研发新品、推IP、做主题快闪店……如今的老字号越来越会“玩”，不但受到越来越多年轻人的喜爱，还引起了电商平台的投资兴趣。

6月8日，天猫在杭州宣布启动老字号拓新计划：5年持续投入10亿元。

据阿里巴巴集团天猫事业群副总裁吹雪透露，这10亿元不会用在打折上，而是从品牌营销、消费者运营、新品研发等方面助力老字号抒写出新的故事。

老字号的“守正出奇”

如今的老字号很难再与“老”字挂钩，因为它们正在成为新潮的代表。

在还是绿皮火车那个年代，德州扒鸡几乎成为“德州站”的代名词，也成为一代人的时代记忆。随着消费环境的变化，德州扒鸡也曾濒临破产。但后来它又绝处逢生，而且越做越好，今年德州扒鸡为自己制订的目标销售额是7.5亿元。德州扒鸡的信心，源于全方位的创新。

2018年对于德州扒鸡来说是一个关键年。那一年，德州扒鸡开始触网，并且小有收获。随后，在天猫平台的助力下，德州扒鸡开发了子品牌，专攻休闲卤味市场。如今的德州扒鸡，不再只有扒鸡一种产品，还有鸡爪、鸡翅、鸡腿等更为丰富的产品，口味也从过去传统的五香味发展出了甜辣、麻辣、藤椒等多种口味。

据山东德州扒鸡股份有限公司执行总经理崔宸介绍，面对新时代，德州扒鸡除了品类和业务范围的拓展，还会进行品牌重塑，在整体IP形象上采用卡通形象，让老字号变得年轻化。另外，德州扒鸡寻求线上突破，与天猫进行合作，透过线上大数据来助力品牌升级。

五芳斋也是老字号创新路上的一颗新星。今年天猫“6·18”，五芳斋实现开门红，销售额超过8000万元，同比增长近400%。浙江五芳斋实业股份有限公司副总经理徐炜表示，五芳斋的成名离不开“守正出奇”这四个字。不可否认，“五芳斋是很会玩儿的企业，2016年就开始走上了IP联名之路，从迪士尼到漫威，每次联名都很成功。” 徐炜表示，五芳斋的产品线非常丰富，有高端的百年系列，也有传统畅销20多年的精品系列，今年还推出了螺蛳粉粽子、臭豆腐粽子等新产品。

除了德州扒鸡、五芳斋之外，还有更多老字号在传承与创新之间找到了结合点。

天猫拓新为老字号创新助力

尽管老字号数字化探索的步伐整体稳健，但要彻底完成创新转型仍然任重道远。在天猫老字号拓新计划启动仪式上，商务部流通产业促进中心发布的《老字号数字化转型与创新发展报告》(以下简称报告)显示，去年，新冠肺炎疫情对以传统经营方式为主的老字号企业造成了极大冲击，受疫情影响较大的餐饮住宿和商业行业中，中华老字号企业有542家，占总数的48%。

此外，老字号的发展也存在不均衡现象。天猫数据显示，去年销售过亿元的老字号中，来自上海的品牌占了17席，接近1/3；其次是来自浙江、广东、北京和四川的品牌。中西部以及三四线城市老字号品牌的商业创新力仍有待提升。

今年春天，天猫小二成立老字号调研团队，沿着京杭大运河走访了六个省(区、市)的40多家老字号品牌。在挖掘老字号商业价值的同时，他们重点关注了老字号发展中的困难。其中，消费群体老龄化、产品更新迭代缓慢、电商落地效果欠佳、无数字化运营意识以及地域品牌限制，是老字号当前亟待解决的问题。

在老字号创新破局上，天猫老字号拓新计划将为品牌提供一套有的放矢的解决方案：今年8月开始，天猫将联合B站推出《神奇的老字号》纪录片，让更多“后浪”了解老字号品牌的前世今生。此外，天猫将从消费者运营、新品研发、营销三大板块提供数字化能力，助力老字号转型升级。

今年，天猫专门为老字号提供了五项专属服务。从入驻开始，天猫将和老字号协会一起，邀请全国的中华老字号和省级老字号入驻，省去自主提报环节，免审核，快速开店，且提供三个月试运营期。此外，天猫已经上线了中华老字号专属标识，在商品展示上，提升老字号品牌的含金量。

报告指出，疫情让企业更清晰地意识到数字化水平的重要性。老字号曾经也是新品牌，是创新者和破局者。在今天的市场环境里，只有善用新的商业平台、新的技术激活老字号的创新基因，才能打造老字号的“不老传说”。

老字号发展迎来最好时机

“从广义的消费者市场变化来看，这件事是有必要去做的，而且时机已到。早几年我们没有这么明确地将这个业务区隔开来。”在吹雪看来，老字号发展将迎来最好时机。

吹雪所说的“时机”，或许可以从一些数据中看出端倪。去年，在阿里零售平台上，中华老字号旗舰店发布新品3万多个，新品成交同比2019年上升66%，新品成为品牌焕新的驱动力；老字号品牌直播成交额增长高达300%以上，店铺自播达到3.96万场。

据阿里巴巴集团天猫市场部总经理陈炳潮介绍，过去几年，有400多家中华老字号入驻天猫，其中有200多个品牌在天猫上焕发新生：有些通过产品升级，有些通过IP联动，有些通过文化表达，最终都达到了品牌焕新的目的。在不平凡的2020年，有59个老字号品牌实现了年销售额过亿元的成绩。另外，老字号品牌在天猫还获得了年轻消费者的认可。数据表明，在所有老字号买家用户中，95后消费者的数量已达到4000万。

浙江省老字号企业协会常务副会长兼秘书长丁惠敏也认为，当下是老字号发展的好时机。据丁惠敏介绍，2006年至今，全国有15个省份有老字号行业协会，相关机构已经达到30多个。政府也很支持老字号的发展，有关部门几乎每年都会出政策推动老字号发展。

丁惠敏举例说道，20年前有一个老字号企业准备招100个人，但只有两个人报名。现在这个企业建了一个博物馆需要招两个讲解员，能来100个人应聘。

“现在社会环境特别好，现在这个时代，也是一个对我们突破创新非常有利的时代。”丁惠敏说。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

3D Systems (DDD)和以色列再生医药公司生物技术公司CollPlant Biotechnologies (CLGN)宣布他们已经签署了一项联合开发协议，将3D生物打印再生软组织基质用于乳房重建手术，并结合植入物。DDD今日大涨了28%，CLGN大涨13%。

根据世界卫生组织的数据，到2020年，全球共有230万女性被诊断出患有乳腺癌，其中绝大多数需要摘除部分或全部乳房组织。

3D Systems和CollPlant使用rhCollagen开发3D生物打印软组织基质。正在开发的3D生物打印软组织基质产品旨在满足所需的物理和机械性能，同时通过使用基于rhCollagen促进组织再生的生物墨水配方促进细胞浸润和增殖。

具体来说，这对合作伙伴将用3D打印技术打印出一种“软组织基质”，在这种基质上，人体可以生长新的皮肤，在接受乳房切除术后的重建手术的患者中，这种基质将起到“支持乳房下部”的作用。

研究中的基质将使用基于植物的重组人胶原蛋白(rhCollagen)作为其“生物墨水”，而不是其他3D打印产品中用作“墨水”的金属或塑料或类似原材料。

使用3D Systems和CollPlant的专业知识和解决方案设计并生产了具有红墨水灌注血管化通道的3D生物打印软组织支架。

CollPlant是一家再生和美学医学公司，专注于组织和器官的3D生物打印和医学美学。CollPlant最近与艾伯维公司Allergan签订了皮肤和软组织填充剂的开发和全球商业化协议。Allergan是皮肤填充剂市场的全球领导者。

据两家公司介绍，rhCollagen“不会引起人体的不良免疫反应”，因为他们的植物起源和相同的天然人体胶原蛋白，不会引起人体的不良免疫反应。而且“具有卓越的性能、一致性和安全性”，使其成为此类重建手术的理想选择。

虽然这两家公司没有强调这一点，但似乎同样的rhCollagen也可以在其他重建和整形手术中使用。投资者在这里看到的是一个潜在的突破和一个通过3D打印机制造人体部件的全新行业。

事实上，今年早些时候，3D Systems宣布与联合治疗公司(UTHR)进行类似的合作，探索使用类似的“支架”或“基质”技术来打印用于移植的人体器官。当时，3D Systems表达了“投资、进一步开发和商业化再生医学领域的各种应用机会的解决方案”的意向。

现在，3D Systems正在这样做，它的同行们可能很快就会跟进。

交易员们今天交易了85164份DDD的看涨期权，比17,786平均日交易量增加了约379%。

几家机构投资者和对冲基金最近改变了他们在该公司的头寸。

第一季度，PNC金融服务集团(PNC Financial Services Group Inc.)增持了3D Systems的8.5%。PNC金融服务集团在上个季度购买了648股3D打印公司股票后，现在拥有8271股股票，价值22.7万美元。

第一季度，亚利桑那州退休系统公司购买了1,009股3D打印公司股票后，现在拥有36,138股3D打印公司股票，价值992,000美元。

Prudential Financial在3D Systems的份额上升了0.7%。目前持有该3D打印公司142,397股股票，价值3,907,000美元，此前该公司在此期间购买了另外1,010股股票。

另外，执行副总裁Andrew Martin Johnson在5月26日周三的一笔交易中出售了4000股3D Systems股票。该股以27.29美元的平均价格出售，总成交价为109,160美元。

执行副总裁Menno Ellis在5月17日周一的一笔交易中出售了10573股3D Systems股票。该股以22.49美元的平均价格出售，总成交价为237,786.77美元。

在过去的90天里，内部人士已经卖出了24573股公司股票，价值565,947美元。内部人士持有公司3.60%的股份。

“库容又砍了，今年太难了。”一位亚马逊卖家在社交平台上诉苦。

自去年以来，亚马逊的入库政策一再加码，商家库容被大幅压缩，出货量受到影响。一些卖家甚至表示，自己的出货量缩减了九成。

对于亚马逊卖家来说，FBA库容是日常运营中的关键环节。FBA(Fulfillment by Amazon，亚马逊配送)是亚马逊平台为商家提供的仓储代发货服务，商家可以把货物送至亚马逊在全球各地的仓库，通过亚马逊店铺售出后，再从FBA仓库发出，由亚马逊提供下一步的销售、派送及售后服务。

根据亚马逊官网介绍，其FBA仓库已经遍布全球，包括北美、欧洲、日本、澳洲、新加坡、中东等地区，给跨境卖家提供了很大的便利。

然而，由于疫情影响，全球多个地区的亚马逊仓库从去年开始频频“爆仓”，甚至出现了仓库拒收和退回货物的情况。今年3月，亚马逊加拿大的一个仓储中心因为新冠肺炎感染率上升，被下令关闭，员工需隔离14天。

另一方面，亚马逊新商家不断增多，也在一定程度上加剧了仓储压力。

我国跨境电商市场近几年来持续增长，今年4月份，海关总署公布的一组数据显示，一季度我国跨境电商进出口4195亿元，同比增长46.5%，其中出口2808亿元，增长69.3%；进口1387亿元，增长15.1%。

由于国内电商市场竞争白热化，不少商家将目光投向国外市场。一位刚从淘宝平台转向亚马逊的国内商家刘启表示，现在淘宝规则太多，听说亚马逊好做些，所以转过去试试。

2020年7月，亚马逊宣布对储存在亚马逊运营中心的商品，实施ASIN(Amazon standard identification number，亚马逊商品独有编码，相当于SKU)级别的入仓数量限制，即每个ASIN有一定的入仓数量上限。

今年4月，亚马逊再次调整政策，改为按仓储类型限制商品入仓数量，即按照商家过去销量和预测销量，限制其各个类型商品的发货和补货数量，包括标准尺寸、大件商品、服装、鞋靴等。

在层层限制下，商家的库存容量被严重压缩。一位长期在亚马逊平台做外贸的商家告诉美股投资网分析师，如今他的店铺能运出去的商品不足以往的十分之一。

另一方面，亚马逊还设置了IPI指数(Inventory Performance Index)，即库存绩效指标，考核卖家的库存管理效率。IPI的考核内容包括冗余库存比例、FBA售出率、无在售信息的库存比例、亚马逊物流存货率四个项目，总得分在0-1000之间，卖家IPI分数越高，获得的库容就越大。

2020年1月1日起，亚马逊将IPI的门槛提高至400分，7月更提高至500分，达不到500分的卖家不但要面临库容限制，还要支付更高的仓储费。

卖家要提高IPI分数，就要通过广告、降价等手段促销，清理滞销库存，提高库存周转率。一方面库容被压缩，另一方面又要增加出货量，两方面因素相加，导致商家储存在亚马逊运营中心的商品常常跟不上销售，甚至出现断货的情况。

“一旦断货，就要重新培育流量，商家变得很被动。”多年从事亚马逊物流的从业者王宏告诉美股投资网分析师。

王宏认为，现在抖音等社交平台上有很多宣传通过亚马逊做外贸的信息，吸引了大批新卖家入局，加剧了行业内卷。以往售价10.99元的产品，现在仅卖5.99元，新卖家甚至可以低到2.99元，加上亚马逊的政策压力，外贸生意越来越难做。

王宏透露，据他了解到的信息，目前亚马逊商家中有六成是新卖家，老卖家只有四成，卖家生态正在重新洗牌。“今年肯定会有一些卖家出局，但对于有些卖家也是一种机会。”他说。

(应受访者要求，刘启、王宏为化名)

资讯来源：美股投资网 TradesMax

过去五年，在基本面的支撑下，苹果(AAPL)股价上涨了449%，超过同期标普500指数102%的涨幅。然而，在面临日益激烈的市场竞争下，市场对于苹果股价能否维持上涨趋势开始出现忧虑。

对此，华尔街撰稿人Deniel Selivanov发表文章认为，苹果公允价值应为每股105.68美元，对比该股当前的股价水平，苹果可能被小幅高估了。

公司概况

在过去的二十年里，iPhone产品是苹果能够获得成功的一大因素，在2016年，iPhone占该公司总销售额的63%。然而，这也成为了苹果的一个问题，主要原因是：首先，智能手机业务已经成熟(增长率出现下滑)；其次，手机业务曾经是(现在也是)一个竞争激烈的行业。不过，苹果拥有其他竞争对手所没有的产品——庞大的iPhone用户群(例如，这允许苹果向其销售更多的服务)。同时，多年来，苹果一直能够有效地实现收入来源的多样化。

1.iPhone

从2016年到2020年，iPhone业务以0.20%的复合年增长率增长，占总销售额的比例由63.4%(2016年)下降至51%。

今年迄今为止，iPhone业务的增长率为18.5%，主要得益于支持5G网络的iPhone12系列，以及来自中国市场的发展。Selivanov认为，向5G转型将是这一领域增长的主要动力，并且，苹果也在Q2财报电话会议中发表了相关言论。

“在企业市场，许多行业的客户都在加速采用iPhone 12和5G作为其未来业务的关键平台。例如，达美航空正让其空乘人员使用iPhone 12和5G网络，以便在航空旅行反弹之际，尽可能地提供最好的乘客服务。”

“英国Openreach公司已经开始为数万名现场工程师配备iPhone 12，以加速向全国各地的家庭部署宽带服务。科罗拉多州的一家大型医疗机构UCHealth通过将PC stations转向iPhone手机，将每位患者的接种时间从3分钟缩短到了30秒。这使得他们的工作人员能够快速扫描和登记新患者，大大提高了其每日接种疫苗的效率。”

2.iPad

iPad业务在总销售额中所占的比例大致保持不变，2016年为9.6%，如今为9.1%。从2016年到2020年，iPad业务的复合年增长率为3.56%(总体趋势有所改善)。

如上图所示，iPad业务目前的增长率为24.9%，这主要由三个因素驱动的：M1芯片、支持5G以及居家办公的事实。虽然，新一代iPad能实现多种功能。不过，在同一市场领域中，全新的2合1笔记本电脑正逐渐展现优势。Selivanov认为，全新的2合1笔记本电脑将是一个非常有趣的解决方案，从这一个角度来看，他预计iPad业务占总销售额的比例可能将下降至约为7.8%(目前为9.1%)。

3.Mac

从2016年到2020年，Mac业务的复合年增长率为5.81%，同时，与iPad业务一样，Mac业务在2016年占总销售额的比例10.6%，如今为10.4%，仍然维持在一个水平上。

配备M1芯片的新一代Mac似乎受到了用户的青睐，但事实上，Mac业务今年以来的增长率为18.4%。Selivanov称，虽然不得不承认，苹果非常清楚如何取悦用户，但PC电脑是一个竞争激烈的市场，即使苹果的产品做得很好，但在工作方面，联想的产品表现可能更好。

4。可穿戴设备、家电及配件(WH&A)

苹果的可穿戴设备、家电和配件业务包括AirPods、Apple TV、Apple Watch、Beats产品、HomePod等。从2016年到2020年，WH&A业务的复合年增长率为28.78%，从2016年仅占总销售额的5.2%上升至如今的10.8%。

在Apple Watch Series 6和Apple Watch SE的强劲表现推动下，如今WH&A业务的增长率达到了14.7%。随着苹果进军医疗保健市场，Apple Watch在未来几年可能将迎来非常光明的发展前景。除此之外，市场还将迎来全新电视盒Apple TV 4K以及最新配件AirTag的上市(Selivanov认为后者没有市场，但也承认其观点可能是错的)。

5。服务业务

服务业务包括公司广告、AppleCare、数字内容和其他服务。从2016年到2020年，服务业务的复合年增长率为21.9%，从2016年占总销售额的11.3%增长至18.6%。

今年迄今为止，服务业务的增长率为12.3%。这一增长主要是由App Store、Cloud Services、Music、广告和支付服务推动的。同时，Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+和Apple Card等新服务也开始为整体服务业务的增长作出贡献，并不断为其增加用户、内容和功能。

另外，苹果Q4财报电话会议中还提及到：“首先，我们的用户数量持续增长，并且在各个主要产品类别中的用户数量都处于历史最高水平。第二，我们的数字内容商店的交易账户和付费账户数量在9月份达到了历史新高，每个地区的付费账户都增长了两位数。”

第三，付费订阅量环比增长超过3500万，我们平台上的所有服务的付费订阅量目前已超过5.85亿，较上年增加了1.35亿。凭借这一势头，我们非常有信心在2020年年底前达到并超过6亿付费订阅的增长目标。

综合以上，Selivanov相信，在未来，服务业务将是苹果的主导业务。

公司分析

通过DCF(现金流折现估值)模型分析，Selivanov认为，该股的公允价值应为每股105.68美元。(以下图表所有数字均以百万美元计)

现金流折现估值模型

Selivanov根据现金流折现估值模型作出了以下三种场景分析(三个案例场景中，Selivanov都将苹果利用Apple Watch进军医疗保健市场的假设计入其中)：

基本案例场景：在基本案例下，增长的驱动因素包括：iPhone业务(由市场向5G转型所推动)、服务业务(由更广泛的客户群所推动)以及配备M1芯片的Mac产品。在这种情况下，假设1年期的增长率为12%，2-5年期的复合年增长率为7.1%，10年期的目标运营利润率为27%，DCF的公允价值将达每股105.68美元。

最佳案例场景：在最佳案例下，基本案例中所描述的因素仍然是其主要驱动因素。然而，除此之外，Selivanov预计苹果在中国的市场渗透率将上升。在过去的5年里，可以抗到苹果在中国市场的销量呈下降趋势，然而，今年的销量跃升了39.7%(其中iPhone呈现大幅增长)。在这种情况下，假设1年期的增长率为14%，2-5年期的复合年增长率为9.1%，10年期的目标运营利润率为30%，DCF的公允价值将达每股130.32美元。

最坏案例场景：在最坏案列下，苹果的增长略高于经济增长率，因此，在这种情况下，假设1年期的增长率为10%，2-5年期的复合年增长率为3.1%，10年期的目标运营利润率为25%，DCF的公允价值将为每股81.03美元。

敏感性分析

此外，Selivanov还对基本案例场景作出了敏感性分析。

技术分析

从技术分析的角度来看，Selivanov认为目前没有看到任何问题。该股股价目前处于上升三角形形态(Ascending Triangle Pattern)。股价目前正向137美元(D点)进攻，并在达到137美元的水平时将回弹至E点。如果出现这种情况，股价通常将在E点迎来再次反弹，并从E点开始重回上涨趋势。

总结

最后，Selivanov表示，苹果是一家成熟的公司，能够预见问题并在未来几年解决。但是，基于在基本案例下分析得到的公允价值，他认为，该股股价目前被高估了。

综合以上，Selivanov予以苹果“中性”评级，公允价值为每股111.42美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax