判断一家企业是否优质，有一个简单的办法，那就是“疾风知劲草”。

具体而言，在不那么友好的外部生存环境下，仍能够穿越周期，抵抗不确定因素，实现韧性增长的企业便是一家优质的企业。这一定律，亦可以从高端功能性服饰品牌与生活方式品牌——Canada Goose加拿大鹅（GOOS），披露的最新业绩及销售数据窥出一二。

财报显示，截至2024年6月30日的2025财年第一季度，Canada Goose加拿大鹅全球收入同比增长4%，实现稳健增长。在亚太地区季节性系列的强劲零售表现推动下，全球直营渠道（DTC）营收增长13%。季节性产品表现尤为亮眼，与消费者产生了强烈的共鸣。其中，服饰、风衣与鞋履产品实现同比增长，其收入和销售量在直营渠道（DTC）和集团采购渠道的整体组合中的占比扩大。

Canada Goose加拿大鹅2025夏季系列

Canada Goose加拿大鹅董事长兼首席执行官Dani Reiss表示“Canada Goose今年开局稳健，2024春夏系列吸引了新客户和现有客户到店或线上购物，为我们第一季度的收入增长做出了贡献，亚太地区表现尤为强劲。我为我们在2025财年关键运营事务上的先期进展感到鼓舞。我们推动了品牌和产品的发展，迎来了首位品牌创意总监Haider Ackermann，我们推进了零售执行计划，并引入了新的工作方式，以激发整个组织实现更佳的运营纪律和效率。”

Canada Goose加拿大鹅创意总监Haider Ackermann

多维度强化运营能力，夯实成长动能

据美股投资网观察，在关键运营事务上，Canada Goose加拿大鹅专注于高端零售执行、品牌和产品发展以及内部运营三个方面，并且取得了显著的进展。

在高端零售执行方面，Canada Goose加拿大鹅根据当地需求提供更合适的尺码与款式组合，提升实际销售比，加快上市速度。

在品牌和产品发展方面，品牌首位创意设计总监Haider Ackermann设计的限量版PBI连帽衫大获成功。品牌还发布了2024春夏系列，并进行相关品牌传播活动，以向消费者展示适合潮湿和温暖季节的轻量级风格产品。品牌还发布了首款雨靴产品Vancouver雨靴，进一步拓展了功能性和时尚鞋履品类。

Canada Goose加拿大鹅2025夏季新品Vancouver雨靴

在内部运营方面，品牌通过精简产品开发和采购团队提升运营卓越性，并优化资本布局，使库存水平同比降低7%。

在美股投资网看来，Canada Goose加拿大鹅通过持续强化关键事务的运营能力，不断完善品类，打造成为一个品类多元、涵盖多季节的全球高端生活方式品牌。在这个过程中，公司不断提升在全球市场的品牌影响力、增强与消费者的联系，并推动长期的可持续发展。

以亚太市场为例，2025财年第一季度，Canada Goose加拿大鹅在亚太市场保持良好势头，收入同比增长25.7%。其中，中国内地与日本直营渠道可比销售额实现双位数增长。中国内地消费者对Canada Goose加拿大鹅季节性产品需求强劲，加上销售团队的优异表现与高度参与，推动了中国内地直营渠道可比销售额实现正向增长。

反观中国服装消费市场，2024年上半年总体需求增速趋缓。国家统计局数据显示，2024年1-6月，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为7098万元，同比增长1.3%，其中，6月零售额为1237亿元，同比下降1.9%。

Canada Goose加拿大鹅的销售增长优于行业总体水平，反映了品牌把握市场需求、直营业务的强化、市场扩张策略、产品创新等综合举措取得突出成效，使得消费者更加偏好公司旗下产品。Canada Goose加拿大鹅也借此机会，进一步拓展大中华市场销售渠道。2024年7月，公司新开设两家专门店，分别位于武汉和澳门路氹城，目前全球专门店数量达到70家。

关注气候，造衣暖人

值得注意的是，作为一家践行可持续发展理念的企业，Canada Goose加拿大鹅在ESG领域也贡献着自身的力量。

7月，秉持着“关注气候，造衣暖人”的使命，Canada Goose加拿大鹅发布了2024财年ESG报告，更新在可持续影响战略倡议方面的进展。主要亮点包括积极减少碳足迹，使范围1和范围2排放量同比减少6%；优先采购更具可持续性的材料，为在加拿大制造的产品增加优选纤维和材料（PFMs）的采购量，目前在加拿大生产的产品100%不含全氟烷基和全氟烷基化合物（PFAS）；通过资源中心计划（Resource Centre Program）向加拿大北部地区捐赠的织物和材料数量再创新高。

据美股投资网了解，在资本市场，ESG概念越发受到全球企业关注，重视ESG公司的投资价值也将水涨船高。中金公司认为，从实证结果来看，ESG报告的发布对上市企业短期股价和长期市值均有显著的影响，且致力于ESG实践的企业具备更高的长期成长性，这也是ESG投资在全球兴起的重要原因。 

由此可见，Canada Goose加拿大鹅将继续在清晰的战略目标指引下，不断提升产品力、渠道力、品牌力，以此在全球庞大的服装消费市场中汲取养分并提振公司业绩。与此同时，Canada Goose加拿大鹅作为在ESG实践中积极行动的企业之一，其长期价值也有望在持之以恒的ESG实践和认可中实现新的跃升。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，近日，ARM(ARM)举行FY25Q1业绩会。对于如何实现computex 50%PC份额的目标，ARM在会上表示，首先，苹果PC已经实现与过去架构100%的变化，并成为他们的价值主张，这次windows生态系统也出现很多变化。很多产品应用ARM的最先进基数，并与microsoft一起进行优化，实现最高效的续航，以dell XPS为例，其ARM PC产品电池寿命达到19个小时，远超竞争对手。一些早期基于windows on AMR的技术是专门为手机设计的，这些技术现在发生了变化，以符合AI PC标准。

此外，公司正在扩大供应商基础，并推动从入门级到高端机的SKU覆盖，公司认为未来几年能够逐步完善。在mac发生的变化将会在windows生态系统发生，公司认为5年内达到50%的目标有望实现。

Q&A

Qlicensing （许可权）和royalties（特许权）的关系？

A许可权业务持续增长，这种增长围绕着对研发的持续投资，尤其是希望使用ARM设计下一代产品的客户，特别是AI领域，许可权的势头在增强。在设计这些芯片时，所需运行的模型甚至还没发明出来，从IP授权，到客户芯片进入终端，可能需要3-4年时间。手机可能是最快的，大约3年，但数据中心、汽车等其他市场要更久，同时，这也提供从许可权预测特许权的可预测性。公司正在授权更多V9，同时也在授权更多计算子系统，这都会带来更多的专利费率。

Q公司是否会推出更多类似于Cortex X925 CPU的产品？分别对应什么目标市场？

A公司每年都会为手机、PC推出这些产品，数据中心和汽车间隔几年，遮瑕产品推动了ARM的增长，V9增加了更多功能，比如安全性。数据中心方面，许可活动正在增加，这些AI数据中心产品基本是定制的，这需要ARM的架构，此外，与传统数据中心相比，AI需要更低的功耗，这对ARM也是好事，此外，安全和机密计算对AI而言也是硬性要求。

Qlicensing 、 royalties在各个终端市场的表现情况？

A目前没有出现任何的授权（licensing ）放缓，各个终端都是如此，设计师现在必须考虑到端侧AI，因此对于新的SOC，这需要更多计算能力，需要更多的CPU内核和子系统，因此，需求没有放缓，甚至比IPO时更高。很多产品都是基于ARM的现有平台，在上面运行的软件越多，反过来，试图开发相关芯片的公司就会越多，这是良性循环。特许权（Royalities）方面，手机增长了50%，显著高于出货量增速，全年看，royalities预计增长20%，其中，去年PC行业增长缓慢，今年预计会改善，云计算则出现有史以来最强劲的增长，同比增速达到75%，包括AWS项目的增长，以及微软、谷歌产品的发布，预计这个增速会加速，汽车方面同比增速20%，由于公司聚焦ADAS等方向，所以与其他汽车半导体不同，目前增速仍然较高，IOT、工业、网络则比较疲软，但本季度预计会有环比回升。

Q公司在数据中心GPU和CPU的进展？

A目前加速器最大的份额属于英伟达，但其中，GH产品（Grace Hopper）所使用的CPU是ARM架构，下一代GB产品也是如此，由于ARM提供了性能和功耗的优势，GB产品（Grace Blackwell）将成为公司与英伟达合作中非常好的一款产品。其他加速器方面，目前大多数加速器都是内部定制，量级方面还处于早期阶段。GB产品是一个很好的案例，体现出复杂度和节能性，未来其他使用ARM的加速器也会体现出这个趋势，对于AI数据中心而言，使用ARM意味着能通过定制化构建互联、内存和网络，并形成最节能的CPU架构。虽然现在ARM处于早期阶段，但未来增速会很快，最明显的指标是GB产品。

Q智能手机licensing 的情况？

A上季度手机增长royolities 50%，高于出货量的mid single。现在50%的手机royolities收入是V9，手机在架构升级上处于领先地位，计算子系统会在下半年上限，手机会在Q4开始落地，虽然规模会比较小，但明年会变得更加重要，综上，手机的royolities增速会显著高于出货量。licensing 方面，从总收入的角度看，公司预期Q4会实现最强劲的licensing增长，这受益于pipeline的增加，这些交易通常是大型许可交易，包括续约和新交易，新交易通常需要6-9个月确认其规模，这也是通常会提供较大的指导区间的原因。

Q是否有更多OEM推动自研方案？

A公司不会披露具体的协议，因为这是通过ARM中国推动的，但总体上，全球的宏观趋势，对于中国市场也是同样的，中国市场没有什么特殊之处。

Q公司如何实现computex 50%PC份额的目标？

A首先，苹果PC已经实现与过去架构100%的变化，并成为他们的价值主张，这次windows生态系统也出现很多变化。很多产品应用ARM的最先进基数，并与microsoft一起进行优化，实现最高效的续航，以dell XPS为例，其ARM PC产品电池寿命达到19个小时，远超竞争对手。一些早期基于windows on AMR的技术是专门为手机设计的，这些技术现在发生了变化，以符合AI PC标准。此外，公司正在扩大供应商基础，并推动从入门级到高端机的SKU覆盖，公司认为未来几年能够逐步完善。在mac发生的变化将会在windows生态系统发生，公司认为5年内达到50%的目标有望实现

Q未来几个季度的季节性？V9升级的节奏？综合以上因素如何评估 royalties的后续表现？

A全年特许权预计增长low 20%，低于此前的mid 20%，节奏上，往后每个季度的环比增幅预计10%。

Q公司对licensing的可见度有没有提升？与IPO的时候相比有什么变化？

A上个季度来说，royalties减少7500万美元，预计licensing是同样的增幅，公司预计未来和上个季度没有太大差异，公司对续签仍然有很大的可预测性，尤其是ATA的续签。此外，公司有些新的交易，这些新交易相对不易预测，随着时间推移，公司会有跟多预见性，但从对ARM的设计需求看，需求仍然保持强劲的势头。ACV增速可以作为衡量长期增长率更好的参考指标。

Q非手机V9的渗透率？

A过去3-4个季度客户持续向V9转型，这是一个持续变化的过程，手机因为流片节奏较快，V9的渗透率提升会领先于其他市场，然后是数据中心，然后是汽车，最后是互联网。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

摘要：

今日美股再度大跌收盘，道指下跌约500点，纳指下跌超过400点，芯片股全军覆没。10年期美债收益率跌破4%。美国ISM制造业数据连续第四个月收缩、上周初请失业金人数激增，再次激起对美国经济可能陷入衰退的担忧。市场继续关注美联储货币政策，苹果和亚马逊盘后公布财报。

根据劳工部周四发布的数据，截至7月27日当周，首次申领失业救济人数增加14000人，至249,000人。接受调查的经济学家中值预测中值为236,000人。

密歇根州和密苏里州增幅较大。截至7月20日当周，持续申领失业救济人数也升至188万，为2021年11月以来最高。每年这个时候申请失业救济的人数容易出现较大的周波动，其中包括学校放假和汽车工厂设备更新阶段。

美国供应管理协会（ISM）周四报告称，美国公布7月ISM制造业PMI 46.8，预期48.8，前值48.5。为2023年11月以来新低。美国7月制造业活动创8个月来最大萎缩，订单和产值加速下降导致就业人数出现四年来最大下滑。美国疲软数据引发经济衰退担忧。

此外，哈马思首领，哈尼亚遇袭，令哈马思无限期冻结停火协议谈判，令避险情绪不断升温。五位消息人士告诉路透社，伊朗高.级.官.员将于周四会见其在黎.巴.嫩、伊拉克和也门等地区的代理人，讨论针对以.色.列的报复行动。

两方针锋相对的对抗使得加沙停火协议谈判再度陷入僵局。当地时间8月1日，以色列.军.队电台称，据知情人士透露，由于哈尼亚遇袭身亡，哈马斯无限期冻结了停火和人员交换协议谈判。

导致美股避险情绪不断升温，机构抛售美股。

芯片股经历过山车行情后，昨天英伟达AMD等芯片龙头的获利盘今天出现撤离，原因是芯片制造公司ARM对明年3月的2025财年收入指引“十分保守”，引发市场对科技行业AI支出热潮正在放缓的担忧，股价一度跳水暴跌16%。

苹果财报，三财季iPhone收入下滑，iPad和服务强劲

苹果周四公布的第三财季财报超出华尔街预期，整体收入增长5%。

主要财务数据

每股收益：1.40美元，预计为1.35 美元

营收：857.8亿美元，预计为845.3 亿美元

iPhone 营收：393.0亿美元，预计为388.1 亿美元

Mac 营收：70.1 亿美元，预计为 70.2 亿美元

iPad 营收：71.6 亿美元，预计为 66.1 亿美元

可穿戴设备、家居和配件营收：81.0亿美元，预计为77.9 亿美元

服务营收：242.1亿美元，预计为240.1 亿美元

毛利率：46.3%对预计的46.1%

苹果公司首席财务官卢卡-梅斯特里（Luca Maestri）在与分析师的电话会议上表示，苹果公司预计本季度的整体营收增长将与 6 月份的 5%相近。

苹果还预计，服务业务的增长率将与前三个季度大致相同，约为14%。苹果预计九月份的运营支出在142 亿美元到 144亿美元之间。苹果表示，预计九月份的毛利率在45.5% 至 46.5% 之间。苹果公司本季度净利润为 214.5 亿美元，去年同期为 198.8 亿美元，合每股收益 1.26 美元。

苹果公司最重要的业务仍然是iPhone，它在本季度的销售总额中约占46%。虽然苹果的业绩超过了LSEG 的预期，但该产品线的年收入仍下降了约1%，为 392.9亿美元。

库克：人工智能是人们购买新iPhone的另外一个理由，长期内对中国市场仍然有信心

自疫情以来，苹果已不再发布正式的业绩指引，但往往在财报电话会中透露一二。今日公司高管称，第四财季的总营收增速将与第三财季类似，预计服务营收将录得两位数百分比增长。人工智能（AI）是人们购买新iPhone的另外一个理由，长期内对中国市场仍然有信心。

苹果公司CEO库克在财报声明中称，在2024自然年二季度，公司在全球开发者大会上宣布了软件平台的“惊人更新”，包括突破性的个人智能系统Apple Intelligence，可将强大且私人的生成式AI模型置于iPhone、iPad和Mac的核心。

亚马逊三季度财报指引逊色

亚马逊周四公布的第二季度每股盈利超预期，但营收低于预期，亚马逊股价在盘中一度下跌6%。

以下是该公司的业绩表现：

收益：每股1.26 美元，高于LSEG 预期的每股1.03 美元

营收：1479.8亿美元，LSEG预期：1485.6亿美元

华尔街也在关注这些关键数字：

亚马逊网络服务：营收263 亿美元，StreetAccount数据显示为260 亿美元

广告：128 亿美元，StreetAccount 数据显示为 130 亿美元营收

亚马逊预测，本季度营收将在1540 亿至 1585 亿美元之间，同比增长 8% 至 11%。根据 LSEG 的数据，这一区间的中间值为 1,562.5 亿美元，低于分析师平均预期的 1,582.4 亿美元。

亚马逊的核心零售业务增长乏力，竞争日趋白热化，主要来自特卖和Shein等折扣网站，这些网站允许中国商家向美国消费者出售廉价商品。

在线商店业务的销售额同比增长仅为5%。来自第三方卖家服务的收入（包括佣金、履行和运输费用）增长更快，本季度增长了12%。

"财务总监布莱恩-奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）在报告发布后的电话会议上对记者说："与我们的内部估计相比，我们在北美地区的收入增长确实有些不足。

奥尔萨夫斯基表示，营收不及预期的原因是消费者选择购买更便宜的产品，导致平均销售价格（ASP）下降。

"奥尔萨夫斯基说："我们所看到的实际上是围绕平均销售价格和客户所选产品的较低平均销售价格。"他们在消费时继续保持谨慎，并向下交易到平均售价较低的产品"。

全球汽车内卷严重

特斯拉(TSLA)跌超3.2%，报224.5美元。消息面上，美国国家公路交通安全管理局7月31日说，将调查今年4月西雅图一起特斯拉汽车撞人致死事故。华盛顿州交通执法部门调查确认，肇事车辆事发时正运行“完全自动驾驶”模式。这是两年来至少第二起涉及特斯拉这一辅助驾驶技术的致命事故。

此外，美国共和党总统候选人特朗普周三表示，尽管电动汽车制造商特斯拉的首席执行官、亿万富翁埃隆·马斯克支持他，但他反对人人都拥有电动汽车。

丰田股价美股盘中大跌8.5%，宝马跌超4%，大众汽车跌约4.5%。由于全球汽车市场竞争日益白热化，尤其是关键市场中国掀起了一场旷日持久的价格战，德国两大汽车巨头——大众和宝马——二季度的利润率均出现了下滑，大众二季度中国市场交付同比下降19%，预测全年营收增长不超过5％，宝马二季度营收、利润率双双下滑，上半年中国市场销售额下降4%。

日本汽车巨头丰田因二季度营业利润增长不及预期，旗下丰田和豪华雷克萨斯品牌在华销量下滑了17.6%。

根据StockWe.com，机构交易员开始做空拼多多美股代号PDD的股票，最近拼多多海外高手 Temu仅仅一个星期，7月22日发生的跨境卖家Temu总部维权的局部事件，在29日已经发展为数百名商家聚集维权的集体行动。

相较于上一次的总部维权事件，这一次卖家数量更多，且不同于第一次仅仅只是数十名卖家代表，这一次有部分卖家集体涌入办公区，导致Temu总部正常运营暂缓。根据市场公开资料显示，甚至年初吐槽Temu罚款机制的卖家争议就已经在社交媒体平台中发酵。

从社交媒体平台吐槽到部分卖家代表维权再到总部集体维权行动，愈演愈烈的Temu卖家维权行动背后，Temu正在经历什么？为什么对于卖家诉求难以满足？彼时之间的核心矛盾在哪里？弄清楚这些问题，也能看清楚Temu出海高速狂飙之下的隐患。

争议中沦陷的Temu总部

海外狂飙679天后，Temu将“战火”烧到了大本营。

7月29日，由于平台罚款和扣货款等一系列问题，约200多名中小商家聚集至位于广州的拼多多跨境电商平台Temu运营公司，相关维权视频迅速在社交媒体传播，引发跨境卖家的广泛热议。

随着事情发酵，有媒体统计不断汇集的卖家总数当日约800多名。有卖家向媒体表示：“大家会持续地到来，直到把这个问题解决”。在这起事件发生之前，位于广州番禺区万博CBD的Temu总部很低调，其租住的办公场地奥园国际广场，甚至没有任何Temu相关的招牌。

不过随着更多的卖家聚集此处，和Temu总部往日低调风格形成反差的卖家情绪开始蔓延。有视频显示，随着卖家涌入Temu办公区，寻找有关负责人交涉维权诉求。那些坐在办公区各自工位上的Temu员工很快被临时通知下班，他们关闭了电脑，纷纷离开办公室。

危机不是突然爆发的，在这之前早已酝酿多时。在这场大行动之前，7月22日，就已经有部分商家到达Temu总部进行维权，不过前几次维权还算克制，没有卖家群体涌向办公区的现象发生，主要以数十名卖家代表和Temu相关负责人交涉为主。

眼下从7月22日的局部冲突，升级为约800名卖家的集体大行动，有行业人士认为可能是很多问题在上一轮维权没有得到有效解决。

不仅是7月份的卖家总部维权事件，在社交媒体平台对于Temu的罚款等卖家争议性舆论，最早甚至可以追溯到今年年初。彼时，Temu刚刚在去年年底，在用户单日时长方面，Temu达到了837秒/天，超越亚马逊。

在Temu强大的流量和订单吸引下，义乌等地区的箱包服饰、日用百货商品卖家大量进入，以极低价的白牌标品迅速爆单。卖家不断涌来，订单量不断攀升，站稳脚跟的Temu对卖家更加严格了。

由于海外的市场环境不同，法律对消费者保护力度很大，加之海外退货成本更高，因此，Temu执行了很严格的罚款制度，以规避自己的风险。有卖家透露，最近被频繁罚款，累计已经被罚了十二万元，也有卖家因为尺码问题，被扣了13万。

也有卖家在社交媒体平台晒出1月份的罚款记录单，清单显示扣款类型统一为售后赔付金。Temu的罚款规则包括多个方面，比如产品质量不合格、延迟发货、售后服务不到位等。不过最终罚款的解释权归平台所属，卖家总体上处于弱势地位。

罚款只是问题，生意经营像踩雷才是核心矛盾

卖家因为不满罚款维权Temu总部，但是对Temu而言，对于卖家的严苛规则，是其维持狂飙速度的进攻手段。

以物流服务为例，作为新兴平台的Temu尚处于用户口碑教育期，而在海外耕耘多年的亚马逊早已搭建起了成熟的服务体系与完善的仓储配送系统。GWS的一份调查表明，消费者对Temu配送的满意度仅为30%，远低于亚马逊的52%。

为了追上亚马逊的物流服务口碑，Temu规定，订单需要在7天内交付给客户并签收，错过时效罚款40元，但可能商品总利润都没有40元。

对于卖家而言，这也就意味着“从买家下单算起，商品到买家手里的时间不得超过7天。超过7天就要被罚款。”这是今年3月，Temu美国站推出半托管模式后，对选择半托管入驻商家的尾程物流作出的硬性规定。

虽然为了缩短物流周期，此前在全托管模式下Temu已经启用了高成本的空运干线，但与亚马逊相比，物流时效仍是个难题。这种情况下，今年3月份Temu开始全力推广半托管模式，在这种模式下，某种程度上缓解了物流带给Temu的压力，把它转移到了卖家身上。

半托管模式下，商家自选的尾程物流周期则被Temu一刀切地钉死为“7天内必达”。但实际情况是，即使卖家在第一天交付，由于一些原因消费者也无法在7天内签收。不过罚款则总是会如期而至。

严苛的物流罚款之外，还有售后罚款。

有浙江台州的商家在接受中国证券报采访时表示，其在Temu上经营服装类目，目前维权商家主要集中于服饰、3C、箱包、鞋帽、玩具等售后问题较多的类目，百货类产品罚款相对较少。目前该商家在平台的预留金和罚款，总计101万元。

累计高达百万的罚款金额，主要是服装类别的售后问题涉及质量和尺码问题，但平台在罚款时并没有任何问题反馈。作为全托管经营商家，此前这些货品尺码和质量问题已经通过平台检验合格，符合平台要求并进入平台仓库。

另外因为Temu罚款的强滞后性，有些罚款在交易半年甚至一年后作出，导致商家也没有止损纠错的经营空间。

2023年下半年，Temu对商家合作协议的《售后服务规则》进行修订，提出对平台判定为质量问题的商品，平台有权要求卖家按总价的5倍支付售后赔付金。

2024年1月，Temu对罚款做出改善，上述5倍罚款调整为“根据产品品质分数划分罚款金额”。品质分被划为<60分、60-70分、70-80分和90-100分这四档，被消费者退货的商品，除“不结算该笔订单货款”外，会分别对应承担5倍、2.5倍、1.5倍或免于扣除赔付金等四种处罚。

不过这种改善并不彻底，平台对“品质分”的打分标准并未做出明确说明。

有卖家表示，消费者可能是因为货品的尺码与实际不符或有明确的质量问题而提出退货申请。Temu不会向卖家提供这些具体退货订单的商品实物照片等证据信息，以充分证明商品确实存在质量问题。

虽然卖家苦于罚款，经营水深火热，但是Temu却发展迅猛。从数据来看，2023年Temu全年达941亿元，同比大增241%。汇丰银行指出，预计2024年Temu的GMV将增长两倍，达到约480亿美元。

平台和卖家经营境况的差距，导致另一个卖家争议是：这么高的增长数据，里面有多少是罚款所得。不过拼多多方面表示，平台对商家的罚款是用于赔偿消费者的损失，平台本身并不从中获得任何利益。

说到底，卖家和平台矛盾的激化，罚款机制的不透明，成为卖家被罚到难以忍受的最后一根稻草。

对于卖家而言，很多时候只知道平台规则，但是不知道某一次罚款违反了什么规则。所以这才导致商家觉得核心问题是觉得Temu在抢劫，甚至被不少卖家吐槽为电商索马里。因为自己根本不知道自己被罚款是因为什么。

另外，往往在被罚款之后卖家才会知道自己违反了哪些规定。但是平台的规则更新比较快，学习规则的时间成本又太高。这种不透明性使得卖家难以提前规避风险，增加了经营的不确定性。

最后，规则的合理性是被罚款商家关注的另一个焦点。物流时效性以及仅退款等多种规定在实际操作中可能过于苛刻，尤其是考虑到一些消费者利用平台规则恶意薅羊毛的行为。规则在执行过程中的一致性和公平性，对于中小商家和大商家是否一视同仁等等。

高额罚款带来的直接经济损失之外，卖家还需要承受巨大的心理压力。在不透明的罚款机制下，经营生意就像玩扫雷游戏，可能前几天还在销售一片大好，不知道什么时候就踩到了平台早已埋下的雷。

风波之后的电商出海

过去，Temu以低价+重金砸广告，一手抓人性，一手抓营销，从超级碗之后三百多天时间里，Temu构建了一个独立的流量入口和中国企业出海的加速度。不过眼下，面对卖家总部维权的集体行动，Temu能否妥善解决并给到众多卖家合理诉求的满足，或将成为其能否保持长期高质量出海增长的关键。

但是从目前的竞争态势来看，Temu很难放弃高压手段下实现的低价和增速效应。一方面，亚马逊等海外电商平台在盯着Temu打，先后推出全托管和半托管多种经营模式，来遏制其发展势头。

另一方面，在海外监管中，Temu需要拿下更多的市场份面临不小压力。比如对于Temu的低价策略，此前美国国会下属的美中经济与安全审查会（USCC）披露分析师报告，称以Temu、为代表的中国跨境电商平台存在数据安全、采购违规、利用贸易漏洞等问题，并表示要对其加强相应监管。

USCC甚至在报告中直言，Teum等电商平台公司能在美国快速增长，实际上是得益于“许多有争议的做法”和美国海关800美元最低免税门槛让其拥有“独特地位”，矛头直指以Temu为代表的中国跨境电商行业。

在跨境卖家维权之前，国内电商平台方面，对于低价、仅退款等售后规则，淘宝、抖音等电商平台已经开始优化。

从推出到松绑低价竞争、仅退款等平台规则可以看出，对于电商平台而言，作为链接消费者体验和卖家经营收入的桥梁，需要更好地平衡二者的合理诉求，绝非简单粗暴的对于卖家和经营者“一罚了之”。

一个好的平台土壤，应该是三方共赢的增长圈，严苛的罚款规则和不透明的触发机制，损害卖家合理经营权益的同时，也难以合理有效地保护消费者体验。作为一个有担当的平台经营者，也更应该把压力通过机制、技术创新去优化和改善，而不是简单的甩包。

在电商的波澜壮阔历史长卷中，每一次风波都似乎预示着行业的一次成长，这一现象不禁让人回想起早年淘宝所经历的“十月围城”。尽管时间已跨越多年，电商的战场也从国内打向了海外市场，但是眼下Temu正在重蹈淘宝过去的覆辙。