很明显，就2024年高达43%的涨势而言，市场似乎低估了围绕美国存储巨头美光科技(MU)的看涨支持，主要因为美光赢得了AI芯片霸主英伟达(NVDA)的HBM3E这一新一代HBM存储系统的超大型合同。也许这就是为什么美光能够发布一份极为出色的截至2月的2024财年第二季度业绩，同时提供远超分析师预期的2024财年第三季度业绩指引，并加强其长期资本支出计划。

尽管如此，在一些态度相对谨慎的“安全边际派”分析人士看来，该股已经提前透支未来绝大部分的上涨潜力，并且没有提供一个令人信服的股息投资论点，估值也远远高于韩国存储同行。

“安全边际派”的核心投资宗旨，一般在于“切勿追高”以及“不追求高频择时交易”，聚焦于在股票价格与它最低内在价值之间的折扣较低时——即在一只股票的估值较低时选择精准出手，力争保护投资者免受市场波动和估值错误的影响。

安全边际从定义上指的是资产内在价值与其市场价格之间的差额，投资者计算这一差额并以此作为决定是否进行投资的依据。具体而言，如果股票标的的市场价格远低于通过估值模型测算出的内在价值，那么这个资产就具有较高的安全边际，从而被视为一个吸引人的投资选择。理论上，高安全边际可以在市场下跌时提供保护，并在市场恢复时带来较高的回报。

在“安全边际派”的分析师们看来，美光股价目前毫无安全边际可言，并且基于大部分溢价已经彻底消化美光持续到2026年的强劲业绩增速，这些分析人士不建议在这种膨胀水平的基础上高位追逐美光股票。

为什么向来公允的“市场先生”继续以高溢价高估值来回报该股?最主要的原因在于PC更换周期和生成式人工智能硬件端的强劲需求给了投机者们赋予美光高溢价的良机。

尽管到目前为止，一些“安全边际派”的信徒们似乎错过了巨大的上行机遇，但是他们仍然认为，在美光目前的价位水平上，似乎没有更多的上行潜力，大部分乐观情绪已经被市场定价，并且美光持续到2026年的强劲业绩增速已经被市场所消化殆尽。

美光股价强劲走势的驱动力存储投资理论持续发力

美光近期公布了全线超预期的2024财年第二季度财报数据，显示该公司的营收达到58.2亿美元(环比增长23% /同比增长57.7%)，调整后的每股收益为0.42美元(环比增长114.2% /同比增长121.9%)。股价方面，美光2023年股价涨幅高达70%，2024年迄今涨幅已高达43%。

随着业内分析师普遍认为，全球存储市场已经在2023年第一季度触底，并在过去连续四个季度呈现底部复苏趋势，很明显，存储巨头管理层们的齐心产能紧缩措施已达到预期效果，三星电子迄今报告了类似的业绩反弹趋势，并且最新发布的第一季度初步业绩远超市场预期

NAND存储巨头西部数据(WDC)也有同样的报告数据，由于需求远超出预期，HDD和SSD存储都出现了供应短缺，供应商们选择将价格上调至多20%。

存储是生成式人工智能趋势的关键部分，这需要庞大规模的存储解决方案，能够处理大量数据，提供高吞吐量，以及提供低延迟访问，并安全地存储数据。因此，这些事实自2023年年末以来持续推动存储巨头们股价飙升趋势，尤其是偏向高端领域的高性能DDR5存储，以及搭载英伟达H100/H200等AI GPU的HBM存储系统成为全球科技企业硬件端采购浪潮的绝对主角。

例如，英伟达H200 Tensor Core GPU将与美光推出的24GB 8H HBM3E搭载使用，英伟达最近推出的下一代基于Blackwell GPU架构的AI GPU B100/200以及GB200也将由美光和SK海力士作为新一代HBM3E存储系统供应商。

据了解的，基于Blackwell GPU架构的每个AI GPU系统所搭载的HBM3E容量增加了33%，进一步证明了为什么美光在很大程度上受益于这个新的超级存储周期。

在几乎永不满足的人工智能需求的推动下，数据中心GPU服务器出货量预计将在美光2024财年以中位数到高位数的速度增长，因此，美光管理层提供了充满希望的2024财年第三季度业绩指引，预期营收为66亿美元(季度增长13.4% /同比增长76%)，调整后每股收益为0.45美元(季度增长7.1% /同比增长131.4%)，这一点也不足为奇，得益于与2023财年相关的低基数效应。

AI芯片霸主英伟达也报告了类似的乐观情绪，基于下一季度的营收指导为240亿美元(季度增长8.5% /同比增长233.7%)。这些发展表明，数据中心的存储需求可能将保持健康的发展，它可能会消化截至2024财年第二季度美光高达 84.4亿美元的高库存水平(环比+2% /同比+0.7% /从2019财年的51.1亿美元水平+65.1%)，支持其长期复苏。

同样的乐观情绪也出现在前瞻性预测的分析师共识中，分析师们预计到2026财年，美光将以+6.2%/ +4.7%的复合年增长率加速营收/每股收益复苏。这是基于2016财年和2022财年的历史增长率分别为+16.3%和+127.6%，而之前的2026财年预期则仅仅为+0.6%/ -5.3%。

随着美国政府最近确认高达390亿美元的芯片法案补贴，而美光可能获得50亿美元的补贴，市场确实相信内存市场的逆风已经过去。

此外，随着其HBM存储产能在2024年完全售罄，并在2025年获得供不应求的HBM产能分配，我们可以理解为什么随着我们进入下一个存储超级周期，市场对美光业绩前景越来越乐观。

没有对比就没有伤害!相比于韩国的两大存储巨头，美光估值高得多

就目前而言，在最近的2024财年第二季度业绩电话会议之后，美光股价已垂直上升大约27%，同时股价已经创下历史新高，远离了50日/ 100日/ 200日移动均线。

当前市场给予美光的FWD EV/ EBIT以及FWD P/E估值分别为21.58x/ 26.40x，然而这一数据均远高于5年期的FWD平均值14.85x/ 13.39x。

这些数字使美光的估值更加接近生成式人工智能市场的领导者英伟达——基于目前股价的上述估值指标分别为29.62x以及35.45x，而OpenAI大股东微软(Microsoft)的上述估值指标分别为29.63x和36.06x。但是相比于在AI芯片领域占据高达95%份额的特点以及业务覆盖AI应用软件、云计算、PC硬件甚至整个游戏生态等领域的微软，单纯依靠存储芯片的美光估值显得非常昂贵。

更加值得注意的是，美光的估值远远高于来自韩国的存储芯片巨头三星电子以及SK海力士，相比之下，拥有智能手机、平板和PC、以及存储芯片等众多科技产业的三星电子上述估值分别为12.33x/ 37.43x，当前HBM存储领域的绝对龙头——SK海力士的上述估值仅仅为10.68x/ 14.82x，显然美光估值显得无比昂贵。

就HBM市场份额而言，截至2022年，三大原厂HBM市占率分别为SK海力士50%、三星电子约40%、美光约10%，由于SK海力士在HBM领域最早发力，早在2016年已涉足这一领域，因此占据着绝大多数市场份额。有业内人士表示，2023年份额分布将与2022年大致相同。

华尔街大行高盛日前发布研报称，由于更强的生成式人工智能(Gen AI)需求推动了更高的AI服务器出货量和每个GPU中更高的HBM密度，该机构大幅提高了HBM总市场规模预估，现在预计市场规模将从2022年到2026年前增长10倍(4年复合年增长率高达77%)，从2022年的23亿美元增长至2026年的230亿美元。

高盛预计，HBM市场供不应求的情况未来几年将持续，SK海力士、三星和美光等主要玩家将持续受益。与同行的解决方案相比，海力士生产力和产量更佳。高盛预计，海力士在未来2-3年将保持其50%以上的市场份额。高盛继续认为，三星是全球唯一有能力提供一站式HBM服务的公司，这可能会在长期内帮助其保有市场份额。

考虑到半导体需求的逆风因素和过去两年的存储周期调整，美光的收益似乎显得不稳定，2024财年调整后每股收益市场共识预期为0.70美元(同比增长115.6%)。即便如此，基于对美光2026财年的每股收益10.05美元和5年期平均市盈率13.39x的市场共识预期，得出的共识长期目标价134.50美元似乎存在极小安全边际，甚至接近于0的安全边际。

在“安全边际派”看来，由于美光的股价已经达到了一个新的历史峰值，并且基于仅仅0.38%的远期基准收益率，与1.38%的半导体行业中位数，以及高达4.52%至5.38%的美国国债收益率相比，它并没有提供一个令人信服的股息投资论点以及能够吸引投资者长期持有的估值水平。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，Wedbush Securities表示，利率上升将对抵押贷款服务公司有利，尤其是在基准10年期美国国债收益率升至4.5%以上的情况下。

周二，10年期美国国债收益率自去年11月初以来首次突破4.7%，高于预期的通胀和其他美国经济数据促使投资者因降息预期减弱而大举抛售债券。

Wedbush Securities表示，抵押贷款服务公司受益于利率在更长时间内保持高位的环境。该板块包括Mr.Cooper Group(COOP)、PennyMac Financial Services(PFSI)、Rithm Capital(RITM)。

Wedbush Securities表示:“除了更高的利率对(抵押贷款服务权)价值的积极影响外，更低的再融资水平为更低的抵押贷款服务权摊销成本和更高的整体营业利润率打开了大门。”

如果10年期美国国债的收益率低于4.5%，那么Wedbush覆盖的大多数住房和住房融资公司在贷款发放量、利润和营业利润率方面都将处于“可接受(尽管不是很出色)”的水平。

但随着10年期美国国债收益率高于4.5%，且利率波动没有缓和的迹象，该公司目前预计单户和多户住宅贷款规模将面临越来越大的压力，多户信贷指标也将面临越来越大的压力。对于包括Guild Holdings(GHLD)、Rocket(RKT)、UWM Holdings(UWMC)在内的贷款发放公司来说，利率上升可能会减缓购买市场，并“扼杀再融资市场出现的任何生命迹象”，这可能导致销售利润率下降。

Wedbush表示，根据抵押贷款银行家协会(MBA)的数据，2024年第一季度抵押贷款申请量同比下降了10%。这主要是由于购买活动同比下降了约15%。

Wedbush最近将阿伯房地产信托(ABR)、Walker & Dunlop(WD)和Redwood Trust(RWT)的评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，理由是其担心利率在更长时间内保持高位的环境可能会对多户过桥贷款信贷指标、代理交易量和单户家庭贷款量产生“渐进式负面影响”。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

本周科技股的财报季正式开启，本周三开盘前，有荷兰的芯片光刻机巨头ASML将率先公布季度成绩，向我们展示半导体行业的前沿技术和市场动向。紧接着，在周四，半导体制造领域的先锋台积电将在开盘前揭示他们的财报，而流媒体服务的领头羊奈飞则将在收盘后公布他们的成绩，进一步为我们揭示全球半导体制造的当前状态以及流媒体趋势的最新发展。

今天我们将会从多个角度深入分析这些领先企业的业绩，探讨它们对市场的可能影响，以及这些数据如何反映各自行业的趋势和挑战。

荷兰芯片光刻机巨头ASML

在半导体行业的AI需求热潮中，ASML或许仅次于英伟达，成为最大的受益者之一。从汽车到手机，从数据中心到智能家居，几乎每个半导体终端市场的影子背后，都能找到ASML的身影。这种普遍性预示着，以后ASML将经历持续而坚韧的需求增长，以及潜在的复合增长效应。

光刻机是半导体制造中不可或缺的高端设备，而且其价格远非廉价。根据不同的配置和系统类型，DUV系统的成本有较大的变动，但普遍来看，低数值孔径（Low-NA）的极紫外光（EUV）系统的成本大约为1.8亿美元，而高数值孔径（High-NA）的成本则是其两倍多，约为3.8亿美元。ASML的最新产能预测显示，到2027年，低数值孔径EUV的总产能预计将达到162亿美元；到2029年，高数值孔径EUV的总产能预计将达到76亿美元。

尽管如此，市场对ASML的雄心壮志并非全然买账。领先的半导体研究机构SemiAnalysis表示，虽然ASML计划到2025年将DUV设备的产能提升至600台，EUV设备提升至90台，并在2027至2028年间推出20台高数值孔径EUV设备，但是否真有足够的市场需求来吸纳这些产能，还存在很大的不确定性。

不过也有一个好迹象。

据半导体行业协会发布的报告，2021年晶圆厂利用率高达80%，部分晶圆厂更是实现了90%-100%的满负荷运转。这一成绩是在应对2020年历史性的芯片短缺以及疫情期间积累的潜在需求背景下取得的，但是，现在整个行业的平均利用率已经回落到了大约70%，这显示出行业未来的巨大增长潜力和复苏空间。

让我们仔细分析ASML的主要需求来源，以此来评估达成目标的可行性。

逻辑和存储芯片制造厂是ASML的两大核心市场。2023年数据显示，逻辑芯片制造业的收入远超存储芯片业，这一趋势预计将持续，因为逻辑芯片制造厂正是首批采用成本更高的高数值孔径EUV技术的行业先行者。展望未来，逻辑芯片业务预计将继续占据ASML总收入的约75%。

逻辑芯片作为半导体行业的明星产品，一直是投资者们热切关注的焦点。在这个由设计与制造分离的无晶圆厂模式主导的时代，从英伟达和AMD这样的商用硅提供商，到苹果这样的消费电子巨头，再到特斯拉这样的电动汽车制造商，逻辑芯片的应用几乎贯穿了整个科技行业。数字化的持续推进使得对逻辑芯片的需求日益旺盛。

在全球范围内，领先的逻辑芯片大多由三大晶圆厂——TSM、三星以及英特尔公司所生产。TSM作为市场的领头羊，引领了行业发展，而三星紧随其后，英特尔则在激烈的市场竞争中处于稍微落后的位置。这些晶圆厂巨大的资本支出需求，尤其是在购买ASML所提供的先进制造设备方面，预示着对ASML的持续依赖。

眼下，这些公司预测2024年的资本支出将持平或超过2023年水平。在逻辑处理器制造上，EUV技术已成为生产先进逻辑处理器的必要条件，而随着技术的进步，对高数值孔径EUV系统的需求预计将进一步增长。与此同时，并非所有产品都需要采用最先进的制程。落后工艺的芯片仍广泛应用于家用电器、汽车和医疗设备等领域，这保证了DUV光刻技术的持续需求。

正如我们所看到的，随着电子设备的日益普及，对芯片制造能力的需求自然上升。边缘计算、自动驾驶以及更为复杂的军事技术等领域的发展，都在不断推动对先进制程技术的需求。晶圆厂为了拓展制造能力，对ASML的先进系统需求日益迫切。

此外，存储芯片作为逻辑芯片的重要补充，同样在计算机和智能手机中起到关键作用。随着逻辑处理器晶体管密度的提高，存储单元的密度也在不断增加。存储芯片市场分为易失性和非易失性两大类。DRAM作为易失性存储，在设备断电后不保留数据，而NAND闪存作为非易失性存储，可以在会话间保持数据。新型的HBM（高带宽内存）技术，通过堆叠DRAM芯片以提升内存密度，代表了DRAM领域的最新创新。

这些技术的进步不仅推动了存储制造的扩张，同时也有利于ASML。目前，三星、SK海力士和美光技术（Micron）这三大存储芯片制造商，都预计将在2024年增加或维持资本支出。

最后，异构架构技术的崛起进一步推动了对ASML系统的需求。这种技术涉及在一个共同基底上捆绑内存和逻辑芯片，例如台积电的CoWoS封装技术。这不仅为无晶圆厂芯片设计者提供了更大的设计灵活性，而且通过在同一个芯片上结合先进和落后工艺，可以构建出性能更强的统一系统。这表明，即使是高数值孔径EUV的市场推广，也不会影响到DUV或低数值孔径EUV机器的销量。由于整个行业对所有节点都有更多产能的需求，所有类别的设备需求预计将保持稳健。随着安装基数的增加，ASML的服务和维护收入也将实现增长。

对ASML来说，这是一个非常有利的局面。晶圆厂为了保持在技术前沿，将不得不为高数值孔径EUV系统支付高昂费用，但同时，也需要大量的低数值孔径EUV和DUV系统来满足对异构芯片的制造需求。

在过去的第四季度，ASML给投资界带来了惊喜。公司不仅成功超越了营收和毛利率的预期，而且实现了令人瞩目的30%的年同比收入增长。这一显著的业绩增长彰显了ASML在半导体行业中的领导地位及其产品在市场中的强劲竞争力。

面对2024年充满不确定性的市场环境，ASML的管理层采取了谨慎的财务预测策略。尽管面临市场波动，公司预测全年销售额将与2023年的300亿美元持平。对于第一季度，ASML预计营收将介于55亿至60亿美元之间，毛利率预计保持在健康的48%到49%之间。

华尔街分析师对ASML的营收预期略有提高，调整至58.7亿美元，尽管他们下调了每股收益的预期。这反映了市场对行业增长可能放缓的共同担忧。值得注意的是，由于中国芯片制造商在第四季度为了应对美国潜在制裁而加速采购，这一行为曾带来了ASML超出预期的业绩。

在上一次财报中，ASML订单金额一项远超预期，带来了单日9%的股价涨幅——这在ASML的历史上算是显著的单日涨幅。随后三个月内，ASML的股价累计涨幅高达25%。

在即将公布的财报中，特别值得关注的是高带宽内存（HBM）技术的发展能否进一步推动ASML的业绩增长。至于市场关注的对华出口限制，预计管理层将提供标准的、审慎的回应，强调公司将在遵守所有法律规定的前提下继续服务客户。这种稳健的管理回答可能不会引起市场的过度反应，但是我们投资者仍需关注这些政策变动对公司长远发展的潜在影响。

流媒体巨头奈飞

从图中可以看出，在全球流媒体市场的竞争中，奈飞（NFLX）以28%的订阅份额领先，明显超过其他主要竞争者。紧随其后的是亚马逊Prime Video（AMZN）和Disney+（DIS），分别占据22%和16%的市场份额。其他关键玩家包括HBO Max（WBD）、Paramount+（PARA）、Hulu和Peacock（CMCSA）。

去年，全球OTT（Over-The-Top）视频市场的规模达到了惊人的2883亿美元，并预计到2029年将增长至4294亿美元，年均增长率为6.30%。在这个迅速扩张的市场中，奈飞以其337.2亿美元的收入显著突出，占据了市场的11.6%份额。这一数字再次反映了奈飞在全球视频流媒体行业中的领导地位，

奈飞即将发布的财报，我们认为有以下几点值得关注！

奈飞展示强劲增长与市场策略成功     

奈飞通过其高度灵活和独特的内容策略，持续扩大其视频点播（VOD）服务的影响力。公司利用先进的数据分析技术精确把握用户偏好，并据此调整内容生产和发布策略，成功地维持并增强用户黏性和市场讨论。特别是通过分批发布热门剧集的策略，奈飞不仅保持了现有用户的兴趣，还吸引了大量新用户。

奈飞的最新季度展示了用户增长和收入方面的显著利好，主要得益于公司持续打击密码共享和推广其广告支持的流媒体服务。在2023年第四季度，这些策略带来了显著成效，奈飞增加了1300万新用户，使其总付费用户群达到了创纪录的2.608亿，远超华尔街预期。

此外，奈飞在应对市场竞争和增加收入方面也表现出创新能力。公司取消了无广告的基本套餐，转而推广含广告的低价套餐。这一策略不仅吸引了更多用户，也增加了新的收入来源。同时，为了进一步增强盈利，奈飞在美国推出了付费共享选项，允许用户与家庭以外的人共享账户，这一措施显著提升了公司的收入。

展望未来，奈飞与世界摔角娱乐WWE达成了一项重要协议，将从2025年开始每周一晚直播现场摔跤节目《Raw》。这一举措预计将提高订阅用户数量，特别是在奈飞继续打击免费密码共享并推广低价广告方案的情况下。

在即将公布的财报中，预计奈飞将展示其盈利能力和市场扩张的显著进展。随着广告支持服务的推出和全球用户基础的扩展，公司的营收和利润率预计将见到进一步提升。

奈飞全球扩展：领先与本土化

奈飞的全球扩展战略是其成功的关键组成部分，图表显示，在英国和美国这些竞争激烈的市场，奈飞占据了36%的市场份额，表明其内容策略与这些地区的观众需求高度契合。这种占比不仅突显了奈飞的市场主导地位，而且也体现了公司深刻理解并满足当地用户需求的能力。英国市场的表现尤为突出，奈飞在所有屏幕的观看份额中所占比例堪比传统的线性电视及其他流媒体服务，这进一步印证了其在提供各种类型内容方面的广泛吸引力。

在新兴市场，如拉丁美洲的墨西哥和巴西，奈飞的市场份额分别为24%和18%，这反映了其在全球内容供应链中的策略性部署以及在当地市场推广本土化内容的成功。尽管奈飞在波兰和西班牙的市场份额相对较低，仍然说明了其在这些欧洲市场中的持续增长和扩张潜力。

根据我们统计的数据，回测过去12个季度业绩日，奈飞在业绩发布当天下跌概率较高，约为58%，股价平均变动为±11.4%，最大涨幅为+16.1%，最大跌幅为-35.1%。在前两次季绩公布日，奈飞均实现双位数大幅收涨（+16.1%、+10.7%）。这可能表明尽管长期看股价下跌概率较高，但近期公司可能已开始扭转局面，或市场对其短期业绩有较为乐观的预期。

华尔街此次奈飞财报预测

预计一季度营收为92.77亿美元，同比增长13.67%。这种增长表明奈飞继续扩大其市场份额，尤其在全球流媒体服务市场中。

每股预期收益为4.52美元，同比增长56.9%。这显著的增长显示出公司在成本管理和运营效率上可能取得了显著进步。此外，每股收益的大幅提高也反映出公司盈利能力的增强，这对投资者而言是一个非常积极的信号。

预计新增订阅用户数为490万，这一数字如果得以实现，将是公司市场扩张和产品吸引力的又一证明。

近期共有42位分析师对奈飞进行评级，平均目标价为623.06美元。这一目标价相对较高，表明分析师们对奈飞的未来表现持乐观态度。

半导体制造领域先锋台积电

目前市场普遍预计本季度的营收数据已较为明确，因此重点将转向公司的利润率、未来业绩展望、对半导体行业的整体影响，以及资本开支的投向和进展情况。近期，台积电表现出的积极势头给市场留下了深刻印象，几乎所有相关报道都指向正面或有利的发展。

尤为引人注目的是，台积电在美国的建厂项目，在获得政府补助后，传出了进度加快的消息。这一进展对于台积电而言是一个重大正面，表明公司在全球扩张策略上正在取得实质性进步，尤其是在关键的北美市场。

在上一次的财报电话会议中，台积电的讨论环境受到了英特尔IDM战略的宣传影响，竞争态势成为了热点话题。分析师普遍关注台积电如何应对来自英特尔等竞争对手的挑战。然而，鉴于英特尔近期面临的一些挑战，预计这次会议中关于直接竞争的讨论将有所减少，更多的焦点可能会放在台积电自身的战略调整和市场机遇上。

然而，值得一提的是，最近的美联储政策变动和全球地缘政治的不稳定性也可能对这些财报产生影响。投资者应留意这些外部因素如何潜在地影响市场情绪和公司业绩。这些变量为当前的财报季增添了额外的不确定性。

好了，今天的视频到这里就结束了，感谢您的收看，如果您喜欢今天的视频，请订阅我们的频道，并开启提醒，确保不错过任何更新。也欢迎留下对这些公司财报的看法，大家一起讨论。我们下期再见，拜拜

美股投资网获悉，今年以来，得益于存储行业景气复苏带来的量价齐升，美光科技(MU)业绩实现反弹，其股价也因此涨势喜人。展望2024年，随着存储行业继续步入上行周期，再加上AI热潮引爆的HBM需求给美光科技带来的利好，该公司业绩有望加速回暖。强劲业绩推动股价上行

截至4月12日美股收盘，美光科技今年迄今已累计上涨近49%，大幅跑赢标普500指数(7.4%)费城半导体指数(13.6%)。该股股价在4月4日盘中一度涨至130.54美元，创下历史新高。

美光科技在股价方面的强劲势头部分得益于其优异的业绩表现。美光科技在3月20日公布的财报显示，在截至2月29日的2024财年第二财季，该公司营收同比猛增58%至58.2亿美元，高于分析师普遍预期的53.5亿美元;调整后的每股收益为0.42美元，由此前多个季度的亏损转为盈利，且同样高于分析师普遍预期的每股亏损0.24美元。

美光科技首席执行官Sanjay Mehrotra在第二财季财报电话会议上表示:“公司已经恢复盈利，并比预期提前足足一个季度实现了正向的营业利润率。”

与此同时，美光科技预计，第三财季营收将处于64亿至68亿美元之间，即同比增长70%至81%，高于分析师普遍预期的59.9亿美元;预计调整后的每股收益约为0.45美元，上下浮动0.07美元，高于分析师普遍预期的0.24美元;预计毛利率处于25%至28%之间，高于分析师普遍预期的20.9%。

事实上，美光科技在去年12月公布的第一财季业绩就已超出市场预期，并带动该股股价在当月上涨了超12%。而在3月公布的这份堪称“炸裂”的第二财季业绩和第三财季展望的提振下，美光科技于3月21日大涨超14%。

存储行业寒冬已过 美光科技业绩有望加速回暖

从2022年年初开始，受需求放缓、供应增加、价格竞争加剧等因素影响，存储芯片市场进入了下行周期，包括美光科技在内的存储巨头均出现不小程度的业绩下滑甚至亏损。

全球权威IT研究与咨询机构Gartner的报告显示，2023年全球存储芯片市场规模下降了37%，成为半导体市场中下降最大的细分领域。三星电子、SK海力士、美光科技、西部数据等几家存储巨头累计的经营亏损预估达破纪录的50亿美元，创下过去15年来最糟糕的表现。

不过，随着各大存储芯片厂商纷纷宣布减少产能、并降低关于存储业务的资本性支出，存储芯片库存调整卓有成效，市场需求回暖，全球存储芯片价格正从去年的暴跌中逐步回升，存储行业大概率将在2024年迈入复苏周期。

以美光科技为例，按具体产品划分，该公司第二财季DRAM营收环比增长21%至42亿美元，占总营收的71%，这主要得益于该季DRAM平均价格上涨了10%，出货量也实现了个位数百分比的增长;NAND营收环比增长27%至16亿美元，占总营收的27%，该季NAND Flash的平均价格涨幅超过了30%。财报还显示，产品涨价带动了该公司在第二财季整体毛利率环比提升了19个百分点。

实际上，早在去年12月的第一财季业绩公布后，美光科技首席执行官Sanjay Mehrotra就曾预计2024年将是存储行业景气反弹的一年。他当时表示“我们预计业务基本面将在2024年得到改善，行业TAM(潜在市场规模)预计将在2025年实现突破。”而在第二财季财报电话会议上，Sanjay Mehrotra向投资者承诺称，2024年将标志着存储行业大幅反弹，2025年则将达到创纪录的销售额水平。

目前，存储芯片最核心的三大应用市场——手机、个人电脑(PC)和服务器——已基本走出了“黑暗时刻”，同时，以智能汽车、人工智能(AI)为代表的新兴应用市场的兴起将在未来推动存储芯片需求进一步攀升。

从行业角度看，根据TrendForce的预测数据，不论是DRAM还是NAND Flash，2024年的整体存储合约均价有望呈现逐季上涨态势。同时，通过观察以三星电子、SK海力士为代表的头部存储厂商近期业绩的环比改善可以预测，存储行业有望在2024年步入上行周期。

还有业内人士表示，去年第三、四季度是存储厂商减产限制供应所带动的涨价，而如今涨价主要是因为新需求增加所带动的，接下来延续涨价没有悬念。

世界半导体贸易统计组织预测，2024年全球半导体市场规模有望达到5884亿美元，同比增长13.1%;其中存储芯片这一细分赛道的占比将上升到22.06%，市场规模将上涨到1298亿美元，同比增加44.8%，涨幅位居半导体细分领域之首。作为存储行业的主要参与者之一，美光科技将有望受益于行业复苏。

AI热潮引爆HBM需求 或成美光科技创收“新引擎”

推动美光科技股价上涨的另一个催化剂是人工智能热潮下对HBM(高带宽内存)的强劲需求。HBM作为一种高带宽大容量存储器，通过TSV硅通孔技术实现垂直堆叠，具有高速高带宽、低功耗、小体积等特点，专门用于高性能计算和图形处理领域。

在AI热潮的推动下，HBM需求激增。据SK海力士预测，2022年至2025年间，HBM市场需求将以109%的复合年增长率高速增长。知名研究机构Mordor Intelligence的预测数据则显示，HBM市场规模预计将从2024年的约25.2亿美元激增至2029年的79.5亿美元，预测期内(2024-2029年)复合年增长率高达25.86%。

美光科技是HBM市场除了SK海力士和三星电子之外的另一位市场参与者。不过，据TrendForce集邦咨询研究显示，2023年，SK海力士占据了46%-49%的HBM市场份额，三星电子的市场份额相差不大，而美光科技只占有4%-6%的市场份额。

对于美光科技来说，较低的HBM市场份额也意味着较大的增长空间。美光科技也加快了追赶两家韩国存储巨头的步伐。随着AI芯片的更新迭代，2024年的主流HBM产品规格预计将转称到HBM3与HBM3E上。而美光科技在2月底宣布，已开始量产其HBM3E高带宽内存解决方案，并将应用于英伟达(NVDA)H200 Tensor Core GPU，该GPU预计将于第二季度开始发货。

有专业人士指出，美光科技利用其1β技术、先进的TSV工艺和其他实现差异化封装解决方案来生产HBM3E产品，有助于该公司在数据中心级产品上提升技术竞争实力和市场占有率。

高盛分析师就指出，随着美光科技陆续向英伟达交付HBM3E产品，该公司可能将获得包括AMD(AMD)在内的其他客户。分析师表示“相信美光科技在深化与英伟达的合作——即在未来的GPU市场上获得更高的市场份额，以及扩大英伟达以外的客户群方面还有非常大的空间。”

美光科技在第二财季财报中强调称，该公司2024年的HBM产能已经售罄，2025年的绝大多数供应已经分配完毕。美光科技有望在2024财年从HBM产品中获得数亿美元的营收，从第三财季开始，HBM营收将增加其DRAM和整体毛利率。不过，值得注意的是，美光科技在2024财年的业绩增长动力预计主要仍来自DRAM和NAND Flash的价格上涨及需求增长，HBM所能够为该公司带来的营收贡献仍比较有限。

此外，更先进的HBM4相关技术竞赛已经在各大存储巨头之间展开。SK海力士提出了在2026年推出HBM4的蓝图，三星电子计划在2025年推出HBM4产品。尽管美光科技在HBM4上没有太多的公开信息，但该公司披露了暂名为HBMnext的下一代HBM内存，这极有可能就是其HBM4技术研发计划。

有业内人士认为，未来，在美光科技新品持续发力情况下，受美国地缘优势影响，美国本土科技巨头可能加大对美光科技HBM产品的采购力度，这将助力该公司市场份额的提升。Sanjay Mehrotra也曾表示“我们面向数据中心AI应用的HBM体现了技术和产品路线图的实力，我们已做好充分准备，抓住AI为终端市场带来的巨大机遇。”

美光科技成AI“新宠儿”华尔街大行纷纷上调目标价

花旗表示，美光科技位列该行美股半导体板块的“首选投资标的”，主要因该公司股价势必将受益于AI热潮下激增的HBM需求。花旗重申对美光“买入”的评级，并将对该股的目标价从95美元大幅调高至150美元。

摩根大通分析师Harlan Sur则重申对美光科技的“增持”评级，并将目标价从100美元上调至130美元。Harlan Sur认为，随着市场继续意识到美光科技2025年营收/利润率/盈利能力的改善，该股将在2024年持续表现出色。

目前，华尔街对美光科技的普遍评级为“买入”，大多数分析师给出了“强力买入/买入”评级;平均目标价为127.79美元，有分析师给出的目标价高达225美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com