美股云计算服务商 CoreWeave 代号 CRWV今天暴涨41%，背后的原因是公司发行价远低于之前私募融资时候的60美元一股，昨天股价在前期股东抛售后，一度大跌到36美元，随后卖盘出尽，今天4月1日，机构和散户纷纷抄底。

CRWV从几年前的加密矿场起家，到如今深度绑定英伟达、微软、OpenAI等AI产业链核心玩家，CoreWeave在短短三年内完成了高速转型，营收三年涨了120倍到19亿美元。你没有看错，是120倍！凭借着和英伟达的特色关系，CoreWeave通过销售英伟达的AI处理器而迅速发展，它的上市将成为2025年最受瞩目的科技新股。

• 但这家看似光鲜的新贵，是否存在什么隐忧？
• 它的客户量是否能让其维持现有增速？
• 财务数据是否撑得起350亿美元估值？
• 什么价位买入才比较安全？

今天的视频，我们将一一解答以上问题，带你全面看清这家“AI时代新秀”——CoreWeave的投资价值与潜在风险。

大家好，这里是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。

CoreWeave背景

CoreWeave成立于2017年，当时它叫Atlantic Crypto，业务重心是为以太坊挖矿提供硬件支持，那时候正值加密货币热潮，行情火爆，公司很快在这个新兴行业站稳脚跟。但是2018年，比特币价格暴跌，整个加密货币市场大幅缩水，大量矿机被闲置，挖矿需求骤减。CoreWeave当时的业务也受到了直接冲击，必须尽快想办法突围。

管理层知道仅依靠挖矿已经无法维持业务增长。与其坐以待毙，不如转型求生。他们意识到手里的GPU资源不能就这么闲着，与其浪费，不如投入到另一个正快速浮现的方向——AI所需要的算力支持。2018年，公司换了名字，叫CoreWeave，业务也彻底转型，主攻AI计算服务。

转型之后，CoreWeave的定位很清晰：用现有硬件，为需要强大算力的企业提供高性能云计算支持。无论是视觉特效渲染、生命科学研究，还是机器学习模型训练，CoreWeave都能提供“又快又稳”的解决方案。一步步摸索下来，CoreWeave找到了自己的市场位置。

真正的转折点出现在2022年11月，ChatGPT横空出世，全球对AI算力的需求大爆发，而CoreWeave恰好已经准备好了。这时的它不再是个“小作坊”，而是一个拥有丰富硬件储备、能够提供专业级算力的云服务商。用行话说，CoreWeave是真正“做AI算力的公司”，而不是试图“玩AI概念”的公司。

CoreWeave合作伙伴

在CoreWeave的崛起路径里，“合作伙伴”这三个字不是表面文章，而是真金白银砌出来的护城河。2024年，CoreWeave 77%的收入来自前两大客户，微软一个就占了近三分之二。你很难说这是“客户”，更像是长期合约托底的战略合伙人。而另一个关键角色——英伟达，表面上是它的GPU供应商，实际上早就是它的第二大客户。

2023年初，全世界的云厂商都在抢英伟达的AI芯片，结果英伟达做了一个出乎意料的动作——不是谁抢给谁，而是直接花13亿美元，从CoreWeave那儿租回自己造的芯片，这笔交易还被起了个很有戏剧性的名字：Project Osprey（鱼鹰计划）。租期一签就是四年，到2027年。

与此同时，英伟达还向CoreWeave投了一亿美元，优先供货几十万颗高端GPU。这背后不是一笔单纯的买卖，是两家公司在产业链里的绑定逻辑。对英伟达来说，这是在分散渠道、扶持非巨头型云服务商；而对CoreWeave来说，这是握住了AI时代的“稀缺门票”。

有了微软的大单和英伟达的芯片支持，CoreWeave的客户阵容迅速升级。Meta、IBM、对冲基金Jane Street等相继成为客户。

而就在IPO前夕，CoreWeave又宣布与OpenAI签署一份为期五年、总额高达119亿美元的长期合作协议，将为其提供AI基础设施支持。在此次路演过程中，OpenAI CEO奥特曼（Sam Altman）更是亲自站台背书，为CoreWeave的市场信心再添一分筹码。

CoreWeave财务分析

从财务表现来看，CoreWeave近三年几乎是以指数级速度增长。2022年公司营收仅为1583万美元，2023年突破至2.29亿美元，到了2024年，已直接冲至19.15亿美元，三年增长超过120倍。你可以说它踩对了AI风口，但更重要的是，它真正把手中稀缺的高性能GPU资源转化成了实实在在的客户和订单。

2024年，CoreWeave的运营利润首次转正，达到3.24亿美元，核心业务的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）更是高达12亿美元。这组数据反映出，公司已经具备不俗的单位算力变现能力，盈利结构正逐步成型，资本市场对它的关注，并非仅仅基于叙事预期。

但在亮眼增长的另一面，是极高的资本开支与财务结构压力。2024年公司净亏损达到8.6亿美元，其中7.56亿美元源于公允价值调整造成的非经营性损失。这部分虽然不构成实际现金流出，但也反映出其资产结构波动性较高。

同时，自由现金流依然为负，全年高达-59亿美元——说到底，CoreWeave的扩张节奏仍高度依赖资本市场的持续支撑。当前的模式是典型的“以高投入换规模增长”，一边持续上GPU、铺数据中心，一边通过股权和债务融资来维持高速运转。只要融资窗口保持开放，公司还能跑下去；但如果市场风向一变、融资开始收紧，这种重资产、高杠杆的结构立马就可能变成负担，不是放慢脚步，而是直接卡壳。

客户集中度的问题也越来越明显。2024年微软占营收62%，英伟达也不仅是客户，还是股东和上游供应商。这种结构很微妙：你看着风光，但一旦任何一个关键方节奏一变，比如微软需求减缓，或英伟达优先支持别家云厂商，CoreWeave的利润空间就可能被压缩。这是一种夹缝中的成长，也是一种对外部节奏极度敏感的模式。

公司当然意识到这些问题，一方面在降低销售费用占比，提升营销效率（2024年销售效率达到9.7倍，在ToB企业里是相当高的），另一方面通过收购Weights & Biases等方式，往产品链条上游靠，试图增强客户粘性，避免只做“租服务器”的角色。换句话说，它要把“卖硬件”这件事往“做平台”这条路上转。

这一切发生的背景，是AI基础设施赛道的大爆发。根据Grand View Research的数据，2024年AI即服务（AIaaS）市场规模达到161亿美元，预计到2030年将突破1020亿美元，复合年增长率达36.1%。CoreWeave所处的正是这条曲线的起点。它手中握着的是英伟达芯片、GPU集群和覆盖北美的算力网络，这些资源在当前阶段无疑是AI大模型产业最稀缺的底层“筹码”。

但也正因如此，它不是一家轻盈的科技公司，而是重资产、高杠杆、客户绑定型的AI基建玩家。真在拉电建厂、真在烧资本支出，它赌的是这个赛道能一直涨下去，市场能持续为它的故事买单。如果AI需求爆发兑现，它就有可能成为AI世界的“基础设施房东”；但如果市场节奏放缓，或者巨头开始“自己干”，它的护城河也有可能很快变成负担。

资本一路加码CoreWeave

过去两年，CoreWeave的融资节奏堪称密集。2023年，公司先后完成多轮融资，2023年4月拿到由Magnetar Capital领投的2.21亿美元，英伟达、Nat Friedman 和 Daniel Gross 也参与其中。一个月后，Magnetar再次加注2亿美元，公司估值顺势突破20亿美元。这个速度在当时的环境下并不常见，能看出机构投资者对它的商业模式和算力资源整合能力有很强信心。

到了2023年8月，公司又做了一笔23亿美元的债务融资，和前几轮纯股权不同，这次直接拿英伟达的H100芯片做抵押。要知道，在芯片极度紧缺的AI大年，像H100这样的资源几乎是“准货币”。能用算力资源去撬动大规模债务，说明CoreWeave不只是“拿芯片的人”，还是一个有能力把算力资产金融化运营的平台型玩家。

2024年10月，老牌基础设施公司思科宣布投资CoreWeave，公司估值随之上调至230亿美元。思科一向以投资风格稳健、强调产业协同而著称，其参与某种意义上构成了对CoreWeave在AI时代中长期定位的一种“产业背书”，并非短线博弈的信号。

截至目前，公司累计融资超40亿美元，现在正以 350亿美元估值进行新一轮融资，计划再拿下30~40亿美元。

这次IPO的账簿管理人阵容也很“高配”：摩根士丹利、摩根大通、高盛三大华尔街投行联合领衔，花旗、巴克莱、德银、富国、美银等传统承销商悉数在列，三菱日联与瑞穗则代表亚洲资金通道，而Needham、Jefferies、Galaxy Digital等则在成长型科技项目上经验丰富，参与其中。这种“全谱系”投行阵容，在AI基础设施赛道中极为罕见，也侧面体现出资本市场对CoreWeave中长期成长能力的看好。

CoreWeave估值分析

正因为有这套高密度融资支持、产业资本押注与多元投行站台，CoreWeave的估值也被市场高度聚焦。

如果按照公司目前正在寻求的新一轮融资目标——350亿美元估值来计算，对应其2024年19.15亿美元营收，静态市销率（PS）已接近18倍。这个水平在基础设施服务商中处于明显高位，基本反映了市场对公司“AI时代关键平台角色”的强烈预期。

但问题在于，市场是否愿意长期给予CoreWeave这种“平台型估值”——即高于资产密集型企业、更接近云生态或SaaS企业的定价框架？

从公开分析和投行研究框架来看，CoreWeave可能被放进以下几种估值“桶”中：

AI硬件类（如NVIDIA、AMD）：PS 25–40倍以上，前提是垄断资源+高毛利；

高增长SaaS（如SNOW）：PS 15–20倍，基于高留存、高订阅、高运营杠杆；

云基础服务商（如AMZN、GOOG、MSFT）：PS 5–10倍，强调规模与长期稳定性。

企业硬件商（如Dell、SMCI）：PS 3–6倍，重资产、弱定价能力。

CoreWeave的现实处境其实很难完全归入上述任何一类。它拥有AI芯片的优先采购权、大客户长期订单，也具备平台雏形；但目前仍处于重资产、高投入、自由现金流为负的扩张期，客户集中度高，尚未形成稳定的利润曲线。因此，它既可能被市场看作“平台潜力股”，享受估值溢价，也可能在情绪回落时重新被定价为“资源服务型公司”。

换句话说，350亿美元的目标估值，目前处在一个“乐观但仍有依据”的高位区间。如果未来一年公司营收翻倍至40亿美元，对应PS可压缩至8.75倍，尚属合理；但若增长放缓、客户结构风险未释放，估值出现回调的可能性也不容忽视。

从定价视角看，CoreWeave未来在资本市场上的表现，将高度取决于以下几个变量：一是平台化能力能否形成真正的用户壁垒；二是客户粘性是否可持续；三是芯片资源能否长期锁定；四是其财务结构在重资产模式下能否有效转向正向自由现金流。这些变量共同构成了对“18倍PS估值”是否合理的底层检验逻辑。

最后需要特别指出的是，CoreWeave目前的“新兴成长型公司”身份使其在信息披露上享有一定豁免。这意味着，作为上市公司，其在财务透明度、治理结构和运营细节上的公开程度，可能低于传统成熟企业，给投资者在进行全面风险评估时带来一定局限。

此外，CoreWeave与英伟达的深度绑定，以及“AI基础设施”这一定价标签，天然具备高度情绪溢价属性。在当前市场对AI概念仍保持高关注的背景下，公司首次公开募股阶段可能引发阶段性的过度交易甚至短期炒作。这也意味着其股价在上市初期可能面临较大波动，估值的可持续性仍需进一步观察其基本面兑现节奏。

据我们美股投资网掌握的信息，此次IPO预计将以发行价区间筹资，最高募资规模可达15亿美元，对应发行价从50美元调低为 40美元，拟发行 3750万股。如果你能在IPO前期就认购，那是最好的，但是我有预感，公司会调整发行价，而在当天开盘前机构可能会把它炒到60-70美元一股，这个价格和同行对比明显过高，我会等回调到五十多再考虑入手。

美股真正的变盘点，就在本周三（4月2日）！

这一天，川普将正式公布新一轮全球关税的规模与细节。而美股近期的暴跌，很大程度上就是在提前为这场不确定性定价。

周三之后，美股到底是反弹，还是继续跌，就看这三种情况最后怎么落地：

第一种：如果4月2日的公告提供高清晰度，且关税增加幅度小，并没有进一步扩大关税计划，那么对经济前景的额外打击可能相对较小。不过，已经实施的关税预计将对经济施加压力，即使4月2日没有新的重大关税，预计今年美国经济增长仍将显著放缓。

第二种：如果公告缺乏具体性，但承诺大幅增加关税，这不会明确恶化已经低于共识的经济增长预期。缺乏具体性可能暗示通过谈判来缓解关税增加的可能性。

第三种：如果投资者在4月2日获得关于大幅增加关税的明确信息，可能包括超出关税差异的关税增加，与外国贸易伙伴谈判的门槛很高。美国经济增长将低于预期，美股可能会下跌。

听起来是不是4月2日凶多吉少，但高盛刚刚发布的“4月2日交易计划”当中，已明确表明做多科技七巨头。原因就是，这批龙头的估值溢价已降至近十年低位，当前重新布局的性价比正在上升。

现在，我们最值得思考的问题是这一轮美股的下跌，到底已经消化了多少关税的利空？后市有什么因素能支撑美股走出下跌？

为此，我们美股投资网花了整整几十个小时，研究了几十份最新数据、图表和历史案例，只为带你彻底弄清楚：

1. 美股长期上涨的核心因素是什么？

2. 美国的家庭净资产创历史新高，美国经济是否有韧性？

3. 美债收益率揭示市场情绪？美国真的符合衰退的条件吗？

4. 当前AI科技股估值水平？

如果你觉得本视频对你有帮助，老规矩先点赞再收藏，关键时刻能帮忙

大家好，这里是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。

美股的长期影响因素

纵观过去几十年，美股长期向上的核心驱动力其实非常清楚，那就是企业的盈利能力。只要企业能够持续赚钱股价也会随之上涨。

我们仔细看这张图。蓝色的线代表美国整体企业的真实利润，黄色的是标普500指数企业的每股收益（EPS）。你会发现，这两条线大部分时候走势都很一致，这就说明美股长期趋势与企业利润息息相关。

当然，在一些特殊阶段，这两条线也会出现明显的偏离，形成一个“利润缺口”。比如2000年前后的互联网泡沫时期，美股炒作非常厉害，股价远远超过了企业真正赚到的钱。再比如最近几年，以美股七巨头为代表的大型科技股大涨的阶段，市场的热度也明显超过了企业利润的增长速度，造成了短期的偏离。

但是这些背离最终都能得到修复，市场始终会回归基本面。换句话说，长期来看美股的走势一定会和企业的盈利能力保持一致。短期市场可能因为炒作情绪、资金推动或者各种利空消息出现大幅震荡，但只有企业利润不断增长，基本面持续改善，才能真正支撑美股长期稳定上涨。

那现在的企业基本面表现如何？

根据美国商务部经济分析局（BEA）最新发布的报告，美国企业的整体利润在第四季度环比增长了5.9%，达到了3.312万亿美元，成功扭转了第三季度小幅下滑的趋势。尤其值得注意的是企业的未分配利润，这个指标直接体现了企业手中的现金流和盈利实力，第四季度增长幅度更是高达15.1%，说明企业的盈利能力明显增强，财务状况更加稳健。另外，企业支付给股东的净股息也重新回升，环比增长了0.5%，企业敢于分红，就说明管理层对未来的信心正在恢复。

再进一步，我们看，经过库存估值和资本消耗调整后的生产利润，这个指标更精准地反映了企业真实的赚钱能力。在2024年第四季度，美国生产利润大幅增加了2047亿美元，增长率达到5.4%，整体规模达到了创纪录的4万亿美元。其中金融企业利润增加了694亿美元，而非金融企业利润增长了531亿美元，这说明不管是金融领域还是实体经济领域，美国企业都在持续创造利润。

我们再把视野放宽一点，从更宏观的角度看一个关键指标：2024年第四季度，美国企业利润占GDP的比重达到了13.5%，创下历史新高。这说明美国企业的整体盈利状况非常健康，也为2025年新一轮关税政策可能带来的冲击，提供了坚实的基本面支撑。

根据FactSet的数据，标普500成分股公司预计第一季度每股收益会同比增长7.1%。虽然和去年底分析师预测的11.1%相比，这个预期调低了4个百分点，看上去确实没那么理想。但换个角度想，7.1%的盈利增长仍然代表着企业整体是在赚钱的，并且已经连续七个季度都实现了盈利增长。这至少说明了一个事实，就是美股公司整体的盈利基本面还在持续扩张。

当然，我们也得承认，标普500的11个板块中，有不少确实没能达到之前的预期，特别是航空业、耐克这样的鞋类制造商，还有联邦快递这样的物流巨头，最近都调低了对自己业务的预测。出现这种情况，一部分原因可能和关税带来的政策不确定性有关。毕竟政策一旦出现不确定，企业和消费者都会变得比较谨慎，这是短期很正常的反应。

美债收益率揭示市场情绪真相

那么，有人可能会问，既然企业盈利这么好，为什么还有那么多人担心经济衰退呢？

我们先来回顾，去年8月美股暴跌的时候，市场特别恐慌。那次暴跌有几个原因，当时比较出名的一个说法是日元套息交易拆仓，再加上美国就业数据触发了所谓的“萨姆法则”（一个衰退的指标），导致市场短期恐慌情绪一下就爆发了。

当时市场怎么给美国衰退定价的呢？我们来看10年期美债收益率，像10年期美债这样的债券，是大资金对未来经济基本面的定价。这就像市场在给未来经济走势打分。现在，10年期美债的收益率大约在4.2%到4.3%之间。如果我们对比去年8月，这个收益率当时才3.6%-3.8%左右。所以，从这个角度来看，市场的情绪已经比去年8月要乐观很多，

如果市场真的觉得美国要马上陷入经济衰退，几乎可以肯定的是，现在10年期美债的收益率肯定早就跌到4%以下了。但事实并没有，我们看到每次10年期美债收益率靠近4.1%的时候，美股就开始企稳甚至反弹，接近4.2%以后，市场通常就不会再进一步下跌了。这种表现怎么看，都不像是市场在给衰退定价。

所以，如果你现在担心美国经济即将衰退，其实更多是心理上的担忧，是你主观上觉得它会衰退。但债券市场，至少从目前来看，并没有表现出这种强烈的担心。当然，债市也不是完全没压力，现在债券市场更多担忧的是特朗普最新贸易政策带来的短期通胀，以及长期通胀预期的问题。再加上美国财政赤字扩大，政府融资需求增加，债券市场暂时还在消化这些不确定性因素。

过去几十年里，真正严重的“硬着陆”式衰退其实只有两次：一次是2008年金融危机，另一次是2020年新冠疫情。这两次衰退都对美国经济的需求端造成了巨大而持续的打击。然而，目前的情况与当时截然不同。

美国经济与市场的结构性韧性

根据美联储最新数据，截至2025年初，美国的家庭净资产已升至历史新高。图中绿色的是总资产，红色是负债，黑线就是净财富。从2020年疫情后一路涨，负债没怎么变，净资产反而飙升，说明美国老百姓的账面实力现在是非常健康的。

这点很关键，因为美国是一个以消费驱动的经济体。如果家庭缺乏消费能力、不敢花，那经济才真的危险。但现在的问题并不是没有能力消费，而是政策不确定性让企业和消费者都变得更谨慎，不太敢做出长线决策。“不敢”并不等于“不能”，更不是“不愿意”。

企业方面也是一样的情况。美国企业的资产负债表整体非常健康，尤其是在现在AI革命刚刚起步的大环境下，企业的投资需求其实非常强烈。但眼下特朗普政策的不确定性还没有完全消除，特别是贸易和关税问题，很可能要等到4月份或者下周才会有明确结果，所以企业都选择了暂时观望。一旦这些不确定性逐步明朗，情绪释放完毕后，市场就像被压紧的弹簧，随时可能反弹。

所以整体来看，当前美国经济和市场的结构性因素并不支持一场严重衰退的出现。尽管短期内可能因政策变数而出现波动，但从根本上看，无论是家庭消费能力还是企业投资实力，都远未到衰退的临界点。

从政策层面来看，美联储手里还有很多工具。比如目前联邦基金利率还有大约400个基点的降息空间，也就是说，如果经济真的掉头，美联储完全有能力迅速出手，释放流动性，稳住局面。

至于特朗普，他表面上说不在意股市，但别忘了，他本质上是个商人。他上一次执政期间，就是靠减税、放松监管、政策刺激来推动股市上涨的。所以即便现在他打出的是“强硬”牌，一旦市场真的承压，他也很可能会换招，稳经济，提振市场信心。

这一次的川普政策和他第一次上台时不同。上次市场是一边倒的乐观，因为他带来的是减税、放松监管。而这次是“先紧后松”——先出硬招，稳定基本面，等节奏控制住，再慢慢释放利好。从这个角度来看，美国手里还有很多工具没用，市场也还有不少后招没出。所以，短期谨慎没错，但不必过度悲观，更没必要陷入末日论。

我们看一下美股的情况，比如标普500，这一轮下跌其实最多也就是10%左右。放在历史维度上看，这种级别的调整其实非常常见，几乎每年都会出现一到两次，更多被视为正常的技术性修正，而不是系统性风险的前兆。

此外在全球主流指数中，比如 MSCI 全球指数，美国的权重高达 66%；在全球债券指数中，美国的占比也超过了 55%。这意味着，在全球金融体系当中，美国在股票和债券两个维度都拥有极强的话语权。

也正因为如此，一旦美股出现剧烈的 risk-off（降风险）行为，或是一轮非技术性的深度回调，所引发的将不仅仅是本土市场的震荡，而是全球风险资产的全面调整。几乎没有哪个国家和地区能独善其身。

但这同样意味着，美股本身也具备一种“结构性的稳定性”。它是全球资产定价的锚，一旦自身出现剧烈动荡，不仅市场机制会自动寻求平衡，政策层面也往往会迅速出手干预。无论是美联储的货币政策，还是财政端的调节工具，都会在关键时刻形成托底。

从这个角度来看，美股并不具备“无底线下跌”的基础。只要不是系统性风险集中爆发，目前的这轮调整，更可能是一场情绪和估值的阶段性修正，而不是趋势性的崩塌。换句话说，市场正在接近一个情绪和估值相对合理的位置，底部虽未完全确认，但已经具备逐步企稳的条件。

本轮AI行情走到哪了？

可能大家最近的持仓大部分都集中在AI股上，现在回调，肯定很迫切地想知道：现在AI科技股估值水平是什么？还能不能继续持有或者加仓？接下来，我们就用数据来仔细分析一下当前的市场状况，给大家吃颗定心丸。

此轮AI科技行情，很多人都拿它和1997年到1998年互联网泡沫初期做对比，当时市场也是对新科技充满了期待，股价快速上涨，但还没到2000年那种极端疯狂的地步。现在的情况虽然没有那么夸张，但确实有些类似的信号值得注意。

首先来看市场表现，从2023年初到现在，纳指的年化收益率差不多在30%左右，这个速度和1995到1998年那段互联网刚兴起时32%的年化收益非常接近。当然，这还远没有达到1999年到2000年144%的疯狂涨幅。更重要的是，这一轮市场上涨中，有46%的推动力来自于企业的盈利增长，估值提升贡献了大概32%。

再来看市场集中度，科技龙头股的市值占比已经升至28%，尽管最近回落到26%，这个占比水平其实已经超过了1998年泡沫破裂前的22%，不过光看市值占比高还不能算是泡沫，关键得看这些公司的盈利贡献。现在科技龙头股的净利润占整个美股净利润的21%，而1998年底的时候只有9%。换句话说，现在这些科技巨头虽然市值占比很高，但赚钱的能力更强了，基本面也更稳了。

然后是盈利增速，科技龙头股现在的营收增长稳定在13%左右，几乎和1998年持平，虽然净利润的增速稍有回落，但仍保持在26%左右，净利润占比也从1998年的9%上升到了21%。更值得一提的是经营性现金流，虽然增长速度有所放缓，但仍然保持在24%左右的增长水平，目前占美股的比例更是达到了28%，远高于1999年底5.7%的水平。

说到市场情绪，现在虽然热度很高，但市场整体的情绪远比2000年时理性得多。看多/看空期权比例和个人投资者的情绪指标都还算比较稳健。不过，需要稍微留意的是，现在市场杠杆水平以及机构抱团程度确实达到了历史新高，融资余额和期权未平仓量的数据也创了纪录，这可能在短期内加剧市场波动。

最后我们从估值上看，当前标普500的动态市盈率大概在20.15倍，差不多和1998年底持平，虽然还高于历史平均值，但比2000年泡沫破裂前已经回落不少了。科技龙头股本身的估值也和1998年差不多，目前静态市盈率大约在37倍，动态则在31倍左右，相比2000年的“疯狂定价”，目前的估值虽然不算便宜，但显然更为理性和稳健。

高盛的美股仓位情绪指标本周降至 -1.2，为自 2023 年 4 月以来的最低水平。这表明，高盛在其模型中的美股持仓已经显著下降，当前处于一个相对谨慎、观望的状态。不过，这一数值仍未触及真正的“恐慌区”——历史上在2011年欧债危机、2018年底美联储加息过猛，或2022年通胀高企等阶段，情绪指标曾跌至 -2.5 至 -3。换句话说，高盛虽然已经压低仓位，但仍保留了相当的流动性，说明他们并不是全面看空市场，而是在等待一个更清晰的信号。

好了，今天的视频就到这里了。你对这一轮美股回调有什么看法？你还坚定地看好AI科技股吗？你手上都持有哪些美股呢？欢迎在留言区告诉我，大家一起讨论交流。喜欢今天的内容，记得点赞、收藏，分享！我们下期再见！