5月29日的台北电脑展（Computex 2023）上，英伟达CEO黄仁勋向全世界宣布——我们已经到达了生成式AI的引爆点。从此，全世界的每个角落，都会有计算需求。

股价刚刚暴涨2000亿美元的英伟达，为这一刻早已做好准备。

一开场，身着黑皮衣的老黄慷慨激昂地走上舞台，「大家好！We’re back！」

随后，便祭出大杀器——「超级GPU」 GH200，并宣布谷歌云、Meta和微软将率先获得GH200。

据称，有超过3500人亲临现场，体验了这个长达2个小时的激情演讲。

时隔4年，阔别已久的老黄也是狂飙中文。

「超级芯片」GH200

要说，这次演讲中，重头戏还是在GPU上。毕竟AI的iPhone已经来临。

老黄左右手分别端了一个芯片，重磅宣布，「GH200超级芯片」已经全面投产。

这一「超级GPU」使用NVLink-c2c互连技术，将基于ARM节能的GraceCPU和高性能NVIDIA H100 Tensor Core GPU结合在一起，提供了高达900GB/s的总带宽。

目前，由GH200加持的系统加入了400多种系统配置。

这些系统配置由英伟达最新的CPU、 GPU和DPU架构的不同组合提供动力。

其中包括Grace、Hopper、Ada Lovelace和BlueField，这些架构的创建是为了满足对生成式AI不断增长的需求。

此外，老黄还宣布了一个更重磅的：256个GH200组成的超算来了。

超算DGX GH200，今年上市

英伟达表示，全新DGX GH200人工智能超级计算平台，是专为大规模生成式AI的负载而设计。

这台由256块Grace Hopper超级芯片组成的超算，将拥有高达1 exaflop的超凡AI性能，以及144TB的共享内存（比上一代DGX A100多了近500倍）。

举个例子，在GPT-3训练中，它能比上一代DGX H100集群快2.2倍。

此外，这个庞然大物还包含了150英里的光纤和2,000多个风扇。

目前，英伟达已经与三大巨头进行了合作，谷歌、 Meta和微软。

由于生成式人工智能的爆炸式增长，微软、谷歌等巨头希望拥有更强大、性能更好的系统。

而DGX H200的设计目的是，通过使用英伟达定制的NVLink Switch芯片，绕开InfiniBand和以太网等标准集群连接的局限性，为最大工作负载的大规模可扩展性提供最大的吞吐量。

另外，英伟达表示正在建造自己的大型AI超级计算机NVIDIA Helios，预计在今年上线。

它将使用4个与NVIDIA Quantum-2 InfiniBand网络连接的DGX GH200系统，以提高数据吞吐量，以训练大型AI模型。

以往的数据中心都非常庞大，而且是基于CPU的，算法的迭代要花很长时间，大部分算法，也都是CPU中心的。

而现在，有了Grace Hopper，只需要几天甚至几个小时，就能完成这个过程。简直要把整个行业都革命掉了！

（等等，PaLM的参数不是540B么？）

老黄：买越多，越省钱！

作为现在的扛把子，这样一个重65磅，价值200000美元的H100计算机，是世界上第一个搭载了Transformer Engine，也是目前全世界最昂贵的计算机。

老黄表示，可以说，像这样的产品，你买得越多，就省得越多。

接下来，老黄提到1964年的IBM 360，强调了CPU的重要性。

老黄自信地重复表示，「而60年后，我们现在有数据中心。今天，数据中心就是一个计算机。」

正如老黄所说，一种新的计算模式正在被创造。

为什么使用GPU胜过使用CPU？

老黄从配置上给出了分析：花费1000万美金成本，你可以建置一个有960颗CPU的数据中心，但这个数据中心要11GWh的功率，处理1X LMM（大语言模型）的数据量。

但一样的钱，你可以建置一个配备有48个GPU的数据中心，但只要3.2GWh的功耗，而且可以处理44X LLM的数据量。

要知道，如此配置已经足够惊人。然而，这还不够。

为了获得极致性能，你可以在功耗不变的情况下，把GPU数量直接拉到172个。

此时的算力，可以高达CPU数据中心的150倍。当然，预算也提高到了3400万美元。

此外，如果你就只是单纯地想完成手头的工作（1X LLM），老黄也帮你把成本打下来了——

只需花40万美金，就能买一个搭载了2个GPU的数据中心，功耗仅0.13GWh。

台下响起一片掌声，老黄又拿出了口头禅「The more you buy，The more you save」，甚至重复了三遍。

这背后的策略，究竟是什么？老黄给了一个公式。

MGX：模块化架构

与此同时，老黄还推出了NVIDIA MGXTM，一个供系统制造商快速、低成本地构建100多个服务器变体的参考架构。

据称，这个规范可以将开发成本削减多达四分之三，并将开发时间缩短三分之二，仅需要6个月。

有了MGX，科技公司可以为他们的服务器优化加速计算的基本系统架构，然后选择自己的GPU，DPU和CPU。

MGX还可以很容易地集成到云和企业数据中心。

除了硬件之外，MGX还得到了英伟达完整软件栈的支持，这使得开发者和企业能够构建和加速 AI、 HPC 和其他应用程序。

这包括NVIDIA AI Enterprise，NVIDIA AI平台的软件层，其特点是有100多个框架、预训练的模型和开发工具，以加速人工智能和数据科学，为企业人工智能开发和部署提供充分支持。

将AI引入游戏，实时语音聊天的NPC角色来了

这次演讲的亮点，还有全新的定制AI模型代工服务——Avatar Cloud Engine (ACE) for Game。

现场，老黄右手手持一块RTX 4060 Ti，左手手持一台电脑，展示了运行实时光线追踪的Cyberpunk 2077。

在一个充满「赛博朋克」风格的拉面店场景中，玩家按下一个按钮，可以用自己的声音说话，然后店主Jin会进行回答。

Jin是一个NPC角色，但他的回答是由生成式AI根据玩家的语音输入实时生成的。Jin还有着逼真的面部动画和声音，与玩家的语气和背景故事相符。

这个逼真人物角色的生成，使用了一个实时人工智能模型渲染工具Nvidia Ace。

老黄表示，这个游戏中的角色并没有预先设定。他们有一个典型的任务提供者NPC类型。

但是从视频中，可以看到，虚拟角色的谈话有点生硬，但还不算太糟。

那些没有AI专业知识的人，将被抛弃

40年来，我们创造了PC、互联网、移动、云，现在是人工智能时代。

你会创造什么？不管是什么，都要像我们一样追赶它。要奔跑，不要走。要么是你为食物而奔跑，要么就是你任自己逃避，成为食物。

5月27日，黄仁勋在台湾大学发表了毕业典礼演讲。

此刻，他正为全世界所瞩目。

瞬间变身万亿掌门人，让他的话更有底气。

黄仁勋表示，每个公司和个人都应该熟悉人工智能，否则，就有失败的危险。

他强调：敏捷的公司会利用人工智能提高自己的地位，这样的公司不会倒闭。

很多人担心，AI会抢走自己的工作，但真正会抢走你饭碗的，掌握了AI技术的人。

当时，他在演讲中预言：从各方面来看，AI的兴盛是计算机产业的再生契机。在下个十年，我们的产业将使用新型的AI电脑，取代价值万亿美元的传统电脑。

而从今天的演讲中，我们仿佛已经窥见了这种未来的雏形。

这个男人最近很火，自己一个人逛夜市买路边摊，连一个保镖都不带，但从他背后的公司的财报来看，他作为CEO的个人安保费用高达70万美元。

他就是英伟达的CEO，黄仁勋，今年60岁

自 OpenAI去年推出ChatGPT 以来，围绕AI的炒作已在过去数月持续升温，引发了众多全球科技企业在这一赛道内的激烈竞赛。各个企业们争相订购芯片，以实现其在生成式AI方面的雄心，这对英伟达来说是巨大的竞争优势。

高盛分析师Toshiya Hari 周四在一份报告中写道：“鉴于英伟达的竞争优势，以及客户开发和部署日益复杂的AI模型的紧迫性，我们预计，在可预见的未来，英伟达将保持其行业龙头的地位。”

这也得益于英伟达多年来对AI领域的投资。Raymond James 总经理 Srini Pajjuri 与高盛持同一观点：“GPU的供应商只有一家，而英伟达在过去10年里一直在投资这个市场。他们不仅有芯片，还有系统和软件，这是一家全套式解决方案公司。”

他表示：

短期内，英伟达的地位是唯一的（only game in town）。

对于英伟达给出的业绩指引，Pajjuri 认为，如果业绩超出预期5%左右，就足以让英伟达的股价保持在当前水平，但现在业绩比共识预期高出了50%。这可能意味着，英伟达的股价还有巨大的上涨空间。

美东时间周三盘后，英伟达公布Q1业绩大超预期，AI芯片所在数据中心业务的营收超出华尔街的预期，并创下历史新高；更令人惊喜的是二季度指引，预计Q2营收同比增长近33%至110亿美元左右，较分析师预期高53.2%，也将是该公司有史以来最高的季度营收。

这使得市场情绪大受鼓舞，英伟达股价接连数日在美股盘中暴涨，周三一度涨近30%，周四飙升超过26%，市值直逼万亿美元。

包括苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉在内的七大科技股市值在5天内增加了4540亿美元，推动标普500指数连续第二周上涨。

自1月份以来，这七大科技股的涨幅中位数高达43%，几乎是标普500指数的五倍；平均涨幅为70%，而标普500指数的其他493只股票平均只上涨了0.1%；七大科技股的平均市盈率为35倍，比市场水平高出了80%。

如德意志银行在研报中指出，所有接触AI的公司都轻而易举地跑赢了标普500指数。

Pajjuri 认为：

AI领域正在进行一场战争，而英伟达是唯一的军火商。因此，我们看到了该公司营收的巨大飞跃。

Baird Equity Research 高级研究分析师 Tristan Gerra 周四在一份投资者报告中表示，尽管谷歌的下一代张量处理单元等平台可能具有竞争力，但不太可能从英伟达手中夺取市场份额：“我们认为，没有哪家公司的全堆栈解决方案能与英伟达相匹配。”

分析师们紧接着上调了对英伟达的目标股价。Needham、摩根士丹利、伯恩斯坦、Wedbush等机构纷纷给予了英伟达“买入”或“增持”评级，认为该股将跑赢大盘，并将其目标股价上调至了450美元左右，Rosenblatt 分析师 Hans Mosesmann 甚至将目标股价上调至了600美元。

Wedbush 分析师 Dan Ives 认为，英伟达的给出的业绩前景“令人瞠目结舌”，并表示这反映了企业和消费者领域对人工智能的历史需求；摩根士丹利则预计，英伟达的业绩将在第二季度出现“井喷式增长”。

Needham 分析师 Rajvindra Gill 表示，英伟达可能成为第一家市值达到万亿美元的芯片制造商。客户正在竞相追逐生成式AI，这将使英伟达的商业模式受益巨大；游戏等部门的增长也高于预期，这有助于提振其业绩指引并提高目标价：

早在2021年底，我们就开始发布研报，认为英伟达将成为第一家市值达到万亿美元的芯片公司。虽然在中间几年该公司出现了一些高峰和低谷，但我们相信，随着时间的推移，英伟达有能力实现这一估值。

但从长期来看，Pajjuri 认为，英伟达的长期竞争对手AMD最终可能会开始抢占市场份额，设计自己定制芯片的公司也可能给英伟达施以重压。

接下来英伟达是否又要拆股？

美股周五收高。对能够达成提高美国债务上限的协议的乐观情绪提振了美股。与此同时，美联储偏爱的通胀指标显示，4月份物价上涨，增加了6月份再次加息的可能性。

截至收盘，道指涨幅为1.00%；纳指涨幅为2.19%；标普500指数涨幅为1.30%。道指本周累计下跌1%，标普500指数上涨0.32%。纳指上涨2.51%，为连续第五周上涨。

市场仍在密切关注美国债务上限谈判的进展。据报道，在美国联邦证府的债务违约威胁已迫在眉睫时，白宫和国会谈判代表周五接近达成一项将债务上限提高两年的妥协协议。

前天我们就在VIP社群提示过，美国出现多次债务危机，每次下跌都是入场机会，因为债务一定会提高，GDP在涨，通胀在涨，债务也应该上涨。

美股Vip社群截图

所以，我们昨天就提示VIP入手特斯拉，184美元，因为预计债务利好美股暴涨！ 

果然，今天就传来多个好消息

+客服微信号 MaxTrades 或 MaxFund

不止一家媒体提到，白宫和共和党人更接近达成协议，以未来两年限制政府支出换取提高债务上限，有媒体称双方分歧缩小。众议院共和党领袖、众议长麦卡锡称，他认为债务谈判周四晚间已取得进展。美国副财长Adeyemo称，对达成债务上限协议有了一些信心。财长耶伦最新预计的债务大限日较此前推迟四天至6月5日。

债务上限协议在望的好消息传出后，6月初到期的美国短期国库券的价格反弹，周五盘中，这些短债的收益率全线回落到6%下方，体现投资者对赶在违约可能到来日以前达成债务协议更有信心，市场对债务违约的担忧“退烧”。

周五公布经济数据仍喜忧参半：4月美国耐用品订单和剔除飞机的非国防资本品订单环比初值均意外不降反增，令市场对企业支出二季度复苏的乐观情绪升温，而4月美联储重视的通胀指标核心PCE物价指数同比上涨4.7%，未如预期企稳，环比增速还创1月以来新高，体现物价压力仍处高位，或令美联储更倾向继续加息。

PCE公布后，美元指数反弹、盘中一度转涨，继续刷新两个月高位，美国国债总体价格盘中跳水、收益率拉升。对利率前景更敏感的两年期美债收益率在美股早盘一度升破4.60%，日内升幅超过10个基点，和基准十年期美债的收益率均再创两月新高。午盘随着风险偏好持续回暖，美元重回跌势，美债收益率回落，十年期的收益率最终转降，两年期保住升势。

债务上限利好和AI主题主导美股。美股早盘高开高走，芯片股继续扮演主要上行领头羊。继英伟达后，又一发布财报的芯片股传来受益于AI热潮的好消息。周四盘后公布财报预计今年下半年营收加速增长、2024年AI营收将较前一年至少增长一倍后，Marvell Technology盘中涨幅曾接近30%。热门中概股强势反弹，更胜大盘一筹。盘前公布一季度业绩远优于预期、净利润同比激增两倍多的拼多多两位数大涨。

凭借芯片股为首的科技股大涨，本周标普和纳指得以继续累涨，但多数板块全周跌势不改，道指回落。周五同样受益于芯片股走高的欧股反弹，全周仍未能扭转跌势。欧美国债、尤其是短债收益率全周大幅攀升，体现市场对央行紧缩的预期强烈，英国国债收益率升幅居首，凸显英国公布核心CPI增速意外创三十余年新高的加息预期。

大宗商品中，美国债务上限谈判利好的支持下，国际原油成功反弹，本周保住累涨之势，主要源于沙特能源大臣周二警告空头、令市场对6月初OPEC+会议决定减产的预期升温，以及周三美国公布的上周EIA原油库存超预期剧减，体现供应紧张之势。而欧洲天然气继续创两年新低，创2007年来最长连跌周，体现了欧盟天然气库存处于高位、本地行业需求疲软、德国本周四公布的GDP又显示陷入技术性衰退的打击。

纳指创九个月新高连涨五周芯片股指数涨超6% Marvell涨32% AI概念股高涨中概跑赢大盘

三大美国股指集体高开。早盘纳斯达克综合指数率先涨幅超过1%，此后道琼斯工业平均指数涨幅扩大到300点以上，和标普500指数的涨幅也均超过1%。午盘纳指涨幅扩大到2%以上，刷新日高时，纳指涨约2.4%，标普涨近1.5%，道指未突破早盘涨近400点、涨超1.2%刷新的日内高位。最终，三大指数本周首度集体收涨，道指终结五日连跌，纳指和标普连涨两日。

纳指收涨2.19%，连续两日创5月5日苹果公布一季度财报次日以来最大涨幅，报12975.69点，刷新去年8月16日以来收盘高位，继周一之后本周第二日创去年8月以来新高。标普收涨1.30%，报4205.45点，刷新去年8月19日以来高位，继上周四之后再创去年8月以来新高。道指收涨328.69点，涨幅1.00%，报33093.34点，走出连续两日刷新的3月29日以来收盘低位。

科技股为重的纳斯达克100指数收涨2.58%，创Meta公布一季报次日4月27日以来最大涨幅，连续两日、本周第三日刷新去年4月以来高位。价值股为主的小盘股指罗素2000收涨1.05%，脱离连跌三日刷新的5月16日以来低位。

本周主要股指多数继续累计上涨。纳指累涨2.51%，纳斯达克100涨3.59%，均连涨五周，标普因周五走高而累涨0.15%，连涨两周，而道指累跌1%，回吐上周结束两周连跌的涨幅，罗素2000微跌0.04%，未能在连跌三周后连涨两周。

主要美股指本周走势

标普500各大板块中，周五只有跌近0.4%的能源、跌近0.2%的医疗和跌0.1%的公用事业三个收跌。芯片股所在的IT板块涨近2.7%，福特汽车和特斯拉所在的非必需消费品涨近2.4%，通信服务涨1.7%，房产涨1.2%，必需消费品涨近0.4%涨幅最小。

本周只有三个板块累涨，IT涨5.1%，通信服务涨1.2%，非必需消费品涨近0.4%。八个累跌的板块至少跌超1%，其中材料和必需消费品跌超3%，医疗跌近3%，公用事业跌超2%。

美股各板块ETF本周走势

周四强劲反弹的芯片股总体周五继续高涨。费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX收涨6.3%和6.5%，连续第二日收创一年多来新高，本周累涨10.7%和10.6%。

芯片股中，周四盘后财报释放AI营收猛增前景的Marvell Technology表现最佳，其开盘即涨近19%，收涨32.4%，创2001年10月以来最大涨幅、及去年4月以来收盘新高，本周大涨44%；周四大涨24%的英伟达涨势明显缓和，收涨2.5%，连续两日股价创历史新高，本周涨逾25%；博通收涨11.5%，美光科技涨超6%，恩智浦、安森美、AMD都涨超5%，台积电美股涨超2%；周四跌5.5%领跌道指成份股的英特尔收涨5.8%，脱离周四所创的3月13日以来低位。

英伟达财报后周四一日大涨24% ，周五再创新高

AI概念股多数大涨。C3.ai（AI）收涨约16%，连涨三日，继续刷新4月3日以来高位；有望为英伟达AI芯片H100提供电源管理解决方案的Monolithic Power Systems（MPWR）收涨6.7%；Palantir（PLTR）收涨6.3%，Adobe（ADBE）涨近6%；SoundHound.ai（SOUN）盘中涨超5%后转跌，收跌4%，盘中曾涨超1%的BigBear.ai（BBAI）收跌2.1%。

美股上周创下9个月新高，而散户们却不愿意跟涨，纷纷选择“逢高卖出”。

上周五，标普500指数一度突破关键阻力位4200点，达到九个月以来最高水平。

“上周确实是看空者投降的一周”，美国银行分析师Jill Carey Hal一直关注股市资金流动趋势，他指出过去两周的大量资金流入是由机构和对冲基金推动的：

机构客户是美国股票的净买家，资金流入量达44亿美元，创下去年10月以来最大。

但另一端，散户们却在“卖卖卖”，目前已经连续第8周净卖出。

Vanda Securities也表达了相似的观点，即使标准普尔500指数离其2023年的峰值近在咫尺，散户投资者也没有像他们通常在市场不断走高时那样追逐涨势。

在过去两周里（除了一天之外），散户流入美股的日均资金一直接近或低于9亿美元/天。这是美国银行业危机爆发以来的新趋势，在危机期间，散户日均流入量比过去两年的平均值下降了大约27%。

上周三的盘中流动很能说明近期的散户情绪，逆向交易的倾向仍然很强，股市反弹往往会看到散户净流入的下降，就像周三那样。

根据Vanda的说法，这一情绪的明显转变，主要是由于衰退的担忧已经主导了市场叙述。这种行为是周期结束阶段的特征，在此期间，散户不愿意像在市场周期的早期那样积极地追逐反弹。然而，在表面之下，散户交易者仍然比净流入水平所显示的更加活跃。

此外，随着散户悄然退出舞台，企业回购也连续第二周放缓，此前在整个4月的财报季期间，企业回购的高于典型的季节性趋势。根据美国银行的计算，全年企业客户回购占标普500指数市值的比例（0.10%）高于2022年的高点（0.09%）。

人工智能（AI）的热潮比华尔街预料的更给力，AI底层算力龙头、芯片巨头英伟达过去一个季度得到AI芯片相关业务支持，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。

财报公布后，收跌约0.5%的英伟达股价在周三盘后迅速拉升，盘后涨幅此后超过26%。

业绩电话会上，英伟达向分析师表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。业绩增长正来自数据中心业务。公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。

业绩电话会期间，英伟达股价进一步上行，一度涨至390美元上方的历史最高水平，盘后涨幅超过28%、接近30%。

作为一站式解决方案的提供商，英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的GPU，在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨一倍以上。

一季度营收同比降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半

美东时间5月24日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年4月30日的2024财年第一财季（下称一季度），营业收入虽然继续两位数同比下降，但降幅远低于市场预期，较前一季度的降幅明显缓和，每股收益（EPS）也大幅放缓降幅：

一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。

一季度非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，同比下降20%，分析师预期同比下降32.4%至0.92美元，前一季度同比下降33%。

一季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.8%，符合公司指引66.5%（上下浮动50个基点），略高于分析师预期的66.6%，同比去年一季度下降0.3个百分点，环比四季度升0.7个百分点。

AI芯片所在的数据中心业务收入创历史新高保持10%以上同比增速

分业务看，英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入，包括AI显卡在内的数据中心业务收入创历史新高。游戏业务虽然继续受经济低迷打击，收入两位数下滑，但明显高于市场预期，和数据中心的收入都环比两位数猛增。

一季度数据中心营收为42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，较分析师预期的39.1亿美元高约9.5%，四季度同比增长11% 。

一季度游戏营收22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%，较分析师预期收入19.8亿美元高13.1%，四季度同比下降46%。

英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere 架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。

此外，英伟达一季度的专业可视化业务收入同比下降53%至2.95亿美元，高于分析师预期的2.466亿美元，环比增长31%。英伟达认为，这块业务的同比下滑反映出渠道去库存影响，环比增长受到台式机和移动工作站GPU的需求增长推动。

二季度营收指引不降反增同比猛增33%

业绩指引方面，英伟达预计，本财年第二财季、即二季度，营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。

以110亿美元计算，英伟达预期二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。分析师预计二季度营收只有71.8亿美元，同比下降13.4%。

英伟达还预计，二季度非GAAP口径下的调整后毛利率为70%、上下浮动50个基点，即69.5%至70.5%，高于分析师预期的66.9%；二季度的营业费用料将为19亿美元，分析师预期18.2亿美元。

英伟达CEO黄仁勋在发布财报时提到了有关AI应用的广阔前景，称计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI，企业竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的已安装数据中心将从通用计算转变到加速计算。

截至目前，美国两党仍未就债务上限达成协议，而财政部长耶伦警告的“最后期限”6月1日正在步步逼近，华尔街的工作者已在为可能出现的违约、以及市场可能出现的恐慌情绪进行准备。

本周，债券交易平台Tradeweb对路透社表示，正在与客户、行业团体和其他市场参与者讨论应急计划。

如果出现违约，交易商的挑战通常包括如何处理美国国债的支付、关键融资市场将如何反应、如何确保有足够的技术、人员和现金来处理高交易量以及检查对客户合同的潜在影响。

据彭博报道，美国证券业和金融市场协会（SIFMA）制定了一份策略手册，详细说明了美国国债市场的利益相关者——纽约联邦储备银行、固定收益清算公司(FICC)、清算银行和国债交易商——在可能错过国债支付之前和期间应如何沟通。

在手册中，SIFMA提出了几种情况，而其中更有可能出现的情况是，美国财政部会在债券到期前宣布展期，每次展期一天，从而争取时间偿还债券持有人。

在这种情况下，市场将继续运作，但可能不会因展期而产生利息。

最糟糕的情况下，财政部现金耗尽，无法支付本金和利息，且不宣布展期，从而形成技术性违约，届时这些未被偿付的债券将不能再被交易。

无论是哪种情况，都有可能导致重大的操作问题，并且需要机构在交易和结算流程中进行日常手动调整。

SIFMA董事总经理兼资本市场副总法律顾问Rob Toomey表示：

这很困难，因为这是前所未有的，但我们正在努力做的就是确保我们与会员一起制定一项计划，帮助他们度过可能出现的破坏性局面。

银行也在为可能出现的各种情况进行准备。

花旗集团CEO Jane Fraser本周接受路透社采访时表示，尽管金融行业曾经为这样的危机做过准备，但这一次留给协议的时间已经不多，这比以往“更令人担忧。”

“华尔街之王”，摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）本周表示，该行正在召开每周例会，讨论美国政府债务上限危机相关的影响。

作为经历了2008年之后仍活跃在华尔街的元老人物，Dimon本月早些时候在接受彭博采访时说：

你越接近它，你就会感到恐慌。

关于市场的另一件事是，永远记住，恐慌是让人们害怕的一件事——他们做出非理性的决定。

违约后会发生什么？

如果违约发生，美国政府的信用评级可能会被下调。

穆迪高级信用官员William Foster在接受彭博采访时表示，如果美国未能按时偿还国债，将引发主权评级下调，这意味着将美国评级从AAA下调至AA1。

他假设，美国政府将很快就提高或暂停债务上限达成协议：

可能会有错过的利息支付，可能会推迟几天。但投资者不会蒙受损失，这一点很重要。

影响有多大？

不过，分析师们就美国政府违约的影响范围观点不一。

摩根大通利率策略师Jay Barry周五在与客户就技术性违约进行的问答中表示，如果财政部拖欠偿付，“我们可能会看到局部混乱”。

加拿大皇家银行（RBC）分析师Blake Gwinn和Izaac Brook则警告称，延迟付款的“后台问题”“很容易渗入前台，导致流动性和市场运作中断”。

纽约联储旗下帮助编制应急程序的关键组织，美国国债市场实践小组(Treasury Market Practices group，TMPG)表示，一些市场参与者可能会“无法实施”应急计划，而另一些其他市场参与者只能在交易和结算过程中进行大量人工干预，这本身就会带来重大的操作风险。

SIFMA的Toomey则表示：

这对市场的实时影响在很大程度上是一个悬而未决的问题。

最大的风险在于，我们不知道定价会发生什么变化，也不知道购买国债的吸引力。

这同样是鲍威尔在上一次债务上限危机期间担心的一个关键问题。

在投资者回避国债的情况下，政府可能会发现债券拍卖需求不足——这将是毁灭性的，因为财政部依靠出售新债来偿还到期债券。

美联储的选择

为避免更大的混乱，肩负维护金融稳定使命的美联储可能会出手。

在2011年债务上限危机期间，美联储为避免美国经济系统性崩溃，曾经编制过一份备选方案。

2013年，任美联储理事的鲍威尔审查这些条款时，曾称其中两项条款“令人厌恶”，但没有说他会否决这些条款。

彭博指出，这两项措施涉及美联储购买违约国债，或将其换成资产负债表上的非违约证券。

不过，最近几个月，已成为美联储主席的鲍威尔曾多次表示，如果国会不解决债务上限问题，“没有人应该认为美联储可以保护经济”。

Piper Sandler策略师Robert Perli和Benson Durham在今年1月写道，除了向金融市场注入短期流动性外，美联储还可能放弃目前减少美国国债持有量的量化紧缩计划。

彭博表示，就违约过程而言，TMPG编制的应急计划将要求财政部在晚上10点前告知它不会支付第二天到期的款项，届时本金到期的证券的到期日将延长一天。

我们提前来预测英伟达的一季度财报有何重点因素？财报公布后，走势会怎么样？

参考了一下AMD财报后的走势，先是营收和每股盈利都超预期，但是指引一般，财报后大跌9%，随后几天被大资金疯狂抄底买入。

我们半个月前的视频，已经提示大家AMD在84.5美元附近触碰年线，82美元是关键支撑，让大家85美元买入 AMD，到现在累计涨幅30%，

我们自己也赚了近10万美元

那么英伟达，估值已经这么高，甚至有泡沫形成，是否财报超预期也会出现高开低走呢？又或者是不及预期盘后暴跌，很多没有上车的朋友趁机会买入也会出现低开高走呢，本期视频将详细分析并给出答案，并送上一份暴雷清单，ChatGPT横空出世将摧毁哪些公司？

首先我们看华尔街分析师怎么预计此次财报？

预计本季度每股收益为0.91美元，营收约为65亿美元。鉴于受益于人工智能“淘金热“，预计营收以及利润都将超过预期应该是容易的。

如这张图所示，由于英伟达在公布第四季度业绩时的指引，整体预期一直在上升

数据中心业务Q1营收将达到44-45亿美元

数据中心业务是英伟达本次财报的焦点。美银分析师Vivek Arya指出在第一季度数据中心的前景是上升的，并认为该业务营收将高达44亿至45亿美元，环比增长15%。Arya解释说:“虽然这是一个很高的标准，但注意到两年前Ampere架构A100芯片开始推出时(21年7月/ 10月数据中心销售额同比增长16%/24%)的季度增长更为强劲。”

然而，数据中心业务可能在2024财年上半年保持低迷，但考虑到新硬件(如H100)和软件(如NVIDIA AI)的持续增长，预计将在今年下半年重新加速——可能早于任何其他终端垂直市场;

以消费者为主导的游戏市场预计将持续疲软。预计游戏业务营收则将同比下降46%至19亿美元。2024财年上半年的该部门营收将持续下降，与持续的PC市场低迷相一致。

近期的宏观经济疲软对今年晚些时候的需求影响的能见度有限--鉴于个人电脑终端市场多年来的需求低迷，市场人士预计需求会恢复，但持谨慎的乐观态度--基于最新财报季的行业评论，库存修正周期弱于预期，这也使情况进一步变得复杂。

但是，下半年典型的季节性趋势，将支持重新加速，以及在接近财政年度末时的重新加速将有助于减缓全年销售的年同比下降。

今年对于AI的炒作几乎接近疯狂，从GPT4的效果看，确实非常振奋人心。对于GPT4，个人觉得这是知识扁平化的最好机会了，以前不懂各种东西可能需要找专业的人去问，因为浏览器经常搜不到很多东西，但是GPT4可以帮我们解决很多很多这样的事，甚至可以帮你做分析，可以帮你解答很多以往专业人士才能做到的事，这在过去确实没法想象。

专业性越强的领域，价值崩塌的越严重，也许现在并没有太大的影响，但是替代的过程是循序渐进的。没有哪个公司会在没有可靠性验证前取代你，但是一旦证实了AI的可靠性，那裁员很快的。

而英伟达就是实现这些能力的硬件基础，大部分的AI能力，最后都是由英伟达为之铺垫的，所以对于英伟达的暴涨，一方面是市场对于概念的爆炒，但另一方面，英伟达确实真实受益，对于财报的影响有多大，新的财报季会让我们看到答案，而这会打开英伟达新的增长曲线，扭转之前市场对于英伟达周期的悲观.

此外越来越多公司已经加入AI的竞争，而参与竞争的基础就是硬件能力，也就是英伟达的算力，项目成与不成，英伟达都不会亏，甚至有可能赚很多，所以当你看到大量的公司都在搞这个，基本上可以预期英伟达又要赚大了。

在过去三十天里，英伟达的股价表现令人惊喜，涨幅接近15%，而同期标普500指数仅上涨1%。从年初至今来看，英伟达的表现甚至更好，涨幅高达114%，而标普500指数则上涨了9.18%。实际上，自去年10月中旬触底以来，英伟达的股价一直在飙升。

但英伟达股价长期不利因素有三:

1.市场对于NVDA期待值过高。仅仅每股盈利差那么一两美分，又或者是收入差那么几百万美元，这都可能让投资者大失所望。如果英伟达人工智能技术能够再上一层楼那么可能再次让股价起飞

2.鉴于近期股价涨至近320美元，市场对英伟达估值过高的担忧加剧。许多投资者都急于了结获利。

3.假设NVDA将营收提高10%(过去4年最高为7%)，也就是每季度71.5亿美元，要实现2023年300亿美元的营收预期，每个季度平均需要75亿美元。当然也必然会有季节性波动。简而言之，仅仅达到甚至超过10%可能意义不大。

我们美股投资网 TradesMax首席投资官Ken表示，“英伟达确实看起来有泡沫，”该股的市盈率“有点太高了”。英伟达的预期市盈率已经达到了惊人的170倍。

纵向对比来看，自2017年底以来，英伟达的预期市盈率只有三次跃升至50倍以上，在游戏行业疲软、数据中心支出趋势转变等时期又直线下坠。

横向对比上来看，费城半导体指数成分股平均的预期市盈率只有21倍，仅为英伟达的三分之一左右。并且与美股市值第六的伯克希尔、第七的特斯拉以及第八的Meta相比，英伟达的年收入明显要低得多。

英伟达超高的股票估值水平确实令许多想押注人工智能的投资者们感到头疼。

但华尔街的分析师们仍然对英伟达很有信心。根据“市场观察”数据显示，近期更多投行将英伟达评级调至“买入”。两周前，知名投行摩根士丹利就将英伟达的股票评级由“持股”上调至“买入”，目标价也由255美元上调至304美元。

当时大摩表示，有迹象表明，对大型语言模型(LLM)的热情正在转变为更强劲的短期和长期支出，“尽管英伟达更积极的前景在很大程度上是以数据中心业务为主导的，但人工智能/语言模型的发展趋势过于强势，因此无法继续对该股持观望态度。”

英伟达公司的股价已经超出了应有的水平，而修正和整合是市场供需平衡的必要条件。目前，买方占主导地位(需求面非常强劲)。

英伟达GPU交货周期被拉长，此前拿货周期大约在一个月，如今需要3个月甚至更长，部分订单甚至要等到一年后才能交付。

供需不足的情况下，很多客户不得不“勒紧腰带”，值得一提的是，微软内部也陷入了AI服务器硬件短缺的窘境，因为也不得不对AI硬件资源裁员“配额供给”。

由此下游企业也感受到了缺货的痛苦，使得后台的AI算力需求暴涨，不少下游市场对A100等产品需求和供应之间有较大差距，这也出现了较多的囤货，炒作的行为，在海外电商平台上英伟达新旗舰级GPU H100在上个月中旬已经炒到4万美元，而A100除了官方涨价外，经销商价格也水涨船高。

有分析师表示，在需求飙涨的背景下，英伟达GPU价格也水涨船高，英伟达A100价格从去年12月就开始上涨，渠道商也在加紧囤货，同期A800累计涨幅已经达到20%，这在ChatGPT爆火前就出现了涨价，这也反映了市场一定的滞后性，再加上随着ChatGPT的爆火，更是放大了这一现象。

在AI面前，一切成熟的商业模式都是靠不住的，所谓商业模式的先发优势,可能会变得越来越不重要，而核心的AI大模型带来的效率提升,会变成决定一家公司能否成功的决定性因素。

我们再来看一下财报前，机构们是如何下单的，根据美股大数据量化交易终端 StockWe，我们日期选择过去两周的期权异动大单数据，然后在高级过滤器里面，选择到期天数，一般下个月16日是最热门的，也就是离现在不到30天到期。权利金选50万以上。出来的结果我们看到蛮多的上百万美元的Call看涨期权，到期日大部分是6月16日到期，这些和5月26到期的基本上都是和这次财报相关的，这边很多价内期权已经是当天交易，现在已经平仓，我们可以到证券商那边核对一下，看一下未平仓的分布。所以，整个市场还是偏向看好这次财报

我们的建议是，财报之前最好减仓，只留部分仓位过财报，更保守的做法是空仓等财报数据公布再行动。对于长期持股的投资者来说，因为税务关系，不想动仓位，可以用期权来对冲万一下跌的风险。

AI的爆火，让这几家公司不寒而栗

5月4日，美国著名的教育解题网站公司 Chegg(CHGG)，在一天内暴跌50%。Chegg的商业模式是，帮助学生做作业。学生不会做的题可以到他们的平台上搜索答案。他们的CEO在财报会上说，越来越多的学生使用ChatGPT找答案，而不是使用他们的平台，导致公司收入锐减。

Chegg 实际上在 2 月份的财报电话会议上称 ChatGPT 是一种威胁。为了保持领先地位，他们上个月宣布了他们自己的 GPT-4 驱动的聊天机器人 CheggMate。可是财报显示membership续费以及购买在ChatGPT问世后形成了大幅度降低。投资人也不认为Chegg的AI产品在用ChatGPT作为基础上，能好到值得大众宁愿放弃免费的ChatGPT而去续费chegg的membership。

这也算是作为对其他寻求推出自己的 AI 产品以在这段时间保持相关性或创新性的教育类公司的警告。因为除非他们能在智能教育技术上超越Open AI，这条道路对于他们来说几乎没有差异化或竞争优势。

在短短一个季度中，Chegg的净收入就已经下降了60%以上，并且同时利润削减接近60%。这种灾难性的财报很难让人不去开始怀疑ChatGPT对于这些公司业务所带来的压力。

语言学习应用程序多邻国（DUOL)世界最大的第二语言学习机构网站，在第一时间就跟ChatGPT形成了合作。可是对于DUOL这并不算是个很好的业务展望，因为假如Open AI选择进军教育界，撤回所有合作关系。以现在多邻国对他的依赖性来说，这将是毁灭性的打击。

随着AI的不断推进，也有望彻底改变律师的工作方式、颠覆法律行业的底层格局。

法律科技公司LegalZoom(LZ)的核心业务完全被ChatGPT的能力所覆盖。因为没有人会去花大价钱生成文档，因为他们可以说几句话在几秒内就从ChatGPT那里得到一份正规的法律文件。一些权威人士已经预测法律行业会发生重大中断，尤其是在合同和研究等领域。

ChatGPT的能力连图像生成都可以做到随心所欲，这会对Getty image（GETY）这种依靠视觉媒体公司和供应商，为企业和消费者提供图像作为主业务的公司，造成接近100%的替代性。因为ChatGPT现在完全可以做到分析整个网络上所有的图像并且瞬间根据要求形成一个虚构的机器学习图像。

最后聊到图片生成，也许很多人会想到当时ChatGPT刚出的时候，有很多投资者都在想着会不会影响到Adobe(ADBE)未来的业务，例如photoshop或者视频剪辑。

在今年三月份，Adobe推出了 Adobe Firefly，这是该公司的新的生成 AI 工具系列。现在 Adobe 已经准确预览了 Firefly 将如何为其视频、音频、动画和动态图形应用程序提供助力，其中可能包括适合初学者的视频编辑器，如 Adobe Premiere Rush 或 Spark Video。

虽然这些功能只是预览，但很明显这些文本到图像工具将变得多么强大。投资者已经看到了基于文本的编辑在 Premiere Pro 中的用处。这些新工具看起来特别适合新手，在大部分时间上，它们可以完全消除学习复杂视频编辑工具的需要。这也暂时是智能AI对于此行业最高的瓶颈了。因为ChatGPT还不具备，完全控制并且独立完成photoshop以及视频剪辑类的功能

可是这不代表以后不可以，现阶段被ChatGPT功能所覆盖的公司，面临三条道路。

1.像CHGG一样逐渐被淘汰

2.像DUOL一样去形成合作

3.像ADBE一样大力开发自己独立的AI系统，并且不断完善。

好了，今天的视频到这里就结束了，欢迎评论区留言你对英伟达发布财报后股价的看法，我们一起讨论，下期再见，拜拜。

耐克NKE跌2.72%，报111.64美元，总市值1716亿美元。消息面上，有消息称该耐克可能因对数千名独立承包商分类不当而面临超过5.3亿美元的罚款，耐克股价下跌4%以上。

此外，同行Foot Locker一季度业绩低于预期，且业绩指引暴雷。在它所描述的 "艰难的宏观经济背景 "下削减其全年的销售预测后，华尔街越来越担心耐克也可能被夹在中间。

"Stifel分析师吉姆-达菲（Jim Duffy）在给客户的一份说明中写道："我们正在降低NIKE的预期，以反映美国消费者支出放缓和美国运动鞋渠道库存不平衡的迹象。"Foot Locker的业绩、评论和前景都突出了逆风。"

周五，Foot Locker在敲钟前发布的第一季度财报使该股在两个交易日内暴跌了30%以上。它强调了同店销售的下降，今年可能会下沉9%，而且第一季度的库存 "高于平均水平"。

耐克公司占Foot Locker公司销售额的70%以上，现在看到其股票因Foot Locker公司的印刷品而下跌，周一股价下跌近3%。

美股周一午盘涨跌不一。市场密切关注美国债务上限僵局，白宫正在争取避免政府违约。美联储布拉德预计今年还将加息两次。

　　道指跌52.61点，跌幅为0.16%，报33374.02点；纳指涨56.22点，涨幅为0.44%，报12714.12点；标普500指数涨6.92点，涨幅为0.17%，报4198.90点。

　　关于美国债务上限的不确定性因素成为市场焦点。

　　拜登和美国众议院议长凯文-麦卡锡（Kevin McCarthy）将于美东时间周一下午5：30（北京时间周二早5：30）与美国众议院议长麦卡锡会面，继续进行债务上限谈判。

　　美国财政部长耶伦（Janet Yellen）表示，美国最早可能在6月1日违约。

　　即使面临潜在的债务违约和顽固的通胀，最近美股市场继续走高，科技股成为领涨板块。其中人工智能AI 板块强劲上涨量子计算机，IONQ 大涨23%，SoundHound AI(SOUN)涨14%，C3.ai(AI)涨超9%，BigBear.ai Holdings(BBAI)涨超6%，利用人工智能贷款审查的UPST 大涨25%