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美国8月份CPI同比上升8.3%，美股三大指数周二陷入两年来最严重的混乱，周三出现小幅反弹。
野村证券(Nomura)的查理麦克埃利戈特(Charlie McElligott)在周三发布的一份报告中表示，随着投资者意识到通胀将比他们预期的更加顽固，市场现在正在为美国经济可能出现的“硬着陆”做好准备。
其他人指出，投资者对“通胀见顶”的信念正在被消除——此前他们认为，随着能源价格从今年早些时候的高点回落，价格压力已经见顶——现在他们被迫面对一个事实，即租金成本上升等其他因素将更加顽固，这意味着美联储将需要在更长时间内维持较高的利率。
Beam Capital投资组合经理Mohannad Aama表示：“我认为一些投资者被误导了，认为通胀可能会迅速下降，因为能源价格的迅速下跌对这种想法起到了一定作用。”他补充称：“美联储的目标是失业率和CPI中的住房部分。”
在周二公布CPI之前，经济学家曾预计，能源价格的下跌将导致总体通胀基本稳定。然而，租金成本和业主等价租金的惊人大幅上涨导致“核心”通货膨胀(剔除波动较大的食品和能源价格的通货膨胀指标)在8月份上升了0.6%，是前一个月的两倍。
衍生品交易员已经在价格上反映出通胀将更难遏制的可能性。根据芝加哥商业交易所的FedWatch工具，他们目前认为美联储基准利率目标在明年7月最高上调至4.5%的可能性接近30%，最高上调4.75%的可能性为15%。
此外，交易员一度预计美联储下周开会时加息100个基点的可能性接近30%，而投资银行野村证券(Nomura)已经在预期美联储加息100个基点。
正如麦克埃利戈特所解释的那样，加息对股市来说是个坏消息，因为加息可能会损害企业的消费和资本支出，最终表现为经济增长放缓和企业盈利下降。
宾州资产管理公司(Penn Mutual Asset Management)首席投资官Mark Heppenstall说，CPI报告显示，尽管美国经济明显放缓，但通胀比人们预期的更为根深蒂固。“我们仍然没有看到通胀出现有意义的逆转，而核心数据肯定会让美联储感到不安。人们的预期是，通胀将迅速大幅逆转，而8月的CPI数据是对现实的检验。”
他表示：“鉴于通胀已经变得更加根深蒂固，这将导致人们立即重新评估可以承担多少风险，尤其是对成长型公司而言，因为未来收益的折现率更具影响力。”与此同时，Heppenstall表示，最近在短期至中期固定收益资产中发现了有吸引力的新投资机会。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)已经非常明确地表示，美联储希望看到房价上涨的势头有所减弱，然后再转向宽松的货币政策。不过，也有人担心美联储可能过于激进。
Invesco首席全球策略师Kristina Hooper表示，她担心“加息75个基点，会取代过去加息25个基点”，这意味着美联储可能会冒着造成经济损失的风险继续大规模加息。
Hooper 指出：“加息的影响需要时间才能在经济数据中体现出来。因此我担心，任何央行将利率上调75个基点，都是在将货币政策变成一种更加生硬的工具，并有过度破坏经济的风险。”
Aama也认为，在人们感受到美联储加息的全部影响之前，美国经济可能会出现更严重的衰退。但他说，这并不意味着美联储应该退缩。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
方舟投资执行长伍德“木头姐”称，美联储应该更担心长期通缩趋势，美联储大举加息是在一个“错误”。
伍德补充称，木材价格已从新冠疫情爆发后的高峰回落了60%，铜价回落了35%，石油价格回落了35%，铁矿石下跌了60%，DRAM（内存芯片）价格下跌了46%，玉米下跌了17%，波罗的海干散货运价指数从高位滑落了79%，黄金、白银分别下跌了17%和39%。
除此以外，伍德还抨击了美联储主席鲍威尔，称如此激进地加息就是个“错误”。并表示，如果未来三到六个月出现重大政策转向，她也不会感到意外。
她还指出，美国经济可能已经陷入衰退，这最终将给物价带来压力，压低通货膨胀。
伍德旗下基金今年受到了市场抛售的影响，年初至今已下跌54.4%。但伍德的想法得到了其他大V的认可，包括特斯拉和SpaceX的CEO马斯克和DoubleLine的首席执行官冈拉克。
在回答“美联储下一个应该怎么做?”马斯克周三在推特上表示，美联储应该“降息25基点”。他补充说，“美联储大幅加息有通缩风险。”
虽然马斯克多次在社交平台上大聊特聊经济和投资等话题，但鲜有那么直接的、关于美联储货币政策的言论。特别是在周二美国CPI报告后，马斯克的想法在主流观点面前显得格格不入。
冈拉克还警告说，如果美联储坚持加息，可能会出现货币政策错误。尽管这位DoubleLine首席执行官预计在下周的9月会议上加息75个基点，但他更希望加息幅度小得多，只有25个基点。冈拉克警告称，连续大幅加息可能导致意想不到的后果。
冈拉克周二在接受采访时表示:“尽管目前的情况恰恰相反，但目前的通缩风险比过去两年要高得多。”“我说的不是下个月。我说的是明年晚些时候，肯定是2023年。”
周二，来自美国的8月份CPI出乎市场意料，华尔街经历了自2020年6月以来最糟糕的一天，美股三大股指重挫。CPI数据公布后，市场开始消化美联储将在即将到来的9月会议上更大幅度加息的预期。根据芝加哥商品交易所联储观察工具，目前利率上调100个基点的可能性为26%，再上调75个基点的可能性为74%。
Wedbush分析师Dan Ives在研报中指出，越来越多的消费者正在购买苹果(AAPL)的高端iPhone Pro机型，这对苹果的股价来说是个好兆头。
自上周苹果发布新款iPhone 14系列后，苹果股价已经实现5%的涨幅。
根据内部调查显示，在iPhone 14的订单中，有八成以上是售价1,000美元以上的Pro系列机型。
Ives说，iPhone 14的潜在需求大，目前预售量已经超过了去年的iPhone 13，交货时间已经被推迟到至少一个月：
我们已经看到许多Pro型号的交货时间推迟到了10月中旬，大多数预订目前在3-4周内交货。到目前为止，iPhone 14的需求和订单情况略微领先于iPhone 13，并超出了我们的预期。
凯基证券分析师Christine Wang也表示，从预订数据来看，iPhone 14 Pro Max是最畅销的机型，目前它的表现比iPhone 13 Pro Max要好。
Ives表示，为了锁定用户，电信运营商提供的大幅折扣也推动了消费者购买更昂贵iPhone机型的决定。苹果网站上列出的运营商协议显示，AT&T(T)和T-Mobile US(TMUS)在以旧手机换新后将提供高达1,000美元的抵免。
Wedbush还做了一个估计，在全球10亿iPhone用户中有2.4亿人在超过3.5年的时间里没有升级机型，这或许也说明了他们对下一代iPhone的潜在需求。
Ives预计，消费者选择价格较高的Pro机型的趋势将延伸到中国市场。他估计约30%的中国iPhone消费者正在考虑升级iPhone，「其中许多人可能会购买Pro/Pro Max。」
按照这个速度，许多苹果专卖店将在9月底或10月初出现Pro系列手机供应不足的情况，目前苹果在亚洲供应商的备货量为9,000万部。
苹果高级机型iPhone Pro系列的强劲销售将推高其平均售价，这是分析师密切关注的一个指标，因为它往往与苹果的整体利润率密切相关——与低成本的基础机型相比，苹果在高价iPhone上赚的钱更多。
iPhone Pro系列的大量销售可能推动苹果的利润增长，Ives给予苹果「强于大盘」评级和220美元的目标价，这意味着苹果股价较上周五收盘价还有38%的上涨空间。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
推特股东在特别股东大会上批准马斯克440亿美元的收购要约。
早前报道
外媒：推特大多数股东投票支持将公司以440亿美元出售给马斯克
路透社9月12日消息，知情人士称，推特大多数股东已投票支持该公司以440亿美元价格出售给马斯克。
据悉，推特股东对该交易的投票截止日期为周二，但截至周一晚已有足够投资者投票，结果可以确定。
马斯克的律师斯皮罗在9月9日给推特公司的信中表示，推特在向该公司前安全主管Peiter Zatko及其律师支付775万美元前没有征得马斯克的同意，违反并购协议关于何时能够开展此类支付的条款。信中说，包括支付给Zatko的700万美元在内的款项“无法弥补”，因此马斯克不需要完成440亿美元收购推特的协议。
推特与马斯克诉讼案定于今年10月17日审判。（来源：界面新闻）
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在推特公司进行一项关键投票之前，推特前高管火力全开，对推特进行了多项令人惊讶的指控，也为马斯克及时送上了助攻。
周二，推特前安全主管扎特科(Peiter Zatko)在国会作证时表示，推特的严重安全问题已经存在10年了。
扎特科指出，推特将利润置于安全之上，误导了董事会、监管机构和公众。他还称，推特的失误会危及国家安全。美股盘中，推特股价一路下挫，最新跌2.2%。
周二稍晚，推特的股东们将进行一项投票，正式批准马斯克收购该公司的交易，初步投票结果显示投资者以压倒性票数批准这笔交易。
形势变的如此之快，让人有些猝不及防。就在4月初，马斯克突然宣布要以每股高达54.20美元的价格全资收购推特，完全一副霸王硬上弓的姿态，而推特公司的股东们则表示拒绝，甚至决定启动“毒丸计划”，随后双方达成了收购要约。
但到了5月份，形势再度突变，马斯克发推文称“搁置”交易，并且之后将采取行动退出交易。
在马斯克放弃收购之后，这家社交媒体公司的股价一直远低于上述收购价格。这意味着如果交易按原定条款完成，许多股东将获利丰厚。但如果马斯克能够设法在不支付巨额费用的情况下脱身，推特的股价将大幅下跌。
到了7月份，马斯克宣布计划终止交易，他宣称推特虚报其平台上的垃圾账户数量。扎特科也适时为马斯克送上助攻，他称推特未能保护敏感用户数据，并在安全问题上撒了谎。
迪士尼前任首席执行官鲍勃·艾格也表示，早在2016年时，迪士尼就已经发现，推特的很大一部分用户是虚假的。“很大一部分——但不是绝大多数”推特用户是假的。
推特方面却不干了，要求马斯克继续推进这笔收购交易，不买不行。随后，推特将马斯克告上法庭，要求他兑现交易承诺，称市况恶化之下马斯克改变了主意，但仍有义务完成交易。双方将于10月17日开始在特拉华州衡平法院展开交锋，这使得该笔交易的命运最终掌握在特拉华州法官的手中。
虽然到目前为止，法律专家倾向于认为推特一方更为有利，但仍存在一些重大问题，包括最近举报人扎特科对推特的举报是否会有利于马斯克的主张，以及法官是否会强迫一个不情愿的买家完成这样一笔大交易。
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美国8月CPI数据的出炉，粉碎了市场对于美联储非暴力加息的幻想。当前，美联储掉期交易已经完全定价美国9月加息75个基点，更惊人的是，市场预期下周美联储加息100个基点的可能性达到20%。
从近期美联储高官公开表态和“新美联储通讯社”撰文来看，美联储9月加息75个基点几乎“板上钉钉”。不过市场在本次CPI数据公布之前还有一丝鸽派幻想，这也推动着美股前几日连续反弹。
美国劳工统计局周二公布的最新数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。在剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨6.3%，高于市场预期的6.1%，高于前值的5.9%；8月核心CPI环比上涨0.6%，高于市场预期以及前值的0.3%。
对于9月之后的会议，目前市场定价显示，11月有50%的可能性加息75个基点，而12月有25%的可能性加息50个基点。这意味着，市场定价美联储在今年年底的利率恐升至4%以上。
市场最新定价的本轮美联储加息的终点为——4.28%，在明年4月。
在加息达到顶峰后，市场预计美联储随后会开始降息。本次CPI公布后，从市场定价看，交易员们认为，美联储今年更为猛烈的加息会导致经济衰退，而随后不得不更激进地降息。市场预计到明年底，联邦基金利率将回落至3.8%以下。
周二的CPI数据公布后，美国国债收益率集体上涨，短期国债收益率飙涨，长期国债收益率涨幅相对平缓。两年期美债收益率盘中飙升18个基点至3.75%，为2007年以来的最高水平。30年期美债收益率上升约6个基点至3.57%，为2014年来的最高水平。10年期美债收益率一度上涨10个基点至3.46%。30年期美债收益率与5年期美债收益率出现倒挂，也凸显市场对经济衰退的担忧。
美国银行的分析师Mark Cabana表示，美联储可能会加息过火，并导致经济衰退。强劲的劳动力市场使美联储更加鹰派。美联储非常致力于阻止通胀，它可能会提高利率，直到美国经济陷入衰退。Cabana认为美联储的收紧政策为风险资产带来逆风期。
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甲骨文(ORCL)公布的第一财季业绩超过市场预期，得益于云业务的强劲表现，这一业绩得到了几位华尔街分析师的称赞。
瑞信分析师Phil Winslow予甲骨文“跑赢大盘”评级，目标价为115美元。他认为，即便考虑到该公司在这一时期面临的外汇不利因素，甲骨文的业绩依然强劲。
Winslow认为：“甲骨文第一季度的强劲业绩以及第二季度和全年的业绩指引说明甲骨文在市场上处于有利地位，有望成为软件即服务(SAAS)市场上的第二大供应商，公司有望继续将营收增长加速至两位数。甲骨文的基础设施收入同比增长58%，按不变汇率计算同比增长70%。”
加拿大蒙特利尔银行资本市场分析师Keith Bachman称赞该公司8%的有机营收同比增长，考虑到全球经济的疲软，他认为这是一个“合理的结果”。此外，甲骨文维持了2023财年30%恒定货币年增长率的有机云增长指导，凸显了甲骨文云解决方案的持久性和健康的市场需求。
Bernstein分析师Mark Moerdler表示，这一业绩说明了为什么投资者应该首先关注甲骨文。
Moerdler认为：“甲骨文再次证明了为什么在如今日益困难的时代，他们应该成为投资者的首选。赢得基础设施和平台服务的合同，可能会让该公司在向云计算的转型中”处于有利位置“，尽管它进入这个行业已经很晚了。”
在截至8月31日的这一财年，甲骨文不包括一次性项目的每股收益为1.03美元，营收为114.5亿美元。在这114.5亿美元的销售额中，有84.2亿美元来自云服务和许可证支持，同比增长14%。
甲骨文表示，如果没有强势的美元，其净收益和调整后的每股收益都将增加8美分。展望第二季度，甲骨文预计营收同比增长15%至17%，按不变汇率计算，同比增长21%至23%。
Guggenheim最近指出，甲骨文可能成为云计算服务领域的第四个“超规模企业”。
截至发稿，甲骨文股价于周二盘前交易上涨1.54%报77.08美元。
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今年以来，疫情冲击余波、供应链危机、俄乌冲突以及能源、粮食等大宗商品价格剧烈波动导致全球通胀正在以几十年来最快速度运行，经济增长明显放缓，全球滞胀风险不断攀升。
花旗银行Nathan Sheets分析师团队在上周发布的一份报告中警告称，全球经济可能会经历类似于20世纪70年代末、80世纪初的滞胀事件，该行预计全球进入全面滞涨的可能性为50%，金融市场将因此承受巨大压力。彼时，央妈们该做出怎样的反应？
该行认为可能会出现两种情况：第一种情况——央行可能无法继续大幅加息，甚至是过早退出紧缩政策，但央行们打击通胀的坚定决心减小了这种可能性。第二种情况——央行政策失灵，通胀预期突然走高，进一步影响供应端，将使滞胀风险飙升，目前看来，全球长期通胀预期仍然“相当”稳定。
全球经济正在向滞胀的方向发展
花旗的研究结果表明，全球经济增长正在持续放缓，而全球通胀率预计将达到30多年来的最高水平。
“与此相一致的是，我们自去年年底以来对预测的修正，以及我们目前的预测水平，都带有滞胀的味道。”
花旗将2022年全球经济增速预期从去年年底的4.1%下调至2.9%，2023年预期从去年年底的3.1%下调至2.2%，低于趋势增速(trend growth rate)的3%。
该行大幅下调了发达国家的2022年经济增速预期，美国和日本的预期下调了2个百分点，欧元区和英国的预期下调了1个百分点，只有与澳大利亚的预期有所上调。
新兴市场的调整有所不同。该行上调了一半以上新兴市场国家2022年经济增速预期，包括沙特、哥伦比亚、巴西、尼日利亚、阿联酋等主要大宗商品出口国。
与此同时，全球通胀预期显著向上修正，即2022年通胀率预计为7.1%，比去年年底的预期上调了3.7个百分点，2023年预计为5.4%，上调了2.8个百分点，远高于近几十年的平均水平。
其中，花旗银行大幅上调发达国家的2022年通胀预期，其中欧元区和英国上调了5个百分点，美国、加拿大和澳大利亚上调了3到4个百分点；与此同时，日本和瑞士的通胀预期上调了1个百分点。
新兴市场进行了类似调整。该行预计多数新兴市场国家今年通胀将大幅上行。目前新兴国家通胀率普遍较高，尤其是匈牙利、波兰、智利、哥伦比亚和土耳其。
滞胀程度有多深？
“全球经济似乎正朝着明显的滞胀方向发展，”但根据花旗的说法，出现全面滞胀的可能性较低。
花旗认为，驱动全球通胀下行的因素依然存在：各国央行正在积极加息，许多国家，尤其是发达国家在加息方面还有很长的路要走；长期通胀预期看起来仍然相当稳定；此外，劳动力市场仍然强劲，在一定程度上支撑了经济增长和消费支出。
“因此，我们仍然预计，在全球经济衰退的情况下，通货膨胀不会像上世纪70年代末那样出现自我强化的滞胀。即便如此，我们判断未来滞胀风险是显著的。”
花旗预期，未来出现全面衰退的可能性为50%，“随着时间推移，经济增长放缓以及央行加息足以将通胀拉回目标水平”，未来六个月将是各国央行战胜通胀的关键。
该行特别指出，全球存在“过渡性滞胀”的风险，可能会持续一两个季度，即全球增长放缓甚至是衰退将在通胀回落之前发生。这将加剧金融市场的压力，并加剧央行的压力。
央妈如何应对滞胀？
据花旗统计，发达市场中央银行今年平均将政策利率上调了大约135个基点，并正在进一步加息。新兴市场央行的收紧政策始于 2021 年，平均加息幅度约为 170 个基点，新兴市场目前的总体政策利率略高于5%。
即便如此，央行加息对于抑制CPI通胀率并没有产生明显的效果。尤其是发达国家，政策收紧程度远远不足以跟上通胀飙升的步伐。因此，发达市场央行看起来远远落后于曲线。新兴市场的情况有所不同。新兴市场央行加息大致足以跟上整体通胀的步伐。
因此，花旗认为，随着通胀率飙升，目前中性利率的位置存在很大的不确定性，加上通胀高企，名义中性利率可能高于疫情之前，因此央行可能会实施更严格的紧缩政策。
首先，鉴于难以确定名义中性利率的估计值，各国央行将需要比平时更加务实，并仔细评估其政策对通胀和经济的实时影响。
其次，由于目前通胀如此之高，各国央行可以有把握地得出结论，名义中性利率可能高于疫情之前。
另外一种情形是央行的紧缩政策并无法阻止通胀预期飙升，导致经济增速进一步放缓，滞胀风险飙升。不过，当前的长期通胀预期仍然“相当”稳定，美国和英国的通胀预期略高于疫情前几年，但对央行而言仍基本上处于较为舒适的境地，欧元区类似。当然，央行们必须密切关注这些预期是否有上升的迹象。
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原油价格自今年3月的高点下滑了约30%，回吐俄乌冲突爆发以来的所有涨幅，但与此同时石油股依然坚挺，标普能源板块ETF XLE、埃克森美孚、雪佛龙、西方石油等较其今年高点滑落8%-15%，跌幅远低于油价本身。
分析认为，与以往不同，本次原油价格和石油股的走势相对背离，这表明投资者对石油公司的管理团队更有信心，认为他们可以驾驭动荡的大宗商品市场，并实现盈利。
今年最有名的原油股投资例子来自巴菲特的西方石油。据9月9日的一份监管文件显示，伯克希尔哈撒韦公司购买了更多西方石油公司的股票，将其持有的已发行股票比例增至26.8%。今年以来西方石油股价已经累计上涨了超过110%，是标普500指数成分股中表现最好的股票之一。
石油公司现在的债务负担相对较低，并且降低了运营成本，这意味着即使油价下跌，它们也可以赚钱。尽管最近几周分析师们出于对经济衰退的担忧一直在下调其他行业许多公司的盈利预期，但石油和天然气行业的情况并非如此，他们的盈利预期是被上调的。
大多数石油公司对80美元的油价感到满意，在目前的价格水平下，它们仍然处于非常好的状态。即使油价跌至60美元以下，大型石油公司都可以保持稳定盈利。埃克森美孚此前曾表示，其盈亏平衡价格已降至41美元，并且正在努力进一步降低盈亏平衡点。
埃克森美孚公司的高管Neil Chapman今年早些时候表示，公司未来6年带来新产量的投资计划中，有超过90%在布伦特原油等于或低于每桶35美元的情形下，仍可以在投资期内产生超过10%的回报。
投资者相信石油公司的管理团队们会坚持生产计划，而不是生产出过多的石油并导致价格下跌。投资者对管理层的这种信任，尚属十年来的首次。
此外，能源股是高股息类股票，只要投资者认为公司不会削减股息，就意味着股价有强大的支撑。有几家公司一直在提供除正常股息之外的可变股息。例如按照目前的速度，先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)的股息收益率可达到10%。
原油市场方面，周二OPEC月报显示，当前的石油抛售由“错误信号”引发，今明两年石油需求依然强劲。OPEC维持了其对2022年和2023年石油需求的预测不变，称石油市场基本面“没有变化”，油价下跌的原因是“期货市场的大规模抛售加剧了市场波动”。
不过面临油价的下挫，华尔街的多头有些“扛不住了”。与“死多头”高盛唱反调，摩根士丹利、瑞银双双下调油价预期，他们认为油价目前面临双重压力，一是全球疫情反弹延缓需求复苏，二是俄罗斯原油出口不减。
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美国通胀回落路途坎坷，8月CPI降、核心CPI升，但二者双双超市场预期。数据发布后美元指数短线拉升超100点，美国三大股指期货大跌。如我们此前的报告所述，美联储再次踩了通胀的雷。而根据我们的预测模型，核心CPI回落至近4%要等到2023年三季度末。
通胀居高不下叠加强劲的经济数据作为后盾，美联储官员表态显示了其抗击通胀并防止其再度反弹的决心，年内美联储加息剑指4，我们认为9月议息会议加息75bp基本板上钉钉，并且后续11月和12月议息会议上至少有一次加息50bp。
8月住房租金、食品和医疗是美国通胀背后的主要推手，能源的贡献下降。具体来看：
能源分项，7-8月环比增速持续为负，我们预计9月环比增速仍有下行空间，而在年底或将趋平。食品分项，8月同比增速升至11.4%，但环比增速回落至0.8%。如图2-图3所示，核心商品方面(占比美国CPI超20%)，同比和环比增速在8月小幅回升，新车价格的上升抵消了二手车价格的回落(二者占比CPI相近，均约为4%)。
美国通胀的粘性很大程度上取决于住房租金，我们预计后者对前者的支撑将持续至2023年中。8月美国CPI住房租金分项同比增幅升至6.2%，环比增速升至0.7%(图4)。鉴于房价对于住房租金的传导存在滞后，住房租金的增长显然比当前美国经济的基本面要强劲。
那么，后续住房租金分项的走势如何？根据我们的研究，标普美国房价指数对于住房租金有较好的领先性(约领先15个月)，该指数跳升的趋势直到2021年9月才减弱(图5)。据此，我们的模型预测住房租金分项同比增速将于2023年1月阶段性见顶(增速在6.9%左右)，而后续6-7月面临小幅回升的风险(图6)。
因此，尽管美国经济活动和就业市场或将在未来6-12个月放缓，助力通胀回落，但在住房租金的支撑下，这个过程将是缓慢的。我们的模型预测美国核心CPI有望在2022年9月触顶，并于2023年三季度末回落至将近4%(图7)。
而美联储除了关注核心通胀的趋势，还关心其结构。相对于核心商品，服务业将更加清晰地反映加息抑制需求的效果，一方面因为前者还受到供给瓶颈的影响，另一方面美国消费正面临着从商品到服务的转移。而服务业中，薪资同比增速最高的休闲和酒店业，2022年7-8月薪资同比增速均值回落至8%附近(5-6月为10%)，释放了积极信号(图9)。
通胀数据外，美联储决策所参考的经济指标显示美国经济仍强劲，短期内陷入衰退的风险不大：先行指标方面，8月美国制造业PMI超市场预期，新订单回升至荣枯线以上；就业数据方面，8月非农就业也超市场预期，亚特兰大联储模型显示，2022年1-8月美国月均新增非农就业人数远高于目标失业率为4%下所需的新增非农就业人数(图10)；GDP增速方面，亚特兰大联储模型预测三季度美国实际GDP环比增速为1.3%(图11)。
通胀回落不及预期 + 经济基本面仍强劲 = 年内加息直奔4.在7月美联储再次大幅加息75bp后，金融状况指数没有收紧，反而是放松了美股也有所反弹(图12-图13)。
种种迹象都坚定了美联储加息的决心，这从8月末以来美联储官员的表态也可以看出，而偏鸽派的美联储副主席布雷纳德还指出过早停止加息的风险，或使得通胀压力再次回升(表2)。
总结来看，我们认为9月议息会议加息75bp基本板上钉钉，而在年内核心CPI难以回落至5%以内以及仍强劲的美国经济下，11月和12月的议息会议或仍将采用超常态的加息幅度，使得2022年政策利率终值升至4%。
风险提示：新冠病毒变异导致疫苗失效，确诊病例大爆发导致美国经济重回封锁；大宗商品价格剧烈波动
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