IBM近日发布2019财年第三季度财报。报告显示，IBM第三季度营收为180.28亿美元，同比下降3.9%；净利润为16.72亿美元，去年同期为26.94亿美元；来自于持续运营业务的利润为16.73亿美元，同比下降38%。

具体到各部门业绩方面，2019财年第三季度，IBM旗下云和认知软件部门的营收为52.80亿美元，同比增长6.4%；全球商业服务部门营收为41.17亿美元，同比增长1.0%；科技服务部门营收为67.00亿美元，同比下降5.6%；系统部门营收为14.81亿美元，同比下降14.7%；全球融资部门营收为3.43亿美元，同比下降11.7%；其他营收为1.07亿美元，低于去年同期的4.93亿美元。

针对2019财年全年，IBM预计每股摊薄收益至少将达10.58美元；来自于持续运营业务的运营每股摊薄收益(不按照美国通用会计准则)至少将达12.80美元，符合分析师预期。IBM预计，自由现金流将达120亿美元左右，实现率在100%以上。

IBM第三季度营收180亿美元 净利同比下降近四成）

美股周三小幅低开。投资者正关注美企财报与英国脱欧进程。美国9月零售销售下降0.3%，此前连续6个月录得增长。

　　美东时间10月16日, 道指跌45.24点，或0.17%，报26979.56点；标普500指数跌6.45点，或0.22%，报2989.23点；纳指跌30.01点，或0.37%，报8118.70点。

　　经济数据面，美国商务部周三报告称，美国零售销售数据7个月以来首次录得下滑。具体数据显示：美国9月零售销售环比下降0.3%，预期增长0.3%，前值0.4%修正为0.6%。美国9月核心零售销售环比减少0.1%，预期增长0.2%，前值由持平修正为0.2%。

　　零售销售数据具有巨大的影响力，因为美联储强调利率决定高度依赖于该项数据。消费支出占美国经济产出的70%左右，美国零售销售数据经常引起金融市场剧烈震荡，因此被称为“恐怖数据”。

　　目前距离美联储下次货币政策会议还剩两周时间。周二，芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察（FedWatch）工具显示，美联储在10月份降息25个基点的可能性为72.7%。

　　国际贸易关系方面，尽管上周传出了有关第一阶段贸易协议的消息，但市场仍然对实际将购买多少农产品、以及持续多长时间等细节问题心存疑虑。

　　企业财报面，美国银行BAC周三宣布第三财季盈利与营收均超出市场预期。该公司的消费与银行业务部门表现良好，帮助抵消了交易营收下降的不利影响。

　　美国联合航空公司（United Airlines）盈利超出预期，同时上调了全年盈利指引。

　　纽约梅隆银行（BK）的季度业绩超出市场预期。

　　周二美股收高，JP摩根大通、美国联合健康集团以及强生(135.8, 2.96, 2.23%)等的强劲财报提振股市上行。投资者同时为英国脱欧的积极进展感到高兴。

　　市场仍在关注英国脱欧进程。据媒体报道，当地时间周三上午，英国政府消息人士暗示：在本周达成协议的可能性正在降低。英国政府发言人称，英国和欧盟谈判人员工作到深夜，会谈具有“建设性”，将于星期三上午再次会晤。

　　周二许多政府官员与外交人士表示，英国与欧盟之间就脱欧条款的分歧已大大缩小。欧盟领导人将于周四在布鲁塞尔举行重要的两日峰会。这将是在日益临近的英国脱欧期限之前的最后一次会议。

　　英国是全球第五大经济体，该国将于10月31日离开欧盟。而英国首相鲍里斯-约翰逊（Boris Johnson）一再强调，他不会要求再推迟脱欧时间。

　　焦点个股

　　美国银行（BAC）宣布，第三财季归属股东净利润为52.72亿美元，市场预期47.23亿美元，去年同期67.01亿美元。

　　纽约梅隆银行（BK）第三财季业绩好于市场预期。

　　博通表示将就欧盟的反垄断命令提出上诉。

　　有媒体报道称，苹果（AAPL）Apple Pay面临欧盟反垄断审查。

　　黑石集团和凯雷投资据悉将联合竞购蒂森克虏伯电梯公司。

　　其他市场

　　美元指数现报98.36，涨0.06%。

　　美原油现报53.02美元/桶，涨0.40%；布伦特原油现报58.81美元/桶，涨0.12%。

　　现货黄金现报1482.00美元/盎司，涨0.07%；COMEX黄金期货现报1485.50美元/盎司，涨0.13%。

网易有道递交了更新后的招股书。招股书显示，网易有道本次将发行共计560万股ADS，每股ADS价格为15美元至18美元。丁磊预计将购买总额不超过2000万美元的ADS。

在发行股份的同时，网易有道在同步进行私募配售，网易最大机构股东Orbis基金承诺向有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股。本次发行及定向增发完成后，网易将拥有有道67.6%的投票权。

此外，网易有道将于10月25日挂牌上市，股票代码为“DAO”。

网易有道成立于2006年，主要从在线课程、交互式学习应用程序、智能硬件等维度为用户提供服务，具体产品品牌包括有道词典、有道精品课、有道数学、有道翻译蛋等。

今年10月1日，网易有道递交招股书拟赴美上市。根据招股书，2017年度、2018年度、截至6月30日的2019年上半年，网易有道净收入分别为4.56亿元、7.32亿元、5.49亿元，净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元、1.68亿元。

网易有道主要通过学习服务和产品以及在线营销服务获得收入。其中，在线课程是学习服务和产品业务的主要收入来源，2017年、2018年、截至6月30日的2019年上半年，网易有道的在线课程净收入分别为1.15亿元、3.29亿元、2.28亿元。招股书显示，有道的在线课程业务主要包括有道精品课、网易云课堂及中国大学MOOC。在上述三个时间段，有道精品课的净收入分别为8912.9万元、2.84亿元、1.91亿元。

“人工智能(AI)技术最大的瓶颈是什么？不是工程师，也不是钱，也不是行业的乱七八糟的各种各样的约束，而是我们的想象。”

10月15日，爱奇艺创始人、CEO龚宇在上海举办的爱奇艺iJOY悦享会上，抛出以上观点。

龚宇说：“AI岁数比我都大两岁，上世纪五六十年代生的。但是国际的主流媒体把2017年才定义为AI的元年。为什么？因为(以前)技术不够成熟，不仅是AI技术不够成熟，支撑技术的运算、存储、传输等等太多的支撑性的技术都不太成熟。”

龚宇进一步解释道：“ AI为什么2017年定义为元年，最主要的是算法的概念。原来的算法各种各样的，有一个共同问题。数据太多，数据越多的时候，这机器人反而运算越慢，越笨，脑子不够装，算的太慢。但是深度学习算法诞生以后，数据量越大的时候，机器人越来越聪明，这是2017年以后一个质变。”

“深度学习的算法在全世界科技行业非常有意思，它符合一个规律——代码共享，代码公开。只要有本事，这个算法谁都可以掌握。而且没有什么专利，谁都可以免费用，只要有本事，能够看懂。”龚宇称。

龚宇对中国的人工智能技术很有信心。“两年多过去了，在爱奇艺的人工智能的顶尖工程师不少于一百个。当然全互联网行业，全中国的各行各业人工智能工程师太多了，而且水平很高。在全球能跟美国人工智能抗衡的国家，排第一的就是中国了。”他说，“但是对我们这个视频行业、影视行业，这种影响刚刚开始。最大的瓶颈是什么？不是工程师，也不是钱，也不是行业的乱七八糟的各种各样的约束，而是我们的想象。可能因为我们的生活条件太好了，这种富裕、这种美好生活或者金钱限制我们的想象力，我们缺少饥饿感。我们可能不知道人工智能怎么来满足我们的饥饿感，因为我们本来就欠缺饥饿感。”不过他相信，也许饥饿感在未来的竞争中会不断的体现出来，在不同的新的领域或者方向。

分享会上，龚宇还谈及了5G技术。“5G技术为什么对人这么重要？对各个国家这么重要？因为就是三个特简单的特征，大带宽，低延迟，多联接。”

“大带宽，5G条件下看一个电影，原来下载几个小时，几十分钟，现在根据清晰度不同下载只需几十秒，几分钟。低延迟，无人机需要低延迟。(如果)通过wifi(连接)，本身覆盖就很小，而且wifi热点之间的连接是问题，通过3G、4G延迟很高，等无人机检测到有危险的时候，通过3G、4G再上传再下发指令，几十秒过去了。”

龚宇认为，AI和5G这两种技术给我们未来行业产业产生的影响是个性化推荐。“实现了我们营销行业(期待)很多年的‘广告就是内容，内容就是广告’。这个是营销行业以前高不可攀的事，现在变成稀松平常的事，比如说广告和内容已经边界不清晰了。用人工智能技术在影音、图像和声音里面的识别，能干太多的事了，能做制作，能做营销。”

“在一个成熟市场里面，特别是媒体的市场，不同的用户群需要不同的内容，我们应该满足这种个性化的需求。”对此，龚宇举例道，“ 比如说中老年男人，他们没有什么表达的意愿，但是他们喜欢看的内容，喜欢看的演员，他们特别忠诚，虽然他们不善言辞表达，但是他们有钱，他们大件消费、耐用消费出手阔绰，是我们非常有价值的核心用户。原来这种用户只是客观上服务于他们，但是主观上并没有刻意为他们准备内容，但是现在我们会了。这是辅赛道。”

爱奇艺CEO龚宇：人工智能技术最大的瓶颈是我们的想象）

投行Baird预计Facebook（FB.O）第三季度业绩有上升的空间，因为根据机构和广告客户调查显示，Facebook的增长率相对稳定，但其业绩指引有可能暗示将出现增长放缓。

Baird认为，Facebook对隐私、数据安全、信息和其他产品改进的关注将继续影响利润率，这可能是投资者预期和市场共识估计的结果。Baird重申了对Facebook增持评级和230美元的目标价。

股神巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦(BRK.A、BRK.B)又有大动作，该公司正尝试获得美联储的批准，可能提高持有美国银行(BAC)的股份比例。伯克希尔哈撒韦或将持有美国银行(BAC)10%的股份。

监管机构提供的一份申请复印件显示，伯克希尔哈撒韦公司最近向美联储提交了一份申请，做出了各种保证，以证明它将被动投资这家银行。报告指出，该公司“可能会根据对购买普通股所带来的投资机会评估，以决定额外购买美国银行普通股”。

任何有关巴菲特的增持消息一出，就好像社交名媛卡戴珊出现在某个夜店一样，人们的目光会被瞬间吸引过来。该消息公布后，美国银行股价立涨近3%。

Mayo表示对美国银行维持“跑赢大市”评级，目标价34美元。Mayo称，目前尚未清楚美联储是否批准此次增持行为，但将其视为象征性的正面因素，因为巴菲特是一个显赫的投资者。

Mayo建议买入更多的美国银行股票，因为该行表现优异，具有高效率，还拥有高质量收益以及高弹性。Mayo预计，周三，美国银行将不会公布意料之外的第三季度财报业绩，但预计营收增长比支出更快。

美国银行在一份声明中表示：“我们感谢伯克希尔的投资，通过我们的成功，伯克希尔和其他长期股东都从中受益。我们期待着伯克希尔的支持，因为我们将继续推动该行的增长。”

在约八年前，巴菲特与美国银行达成一项协议，向该行投资50亿美元，用于购买优先股和认股权证，这有助于提振市场对该行的信心，因为那个时候的美国银行正面临与次级抵押贷款相关的巨大损失。在 2017年，巴菲特将优先股换成了价值160亿美元以上的普通股。伯克希尔哈撒韦公司的第二大仓位现在是美国银行，仅次于苹果(AAPL)。

截至7月17日，伯克希尔哈撒韦持有的美国银行股份为9.5亿股，截至周一收盘，这些股份的价值超过270亿美元。

美国监管机构倾向于审查投资者与银行之间的关系，在这些关系中，股东可能被视为对银行具有控制权。根据委托书和季度监管文件，在美国六家最大的银行之一中，另一位持股量达到10%的投资者是三菱UFJ

Financial，它持有摩根士丹利24%的股份。

巴菲特管理着大约2000亿美元的股权投资，在2016年，巴菲特持有富国银行近乎10%的股份。当时他也向美联储提出了申请，但后来表示将削减其在富国银行的股份。因为美联储表示，这将限制伯克希尔哈撒韦与该行开展业务的能力。

截至周二收盘，美国银行涨幅缩窄至2.02%，报29.73美元。

据报道，Uber公司首席执行官达拉·科斯罗萨西在周一宣布，该公司将对旗下包括外卖服务Uber Eats和自动驾驶汽车部门在内的多个团队中裁员约350名人，裁员或将集中在北美地区，人数在员工总数中所占比例约为1.5%。据悉，这也是近几个月来该公司的第三轮裁员措施，此前在八月与九月，该公司已经分别裁员400与435人。

Uber公司正面临着巨大的发展困境，这已经是市场普遍的认知。自从今年上市以来，这家网约车巨头就一直难以跟上市场的步伐，在上个季度，更是亏损了52亿美元，创下了历史新高。投资者也越发担忧它的发展。而Uber一直在通过裁员来减少成本，为控制亏损努力。据悉，截止至2019年6月30日，该公司共有26799名员工，而通过前两次裁员后还剩下多少员工的数据其并没有透露。

到目前为止，Uber股价的累计跌幅已达到约30%，不过，最近通过一系列的举措，其股价已经有了小幅上涨，此次披露裁员计划之后股价也有所回升。这家公司无疑还面临着巨大的发展困难，目前也难说其一系列的举措是否能有所成效，不过任何一家公司在发展的过程中都会面临很多困难，市场也应该对这些公司有更多一点的信心。

网约车巨头优步公司本月中旬开始在尼日利亚最大港口城市拉各斯试运行共享船只服务，以期帮助缓解拉各斯的交通压力。

美国有线电视新闻网援引优步发表的一份声明报道，这家企业与拉各斯政府水务部门合作，推出的“船的”服务试运行两周，10月25日结束。船只仅在周一至周五开放，每天在伊科罗杜渡轮码头至法洛莫考里码头之间往返两次。单程费用500奈拉(约合9.4元人民币)，用时35分钟。

按照美国有线电视新闻网的说法，拉各斯人口大约2200万。先前研究显示，当地居民平均每周30个小时堵在路上。

（：优步在尼日利亚试行打“船的”）

10月14日，高通发布两条与其第二代骁龙X55 5G调制解调器及射频系统相关的消息。一是全球已有超过30家OEM厂商采用X55，基于此的商用5G CPE终端将在2020年开始发布；另一条则是高通推出全新的集成5G和Wi-Fi 6的固定无线接入家庭网关的参考设计。这在进一步证实其产品的接受度的同时，也释放着高通多领域布局以拓展5G应用潜力的进展。

无论是在运营商方面还是终端方面，5G部署都正以此前数次“G”升级所未历过的速度进行着。高通首席执行官史蒂夫·莫伦科夫(Steve Mollenkopf)对美股投资网分析师表示，5G的快速部署是高通所乐于见到的。“全球市场对5G展现出巨大的兴趣，5G的部署速度相对较3G和4G明显要快很多。”

作为该领域的“核心玩家”，高通将要面对的既有巨大的机遇，也有激烈的挑战。同样已发布了5G SoC的联发科(MediaTek)的总经理陈冠州近日在一次采访中就对包括美股投资网在内的媒体坦言，希望在5G时代缩小与“第一名”的距离。不过，Mollenkopf认为，高通在5G的部署中占据着竞争优势：“尽管5G市场的竞争非常激烈，但高通目前的状况十分有利。”

此外，他同样强调了与中国合作伙伴的关系。Mollenkopf表示，在5G的部署速度上，中国已经走在了前列。高通已积极与中国运营商合作，全力支持5G部署，并与中国手机厂商合作确保其顺利推出5G终端。

“根植中国”

中国厂商已在全球智能手机行业扮演了关键的角色。行业分析机构Strategy Analytics发布的2019年第二季度数据显示，出货量排名前5的智能手机厂商中包含了华为、小米和OPPO三家中国厂商，市占率分别达17.2%、9.4%和8.7%。在中国手机厂商崛起的过程中，与高通的合作发挥了重要作用；而另一方面，中国市场贡献的营收也已占高通总营收的六成。

尽管常被认为是“竞争对手”，高通与华为之间实际上有着密切的合作关系。华为创始人任正非此前也曾在华为心声社区刊登的一篇讲话中指出，华为今年“还会买高通5000万套芯片”。而在华为“面临监管层面的问题”时，高通也进行了努力。“每个美国公司都会一定程度上受到贸易监管的限制。”Mollenkopf表示，“高通目前正积极做工作、争取建立与华为长期、稳定的合作关系。”

高通中国区董事长孟樸表示，高通多年来秉承“根植中国”的理念，与中国的产业有着非常深、非常广的合作。“高通的展台里很少单独有自己的产品，都是和合作伙伴在一起合作的产品。”他说。

不过，全球智能手机市场增长乏力持续已有一段时间，而中国智能手机市场更是趋于饱和。对于高通以及中国手机厂商合作伙伴，除了需要把握5G换机的机遇，也需要实现中国厂商在海外的成功。“这其中蕴藏着难得的机遇——鉴于5G在全球各地的部署。”Mollenkopf表示，高通将努力帮助中国手机厂商在海内外市场取得成功。“尽管这需要付出很多努力，但我们认为这是非常好的机会，这也使高通成为与中国高科技产业合作的范例。”

全球5G快速部署 4G尚未退场

2019年2月于巴塞罗那举办的世界移动通信大会(MWC)期间，高通总裁克里斯蒂安诺·阿蒙(Cristiano Amon)就在多场活动上屡屡强调向5G的过渡会比此前所经历的3G到4G快很多。此后的发展也正是如此。全球移动设备供应商协会(GSA)8月更新的《LTE到5G演进》报告显示，在“5G元年”全球已有32个国家的56家运营商宣布部署5G。

此外，GSA近日更新的《2019年9月5G终端生态》报告指出，已有56家供应商宣布推出或即将推出5G终端设备，数量更是从7月底的100款提升至了129款，其中41款为5G智能手机。而作为对照，“4G元年”时全球仅有4家移动运营商和3家OEM厂商推出网络和终端。

Mollenkopf也特别指出，在5G的部署速度上，尤其是首年部署的基站数量上，中国已经走在了前列。“我由衷地为中国感到高兴。”他表示，高通已积极与中国三大运营商合作，全力支持5G部署，此外还与中国手机厂商合作确保其顺利推出5G终端。

不过，与刚刚崭露头角的5G相比，4G的潜力也还尚未完全消退。Strategy Analytics新兴设备技术(EDT)研究服务副总监Ville-Petteri Ukonaho就对美股投资网分析师表示，4G并没有在消失，许多地区还没有开始向5G过渡。其预计，未来数年，4G手机将继续在非洲、印度、拉丁美洲等地区销售；此外，在可预见的未来，最便宜、可负担的智能手机依然会是4G产品。

以联发科为例，不久之前其已明确表示，会在把握5G换机机遇的同时“打好4G下半场”。联发科CFO顾大为曾在此前的一次采访中明确对美股投资网分析师表示，尽管大部分资源会向5G倾斜，但联发科一定会持续推出新的4G芯片产品。

谈及这一“长尾效应”，高通高级副总裁及4G/5G业务总经理马德嘉(Durga Malladi)对美股投资网分析师指出，目前的5G部署多是非独立组网(NSA)先行，这也决定了目前所采用的是4G+5G的组合方式。此外，在物联网等一些领域，4G将会存在很长一段时间。“4G是一项非常成功的技术，我们认为4G将会持续一段时间。”Malladi表示。不过，不同于竞争对手明确的表态，Malladi并未直接回应高通是否会持续推出新的4G产品。

多领域布局挖掘5G潜力

智能手机的“一枝独秀”很大可能无法在5G时代得到延续。5G可以广泛地与众多行业结合，这一潜力也让具备5G能力的厂商对拓展其应用充满热情。

高通也在拓展面向新兴5G细分市场的产品组合。在10月14日宣布推出全新的集成5G和Wi-Fi 6的固定无线接入家庭网关的参考设计的新闻稿件中，高通产品管理高级总监Gautam Sheoran表示，“该参考设计是5G具有变革除智能手机之外其他行业潜力的又一例证，我们正在见证5G变革交通运输、AR与VR、工业制造以及其他更多行业。”

Malladi则是在采访中介绍，与4G时代人们更多谈论移动互联网、移动宽带相比，在5G时代被谈论更多的或会是移动云。“比如你正在创建一个云端文档，希望能够随时接入、随时编辑，这就需要即时的数据连接。”

用来编辑文档的工具既可能是智能手机，也可能是笔记本电脑。“我们也正在与众多笔记本制造商合作，实现这一愿景。”Malladi介绍，高通已在年初发布了用于个人计算机5G连接的骁龙8cx计算平台，并在5月和联想共同进行了搭载该平台的PC的展示。

此外，5G也可以支持或产生许多企业网络的新应用。“使用(5G)这么高的传输速率来发邮件并不是我们的目的。”以增强现实(AR)为例，Malladi表示，如果要利用AR进行分布式、合作式的办公，实现多个团队在不同地点进行无缝合作的需求，就需要高速率的连接支持。

5G同样可以推动工业物联网的发展。“以汽车工厂为例，我们希望在汽车开始制造之前，就把5G的调制解调器放到车里，而不是最后才放进去。”Malladi举例称，“因为在车辆的制造环节中会产生大量的数据，这些数据需要进行传输和分析。”一旦有5G连接的支持之后，这些数据就可以更好地被利用于本地分析，进而提升效率和生产力。

高通无线研发部门高级工程总监季庭方则是在采访中表达了个人对于5G时代新“主角”的看法。“2G是诺基亚小方盒手机的时代，3G是黑莓Email手机的时代，而4G是iPhone的时代。”他说，“我相信5G会是AR眼镜的时代。”

季庭方指出，尽管是未来的发展方向之一，但AR还有许多技术问题亟待解决，因此需要向3GPP提出标准纳入，以推动AR的发展。“高通认为AR非常重要，应该推进其在Release 17的研究。但对于3GPP的不同成员公司而言，由于公司业务、领导力和技术水平等原因，对AR的优先级考虑也有所不同。”他表示，AR是否会成为其中的一部分还不确定。

强调研发投入与知识产权保护

从2G到3G、4G，再到5G，离不开研发领域的投入。有分析称，一家顶尖半导体公司的研发投入会占营收的20%左右。而即便是在以“高投入”为特点的半导体产业，高通每年投入于研发的资金依然领先。

财报显示，在2018财年(截至2018年9月30日)，高通研发开支达56.25亿美元，占总营收的24.7%。据了解，从成立至2019年第三财季，高通累计研发投入已超过580亿美元。由分析机构IC Insights统计的2017年半导体厂商(投入在10亿美元以上)研发投入排名显示，高通研发投入总额仅次于英特尔，位列第二。

不过比起“半导体公司”，高通似乎更接近于一家“技术开发公司”。高通的主营业务由QCT(高通芯片业务)和QTL(高通技术许可业务)两部分构成。尽管多被外界称作“芯片厂商”，实际上，高通开展知识产权许可业务甚至早于芯片业务——高通在1985年成立仅5年后就开始了技术许可业务。

“考虑到专利的申请和获取需要3至5年时间，可以说高通几乎从成立之日起就开始建立技术许可业务。”高通技术许可业务(QTL)工程高级副总裁、法律顾问陈立人表示，“这是因为我们是一家解决系统性问题的企业，是一家技术开发企业，把所有技术分享到整个生态系统当中。当然，芯片业务是我们技术分享的形式之一。”在他看来，高通归根结底是“一家做基础技术研究的企业”。

而从财报上看，QTL也为高通贡献着更多的利润。在2018财年，尽管QCT与QTL营收分别为172.82亿和51.63亿美元，但利润却分别为29.66亿美元和35.25亿美元。谈及5G对QTL业务模式带来的影响，高通执行副总裁兼技术许可业务(QTL)总裁Alex Rogers直言这更多会是机遇，而非挑战。

“目前，在全球范围内我们已经签署了超过35个5G技术许可协议。”他表示，“此外，一些谈判仍在进行中。我们的5G技术许可业务一直都开展得非常成功，我们预计剩余的谈判同样会获得成功。”

此前，专利统计公司IPLytics于7月更新的5G标准必要专利排名也引发了围绕专利数量与价值的讨论。该报告显示，华为声明的5G标准必要专利数量达到了2160个，远高于其他厂商，而高通则是以921个的数量位列第七。

不过，在科睿唯安发布的《德温特2018-2019年度全球百强创新机构》报告中，高通则是再次入选。该报告主要以专利数量、专利授权率、全球化、影响力四个指标对专利和引证数据进行分析。报告方指出，考察机构的专利组合实力与质量时，不仅评估专利申请数量，还评估专利授权数量、专利申请的广度和外部引证情况。自该项目于2011年启动以来，高通已8次跻身百强。

当被问及对标准必要专利数量排名的看法时，陈立人坦言其没有多少意义。在他看来，标准必要专利无法通过数量简单衡量，只考虑专利数量是一种误导，专利的价值只能在市场上得到体现。“高通的专利价值是通过300多个专利许可的合约，一项一项地谈出来的。”他说，“过去的10年，证明了我们专利组合在市场上的价值。”

陈立人指出，从2G到5G，研发与商业化的时间是重叠的，这也意味着在上一代技术还没有完全商业化的时候就需要开展下一代的研发，这就要求公司有持续性的研发投入。“研发领先的时间越长，实际上的风险就越大，同时对专利保护的要求越高。”他表示，“我们的技术许可业务收入可以为我们的研发工作提供支持。”

“我们的基础研发和发明创新为很多标准的形成作出了重要贡献，我们也花费了大量的资源完成了专利申请，同时也帮助合作伙伴创造了大量的营收。”陈立人表示，“从商业回报的角度来讲，我们自然希望能得到合理的商业回报。”

在第二季度和第三季度，伯克希尔·哈撒韦的长期持有者出售了股票，理由是该公司董事长兼首席执行长巴菲特(Warren Buffett)过去10年的投资失误、股票回购不足以及截至6月30日总计1,220亿美元现金储备的拖累。

圣路易斯投资公司Wedgewood Partners的首席投资官戴维·罗尔夫(David Rolfe)写道：“在2009年至2019年的大牛市期间，‘吮手指’并不能让公司达到预期收益。对巴菲特和查理-芒格来说，此次的大牛市本可以成为其令人震惊的职业生涯结局的一个高潮。”查理·芒格是伯克希尔长期的副董事长。巴菲特89岁，芒格95岁。

Wedgewood管理着超过20亿美元的资产，并管理着1亿美元的RiverPark/Wedgewood基金(RWGIX)。它持有伯克希尔哈撒韦超过20年。

罗尔夫引用了巴菲特在过去十年里投资时犯的疏忽和错误。卡夫亨氏食品公司(KHC)是巴菲特的一大败笔。伯克希尔在IBM持有大量的头寸——大约130亿美元——在本十年的大部分时间里，当整个市场急剧上升时，伯克希尔以接近其成本的价格出售了这些头寸。

罗尔夫认为，伯克希尔错过了对几个大赢家的大笔投资，而这些大赢家“本应由巴菲特掌舵”。他列举了维萨(Visa)、万事达(Mastercard)、好市多(Costco Wholesale)和微软(Microsoft)。

“鉴于巴菲特对长期持有美国运通长达半个世纪的了解，他对支付处理行业非常精通。这两只股票(Visa和万事达)本应是巴菲特的投资对象。伯克希尔确实同时持有Visa和万事达信用卡，但持仓规模相对较小，据说是由巴菲特的两位投资助手托德康姆斯(Todd Combs)和泰德韦施勒(Ted Weschler)发起的。”

在谈到微软和好市多时，罗尔夫写道，巴菲特“对每家公司都有详尽的指导，但对股东毫无帮助”。芒格是好市多的长期董事，微软联合创始人比尔·盖茨是巴菲特30年的朋友，担任伯克希尔哈撒韦公司董事约15年。

今年迄今，伯克希尔的股票表现远远落后于标普500指数，过去5年和10年的表现也落后于市场。伯克希尔哈撒韦的A类股票今年上涨了约2%，而标普500指数(S&P 500)的总回报率为20%。周一，A股下跌0.5%，至310,970美元。流动性更强的B类股下跌0.4%，至207.24美元。

罗尔夫在致投资者的信中指出，公司在第二季度减持了伯克希尔哈撒韦公司的股份，并在第三季度全部售出。

罗尔夫写道，伯克希尔的巨额现金头寸正在拖累公司的增长，而此时，伯克希尔对经济状况敏感的独资企业投资组合“在2019年期间大幅放缓”。伯克希尔最大的子公司包括美国四大铁路公司之一的Burlington Northern，以及一家名为Berkshire Hathaway Energy的大型公用事业公司。

罗尔夫写道，长期以来，他一直将伯克希尔的现金视为“一笔宝贵的看涨期权，因为机会掌握在最优秀的资本配置者手中”。

不过，随着巴菲特不断抱怨伯克希尔在寻找交易的过程中输给了激进的私募股权公司，他对伯克希尔的现金持续增长感到失望。

罗尔夫想知道，为什么巴菲特持续在收购游戏中处于劣势——“在我们看来，非常不像巴菲特，”他写道。巴菲特一直试图将伯克希尔定位为希望保持自主经营的私人公司的理想之家，但很少有人愿意接受。伯克希尔也是救援资金的来源之一，但在漫长的牛市和经济扩张期间，对救援资金的需求并不大。

在过去10年里，伯克希尔只进行过一次重大收购，那就是在2016年斥资320亿美元收购飞机零部件制造商Precision Castpart。这笔交易看起来令人失望，因为该公司的收入自那以后几乎没有变化。伯克希尔没有披露Precision Castpart的利润，部分原因是巴菲特没有披露公司的财务状况，这让伯克希尔的一些股东感到不满。罗尔夫认为这笔交易是个错误，尽管巴菲特对该公司的评价很好。

伯克希尔哈撒韦公司最近确实用100亿美元投资了西方石油公司(OXY)的优先股，条件很诱人——8%的股息加上认股权证。但这是一笔罕见的交易，西方石油公司首席执行官维琪霍鲁布(Vicki Hollub)因向伯克希尔开出的优厚条件而受到卡尔伊坎(Carl Icahn)等股东的批评。

伯克希尔没有回复分析师的置评请求。

罗尔夫还对许多伯克希尔哈撒韦股东认为的2018年夏季推出的一项规模更大的计划中股票回购规模表示失望。伯克希尔在2019年上半年回购了价值21亿美元的股票。按照这个速度，该公司今年将回购不足1%的流通股。该公司的市值为5100亿美元。

罗尔夫总结道：“我们未来对伯克希尔·哈撒韦股票的任何判断，都将与巴菲特在伯克希尔股票回购中的判断如出一辙。”