2008年，世界上第一辆特斯拉(TSLA)汽车交付，随后十余年间，特斯拉逐渐成为电动汽车品牌标杆。

但特斯拉汽车革命的一块重要拼图——自动驾驶出租车（Robotaxi）业务，多年来只闻雷声、不见雨点。经历多次跳票后，在今年7月的财报会议上，马斯克确定了更清晰的时间表，特斯拉将于10月10日举办Robotaxi揭幕活动。9月26日，特斯拉官方发布活动预热海报。

有人发帖称，这将是自推出Model 3以来，特斯拉“最重要的时刻”，对此马斯克积极回应yes。

值得注意的是，特斯拉将推出专为自动驾驶设计的全新车型，而非将现成或改版的特斯拉汽车投入出租车事业，马斯克将Robotaxi车型暂时命名为“Cybercab”。公众试图从马斯克的“剧透”中打捞更多细节，目前可得的信息是——

Cybercab可能不配备方向盘和踏板，完全依赖特斯拉的全自动驾驶（FSD）软件；单车制造成本将非常低，单次乘车费用或与公交车票价相近；将在得克萨斯州超级工厂生产，并将采用全新的“无箱”制造战略（单独处理汽车的不同部分,仅在最后阶段将各个组件装在一起，旨在降本并减少工厂占地面积），计划在2024年实现量产；设计风格具有“未来主义”，可能类似Cybertruck；马斯克还暗示可能会在揭幕活动上展示一些额外的内容。

马斯克表示特斯拉无人驾驶出租车的单次乘车费用将与公交车票价相近

来自科技媒体、汽车圈博主等的爆料，也为这款新车制造了更多话题，比如——

Cybercab以“Model 2”（一款追求极致性价比的消费车型，尚在研发中，酷似更为紧凑的Model Y，没有官方名字，被外界称为Model 2）为原型打造，估计会有2个座位，制造成本和能耗更低；特斯拉将在洛杉矶华纳兄弟电影制片厂（《星际穿越》的拍摄地）发布Cybercab，据片场员工爆料，一辆形状奇特、层层伪装的小型车辆出现在特斯拉车队中（见下图），两门两座，全车被黄色胶带覆盖，车辆尾部以盒状突起掩盖车身曲线，车顶疑似有激光雷达凸起，不过提高照片曝光度能看到，方向盘依然存在。

无论是Cybercab谍照、预热海报，还是特斯拉AI团队近期给出的产品路线图——预计2025年第一季度在中国和欧洲推出FSD服务，种种消息似乎都在告诉大家，“我们憋了个大的”。

特斯拉当前产品线（Model S、X、3、Y、Tesla Semi和Cybertruck），其中还包括三辆被遮住的在研车型。

数年筹谋 突然加速

2016年，特斯拉公布了第二个十年计划，即《特斯拉蓝图续集》(Master Plan, Part Deux)，在这一宣言中，马斯克首次提到自动驾驶出租车和“共享出行”的愿景未来，自动驾驶技术将让特斯拉车主在不使用汽车时将其租出去；2019年，马斯克首次将这些未来汽车称为自动驾驶出租车，并承诺到2020年将有100万辆此类汽车上路。

今年，马斯克为其自动驾驶出租车业务按下加速键。

事情起于2月份的两次内部会议，特斯拉研发团队先后向马斯克展示了“Model 2”和Robotaxi的早期研发成果。对于“Model 2”，马斯克就早在1月24日的季度财报电话会议上透露，这款车有望在2025年下半年正式投产，预计价格约2.5万美元。

在“Model 2”的“档期”基本确认，且研发进度先于Robotaxi车型的情况下，马斯克拍板改变原计划，首先推出Robotaxi车型。

据The Information报道，一名离职员工称，在那个周末，马斯克的主要下属向他们的团队传达了新的指示，“Model 2”项目暂时被搁置，这一决定非常突然，另很多员工感到不解，毕竟当时Robotaxi还只是一个概念。对此，特斯拉的一位前中层高管感叹道“他就像把驳船当快艇来开。”

另据特斯拉多名离职员工透露，特斯拉计划在这两款车型上采用相似的电池、电机以及其他创新技术，旨在降低设计与生产成本、缩短工程周期。

马斯克偏爱自动驾驶业务胜过“Model 2”并不奇怪。早在《特斯拉蓝图续集》中，他就表示，比Model 3 更便宜的低成本汽车“不太可能有必要”（is unlikely to be necessary），他也从未确认过“Model 2”这个名字。The Verge报道称，今年早些时候，马斯克基本上是迫于投资者的压力，重新致力于开发“Model 2”，并承诺未来几年将推出成本更低的车型。

时任特斯拉投资关系主管的马丁•维查对Robotaxi的定位也很能说明问题，他曾在2022年的高盛科技峰会上表示，Model X和Model S是特斯拉的第一代平台，Model 3和Model Y是第二代，而Robotaxi业务将成为第三代平台。

盈利模式待考 监管障碍难越？

马斯克曾多次表示，希望通过Robotaxi和FSD为人们提供每英里成本最低的交通工具。其在2019年自动驾驶日活动上给出测算值“今天有人驾驶出租车的成本是2-3美元/英里，而Robotaxi的单英里成本仅为0.18美元。”

要实现车费低于人力出租车甚至公共交通这一目标，需要业务规模化和极致降本。

据称通过外观设计和装配技术的改进，特斯拉Robotaxi单价有可能降至15万以下。此外，据马斯克的设想，购买特斯拉Robotaxi的消费者，除了自用，还能让车自己去挣钱，作为出租车跑单，而加入Robotaxi车队的车主，“每年可以获利3万美元”。这一想法彻底颠覆了过去Robotaxi行业“自营自购自运营”的商业模式。

据华鑫证券测算，Robotaxi的单车盈利模型将在2027年左右实现。分营收和成本两个角度来看，成本侧的主要下降驱动体现在硬件成本的下降+智驾能力提升带来的单车远程安全员成本下降；营收端来看，随着Robotaxi运营时长提升+空驶率下降这两个指标的改善，预计在2027年实现单车盈利和成本之间的平衡。

不过，理想很美好，合规依然是特斯拉Robotaxi规模化进程中的一大难题。

比如，“没有方向盘和踏板”是特斯拉Robotaxi可能的一大创新点。而美国联邦机动车辆安全标准（FMVSS）要求汽车配备基本的人工控制装置，例如方向盘、踏板和侧视镜。目前特斯拉还没有获得FMVSS的豁免。

特斯拉在致股东的信中承认，它需要美国联邦政府的批准，才能部署设计更激进的Robotaxi，而且其表述相当模糊，“尽管RoboTaxi的部署时间取决于技术进步和监管部门的批准，但鉴于其巨大的潜在价值，我们正在积极利用这个机会。”

本文编选自“财联社”，美股投资网财经编辑张金亮。

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美股投资网获悉，国际机械师和航空航天业工人协会(IAM)在美东时间周五晚间表示，与波音(BA)的薪资谈判已破裂，目前未安排进一步谈判日期。IAM在X上的一篇帖子中表示，“我们仍愿意与公司谈判，无论是通过直接还是调解方式。”波音的一名发言人在一封电邮中表示，该公司仍致力于重新调整与其代表员工的关系，并希望“尽快达成协议”，可“随时准备见面。”

波音与IAM的罢工冲突已持续近三周。9月13日，西雅图地区和俄勒冈州波特兰市的3.2万多名波音工人罢工，这是该工会自2008年以来的首次罢工，导致包括波音最畅销的737MAX在内的飞机型号停产。工会要求加薪40%，并恢复十年前合同中取消的固定收益养老金。

此前，IAM在声明中表示，他们准备利用这次谈判机会，提出对达成协议至关重要的问题，并坚信解决罢工的唯一途径是通过谈判。在罢工开始前，IAM的工人以95%的比例否决了波音提出的四年内加薪25%的提议，认为这无法补偿十多年来工资增长停滞和通货膨胀的影响。

周一，波音公司向罢工工人提出了一个改进的“最好的和最后的”提议，称将在四年内给工人加薪30%，并恢复绩效奖金，但工会表示，对其成员的一项调查显示这并不足够。

这场劳资纠纷为本就焦头烂额的波音带来了额外压力。今年，737Max飞机坠毁事件为波音蒙上阴影，公司财务状况也受到影响。周五，德州一名联邦法官下令将在10月举行听证会，要求美国司法部就两起致命事件与波音公司达成的刑事认罪协议进行辩护，而这一协议遭到了遇难者家属的反对。

波音公司今年同意承认与2018年和2019年造成346人死亡的坠机事件有关的犯罪共谋罪，并同意花费至少4.55亿美元加强其合规和安全计划。波音公司还面临至少2.436亿美元的罚款，相当于其根据2021年延期起诉协议支付的金额，检察官后来裁定该协议被违反。

受害者家属认为，波音公司应该面临更大的经济处罚和独立监督机构的更严格审查，波音公司已同意接受为期三年的独立监督。

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美股投资网获悉，在Wedbush Securities看来，英伟达(NVDA)和微软(MSFT)继续引领人工智能(AI)革命，新的证据表明，从现在到2027年，人工智能基础设施市场可能增长10倍。

Wedbush分析师 Dan Ives表示“在人工智能教父黄仁勋和英伟达的引领下，供应链对人工智能芯片的需求空前高涨，随着人工智能用例在企业中的爆炸式增长，最终将引发企业支出的浪潮。我们认为，随着下一代人工智能基础设施的建立，从现在到2027年，整个人工智能基础设施市场的机会可能会增长10倍。我们估计，未来3年，人工智能资本支出将达到1万亿美元。”

Ives表示，与人工智能相关的支出推动了科技供应链的大部分支出，企业中的生成式人工智能项目正在定期启动。这表明，与人工智能相关的项目和计划将在2025年IT预算中处于“首要地位”，这可能会解锁许多尚未见过的人工智能用例。

Ives补充说:“虽然英伟达和微软现在是人工智能的核心驱动力，但我们看到许多其他科技巨头也加入了人工智能阵营，包括甲骨文(ORCL)、ServiceNow(NOW)、Palantir(PLTR)、赛富时(CRM)、戴尔(DELL)、IBM(IBM)、苹果(AAPL)、AMD(AMD)等。”“简而言之，我们认为，随着人工智能革命引领的美股科技股牛市进入下一阶段，科技股到年底将上涨10%以上，2025年将再上涨20%。”

Ives表示，在英伟达GPU上每花费1美元，整个科技行业就会产生8到10美元的乘数效应。虽然英伟达凭借其 GPU改变了全球格局，但AMD和其他公司正在迎头赶上，正好赶上未来几年1万亿美元的人工智能资本支出浪潮。

Ives补充说:“我们的调查表明，随着用例在整个企业领域的爆炸式增长，大规模企业人工智能需求正在进入下一个阶段。”

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美光科技公司(MU)周三收盘后公布了第四财季财报，受到积极反响，盘后股价上涨约 12%。该公司营收和每股收益均超过预期，这被视为一个重大转折点，此前该公司股价从 52 周高点下跌了 40% 以上，人们对内存上升周期缩短的担忧也已浮现。这些业绩加上大幅超出预期的乐观指引，似乎缓解了这些担忧。

让我们首先快速回顾一下结果

第四季度营收为 77.5 亿美元，比去年同期高出 1 亿美元，同比增长 93%，每股收益为 1.18 美元，比去年同期高出 0.07 美元，远高于美光 2023 年第四季度的 -1.07 美元。

预计 2025 年第一季度营收中值为 87 亿美元，每股收益为 1.74 美元，这也超出了预期，且较 2024 年第一季度有较大改善。

美光将强劲的业绩归功于高带宽内存 (HBM) 和数据中心 NAND 销售的强劲增长。

这份报告发布得正是时候，因为分析师们一直在大幅削减目标价并下调股票评级，因为他们担心在内存上升周期应该全面展开的时候，消费者内存需求可能会减弱。

上周，分析师指出美光值得强力买入。这是基于对 DRAM 和 NAND 需求多年上升趋势的预期、数据中心应用的高利润 HBM 的增长以及提供有利风险回报状况的低估值。

1.美光是否预计 2025 财年消费级 DRAM 和 NAND 需求将保持疲软，还是出货量将有所改善？

2.HBM3E 是否开始对收入产生重大影响？它将如何影响 2025 财年的底线和利润率？

3.尽管销量不确定，平均销售价格(ASP)是否继续改善？

分析师们原本预计这些问题的答案是悲观的，而本文则预计答案是乐观的。看来，这一轮多头赢了。正如预期的那样，HBM 和数据中心 NAND 出货量在第四季度领先，但 2025 年第一季度的指引出人意料地乐观，无视无数分析师的降级。美光的第一季度指引超出预期，表明数据中心 HBM 和 NAND 的增长足以抵消消费者 NAND 和 DRAM 需求的任何疲软，这进一步表明对人工智能基础设施的需求依然强劲。

事实上，美光表示，第四季度 NAND 收入创下纪录，企业级 SSD 销售额首次在一个季度内超过 10 亿美元。随着消费级内存库存的清空，2025 年下半年美光所有产品的出货量和平均售价可能会再次增加，这将带来创纪录的收益和持续的利润率增长。平均售价似乎保持坚挺，因为本季度毛利率飙升至 36.5%，环比增长超过 800 个基点，随着 HBM 在 2025 财年成为收入组合中更重要的一部分，我们将看到这个数字只会增加。该公司 39.5% 的中点毛利率指导就是证据。

尽管该公司为扩大已售出的 HBM3E 产能而进行了大规模资本支出，但该公司仍产生了 3.23 亿美元的自由现金流。随着资本支出正常化和内存周期真正进入全面发展阶段，我们将看到自由现金流大幅增加。美光应该能够回购大量股票，就像它在上一个上升周期中所做的那样。通常，我并不是股票回购的狂热粉丝，但对于像美光这样的周期性公司来说，在经济形势好的时候花钱回购至少更有意义，因为可以预见到经济何时会变坏。

总体而言，这份报告似乎表明，许多对内存上涨周期缩短的担忧似乎是没有根据的。数据中心对 DRAM 和 NAND 的需求依然强劲，尽管消费者需求仍然有些低迷。预计随着库存清空，这种情况也会逆转。利润率扩大、第一季度收入和收益预计大幅增长以及强劲的企业需求表明，这一周期和美光 股票仍有很大上涨空间。尽管消费级内存需求有所疲软，但随着整体上升周期的持续，预计这种疲软将是暂时的。美光的股价仍保持有利的估值，利润率扩张以及营收和利润增长仍在继续上升。NAND 企业需求和 HBM 需求强劲，随着消费者库存的清空，这将提振该公司。

本文转载自“美股投资网”，美股投资网财经编辑刘家殷。

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