本周五，英伟达在美股开盘后一度下跌5%。截至收盘，英伟达下跌3.22%，股价为126.57美元/股，市值3.11万亿美元。相比6月18日的市值高峰3.34万亿美元，经过6月20日和6月21日两日下跌，英伟达市值已蒸发约2200亿美元(约1.6万亿元人民币)。而伴随着英伟达数千亿美元市值蒸发的同时，该公司掌舵人黄仁勋套现7900万美元股票(约5.7亿元人民币)。

美股投资网财经获悉，英伟达6月20日向美国证券交易委员会提交的文件显示，英伟达CEO黄仁勋申请出售12万股英伟达股票，价值1630万美元。而在此之前，黄仁勋于6月18日、6月17日、6月14日和6月13日每日减持12万股公司股票，这四日减持股票对应总市值约6308万美元。黄仁勋自6月13日起在5个交易日内，合共已减持公司股份60万股，价值达近7900万美元。

除此之外，根据Washington Service汇编的统计数据，今年到目前为止，英伟达高管以及董事成员已经抛售大约77万股英伟达股票，价值超过7亿美元，这还不包括该公司6月10日以1拆10比例股票分拆带来的影响。根据Washington Service的最新数据，这是自2023年前六个月以来，以半年为基准的情况下最大规模的减持幅度，当时约有84.8万股被抛售。

而且虽然有很多内部人士卖家，但一直缺乏内部买家力量。根据Washington Service汇编的统计数据，除行使重要期权外，自英伟达首席财务官科莱特·克雷斯于2020年12月买入大量股票以来，英伟达一直没有内部人士购买股票。

此外，近日有消息称，去年底黄仁勋与高管召开了一系列会议，讨论一个日益令人担忧的问题，即英伟达最大的客户是否会耗尽数据中心的空间以安装英伟达芯片，这或将影响英伟达的销售。黄仁勋不希望公司有一天可能会像思科等曾经的硬件巨头一般走向衰落，他正推动公司进军软件和云服务领域，与其最大的客户展开竞争。另有市场消息称，英伟达竞争对手、AI芯片初创公司Cerebras已向证券监管机构秘密提交IPO文件。

Renaissance Macro Research分析师Kevin Dempter指出，今年3月初，英伟达的股价也出现了类似走势，该股曾短暂回调20%。他认为，类似的20%回调会让英伟达回到本月初约110美元的交易价格。

对英伟达股价不完全看好的则包括Seligman Investments基金经理Paul Wick。他最近几周一直在减持英伟达股票，Paul Wick指出，英伟达60%到70%的收入来自其10大客户，这使得英伟达本质上比微软或谷歌风险大得多。

Paul Wick认为，英伟达从其10个最大的客户那里获得了大约60%到70%的收入，这使得它“本质上是一家比微软或谷歌风险更大的公司，微软或谷歌的客户集中度非常低，客户数以千计。”

“股王”下挫，美股过热？

随着英伟达高管以及董事纷纷大举减持，与人工智能密切相关的美股科技股涨势也显示出过热的迹象。作为美股最重要的股票，随着英伟达近两日大幅下跌，美股在反弹至历史高位后回落，有迹象显示买家疲劳，引发了近期回调的呼声。推动这轮牛市的雄心勃勃的科技股面临压力，纳斯达克100指数周四在连续7天上涨后下跌，周五进一步下挫。而标普500指数在周四盘中曾短暂突破5500点，高于通常暗示市场过度扩张的技术门槛，该指数在周四与周五均收跌。

周五，美国投行Stifel, Nicolaus & Co.表示，如果过去的市场狂热可以作为参考，标普500指数今年可能会再上涨近10%。但该公司首席股票策略师Barry Bannister说，就像之前的“泡沫”一样，这次泡沫最终也会破裂。Bannister表示，随着投资者不断涌入，美国股指有可能在2024年底之前达到6000点大关，而周五的点位在5465点附近。但他预计，到2026年年中，该指数将回落至今年年初的水平，即4800点左右，市值将蒸发五分之一。

需要明确的是，这位预测者表示，风险资产，尤其是股票市场，将更早出现回调。他对标普500指数年终目标为4750点，这意味着比今天下跌约13%。由于科技股承压，该指数在周四触及历史高点后有所回落。不过，他说，投资者的乐观情绪数月来一直推动着市场，在最终暴跌之前，这种情绪将推高股市。

Bannister和他的团队周三在给客户的一份报告中写道:“时机决定一切，我们意识到投资者可能处于全面的泡沫/狂热模式，这似乎超出了我们的担忧。”

美国股市最近延续了牛市行情，投资者预计通胀降温的迹象将导致美联储今年降息。这种观点，再加上强劲的收益和对人工智能相关公司的热情，推动标普500指数今年上涨了近15%。

然而，华尔街的一些人士警告称，市场处于超买状态，力量过于集中，使股市变得脆弱。彭博追踪的策略师的年终平均目标是5297点左右，最高的上限是Evercore ISI给出的6000点，而最低预测是摩根大通给出的4200点。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网财经获悉，礼来(LLY)周五表示，已向美国申请批准其减肥药Zepbound用于治疗最常见的与睡眠有关的呼吸障碍，并预计监管机构最早将于今年年底做出决定。礼来公司糖尿病和肥胖症业务总裁Patrick Jonsson在接受采访时表示，如果获得美国食品和药物管理局(FDA)的批准，该公司计划在2025年初“尽快”推出用于治疗所谓的阻塞性睡眠呼吸暂停(OSA)的Zepbound。

同样在周五，该公司公布了两项后期试验的额外数据，显示Zepbound帮助近一半的患者缓解了OSA。上周五，礼来公司在佛罗里达州奥兰多市举行的美国糖尿病协会第84届科学会议上公布了这些试验的新数据。

Jonsson在谈到新数据时表示“我们超级兴奋。我认为它实际上超出了大多数外部专家的期望，这些数据表明Zepbound可以帮助一些患者解决这种疾病。”

越来越多的证据表明，一类减肥和糖尿病治疗方法可能对健康有进一步的好处，这类药物在过去一年中在美国需求飙升，但供应却出现短缺。这些数据也为礼来公司为Zepbound获得更广泛的保险覆盖铺平了道路。与其他减肥药一样，Zepbound没有被许多保险计划覆盖。

今年4月，这家制药巨头公布了这两项研究的初步结果，结果显示，一年后，在降低肥胖患者的呼吸暂停严重程度方面，Zepbound比安慰剂更有效。OSA是指睡眠时由于气道狭窄或阻塞而导致的呼吸中断。礼来公司在一份新闻稿中表示，美国估计有8000万患者患有这种疾病。据Jonsson说，这些人中约有2000万人患有中度至重度的OSA，但85%的OSA患者未得到诊断。

OSA会导致大声打鼾和白天过度嗜睡，还会导致严重的并发症，包括中风和心力衰竭。患有这种疾病的患者除了在睡觉时戴上连接到笨重机器的口罩外，治疗选择有限，这些设备可以提供气道正压通气(PAP)，以允许正常呼吸。

第一项研究检查了未接受PAP治疗的中度至重度OSA和肥胖成人的每周注射。第二项试验在患有相同疾病的成年人中测试了Zepbound，但这些患者正在接受并计划继续接受PAP治疗。

根据一份新闻稿，新的结果显示，在第一项研究中，服用最高剂量Zepbound的患者中有43%的人达到了“疾病消退”，在第二项试验中，有51.5%的患者达到了“疾病消退”。相比之下，在两项试验中，分别有14.9%和13.6%的患者服用了安慰剂。

礼来公司负责糖尿病和肥胖症医疗事务的高级副总裁Leonard Glass在接受采访时表示:“这对患者的生活产生了巨大影响。想象一下，不必使用PAP机器，不必担心半夜再次醒来，或者你的伴侣不必和患有这种疾病的人住在一起。”

研究人员通过检查所谓的呼吸暂停低通气指数(AHI)得出了这些结论，该指数记录了一个人每小时呼吸显示气道受限或完全阻塞的次数。该指数用于评估OSA的严重程度和治疗效果。根据礼来公司的说法，OSA的疾病缓解定义为患者每小时AHI事件少于5次。该公司表示，OSA也被定义为一个人每小时有5到14次AHI事件。

在其他新数据中，该公司表示，在第一次试验中，62.3%服用Zepbound的患者AHI事件减少了50%以上，而安慰剂组的这一比例为19.2%。与此同时，在第二项研究中，74.3%服用礼来公司药物的患者AHI降低了50%以上，而服用安慰剂的患者AHI降低了22.9%。

礼来公司周五重申，Zepbound达到了试验的主要目标，即减少AHI事件。Zepbound使未使用PAP机器的患者在52周时平均每小时减少27.4例AHI事件。相比之下，在第一次试验中接受安慰剂的人每小时平均减少4.8次。该药还使得使用PAP机器的患者在52周时平均每小时减少30.4次AHI事件，而在第二项研究中使用安慰剂的患者平均每小时减少6次。

礼来公司此前宣布，FDA授予Zepbound用于中重度OSA和肥胖患者的“快速通道指定”。这一指定确保旨在治疗严重或危及生命的疾病和填补未满足的医疗需求的药物得到更快的审查。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，RXO Inc.(RXO)近日宣布，已达成协议，以超过10亿美元的价格收购联合包裹(UPS)旗下的轻资产货运经纪业务Coyote Logistics。这一战略性收购将使RXO一跃成为全球第三大货运经纪商，仅次于C.H. Robinson Worldwide和Total Quality Logistics。

RXO在一份声明中透露，总部位于北卡罗来纳州夏洛特的公司将通过股权和债务的组合方式为此次交易提供资金。这包括来自RXO的两大股东MFN Partners的3亿美元股权投资，以及来自Orbis Investments的2.5亿美元股权投资。

RXO首席执行官Drew Wilkerson表示“通过将Coyote的业务迅速整合到RXO，并利用我们的尖端技术，我们预计此次收购将带来显著的协同效应。Coyote的客户群加入将使我们的垂直业务组合更加多样化，并将使我们合作金额超过100万美元的客户数量增加约80%。”

据悉，Coyote在2023年的营收约为32亿美元，毛利润达到4.7亿美元，调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)约为8600万美元。RXO预计，通过这次收购，公司将实现至少2500万美元的年度成本协同效应，并已重申其第二季度调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预期，预计在2400万美元至3000万美元之间。

在此次交易中，高盛集团担任RXO的财务顾问，而Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison律师事务所则提供法律咨询服务。

联合包裹在2015年收购了Coyote，旨在扩展其工业货运航运业务，并利用Coyote的运营能力来匹配可用卡车资源，提高其自身内部运营的效率。然而，自2020年上任以来，联合包裹首席执行官Carol Tomé一直在削减非核心运营，专注于公司的包裹运输核心业务。这包括剥离一些工业货运运营，以深入拓展企业供应链。

今年一月，Tomé宣布UPS正在考虑出售其货运经纪业务，理由是该部门过于依赖卡车市场的波动，影响了联合包裹的收益。Coyote物流公司的出售价格远低于联合包裹在2015年支付的18亿美元，这反映了Tomé的战略方针，即剥离不太赚钱的业务部门，以简化公司结构。

RXO已同意与联合包裹达成一项协议，直至2030年1月之前，将提供其经纪运输需求。这一协议标志着联合包裹与总部位于芝加哥的Coyote长达九年的合作关系的结束。联合包裹最初在2015年以18亿美元的价格从私募股权公司华平投资集团(Warburg Pincus)手中收购了Coyote。

通过这次收购，RXO不仅增强了自身的市场地位，也展现了其在货运经纪领域的雄心和实力。随着Coyote的加入，RXO有望进一步扩大其业务范围，提高运营效率，并在竞争激烈的货运市场中占据有利地位。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

一个值得深思的问题是：如果美联储今年选择不降息，这将向金融市场传递怎样的信号？
这是否意味着美联储认为经济存在某些潜在风险，因此需要更为审慎地行事？或者，是降息的条件受到了某种限制？是由于通胀压力持续上升、经济增长势头强劲，还是其他我们尚未了解的因素在起作用？

此外如果美联储今年不降息，对于当前在美股AI股市场热烈参与的投资者们而言，是应该继续持有加仓，还是应当谨慎撤退，重新评估市场形势？

这些问题的答案，都将在接下来的文章中一一揭晓。

首先来更新我们英伟达仓位情况，截止今天，账户盈利超108%，总资产300万美元！

4个月前我们给英伟达目标价150美元，现在已经一步之遥，最新财报公布后，英伟达绝对有业绩支撑高估值，我们短期目标180-200美元。

市场为何认为美联储降息的条件愈发受限？

第一，美联储降息需看综合数据而非单点通胀。

鲍威尔公开表示，一次超预期“优良”的CPI数据，并不能动摇美联储对今年仅降息一次甚至不降息的预测（美联储目前预测到2024年底，政策利率为5.1%，而现在的水平在5.25%到5.5%之间，虽然5.1%看似降息了，但也不足25个基点）。

对此，鲍威尔给出了一系列看似正式但实则基于实际情况的理由：

首先，降息决策不能只看CPI，还要看就业（失业）情况、GDP增长和通胀前景等一系列综合数据。FED在得到今年6月12日上午8点半公布的5月CPI数据后，可以更改下午的发布会内容和数据，即当天发布会内容已经考虑了刚刚公布的“优良”通胀数据。

虽然就业市场正在逐步降温，但职位空缺和正在找工作人数之间的差距仍然非常大，整体而言现在的就业市场还是非常强劲。尽管情况比2年前有所改善，但鲍威尔实际上在说，就业市场降温还有很长一段路要走。

他强调，需要看通胀趋势，而不是单点数据。之前通胀的反复让美联储意识到，需要将现有政策利率保持更久。最后，鲍威尔还首次详细介绍了“房租”对CPI的影响，承认实际“房租”已经出现了巨幅上涨，但由于CPI统计方式的问题，前期的巨幅上涨需要“数年”才能在月度CPI中慢慢消化。

鲍威尔强调需要看综合数据，而不是单点数据，这实际上大大提高了降息的门槛：不仅需要看到通胀出现持续性下降趋势（这在CPI中仍有大量未消化“房租”上涨的情况下短期内很难实现），还要看到失业率上升、GDP增速下滑，以及职位空缺和正在找工作人数之间的差距大幅缩小等。

要等“综合数据”出现让美联储“有信心”降息，怎么看都要等到年底了。

2、在降低通胀的过程中，美国面临了显著的挑战，特别是在实际利率的调控上。

市场普遍预期美联储今年可能会采取预防性降息措施，以防止通胀过快回落，从而避免实际政策利率上升对经济增长造成过大压力。这一预期与美联储主席鲍威尔的观点相呼应，即降息可能是经济正常化的信号。

然而，通胀的当前状态成为美联储判断降息时点的关键指标。尽管经济表现强劲，尤其是服务业的通胀回落速度低于预期，阻碍了整体去通胀的进程。美联储官员近期对通胀的态度变得更加“鹰派”，降低了对通胀的容忍度，从而影响了降息的预期。预计核心通胀在年中可能进入相对稳定的平台期，大约在3%左右，并在年底降至2.8%。

根据历史经验，通胀降至2.5%左右通常是美联储考虑降息的重要时间节点。但鉴于当前经济状况和通胀趋势，今年可能难以达到这一水平。因此，市场基于实际利率逻辑推断美联储将在年中开始预防性降息的预期，面临明显的修正风险。

3、金融市场的潜在风险波动是可以控制的。

金融市场的冲击或风险，有时会促使美联储快速采取宽松证策，目的是稳定资产价格，恢复市场功能。目前来看，还没有明显的潜在风险因素。

首先，美股不大跌，美联储就不会大幅降息。在美国，金融资产（如股票和基金）占居民资产的大头。如果美股大跌，会对居民的资产负债表产生外部冲击，逆转财富效应。

历史上，美股大跌往往是美联储快速转向宽松的重要原因，比如在2001年、2007年和2019年。当下，从宏观盈利和微观市场结构来看，美股下行的风险有限。宏观方面，今年年初以来，由于经济前景强劲，市场明显上调了标普指数的盈利预期。

在微观层面，有一个金融衍生品叫做零日到期期权（0DTE Option），这种期权的特点是它的到期日非常短，通常是在购买后的当天就到期。近年来，0DTE期权交易的流行度迅速上升——从2016年占标普500指数期权交易量的5%增长到去年8月份的50%（右图）。

随着交易量的增加，市场对这些产品的影响也越来越担忧。具体而言，市场担心做市商在对这些期权进行对冲时，相对于标普500指数市场可能会变得过于庞大，因此期权的“伽马对冲”可能对市场施加不当影响。在过去一年里，评论员们将0DTE期权归咎于从加剧日内波动到抑制波动的一切问题，估计做市商的持仓范围从“创纪录的空头”到仅在标普500指数期权中就持有500亿美元的伽马多头。

市场上有一种担忧，被称为“Volmageddon 2.0”，意思是担心这种期权的大量交易可能会引发市场剧烈波动。但实际上，0DTE期权主要被用来增强结构性产品的收益，而不是像2017-2018年那样单边做空市场波动率（VIX）。现在的交易更加平衡，投资者在买入和卖出这种期权时都进行了押注，这意味着做市商（市场上提供买卖服务的机构）面临的实际风险敞口较小。

因此，虽然0DTE期权的交易量很大，但它并没有给市场带来明显的波动或风险。当然，美股市场还是有一些潜在的风险点，比如如果一些公司的业绩不达预期，可能会导致科技股大幅下跌。但目前来看，这种风险还没有被市场充分定价，也就是说我们还不能完全确定它是否会发生。

第四、美国大选让美国面临巨大的证治不确定性

美联储当前选择不降息，其实并非在回避大选的敏感性，而是在暗中支持拜登。长期存在的降息预期让市场更容易上涨，难以下跌；如果降息预期落地，从历史来看反而可能导致美股市场的下跌。在这种关键时刻，如果市场出现下跌甚至暴跌，对拜登的连任显然不利。

另外，特朗普当选的可能性对于美联储未来证策路径的影响实在太大。在大选结果出炉前，美联储若贸然行动，可能会自食其果，失去市场的可信度。部分原因在于，如果特朗普当选，美国未来的经济增长和通胀路径都需要重新规划。

目前，特朗普当选的概率已经变得非常高。从预测来看，特朗普入主白宫的概率高达2/3，而拜登仅有1/3。

特朗普入主白宫后，将对美国的国内和国际证策进行大幅调整，其中对美联储证策影响最大的两个证策是移民和关税。

在移民方面，特朗普承诺严厉打击非法移民，加强边境管理，甚至不排除将大量非法移民遣返回国。这将使美国的经济增长失去大量非法移民的支撑，从移民削减角度来看，美国的经济增长预期可能需要腰斩。同时，美国劳动力市场将长期维持紧张状态，工人工资难以下跌，通胀也会长期保持高位。

在关税方面，特朗普曾表态上任后要对所有进口商品征收统一的10%关税，这一证策将直接推高通胀。

因此，仅从特朗普上任后的这两大标志性证策来看，美联储现在也不能急于降息。因为一旦降息，特朗普若当选，很可能又要再度加息。同时，市场仍在按照原先的逻辑轨道运行，仿佛11月什么都不会发生，在很大程度上是因为时机未到。

过去选举的经验表明，包括2016年和2020年的两次大选，市场通常在临近选举时，才会关注候选人证策提案对市场的影响。

从这张图中可以看出，深蓝色线代表了美股的波动度，这个指标到月份才开始有异动，然后在大选之前—两个月才出现大幅波动；汇率方面也是—样。实际上，这种情况不仅仅是因为2016年特朗普意外当选，到了拜登当选时，也是一样。

从这张图中可以看出，即便是拜登当选的年份，美股也是到了9月份才开始波动性加大，一直持续到大选尘埃落定之后。

从这—“历史规律＇来看，美联储现在“静观其变”也是明智之举，到了八九月份对应市场异动再放风甚至是降息，也是可以有的。美联储嘴上不能讲证治，但是绝对不是不关心证治。

如果不降息，金融市场如何变动

在今年美联储降息幅度可能进一步削减，甚至完全不降息的情况下，资产表现可能会发生显著变化。

从美元指数的角度来看，它可能全年都保持相对强势。这主要得益于美国经济的稳健表现，尤其是强劲的就业市场和稳健的经济增长数据。与此同时，美联储的降息预期不断被调整，降息幅度可能远低于预期，甚至可能完全不降息，这也为美元指数提供了有力支撑。

从外部因素来看，欧洲央行可能会先于美联储降息，且降息幅度可能更为显著。这种“欧弱美强”的经济格局将进一步推动资金流向美元，从而加强美元指数的强势地位。

关于美债利率，今年后期美债利率反弹的风险较大，可能阶段性升至4.5%以上，全年难以低于4%。这主要源于市场对美联储降息预期的持续修正。随着美国经济数据稳健和通胀压力持续，市场对降息预期进行了调整，这影响了美债市场的利率走势，增加了反弹风险。此外，美联储的量化紧缩（QT）政策导致市场流动性收紧，减少了美联储资产负债表中的资产规模，进而影响固定收益市场，推高了美债收益率。

在房地产市场方面，商业地产业主将在今年及以后面临大量债务到期，这些业主在许多情况下将不得不以更高的利率和更低的房地产估值来重新融资债务。由于远程办公的持续和房地产价值的下跌，办公楼市场的状况尤为严峻。

亿万富翁Barry Sternlicht曾表示，写字楼市场可能会遭受1万亿美元的损失。美国银行指出，更高的长期利率可能会加剧人们对商业房地产贷款重新定价引发的信贷风险的担忧，因为借贷成本上升将给业主偿还贷款带来障碍。在住宅市场，如果不能大幅降低利率，房地产市场可能再次陷入冻结，并重演去年的情况。

关于黄金市场，在美联储不降息的环境下，金价可能会表现出以下趋势。首先，避险需求可能上升，推动资金流入黄金市场，从而支撑金价。然而，利率上升通常会增加持有黄金的机会成本，对金价形成压力。如果通胀持续且实际利率未显著上升，黄金仍有望保持其避险魅力。因此，在当前环境下，黄金市场可能会面临价格波动，但其作为避险资产的地位可能得到强化。

而关于美股市场，美联储不降息的决定可能会对美股产生显著影响。这一决定可能会打破市场预期，导致股市波动加剧。投资者通常对利率政策高度敏感，不降息可能促使他们重新评估经济前景和货币政策，进而引发股市的短期波动甚至下跌。

同时，利率上升会增加企业的借贷成本，降低未来盈利预期，对股票估值造成压力，这种压力在高估值的科技股和成长型股票中尤为明显，因为这些板块对未来盈利的不确定性更加敏感。在利率上升的环境下，投资者可能会转向防守性板块，如消费必需品、医疗保健和公用事业等，因为这些行业的盈利受经济周期影响较小。而科技股和其他高成长型股票可能会表现不佳，因其估值较高，对利率变化更加敏感。

特别是对于AI股，不降息可能会加剧其估值泡沫风险。许多高估值但盈利能力较差的AI公司在利率上升的环境下，融资成本增加，财务状况可能恶化，甚至引发估值泡沫的破灭。

与此同时，AI行业内部可能出现分化。那些具有良好盈利能力和清晰商业模式的AI公司，尽管面临融资成本上升的挑战，但由于其基本面稳健，仍可能受到投资者青睐。而缺乏盈利能力或商业模式不清晰的AI公司将面临更大的压力，投资者对其未来前景的信心可能下降，导致股价下跌。

你觉得美联储今年会降息吗？不降息的话对AI股特别是英伟达的影响有多大呢？欢迎在评论去留言，我们一起讨论。