致力于开发肥胖症和肝病治疗药物的美国生物技术公司 Altimmune(ALT) 今天暴涨40%，原因是公布了其重磅试验性减肥药培维肽(pemvidutide)极度乐观的中期研究。

该公司当地时间周四表示，在为期48周的试验中，最高剂量的药物帮助肥胖患者减轻高达16%的体重，即32.2磅。截至发稿，该股暴涨逾40%。

据了解，Altimmune这一积极的试验结果使其与丹麦医药巨头诺和诺德(Novo Nordisk A/S)旗下的“减肥神药”Wegovy(有效成分为司美格鲁肽)不相上下，“减肥神药”Wegovy在为期68周的试验中帮助肥胖患者们减轻了大约15%的体重。

当前，对Wegovy形成最大威胁的减肥药物无疑是美国医药巨头礼来旗下的替泽帕肽(Tirzepatide)，与采用单GLP-1受体激动剂疗法的利拉鲁肽和司美格鲁肽不同的是，替泽帕肽将GLP-1R与GIP受体两者结合。Altimmune主研的培维肽实际上也是一种双激动剂，结合的是GLP-1R和GCGR。

在试验结果中，这种双激动剂的搭配表现出平衡的高效力，并且降血糖和减肥效果较诺和诺德的Wegovy有了进一步提升。试验数据显示，替泽帕肽治疗患者40周后，29-51%患者的糖化血红蛋白水平(衡量血糖的主要指标)降幅高达5.7%，而司美格鲁肽达到该指标的受试人群比例仅为20%。

减肥疗效方面，医疗数据和分析公司 Truveta Research进行的比较分析显示，在大约1.8万名超重或肥胖患者的样本中，使用Tirzepatide的患者比使用Wegovy的患者更有可能减掉体重的15%。Tirzepatide在三个月期的平均减脂效果为5.9%，而Wegovy为3.6%。在一年期的标记点，接受Tirzepatide治疗的患者的平均体重减少了15.2%，而Wegovy组为7.9%。

Altimmune上演异军突起

全球的制药公司正在竞相复制诺和诺德以及该公司目前最为强大竞争对手礼来生产的这种“减肥神药”所带来的成功，这些药物被用于快速实现减重，并且创造了史诗级销量。其中一些制药商正在将自己的产品推向临床试验，而另一些制药商则在考虑收购规模较小的公司，这些公司已经取得了有希望的积极成果。

Altimmune主研的培维肽实际上也是一种双激动剂，但是结合了GLP-1R和GCGR，礼来替泽帕肽则将GLP-1R与GIP受体两者结合。Altimmune当地时间周四公布的48周实验数据令人欣慰，各剂量组别减重幅度都看到了明显的提升，与诺和诺德旗下Wegovy试验效果处于几乎一致的水平，且表现出剂量相关性。

截至周四收盘，这家总部位于美国马里兰州盖瑟斯堡的公司的市值接近1.7亿美元，与诺和诺德高达4500亿美元的市值规模，以及美国医药巨头礼来高达5600亿美元市值相比显得十分渺小。

Altimmune表示，接受Altimmune试验的患者在治疗结束后体重继续下降，同时血压下降，心率没有明显增加，这与其他一些减肥药试验所观察到的情况有所不同。在最高2.4毫克的剂量下，几乎三分之一的试验参与者体重减轻了20%甚至更多，且2.4毫克剂量治疗结束时的减重轨迹表明，继续治疗可以实现更大幅度减重。

Altimmune表示，最常见的副作用是恶心和呕吐，只有一名患者出现了严重的并发症。该公司首席医疗官斯科特·哈里斯在声明中表示:“在这项试验中，48周的体重减轻水平已经被证明可以全面逆转肥胖引发的主要并发症。”该公司正在开发同时治疗肥胖症和一种严重肝病的药物。

Altimmune管理层将于当地时间周五上午召开电话会议，讨论试验结果。

减肥药未来前景无比广阔！华尔街资金蜂拥至礼来与诺和诺德

根据华尔街金融机构披露的最新13F文件，由于全球消费者对两大医药巨头——礼来和诺和诺德旗下的“减肥神药”需求呈爆炸式增长，华尔街金融巨头们在股票市场可谓“砸真金白银”大力支持这两家医药巨头，极度看好这两家公司的股价前景。

最新的13F文件显示，摩根大通、贝莱德(BlackRock)、Vanguard、Two Sigma、Tiger Global Management和 Coatue Management在第三季度大幅增加了对礼来的股票配置比例。仅摩根大通一家金融机构就增持了逾160万股，目前持有的股票权益价值约为10亿美元。

与此同时，富达投资(Fidelity Investments)、拉扎德资产管理公司(Lazard Asset Management)、T Rowe Price和索罗斯基金(Soros Fund)等全球资管巨头均大幅增持诺和诺德在美股市场的ADR。

华尔街大行高盛的分析师们预计，到2030年，全球抗肥胖药物市场的年销售额可能会增长到1000亿美元左右，而今年早些时候的年销售额仅仅为60亿美元。高盛的预测基于2030年大约1500万美国成年人接受抗肥胖药物治疗进行慢性减肥管理，而美国约有1.05亿肥胖或超重的成年人。分析人员将糖尿病患者排除在肥胖预测之外。世界肥胖联合会 (WOF) 预计到 2035 年，超过40亿人(占世界人口规模的一半以上)可能患有不同程度的肥胖症。

据DataHorizzon Research预测数据， 2022年减肥药市场规模预计约为19亿美元，预计到2032年将接近900亿美元，复合年增长率(CAGR)约为50%。

今年迄今为止，诺和诺德和礼来的股价在美股市场的涨幅分别高达48%和61%，大幅跑赢美股基准股指——标普500指数。

等了4年的马斯克的Cybertruck终于交付了！11月30日周四美东时间下午3点半左右，Cybertruck的交付活动正式开幕。特斯拉CEO马斯克亲自驾驶一辆银灰色的Cybertruck上台讲话。

他一开场便强调了这款电动皮卡的耐用性，不锈钢的车身不会被腐蚀，但仍然可以批量生产。但车售价暴涨50%让很多投资者失望，股价盘后一度下跌3%，我们将深入解析，为什么价格被太高这么多，是否还会有市场？那几十万的预订单是否泡汤，以及Cybertruck面临的交付问题和竞争格局。

大家好，欢迎来到美股投资网。

特斯拉盘后下跌原因

首先我们谈一谈价格，马斯克在四年前（2019-11）第一次提出Cybertruck的时候，就给出了“参考价格”。

后驱版本的起售价为39900美元。然而，现在这款车的价格已经上涨到了60990美元，涨幅高达53%。而四驱版本的Cybertruck更是不得了，四年前它的参考价格是49900美元，如今已经狂涨到79990美元，涨幅居然高达60%！

更为显著的是，最昂贵的Cyberbeast版本。在2019年“仅售”69900美元，并承诺拥有500英里的里程。然而，如今这款车的价格已经跃升至99990美元，但是里程却下降到了320英里。

这些数据揭示了一个明显的问题：随着时间的推移，Cybertruck的价格不断上涨，而里程却在减少。这可能会让消费者感到不满，并对特斯拉的定价策略产生质疑。

与Cybertruck价格变动同步的是今天特斯拉股价的盘后跌幅达到2.02%。这一股价波动可能受到市场对于Cybertruck价格上涨和续航里程下降的反应所影响。投资者对于产品价格、性能以及市场接受度的担忧可能导致了对特斯拉股票的抛售。

特斯拉Cybertruck：创新皮卡的诞生与市场影响

相较于那些在汽车行业中谨慎稳健的传统从业者，马斯克显然是个别具特色的人物。他的处事风格坚决果断，在有机会张扬的时候，决不低调。然而，在今年三季度财报电话会议上，他曾罕见地表露出了一些自我怀疑的情绪，称“我们推出Cybertruck有点像是在自己给自己挖坑，你很难把这样一款罕见的特殊产品成功推向市场，实现大规模生产并且取得巨大成功，这确实是个相当艰巨的任务。”

那么，能让马斯克陷入“自我怀疑”的Cybertruck，到底是怎么回事儿？

特斯拉Cybertruck的生产计划连续推迟四次，超过200万辆的预订量要求需要整整8年才能完成生产。马斯克甚至指出：“从财务角度看，它需要一年到18个月的时间才能成为显著的正向现金流贡献者。”这样的表态表明，即便是成本控制大师马斯克也遇到了一些困难。

然而，随着新车的正式交付，马斯克的态度似乎发生了变化，“它是比卡车更好的卡车，也是比跑车更好的跑车。”马斯克这样评价道。

特斯拉Cybertruck为何“难产”？它的到来将如何影响皮卡市场？它究竟有何独特之处？

不知不觉，距离特斯拉Cybertruck舞台首秀已经过去了4年时间，就在那个防弹玻璃被铁球砸裂引发全场哄笑的夜晚，这台被误认为是奢侈品摆件的、带四个轱辘的金属盒子让世人惊艳。而在交付发布会上，马斯克再次展示了这款车的防弹功能，将砸玻璃的场景重现，硬核实力再次震撼全场。

纵观汽车市场的历史长河，轿车、SUV、MPV等车型都经历了百年的变迁。然而，皮卡市场却如同一潭死水，缺乏创新和变革。设计师们似乎已经放弃了对于皮卡车型的改进和创新，或许是因为难以超越市场领导者F150的统治地位。

那么问题来了，马斯克是如何打造出这款创新性皮卡的呢？当然，结合他在那段时间沉迷于研究火箭、飞船的经历，似乎就可以理解了，不锈钢是不是也能造车？这个问题没有人知道答案，马斯克在思考了几周后默默在试卷上写了个YES。

对于一向大胆且追求未来主义的马斯克来说，目的显然达到了——Cybertruck和所有现存的汽车都不一样，如同当年横空出世的iPhone 4，它会不会改变皮卡世界？现在评判还为时过早，但预订量不会说谎。

在那场首秀发布会后数日，Cybertruck就收到了20万辆的预订，然而直到2023年7月15日，第一辆Cybertruck才走下生产线。对于等了四年才迎来交付的车主而言，这确实是一场相当漫长的等待，对于热切期待驾驶这辆车的爱车者而言，这样的等待无疑是难以接受的。然而，尽管如此，从2019年首次亮相至今的四年间（截至2023年9月17日），已经有超过200万名购车者支付了Cybertruck的预订费用。从这个角度看，特斯拉已经以惊人的力量彻底改变了皮卡市场的规则。

值得一提的是，福特F-150 Lightning曾被寄予厚望，甚至官方为其大规模扩充产能，但直到10月份才创下“销量新纪录”，同比增长52%，销量仅为3172辆。相较之下，在2022年，福特F系列皮卡的销量为64万辆。

持有200万+订单的Cybertruck仿佛在说：“我原本只是想推出一款独特的车型，结果一举打破了传统，成为市场的闪亮明星。”

订单有了，交付是难题

超过200万的订单量，对于任何一家车企来说都堪称是天文数字，强如特斯拉，即便我们按照25万辆/年的产能去预估，也要用8年的时间消化，更何况目前特斯拉得州工厂每年仅可生产12.5万辆，要到2025年才能达到每年制造25万辆Cybertruck的水准。

为什么造得如此缓慢？因为确实难造，创新带来了表面的风光，背后则是需要面对的诸多问题，无论是硬件方面还是软件方面。

1.超硬不锈钢的制造难题

Cybertruck的外观设计可谓是别树一帜，令人过目不忘。然而，这种独特性也正是其致命的弱点。特斯拉自研的30X冷轧不锈钢比普通铝合金更硬，所以特斯拉选择用楔形设计来完成整车模型设计，并且使用模压金属片而不是冲压机械，这种制造技术在刚推出时尚未经过规模验证，很可能阻碍了生产。而且据福特CEO Jim Farley称，Cybertruck之所以设计得如此别致，是为了降低制造成本，利用单块金属板就可以生产车顶。

而且此前我们也曾有所耳闻，特斯拉试生产的Alpha版Cybertruck在诸多关键环节都存在问题，包括动力系统、制动、悬架、NVH等，需要不断进行优化。

参与Cybertruck研发的人士透露，这种材质在弯曲和操作方面具有极大的挑战性。生产过程需要极高的技术水平，以确保将其准确安装，同时避免产生较大缝隙。这对于特斯拉而言，不仅是技术上的考验，也是对其制造能力的一次巨大挑战。

2..后续维修的难题

除了生产阶段的挑战，Cybertruck的材质还可能引发后续维修方面的问题。分析人士认为，如果车身发生凹陷，修复可能会非常困难。这将对车主带来额外的费用和不便，可能影响到车辆的使用寿命和维护成本。

3.供应链问题

供应链问题往往是制造业面临的一大困扰，而特斯拉的Cybertruck并非例外。采用特殊材质、复杂设计的Cybertruck，对原材料和制造工艺提出了更高的要求，使得供应链的管理变得更为复杂。全球范围内的物流问题、供应短缺以及生产线的高度依赖都使得Cybertruck面临着前所未有的挑战。

Cybertruck的竞争格局

Cybertruck进入的是全尺寸皮卡市场，这是一个空间巨大的市场，福特汽车、通用汽车和丰田汽车等传统巨头早已在这个领域占据了牢固的地位。竞争对手众多，其中福特的F-150闪电、通用汽车的GMC悍马EV、Rivian 的R1T、全电动雪佛兰Silverado以及即将推出的Ram 1500 REV都是Cybertruck面临的直接竞争对手。

电动皮卡市场的多元化也是一大特点，各家车企都在不同方面施展拳脚。福特的F-150闪电以其传统的外观和强大的性能取得了巨大成功，而GMC悍马EV则打造了一款注重豪华与性能的电动皮卡。Rivian Automotive的R1T则在技术创新和冒险性能上走在了前列，而全电动雪佛兰Silverado以其品牌影响力在市场上占据一席之地。

展望未来，Fisker的阿拉斯加皮卡和Canoo的皮卡也即将进入这个激烈的市场。Fisker以其独特的设计和对环保的承诺吸引着消费者的眼球，而Canoo则以其前卫的电动车设计和灵活的订阅模式跻身电动汽车市场。

Cybertruck虽然在预订量上表现出色，但在竞争激烈的市场中，仍然面临着巨大的竞争压力。就像我们在视频中提到的，其采用的超硬不锈钢材质、独特的外观以及特斯拉的品牌影响力为其赢得了独特的市场定位，但与其他车型相比，生产难度和后续维修问题仍然是其面临的挑战。

Cybertruck的到来不仅仅是一场对电动皮卡市场的冲击，更是电动汽车竞争中的一幕激烈对决。随着市场的进一步发展和新品牌的涌现，Cybertruck将需要不断创新和优化，以在这场激烈的竞争中脱颖而出，为特斯拉在电动车市场中的地位保驾护航。

然而，在短期内，特斯拉的销量主要还得依靠其现有车型，特别是Model 3和Model Y。这两款车型加起来占了特斯拉销量的90%以上，因此它们对特斯拉的财务状况和品牌形象都至关重要。

为了保持其市场地位并继续扩大影响力，特斯拉需要平衡新旧车型的生产和销售。同时，它还需要继续投资于研发和技术创新，以保持其在电动汽车领域的领先地位。只有这样，特斯拉才能在未来的竞争中保持优势，并继续引领电动汽车市场的发展。

发布会最后，马斯克表示，“最终，未来会由于Cybertruck变得更像未来。”未来的皮卡市场究竟是什么模样，或许我们现在还无法给出论断，但随着Cybertruck的问世，新鲜血液已经开始翻滚，“求变”将会成为皮卡市场下一阶段的核心议题。

好了，今天我们的视频到这里就结束了，欢迎留言一起探讨Cybertruck以及特斯拉未来的发展。下次视频再见！

周三，美股散户再次集结一起，打爆空头。

由于有交易员押注游戏驿站(GME)的股票，将在一周多的时间内上涨50%，该公司的期权交易异常活跃。截至午盘，根据美股大数据 StockWe 12月8日到期、执行价为20美元的看涨期权易手17500次。值得注意的是，绝大多数头寸都是新开立的，交易呈现出小批量交易的特征，这可能表明这些交易是由散户发起的。

12月8日到期的看涨期权价格相对较低，每份合约的价格在6美分到21美分之间波动。这些头寸可能反映了市场对这家电子游戏零售商在12月6日发布的财报的预期。

根据Bloomberg编制的数据，期权市场的预测显示，游戏驿站的股价可能上涨12%，远远低于12月8日到期的看涨期权所预期的涨幅。

游戏驿站（GME）一直是散户投资者钟爱的对象，他们在2021年1月的几周内推高了该股价高达2700%。

今日GME股票大涨23.78%。

另外，睡眠呼吸暂停有救了！药物公司 VVOS今日涨幅高达831.82%！

原因是该公司首次获得美国食品和药物管理局（FDA）的510(k)批准。这一批准授权成年人使用Vivos的可拆卸CARE口腔器械，用于治疗严重阻塞性睡眠呼吸暂停症（OSA）。

这一批准的重要性在于它标志着VVOS公司获得了FDA的认可，使其口腔器械能够在美国市场上合法使用，尤其是在治疗严重OSA患者方面。这为公司带来了极大的市场机遇，也在投资者中引发了强烈的兴趣，这反映在今天的股价暴涨中。

昨天，我们低价社群成功入手了美国连锁零售公司 BIG。

这家公司专注于为顾客提供多样化的购物选择，涵盖家居用品、家具、电子产品等各类商品。值得注意的是，技术面显示该股票已在底部横盘徘徊了整整两个月。

昨天提示4.28美元附近买入，目标7美元。截图曝光

今天 BIG大涨11%，我们立即提示设置好止盈，以免肥肉跑掉

财报预测，7次全中

上周 11月24日，根据我们获得的第一手业内消息，SNOW 财报会不错，因为我们认识的同行业人士透露，上季度云服务商的营收都不错，而且，亚马逊的云财报数据也超预期

所以，今天我们提示VIP社区，入手 SNOW

盘后 SNOW 公布靓丽财报数据，公司与每股收益均超出分析师预期。每股收益为0.25美元，总营收为734.2万美元，此前分析师预期该公司的营收为713.36晚美元，每股收益为0.16美元.

此外，第三季度产品收入为6.985亿美元，同比增长34%；拥有436位客户，其过去12个月的产品收入超过100万美元，同比增长了52%；净收入保留率为135%；客户中包括647家《福布斯全球2000强》企业，同比增长10%；剩余履约义务为37亿美元，同比增长23%。经营活动净现金流为1.209亿美元，同比增长53%。

因为这份不错的财报，SNOW 盘后大涨超7%。我们的期权也赚翻了

Cybertruck明日开启交付，市场最关注焦点是？

今天，特斯拉正式宣布，全新的Cybertruck将于美国中部时间11月30日下午2时在得克萨斯州奥斯汀超级工厂交付。届时，特斯拉官网将进行同步直播，而马斯克也在X平台上再次发文为此进行预热。

在今年三季度财报电话会议上，马斯克曾将Cybertruck的生产形容为“自掘坟墓”，并表示“供应链的噩梦”给Cybertruck带来了不小的挑战。

随着Cybertruck即将开始交付，投资者和特斯拉面临的问题仍然需要解决：Cybertruck是否能成为特斯拉的畅销车型？是否会像Model X那样产能有限？在竞争激烈的皮卡市场，Cybertruck是否能分得一杯羹？

首先，Cybertruck的外形引人注目，既是卖点也是潜在的弱点。外观独特，采用超硬不锈钢车身，硬度是普通钢材的十倍，据称足以抵挡子弹的攻击。然而，这也带来了极高的生产难度。有分析师指出，这是一场生产上的噩梦。

参与Cybertruck研发的人士表示，这种不锈钢在弯曲和操作方面具有挑战性，对特斯拉来说是一项巨大的考验。而且，后续维修可能也会是一个大问题，有观点认为，如果车身真的出现凹陷，修复可能非常困难。

从Cybertruck即将交付前的各方反应来看，市场对于这款车的短期产能并不乐观。由于车辆配备的超硬不锈钢的焊接非常困难，加上特斯拉得州超级工厂4680电池产能的限制，这都将对Cybertruck的产量形成制约。

因此，已经有分析师建议特斯拉取消Cybertruck，并将重点放在全球市场的大规模生产和Model Y所搭载的4680电池供应上，而不是将更多资源投入到提升Cybertruck的生产上。

至于Cybertruck的售价，有分析人士指出，售价及其续航里程将决定这款车的命运。Edmunds的主管Jessica Caldwell表示，Cybertruck需要一个非常有吸引力的价格（比福特F-150 Lightning的5万美元起价相似或更低）才能有机会吸引传统皮卡买家。

特斯拉多头、Wedbush Securities的资深分析师Dan Ives表示，预计特斯拉的成本将比最初目标高出至少1万美元，其中单电机版的价格可能在5万美元左右，而双电机和三电机的价格可能在6万至8万美元之间。

虽然Cybertruck可能不会成为特斯拉的主要销售推动力，但这款新车型的推出被视为对特斯拉整体增长具有重要意义，并可能重新激发特斯拉的光环效应。

美股投资网自主研发的AI大模型选股表现越来越好，昨天选出来的美股代号 AFRM

昨天大涨12%，这是发到VIP社区的信息

而今天，我们再度买入 AFRM，因为AI模型给出多个量化信号

同时，我们也做了AFRM的期权，一天就翻了3倍，从1.1美元涨到 3美元，这是发给期权VIP社区的截图

昨天，我们也对拼多多的财报进行预测，通过总计机构交易员的押Call和Put的情况，来判断这次财报的好坏，因为这是机构调研后，真金白银的下单，省了我们去调研的大部分时间。

果然，拼多多财报炸裂超预期，股价暴涨18%，看涨期权直接翻4倍！

本季度的总收入为人民币688亿元，较2022年同期的人民币355.043亿元增长了94％。本季度的营业利润为人民币166.560亿元，较2022年同期的人民币104.366亿元增长了60％。

本季度我们用期权大数据去做财报，6次下单，全部命中

文章回顾：英伟达最新财报? 使用【量化期权策略】做财报！

人工智能的背后离不开海量的大数据和多个数学模型，而在美国股票领域，我们美股投资网每天通过分析整个华尔街的交易数据，上万家公司的新闻，机构和散户的行为，获得有价值的洞察和信息，然后通过数学模型去建模型，不断优化更新我们的AI大模型选股。

今天特斯拉强劲反弹 4%，我们监测到机构暗池 Darkpool里面机构大资金买入 10亿美元

FTCH 今天大涨27%，原因是Farfetch 的创始人可能正在洽谈将公司私有化的事宜。

我们之前就发现，FTCH是一只被严重低估的公司，股价今年跌了80%，市值只剩下8亿美元，现金4.5亿，债务11亿美元，企业价值在13亿左右。

公司股东完全有理由把公司私有化，不要让市场去定价自身企业价值。私有化可以让公司管理层更集中地控制公司，并避免股价波动给业务发展带来的压力。如果公司决定私有化，通常会向现有股东提出收购他们手中的股份，以使公司再次成为私有公司。

在过去半年里，美股大数据量化交易终端团队的工程师们持续不懈地致力于提升我们的AI系统的准确性。这一努力已经在最近的市场表现中显示出显著成效。在这个充满不确定性的股市中，能第一时间捕捉到当天最好潜力的美股机会。

巴菲特搭档查理·芒格（Charlie Munger）的家人几分钟前告知公司，芒格于当天早上在加州的一家医院中安详去世。

除了在伯克希尔担任“股神”巴菲特的副手，芒格还在日报期刊公司（Daily Journal Corp）和开市客的董事会中任职。根据福布斯的数据，截至11月28日，芒格的身家为26亿美元。

据了解，芒格出生于1924年1月1日，距离他100岁生日只有一个月。年轻时的芒格热爱阅读，广泛涉猎各种学科，包括历史、科学、哲学和文学等。

在职业生涯的早期，查理·芒格是一名律师，但他逐渐对投资产生了浓厚的兴趣。他与沃伦·巴菲特的相识改变了他的人生轨迹。两人志同道合，开始共同投资，并于1965年创建了伯克希尔-哈撒韦公司。

他们的投资策略以长期持有、价值投资为主，注重基本面分析和企业的内在价值。这种策略使得伯克希尔-哈撒韦公司在过去的几十年中取得了惊人的成功。

巴菲特在新闻稿中写道，“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔-哈撒韦公司不可能发展到今天的地位。”

芒格认为投资不仅仅是金融领域的事情，而是涉及到广泛的社会、心理和认知科学等领域。他的思维方式和投资策略深受这些学科的影响。他倡导投资者要有独立思考的能力，不被市场的短期波动所影响，坚持长期主义的投资理念。

除了投资之外，查理·芒格还是一位慷慨的慈善家。他通过伯克希尔公司的慈善基金会支持各种社会公益项目，包括教育、医疗、文化和科学研究等。他的慈善行为体现了他的社会责任感和对社会的贡献。

总的来说，查理·芒格是一位具有传奇色彩的投资大师。他的人生经历和投资哲学对于我们如何理解和处理金融市场的复杂性以及如何将财富用于社会公益等方面都具有深刻的启示意义。

周一，美股小幅收跌，投资者从假期回来后，开始消化一周的重要消息。本周初，他们将关注企业盈利，但最关键的数据要到周四才能公布——10月份核心个人消费支出（PCE）价格指数。

截至收盘，道指跌幅为0.16%，纳指跌幅为0.07%，标普500指数跌幅为0.20%。市场整体表现疲软，但这只是在强劲反弹后的适度疲软，并没有真正削弱本月的巨大涨幅。三大指数都有望创下 2022 年以来最好的月份。

摩根士丹利E*TRADE交易和投资部董事总经理Chris Larkin表示：“多头投资者利用假期缩短的一周，将标普500指数推至7月底以来的最高点。尽管美联储一直暗示不会降息，但市场似乎已经接受了经济数据放缓将导致降息的预期。”

“黑色星期五”的美国在线销售额同比增7.5%至创纪录的98亿美元，Adobe Analytics上调“网络星期一”的消费额预期到120亿至124亿美元也将创新高，感恩节周末的销售额超100亿美元。

“黑五”与“网一”购物日当前，美国电商和零售股齐涨。

MNT涨0.5%脱离四个月低位，EBAY跌 1.8%后收跌0.3%，“3C”消费电子巨头BBY跌2%后收跌0.2%，均离一个月高位不远，手工艺品电商平台ETSY涨3%至近三个月最高。“先买后付”龙头AFRM一度涨近16%至15个月最高，加拿大电商SHOP涨近5%至20个月最高，11月累涨57%将创史上最佳单月涨幅。

特斯拉一位高管表示，该公司将于美国中部时间11月30日（周四）下午1点（在德克萨斯州的超级工厂举行备受期待的Cybertruck交付活动。

美联储降息毫无悬念？

最近的数据加剧了投资者对美联储可能在各种情况下降息的希望。市场对美联储明年降息近100个基点的押注，相当于认为经济衰退的可能性在20%左右。

在美联储开启历史性反通胀行动的20个月后，投资者现在相信该美联储更有可能在短短四个月内降息的可能性，而非在可预见的未来再次加息。

这一乐观预期推动标普500指数本月上涨近9%。不过，对美联储降息的押注可以反映经济的不同潜在路径，而股市并非在所有情况下都能受益。如果美联储是因为经济衰退被迫启动降息，那么美股可能承压的可能性更大。

美债市场是出现降息押注的地方之一。长期债券收益率已进一步回落至低于短期债券收益率的水平。

美债收益率在很大程度上反映了人们对美联储设定的短期利率在债券存续期内的平均水平的预期。因此，债券收益率曲线倒挂的迹象通常被视为衰退迫在眉睫的警告，因投资者押注美联储将需要大幅降息以刺激经济增长。

本月股市的反弹则表明，许多投资者预计会经济出现更为温和的结果。他们的预期是：通胀率回落到美联储2%的目标，经济增长保持稳定，但美联储无论如何都要适度降息，以防出现不必要的经济放缓。

虽然投资者为本月超预期降温的通胀报告感到振奋，但一系列疲软的经济数据也引发了他们对衰退的担忧，包括弱于预期的采购经理人调查以及失业率上升。

有投资者则警告称，美联储仍有可能在2024年不降息，这可能会再次推高债券收益率。事实证明，过去几年美国经济具有弹性，导致美联储多次将利率上调至高于市场预期的水平。

市场的降息押注实际上反映了除美联储利率路径以外的其他因素。尽管大多数人认为美联储明年可能会降息不到1个百分点，但他们相信更大幅度降息的可能性是合理的。

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华尔街策略师们对于美股基准指数——标普500指数明年将创下历史新高的预测呼声可谓愈发高涨，来自德意志银行策略师设定了华尔街迄今为止最乐观的目标点位之一。

由该机构策略师Binky Chadha领导的策略团队预计，在通胀降温和企业盈利迅速反弹的背景下，到2024年底，该基准指数将达到5100点，这意味着较目前点位上涨约12%。

“尽管经济增长高于趋势线水平，但美国核心通胀率已经出现实质性下降。”德银的策略师们在最新公布的报告中写道。“持续下降将使整体通胀水平回到新冠疫情前的水平，而且不需要放缓增长。此外，鉴于任何程度经济的衰退都被市场广泛预期为温和而短暂，我们目前只看到了适度的短期股票抛售。”

华尔街策略师们去年对于标普500指数今年的预测几乎全线失准，他们普遍未能预测到2023年美国股市的反弹趋势，德银可谓极少数预测到今年反弹趋势的华尔街投资机构。在今年，随着投资者情绪不断改善，经济衰退预期也随之而大幅回落，因此市场预测者对明年美股的前景变得更加乐观。

德意志银行策略师Chadha领导的团队表示，该机构预计如果美国经济明年出现温和的短期衰退，标普500指数整体的每股收益(EPS)将增长10%。

不过，这位德银策略师团队表示，如果美国国内生产总值(GDP)明年能够实现增长2%，他预计利润则将实现增长19%。Bloomberg Intelligence汇编的预期数据显示，策略师们普遍预计，在今年EPS下降0.4%之后，2024年EPS将实现大幅增长11%。

机构汇编的历史预测数据显示，德意志银行策略师Chadha是去年极少数几位正确预测标普500指数将在2023年去年实现上涨的策略师之一。该指数目前小幅超过他领导的团队所预测的2023年底达4500点的目标点位。

顶级机构纷纷看涨，美股多头势力愈发壮大!

截至11月22日，AAII最新调查数据显示，备受关注的美股散户股市信心指数迅速上升，看涨美股的散户投资者比例较11月初激增，且看涨比例高于历史平均数据。

在德银公布对于标普500指数的最新预期之前，多位华尔街知名策略师已发布看涨标普500指数的研报。来自RBC Capital Markets的策略师Lori Calvasina 和美国银行策略师Savita Subramanian所领导的策略师团队都预计明年标普500指数将升至5000点。该指数在2022年1月曾经达到4769.56点这一历史最高点。

Calvasina领导的RBC Capital Markets策略师团队表示，美国基准指数明年将反弹至5000点的水平，这是综合5种不同预测模型所得出的预测中值。RBC表示，这些模型考虑了情绪、估值、收益、经济、政治以及股票和债券之间的跨资产动态。

Calvasina等策略师表示:“目前的市场情绪是建设性的。”“一个在2023年被证明是可靠的投资者偏好指标位于标普500指数在12个月内通常上涨10%的区间内。由于通胀降温应会支撑市盈率，““估值可能会保持在许多投资者意识到的水平之上。”

与 Calvasina一样，美国银行策略师Savita Subramanian领导的团队也认为标普500指数明年底收于5000点，主要因企业已经适应了更高的利率，并经受住了宏观经济的冲击。就连来自摩根士丹利知名空头——Michael Wilson这位坚定的美股空头，对明年基准指数的看法也变得更加积极。

华尔街大行高盛集团的策略师们发布报告称，2024年美股基准指数——标普500指数(S&P 500 Index)有望进一步实现上涨，美股市场的投资者们应该保留好股票资产配置敞口，即使在市场波动期间也应如此。高盛在最新报告中强调美股明年的回报率将非常集中地体现在2024年下半年，David Kostin领导的高盛股票策略师们给出的预期数据显得相对温和:预计明年标普500指数将收于4700点，高于目前水平(4559.34点)。

高盛预计，美股明年的回报率将非常集中地体现在2024年下半年，预计上半年由于经济增长强劲，投资者将需要推迟目前对美联储降息的预期，而即将到来的美国大选将抑制风险偏好。“而在今年晚些时候，美联储首次降息以及大选不确定性的大幅消除将提振美国股市。”

来自法国兴业银行(SOCIETE GENERALE)的策略师们则预计，标普500指数将在明年年初升至历史高点，年中回落，然后在年底回升至高点。Manish Kabra领导的团队认为，标普500指数将在第一季度跳升至4750点，然后在年中随着轻微经济衰退的发生而跌至4200点。该行表示，这12%的跌幅将是一个买入机会，因为美联储可能将开启降息周期，从而刺激温和的经济复苏趋势，并推动该指数在明年最后三个月回升至4750点。

“双十一”热度还未完全散去，刚刚过去的“黑五”又将“出海四小龙”（Temu、SHEIN、Tiktok Shop、速卖通）推向了舞台中央。其中，凭借高速增长的GMV（成交额）表现，$拼多多 PDD 旗下跨境电商Temu年初以来就成为备受关注的商业焦点。

2022年9月在美国上线之初，Temu的目标是一年内至少一天的GMV超越跨境电商巨头、彼时估值接近1000亿美元的SHEIN。如今，这个目标已经提前4个月达成——据外媒报道，今年5月，美国消费者在Temu上的支出比SHEIN高出20%。

Temu上线后，拼多多股价便在波动中稳步上涨，年初至今涨幅已达45.55%。与之对比，阿里巴巴美股下滑10.9%，京东美股跌幅为48.02%。截至11月24日美股收盘，拼多多以1577亿美元市值达到京东（457亿美元）近3.5倍，稳坐“猫拼狗”的位次。

从“砍一刀”拉新到“极致低价”策略，Temu商业模式充斥着拼多多的影子。多家券商机构认为，Temu短期内仍将保持规模化扩张态势，成为拼多多电商主站之外业绩增长的“第二曲线”。

目前，Wind所覆盖的机构给予拼多多的目标价在114美元至132美元之间，当前118.7美元股价已经达到最低目标价之上，距离最高目标价也只有10%左右差距。

在国内电商市场增速放缓的衬托下，Temu的高增长令不少投资者感到兴奋。接下来，Temu能否复制拼多多路径，持续开拓海外市场？聚焦价值层面，Temu又会为集团的业绩和股价带来怎样的提振效果？

海外再造一个“拼多多”

Temu与其最大对标者SHEIN之间的差距正在加速缩小。

与拼多多“拼着买，才便宜”类似，Temu的介绍为“Team Up，Price Down”，即“团结起来，价格更低”。点击进入Temu官网，映入用户眼帘的是服饰鞋包、电子产品、宠物用品、家居园艺等琳琅满目的品类。

对于首次浏览Temu的发达市场消费者，最为深刻的印象或许是其极致低价：在Temu“销量排行（Best Seller）”页面，一款智能手表的售价为14.99美元，床上三件套的价格是33.27美元，休闲运动套装只需16.49美元……并且这些商品都可以实现免费配送、90天免费退换以及30天保价等权益。

对比来看，亚马逊（AMZN.O）排名前十的耳机售价普遍在20美元至30美元之间，而在Temu，排名前十耳机售价以5美元至10美元居多——接近SHEIN的高评（Top Rated）耳机价格。

面向新客，Temu延续了拼多多的“砍一刀”玩法——用户通过Facebook、X等社交平台分享链接获得折扣。为进一步压低价格，Temu在今年5月推出“同款竞价”新政，平台每周会进行一次价格比对，同款产品中价格最低的卖家将获得流量扶持。

极致低价之下，Temu的GMV和人气持续攀升。外媒近期报道称，Temu三季度GMV猛增至50亿美元。海通国际研报预计，Temu的GMV在2023年将达到120亿美元，2024年则翻倍至240亿美元。

另据外媒援引知情人士消息，今年1月至9月，SHEIN收入较上年同期增长40%至240亿美元。而按照海通国际预测，2023年和2024年，SHEIN的GMV将分别达到446.16亿美元和615.7亿美元。

这意味着，Temu距离SHEIN虽然存在差距，但也在加速靠近。

Temu的业务版图同样印证了扩张趋势。一年多时间里，Temu先后登陆了美国、加拿大、澳大利亚、英国、法国等欧美国家，日本、韩国等亚洲国家，以及东南亚的菲律宾、马来西亚等国。

根据Sensor Tower统计，2023年第一季度到第二季度，Temu下载量从3100万跃升至7400万，首次进入全球下载排行榜前十。SHEIN在本季度位列第十二位。

不过，Temu以“低价换市场”的路径引发了行业警惕。6月，亚马逊将Temu排除在其价格搜索算法之外。该算法通过自动和手动跟踪商品售价，比较商家在亚马逊和竞争对手平台收取的货品价格差。亚马逊称，Temu不符合平台公平定价政策的资格要求。

此外，由于Temu商品售价较低，并以小包装方式从中国工厂和仓库直接邮寄给消费者，被美国市场指责利用800美元免税规则。美国国会在6月的一份报告中称，Temu和SHIEN每年总计约2.1亿个包裹无需缴纳进口关税。

极致低价背后，离不开拼多多的资金补贴和供应链支撑。拼多多在2022年年报中提到，随着时间推移，包括Temu在内的每个平台都可能需要财务、人员和其他资源的投入。此前，Temu被爆出长期亏损等问题。

东兴证券认为，由于拼多多重点投入跨境电商平台Temu，预计公司在2023年的销售费用、管理费用、研发费用都会出现明显增长。短期来看，公司对Temu加大投入将带动费用端的快速增长。

在供应链支撑方面，Temu依靠全托管模式，实现对商品定价权的把控——卖家作为供应商只负责提供货品，其余店铺运营、物流发货、售后客服等环节均由平台完成。这一模式的优势在于降低商家入驻门槛、提升平台运营效率；弊端则可能影响产品质量和供应链稳定性，导致商品价格“内卷”，劣币驱逐良币。

实际上，2023年以来，速卖通、TikTok Shop、Lazada、Shopee等跨境电商已经纷纷试水全托管模式，该模式的效果也将在未来呈现。

股价提振效果如何？

据美股投资网统计，拼多多是今年股价表现最好的大型互联网公司之一。

虽然面临亏损、监管等方面压力，但Temu势如破竹般的成长势头，让其成为拼多多电商主站之外极具潜力的增长引擎。“中长期来看，Temu有望成为拼多多海外电商平台重要一极，为公司营收和业绩带来巨大增量。”东兴证券写道。

如果将盈亏平衡作为平台稳定运营的标志性节点，那么Temu以“低价”撬动规模化增长的路径预计需要多久？

作为商业样本，拼多多的“烧钱”之路持续了整整五年——直到2021年归母净利润转正达到10.82亿美元，2022年进一步增至43.94亿美元。按照拼多多的逻辑，当规模效应打败价格让利，就可以为平台挤出利润空间。

与此同时，拼多多引入了更多品牌商家入驻，实现产品生态的拓展和利润率的提升，也改变了人们对平台“廉价”的传统印象。

另一个可参考模式是SHEIN。据外媒报道，该公司已经连续四年（2019年至2022年）盈利。柔性供应链是SHEIN的核心优势——通过联合与数千家国内中小制造商，以100至200件为批次生产数千种款式，并且依照商品受欢迎度反馈给供给端，实现对畅销款的快速返单。2014年开始，SHEIN走上了发展快车道。

上述模式得以跑通，主要源自互联网时代信息获取的便利性。特拉华大学时尚与零售研究副教授陆胜（Sheng Lu）认为“（SHEIN的模式）是数字时代的产物”——与消费者互动确定市场趋势，进而反向驱动商品制造。

虽然都是以“低价”和“效率”为驱动，但Temu与SHEIN的区别在于，Temu更聚焦“前端测试”——找到最具价格优势和品质优势的供应链资源，进而结合自身运营能力，将产品提供给消费者；而SHEIN则是深入服装生产环节，并为之提供销售渠道。

考虑到Temu已经拥有较为成熟的基础设施和商业模式，其盈亏平衡的时间或少于五年。在2022年年报中，拼多多表示，由于短暂的经营历史和早期发展阶段，Temu对当年财务业绩没有重大影响。最新季报同样没有披露Temu的具体收入贡献。

尚在成长阶段的Temu，业绩贡献只是投资者的关注的一个维度。更重要的是，Temu能为拼多多的股价和市值贡献多少？

对此，多家机构将SHEIN视为对标企业，并且采用P/GMV估值方法。东方证券认为，Temu未来三到五年将维持高增长。选用SHEIN作为可比公司，给予Temu1.5倍P/GMV——预计2023年GMV达到143亿美元，业务估值为215亿美元。

综合拼多多主站1145亿美元估值、多多买菜165亿美元估值，东方证券给予拼多多114.77美元目标价。以此计算，Temu在2023年的估值贡献约为14%。

2015年，拼多多强势进入竞争白热化的国内电商市场，最终形成“猫拼狗”的三足鼎立局面。走过“烧钱占市场”阶段，拼多多的盈利能力也在逐步提升。

如今，“低价换市场”的故事正在海外上演，并且切实带动了销量高增长，Temu也成为具有潜力的竞争者。“Temu几乎没有受到投资者关注，但可能会威胁到一些传统零售品牌。”摩根士丹利在近期报告中写道。

下图显示的是嘉信理财（Charles Schwab）2023 年财富调查的数据，该调查询问受访者在美国需要多少净资产才能被视为富人。

随后，我们查看了与这些调查结果部分相悖的数据，这些数据显示，对于许多同样的受访者来说，财富不仅仅是一个数字。

美国的富人：近距离观察

总体而言，美国人认为在 2023 年成为美国 "富人 "所需的净资产为 220 万美元。

以下是美国 12 个主要城市的受访者根据对 1000 名 21 岁至 75 岁的人进行的调查得出的平均财富数字：

在旧金山，受访者表示他们需要 470 万美元的净资产才能成为富人，在所有受访城市中最高，是全国平均水平的两倍多。

这一数字比去年有所下降，去年为 540 万美元。旧金山的绝大多数人表示，通货膨胀对他们的财务状况产生了影响，超过一半的人表示，生活在这座城市阻碍了他们实现财务目标的能力，理由是生活成本过高。

在洛杉矶和圣地亚哥，需要 350 万美元才能成为富人，在所有受访城市中排名第二。在纽约，达到这一目标需要 330 万美元的净资产。纽约拥有超过 345,000 名百万富翁，居全球之首。

在生活成本不到旧金山一半的休斯顿，受访者表示净资产 210 万美元才能成为富翁。休斯顿的平均工资为 6.7 万美元，而旧金山的平均工资为 8.1 万美元。

财富悖论

另外，调查还询问了受访者自己是否 "感觉富有"。总体而言，48% 的受访者表示自己感觉富有，这些人的平均净资产为 56 万美元。这与他们所说的成为富人所需的 220 万美元基准相差甚远。

以下是主要城市的细分情况，说明了这一矛盾：

千禧一代最有可能感到富有，占受访者的 57%，而 40% 的潮一代感到富有，在受访的各代人中最低。

解释这种差异

如果深入研究，就会发现财富并不仅仅是一个数字。

事实上，调查显示，许多美国人在考虑财富时，更看重非货币资产。例如，72% 的受访者表示，拥有充实的个人生活比事业更好地描述财富，而事业只有 28% 的受访者选择。同时，与拥有很多好东西（30%）相比，享受经历（70%）更能体现财富。

有趣的是，在时间的重要性（61%）与金钱的重要性（39%）之间，选择时间重要性的比例较低。

除了金钱数字之外，这些调查结果还说明了影响当今财务健康感觉的各个层面，以及这对个人整体生活质量的影响。

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