1月25日周五，去年年底，瑞士信贷（Credit Suisse）因持有加拿大鹅的股票而亏损了约6000万美元。

2018年11月26日，根据加拿大鹅官网显示，其股东减持手中1000万股，而瑞信在此次大宗交易中担任其承销商。当时交易价格为每股65.15美元，较前一天收盘价折扣为1.85%。

但因一场加拿大风波，导致全球资本市场震动，资本市场明星“加拿大鹅”更是在事件之后四天内暴跌超过20%。知情人士透露，最终瑞信不得不亏本出售了所持有的加拿大鹅股票。

此外，根据去年10月瑞信公布的三季度业绩显示，该集团三季度净利润4.24亿瑞士法郎，不及市场预期4.79亿瑞士法郎。

而在12月12日，瑞信还曾宣布，2019年将展开最多15亿瑞郎的股票回购，并计划从2019年起将股息增加至少5%。其CEO Thiam预计，在2019年瑞信的有形资产的回报率将至少达到10%。

值得注意的是，在2015到2017年间，瑞信曾连续出现三年亏损。

2017年，该集团净亏损9.83亿瑞士法郎，部分原因是受到了与美国新税改法案相关的减计的影响。但与2016年相比，这一年的业绩已有所好转。

在2016年，瑞士信贷净亏损达24.38瑞士法郎。其中这大部分损失源自于与美国司法部达成和解而产生的大约20亿美元诉讼费用拨备。美国司法部曾要求瑞士信贷支付总额为53亿美元的罚款，因为该行在2005年至2007年期间，将劣质房屋贷款的债权打包卖给投资者。

但瑞士信贷亏损最为严重的年份还是在2015年，当年亏损额高达29.44亿瑞士法郎。

特朗普的“美国优先”面临一大挑战：在真正做到优先雇用美国劳动者以前，机器人可能已经让一些支持他的选民失业。

美国知名智库布鲁金斯学会24日发布的一份报告显示，美国全国约有四分之一的就业岗位较有可能被自动化技术取代。

近些年陆续有机器人取代各类工作的报道，但相比具体数据，也许更为令人关注的是，机器人对美国不同地区的影响加剧了整个国家的分裂。正如风险基金Bloomberg Beta的创始人Roy Bahat所说：

“谈到自动化，我们通常都在说失去哪些工作。而同样重要、甚至可能更重要的是，哪些地方会受打击。”

媒体Axios根据布鲁金斯学会上述报告制作了以下图表，用深浅不同的紫色展示自动化在不同地区对就业威胁的大小。我们可以发现，35%及以上就业受到威胁的地区主要出现在美国腹地。若这种就业被取代的风险成为现实，随着美国腹地的中低收入工作进一步减少、甚至消亡，城乡差距引起的国内愤怒民情和极端化表现只会愈演愈烈。

分州看，就业面临自动化风险最高的五个州分别是印第安纳、肯塔基、南达科他、阿肯色和艾奥瓦，高风险就业占比分别为29%、29%、28%、28%和28%。这都是在2016年美国大选时支持特朗普的州。

自动化风险最低的五个州分别是纽约、马里兰、马萨诸塞、康涅狄格和新墨西哥，就业受影响比例分别为20%、20%、21%、22%和22%。

而具体到中部地区，有些地方的就业形势更为严峻，比如南达科他州的Jerauld县有53%的工作面临被自动化替代的风险。在密西西比州的Scott县和内布拉斯州的Dakota县，这一比例都达到48%。

通常人们印象中，自动化最适合替代的是那些重复性的、可预见性的工作，比如工厂的工作。

核心要点

政策影响——

受“一次性学费不得超过3个月”影响，新东方Q2季度末的递延收入同比增速受到较大影响。

受线下教培整顿政策（包括教师资格证，教室面积，许可证等限制）影响，新东方线下教学点扩张速度有所放缓，连续两季度线下净增加网点数低于30个。

整体来看，在“疯狂黄庄”的整治之后，中小机构受到巨大打击，新东方依然保持30%的增速，一定程度上反映了其抗风险能力较强。

财务营收变动——

营业收入5.97亿美元，同比增长27.8%，原因在于K12业务收入增长的强劲拉动。

新东方本季度管理费用率上升，主要有三方面原因：①公司学校数和学习中心数加速扩张带来的管理压力；②公司继续提高线上线下融合的标准化教学系统，研发费用和相关人员费用不断增加；③股权激励费用的上升（2017.10.27，新东方发布了给员工和领导层的总计150万股“受限股票单位（RSU）”，在三年内进行分配。）

新东方本财年因为会计准则调整有一次性的计提损失，但这是一次性的，其经营是持续改善的，预计新东方FY19/FY20GAAP市盈率36x/26x，non-gaap市盈率估值28x/24x，对应其约30%的营收增速，估值已具吸引力。

一级市场创投影响——

二级市场的估值在消化降低、回归合理，一级市场的投资也将随之越来越谨慎化，未来一级市场的教育投资，从VC层面，会越来越考虑被投公司的财务数据，过去“只有模式，没有兑现”的公司，会越来越被要求能够出产利润；从上市公司的战投层面，会越来越被要求明显可见的协同。

财务数据盘点：营收增速+28%，Non-GAAP归母净利润+69%

新东方FY19Q2营业收入5.97亿美元，+27.8% YoY（同比增长，后同）；归母净利润-2583万元，去年同期为428万美元；非GAAP归母净利润2300万美元，+69.2% YoY。

FY19Q2营收5.97亿美元同增28%， K12业务仍然是其主要增长点

政策重压下，FY19Q2营收增速超预期。新东方FY19Q2营业收入5.97亿美元/+27.8%YoY，略超预期在政策重压下，能够实现超预期的增长，尤为可贵（新东方在FY19Q1的报告中，预计FY19Q2的营业收入为5.855到5.864亿美元，同比增幅在 +22%到+26%之间）。

具体业务来看，K12教辅业务收入增速为38%/44%（以人民币计算，后同），优能中学收入增速约为39%/46%，泡泡少儿收入增速约为35%/41%。新东方FY2019H1营业收入14.569亿美元，+29.1%YoY。

业绩指引符合全年基调，未显示明显冲击。公司预计FY2019Q3营业收入为7.699到7.932亿美元，+25%到+28%YoY，不考虑汇率波动，按人民币计，预计+32％至+36％YoY，符合全年基调，没有显示出明显的受政策冲击。

尽管连遭利空，解禁期撞上了被“薅羊毛”，但拼多多本周实现连续三天上涨，周四大涨7.76%。据测算，拼多多市值报320.14亿美元，超过京东市值319.74亿美元。

虽然自拼多多上市以来一直背负着“消费降级”和“假冒伪劣”的骂名，但是它抓住了北上广外的“非精英”世界依靠中低收入群体的薄利多销成功腾飞，拼多多未来会成为中国的第二大电商吗？

多家媒体报道，美国新媒体标杆BuzzFeed计划裁员15%，可能影响BuzzFeed的新闻业务；此外这家新锐媒体正在寻求重新调整资源，在内容许可、电商等更有前途的领域投入更多资金。

BuzzFeed创始人Jonah Peretti确认了这一消息，称裁员涉及约200人。1月23日，他在这份题为《艰难挑战》的备忘录中表示：

我们已经很好地了解了我们可以在哪些方面重整团队，以及专注于那些行得通的内容，并实现正确的成本结构。

推动公司盈利是裁员背后的动力，避免再次融资也是公司考量的因素。Peretti称，尽管收入增长，但现在仍需要削减成本，重组将降低成本并改善运营方式，以便让公司无需再次融资。据Crunchbase统计，截至2016年最近一次融资，BuzzFeed一共融资近5亿美元。

目前BuzzFeed拥有员工超过1300名，2018年仅基本实现约3亿美元的营收目标，新闻业务拖累了公司的财务表现。此外，近期BuzzFeed也卷入了风波，其刊登的一篇有关特朗普指使其前律师Cohen对国会撒谎的新闻，招致特别检察官Muller的罕见批评。

当数字媒体都在挣扎着寻找一个可持续商业模式的时候，BuzzFeed只是一个缩影。

就在BuzzFeed裁员同一天，Verizon Media和Gannett两家媒体也宣布裁员，三家裁员总数超过1000人。拥有AOL、赫芬顿邮报等知名媒体的Verizon Media在1月23日宣布将在全球范围内裁员800人（或7%）；美国最大的报业公司之一Gannett宣布裁员20多名员工以削减成本。

此外，去年已经有多家媒体经历裁员。

去年11月，在线出版商Mic同意以500万美元将自己出售给Bustle Digital Group ，在此之前Mic裁掉了大部分员工 ；

去年11月，Vice Media宣布至多裁员15%，因增长陷入停止；

去年10月，专注年轻女性内容的数字媒体Refinery29在业绩未达目标后，宣布裁员40人；

去年年初，Vox宣布裁员50人。

亚马逊的无人便利店Go已经上线超过一年，并且市场上有很多粉丝，试图跟上无人便利的新概念，同时为用户提供更好的线下购物体验。

人工智能公司Mighty AI一直在开发软件，帮助自动驾驶汽车在前五年的大部分时间内识别真实物体。这家总部位于西雅图的创业公司甚至在底特律开设了办事处，以满足汽车行业的需求。

去年2月，Mighty AI的营销团队收到了一个不寻常的客户需求：他们是否可以追踪购物者从商店货架上取下的物品，而不是识别行人和汽车。几个月后，Mighty AI与客户签署了一项协议，加入市场竞争，帮助实体零售商跟上亚马逊电子商务的步伐。

一年前，这家电子商务巨头开设了一家名为亚马逊Go的无人居住的便利店。到目前为止，这是亚马逊改变人们离线购物方式的最佳努力。如今，许多公司都在努力复制Go的元素，或者发明其他方法来简化商店运营。

他们中的许多人都是像Mighty AI这样的人工智能初创公司，但许多已建立的实体巨头也参与其中。沃尔玛一直在测试无人便利店的技术，而超市连锁店Kroger和微软最近宣布成立一家合资企业，将电子商务购物体验的元素带到线下杂货店。

Mighty AI首席执行官Daryn Nakhuda表示，亚马逊Go展示了“你能走多远”。他说，最先进的技术很快就会从扫描支付转变为亚马逊的“走出去”，或者介于两者之间。

亚马逊目前在三个城市经营九家Go无人值守店，该公司尚未宣布计划将该专利技术出售给其他零售商。此外，即使它愿意许可该系统，亚马逊与其他零售商之间的激烈竞争也可能阻碍大多数合作。

投资公司Activant Capital的创始人史蒂夫萨拉西诺说：“我们看到的是整个硅谷，甚至整个风险投资，都试图提出一些解决方案”并将其出售给零售商。 。总部位于康涅狄格州格林威治的Activant Capital是零售技术初创企业的股份。他说，其他科技公司“将拥有巨大的市场。”

从用户的角度来看，作为搜索引擎的百度严重影响了获取有效信息的体验，这是百度搜索作为一款产品非常失败的地方。但从商业的角度看，这是百度一直以来的风格。

比如魏则西事件发生的根本原因是百度词条的医疗竞价排名机制，血友病吧被卖的根本原因是百度发现卖贴吧还挺挣钱的。总而言之，百度一直以来都把商业化放在第一位，用户放在未知的排名上。

原来的百度，仅靠搜索业务，就可以挣得不菲的广告收入。但由于错过了移动互联网时代的第一波红利，后期再发力手机百度的百度要面对更多的竞争对手。今日头条的算法推荐机制，在一定程度上替代了搜索功能，从人找信息过渡到了信息找人的时代。

移动时代，用户的注意力在哪里，广告商就在哪里。门户时代轻松挣钱的百度，在移动互联网时代显得并不轻松。根据百度App官方信息，一直到2015年，手机百度才上线首页信息流推荐功能。和今日头条相比，整整晚了3年。

信息流为今日头条带来了可观的广告收入，在抖音还未发力的年代，网上一直流传着一个数字，今日头条2016年广告营收达到了60亿。百度想要找回在门户时代的荣光，这两年通过内容平台的搭建、信息流业务的探索，百度2018年营业收入正式突破1000亿元。李彦宏说了句后来被众人吐槽的名言：“那个能够做出好产品、那个受用户喜爱的百度，已经回来了！”

美国12月成屋销售总数年化环比 -6.4%，预期 -1.5%，前值 1.9%修正为 2.1%。

美国12月成屋销售总数年化 499万户，预期 524万户，前值 532万户修正为 533万户。

美国房地产互联网中介公司 RDFN 和 Z 分别大跌9% 和5%

最新估值100亿美元，UBtech Robotics 继续把持全球估值最高的AI创业公司宝座。这家公司叫优必选，一个做人工智能机器人的公司。

优必选创始人周剑透露，目前优必选C+轮融资即将到位，会在合适的时间公布，投后估值100亿美金。2018年初，该公司完成了8.2亿美元的C轮融资，估值达到50亿美金，成为全球估值最高的AI创业公司。

做人形服务机器人的优必选，从研发人形机器人的核心源动力——伺服舵机起步，逐步推出了消费级人形机器人Alpha系列、STEM教育智能编程机器人Jimu Robot、与迪士尼合作的文化娱乐IP机器人、AI及机器人教育解决方案、智能云平台商用服务机器人Cruzr（克鲁泽）、智能巡检机器人ATRIS（安巡士），以及正在研发大型仿人机器人Walker等多款产品。

让机器人进入千家万户，开拓C端市场被优必选视为长期的核心目标。但近2-3年内，To B也是其重点深耕的市场。

“目前人工智能机器人尚处于早期起步阶段，无论是计算机语音、视觉等人工智能技术，都还存在一定问题，目前多在可控场景、垂直领域内应用，但在通用场景中还做不到；其次机器人本体的成本过高，大规模产业化还需要时间。”周剑认为，To B端的机器人在某些垂直领域可以满足特定的需求，To B市场是机器人市场中的战略性入口。

2018年，优必选透露其营收实现了几倍的增长，其中，TO B营收比例已超过三分之一，远超预期，主要集中在教育、商用服务、安防等领域。

谈及2018年的资本寒冬，周剑认为：“资本市场更多观望，资金也更明显向头部公司集中。对于很多应用场景不明确、没有核心技术的机器人公司来说，发展非常不利。”，他认为，2019年，人工智能行业优胜劣汰的趋势将进一步加剧。

优必选为何能在2018年继续融到钱且估值翻倍？ 2019年，它如何保持高增长，会在哪些方面发力？周剑就此接受了美股投资网独家专访。

2018年营收实现几倍增长，已经盈利

美股投资网：2018年，优必选营收和盈利情况如何？

周剑：2018年的营收实现几倍增长，已经实现盈利。

美股投资网：具体来说，2018年优必选在哪些方面取得了不错的成绩？

周剑：2018年，优必选继续在人工智能和服务机器人领域发力，在核心技术研发和产品商业化落地方面都取得了不错的进展，多项核心技术获得了重大突破，在教育、商业新零售等多个领域找到了技术和产品的落地方案。

比如，2018年，优必选与腾讯合作推出了个性化智能教育机器人Alpha Ebot、悟空机器人，双方围绕着人形机器人这一智能终端共同打造服务与内容生态。

优必选在教育行业也取得不错的进展。在C端市场，STEM教育智能编程机器人Jimu Robot与中国少年儿童发展服务中心、中国青少年宫协会进行战略合作，围绕青少年机器人编程教育课程普及展开。

在B端市场，我们研发了具有教育属性的硬软件产品和解决方案，并落地国内外市场，协助了亚太、东盟、北美洲、欧洲、拉丁美洲等地的数以百计的中小学、高校及教育机构开展人工智能机器人教育。

商业新零售行业也是AI机器人进展比较快的行业。2018年，优必选智能云平台商用服务机器人Cruzr（克鲁泽）重点推进了新零售领域的落地。除此之外，还进入了安防行业，10月份正式发布了智能巡检机器人ATRIS（安巡士）。

在核心技术研发成果方面，2018年，优必选核心技术伺服舵机研发再次取得了突破，全面掌握了从2公斤到500公斤不同大小的伺服舵机的量产能力，特别是大扭矩伺服舵机的商业化量产，为大型仿人机器人真正实现商业化量产和落地使用奠定了很好的基础。

美股投资网：目前虽然是资本寒冬，但AI和机器人领域创业投资都还比较热，你怎么看这个现象？

周剑：现在有很多创业公司和团队都在投入人工智能和机器人市场，一方面确实带热了行业，但更多的我们还应该看到很多问题。整个行业现在最大的问题是，很多创业团队和公司都在做产品，没有自己的核心技术，也不愿意投入研发，没有特别清晰的战略和方向，只是追风口，一拥而上，希望快速获得财务回报。这种方式的创业其实很浪费资源，因为每家做的东西大同小异。目前可以看到市面上的一些人工智能机器人，形状大同小异，功能也一样。每家公司都可以用现有的语音系统组装一款机器人，然后机器人能做一些简单的对话交流，看不到亮点。这些团队或公司对机器人未来市场的思考还不够，他们格局应该更高一点，做一些真正创新的技术和产品出来。整个行业需要认真的思考，战略层面思考不清楚，做的东西其实是事倍功半的，往往会导致企业很难成功。

美股投资网：在这样的市场环境中，优必选的核心差异化是什么？

周剑：真正的人形机器人要三十年甚至到五十年才能真正实现商业化，但五到十年里，一些仿人类的机器人可能有机会进入家庭。机器人高成本、低普及的市场现状并非死水一潭，而蕴藏着非常巨大的机会。一些技术领先的机器人公司，诸如美国的波斯顿动力、日本的ASIMO等，价格是普通消费者无法承受的，且不能量产；而市场上一些可以被消费的“机器人”，又只是集成了语音识别系统的普通硬件，并不能成为家庭主动交互的入口。

我们一开始抓住了硬件，从研发最核心的伺服舵机入手，到布局人工智能和机器人的核心技术，目前已经在机器人硬件、运动控制算法、机器视觉、机器人操作系统等核心技术上占据优势，包括率先将现有技术实现商业化落地，围绕核心技术开展各个领域的应用探索。优必选做人形机器人的目标，不是在做Demo，也不是在实验室实验，而是直指消费级机器人市场。与日美几百万美金的方案不一样，我们的大型仿人服务机器人Walker是在成本可控的平台上，完成走进家庭服务的目标，目标是成为全球第一款真正商业化量产的大型仿人服务机器人。这都是非常清晰的战略方向，也是优必选区别于其它机器人公司的地方。

中短期B端C端并重，长期目标核心是C端

美股投资网：在商业化落地方面，优必选的思路是什么？

周剑：在商业化落地的考量上，优必选认为最重要的是围绕自身的核心技术和核心竞争力去布局，像教育、娱乐、家庭、零售、安防、公共服务等场景，都是潜力巨大，同时能够实现技术落地满足需求的行业。

针对这些垂直领域，优必选都会基于我们自己的核心技术，包括伺服舵机、运动控制算法、机器视觉等技术和产品进行布局。

针对To C的消费级市场和To B的商用级市场的布局，优必选都在同步推进中。从营收来看，2018年优必选的TO B营收比例已超过三分之一，远超预期，主要集中在教育、商用服务、安防等领域。

在近2-3年内，优必选都将以To B为重点。

目前人工智能机器人尚处于早期起步阶段，无论是计算机语音、视觉等人工智能技术，都还存在一定问题，目前多在可控场景、垂直领域内应用，但在通用场景中还做不到；其次机器人本体的成本过高，大规模产业化还需要时间。

而To B端的机器人在某些垂直领域可以满足特定的需求，To B市场是机器人市场中的战略性入口，也是优必选中短期十分看重的市场。未来几年内，To B的应用也将会是服务机器人市场中的重要支撑。从长远来说，优必选的核心目标是C端市场。

美股投资网：在人工智能企业纷纷发力B端的时候，目前为何仍然继续坚持C端的拓展？优必选现阶段如何挖掘C端机会？

周剑：我们相信，未来智能机器人会逐渐成为社会生活必需品，形成庞大的产业。这个市场未来的增长空间非常可观。

在人工智能机器人发展的初级阶段，C端市场需要借力才能找到刚需。比如结合文化娱乐IP销售人工智能机器人是比较好的To C市场需求。全球最大的内容提供商迪士尼，每年IP衍生品的收入达到数百亿美金规模，这个市场里拥有很好的商业化机会，很多用户就是喜欢，这就是一种刚需，优必选希望在这些刚需的基础上，把目前有限能力的人工智能机器人，做成这些IP的造型。过去IP衍生品大多是静态的玩偶，而优必选让他们变成可以运动、对话交互的机器人，为用户带来全新的互动娱乐体验。与文化娱乐IP结合的人工智能机器人只是我们在教育、服务类等本体机器人的其中的一部分，优必选正在打造整个AI产业的生态系统。

新一轮融资即将到位，投后估值100亿美元

美股投资网：2018年资本市场出现寒冬。从优必选的感受看，投资人看待人工智能项目的态度是否发生了变化？在接洽投资方过程中，他们主要关注哪些方面？

周剑： 2017年年中，我们开始启动C轮融资，计划融资规模是3-4亿美金，由于各方机构对于优必选的信任，以及对人工智能和机器人行业的看好，所以有较多战略投资方参与进来，并在2018年初完成了8.2亿美元的C轮融资，估值50亿美金。

2018年以来，资本市场更加观望，资金也将明显向头部公司集中。对于很多应用场景不明确、没有核心技术的机器人公司来说，发展将会非常不利。投资方在选择是否投资时也会更看重公司有没有核心技术、产品的研发能力，以及商业化能力及未来的市场前景。

美股投资网：对于2019年人工智能行业的融资前景，你怎么看？

周剑：经历了此前资本大量涌入人工智行业后，2019年，资本市场将渐趋理性，人工智能行业将进一步进入优胜劣汰的整合阶段，优秀的、掌握核心技术的企业得以生存和发展，没有掌握核心技术的企业将逐步淘汰。

美股投资网：在资本方面，是否有新的融资计划甚至上市计划？

周剑：目前，新一轮（C+轮）融资即将到位，会在合适的时间公布这轮融资消息，投后估值已达到100亿美金。优必选有上市计划，在合适的时间会对外公布。

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