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美股投资网获悉，2025年2月6日上午的美股盘后，ARM(ARM)发布了2025财年第三季度财报(截止2024年12月)，并就第三季度业绩举行说明电话会。公司高管表示，第三季度总收入为9.83亿美元，超出预期范围的高端，同比增长19%。细分来看，版税收入达到创纪录的5.8亿美元，同比增长23%，超出预期。增长主要得益于Armv9架构的持续采用以及基于计算子系统(CSS)的芯片出货。公司表示，v9和CSS都不是一次性增加版税率，是一个阶梯式变化，但每年随着新版本的推出，通常还会有年度增加。未来预期大部分增长将更多来自版税，而非授权收入。
ARM表示，本季度版税收入增长了23%，总百分比是持平的。但如果只看v9的美元收入，其比例从去年的15%增长到本季度的25%。因此，绝对美元收入增长了三位数。因此，它相对持平实际上是一个很好的迹象，表明还有很长的增长跑道。公司仍然预计v9将增长到总版税收入的67%到70%。而且，公司能够在v9增长没有加速的情况下满足或超过版税增长率，应该能让公司在未来几个季度及以后推动进一步版税增长的能力更有信心。
许可证收入方面，本季度录得4.03 亿美元，同比增长14%，高于预期。许可证收入因高价值许可协议的时机和规模波动较大，建议关注年度合同价值(ACV)，第三季度 ACV 同比增长 9%。
至于2025财年全年预期，公司高层表示，将全年收入预期的中点提高到约40亿美元，同比增长 24%，高于长期目标的 20%。预计全年版税收入同比增长率在高十几个百分点，许可证收入同比增长约 30%。非 GAAP 运营支出预计为21亿美元，同比增长 21%。全年非 GAAP EPS 预计在1.56至1.64美元之间。
Q&A
Q 关于许可证收入在未来一年的增长点。这个问题也与我们最近在 AI 领域看到的一些新闻有关，同时也涉及到 Arm 的能力。两周前，我们看到了 Stargate 项目的宣布，预算超过 1000 亿美元。最近，我们又听说了 SoftBank 和 OpenAI 之间的新合作项目 Cristal Intelligence。我们试图理解 Arm 在这些项目中的位置，因为看起来 Arm 既是推动者，又在代理 AI 时代具有先发优势。能否请您更清晰地概述一下 Arm 的机会，包括向这些新项目销售新产品的可能性，以及从长期收益角度来看 Arm 的潜在收益?
A Stargate 项目是一个极为重要的基础设施项目，美国将立即投入 1000 亿美元，并在未来投入 5000 亿美元。这是一个与 OpenAI、Oracle 和 SoftBank 合作的项目，技术合作伙伴还包括我们、Microsoft 和 NVIDIA。对于 Arm 来说，我们非常兴奋能够成为这样一个平台的首选 CPU。结合 Blackwell CPU 和 Grace，Arm 将成为初始配置的首选 CPU。展望未来，该领域将有巨大的技术创新潜力。这是一个非常令人兴奋的项目，我们认为它将对行业产生变革性影响。
Cristal Intelligence 项目则关注于代理 AI，代理将在硬件生态系统的每个节点上移动。从最小的设备(如耳塞)到数据中心，这实际上意味着代理将成为驱动设备内 AI 的核心接口或驱动力。对于 Arm 来说，这是一个重大机遇，因为 AI 工作负载将在我提到的每个终端上运行。此外，鉴于 Arm 是全球最普及的计算平台，这些 AI 工作负载将通过 Arm 运行。通过我们的 KleidiAI 库，我们将使开发者能够轻松地针对 Arm 平台优化这些代理。因此，这两个项目的宣布对于行业和我们公司来说都具有重大意义。
关于许可证收入增长的驱动因素，本季度许可证收入比我们的预期高出约 2700 万美元，同比增长 14%。过去几个季度的主要驱动力仍然是 AI 需求，以及为了满足 AI 芯片所需的 v9 技术的持续采用，当然还有 CSS。正如 Rene 提到的，我们还签订了一些额外的 CSS 合同，我们正在继续推进。
在接下来的第四季度，我们预计许可证收入将同比增长约 60%。我们从年初就提到，我们计划在第四季度签订一些大型合同。这些合同大多按计划进行，符合预期。这些合同非常符合 AI 和 CSS 驱动的类别。
Q 您提到合作伙伴对 CSS 的需求比最初预期的要强。那么，我们应该如何思考随着我们进入 2026 财年，版税收入的增长势头与您之前的预期相比?
A 目前我们还没有准备好讨论 2026 财年的情况。但从上个季度的退出率来看，我们对目前的势头感到非常满意。例如，上个季度的版税收入达到 5 亿美元，比我们之前的记录 5.14 亿美元高出约 13%。当然，这并不令人意外，因为这也是我们首次在本季度获得 CSS 的实质性收入，主要由我们提到的 Dimensity 9400 芯片引领。此外，Cobalt CSS 也开始出货和部署，这正在转化为版税收入。随着未来几个季度 CSS 部署的增加，我们预计势头将继续。至于量化这种势头，我们需要等到下个季度。
Q 上个月我们看到有关与您的一家大客户之间的诉讼的新闻报道。根据媒体报道，似乎在合同到期时间上存在一些分歧。他们认为合同将在 2028 年到期，而我们认为是 2025 年。我知道这都是公历年份的评论，但您能否谈谈目前的看法?例如，您是否预计在下一个公历年中不会实现的收入，或者我们是否可以量化一下?
A 这个问题是关于与高通诉讼对收入的影响。我们从 IPO 时就预测到，而且一直预测我们不会在这场诉讼中胜诉。这场诉讼的主要原因是为了捍卫我们的知识产权，这是非常重要的。但从财务角度来看，我们一直假设我们将继续以与过去相同的费率收取版税，并且他们将继续支付。
Q 我在股东信中没有看到 v9 在版税收入中贡献的数字。可能是我漏掉了。如果您有上个季度的数字，能否告诉我?
A 就上个季度总版税收入而言，百分比为 25%，与上个季度一致。
Q 25% 的数字已经连续几个季度了。您预计它在未来几个季度会再次上升吗?我知道答案可能是肯定的，但……您能否帮助我们理解为什么它已经在过去几个季度停滞在 25%?
A 首先，这是一个总百分比，因此我们看到本季度增长了 23%，因此它作为总百分比是持平的。但如果你只看 v9 的美元收入，其比例从去年的 15% 增长到本季度的 25%。因此，绝对美元收入增长了三位数。因此，它相对持平实际上是一个很好的迹象，表明我们还有很长的增长跑道。我们仍然预计 v9 将增长到总版税收入的 67% 到 70%。而且，我们能够在 v9 增长没有加速的情况下满足或超过版税增长率，应该能让我们对我们在未来几个季度及以后推动进一步版税增长的能力更有信心。
补充也许只是给你一个关于如何思考这些转变的感觉，它们主要由 OEM 产品的转变以及它们何时推出驱动。例如，MediaTek 9400 已经被设计到 OPPO 和 vivo 手机中，这些产品现在正在批量生产中。因此，你会看到随着产量的增加而出现峰值，然后达到稳定状态。但随着新版本的发布，会发生两件事。高端产品的更广泛采用，以及从高端到中高端、中端产品的 v8 到 v9 的转变。因此，我们看到的转变率完全符合我们的预期，并且与我们预期的整体增长轨迹非常一致。因此，我们对目前的进展感到非常满意。正如你所说，还有增长空间，但这主要是由 OEM 改变芯片组合驱动的，而不是许可的新公司。
Q 关于版税增长的问题，能否更具体地谈谈 2026 财年的情况，以及 v9 在全年中的贡献和产品组合演变?
A 我们将在下个季度提供 2026 财年的指导，就像去年一样，我们通常在公布第四季度业绩时进行。所以我们将提供更多细节。我只想说，我们过去说过，我们预计版税收入将增长大约 20% 左右。我们今天没有更新这一预测。
我们将通过 v9 以及 CSS 的结合来实现这一目标。因此，你在上个季度看到的是 v8 实际上有很强劲的增长。这很好，但总体而言，你应该预计 v9 将继续增长。但也要记住，v9 只是增长的一个因素。CSS 是一个更大的增长因素，因为 CSS 的版税率大约是 v9 的两倍，当然 v9 的版税率大约是 v8 的两倍。因此，你必须综合考虑所有因素，但上个季度的势头以及我们对下个季度的预期，我们认为这将为 2026 财年奠定良好的基础。
补充 2026 财年的 CSS 版税率并不一定与 2025 财年的 CSS 版税率相同。这些CSS 费率会随着时间的推移而变化，当新的解决方案推向市场时，它们会逐年变化。因此，这些是随时间变化的，并且随着时间的推移而增加。
Q 许可证收入显然很难预测具体的一周、一天或一个月。但是否有一些结构性的变化正在发生，比如您客户协议的复杂性，这意味着这些协议将需要越来越长的时间才能完成?我们是否应该在未来几年期待这种情况?
A 你需要将合同主要分为两类。一类是与我们以前从未合作过的新公司签订的全新合同。这可能需要更长的时间。另一类是现有 ATA(技术许可协议)的续签通常是一个较短的周期。但无论如何，较大的交易通常需要更长的时间。当交易金额达到数亿美元时，它们可能涉及董事会等不同的审批流程，这可能需要很多个月。但总体来说，关于你的问题，明年或后年与过去一年相比是否有任何变化?没有，没有变化。
Q 关于 AWS，您在 AWS 方面取得了非常好的成功，几乎 90% 的前 1000 名客户都在使用 Graviton 和 Arm IP。能否谈谈 Cobalt 100 的进展情况，它的发展速度如何?我还有一个后续问题。
A 我将把关于 Cobalt 出货量的具体评论留给 Microsoft。但总体而言，我们看到的不仅仅是这些产品在云中的部署势头增加。而且由于从 x86 加 H100 向 Grace Blackwell GB200 的转变，这也为 Arm 在数据中心的发展提供了助力。因为这些 AI 数据中心的主要 CPU 是 Grace，从主机控制的角度来看，这是一个很好的顺风。因此，我们对整体势头感到非常满意。我再次将关于 Cobalt 的具体评论留给 Microsoft，但势头一直非常好。
Q 那么在关联方方面，我看到环比增长了 48%。从长期来看，您是否看到了任何变化?这种增长是否会持续?
A 我认为这将相当稳定。关联方的最大部分是 Arm China，因此我们预计这将保持相对稳定。Arm China 可能会在收入中占较小的百分比。我认为这个季度大约是 25% 左右。我过去曾说过，我们预计它可能会在未来几年下降到中等十几的百分比。但在接下来的几个季度中，可能不会有很大的变化。
Q 一个关于并购的问题。媒体上一直有关于 Arm 或与 SoftBank 相关的并购的猜测，特别是关于您是否可能超越传统的纯 IP 模式，进一步进入硅片领域。能否请您谈谈，尽管您不会对具体的并购发表评论，但您是否可以谈谈您与客户进行的内部讨论以及他们的需求，是什么导致您或许会朝着这个方向发展，展望未来?
A 正如您所猜测的，我们不能对任何猜测或谣言发表评论。我大部分时间都在思考增长和未来。我想我们所有人都在努力思考 AI 的发展速度以及软件模型的变化速度，这给我们的生态系统带来了巨大的压力，要求我们更快、更好地开发产品。
作为 Arm，我们是这一切的核心，我们努力解决客户的问题。但不幸的是，我不能提供更多的细节，当然也不能对任何并购谣言进行猜测。
Q 您的团队一直以系统级战略为先导，从而推动对计算 IP 解决方案的需求，对吧?AMBA 就是一个很好的例子，CSS 也是如此。现在似乎您的团队正在将这一战略扩展到快速转向这种更异构的芯片小块(chiplet)战略的复杂 SoC 市场。
您正在围绕 CSA(芯片小块系统架构)构建一个生态系统。到目前为止进展如何?您是否看到了 CSA 活动的加速?更重要的是，Arm 团队将如何通过这一战略实现盈利?
A 我们确实看到了对 CSS 需求的加速。客户显然看到了它的优势。我们现在几乎在我们参与的所有主要市场中都涉及 CSS。我们还启动了所谓的 Arm Total Design 合作伙伴计划。这允许终端合作伙伴、设计公司采用我们的 CSS，并可能开发芯片小块，对这个项目的需求非常强劲。
真正推动这一切的是，这些设计的复杂性正在不断增加，而且硬件和软件之间的联系非常紧密。由于 Arm 是这些芯片中软件生态系统的中心，因此对我们的需求非常大，要求我们更快地做更多的事情，帮助产品更快地进入市场。
因为我们正处于一个行业中的绝佳时期，计算需求正在超过服务它的硅片。我们收到很多关于智能手机市场和 AI 能力的问题，以利用正在发生的事情。你必须记住，这些智能手机的芯片是在 2 到 3 年前设计的，内存子系统、电源等所有内容都已预先定义。
因此，要在手机中适应这些小型语言模型或任何东西，鉴于你仍然需要运行显示屏、操作系统和应用程序，这是一个相当大的挑战。因此，帮助解决这个问题，让产品更快地进入市场，这正是我们非常关注的事情。
Q 我想回到 v9 采用的问题。当然，从绝对数字来看，它代表了更多的美元，但作为版税的百分比，它已经停滞在 25%。我想知道您能否解释一下，与年初的假设相比，发生了什么变化。既然我们在今年的最后一个季度没有看到它增长，那么这是否为明年创造了一个加速或上行驱动因素?或者这不是看待问题的正确方式?
A 所以，你真正想问的是，这是否为明年的增长创造了条件?我认为它可以。我只是不知道它是否会是明年或后年，或者确切的时间是什么时候。正如你所说，我们之前的假设是，它将从 10% 增长到 15%，然后增长到 20%，然后增长到 25%。
现在有几个季度它稳定在 25%。我们提供这个指标的原因是帮助人们理解 v9 的采用情况。v9 作为总版税的百分比增长放缓，实际上是一件好事，因为它实际上为我们提供了更好的增长前景，因为我们仍然相信它将达到 60% 到 70%。
为什么我们相信这一点?好吧，我们已经签订了合同，我们已经知道将要上市的 v9 产品。因此，这是一个问题，什么时候发货，以及产品组合是什么。所以，最终，这些是驱动因素。再次强调，我们提供这个数字的原因是帮助人们理解版税增长的领先指标。
因此，我们能够在 v9 组合增长放缓的情况下满足或超过版税数字，实际上是一件好事。但我想你应该更多地关注整体版税增长，而不是 v9 的采用。我们提供这个指标时，版税增长速度比现在慢得多。因此，我认为你应该更多地关注整体版税增长，而不是 v9 的采用。
Q 这是一个比较宏观的问题。最近有很多投资者讨论关于训练优化的问题，也有很多关于 DeepSeek 的讨论。假设这些都是有效的，这是否改变了您对 Arm 在 AI 领域的机遇的看法?更广泛地，我想听听您对这个话题的看法，而不仅仅是关于 Arm。
A 首先，如果你考虑 DeepSeek 的成就，无论是他们的 V3 通用模型，还是 R1 推理模型，显然，他们在现有工作(即由其他人创建的前沿模型)的基础上做了很多工作，然后 DeepSeek 做了非常有创意的工作，建立了一个非常高效的推理模型。
我认为这对行业来说是好事，因为它提高了效率，降低了成本。通过这样做，它扩大了对整体计算的需求。所以从一般角度来看，这是一个好事情。当你考虑到 Arm 的应用时，鉴于 AI 工作负载需要在任何地方运行，更高效的推理降低了成本，使得在电源受限、计算能力受限的领域运行这些应用程序变得更加容易。
对于 Arm 来说，这是非常好的。像 Grace Blackwell 这样的产品虽然很棒，但你永远无法将其放入手机中，也无法放入耳塞中，甚至无法放入汽车中。但 Arm 无处不在。因此，我认为当降低整体推理成本时，这对 Arm 来说是很好的。
我还认为，我们离足够好还差得很远，因为如果你看看这个市场上的大玩家宣布的支出，我认为谷歌刚刚宣布在其财报电话会议中将花费 600 亿美元。Satya(微软 CEO)谈到了 800 亿美元。Meta 谈到了 400 亿到 500 亿美元。没有人会退缩。原因是，我们离 AI 能够实现的变革性能力还差得很远。所以，我实际上认为这是一个很好的事情，它将增加整体计算需求。对于 Arm 来说，这甚至更好，因为它允许我们在效率至关重要的领域发挥作用，而这正是我们的优势所在。
Q 跟进一下 ACV(年度合同价值)的问题。您提到了增长放缓。我知道您将在稍后提供全年指导。只是好奇如何从长远来看待 ACV。是否有任何大型数据中心或移动项目即将推出，可能会使其恢复到两位数或高个位数增长?ACV 中有多少来自 Arm China 业务?
A 关于我们的预测以及我们认为它应该落在哪里，如果你回到我们上市的时候，我们基本上提供了 ACV，认为它可能应该在中等个位数到高个位数之间增长。原因在于，如果你把我们所有的交易都当作可分配的，考虑到我们大部分的许可证收入和 ACV 实际上来自 ATA 交易。
而几乎所有的 ATA 交易通常都有 7% 的年度增长。所以它应该是……然后所有非 ATA 交易不会有这个。所以它可能是上下 7% 左右。所以这就是我们的预测。然后在过去，现在是 6 个季度，由于 AI，我们看到了许可证收入的加速，主要是围绕采用 v9 以及现在的 CSS。所以这为我们提供了从那个 7% 左右的范围一直到 14% 或 15% 的高点的上行空间。
我们会回到中等十几的范围吗?我不知道。这真的不是我们从未真正预测过的。当我下个季度提供指导时，我会尝试给你更多的洞察。但在长期增长模型方面，你应该期望大部分增长真的来自版税。所以，当然，v9 的版税率要高得多。v9 和 CSS 都不是一次性增加版税率。
它们是一个阶梯式变化，但每年随着新版本的推出，通常还会有年度增加。未来你应预期大部分增长将更多来自版税，而非授权收入。
Q ACV 中有多少来自 Arm China?
A Arm China 部分大约在 20% 左右，所以相当接近整体的组合。上个季度是 25%，所以它在那个范围内。
Q 一个关于 CSS 的问题， CSS 许可活动主要是数据中心，还是在数据中心和手机之间平衡?然后 Rene，我只是想确认一下你之前提到的内容。当 AI 进入智能手机时，是否意味着这些处理器将采用芯片小块架构?那么从长期来看，智能手机中 CSS 的附着率可能会非常高?
A 我认为你描述的每个终端，耳塞可能因为太小而不适用。但这种芯片小块方法将在几乎每个 SoC(系统级芯片)中普及。换句话说，在封装内部，你将在任何地方看到多个小芯片。它在高端已经几乎是一种标准。
但我认为你会在任何地方看到它，这对我们来说是一个巨大的机会，因为不仅可以提供从 CPU 角度的计算 CSS，还可以让我们拥有正确的组合，无论是 NPU(神经处理单元)还是与 GPU 结合，以及正确的 CPU 组合，以最大化性能。
你实际上触及了一个非常关键的需求驱动因素，这正是我们看到在所有这些终端市场中对 CSS 类型需求强劲的原因。
Q 然后在物联网方面，耳塞也会成为 CSS 设备吗?还是说它是一个单片晶圆，只是在 Arm 芯片上有更多的处理能力?
A 关于 CSS 的组合，我们过去说过，汽车领域我们已经宣布了，但还没有到来。所以就我们过去大约销售的十几个 CSS 许可来看，假设它基本上是基础设施和客户业务之间的 50-50。
补充我想强调一下，这种芯片小块架构将无处不在。这对我们来说是一个巨大的机会，因为我们可以提供从 CPU 角度的计算 CSS，还可以根据需要结合 NPU 或 GPU，以及正确的 CPU 组合，以实现最佳性能。这种架构将普及到几乎所有 SoC 中，这正是我们看到在所有终端市场中对 CSS 需求强劲的原因。
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美股投资网注意到，亚马逊(AMZN)预计本季度利润低于分析师预期，表明该公司将继续加大支出以支持人工智能服务。
该公司周四在一份声明中表示，截至 3 月份的当季营业利润将达到 140 亿美元至 180 亿美元。分析师平均预期为 182 亿美元。第一季度销售额将高达 1555 亿美元，而平均预期为 1586 亿美元。
财报显示，亚马逊2024年第四季度营收为 1877.9 亿美元，同比增长 10.5%，高出市场预期5.6亿美元；每股收益为1.86美元，高出市场预期的1.48美元；营业利润为 212 亿美元，而平均预期为 188 亿美元。
首席执行官安迪·贾西一直在削减成本，并将公司重点放在三大业务支柱上电子商务、云计算和广告。他决心成为人工智能产品和服务的超市，投入数十亿美元建设数据中心和能够处理人工智能任务的自主研发芯片，并与市场领导者英伟达公司展开竞争。
DA Davidson & Co. 分析师吉尔·卢里亚 (Gil Luria)表示，尽管亚马逊本季度的整体表现总体向好，但“投资者当前担心的是第一季度的业绩指引，该指引低于预期，主要是因为受到汇率大幅拖累以及闰年重叠的影响”。亚马逊警告称，这些预测预计会出现“异常大的不利影响，约为 21 亿美元，或 150 个基点的外汇影响”。
此外，2024 年该季度的额外一天推动销售额增长约 15 亿美元。
截至 12 月 31 日的季度，亚马逊网络服务收入增长 19%，达到 288 亿美元，与分析师预期一致。这是云计算部门连续第三个季度实现 19% 的增长。该部门的营业收入为 106 亿美元，超过了平均预期的 101 亿美元。
亚马逊在云计算领域的两大竞争对手均公布了惨淡的季度业绩。Alphabet Inc. 股价周二大幅下跌，此前该公司表示销售额低于预期。上周，微软公司表示，其自身的云计算销售增长受到影响，因为没有足够的数据中心来满足其 AI 产品的需求。
亚马逊AWS销售和收入持续增长
Emarketer 分析师斯凯·卡纳维斯 (Sky Canaves)表示“AWS 的增长速度并未如预期般加速，而是与第三季度的水平持平，这表明该公司面临着与竞争对手谷歌和微软相同类型的产能限制的挑战。”
2024 年，亚马逊的房地产和设备采购总额约为 830 亿美元，其中大部分用于人工智能竞赛。该公司第四季度在房地产和设备上花费了 278 亿美元，远高于分析师预期的 223 亿美元。
总运营费用上涨 6.2% 至 1666 亿美元——这是亚马逊连续第八个季度收入增幅高于成本增幅。
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美股投资网财经获悉，英国制药公司阿斯利康公司(AZN)公布第四季度利润和收入优于预期，并预计业绩将进一步增长，这得益于该公司的重磅抗癌药物。四季度阿斯利康不包括某些项目的每股收益飙升至2.09美元，高于分析师预计的2.04美元。四季度营收也超出预期，同比增长24%至148.9亿美元。
分析师表示，该报告可能会让投资者对阿斯利康今年的增长前景感到放心，该公司将公布7种新药的研究结果。阿斯利康首席执行官Pascal sooriot将该公司从一个落后者转变为竞争激烈的癌症药物市场的领导者，同时在减肥等新治疗领域取得了进展。
最近，中国的调查打击了这家制药商的股价，因为人们担心这些调查可能对公司收入造成的巨大影响。阿斯利康表示，该公司已收到中国关于进口两款肿瘤药物未缴税款的通知，未缴税金额为90万美元。阿斯利康周四对部分潜在损失进行了估计。如果公司被判逃税，可能会被处以至多450万美元的罚款。该公司表示，阿斯特拉将继续与中国有关部门合作。
杰富瑞分析师Peter Welford在一份报告中写道“(阿斯利康)股价因中国的调查而走弱似乎过度了。担忧需要消退，因为清算事件不太可能发生。”
阿斯利康表示，按固定汇率计算，公司今年的收入可能会以较高的个位数百分比增长，每股核心收益可能会以较低的两位数百分比增长。摩根大通分析师James Gordon在一份报告中写道，这一预测支撑了市场的普遍预期，使人们的注意力转移到了该公司的产品线上。
这家制药商预计未来几年将大幅增长，目标是到本十年末销售额达到800亿美元，这在一定程度上要归功于其畅销的抗癌药物组合。对Enhertu和Tagrisso的需求推动了上季度的增长。
阿斯利康预计今年将公布7种新药的后期数据，包括一种名为camizestrant的口服乳腺癌治疗药物，以及Enhertu等现有药物的新适应症。
与第一三共株式会社(Daiichi Sankyo Co.)合作开发的一种治疗方法Datroway最近获得了美国和欧盟的批准，用于有限的乳腺癌患者。Datroway的试验结果喜忧参半，但阿斯利康认为，该药的年销售额可能达到至少50亿美元的峰值。
在英国，阿斯利康还卷入了一场与政府的公开口角，争论的焦点是政府对英国一家拟议中的新疫苗厂的支持程度;由于未能与政府达成协议，该公司放弃了该设施的计划。此外，上个季度，该公司在中国的销售额下降，主要原因是季节性呼吸道病毒感染率较低。
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美股投资网获悉，周三，全球最大的企业比特币持有者Strategy(MSTR)报告了连续第四个季度的亏损，原因是该公司对其持有的加密货币进行了减值处理。该公司在本季度录得数字资产减值损失10.1亿美元，而去年同期为3920万美元。
Strategy公司前身为MicroStrategy，由迈克尔·塞勒创立，随着比特币的普及，该公司已成为最大的受益者之一。去年，其股价上涨了近五倍，帮助其在12月跻身纳斯达克100指数。
由于软件业务收入下降，该公司于2020年开始购买并持有比特币。截至2月2日，Strategy持有约471,107枚比特币。去年，Strategy公布了在未来三年内筹集420亿美元以购买更多比特币的计划。
在截至12月31日的三个月中，公司净亏损6.708亿美元，合每股3.03美元，而去年同期利润为8910万美元，合每股50美分。
当天早些时候，该公司表示将更名为“Strategy”并推出新标志，以强调其对加密货币领域的承诺。公司表示，此次品牌重塑是“自然演变”，旨在将比特币——全球最大、最知名的加密货币——融入其核心业务。
伯恩斯坦分析师高塔姆·丘加尼表示，公司可能希望强调比特币作为其核心业务，并与不再重要的软件部门保持距离。
Strategy公司继续积极投资比特币。在周三宣布品牌重塑的声明中，MicroStrategy将自己定义为全球“首家且最大的比特币国库公司”。
该公司表示，其新标志包含一个风格化的“B”，象征其比特币战略。
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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)在德国市场遭遇滑铁卢。今年1月份，特斯拉在德国的新车注册量暴跌59%，仅为1,277辆，创下自2021年7月以来的最低月度销量记录。这一数据由德国联邦机动车管理局公布，显示特斯拉在德国电动车市场的份额急剧缩减，而该市场整体销量却同比增长54%。分析认为，特斯拉CEO马斯克对德国极右翼政党“德国选择党”的公开支持，可能影响了市场需求。
不仅仅是德国，特斯拉在欧洲的其他主要市场也遭遇下滑。1月份，该公司在法国的销量暴跌63%，在英国则下降了12%。作为欧洲三大电动车市场之一的法国，同样对特斯拉不太友好，而英国的销量下滑更与马斯克近期对英国首相基尔·斯塔默及其工党政府的直接抨击有关。此外，马斯克还在美国总统唐纳德·特朗普的阵营中进一步巩固了自己的影响力，而特朗普威胁要对欧盟加征关税，这无疑为特斯拉在欧洲市场的发展蒙上了一层阴影。
此前，马斯克在德国的言论引起轩然大波。1月份，他在自己的社交媒体平台X上与德国选择党领导人爱丽丝·魏德尔进行了一场直播讨论，并在该党的一场虚拟集会上发表讲话，呼吁德国人“为自己的文化感到自豪”，同时暗示不应“过度关注过去的罪行”。他的这一言论被外界解读为对纳粹时期战争暴行的淡化，尤其是在奥斯维辛集中营解放80周年纪念日前夕，更是激起了德国社会的强烈愤怒。在德国，反思历史是战后国家认同的重要组成部分，马斯克的言论无疑踩到了德国人的敏感点。
特斯拉销量下滑的原因并不仅限于政治因素。该公司正在调整多个工厂的生产线，以生产新版Model Y——这一车型是特斯拉的全球销量冠军。这种生产线的改造导致了数周的产能损失，而特斯拉位于柏林附近的超级工厂也受到影响。此外，由于去年年底特斯拉全力冲刺销量，部分市场可能面临库存短缺问题。尽管特斯拉在2023年第四季度交付了创纪录数量的汽车，但全年销量仍未能实现预期增长，甚至出现了十多年来的首次年度销量下降。
特斯拉在欧洲市场的困境并非孤例。数据显示，该公司在2024年全年四个季度内，均在加州市场出现销量下滑，尤其是Model 3的销量全年下降36%。加州是特斯拉的重要市场，但该州在2024年大选中以20.2个百分点的优势支持特朗普的对手卡玛拉·哈里斯。与此同时，马斯克与加州州长加文·纽森之间的矛盾持续升级，这或许也影响了特斯拉在该地区的市场表现。
截至发稿，特斯拉跌超2.4%，报382.61美元。
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美股投资网获悉，2月5日，超微半导体(AMD)召开24Q4业绩会。Q4该公司实现收入76.58亿美元(YoY+24%，QoQ+12%)，指引区间72-78亿美元，市场一致预期为75.33亿美元;GAAP毛利率为51%(YoY+4pcts，QoQ+1pcts);Non-GAAP毛利率为54%(YoY+3pcts，QoQ持平)，指引为54%; GAAP净利润4.82亿美元(YoY-28%，QoQ-37%)，市场一致预期为10.90亿美元;Non-GAAP净利润17.77亿美元(YoY+42%，QoQ+18%)，市场一致预期为17.66亿美元。公司表示，对24年的表现很满意，Q4公司推出MI325并开始出货，MI300、MI325都有新设计，将在上半年部署，350将在下半年推出，客户需求很强烈，因此公司会在年中拉动生产增长。整个数据中心业务有望实现双位数增长，下半年会比上半年更强劲。
展望Q1FY25业绩，公司收入68-74亿美元，市场一致预期为69.98亿美元;预计数据中心、客户端强劲增长，足以抵消游戏的大幅下滑和嵌入式的温和下滑;Non-GAAP毛利率为54%。
公司认为今年头几周Deepseek、stargate等新闻都提到了AI产业的创新速度，特别是Deepseek，公司认为模型和算法的创新有助于AI的采用，如果有新的方法可以用更少的基建实现推理和训练，这是好事，这帮助产业继续部署AI计算和更广泛的应用空间、更广泛的采用，公司相信开源模型，并认为开源模型的采用速度是很惊人的。因此，公司对整个周期很乐观，一些新的基础设施投资计划都说明AI处于曲线最陡峭的部分，公司期待更多创新。
Q&A
Q25年AI GPU收入展望?各个季度的预期?
A公司对24年的表现很满意，Q4公司推出MI325并开始出货，MI300、MI325都有新设计，将在上半年部署，350将在下半年推出，客户需求很强烈，因此公司会在年中拉动生产增长。
整个数据中心业务有望实现双位数增长，下半年会比上半年更强劲。
QQ1数据中心业务的季节性?
AQ1收入环比下降7%，数据中心接近平均水平，客户端、嵌入式降幅超过平均水平，游戏降幅低于平均，游戏的降幅不符合历史季节性，这是该业务开始进入库存正常化周期的结果。
Q服务器CPU市场，竞争对手近期传出将在定价上进行竞争，公司是否还预期可以维持高增长?
A服务器CPU竞争一直很激烈，公司通过很好的产品组合竞争，包括都灵、热那亚、米兰，公司的产品组合提供最佳的TCO，无论从单位、ASP角度看都可以保持增长，获得份额。
QQ4 AI GPU收入?Q1展望?
AQ4数据中心表现很好，符合预期，服务器表现好于GPU。
公司认为数据中心业务25H1将与24H2保持一致，无论是CPU还是GPU。
Q公司AI GPU是否保持12月分析师日提出的60% cagr?
A24年时AI GPU的第一年，公司致力于提供清晰的进展指引，随着业务进入25年，公司将更多的聚焦于细分市场。长期增长率方面这个数字是合理的，AI需求很强劲，28年数据中心加速器TAM将超过5000亿美元，公司不会提供2025年的目标，但预计未来几年这个业务将达到数百亿美元的量级。
Q公司对Deepseek的看法?对于ASIC的看法?
A公司认为今年头几周Deepseek、stargate等新闻都提到了AI产业的创新速度，特别是Deepseek，公司认为模型和算法的创新有助于AI的采用，如果有新的方法可以用更少的基建实现推理和训练，这是好事，这帮助产业继续部署AI计算和更广泛的应用空间、更广泛的采用，公司相信开源模型，并认为开源模型的采用速度是很惊人的。、
因此，公司对整个周期很乐观，一些新的基础设施投资计划都说明AI处于曲线最陡峭的部分，公司期待更多创新。
对于ASIC，不同任务有不同的计算算力需求，ASIC是5000亿美元TAM的一部分，但考虑到AI算法持续变化，ASIC仍将是TAM中比较小的一部分，公司有很多产品组合，包括CPU、GPU，同时也参与一些ASIC的洽谈。
Q公司认为数据中心25H1和24H2一致，这是产品过渡的空窗期吗?
A不是，公司想表达的是25H1的增长与24H2相似，上半年有一些AI项目胜利将与MI325一起落地，不过在下半年MI350推出后会有更强劲的表现，包括ASP本身的提高。
Q公司客户端业务表现24H2远超于PC市场整体?是否有库存积压的风险?
A公司不认为存在库存积压，业务表现受益于新产品的强劲表现，台式机方面公司看到多年来的销售新高，笔记本方面公司和OEM合作伙伴推出新的AI PC。
有些投资者担心销售来自于关税风险下的提前拉货，但公司认为Q4没有这个情况，Q1会有季节性影响，但台式机表现好于季节性，笔记本符合季节性。
QQ4 服务器CPU是否取得两位数环比增长?企业服务Q4是否出现环比增长?25年的份额前景?
A公司Q4服务器业务实现环比双位数增长，云和企业都如此，公司会继续通过更多的工作负载扩大覆盖范围，除了热那亚、米兰以外，公司还有强大的产品组合。
公司认为企业市场有很大的机会，公司投入了很多资源，而这些投入正在带来回报，企业市场的销售周期是6-9个月，随着24年投入转化为新的POC和部署，25年公司将在每个价格段、每个核心数段、每个工作负载方面退出有利的产品组合。
Q公司在AI网络方面的进展?
A公司和客户、合作伙伴投入了大量资源，随着MI300到MI325、MI350到MI400，集群会更多，从推理角度看，公司已经表现出很好的性能和TCO，同时也在推进训练系统和，与以太网合作伙伴密切合作，除了第三方网络方案外，公司也在发展自己的NIC。
公司将在MI350和MI400推出机架级方案。
QGPU在24H2似乎呈现环比增速放缓的趋势，原因是什么?公司GPU聚焦在推理，随着ASIC发展，公司如何应对?
A公司24年开始布局AI GPU，持续看到新的部署和新的客户，今年上半年有产品转型的过渡期，但引入MI350对公司和客户都很重要，MI350吸取了MI300很多的经验。
对于ASIC，公司认为洽谈没有什么太大的变化，客户喜欢公司在推理方面的表现，同时也希望看到强大的训练解决方案，这与公司的目标也一致。
公司在软件方面、网络方面也投入了很多资源。
ASIC是解决方案的一部分，公司也有长期做定制解决方案的经验，并积极参与与客户的ASIC讨论。
Q如果Q4服务器CPU环比增长两位数，是否意味着GPU环比下降?这是否也是25H1的趋势?
A服务器CPU增长两位数，即数据中心环比增长9%，而CPU比这个增速略高，GPU比这个增速略低，这是合理的建模思路。
公司预期24H2和25H1大致持平，但具体表现取决于项目部署的时间。
Q公司认为25年的GPU Run rate高于24年吗?
A对的，否则不会提出双位数增长的目标。
Q公司提到在大客户的份额超过50%，同时，大客户也在做自研CPU，这方面的竞争情况?
A公司认为25年云和企业市场都会很好，24年由于客户优化AI投资，cpu受到挤占，公司看到下半年需求恢复，25年会持续下去，并叠加更新周期。
定制CPU方面，定制CPU与X86竞争不大，更重要的是产品能否正确满足客户的工作负载需要，公司在zen4、zen5都实现了这点，随着公司持续推进，份额将继续增长，竞争始终激烈，公司认真对待每次设计胜利，并通过产品组合优势获得应得的份。
QQ1毛利率的顺风逆风?全年展望?
AQ1毛利率主要受产品组合推动，25年H1如果保持类似的产品组合，预估毛利率54%，下半年随着数据中心占比提高，毛利率将提高。
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美股投资网财经获悉，亚马逊(AMZN)将在周四盘后公布财报，AWS的表现和该公司的支出计划可能是财报的主要焦点。本周早些时候，其股价创下历史新高，较8月份的低点上涨了近50%。亚马逊公司股价的上涨主要得益于两大趋势云业务的强劲表现和对成本的关注。但现在这两者都有可能成为问题。
主要云计算公司Alphabet(GOOGL)和微软公司(AMZN)令人失望的业绩表明，有理由对该领域最大的参与者亚马逊网络服务(AWS)持谨慎态度，而AWS是华尔街几乎一致看好该股的主要原因。与此同时，随着企业大举投资人工智能，如果亚马逊效仿，资本支出不断增长的趋势可能会迫使人们重新调整对其今年盈利水平的预期。
管理着约80亿美元资产的资管公司Genter Capital Management的首席执行官Dan Genter表示“如果云计算相对疲软的趋势是真实的，那么如果AWS令人失望，我们可能会看到股价下跌。我们希望看到利润率的提高，如果我们没有看到收入的持续增长，我们将完全依靠削减成本来实现这一目标，而目前公司的支出要多得多。”
云计算被视为软件领域的一部分，人工智能将作为增长的顺风提早出现，但最新的数据削弱了这种情况发生的时机。Alphabet的财报显示，其云业务收入弱于预期，微软上周也公布了类似的喜忧参半的云业务数据，尽管这在一定程度上反映了需求旺盛之际的供应限制。
由于缺乏明显的增长拐点，投资者对投资于人工智能基础设施的数十亿美元何时能获得回报越来越不耐烦。尽管很多人仍然乐观地认为，从长远来看，这将是一件好事，但一些人却对巨额支出犹豫不决。
Direxion资本市场主管Jake Behan表示“资本支出开始让人感觉像是房间里的一只800磅重的大猩猩，所有这些支出都有些疲劳。现在的问题几乎不在于人工智能支出何时能够盈利，而在于它是否能够合里化。”
Alphabet预计今年将投资约750亿美元的资本支出，以继续建设其人工智能基础设施。这一目标远高于市场预期，而此前Meta(META)计划投资高达650亿美元，也远高于预期。此外，微软本财年计划斥资800亿美元建设数据中心，而在云计算领域规模虽小但不断增长的甲骨文公司(ORCL)也加入了一家大型合资企业，为人工智能基础设施提供资金。
华尔街预计，亚马逊2024年的资本支出将达到约760亿美元，高于前一年的530亿美元;预计到2025财年，这一数字将增至860亿美元。问题不在于有没有现金;机构写道，如果不优先投资人工智能，亚马逊“有足够的财力为数百亿美元的股票回购提供资金，或者支付大笔的首期股息”。
虽然AWS占亚马逊2023年(可获得数据的最后一个全年)收入的近16%，但它是该公司营业收入的主要贡献者。根据估计，如果按固定汇率计算，分析师预计AWS本季度的销售额将增长19%。
汇编的数据显示，华尔街预计未来两个财年的营收将分别增长11%左右，净利润将分别增长22%。这些趋势是该公司如此受欢迎的原因;据杰富瑞称，机构追踪的分析师中有94%建议购买亚马逊股票，而亚马逊是对冲基金中增持最多的股票。
亚马逊一直专注于勒紧裤腰带，这一因素与持续的收入增长一起压缩了它的市盈率。该股目前的预期市盈率为32倍，远低于50倍以上的10年平均水平。虽然亚马逊的市盈率自2024年年中触及低点以来一直呈上升趋势，但它的股价仍低于零售巨头沃尔玛(WMT)，比苹果(AAPL)和微软高不了多少。
Logan Capital Management投资组合经理Sarah Henry是认为人工智能很有吸引力的人之一，她对人工智能战略充满信心。她说“在这些支出结束后，将出现更正常和更高水平的盈利能力，这将进一步压缩估值，使该股看起来更具吸引力。与此同时，如果它能证明这些支出能产生真正的回报，进一步巩固其市场地位，那么随着时间的推移，这也将导致股价上涨。”
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美股投资网获悉，近日，谷歌(GOOGL)召开2024Q4业绩会。对于云增长从Q3到Q4增长有所放缓，谷歌表示，首先公司在2023年第四季度经历了一个非常强劲的核心部署。其次是公司在2024年第四季度看到了对AI产品的非常强劲的需求。公司在年底时的需求超过了现有的容量。因此，公司正处于一个供需紧张的局面，正在努力增加更多的容量。谷歌在2024年增加了资本支出投资，2025年将继续增加，公司将在全年内增加更多容量。
谷歌认为，DeepSeek有一个非常棒的团队，他们做得非常非常好。谷歌的2.0 Flash模型，包括2.0Flash思维模型，它们是最高效的模型之一，甚至与DeepSeek的V3和R1相比也是如此。过去三年，推理支出相对于训练支出的比例一直在增加，这是好事，因为显然，推理支持的业务具有良好的投资回报率。谷歌认为推理模型，如果有的话，会加速这一趋势，因为它显然也在推理维度上扩展。
Q&A
Q似乎生成式AI和搜索的潜力有很多进展。你能给我们概述一下对未来几年搜索产品的大致愿景吗？你如何看待它继续保持在漏斗顶部，并为用户和广告商带来更多参与和变现？
大约90天前，你谈到了在运营支出基础上的进一步简化和效率提升。你能给我们举一些例子，说明你在哪些领域看到了进一步降低运营支出的潜力，不包括2025年将要到来的D&A（折旧和摊销）增加？
A关于搜索，显然我们认为——这是一个长期的连续性旅程。AI overviews是下一步。正如我们所指出的，它正在积极发挥作用。指标看起来很好，我们显然在用户体验上进行了优化，带来了越来越好的模型，扩展到更多查询场景，等等。
但——还有很多事情要做。我认为我们将继续以更强大的方式、多模态的方式引入AI。比如我们通过Lens、Circle to Search所做的，你可以想象未来通过Project Astra会是什么样子。你也可以想象我们在Gemini深度研究中所做的领域，搜索可以大幅扩展的用例类型。有些事情并不总是能立即得到答案，但可能需要一些时间来回答。这些都是我们正在探索的领域，你将在2025年看到我们为用户推出更多新体验。所以，我确实感觉到AI带来的机会空间。未来还有很多解锁的可能性。
关于你提到的运营支出杠杆和我在上次电话会议上的一些评论，我当然看到了进一步提高生产力和效率的机会，这是我们优先考虑的领域之一。我们将继续这样做，以确保我们能够继续投资于AI和云等有持续增长潜力的领域。
我将继续关注我之前提到的领域，包括技术基础设施。今年我提到的750亿美元资本支出，大部分将用于技术基础设施，包括服务器和数据中心。因此，确保我们以最有效的方式做到这一点至关重要。
其次是管理员工人数的增长，我们将在AI和云等增长领域进行投资，但要在整个组织中审视并适度控制这种增长。优化房地产足迹是我之前提到的一个领域，我们将继续关注这一点。同时，我们也在研究如何简化组织。
我们之前提到将类似领域整合在一起。Sundar谈到了将一些研究团队整合在一起，以便我们能够以更快的速度运作，同时也在组织内部使用我们自己的AI工具来运行业务。无论是Sundar在上次电话会议上提到的用AI编写代码，还是使用AI工具运行一些关键流程。我们正在研究所有这些。这不是一个季度的努力，而是将持续全年，我们将继续关注这一点，以支持其他领域的增长。
Q能详细谈谈AI overviews中广告的扩展推出吗？也许你可以分享一下在第四季度学到了什么？特别是，是否将其推广到了更高比例的商业查询？是否可以说现在的变现能力与现有搜索几乎持平？
云增长从第三季度到第四季度增长有所放缓，但听起来你也暗示了第四季度的容量受限。我想进一步探讨一下，这是否准确？是否可以说如果有更多容量，收入增长可能会更高？
A首先，AI overviews继续推动更高的满意度和搜索使用率，这非常好。正如你所知，我们最近在美国的移动设备上推出了AI overviews中的广告，这是我们之前在上下方推出广告的延续。正如我之前提到的，对于AI overviews，我们实际上看到的变现率与现有搜索大致相同，我认为这为我们提供了一个强大的基础，可以在此基础上进行更多创新。
关于云的问题。首先，我很高兴我们在本季度结束时达到了120亿美元，同比增长30%，这是非常令人印象深刻的增长。正如我在准备好的讲话中提到的，GCP的增长速度远高于整体云业务。
从增长放缓的角度来看，有两个因素需要考虑。首先，我们在2023年第四季度经历了一个非常强劲的核心部署。其次是你提到的，我们在2024年第四季度看到了对我们AI产品的非常强劲的需求。我们在年底时的需求超过了我们现有的容量。因此，我们正处于一个供需紧张的局面，正在努力增加更多的容量。正如我所提到的，我们在2024年增加了资本支出投资，2025年将继续增加，我们将在全年内增加更多容量。
Q关于两周前从中国传出的消息，我认为投资者一直在问很多关于AI长期成本曲线的问题，随着AI从基础设施层转向应用层，或者从训练转向推理，甚至定制硅在整个团队中变得更加主导。我很想听听你对几周前那则消息的看法，以及它可能对Alphabet的长期影响？
A首先，我认为DeepSeek有一个非常棒的团队。我认为他们做得非常非常好。
我认为对我们来说，随着时间的推移，这一点一直很明显。有前沿模型的开发，但你可以通过很多效率来很好地服务这些模型。如果你看看Gemini模型在成本、性能和延迟方面的表现，我认为我们在这个前沿领域处于领先地位。
我们的2.0 Flash模型，包括2.0Flash思维模型，它们是最高效的模型之一，甚至与DeepSeek的V3和R1相比也是如此。我认为这很大程度上归功于我们全栈开发的优势，端到端的优化，我们对每查询成本的执着。所有这些都为我们在产品和服务数十亿用户以及在云端的负载提供了良好的基础。
如果你看看过去三年的轨迹，推理支出相对于训练支出的比例一直在增加，这是好事，因为显然，推理支持的业务具有良好的投资回报率。所以我认为这个趋势是好的。
我认为推理模型，如果有的话，会加速这一趋势，因为它显然也在推理维度上扩展。我们之所以对AI机会如此兴奋，部分原因是我们知道我们可以推动非凡的用例，因为实际使用它的成本将继续下降，这将使更多用例成为可能。这就是机会空间。它非常大，这就是为什么你看到我们投资以迎接这一时刻。
Q我们在电子商务网站上看到了更多的AI工具，比如Google购物中的AI推荐研究。你能谈谈这个产品和其他AI工具如何影响购物行为，以及它对变现的影响吗？
关于750亿美元的问题，你如何看待这个业务的长期资本密集度？听起来在建设方面有一些限制。但你如何看待未来的资本密集度建模？这是否是正确的支出水平？
A我们一直在利用我们在AI方面的进步，使在Google上搜索产品变得更加容易。在第四季度，我们实际上推出了一个完全由AI重建的Google购物体验。人们每天在Google上购物超过10亿次。上个季度，我们推出了这个完全重新设计的Google购物体验。
在12月，我们看到美国Google购物的日活跃用户比去年同期增加了大约13%。所以这是一个很好的发展。新的Google购物体验特别针对你的问题，用户可以通过AI智能展示最相关的产品，帮助加快和简化你的研究。你会得到一个AI生成的简报，列出你搜索中需要考虑的顶级事项，以及可能满足你需求的产品。购物者通常希望低价。所以新页面不仅包括价格比较、价格洞察、价格跟踪等工具，还有一个新的、专门的个性化交易页面，可以为你浏览交易，所有这些都建立在AI的基础上。所以我们认为这是一个非常有趣的机会。
关于资本支出的问题，我想你可能有两个问题。一个是资本密集度，另一个是我们如何看待投资资本的回报。
关于第一个问题，当然，我们正在展望未来，但我们正在非常负责任地管理。我们有一个非常严格的内部治理流程，研究如何分配容量以及我们需要什么来支持外部客户需求，同时也支持整个Alphabet业务。正如我在云业务中提到的，我们的需求超过了现有的容量。所以我们将努力解决这个问题，确保我们增加更多的容量。
我们有一个非常广泛的业务，可以重新分配容量，无论是通过Google服务还是Google云来支持搜索、GDM或Google云客户，我们可以以更高效的方式做到这一点。我们还会审查每一项投资，确保我们以最具成本效益的方式进行，以优化我们的数据中心。
正如你所知，我们的策略主要是依靠我们自己设计和建造的数据中心。它们在成本和能源效率方面处于行业领先地位。我们有自己的定制TPU，它们是为我们自己的工作量定制的，因此它们提供了卓越的性能和资本支出效率。所以我们在决定未来几年的资本投资时将考虑所有这些因素。
Q随着你们自己的ProjectMariner努力和竞争对手最近的发布，似乎AI消费者代理的势头突然变得非常强劲，有点赶上了旧的Google Duplex愿景。当你展望未来几年时，你认为消费者代理会走向何方？这对Google搜索意味着什么？除了Lens之外，它们是否有空间共同繁荣？或者它们最终会相互冲突？
A首先，我们肯定看到了这些模型底层能力的很多进展。Gemini 2.0的构建就是为了支持更多的代理用例。所以我们内部确实看到了进展，我认为我们将能够为用户提供更多的代理体验。
我认为所有这些都扩展了机会空间。历史上，我们有过信息用例，但现在你可以以更深层次的方式对你的信息需求采取行动。这始终是我们的愿景，当我们谈到Google助手等时。所以我认为机会空间扩大了。我认为这远非零和游戏，有很多新的用例可以蓬勃发展。对我们来说，我们有明确的方向，可以为Google搜索的用户解决更多的用例。所有早期的工作都表明，用户会对这些用例做出积极反应。所以我对未来感到非常兴奋。
Q如果看一下每100万次推理的成本，不是我们看到的Gemini的API定价，而是在你的TPU堆栈上生成推理令牌的原始成本。你认为你们在生成100万次推理令牌方面比在云同行上运行推理成本要高效多少？你是否认为这是一个优势，随着一切转向推理？
刚才提到了2025年金融服务业强劲表现的对比问题，能量化一下吗？这是否类似于你们之前提到的亚洲出境广告渠道的对比？能给出一些数字来说明这个阻力吗？
A整个DPU项目开始时，我们的V1实际上是一个推理芯片。所以我们一直采取端到端堆栈方法的原因之一就是，我们肯定能够在端到端优化方面取得强大的差异化，不仅在成本上，还在延迟和性能上。无论是我们提到的前沿，还是我们的全栈方法和TPU努力，都提供了有意义的优势。我们已经看到了这一点。
我知道你问的是成本，但它实际上已经体现在我们的定价中，我们传递了这种差异化。这也是为什么我们能够以非常有吸引力的价值主张推出扁平模型，这推动了开发者的增长。我们在短短6个月内将开发者数量翻了一番，达到了440万。Vertex的使用量去年增长了20倍。所有这些都是这种方法的直接结果，所以我们将继续这样做。
关于我提到的金融服务业强劲表现的对比问题，这主要与保险业的结构性变化有关。具体来说，在金融服务业中，保险领域出现了这种变化，我们看到了这种变化持续，但这是一种一次性的提升，然后我们在全年都看到了。
我不会给出任何具体的数字来说明我们对2025年的预期。但我很高兴看到我们在所有垂直领域都看到了强劲的表现，包括零售业，并且我们在年底时处于一个强劲的位置。如果有什么需要强调的，那就是我在外汇影响以及第一季度少一天收入方面所做的评论。
Q提到了AI overviews带来的搜索使用率提升。我想知道你对整体搜索使用率的感受。随着整合更多AI，它是否在加速增长？我知道竞争对手的AI流量增长很大，但我想知道你是否看到了信息收集总量的实际增长？
关于YouTube，考虑到从专业内容向用户生成内容的转变。这对使用率有什么影响？你如何看待这对利润率的影响？
A关于搜索使用率，总的来说，我们的指标是健康的。我们继续看到搜索使用率的同比增长。当然，在这其中，AI overviews的增长更为强劲，特别是在所有用户群体中，包括年轻用户，所以它受到了很好的欢迎。但总的来说，我认为在这个AI时刻，搜索继续表现良好。正如我之前所说，我们今年还会有更多创新。我认为产品会进一步演变。我认为随着你让搜索变得更易于人们互动和提出后续问题等，我们有机会推动进一步的增长。
YouTube广告在第四季度整体增长非常健康，主要由品牌广告推动，其次是直效广告。美国大选广告推动了品牌收入的增长，我们看到支出几乎是2020年的两倍。我提到了这一点。我们还看到了金融、零售和科技垂直领域的强劲贡献。总的来说，运营非常强劲。观看时间增长仍然强劲，特别是在Shorts等关键变现机会领域。
关于你提到的用户生成内容（UGC）方面的问题。我们在创作者方面有非常强大的地位。我们一直说创作者是YouTube成功的核心。他们是我们最关心的事情。这种强大的地位给了我们很大的信心。今天，我们有超过300万个频道加入了YouTube合作伙伴计划，这是一个非常棒的计划。所以我们对我们的地位和未来的发展非常有信心。
Q我想聚焦于Gemini和消费者代理方面。有一些新闻报道称，你们有一个雄心勃勃的目标，即在2025年底之前大幅提升Gemini的使用率。关于这一点，我有两个问题。首先，你们打算采取什么方法来实现这一目标？是更积极地营销Gemini作为一个独立产品，还是更紧密地将其集成到现有体验中，比如搜索、邮件、地图等？第二个问题是，我们应该如何看待Gemini未来的变现机会？目前，它主要是一个高级订阅产品或免费产品。随着时间的推移，你是否会看到广告组件的加入？能分享一下这方面的信息吗？
A首先，我们在Gemini应用方面已经有了强劲的势头，特别是在2024年下半年。我们通过一些方式使其更容易访问。例如，我们在iOS上推出了一个专用应用，这受到了非常积极的欢迎，并且肯定获得了很大的吸引力。所以通过推出产品，我们肯定在推动有机增长。我们上周刚刚推出了2.0系列模型，2.0 Flash。我认为这是你可以在免费层级访问的最强大的模型之一。所以这肯定也在推动增长。
所以我们正在快速迭代。我们有一些关键的创新。Gemini Live，我认为它肯定受到了用户的欢迎，对于高级用户来说，Gemini深度研究也是如此。所以我认为创新的结合，不断迭代产品并使其变得更好，正在推动大量的使用。我们今年还会有更多的东西，我们显然与三星有合作。所以还有其他因素也会对此做出贡献。
在变现方面，显然，目前我们专注于免费层级和订阅。但正如你在Google历史上看到的那样，我们总是希望以用户体验为先。我们有一些非常好的原生广告概念，但你会看到我们以用户体验为先。我们始终致力于让产品工作并覆盖数十亿用户。广告一直是这一战略的重要组成部分。所以就像你在YouTube上看到的那样，随着时间的推移，我们会给人们提供选择。但在今年，我认为你会看到我们专注于订阅方向。
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美股投资网财经获悉，福特汽车(F)周三预计，其电动汽车和软件业务今年将出现高达55亿美元的亏损，这一亏损与去年类似，显示出削减电池驱动车型成本的难度很大。而福特汽车2024年在电动汽车及软件业务上亏损51亿美元，较前一年的47亿美元继续扩大。
这家汽车制造商预测2025年的整体业务将实现盈利，但即便如此，也低于2024年。该公司第四季度实现净利润18亿美元，上年同期为亏损5亿美元，因养老金相关成本拖累了业绩。
福特首席执行官Jim Farley一直在寻求在动荡的2024年之后取得更稳定的业绩，而今年已经开始受到美国政策波动的影响。这家汽车制造商正在努力克服持续存在的质量问题，并提振去年下跌了18%的股价。它现在面临着美国总统特朗普威胁对墨西哥和加拿大征收关税的不确定性。如果实施，这些措施将提高汽车制造商的原材料成本，并可能损害销售需求。
Farley表示，福特可以经受住几周的关税。但如果对墨西哥和加拿大征收25%的关税被延长，Farley补充说，“这将对我们的行业产生巨大影响，数十亿美元的行业利润将被抹去，并对美国的就业产生不利影响。”他认为特朗普的目标是加强而不是削弱汽车工业。
根据LSEG的数据，该公司第四季度收入为482亿美元，超过了分析师预期的430亿美元。调整后每股收益39美分，也超过分析师预期的33美分。
去年，Farley大幅缩减了公司的电动汽车计划，取消了一款备受期待的三排电动SUV，并推迟了下一代F-150 Lighting电动卡车的发布。该公司在很大程度上依赖于其skunkworks团队从零开始研发电动汽车，并表示该团队的第一款价格实惠的汽车将是2027年上市的一款中型电动皮卡。
福特明年不会推出新的电动汽车，而该公司的竞争对手通用汽车(GM)则另开蹊径，推出了一系列新车型，并提高了其Blazer和Equinox电动汽车的销量。Farley则严重依赖于混合动力汽车，而通用汽车要到2027年才会推出混合动力汽车。
福特即将上任的首席财务官Sherry House表示，福特的电动汽车亏损包括对未来车型的重大投资，而且在增加销量的同时削减了14亿美元的成本。福特去年的混合动力车销量约为电动汽车的两倍，共售出187,426辆混合动力车和97,865辆电动汽车。
CFRA Research分析师Garrett Nelson表示，福特汽车的多动力系统策略“应该有助于减轻联邦电动汽车税收抵免政策取消对销售的不利影响，而不是像通用汽车这样大举押注于电池电动汽车的公司。”特朗普政府已经考虑取消对某些电动汽车提供的7500美元消费者税收抵免。
该公司预计，2025年的息税前利润将降至70亿美元至85亿美元。在去年年底收窄后，该公司实现了2024年的年度指引，年度息税前利润为102亿美元。
House表示，福特今年面临的挑战之一是更严峻的定价环境，该公司计划将行业定价下调约2%。
关税冲击
自特朗普周六签署行政命令以来，福特是第一家报告收益的主要汽车制造商，该命令称美国将于本周对来自墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税，这将影响福特以及竞争对手通用汽车和斯Stellantis(STLA)。然而，在与两国领导人讨论后，特朗普将这一决定推迟了一个月。
高管们表示，该汽车制造商没有将关税因素纳入其年度展望。
Farley对分析师表示，任何关税政策的实施都必须“对我们的行业全面”，并补充称，亚洲竞争对手能够在“不增加关税”的情况下向美国进口汽车。
对墨西哥征收的关税将影响福特广受欢迎的Maverick皮卡、其最实惠的车型之一Bronco Sport，以及在墨西哥工厂组装的野马Mach-E SUV。分析人士表示，在底特律三大汽车制造商中，福特受关税影响最小。通用汽车和Stellantis在美国以外生产更多利润丰厚的汽车。
上个月，福特执行主席Bill Ford告诉分析师“特朗普理解我们这个行业的重要性，以及福特在这个行业的重要性，我非常有信心，福特将在谈判桌上拥有发言权和一席之地。”
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美股投资网获悉，据媒体最新报道，美国航空业巨头波音公司(BA)一位高管表示，随着这家航空巨头持续推进去年启动的大规模质量管理行动，其客机质量正在显著改善，同时预计全球大型客机供应链短缺问题不久后也将有所缓解。在波音高管表示解决波音737等机型的质量问题层面取得了“显著”进展之后，市场开始猜测波音公司距离彻底解除FAA的波音737-Max“产能限制”指令似乎越来越近。
波音负责全球供应链的高级副总裁伊赫萨内·穆尼尔在西雅图附近的太平洋西北航空航天联盟会议上表示，该公司仍然计划在2025年年中将史上最畅销的波音737飞机的实际产量提高到每月38架以上。
关于产量目标的最新评论与波音公司首席执行官凯利·奥特伯格于上个月在公司业绩电话会议上的表态一致。
据了解，波音提到的“质量显著改进”，包括来自波音核心供应商Spirit AeroSystems Holdings(SPR)的零部件积极改进与更新换代，该公司为737 Max机型制造大部分机身。
Spirit AeroSystems 是波音公司最重要的供应商，为波音737系列飞机制造大部分机身的关键部件。2024年1月初，一架波音飞机因工艺粗糙而发生了近乎灾难性的事故，此后两家公司之间的关系成为投资者们所关注的焦点。
Spirit AeroSystems的业务集中在飞机制造和航空航天产业，可以说与波音公司有着极其紧密的业务合作关系，是波音公司的核心供应商之一。Spirit AeroSystems曾经也是波音旗下的一部分业务，后来被剥离后成为独立公司。该公司的主要业务包括设计和制造航空航天产品，如飞机机身、机翼、舱内部件、驾驶舱以及飞机的其他核心结构和系统。
波音公司自去年开始，持续专注于提高飞机的质量和安全性，而不是像以往那样追求产量扩张，以应对2024年初的一场严重负面的航空事件引发的波音信任危机。当时，一架阿拉斯加航空载有177名乘客和机组人员的波音737 Max在起飞后不久发生金属面板脱落，导致该飞机在飞行途中门板脱落，最终迫使飞机紧急降落。
虽然当时的737 MAX事故没有发生机毁人亡的空难，但是阿拉斯加航空的737 MAX9空中舱门脱落所造成的负面效果已经不亚于一场空难，对于波音的负面舆论影响力也不亚于一场空难。
在2024年阿斯拉加航空突发事件之后，波音公司和美国联邦航空管理局(FAA)正在密切关注波音制造工厂和供应链的六项工作指标，并利用这些信息来设定波音的飞机生产节奏。
波音公司目前正受到美国政府的严格监管，特别是在飞机产量方面。 2024年1月，阿拉斯加航空公司一架737 MAX发生舱门脱落事故后，美国联邦航空管理局(FAA)对波音737 MAX系列飞机的月产量进行了限制，限制在每月38架。 2025年1月3日，FAA时任局长迈克尔·惠特克表示，这种对波音公司更严格的监督政策将无限期地持续下去，除非波音公司在安全和质量方面进行符合监管规则且根本性的转变，确保持续的努力和承诺。
穆尼尔在航空航天联盟会议上表示，该公司还在全球供应商处派驻了一大批质量检查员、工程师和其他工作人员。该公司对核心供应商Spirit采取了类似的方法，并取得了积极进展。
波音2024年第四季度财报方面，由于机械师大罢工带来的负面影响，导致大部分飞机生产停滞，叠加此前阿拉斯加航空事件导致波音飞机产能持续受到美国政府限制，波音在2024年下半年进一步延长了原有的飞机交付延迟，而客户们通常在收到飞机时支付大部分款项。因此波音2024年全年则创下自2020年以来公司最大的年度亏损，波音年度亏损总额达到惊人的118.3亿美元，第四季度财报数据显示，波音公司在2024年最后三个月亏损了38.6亿美元。
2024年11月罢工结束后，737 Max于12月复飞，777X本月重启试飞。近期的美国大规模罢工活动于11月结束后，波音于12月恢复了波音737 Max飞机的生产计划，并在本月早些时候重新启动了777X飞机的试飞。然而，777X尚未获得美国联邦航空管理局(FAA)的正式认证。波音还在努力为波音Max 7和Max 10飞机获得认证，这两款飞机是单通道Max系列中最小和最大的型号。
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