈透证券350美元卖出，28日155美元实现平仓的，持仓一天实现了60%的收益。当时，他预判要支持GME股票持续上涨，需要一直有全球范围内的新闻曝光才能吸引更多资金进来，但这显然是不可持续的，长期股票价值还是要回归正常，所以决定花很小一点仓位做空。

“本来我想持有一周以上，我预计要到周五才开始跌，周五有大量GME的期权到期，很多对冲基金就不需要再买入回补自己的空头仓位了。但28日晚跌得挺厉害，而后面的情况暂时无法预计，算了一下利润的情况下就平掉了。”他告诉分析师。

我不认为散户会取得胜利

苏奇两年前从美国哥伦比亚大学毕业回国，现在任职深圳某大型投资机构。他对美股投资网分析师表示，他也使用了个人资金参与此次散户与机构的“大事件”，即使他并不认为散户最终会取得胜利。

苏奇对游戏驿站公司做过分析，认为公司本身的经营属于正常水平，这类公司在美股市场上很常见，此前公司股价长期在10美元左右徘徊，但在股价涨到20美元后，就有投资机构开始做空公司股票，但也并没有脱离正常的投资范畴。

他说，随着WSB的意见领袖不断宣扬，以及更多个人投资者的加入，投资者情绪开始高涨，公司股价目前已被投资者情绪主导。不过，苏奇也认为，此次散户和机构之战，更深层次的原因是美国前总统特朗普在其任内对规则的挑战和对传统的蔑视，并且开始在资本市场产生影响。“个人投资者开始厌倦了由大型投资机构决定一家公司的价值和命运。在某个股票对投资机构进行阻击，即使不能完全改变市场的生态，也能让这部分投资者获得满足感。”

苏奇还认为，美国大型科技股股价的大幅上涨，以及国内A股机构抱团的现象，都是由机构主导。不过，这些公司的价格并不能用传统估值模型来解释，更多的是机构利用资金优势在决定公司的股价。因此，此次散户大战机构是个人投资者“利用魔法打败魔法”。不仅华尔街的投资机构，国内的投资机构也应该反省，当前仅仅依靠资金的优势来决定公司的价值能否长期持续下去。

摩根大通等投行指出，GME现象并非孤例，这些散户投资者可能进一步复制这一模式，让更多类似股票出现大幅波动。俞于也认为，类似现象肯定还会发生，在美国散户抱团快发展成为一项运动。只要美国继续放水，类似的造富运动肯定还会继续发生，比如美股、比特币，甚至名牌包和手表、球鞋等有流量的资产其实过去一年的价格都涨了不少，加上互联网平台的传播，比如这次散户大本营的Discord和Reddit都是在美国年轻人里面很火的网站，更加剧了炒作的价值。

交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏日前也发微博表示，GME股价暴涨未必是投机的结果，其估值本就过低。暴涨前该公司账上有足够现金买下整个公司的市值，同时做空比例却占了股票数的一半。只要公司出任何盈利惊喜，就注定会出现轧空。摩根士丹利首席执行官James Gorman认为，散户抱团轧空是个“短期现象”，“不会持久”。

给美股市场带来深刻影响

大戏仍在继续，散户和机构都没有“服输”。

在美国生活的新移民Kevin坦言，比起赚多少钱而言，他更多地将这次散户抱团事件称为带有“行为主义”色彩的美式运动，其背后也反映出美国社会的深层次矛盾。

随着互联网传播加强，除了美股市场的GME、AMC，美股散户迅速转战新标的，周四直接推升了白银、币圈狗狗币等市场的价格，澳大利亚也有类似的抱团现象出现。

事实上，美国资本市场中，机构占据绝对主导地位，散户在整个市场的占比仅约三四成，此次散户入市的资金来源和疫情息息相关。由于美国失业率节节攀升，美国中低收入民众收获不菲的现金补助。2020年4月，美国政府向每位民众发了1200美元补贴，12月，又表示要追加每人2000美元。随着拜登的上台，还颁布了1.9万亿美元的经济援助法案。

“其实对于很多美国居民来说，政府的补贴是一笔意外之财，很多人都拿去投入股市，这次有号召力的那两个论坛里面的很多都是年轻人，他们在2008年金融危机发生的时候年纪还很小，可能也就是中学生，也会因此经历一些家庭的变故，比如失去房产、家庭负债、父母失业等等。”Kevin说，“现在这拨年轻人都长大了，二三十岁开始第一次进入股市，他们想要通过这种表达方式来对抗华尔街，在意见领袖的号召下，用抱团的行为向金融市场一些不公平的事情表达不满。”

无论谁是谁非，此次散户与机构的大战或许会给美股市场带来更深层次的影响。

美股分析师TOM告诉分析师，由于散户买入巨量的看涨期权，被做空股票的价格大涨，做空股票的对冲基金在撑不到市场回归理性前被迫缴械投降，关闭空头头寸。同时，对冲基金不得不开始卖出其他股票持仓，或者期货对冲头寸，并减少整体敞口。市场数据显示，对冲基金正在以六年多来最快的速度削减股票敞口。根据高盛汇总的数据，基金经理在此前四天内，从市场撤出的资金总额达到2014年10月以来的最高水平。此外，危机之下大量机构资金疯狂买入美债避险。

在他看来，这一切都是美股流动性危险的信号。(应受访投资者要求，文中所用名称均为化名。)

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美国航空(AAL)计划出售价值10亿美元股票

周五，美国航空(AAL)计划出售价值10亿美元的股票，以保证公司在卫生事件期间的现金流。美国航空近期多次被网友在美国散户论坛Reddit上提及，虽然该股在周五收跌超5%，其在过去两个交易日上涨了17%。

此前美国航空发布的财报显示，该公司2020年第四季度营收为40亿美元，同比下降64%；净亏损21.78亿美元，去年同期录得净利润4.14亿美元；摊薄后每股亏损3.81美元，去年同期录得每股盈利0.95美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

礼来（LLY）2020年财报：抗疫药获批助公司获双位数增长 中国区收入11亿美元

1月29日，礼来(LLY)公布2020年业绩，全年总收入245.4亿美元，同比增长10%，这个数字高出礼来年初对自己237~242亿美元的收入预期。礼来首次在年报中披露中国区完整年度的销售收入，达到11.17亿美元(+19%)，其中与信达合作的Tyvyt(信迪利单抗)贡献3.09亿美元。

在COVID-19疫情全球肆虐的2020年，礼来能够取得双位数的增长堪称亮眼，一方面是得益于bamlanivimab在去年11月份获得FDA紧急使用授权用于治疗12岁以上及成人轻至中度COVID-19患者，贡献8.71亿美元收入，以及巴瑞替尼联合瑞德西韦获FDA紧急授权用于住院儿童及成人COVID-19患者，收入增长50%；另一方面主要还是在于8款2014年以后上市新药的联合发挥，合计贡献124亿美元，在公司总体收入中的占比已经超过50%。

2020年礼来主要产品销售额(亿美元)

从具体产品上看，Trulicity(度拉糖肽)继续保持20%以上的稳定高速增长，突破50亿美元，扩大GLP-1降糖药市场的规模；IL-17A单抗Taltz(依奇珠单抗)趁Cosentyx增速放缓之际快速扩大自身市场规模，接近20亿美元；偏头痛新药Emgality(galcanezumab)翻倍增长达到3.6亿美元，起势明显，。

礼来最大的收获应该在于CDK4/6抑制剂Verzenio(阿贝西利)。阿贝西利是全球第3款上市的 CDK4/6抑制剂，更早上市的Ibrance(哌帕西利)在2019年已经逼近50亿美元，令对手望尘莫及，但是2020年年中针对早期HR+/HER2-乳腺癌辅助治疗的一场暗中较量(PALLAS研究 vs monarchE研究)让形势发生了变化。由下图可以发现，自2020年8月起，阿贝西利和哌帕西利的美国市场处方量开始发生此消彼长的变化。Verzenio在2020年的销售收入增长了57%，达到9.13亿美元，迅速脱离了和Kisqali的缠斗，开始向Ibrance发起冲击，踩在2020年底在中国市场获批也给Verzenio的这一挑战提供更大的市场空间。

礼来CEO对于公司在2020年的整体表现非常满意，同时也对2021年的业绩提出了更高预期，认为2021年收入可以达到265亿~280亿美元，其中COVID-19药物将贡献10亿~20亿美元，另外的增长动力将主要来自Trulicity， Taltz，

Verzenio， Jardiance， Olumiant， Cyramza， Emgality， Tyvyt和Retevmo等产品。

除了继续保持降糖药市场的领先地位之外，礼来近几年加强了肿瘤领域的业务布局。从2020年业绩来看，除了Verzenio(阿贝西利)、Cyramza(雷莫芦单抗)、Tyvyt(信迪利单抗)成功帮助礼来放大肿瘤药物的市场版图之外，重金收购LOXO Oncology也开始收到回报，Retevmo上市半年也有3700万美元的贡献。

对于管线中的在研产品，礼来未来最看重3个项目是tirzepatide(GIP/GLP-1双重受体激动剂)， LOXO-305(BTK C481S突变抑制剂)和 donanemab(N3pG-β淀粉样蛋白)，认为这3款产品都是能够显著显著患者临床结局的重磅产品，如果都能开发成功，足以支撑礼来未来10年的业绩增长。礼来对此充满期待也是因为tirzepatide、donanemab在12月底刚刚分别在2型糖尿病和阿尔茨海默病患者的临床试验中获得了成功。

除此之外，礼来也在加快对传统药物之外的前沿创新疗法的布局，在2020年进行了多项重磅投资合作，包括11月12日与万春医药签订7.9亿美元的蛋白降解研究合作和授权协议，11月20日与Precision BioSciences就基因编辑技术达成27亿美元合作，12月15日宣布以10.4亿美元收购开发针对溶酶体功能障碍相关神经退行性疾病的基因疗法的Prevail Therapeutics。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

特斯拉(TSLA)：马斯克的万亿美元理想

在2020年被追捧的特斯拉(TSLA)，在第四季度似乎让华尔街失望了。

1月27日美股盘后，特斯拉发布了2020年第四季度财报及全年业绩报告。财报显示，特斯拉Q4营收为107.44亿美元，较去年同期增长46%；净利润为2.7亿美元，较去年同期增长157%。

从特斯拉的发展史来看，其在2020年的表现堪称完美。特斯拉已连续6个季度盈利，并首次实现全年盈利。

然而，资本市场对特斯拉的期待值不止于此。发布财报前，市场对特斯拉的Q4预期净利润为7.63亿美元，但特斯拉仅达成了2.7亿美元的净利润。此外，特斯拉Q4的毛利率为19.2%，是自2019年Q4以来的最低水平。

在财报发布后，特斯拉股价应声下跌，盘后跌幅超5%。

特斯拉没给投资者好消息，但给了持币观望的消费者新的盼头。在发布财报同时，特斯拉也公布了其自动驾驶、电池技术等研发进度及德国工厂的建设进度。

所有人都期待着这家全球市值第一车企的下一步是什么，特斯拉也以自己的方式做出回应。

1、全面收割战场

尽管新冠疫情给本就降温的全球车市又泼了盆冷水，但特斯拉依旧在2020年逆风翻盘。

财报显示，特斯拉2020年总营收为315.36亿美元，较上年的245.78亿美元增长28%。汽车业务营收为272.36亿美元，较上年的208.21亿美元增长31%；汽车业务毛利率为25.6%，高于上年的21.2%。

在所有营收中，虽然能源业务相比Q3有所提升，贡献了7.52亿美元，服务(其他)业务也有所提升，贡献了6.78亿美元，但特斯拉的营收增长仍主要来自于汽车业务贡献的93.14亿美元。值得注意的是，Q4特斯拉出售碳排放监管积分收入为4.01亿美元，较上年同期的1.33亿美元增长202%。

营收增长的背后，是特斯拉稳定增长的年销量。早在2021年初，特斯拉就迫不及待地公布了49.955万辆的成绩单。这个成绩虽然距其年初定下的50万辆目标小有差距，但在全球疫情之下，特斯拉已跑赢多数汽车界同行。

事后来看，特斯拉在第四季度交付速度的爬升是特斯拉完成逆袭的关键。

虽然2020年接近完成50万辆目标，但特斯拉为了完成这一目标也付出了代价。除却在中国市场多次降价外，马斯克本人也多次发送全员信号召员工向这一目标发起最后总攻。

2020年Q4，特斯拉总产量为17.9万辆，较去年同期的10.4万辆增长71%，交付量为18万辆，环比增长29.4%。在销量增长的背后，特斯拉的产品结构也在发生调整。具体来看，高端车型Model S及Model X产量为1.6万辆，较去年同期减少10%，中端车型Model 3及Model Y产量为16.3万辆，较去年同期增长88%。

这意味着，Model S等车型已完成特斯拉品牌塑造的任务，特斯拉开始用Model 3等车型收割战场。

但在Q4产销及营收大幅增长的同时，股权激励支出的6.33亿美元却导致特斯拉的净利润远不如预期——Q4特斯拉净利润为2.7亿美元，比Q3少了0.61亿美元，远低于市场预期的7.63亿美元。算上Q4的2.7亿美元净利润后，特斯拉2020年利润为7.21亿美元，实现自2016年以来的首次年度盈利。

但是，除却股权激励对净利润的影响外，特斯拉的经营情况一直在稳步上升。

Q4特斯拉毛利润从上年同期的13.91亿美元增长到了20.66亿美元，同比增速为49%。营业成本从上年同期的59.93亿美元增加到86.78亿美元，增速为45%。成本增速低于营收增速，导致特斯拉毛利率从2019年Q4的18.8%提升到了如今的19.2%。

特斯拉现金流的状况也证明了其经营状况向好的态势。自Q3自由现金流转正后，特斯拉Q4自由现金流达到27.86亿美元，Q4期末特斯拉现金流净额为150亿美元。

在财报发布同期，特斯拉也发布了新款Model S/X车型。该车型较老款外观整体变化不大，内饰经过了重新设计，配备了全新的跑车式轭式方向盘，集成了转向灯、雨刷开关等功能，不再有单独的拨杆，后排增加8寸显示屏，可用于后排控制与娱乐功能。

此外，特斯拉还下调了Model S Plaid版的售价。其中，在华起售价改为99.999万元，此前为117.49万元，下调17.49万元。

2、交付量每年增长50%

伴随着特斯拉在2020年销量、财务状况及估值取得明显进步，特斯拉也开始了新一轮扩张计划。

在生产端，特斯拉的扩产能计划仍在加速。在财报电话会上，特斯拉CEO马斯克称，未来将继续扩大公司产能。其中，上海超级工厂产能将在年内继续进一步扩大，从25万辆/年增至45万辆/年，并且逐步将该工厂Model Y产能在年内逐步扩大到最大产能；弗里蒙特工厂计划将Model 3/Y产能提升至50万台/年，Model S/X的产能提升至10万台/年。

关于正在建设的柏林超级工厂，马斯克表示，目前已经将机械设备搬入厂房，本地的生产交付将会是特斯拉的重点。

据马斯克预计，特斯拉2021年的汽车交付量的增长率将超过50%，并在未来几年时间里保持50%的年平均增长。这意味着，从2021年Q1开始，特斯拉的销量必须保持每个季度18%以上的复合增长率。为了在2021年拿下开门红，特斯拉也在2021年首日宣布国产特斯拉Model Y大幅降价。

“从Model Y降价后市场的反应来看，目前特斯拉在中国市场放量是必然趋势。”汽车分析师周涛表示。

除了降价外，新车型的推出也成为特斯拉在2021年的“大杀器”。在财报中，特斯拉表示其半挂卡车Semi将于2021年开始交付，而皮卡车型Cybertruck的交付也将于2021年年底启动，但预计大规模量产仍需等到2022年。

皮卡在美国车市中占有重要位置。据太平洋证券研报，美国作为皮卡市场规模最大的国家，皮卡文化氛围浓厚，在售车型丰富，具备商乘两用功能，年销量接近300万辆，市场占比18%左右。特斯拉的电动皮卡有望进一步提高特斯拉在美国市场的占有率。

然而，特斯拉在美国市场的开拓并不顺利。据市场研究公司Cross-Sell数据，对美国22个州的新车注册数据统计显示，2020年特斯拉在美国销量增长不足2%，而Model 3的新车注册量下滑35%，由2019年的10.38万辆下降至6.8万辆。

在美国市场开拓不利的情况下，特斯拉的质量问题也为其带来负面影响。1月15日，特斯拉发布公告称，由于车辆触摸屏故障涉及安全隐患，美国国家公路交通安全管理局已致函特斯拉，要求召回15.8万辆问题车辆。与此同时，德国汽车管理局也针对此问题展开调查，特斯拉或面临其成立以来的最大规模召回。

显然，要想实现50%的增长率，特斯拉仍需要在全球市场上下更多功夫。当前，中国和欧洲是全球最大的新能源汽车消费市场，在这两个市场取得领先地位对特斯拉的战略意义不言而喻。

而在新能源汽车销量暴涨的欧洲市场，特斯拉的销量远没有中国市场理想。据EV Volumes销售数据，特斯拉Model 3在欧洲大陆纯电动车型销量排名位居第四，排在前面的车型分别为雷诺Zoe、大众ID.3和现代KONA。

“这样的情况可能在德国工厂投产后会好转，但市场已经被欧洲车企抢先，特斯拉如果不让利的话会很难办。”周涛认为，特斯拉已错失占领欧洲市场的最好时机。

目前，特斯拉正在柏林和德克萨斯州工厂建设Model Y的产线，其希望这两个工厂能在2021年投产。同时在这两个工厂，特斯拉还将按计划于今年开始生产采用自研电芯结构电池的汽车。

3、马斯克的万亿美元理想

2020年，是特斯拉自成立以来在二级市场最风光的一年。这一年，特斯拉股价飙涨了7.5倍。

一年前，特斯拉的市值刚突破1000亿美元。彼时，汽车界曾有人表示苹果“分分钟”就能买下整个特斯拉。一年后，特斯拉的市值已接近8000亿美元，超越Facebook成为美国市值第五的公司。

这一年里，无数空头针对特斯拉，但最后都以失败告终。据美国金融数据机构S3 Partners的分析数据显示，2020年初至12月初，按照市值计算，特斯拉做空者已经损失了超过400亿美元。

该不该做空特斯拉，特斯拉的合理市值在什么位置，没有人有答案。

但在财报电话会后，马斯克给出了一个可行的方案。在电话会上马斯克表示，特斯拉有一个“路线图”可能使其目前8000亿美元的市值合理化，未来甚至有望达到1万亿美元。

马斯克的解决方案不是卖车，而是Robotaxi和自动驾驶软件。

马斯克认为，假设特斯拉的汽车年销售额可以很快达到500亿至600亿美元，随着特斯拉自动驾驶技术的改进，特斯拉所卖出的车将会变成自动驾驶机器人出租车，让汽车的使用率从每周12小时增加到每周60小时。特斯拉可以对这些机器人出租车收取额外的费用，让公司的每辆车产生更多的收入。

而在自动驾驶软件方面，在酝酿许久以后，马斯克给出了详细的方案。马斯克宣布特斯拉的全自动驾驶(FSD)软件将从第一季度开始以订阅的形式提供，而不是采用1万美元的一次性附加费用形式，这将使特斯拉在改进其自动驾驶技术的过程中开始增加定期收入。

马斯克表示，即使使用率仅增长一倍，1万亿美元的估值也是合理的。马斯克说：“如果你生产价值500亿美元的汽车，就相当于获得了500亿美元的增量利润，基本上是因为软件。”马斯克表示，根据这个公式，20倍的市盈率意味着市值将达到1万亿美元，“而且公司仍处于高速增长模式。”

尽管特斯拉此前的自动驾驶计划多次跳票，但马斯克仍然坚持特斯拉的完全自动驾驶将会到来。在财报电话会议中，马斯克对一位询问自动驾驶进展的分析师表示，“我不觉得会有障碍。”

目前，在自动驾驶方面，特斯拉除了就FSD发布了多次软件更新，同时也在继续致力于Dojo超级计算机的研发工作。特斯拉在财报中表示，Dojo超级计算机的作用有两个，一个是用于处理特斯拉车队所收集到的视频数据，一个是以一种极快的速度训练其神经网络模型。

即使马斯克的理想很丰满，但这一切仍需要时间去兑现。但毫无疑问的是，特斯拉度过了一个有惊无险的2020年。对于这家新能源汽车行业的领头羊而言，任何计划的兑现或许对行业来说都是一种突破。

而马斯克也在电话会议中表示，2020年只是盈利的开始，如果2021年一切恢复相对正常，特斯拉会到达新的高度。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

摘要

【游戏驿站、AMC院线盘中临停】游戏驿站盘中触发熔断临时停牌，此前涨超83%。高斯电子盘中触发熔断，此前涨超63%。AMC院线停牌，此前涨54%。（美股投资网）

游戏驿站盘中触发熔断临时停牌，此前涨超83%。高斯电子盘中触发熔断，此前涨超63%。AMC院线停牌，此前涨54%。

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欧洲药品监管机构批准阿斯利康(AZN)旗下卫生事件疫苗

周五，欧洲药品监管机构批准阿斯利康(AZN)和牛津大学为18岁以上人群开发的针对卫生事件疫苗，这是欧盟批准使用的第三种疫苗。阿斯利康/牛津的疫苗需要注射两针，第二次注射是在第一次注射后的4到12周。

欧洲药品管理局(EMA)在一份声明中表示，阿斯利康公司的疫苗在试验中证明了约60%的有效性。对于55岁以上人群，目前还没有足够的证据来确定疫苗的效果如何。然而，疫苗的保护作用是可以肯定的，疫苗可以用于老年人。

欧洲药品管理局执行主任Emer Cooke表示：“有了阿斯利康的疫苗，我们已经进一步扩大了欧盟可用的疫苗库，以抗击卫生事件并保护公民。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

强生(JNJ)旗下单剂卫生事件疫苗可预防66%重度病例

强生(JNJ)公司周五表示，在一项对逾44,000人的临床研究中，公司旗下的单剂卫生事件疫苗被证明可预防66%的重度病例。该疫苗对于阻止重症疾病尤其有效，可预防85%的严重感染，对于预防住院和死亡的有效率更是达到100%。

美国顶级传染病学家福奇表示：“如果能够在大比例人群中预防严重疾病，将显著减轻卫生事件带来的压力和人们所受的痛苦。”

基于上述结果，强生计划下周向美国食品和药物管理局(FDA)申请紧急使用授权。该公司的首席科学家本月表示，预计今年3月可获得监管批准 ，届时产品将做好发货准备。强生没有具体说明将立即提供多少疫苗，但重申美国将在6月底之前收到1亿剂疫苗。

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