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在2024年国际消费电子展(CES)上，PC端CPU芯片领导者英特尔和AMD相继公布了融合AI推理模块的台式或笔记本电脑中央处理器新品，AI训练领域的“卖铲人”英伟达(NVDA)也寻求在AI PC市场斩获份额，在CES推出了同时覆盖高画质游戏以及AI应用软件的GPU新品GeForce RTX 4080 SUPER。相比于AI训练，AI推理领域与规模庞大的消费电子等应用终端的需求联系极其紧密，因此AI行业的发展重点有望从“训练”全面转向“推理”。
2022年底ChatGPT问世标志着人类社会加速迈入AI时代，2023年伴随而来的则是聚焦于AI训练领域的GPU需求呈爆炸式增长，在这股聚焦AI训练的热潮驱动之下，英伟达在2023年成为全球首家市值破万亿美元的芯片公司。相比之下，由于除ChatGPT外AI应用端暂无重磅产品，对于TFLOPS数值要求(即算力要求)较低的AI推理领域显得黯淡无光。
但随着2024年AI PC以及AI智能手机等全新融合AI的消费电子即将涌现，“AI+万物”这一趋势已难以阻挡。韩国科技巨头三星电子(SSNLF)在CES 2024展会上举行了重磅发布会，三星CES 主题是“All for AI：人工智能时代的互联互通”。三星最新发布的产品可谓全线与AI相关，比如AI电视、AI冰箱、AI洗衣机、AI吸尘器、AI笔记本电脑等。大众汽车在CES宣布，其语音助手将嵌入ChatGPT人工智能技术，并用于所有车型。该汽车巨头展示了首款搭载ChatGPT的汽车，用户能够与语音助手通过类似ChatGPT的对话界面来解决疑问。该AI技术拟于今年第二季度初在北美和欧洲推广。
国际大行瑞银(UBS)在最新发布的一份研报中指出，全球科技行业才刚刚开始大规模业绩增长周期，瑞银预计到2027年，AI技术将在全球各大经济体的各行各业实现极其广泛的应用规模，从而推动AI大模型及AI软件应用成为价值高达2250亿美元的细分市场，与2022年仅22亿美元规模相比，可谓史诗级飞跃，在此期间的复合年增速预期高达152%。
而这些基于“AI融合万物”背景的端侧AI大模型以及AI软件大规模应用趋势，势必将大规模呈现在PC与智能手机以及智能手表等广泛的消费电子应用终端，这也意味着AI推理重要性日益凸显，高效率地运行端侧大模型以及AI软件背后基于推理这一核心技术。高通首席执行官 Cristiano Amon近日强调，不久后全球芯片制造商们的主要市场将全面转向AI推理领域。
相较于AI训练，AI推理领域对于“海量数据轰炸”应用背景下的GPU并行化算力需求远远不及训练领域，推理进程涉及应用已经训练好的模型来进行决策或识别，极度擅长复杂逻辑处理任务和控制流任务的以CPU为核心的中央处理器足以高效率地应付诸多推理场景。
因此，随着AI融万物之势全面涌来，以CPU为核心的中央处理器即将迎来一轮全新的爆炸式市场规模扩张机遇，那些被忽略已久的消费电子端CPU巨头们正重返全球投资者视野。随着AI推理市场变得愈发庞大，推理端“卖铲人们”——比如美国超微公司(AMD)、英特尔(INTC)和高通(QCOM)，这三大消费电子领域的老牌芯片巨头，正迎来属于他们的“英伟达时刻”，即股价与业绩开启同步暴增的时刻。
AI PC与AI智能手机元年开启! CPU巨头们重回市场聚光灯
2024年，可谓是AI PC与AI智能手机元年。惠普(HPQ)、戴尔、宏碁、华硕、微星和技嘉等知名PC品牌厂商都将于2024年推出首波基于英特尔或AMD处理器的AI PC。三星正倾向于将人工智能技术作为今年实现更大规模智能手机销量的最关键因素，小米、Vivo、荣耀和Oppo等中国智能手机厂商的全新AI智能手机产品拟于今年发布。AI应用有了PC和智能手机这两大核心消费电子载体，势必将成大量涌现之势。
英特尔全新推出的Core Ultra 处理器将AI专用的神经处理单元(NPU)与Arc GPU集成至CPU，其中NPU专门用于AI推理任务加速，这一款集成CPU+NPU+GPU的中央处理器被设计为公司“最高效的处理器”，标志着AI PC时代正式到来。英特尔面向笔记本电脑的 Lunar Lake 处理器则将于 2024 年下半年上市，这款芯片具有“全新的低功耗架构以及显著的 IPC 改进”，GPU 和 NPU模块的AI数据处理性能则比Meteor Lake 高出三倍。英特尔表示，目前这些芯片已提供给英特尔的合作伙伴。
AMD在CES 2024上推出了Ryzen 8000G系列桌面处理器，这是AMD首款集成AI功能的桌面级中央处理器，集成了处理AI加速任务的NPU，Ryzen 8000G具备基于Zen4架构的CPU，并且集成Ryzen AI引擎打造的NPU与RDNA3核显GPU，定位桌面级平台。高通骁龙8 Gen3是高通首个专为AI加速而打造的移动端芯片，支持包括Meta Llama 2在内的多模型生成式AI大模型，可处理100亿参数规模的端侧AI大模型，每秒可执行最多20 Token。
据Zacks Investment Research研报，2023年对AI行业而言是至关重要的一年，伴随着英伟达和AMD的训练端GPU产品亮相、以及各种投资和战略收购。展望2024年，Zacks则表示，科技公司们拥有了芯片这一基础硬件后，他们将不断更新AI大模型、以及不断构建AI应用，因此AI技术进一步发展预计将带动消费者硬件升级——比如转向AI PC和AI智能手机，以及全新基于AI的软件服务，例如端侧AI大模型、嵌入聊天机器人等全新AI技术的软件应用端。
而高效率地运行端侧AI大模型以及AI软件的背后，则基于AI推理这一核心的技术进程，而AI推理进程的硬件基础则在于以CPU为核心的中央处理器。CPU的架构基础决定了CPU不仅能够进行通用型计算任务，专注于控制流以及处理复杂的顺序计算任务和逻辑决策时的调度特性使得CPU在AI推理领域全面发光发热。
在AI推理领域，比如AI PC、AI智能手机以及智能手表等消费电子的端侧AI大模型应用场景，以及运行各种AI软件，以专注于复杂逻辑决策的CPU为核心处理器，集成NPU与GPU担任辅助算力支撑，即可实现精简化的端侧AI大模型以及多个AI软件高效运行。在这些AI推理场景，对于GPU算力的需求远远不如训练端，毕竟AI训练端基于海量的并行化计算任务，大模型训练过程涉及处理大量数据和执行复杂的数学运算，这些任务适合通过并行化计算来加速处理，为了高效地执行这些并行化任务，使用GPU或其他AI专用硬件(如谷歌TPU、ASIC芯片)乃主力军。
在多数AI推理任务中，以CPU为核心，辅以NPU和GPU，能够有效地执行那些不需要大规模并行化处理的AI任务，例如处理小到中等规模的数据集或进行常态化的模型推理任务。在这套组合中，CPU被视为核心部分，等同于“人类大脑”，负责处理复杂的逻辑决策和控制任务流程，它是整个芯片系统的主要运算单元，负责执行程序的指令、处理日常计算任务，以及协调和管理整个系统的其他部分，对于那些不需要海量并行化处理的AI推理任务，CPU能够实现高效的调度化处理。NPU(神经处理单元)专为AI推理加速优化，能在较低的功耗下提供快速的AI推理性能，尤其适合处理神经网络相关任务。GPU极度擅长并行化计算，适合于执行大量的矩阵和向量运算，在处理类似图像和视频分析等数据密集型AI推理任务时能担重任。
因此，英特尔、AMD和高通这三大被市场遗忘已久的老牌CPU巨头近期重回资本市场的聚光灯之下，去年11月以来的股价上行趋势就是全球资金青睐这些公司最好的证明。这三大巨头甚至一度被一些分析师误认为将错过全球AI热潮。
展望未来，AI推理领域风头有望胜过训练领域，这些“卖铲人”即将迎来属于他们的“英伟达时刻”
从产业发展趋势来看，AI算力负载大概率将逐步从训练全面向推理端迁移，这意味着AI芯片门槛可能将显著降低，覆盖可穿戴设备、电动汽车以及物联网等领域的芯片公司未来有望全面渗透至AI推理芯片领域。英特尔CEO近日表示，AI推理技术将会变得比AI训练技术更重要，他强调英特尔不会单纯依赖AI训练，英特尔更加看重的是AI推理领域。
高通CEO Amon则指出，芯片制造商们的主要战场不久后将由“训练”转向“推理”， Amon在近日接受采访时表示：“目前，AI市场主要集中在使用大数据训练大语言模型的‘训练‘阶段，而英伟达是这一领域的主要受益者。但随着AI大模型变得更精简、能够在设备上运行并专注于推理任务，芯片制造商的主要市场将转向‘推理’，即模型应用。预计数据中心也将对专门用于已训练模型推理任务的处理器产生兴趣，一切都将助力推理市场规模超越训练市场。”
华尔街大行摩根士丹利在2024年十大投资策略主题中指出，随着消费类边缘设备在数据处理、存储端和电池续航方面的大幅改进，2024年将有更多催化剂促使边缘AI这一细分领域迎头赶上，AI行业的发展重点也将从“训练”全面转向“推理”。
边缘AI是指在端侧设备(如PC、智能手机、IoT设备和汽车等)上直接进行AI数据流处理的技术。市场研究机构加特纳(IT)预计到2025年，50%企业数据将在边缘端创建，跨越数十亿台设备。这意味着AI大模型的推理(即应用模型进行决策或识别的过程)有望批量在端侧设备进行，而不是在远程服务器或云端。
据InvestorPlace研究报告，2024年将是AI应用软件大爆发的一年，预计将出现数百种新的基于AI的应用软件，这些覆盖各行各业的AI应用将在社会之中广泛传播，InvestorPlace预计到2025年，我们将会处于覆盖各行各业的AI软件浪潮之中。因此，AI软件大爆发趋势意味着承载这些软件应用的AI PC与AI智能手机将迎来新一轮更换浪潮，加之软件对于硬件性能要求的逐年提升趋势刺激下，用于消费电子端推理任务的芯片需求料随之激增。
知名研究机构Counterpoint Research预计，全球PC市场的出货量将在2024年回到疫情前的水平，这将得益于Windows 11更替、下一波Arm PC以及AI PC;预计从2020年起，AI PC将以50%复合增速增长，并在2026年后主导PC市场，预计渗透率将超过50%。
另一研究机构Canalys预计全球2023年PC出货量约为2.49亿台，同比减少12.4%，预计2024年PC出货量为2.67亿台，同比增长7.6%，2024年AI PC出货量在2000万左右，2027年将有60%比例的PC具备最新版本的AI功能，2027年PC出货量将超过1.75亿台。据群智咨询预计，2024年作为AI PC发展的元年，在PC市场的渗透率有望达到7%，2025年渗透率逼近30%，2026年渗透率料超过50%。
根据知名市场研究机构Counterpoint Research的预测数据，预计到2027年底，内置生成式人工智能功能的AI智能手机出货量预计将超过5亿部。Counterpoint预计 2024 年将成为全球 AI 智能手机的关键元年，但预估出货量将仅仅达到1亿部，因此预计2023-2027年间AI智能手机市场的复合年增长率高达 83%。
Counterpoint的研究人员在12月发布的报告中写道:“三星和高通是这一细分市场最直接的领导者，因为目前的产品供应体系和生产能力使得它们成为先行者。”“就像它在可折叠手机上所做的那样，三星很可能在未来两年占据近50%的市场份额，其次是小米、Vivo、荣耀和Oppo等主要的中国OEM厂商。”
股价预期方面，CPU与GPU双产业巨头AMD股价近期持续飙升，华尔街分析师们对于AMD的目标股价愈发乐观。华尔街投资机构Melius Research 将AMD 评级从“持有”上调至“买入”，未来12个月的目标价则从 125 美元大幅上调至 188 美元(AMD最新收盘价为146.18美元)。该机构认为，从 2024 年开始，生成式 AI 有望在企业 IT 支出上发挥“光环效应”，并认为自2023年起，业绩表现优异的芯片公司可以继续保持股价飙升势头。
来自KeyBanc的分析师John Vinh则继续维持对AMD的“跑赢大盘”评级，并将目标股价从140美元大幅上调至170美元。John Vinh表示，AMD近几年极有可能在AI芯片市场占有约15%市场份额，这意味着约200亿美元的大规模营收机遇。
来自Tigress Financial的分析师Ivan Feinseth将英特尔目标股价从46美元大幅上调至66美元(英特尔最新收盘价为48.45美元)，维持“买入”评级。Feinseth 上调的价格目标是基于这两大催化剂：英特尔新推出的PC端结合AI加速的处理器， IFS(英特尔代工服务)继续扩大，这两大催化剂后续将重新加速营收和现金流的增长趋势。
瑞穗分析师 Vijay Rakesh 将高通目标股价从 140 美元上调至 155 美元(高通最新收盘价为139.03美元)，并维持对该股的“买入”评级;另一知名投资机构伯恩斯坦(Bernstein)则将高通目标股价从145美元上调至160美元，维持“跑赢大盘”评级
NVDA 美银证券近日发表报告指出，英伟达属AI领域首选，料其行业领导地位有助公司今明两年产生约1000亿美元的增量自由现金流。该行料当中有300亿至350亿美元可用于回购(抵销股权稀释)，余下的650亿至700亿美元可用于自然增长及非自然增长。
该行估计游戏周期低谷和数据中心可能面临强劲的长期需求下，英伟达未来增长机会更为强劲，对其目标价为700美元，较当前水平存在30%的上涨空间，维持「买入」评级。
另外，英伟达股价在过去一年一路飙升后反而更便宜了。根据FactSet的数据，英伟达股票目前基于预期每股收益的市盈率约为26倍，接近至少五年来的最低水平，远低于过去五年40倍的平均市盈率。Bernstein分析师Stacy Rasgon上周指出，英伟达股票最近估值低于费城半导体指数，为近十年来首次。
知名特斯拉多头、未来基金（Future Fund）管理合伙人加里·布莱克（Gary Black）也表示，英伟达的估值在目前水平上仍然很便宜，并列举了可能推高该股的五个因素。
《福布斯》打了一个比方：10年前，如果你向英伟达投了1000美元，到今天，这笔投资价值约为13.4万美元，而同等情况下苹果、标普500指数基金约为1万美元和3100美元。
股价能否继续高歌猛进？
作为AI底层算力龙头，巨大的芯片需求推动下，英伟达的业绩不断碾压市场预期。
据市场研究公司QUICK FactSet分析师称，在截至2024年1月的财年中，英伟达有望在2023年全年实现创纪录的588.6亿美元营收，同比增长118%。
摩根士丹利表示，英伟达营收增长或成2024年最大惊喜，预计英伟达会继续保持产品性能的领先地位，并且高性能产品将继续维持其高溢价的定价权。
英伟达推出的B100产品性能领先，相较于亚马逊和微软的定制ASIC芯片要明年2月后才量产，在更看重技术能力而非成本的模型训练市场领域，落后就要挨打。
另外，英伟达的现金流也相当充裕。据标普全球市场财智数据显示，过去四个季度英伟达自由现金流总计为175亿美元，与博通并列芯片行业最高。
摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）全球固定收益主管Bob Michele日前表示，美联储很有可能在2024年将利率下调至多250个基点。
他解释说，如果通货膨胀率下降，而联邦基金利率保持稳定，这将逐步收紧实际利率，这意味着限制性政策逐渐成为一种经济负担。
他说“我向美联储表示敬意。他们策划了一场软着陆。他们几乎完全实现了2%的通胀目标。失业率连续24个月保持在4%或以下。他们已经完成了充分就业和价格稳定的双重任务。”
“我只是认为，软着陆是出了名的难以维持的。他们（美联储）确保我们保持软着陆的最大希望就是他们逐渐开始降低联邦基金利率。否则，利率将成为过于强大的逆风。”他补充道。
自7月以来，基准利率一直保持在5.25%-5.5%之间。如果下调250个基点，基准利率将降至2.75%-3%区间。Michele表示，这与美联储预测的2.5%中性利率相符，是一个恰当的调整。
转向也需谨慎
不过，Bob Michele也补充称，美联储仍需谨慎考虑其做法，因为过早的政策转向可能会在软着陆的情况下重新加速通胀。
“考虑到这些尾部风险，通胀上升对市场来说是一个更大的问题。企业和家庭刚刚适应了高利率环境，突然间，你会看到房屋销售和汽车销售回升，企业投资增加，这可能导致更高水平的通货膨胀。”他说。
尽管市场似乎已经笃定美联储今年降息，但联储内部仍“鹰风阵阵”。该行理事鲍曼昨日表示，加息可能已经结束，但尚未准备好开始降息。
美国达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）上周末警告称，美联储可能需要恢复上调政策利率，以防止近期长期国债收益率下滑再度引发通胀。
“如果我们不能保持足够紧缩的金融环境，就有通胀回升的风险，并逆转我们取得的进展，鉴于最近几个月金融环境的缓和，我们还不应该排除再次加息的可能性。”她说。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
美国证交会（SEC）周三美股盘后在社交平台X发布推文表示，SEC批准了比特币ETF上市（未言明现货ETF），SEC主席根斯勒随后紧急在社交平台X称“SEC的X账户被入侵，发布了一条未经授权的推文。SEC尚未批准比特币现货ETF的上市。”比特币在此期间大幅波动逾3000美元，全网加密货币一小时内超4000万美元资金爆仓。SEC官方X账号目前已删除此前声称批准比特币ETF的推文，并表示其账户此前被黑。
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币圈惊现“大乌龙”SEC账号被盗谎称比特币ETF获批 5000万美元瞬间爆仓
昨夜，币圈出现一个“大乌龙”事件美国证券交易委员会（SEC）的官方X账号竟然被盗，该帐号谎称已经批准比特币ETF上市。这导致比特币价格一时间飙升，但在随后SEC主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）证实账号被盗后，比特币价格又快速回落。
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事情的起因是在美东时间1月9日晚间，美国证券交易委员会在X（前身为Twitter）上的官方社交媒体账户发布了一则通知，声称已批准比特币交易所交易基金（ETF）上市。
这篇帖子煞有介事的写道
“今天，美国证券交易委员会批准比特币ETF在所有注册的国家证券上市。获得批准的比特币ETF将受到持续的监管和合规措施，以确保投资者得到持续保护。”
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但诡异的是，这篇帖子没有任何指向SEC网站的链接。这就与SEC等官方机构一贯的做法并不相符，因为这类官方机构在社交媒体发布的消息上通常会带上官网发布的链接。
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SEC是否批准比特币现货ETF，是目币圈人士最为关注的话题，也是目前最能影响比特币价格的消息。这或许也正是黑客盗取SEC账号并发布这一条假消息的主要原因。
在反对比特币ETF多年后，SEC预计将于本周就是否批准比特币ETF申请的问题做出决定。
十几家资产管理公司已经提交了创建比特币现货ETF的申请，其中许多公司在美东时间周二上午提交了最新的注册声明。
目前外界已经普遍乐观预计，SEC将于美东时间周三公布批准比特币现货ETF的申请。这也是最近几个月，比特币的价格一直在攀升的原因之一。
SEC发言人上周曾对媒体表示，任何对比特币现货ETF的批准都将出现在该机构的EDGAR数据库中；X不是作为传达决定的手段。他表示
“任何委员会19b-4命令都将在我们的网站上公布，然后在《联邦公报》上公布。”
或许由于黑客发布虚假消息的时间点并非市场普遍预期的美东时间周三，发布的平台也不是SEC官网，这一假消息使得不少市场人士一瞬间懵了圈。但在SEC澄清后，不少市场人士只把他解读为一个小小的意外插曲。
21Shares联合创始人兼总裁奥菲莉亚·斯奈德（Ophelia Snyder）正寻求与ARK Investments合作推出比特币ETF。她表示“我认为这不会影响进程或接下来的事情。”
“整个现货比特币ETF的故事从一开始就极不寻常，所以从这个角度来看，这条推文是有意义的，”咨询公司The ETF Store的总裁内特·杰拉奇（Nate Geraci）对这一事件感叹道，“在将现货比特币ETF推向市场的10多年努力中，有很多令人惊讶的情节曲折，现在要再加上这一点。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax
2024年开局，大型科技股经历了短暂的调整后继续强势，截至1月9日，英伟达连续两日创历史新高，带动纳指上行。
被华尔街称为“科技七巨头”（MagnificentSeven）的大型科技股成为2023年推动美股走高的重要力量——苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta全年平均涨幅达到105%，英伟达、脸书分别以239%、194%的涨幅领跑纳斯达克100所有成份股。
来源Wind，2023.1.1-2023.12.31
时间来到2024年，在美联储货币政策迎来重大转折之际，涨幅显著的“七巨头”还能继续领跑吗？落后于巨头的中小型科技股明年将迎来怎样的市场环境？科技股应当如何来投资？
基本面+回购，支撑科技巨头大幅上涨
从基本面看，美股科技龙头更高的市值占比并非“无本之木”。行业角度，信息技术和通讯服务等科技行业最受益于AI生态的迅猛发展，尽管市场预期已经处于高位水平，但这两板块在2023年三季度财报业绩表现依然超预期，超预期公司板块占比分别为89.2%和85.7%，这显示高预期下仍有实际业绩兑现作为支撑。
来源交银国际
从科技龙头来看，业绩增速显著抬升。中金公司分析指出，一方面，龙头科技企业通过裁员等方式降本增效提升盈利能力，销售管理费用自2022年四季度开始持续回落。另一方面，AI应用热潮也提振了相关领域公司的收入与盈利能力，科技龙头（Meta、Apple、Amazon、Microsoft、Nvidia、Google）利润同比增速连续三个季度显著抬升，由自2022年四季度的-32.1%大幅回升至2023年三季度的11.7%。
资料来源中金公司
截至2023年3季度，科技龙头股收入、经营性现金流和净利润占标普500非金融板块的比重分别抬升至11.5%、21%和23%，显著高于2000年科技泡沫前的水平。由此，中金公司认为，由于美国增长压力不大、且滚动式放缓使得纳斯达克提前一年在2022年就提前释放了盈利下调压力，再加上美联储宽松的对冲，并不担心美股的深度调整压力。
资料来源中金公司
另一方面，长期回购制度也使得一些头部科技公司即使在没有高增长的情况下，股价依然能长期走强。
以苹果公司为例，2012年以前，苹果公司基本没有进行过股票回购，2013年是个转折点，然后回购金额开始大幅飙升。
如果单看净利润增速，苹果公司2012财年是417亿美元，2023财年是970亿美元，期间净利润年化复合增速为8%，这一增速对高科技公司来说并不高。但通过大量的股票回购，苹果公司的ROE从2013年的30%左右提高到了2023年的172%。2021和2022财年，苹果公司回购普通股的金额分别高达860亿和894亿美元，几乎可以抵上当年的净利润。
来源华福证券
有研究发现，回购对提升股价收益率的影响显著。特别是1970年股票回购得到快速发展开始，至2014年期间，美股产生的股息收益为3.03%，将企业回购纳入考虑后这一部分收益上升至4.26%，同期美股实际收益率为6.25%。
资料来源华福证券
美股只有7个增长故事吗？
或者说，纳斯达克100指数中其他93家公司，就没有高速增长吗？
这两个问题的答案都是否定的。
据理查德·伯恩斯坦顾问公司统计，在截至2023年10月15日的12个月里，130家盈利增长至少25%的美国公司中，亚马逊是七大巨头科技公司中唯一的上榜股票。也就是说，中小企业具备更高的业绩弹性。
资料来源理查德·伯恩斯坦顾问公司
MSCI全球指数(MSCIAllCountryWorldIndex)数据显示，企业利润在2023年触底，并将在2024年上升。这也意味着，市场上其他公司的利润都在上升，中小企业的吸引力正在上升。
与此同时，小盘股公司对利率更敏感，或更能显著受益于未来降息。市场人士认为，与大市值公司相比，小盘股资产负债表往往更脆弱，债务压力更高，同时固定利率债务更少。加息周期的结束、通胀的降温、强劲的劳动力市场和稳定的消费者支出可能会继续提振小盘股的表现。
摩根士丹利首席投资官兼美国股票策略分析师MikeWilson表示，美联储的政策转向“对股市来说是个好消息”，这意味着美联储开始更多地关注经济上涨，而不是担心通胀下降是否可以持续，那么软着陆的可能性就会上升，这将带动小盘股等在今年表现弱于大盘的板块迎来补涨行情。
纳斯达克100指数——“巨头”与“潜力”兼备
截至1月8日收盘，“七巨头”在纳斯达克100指数中的权重占比为38%，也就是说，该指数近4成仓位聚焦于7只大型科技股；另外6成多仓位则分布于93家中小型科技企业，对“潜力93”亦有较好兼顾。
数据来源Wind，截至2024.1.8
从十年维度看，同样优于纳斯达克综合指数、标普500等美股主要指数，同时大幅跑赢英国富时100、德国DAX、法国CAC40等全球其他主要市场核心指数。
来源Wind，统计区间2014.1.1-2023.12.29。纳斯达克100指数发布于1985年2月1日，指数过往业绩不代表未来表现。
纳斯达克100ETF（159659）紧密跟踪纳斯达克100指数，高效布局海外优质科技股。今年以来，资金持续借道纳斯达克100ETF(159659)加仓美股科技股。截至1月9日，纳斯达克100ETF(159659)获资金净流入约261万元，为连续4日净流入，合计净流入金额773万元。Wind数据统计显示，在同样跟踪纳斯达克100指数的ETF产品中，纳斯达克100ETF(159659)为管理费率最低的产品之一，有利于投资者以更低成本布局全球科技龙头。
该基金设有场外联接基金（A类019547，C类019548），可供场外投资者选择。
纳斯达克100ETF基金全称招商纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII)
风险提示基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。纳斯达克100ETF可以投资境外市场。本基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险等特有风险。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
纳斯达克100指数近五年表现分别为37.96%(2019)、47.58%(2020)、26.63%(2021)、-32.97%(2022)、53.81%(2023)。纳斯达克100指数由纳斯达克股票市场公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
在本周晚些时候至关重要的美国CPI数据即将出炉之际，周二(1月9日)各期限美债收益率普遍波动有限，即将发行的大量政府债券和企业债也给债券价格带来了一定压力。
行情数据显示，各期限美债收益率普遍陷入了窄幅整理行情之中，2年期美债收益率全天高低点的波动范围，都没有超过4个基点。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌1个基点报4.375%，5年期美债收益率跌1.6个基点报3.978%，10年期美债收益率跌1.3个基点报4.02%，30年期美债收益率跌0.6个基点报4.189%。
美国财政部周二标售了520亿美元的三年期国债，得标利率为4.105%，低于投标截止时二级市场的同期收益率，这表明投资者愿意在没有溢价的情况下持有该批债券。衡量需求的投标倍数为2.67倍，好于上月的2.42倍，但略低于2.69倍的平均水平。
美债收益率在标售后短暂收窄涨幅，但整体波动有限，美国财政部在周三和周四还将分别标售10年期和30年期国债。
富国银行宏观策略师Angelo Manolatos称，“现在债市的情况很不稳定，人们正处于价格发现阶段。目前的主要基本面情况是，我们正处于政策利率的峰值。美联储正在向宽松模式靠拢。”
周四将公布的美国12月消费者物价指数(CPI)，预计将为美联储何时可能开始降息提供更多线索。美国生产者物价指数(PPI)也将于周五公布。
颇为值得一提的是，在本周伊始债市行情相对波澜不惊的情况下，不少债券领域的权威人士和机构也纷纷对美债当前的处境发表了各自的看法，其中就包括了“老债王”格罗斯(Bill Gross)和昔日由其亲手打造的全球最大债基PIMCO。
“老债王”10年期美债已被高估
去年年底，“老债王”格罗斯在美债收益率走向的问题上看对了大势。而他近期则表示，他现在正在远离国债。
格罗斯在X平台上发表的帖子中写道，10年期美债已经被高估了，如果需要购买债券，收益率为1.80%的同期限通胀保值债券是更好的选择。
格罗斯在20世纪70年代初与他人共同创办了太平洋投资管理公司PIMCO。去年年底，他曾大举押注美联储将在2024年降息，并从债券大涨中获利了数百万美元。在更早之前的去年8月份，他则曾警告称债券多头被误导了，而后两个月时间里美债收益率也确实一路创下了16年新高。
在今年伊始，由于交易员普遍担心2023年末的涨势过快过猛，全球债券价格在上周出现了明显回落。基准美国10年期国债收益率上周跳升17个基点，创下去年10 月份以来的最大升幅。债券收益率与价格反向。
格罗斯在最新的另一篇帖子中表示，对于那些对债市感兴趣的人来说，短端债券在眼下是更好的选择。它坚信10年期/2年期收益率曲线将结束倒挂状态回归正值。
10年期美债收益率目前仍比两年期美债收益率低约35个基点。这条最受瞩目的收益率曲线自2022年7月以来一直处于倒挂状态，一些人认为这预示着经济即将陷入衰退。而在过去一年的大部分时间里，投资者一直在押注该收益率曲线将重新正常化。
PIMCO正如此布局
美国债券管理公司PIMCO周二则表示，尽管在美联储预计今年将降息的背景下，市场预期美国经济将出现所谓的软着陆，但现在宣布战胜通胀还为时过早，衰退风险依然存在。
该公司在一份报告中表示，如果出现经济衰退，预计2024年债券的表现将优于股票，而且鉴于债券收益率已经开始走高，在通胀重新加速的情况下，债券预计将能提供缓冲。
尽管如此，在去年年底美联储降息预期推动债券迅速反弹之后，PIMCO目前对所谓的久期持中性态度。
PIMCO经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls在报告中写道，“目前，我们并不认为延长久期是一项出彩的交易战术。最近债券市场的反弹使全球债券收益率回到了我们预期的范围内，在通胀和增长风险平衡不断变化的情况下，我们对久期持中性立场。”
展望未来，PIMCO认为，长期债券可能会再次受到美国财政赤字扩大和政府债券发行量增加的担忧的影响。在降息预期为市场注入乐观情绪之前，这种担忧导致了去年长债的抛售。
PIMCO预计，在为巨额财政赤字提供资金所需的债券发行量增加，所引发的对供应增加的焦虑下，美债曲线的长端可能会进一步走软。PIMCO目前相对更为青睐5至10年期的国债，对30年期的国债则持“减持”立场。
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周一(1月8日)，与新年首周美债市场遭遇大举抛压的局面有所不同的是，尽管市场对于美联储3月降息的预期仍在持续降温，但这一回，美债市场却意外地表现较为坚挺，多个期限的美债收益率自上周高位出现回落，罕见地与利率市场的押注走势反向……
行情数据显示，截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌0.6个基点报4.383%，5年期美债收益率跌1.9个基点报3.992%，10年期美债收益率跌1.6个基点报4.033%，30年期美债收益率跌1.1个基点报4.194%。
整体来看，尽管各期限美债收益率的跌幅普遍并不大，但当天的回落走势依然极为难得——因为随着多位美联储官员接连表态无意迅速降息，周一利率市场对美联储3月降息的预期仍在持续降温。换言之，利率掉期市场的押注在新年伊始仍在进一步转鹰，但美债收益率的走势却颇为反常地在昨夜呈现出了鸽派的一面。
对此，不少业内人士也开始将目光，转向了一个近来被越来越多投行机构和美联储官员提到的敏感话题上——那就是美联储何时会退出缩表。
随着美联储逐渐开始释放有望放缓缩表步伐的信号，市场参与者正急于确定量化紧缩政策结束的时间，这增强了不少投资者对美国国债在今年有望表现强劲的期望。
从央行官员的言论看，对美联储有望放缓“缩表”步伐的猜测，在上周六美国达拉斯联储主席洛根发表最新讲话后，几乎已被彻底点燃——洛根当时表示，在金融市场流动性收紧的情况下，美联储可能需要放缓缩减其资产负债表的步伐。
作为纽约联储市场部门的前高级官员，洛根对考虑放缓缩表步伐的呼吁具有权威性。
她表示，尽管金融体系中的流动性和银行准备金仍然非常充足，但个别银行可能会开始出现流动性吃紧，特别是在美联储逆回购协议使用量下降的情况下。洛根因而认为，现在开始讨论美联储决定放缓缩表的指标参数是“合适的”。
美联储上周公布的12月会议纪要也显示，一些政策制定者希望就修订量化紧缩(QT)计划的情况进行讨论。
摩根大通资产管理公司首席投资官兼全球FICC部门主管Bob Michele表示，“这对债券市场来说是个利好消息。量化宽松政策的结束将消除那些持有现金的投资者的担忧，他们此前不知道是否应该进入债券市场。”
投行预计最快3月就将官宣？
目前，美银策略师Mark Cabana、Katie Craig以及经济学家Michael Gapen在一份最新报告中已预计，美联储3月份就将宣布开始放慢针对美债的缩表计划，与首次降息行动同步。
美银预计，美联储正式放缓缩表步伐将从4月开始，把针对美国国债的缩表上限每月降低150亿美元——即4月降至450亿美元、5月降至300亿美元，6月降至150亿美元，7月份彻底结束。
目前美联储缩表规模的上限是每月600亿美元美国国债、350亿美元机构抵押贷款支持证券(MBS)——实际上的MBS缩减规模远低于这一数字。
无独有偶，巴克莱银行策略师目前也预计，美联储可能会在4月份开始放缓缩表计划，到夏季中期结束。
相比之下，德意志银行预计缩表将于6月开始，而摩根士丹利的预测则相对更晚——该行认为美联储决策者希望给市场充足的准备时间，因此在9月之前不会采取行动。
道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，(放缓缩表)最大的问题是时机。道明证券预计，美联储将在6月停止缩表。
毫无疑问的是，如果美联储能够尽早退出缩表，对于市场缓解流动性压力是有利的。去年年底，飙升至创纪录水平的担保融资利率(SOFR)等融资市场基准利率的高波动，就令一些交易员担忧“钱荒”可能再现。而与此同时，美联储逆回购工具的用量在新年伊始已迅速缩水至了约7200亿美元。
“这将降低利率市场的波动性，”贝莱德全球固定收益业务首席投资官Rick Rieder表示。“今年的风险之一是美国财政部必须执行的大型债券标售。当你不得不在美联储进行量化紧缩的情况下进行如此大规模的拍卖时，那就有风险。这(放缓缩表)降低了其中一些风险。”
EY首席经济学家Gregory Daco则指出，“在美联储即将从历史性的紧缩周期转向时，人们希望避免任何形式的流动性压力，我们知道这些转折点往往是市场的敏感时刻。”
提前结束量化紧缩政策也可以避免再次出现2019年回购市场危机的担忧，当时市场利率飙升四倍至10%，导致美联储被迫采取紧急干预措施。Citadel Securities全球利率交易主Mike de Pass表示，“这表明美联储希望谨慎行事，同样重要的是，他们要记住上次的结局是多么糟糕。”
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iPhone在中国的销量2024年第一周就出现了断崖式下跌，较上年同期暴跌 30%。
据路透社报道，投资银行杰富瑞（Jefferies）分析师在一份报告中表示，尽管包括iPhone 15 Pro和Pro Max在内的多款iPhone机型在主要中国电商平台上进行了大幅降价，但iPhone 销量在新年第一周仍旧较上年同期减少30%。
30%的跌幅相比苹果2023年在中国整体3%的下滑幅度明显加速。杰富瑞分析师认为，苹果的销量下滑主要归因于来自中国本土品牌的激烈竞争，尤其是去年8月发布Mate 60系列后强势回归高端市场的华为。此前，全球行业分析咨询公司Counterpoint Research曾在报告中指出，苹果销量下滑的主要原因是华为在中国市场的大举扩张以及日本智能手机的换机周期延长。
虽然一周的数据不能完全预测市场走向，华为的反扑也并非苹果折戟中国市场的唯一因素，但是，种种迹象表明，苹果似乎在应对需求放缓的道路上略显疲态。
首先，iPhone可以说是苹果最重要的产品，该公司约一半的收入来自于iPhone。苹果2023财年第四财季（自然年第三季度）的营收为895亿美元，来自iPhone的营收为438.05亿美元。
但是，iPhone销量疲软已经持续一段时间了，特别是iPhone 15，Counterpoint数据显示，iPhone15发布后初期的销量较iPhone14下降了4.5%，原本全年8000-9000万台的出货量被下调到7800万台，下调了约8%。虽然这个数字看起来不大，但结合苹果全球的销量来说，4.5%可以说是不容忽视的数字，甚至有分析认为，这可能是对苹果下一代iPhone 16手机销量下滑以及更广泛的硬件销售的预警信号。
正是在种种信号之下，上周，券商巴克莱和派珀·桑德勒先后下调了苹果公司的股票评级，两家投行均不看好iPhone今年的销量，派珀·桑德勒甚至一周内两次下调评级，可见对iPhone需求不足的担忧之重。在此之前，很少有券商给予苹果股票看跌评级。
当天正是今年开年首个交易日，苹果股价应声大跌4%，创下七周低点，市值蒸发超过1000亿美元。
值得注意的是，除了硬件销售低迷之外，巴克莱银行还预测了苹果未来面临的多重风险，包括苹果服务业务可能面临更严格的监管审查挑战。
苹果近期陷入了一场激烈的法律诉讼之中。该公司与医疗技术公司麦斯莫医疗（Masimo）的专利纠纷导致有血氧传感器技术的Apple Watch Ultra 2和Apple Watch Series 9在美国市场一度被禁售。目前这场官司仍在继续，相关产品也并未恢复销售。
从用户方面看，市场看跌iPhone，是因为其“没有什么更具吸引力的功能或升级”。自iPhone X后的苹果新机，每款都给人一种“局部完善”的感觉，如外观设计、尺寸、摄像等。苹果对功能性上的缺陷也“懒得”再改进，比如信号和续航都是iPhone的短板，但苹果却选择视而不见。当然，也有分析认为，苹果的创新力正向其他方面转移，比如全封闭式头显，但目前来说，尚未有立竿见影的收益。
受到以上种种影响，在全球大型科技公司中，苹果是唯一一家在过去四个季度收入连续下滑的公司。华尔街分析师预估，苹果在2024财年的收入增幅仅为3.6%，利润增幅为7.9%。
不过，苹果目前依旧是全球市值最高的公司，市值超过2.8万亿美元。
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在2024年度CES亮相的第一天，英伟达都给市场带来了不小的惊喜，也带动其股价在周一上涨超过6%。而总结英伟达周一的种种消息，AI显然是最核心的词语。
英伟达全球GeForce营销副总裁Matt Wuebbling表示，新款GeForce RTX Super芯片支持了500多种RTX游戏和应用，并允许用户在个人笔记本电脑上迎接生成式AI应用程序浪潮。
GeForce的高级副总裁Jeff Fisher则称，自2018年推出以来，RTX芯片的AI性能已经提升了10倍。而去年ChatGPT和Stable Diffusion的出现导致行业涌入大量投资，在新型生成式AI模型的训练上，RTX GPU的出货量已经超过了1亿大关。
他乐观展望，AI未来将变成本地计算和云计算结合的天下，云端的各类大模型再搭配电脑上的RTX Tensor Core将带来革新。
“英伟达即将与各大PC生产商一起推出人工智能电脑（AI-Ready），而个人电脑也将从此迎来新的时代。”
芯片之外，英伟达还着重介绍了人工智能机器人上的发展。
英伟达嵌入式系统及边缘计算的副总裁Deepu Talla指出，物流、仓储和制造业对智能机器人的需求十分迫切，而下一波新生需求将自农业、建筑业、医疗健康和零售业中衍生。
他认为，如果说ChatGPT是人工智能界的“iPhone时刻”，那么他预言下一技术转折点很快就会出现在计算机视觉和机器人领域。
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1月8日，苹果公司官方首次宣布了混合虚拟头显设备Apple Vision Pro的上市时间表，该产品将于2月2日开始在美国所有Apple Store零售店和美国Apple Store在线商店发售，预售时间为1月19日早上5点开始。
苹果当天美股开盘后股价上涨超过1%。Vision Pro供应链上，博通（Broadcom）股价上涨近1%。
据苹果官网介绍，Apple Vision Pro在美国的售价为3499美元，配备256GB存储空间。
苹果称，Vision Pro是一款革命性的空间计算设备，将数字内容与物理世界无缝融合，由最自然、最直观地输入（用户的眼睛、手和声音）控制。用户可以通过点击手指进行选择、轻拂手腕进行滚动、使用虚拟键盘或听写进行打字来与应用程序进行交互。
苹果首席执行官蒂姆·库克表示“空间计算时代已经到来。Apple Vision Pro是有史以来最先进的消费电子设备，其革命性且神奇的用户界面将重新定义我们联系、创造和探索的方式。”
Vision Pro的显示器使用的是Micro OLED技术，由索尼和芯片制造商台积电供应。
根据研究机构Canalys预测，Vision Pro上市后一年内可能都会面临缺货，而五年后Vision Pro的产量可能会增加至1260万台，约占iPhone当前装机量的1%；届时Vision Pro用户数量有望将达到2000万，占MacBook装机量的15%。
Canalys分析认为，苹果并不期待在Vision Pro推出早期就依靠该设备盈利，而是为了展示创新，并打造虚拟现实的生态系统。而随着更多消费者使用这些设备，最终也有望推动苹果更高的收入和利润水平。
Canalys分析师刘健森对美股投资网分析师表示“鉴于产量有限，率先预订该设备的将会是苹果的忠实粉丝和美国的高净值用户，随着Vision Pro更便宜的设备推出，该设备的销量也有望实现低基数高增长。”
刘健森对美股投资网分析师表示，Vision Pro的操作系统VisionOS可能会成为针对早期采用者的主要卖点，这就像早期iPhone在商业中的应用一样。
“苹果是为数不多的通过其自营商店创建和分发内容的智能设备供应商之一。Vision Pro作为一款生产力设备，意味着苹果必须依靠其现有的生态系统来生成独特的用例。”他说道。
天风国际证券分析师郭明錤此前表示，Vision Pro的成功关键之一在于生态，包括能否与其他苹果硬件产品整合。整合生态也是苹果公司强于竞争对手的优势所在。
Canalys认为，苹果还必须通过Vision Pro来解决生成式人工智能和其他痛点。在生成式AI方面，苹果公司似乎是目前唯一未透露任何发展规划的美国主要科技公司。“虽然创建或开发虚拟世界并不是苹果公司感兴趣的事情，但虚拟现实的未来在某种程度上指向了这个方向。”刘健森表示。
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