从“卡车界马斯克”到“北美贾跃亭”，Nikola的创始人弥尔顿(Trevor Milton)的人生也和其公司的股价一样，从天堂跌入了地狱。

仅仅在两年前，弥尔顿所创立的Nikola还被誉为是“卡车界特斯拉”，公司估值一度超越美国第二大车企福特汽车。弥尔顿本人也被投资人们追捧为“下一个马斯克”，认为他一手开创了氢能源卡车行业的远大前景。

然而两年后，米尔顿却被判犯有两项电信欺诈和一项证券欺诈罪名，面临最高可达25年的监禁。Nikola公司股价也快速缩水几十倍，只不到当初峰值时的零头。

那么，这一巨大的变故前后究竟有何故事？弥尔顿本人又是靠什么撒下这样的弥天大谎？

当“大忽悠”遇上新能源风口

弥尔顿出生于1982年，是个土生土长的美国人。和毕业于名校宾夕法尼亚大学，同时拥有物理学和经济学双学位的马斯克不同，弥尔顿只拥有高中学历，大学仅在犹他谷大学读了一学期便辍学了，转而选择创业。

弥尔顿早期的创业项目包括安防系统销售、二手车分类广告网等，可以说他在新能源技术领域几乎毫无基础。而且从他早期合作伙伴和员工的评价来看，他一贯的营销手段就是以“忽悠”为主：比如他的第一家公司曾被指控虚构财务数据；而在第二家公司，其合伙人又指控他靠欺骗手段，让其他合伙人少分报酬等。

2014年，借着新能源汽车的风口，32岁的弥尔顿创立了Nikola公司。

在当时，马斯克的特斯拉已经占据了新能源汽车市场半壁江山，而光从Nikola这个公司的名字，就可以看出弥尔顿“碰瓷”特斯拉的野心：特斯拉的名称来源于美国著名发明家、工程师尼古拉·特斯拉(Nikola Tesla)的姓，而Nikola公司的名称就对标来源于这位发明家名字中的Nikola。

Nikola打出的口号是要推出世界上第一辆氢能源卡车，并且颠覆整个全球卡车界行业前景。

2016年，Nikola举办了发布会，推出了其首个氢能源卡车产品Nikola One.据弥尔顿所吹嘘的话说，这辆氢能源卡车单次充电只需15分钟，充一次电能跑超过1000英里，而且还零排放、无污染。在发布会上，弥尔顿还特意邀请分析师一起上车，演示其酷炫的车载屏幕。

这可把不少投资者激动坏了，Nikola也被不少人看作是“卡车版特斯拉”，投资资金纷至沓来。

骗局被逐步曝光

然而投资者们万万没想到的是，在发布会舞台上放着的Nikola One其实只是一个车壳——据公司员工在后来爆料：当时演示的车身其实完全不具备电力系统，就连车身上的车灯，都是靠Nikola的工程师偷偷给车身接上外接电线来点亮的。甚至，就连这辆车的外壳本身，都是发布会前一周才加班加点赶出来的。

从美国法院最新公布的起诉书上，我们能更详细地看出Nikola是如何欺骗世人的：他们所展示的卡车上的所有电气部件全部依靠外部供电。作为一辆所谓的“氢燃料动力卡车”，这辆卡车既没有安装燃料电池，也没有安装氢气储罐，空气压缩机、涡轮机、变速箱等动力汽车必备的配件全都没有安装。

而且更离谱的是，米尔顿当时演示的所谓炫酷车载屏幕，其实就只是个现成的平板电脑，并且完全没有集成到车辆系统中，只是被嵌在车壳里而已。

在发布会一年多后，由于汽车毫无推进生产的进展，围绕Nikola的质疑声也多了起来。于是2017年，弥尔顿又使出新的一招：他发布了一条新视频，视频中Nikola one飞速奔驰。

尽管视频中没有提供更多信心，但投资者们一看，这车居然已经能上路了，于是信心再度大增。弥尔顿也趁热打铁，接连发布了Nikola TWO 、Nikola Three，还成功借壳上市，估值一度高达340亿美元。

尽管当时Nikola一辆汽车都没量产，但其市值居然已经超越了美国第二大车企福特公司，就连美国通用汽车都赶过来想和他合作造车。

然而，就在其股价抵达顶峰的两天后，，做空机构兴登堡分析公司(Hindenburg Analysis)发布了一份针对米尔顿的严厉报告，从私人电话、电子邮件到短信、幕后照片，该报告详细列举了Nikola各种造假的证据，戳穿了Nikola的谎言。

直到这时人们才明白过来，Nikola One的上路视频实际上完全是个骗局，Nikola只是把车拉到山坡上，让其随着重力自行往下滑而已。Nikola在视频拍摄过程中通过调整拍摄角度和剪辑加速，使得这个汽车模型看起来像是在飞驰一样。

这篇报告一出，众人哗然，公司股价也随之开启了一路狂泻。在众多铁证下，Nikola最终也不得不承认了他们撒下的弥天大谎，米尔顿最终于2021年初从Nikola辞职，并随之面临法庭的指控。

新能源狂欢背后的浮躁与泡沫

在Nikola诈骗事件中，最为讽刺的一点在于，弥尔顿的谎言明明一戳就破，为什么还能维持这么长的时间？

从弥尔顿2016年发布Nikola One到2020年被做空机构踢爆之间，足足近四年的时间内，居然没有一个投资者去现场核实过他们的造车情况，也没有一个投资者见过Nikola One的真身。

在这四年间，弥尔顿就靠着一个汽车模型和一个造假视频，就能将公司市值吹到340亿美元，不仅骗到了美股上市，甚至连通用汽车这样的行业巨头都被骗进了坑里。

在这背后，体现的不仅是“大忽悠”弥尔顿的忽悠功力深厚，还体现出新能源汽车市场在前几年的浮躁和泡沫。

从2019年至2021年间，特斯拉股价经历了增长几十倍的“奇迹”。在这之后，全球投资者们都急不可耐的试图寻找着“下一个特斯拉”。而在这一过程中，众多新能源初创企业如雨后春笋般冒头并上市，不只是Nikola，还有Rivian、Lordstown等众多新能源初创公司都受到了超乎寻常的追捧。

然而在曾经的狂欢之后，现在只剩下一地鸡毛：这些公司现在有的正面临巨额亏损和经营困难，有的面临和Nikola类似的诈骗指控，其股价也都相距其一两年前的顶峰只剩下一个零头。

Nikola股价只剩峰值的零头

Nikola难复往日辉煌

美国法院对于弥尔顿的诈骗指控仅针对其个人，而Nikola的公司高管们则极力撇清和弥尔顿的关系，强调他们也是在进入公司后才知道这一骗局的。

而更讽刺的是，自从其擅长营销和忽悠的创始人离开后，Nikola公司居然真的造出了车来。

目前，该公司已经开始在北美生产和交付电动Nikola Tre半卡——截至目前已经交付了93辆，不过最近由于汽车零件安全问题全部召回了。

本周早些时候，Nikola还完成了对电动车电池开发商Romeo Power公司的收购，从而开始设计适合自身的电动卡车电池。

此外，Nikola还向美国证券交易委员会支付了1.25亿美元，作为其商品误导投资者的赔偿费用。

不过可惜的是，尽管公司情况已经在好转，但作为曾荣登美国第二大车企之位的公司，Nikola如今股价只有3.06美元，还不到曾经峰值93.99美元的零头。而展望未来，无论这家公司如何努力，恐怕都难以再重现往日的辉煌了。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

国际货币基金组织(IMF)副总裁Gita Gopinath表示，美国的通胀非常顽固，美联储应该坚持下去，继续收紧货币政策，否则就会失去公信力。

目前的美国联邦基金利率区间为3.00%-3.25%，乃2008年次贷危机以来最高的利率水平。今年以来，美联储已经累计加息了300个基点，加息力度创上世纪80年代以来之最。

然而，尽管美联储的激进加息导致全球金融市场动荡不安，投资者怨声载道，但就目前而言，美联储遏制通胀的效果似乎并不理想，美国通胀水平仍在近四十年高位附近徘徊。

上周公布的数据显示，美国9月消费者价格指数(CPI)同比增长8.2%，连续7个月位于8%上方，核心CPI(剔除食品和能源等波动较大的因素)同比增长6.6%，续创1982年8月以来新高。

Gopinath在接受采访时指出，美国通胀依然非常顽固。她表示：“如果美联储在这样的环境下发出信号，表明他们不再按计划收紧货币政策，那将严重丧失公信力。因此，鉴于经济数据，他们应该坚持到底。”

上周公布的另一项数据显示，美国9月零售销售(俗称“恐怖数据”)录得6840亿美元，与上月持平，低于市场预期的上升0.2%。市场分析称，受困于数十年来最严重的通胀数据，美国消费者对非必需品的购买变得更加谨慎。

“欧洲央行的策略是正确的”

在谈到欧洲时，Gopinath表示：“欧元区的经济增长将明显减弱，我们预计(欧元区经济增长率)明年只有0.5%。”

不过，Gopinath盛赞了欧洲央行的政策，她强调，欧洲央行选择在今年年底前实现货币政策正常化，然后在明年收紧，这是正确的做法。

欧洲央行今年共进行了两次加息，先是在7月份一举加息50个基点，结束了欧元区长达八年的负利率时代，随后于9月份加息75个基点，创该货币联盟成立以来最大幅度的加息。

相较于美国，欧洲受能源危机的冲击更大。欧元区目前的通胀率高达10%，主要原因自然是天然气和电力价格的飙升，该地区能源价格相比去年跃升了40.8%。

欧盟统计局的数据显示，欧洲第一大经济体德国9月通胀率为10.9%，该国政府上月公布了一项2000亿欧元的能源救济计划，以帮助民众和企业渡过难关。

然而，欧洲央行管理委员会成员、比利时央行行长Pierre Wunsch警告，随着欧洲各国政府竞相推出能源支持计划，该地区的通胀压力可能会进一步加剧，而欧洲央行可能不得不更激进地加息。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

随着有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率上周五再度升破4%大关，在规模逾23万亿美元的美国国债市场上，资金大幅撤退出逃的现象再度比比皆是……

截止上周五收盘，各期限美债收益率再度普遍收涨：2年期美债收益率涨3.3个基点报4.507%，3年期美债收益率涨5个基点报4.504%，5年期美债收益率涨6.7个基点报4.274%，10年期美债收益率涨7.7个基点报4.026%，30年期美债收益率涨7.7个基点报3.998%。

光看美国收益率的报价或许显得过于直白，事实上，当前美国债市究竟有多么危急，下面几张图表或许最为具有说服力：

根据摩根大通的统计，目前10年期美国国债收益率已经连续11周上涨，这是至少自1978年以来最为漫长的一轮升值。

债券收益率与价格波动是反向关系。而今年毫无疑问是美债乃至全球债市的一个历史性“灾年”。从总回报指数来看，今年10年期美国国债已累计下跌了18.1%，损失远远超过了自1928年以来的任何年份。

鉴于今年美国股市在多数时间里与美国国债价格同步下跌，华尔街最常见的60/40投资组合回报率更是来到了令人跌破眼镜的-21.6%，为1931年大萧条以来最糟糕的年份。

美债收益率曲线的深度倒挂，则无时无刻不释放着美国经济即将陷入衰退的信号。

截止上周五收盘，2年期与10年期美债收益率的倒挂幅度仍接近约50个基点。在历史上，这条关键的美债收益率曲线一直是衡量美国经济会否衰退最为可靠的指标之一。

双线资本(DoubleLine Capital)投资级企业主管Monica Erickson表示，“美联储承诺将进一步加息，直到他们看到通胀回落。这条2年期/10年期曲线的倒挂幅度如此之深，它告诉人们，在美联储紧缩政策的推动下，经济即使不出现严重放缓，也会出现全面衰退。”

下面这张对比可以很直观地显示出，各期限美债收益率尤其是短期美债收益率在年内的涨幅：

注：红线为2021年底收益率，蓝线为目前收益率

在去年年底，期限最长、收益率最高的30年期美债收益率都只有不过1.9%，而如今，2年期美债收益率已来到了约4.5%，10年期美债收益率则升破了4%。

而在美债价格暴跌、收益率大涨的影响之下，全球债市也几乎全线经历了血洗。如下图所示，主要经济体的基准10年期国债收益率都正处于或接近至少52周的最高位。

在过去的一周，全球债券的市值又损失了6144亿美元，债市的泡沫正被持续戳破。

只要美联储不转向美债跌势就难见止歇？

目前，市场上仍没有任何迹象表明，美债的跌势能够在短期内止住。未来一周将没有重大的经济数据发布，无法改变眼下人们对美联储将采取更多紧缩措施的猜测。

今年以来，美联储已经在以1980年代以来最快速度加息。在上周四美国劳工部公布的数据显示9月总体和核心通胀率双双超过预期后，投资者现在认为美联储在11月和12月均加息75个基点的可能性很大。

今年美联储内部的“鹰王”、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在周末的最新讲话中，就未排除美联储在11月和12月会议上连续两次加息75个基点的可能性，尽管其表示现在就预测这个问题还为时过早。

布拉德表示，从宏观经济角度而言，今年年底还是明年年初额外升息其实差别不大。但他一直支持在周期前期发力加息，先把利率快速提高到遏制通胀的水平，然后停留一段时间让经济来消化。

事实上，从日本的养老基金和寿险公司，到海外政府和美国商业银行，这些过去熙熙攘攘争相购买美国政府债券的主要买家，如今都已纷纷开始打起了退堂鼓，更遑论目前已经开始执行量化紧缩(QT)政策数月的美联储。

美联储自身的估算显示，如果维持当前的减码速度，其资产负债表的债务组合总额到2025年中可能会从目前的逾8万亿美元下降到5.9万亿美元。

在市场观察人士看来，在稳定的新需求到来之前，美债更多苦难可能还在后头。这对美国纳税人来说也是个坏消息，归根结底他们要为借款成本上升买单。

Mischler Financial董事总经理Glen Capelo表示，“随着各央行和各银行总体而言都在退场，我们需要为国债找到一位新的边际买家，目前还不清楚这会是谁，但我们知道他们对价格会敏感得多。”

Bleakley金融集团首席投资官Peter Boockvar上周已警告称，简单地认为美国国债最终将找到买家取代联储、外国投资人和银行，是危险的想法。

花旗集团则担心，外国央行持有量的下降可能引发新的动荡，其中包括当突然的市场损失迫使投资者迅速平仓，进而发生所谓的风险价值冲击。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

最近我们在研究新一轮美股财报的时候，发现海运的价格出现暴跌，海运到美国的货柜，从2万美元跌到2000美元，这是否意味着商家能节省了一大笔开销，毛利率能提上来了呢？还是恰恰相反，这里面暗藏玄机，暗示着商家订单锐减，今年欧美要经历惨淡的假日购物季？能为接下来即将公布财报的亚马逊，沃尔玛，Target等零售巨头提供分析的线索吗？

针对这些问题，我们收集了很多资料，研究结果让我非常震撼，我想，无论你是否认同我接下来要分析的观点，看完本期视频你都能够有所启发。

我们先来看一组数据：

以美东、美西、欧基航线为代表，从今年1月初至9月中旬，运费均是一路下滑。其中，美西航线从18000美金/TEU （指20英尺标准集装箱）下跌到了3100美金/TEU，跌幅超过80%。而去年最高点时已达到2万美元的均价。

造成海运的价格暴跌的原因有以下几个方面：

第一：需求萎缩是导致海运费暴跌的直接原因。

持续高通胀反应在生活成本的上升和住房负担加重了，抑制全球的消费需求，凡是与生活必需无关的，能不买就不买了，所以会导致货物需求量减少。

经济就是由需求端和供应端组成，当需求端减缓，供应端也随之放缓，那自然从中国运来的货物就自然少了，从去年“一货柜难求”的局面，180度转变为“空货柜堆满码头”，海运价格很快就被压下来。还有其他次要因素，比如之前美西洛杉矶和长滩港口的瘫痪情况，导致部分货物转运向美东，缓解拥堵情况，释放了运力等等。

说完宏观因素，再来分析微观的现象，今年下半年以来，海运价格的极速回落，直接反映了美国商家的“订单荒”和过剩的库存。由于疫情的红利和低利率的环境，让美国企业出现前所未有的高速增长，导致企业过于乐观，去年国内生产的大量出口货物已在美国产生了滞销。

根据花旗银行对美国18家主要零售商的调查，今年有11家零售商的库存增长速度比销售增长高出10个百分点。彭博一项数据也显示，今年标普消费指数中市值超过10亿美元的零售企业库存增加了448亿美元，比去年同期增长26%。

美国多家知名零售商，亚马逊、Target、沃尔玛相继发布“库存警报”：Target（塔吉特）今年Q1的库存同比增长43%，以至于不得不在6月上旬宣布了缩减过剩库存计划——实施额外降价促销的同时，取消部分订单；沃尔玛先是在7月份发布内部备忘录称，鉴于严重的库存过剩问题，将允许商店关闭自动库存订货系统，后又在8月份表示，已取消了数十亿美元的订单，以使库存水平与预期需求保持一致。

所以现在的零售商我想如今只能无奈地面临两种选择：要么花更多的钱来存储这些商品，要么干脆承受利润减少的压力打折消售。

面对如此的困境，零售商们选择了后者，在本月推出了自己的大型促销活动。这一波操作就把消费者搞晕了？因为美国假日购物季一般发生在11月感恩节和圣诞节这段时间，怎么现在10月就来一波打折促销呢？

导致很多消费者对于这次促销无动于衷，零售商们却要求促销日期间通宵看店，遗憾的是订单寥寥，第二天还要继续上班。同行听闻十分不解，“熬夜能干啥，卖了个寂寞？”

根据分析公司SproutSocial的数据，在上个月宣布活动当天，推特上关于“Prime Early Access Sale”的提及量与今年7月份的活动相比下降了70%，并且讨论度一直在减弱，与夏季会员日的情况正好相反。

与此同时，许多消费者正计划削减开支。根据Adobe的数据，今年11月和12月的美国在线支出将仅增长2.5%，达到2097亿美元，这将比去年8.6%的增长大大放缓。

此外还预计今年美国假日线上销售额的增长速度至少将是2015年以来的最低水平，增幅仅为2.5%，至2097亿美元。通货膨胀和提前打折预计也会减缓今年的假日支出。

在美国消费整体疲软之际，最惨的，非常大可能性将是服装等非必需品。随着服装行业库存水平上升、消费者可支配收入承压、高通胀以及持续的成本压力影响利润率和回报，服装行业的前景堪忧。

但是呢这对于降通胀却是件好事，有一个有趣的现象，一些公司非必需品的库存大幅增加，他们必须要清库存，这意味着需要降价促销，服装等非必需品也是CPI的一个部分，这样的话会有助于通胀下行，从某种意义上看也会减轻美联储加息的压力。

此外并非所有的所有消费者都在消费降级，美国的贫富分化非常明显，高收入消费者并未受到太大影响。例如，Modelo Especial和Michelob Ultra等进口优质啤酒的销量正在增加，通胀对低收入消费者的冲击更为明显，相比之下，高收入人群则在继续大举“买买买”。

那么零售商Q3财报怎么看?

商品需求的放缓和库存膨胀导致的商品价格打折可能会给，非必需消费品行业零售商的收益带来压力。但是有关业绩指引的表述无疑将更吸引更多的市场关注。

塔吉特，沃尔玛等零售商依赖的是消费者的忠诚度。这种忠诚度对于在消费者消费耗尽的时期推动持续的店内流量至关重要。同店销售是塔吉特下一阶段增长的关键。

塔吉特增加了生产率方面的资本支出，以减少业务内部固有的低效率。这些变化中最显著的是将商店用作在线订单的“迷你履行”中心。与从配送仓库发货的订单相比，预计这将为塔吉特节省40%。

塔吉特正通过成为有趣浏览的“一站式商店”来增加对消费者的服务。再加上大规模的翻新和合作升级商店设计，使得客流量比竞争对手猛增。保持交通的优势将有助于考虑2023年的增长预测。

塔吉特与苹果和Ulta Beauty等品牌的合作关系，可以使其营收增长率超过预期。这些关系对正在进行的装修和新店的实施是至关重要的，这被发现可以增加销售额。

理解这种伙伴关系的影响很重要，因为这可能被证明是下一个周期的一个决定性因素。

那么沃尔玛和亚马逊有很大的区别。我们可以从这两张图可以看出，亚马逊的第二和第三大收入来源分别是第三方卖家服务(22%)和AWS(13.2%)。而沃尔玛与两者都没有直接重叠。投资分析的关键在于比较和对比相似但不完全相同的业务。

我觉得亚马逊和沃尔玛的相似之处多于不同点。首先，亚马逊的大部分收入来自在线商店(超过47%)，这使得它与沃尔玛非常相似。线上商店的背后是由仓库、供应商、配送中心等组成的庞大网络，就像沃尔玛一样。

其次，如今没有哪家大公司固步自守。随着竞争的加剧，它们往往会越来越多地侵占对方的市场。沃尔玛一直积极发展电子商务业务。而亚马逊一直在积极发展其线下店面。2017年8月对全食超市的收购是亚马逊历史上最大的一笔收购，这也被认为是亚马逊拓展线下业务最重要的一笔。到这里我想说的是亚马逊的线下尝试并不像沃尔玛的线上尝试那么成功。

再加上亚马逊的负自由现金流（“FCF”）持续存在，并且由于创纪录的通货膨胀和高燃料成本，很可能恶化。

相比之下，我认为沃尔玛在应对未来的不确定性方面处于更好的地位。它具有抗通胀的销售组合，更好地免受燃料成本的影响(它本身就是顶级汽油零售商)，同时享受着稳定的正现金流，也降低了资本要求。按照目前的估值，即使是温和的增长也能给股东带来近10%的稳定回报。