今天美股CXAI出现暴涨300%的行情，原因是最近追捧的人工智能概念股的美股投资者，在交易获利完GFAI 和AI 等ChatGPT概念股后，把资金转向其他还没被炒作的AI 概念股，比如AMST 和CXAI，今天分别上涨35%和345%。

新上市的CXApp（NASDAQ:CXAI）是一个工作场所应用程序，它将你的工作场所技术栈整合到一个单一的移动应用程序中。为工作场所提供动力，因此你可以为你的员工提供动力。

CXApp于3月14日与SPAC KINZ科技公司合并，该交易对企业应用集团的估值约为6900万美元。该公司是Inpixon（INPX）分拆出来的，周四下午股价飙升近300%，创下SPAC合并后的新高。

CXApp的股价以2.75美元开盘，在午后飙升至6.36美元的高点。该股最近在美东时间下午2点35分左右以6.03美元的价格换手，比周三的收盘价上涨277%。

该公司在周四似乎没有发布任何新闻，也没有向美国证券交易委员会提交任何文件。

OpenAI 是一家人工智能研究组织，致力于推动人工智能的发展，以创造更好的未来。该公司成立于2015年，总部位于美国加州旧金山，并在洛杉矶、纽约和伦敦设有办事处。

OpenAI的目标是创造人类利益最大化的人工智能，并将其推广到整个社会。该公司的研究涵盖了广泛的领域，包括自然语言处理、计算机视觉、机器学习、游戏AI、机器人等。

OpenAI由一群全球知名的科学家和工程师共同创建，其中包括Elon Musk, Sam Altman, Greg Brockman等人，他们的愿景是通过创新和研究，推动人工智能的快速发展，同时保护人类的利益和安全。

公司发展进程

2019年7月22日，微软投资OpenAI 10亿美元，双方将携手合作替Azure云端平台服务开发人工智能技术。

2020年6月11日，OpenAI宣布了GPT-3语言模型，微软于2020年9月22日取得独家授权。

2022年6月，量子计算专家、ACM计算奖得主Scott Aaronson宣布，将加盟公司。

2023年2月2日，OpenAI宣布推出ChatGPT Plus订阅服务，可以让用户在高峰期优先使用人工智能聊天机器人 ChatGPT。

2023年2月16日消息，OpenAI买下了超优质域名AI.com，并将其链接跳转到了ChatGPT。

公司目前还没有计划上市

公司产品:

他们开发的工具之一是 ChatGPT这是一个最先进的自然语言处理模型，可以实时生成类似人类的文本。 ChatGPT它因其对各种提示产生连贯和吸引人的反应的能力而受到关注，使其成为聊天机器人、内容生成和语言翻译等任务的宝贵工具。

在这篇文章中，我们将深入研究OpenAI 和ChatGPT ，探索这些尖端技术的历史和能力。我们将仔细研究ChatGPT ，以及它在工业和研究中的应用方式。我们还将讨论ChatGPT 和其他先进的自然语言处理系统所带来的潜在影响和挑战。

无论你是技术专家、商业领袖，还是仅仅对人工智能的未来感到好奇的人，本文旨在为你提供所有你需要的信息，以了解令人兴奋的OpenAI 和ChatGPT 。因此，请坐下来，放松，并准备好探索现代机器学习的奇迹。

为什么OpenAI 重要？

OpenAI 人工智能的重要性有几个原因。以下是其中几个原因。

研究：OpenAI 进行人工智能领域的前沿研究，其工作有助于推动某些领域的技术水平，如自然语言处理和机器学习。

工具和模型：OpenAI 已经开发了几个有影响力的工具和模型，如GPT-3 和DALL-E ，在工业界和学术界被广泛使用。这些工具帮助研究人员和开发人员建立更先进的人工智能系统，并解决各种现实世界的问题。

教育和推广：OpenAI 从事教育和公共推广工作，以帮助促进对人工智能及其对社会潜在影响的更好理解。这包括组织活动和会议，发表文章和研究论文，并为所有级别的学习者提供资源和材料。

负责任的人工智能：OpenAI ，致力于负责任地、安全地推进人工智能的发展。它已经开发并推广了负责任的人工智能发展的最佳实践，并努力解决人工智能的发展所带来的潜在的道德和社会问题。

OpenAI 在塑造人工智能的方向和影响方面发挥着关键作用，它是人工智能研究和发展领域的一个重要贡献者。

什么是ChatGPT ，以及它是如何工作的？

ChatGPT 是一个由开发的自然语言处理模型。它基于模型，这是一个基于转化器的语言模型，使用深度学习技术来生成类似人类的文本。与一样，是在人类生成的大量文本数据集上训练出来的，可以对各种提示产生连贯而有吸引力的回应。OpenAI GPT-3 GPT-3 ChatGPT

要使用ChatGPT ，用户提供一个提示或起始文本，模型会根据提示的内容及其对语言和背景的理解产生一个回应。响应是通过一个叫做自回归模型的过程产生的，在这个过程中，模型根据前面的单词预测出一个序列中的下一个单词。然后，该模型可以继续生成文本，一次一个词，直到达到所需的长度或被告知停止为止。然后，输出的文本会返回给用户进行审查。

ChatGPT 的主要特点之一是它能够在其反应中纳入背景并保持连贯性。这使得它产生的回答不仅在语法上正确，而且在对话的上下文中也是有意义的，并与原始提示的语气和风格一致。这使得ChatGPT ，成为聊天机器人、内容生成和语言翻译任务的宝贵工具。

什么是DALL-E ，以及它如何工作？

DALL-E 是一个基于神经网络的图像生成模型，由。它是以艺术家萨尔瓦多-达利和玩具wall-e命名的。它的灵感来自于使用机器从文本描述中生成图像的想法，就像达利的超现实主义绘画经常描绘奇怪的和其他世界的物体和场景一样。OpenAI

DALL-E 在这个过程中，"大象 "将文本提示作为输入，并生成相应的图像。该提示首先通过一个语言模型进行处理，产生一个潜在的表示，或一个数字向量，以捕捉文本的含义。然后，这个潜表征被传递给生成器网络，生成器网络用它来生成图像。

DALL-E

DALL-E 的主要特点之一是它能够根据输入的提示生成广泛的图像，从逼真的到高度风格化和超现实的。这使它能够创造出不仅在视觉上吸引人，而且还能抓住文字描述的精髓的图像。DALL-E 已经被用来为电子商务网站生成产品图像和创造原创艺术品。

你如何在生活和工作中使用GPT？

ChatGPT 的一个有趣的用例是在开发客户服务的聊天机器人。想象一下，当你对产品或服务有疑问或问题时，可以与聊天机器人进行自然的、类似人类的对话。ChatGPT产生连贯而有吸引力的回应的能力使其能够有效地模仿人类的对话，使其成为构建聊天机器人的理想工具，能够以帮助和友好的方式协助客户。

ChatGPT 的另一个潜在应用是在内容创作方面。ChatGPT 可以通过提供一组提示或准则来生成原创文章、故事或其他书面作品。这对希望产生想法或扩大产出的营销人员、记者或作者来说可能是有用的。此外，ChatGPT ，可以协助语言翻译，让用户轻松地将文字从一种语言翻译成另一种语言，而且准确性和流畅性都很高。

除了这些应用之外，ChatGPT ，还可以用来建立能够自动总结长篇文字或文件的系统，使专业人士更容易快速审查和理解大量信息。它还可以用来分析和理解自然语言，这对文本分类和情感分析任务可能很有用。ChatGPT 是一个多功能的强大工具，有可能彻底改变我们与计算机和相互之间的互动方式。

有关的趣事ChatGPT

ChatGPT 是基于模型，这是迄今为止最大和最先进的语言模型之一。它是在数十亿字的数据集上训练出来的，能够以广泛的风格和语调生成类似人类的文本。GPT-3

ChatGPT 它因能够对各种提示产生引人入胜和连贯的反应而受到关注。在某些情况下，它甚至能够欺骗人类，使其认为自己在与另一个人互动。

ChatGPT 它已被用于建立聊天机器人，能够与用户进行自然的、类似人类的对话。这些聊天机器人已被用于客户服务、在线教育或娱乐。

ChatGPT 聊天机器人还被用来根据提示或指南生成原创内容，如文章和故事。这有可能彻底改变我们创造和消费书面内容的方式。

ChatGPT 然而，"人工智能 "也有其局限性。虽然它可以生成类似人类的文本，但它对世界的理解是片面的，有时会产生无意义的反应或与提示无关的内容。它也无法像人类那样理解背景或意图。

为什么人们害怕OpenAI ？

一些人可能害怕OpenAI 和其他先进的人工智能系统，因为他们担心它们对社会的潜在负面影响。有几个具体的担忧已经被提出来了。

失业。人们担心，人工智能系统将能够比人类更有效地完成许多任务，随着机器取代人，将导致广泛的失业。

伦理问题。人们担心人工智能系统有可能被用于邪恶的目的，如监视、宣传、甚至战争。还有人担心人工智能系统做出的决定可能与人类的价值观或道德观不一致。

控制。人们担心人工智能系统可能变得过于强大，我们将失去对它们的控制，导致不可预测的和潜在的危险结果。

奇异性。一些人担心出现 "奇点 "的可能性，这是一个假设的未来事件，在这个事件中，人工智能超越了人类的智慧，并可能威胁到人类。

今日美股三大指数全日陷入拉锯！

一开盘因为不错的3月CPI数据，提振了市场情绪，美股三大指数集体高；但是这份数据不足以阻止美联储今年再次加息，三大股指午盘前悉数转跌；后又在美联储会议纪要公布前，三大股指重新转涨，但纪要发布后，对经济衰退的担忧令市场承压。

最终收盘，标普500指数周三下跌0.41%，纳指下跌0.85%，道指下跌0.11%。

特斯拉周三跌3.35%，我们通过【美股大数据】监测到TSLA 空头量4月12日激增。

消息方面，特斯拉宣布将于4月15日调整湘港地区Model 3和Model Y的售价，调整幅度最多达14.7%。此前，特斯拉美国年内第五次降价。

此前特斯拉在全球的降价产生了显著成效，一季度交付42万量，创历史新高。特斯拉近期传出的降价、建厂是否会对其利润产生影响以及以价换量的销售模式是否能持续是投资者关注的问题。

CPI携手美联储会议纪要

美国3月名义CPI消费者通胀增速逊于预期和前值，同比增长5%，为2021年5月来最慢，连续九个月放缓，但核心通胀同比增5.6%依然很高，坐实了美联储5月继续小幅加息的市场预期。

环比数据，核心CPI很稳啊！3月CPI环比上涨0.1%，相比上月0.4%的增速大幅下降，环比0增速甚至是负增长指日可待，核心CPI环比上升0.4%。

其实目前顽固的核心通胀，是美联储并不太担心的那种：因为现在推动核心CPI通胀的因素是房租,住房指数仍然是每月所有项目增长的最大贡献者.

本次CPI租金还是很吓人，这完全抵消了能源指数的跌幅。

美联储鲍威尔早在前几次会议上就反复强调，房租通胀将在年中左右出现上涨，但是年后会回落：

我们只是处在通胀下降的初始阶段，现在只是商品通胀下来了，接下来预计是房租通胀下来，预计今年后半段就可以看到。我最担心的是不知道什么时候可以看到除房产之外的核心服务价格通胀的下降。

为什么鲍威尔对房租这一块这么有信心呢？因为美国CPI房租的统计，采用相当于“分期付款”的方式，可预测性强，是调节CPl读数的重要抓手。

机票价格上涨，能源成本下降。但4月我们已经看到油和二手车在反弹了，下个月数据可能就没这么低了

我们昨日曾为今天的CPI数据详细分析，表示3月份租金成本高的趋势还会延续，以及二手车成本的飙升。

文章回顾：美股空头仓位布局，CPI预判明天美股涨跌幅，各大银行股财报前瞻

按照目前的通胀发展路径，如果不出意外，5月将是美联储最后一次加息。

目前市场对美联储5月加息25个基点的押注从CPI数据前的76%降至67%，代表加息板上钉钉。高盛不再预计6月加息，互换市场加大对年底前降息的押注，预计基准利率将比当前低50个基点。

美联储高官现加息分歧！

美联储周三下午2点公布的会议纪要显示，在上个月一系列银行倒闭事件引发市场动荡后，决策者们降低了对今年加息的预期，并强调他们对可能导致经济放缓的信贷紧缩问题仍然保持警惕。

芝加哥联储主席古尔斯比在讲话中呼吁决策者在制定货币证策时要保持“审慎与耐心”。他表示，由于上个月硅谷银行和Signature Bank的破产，目前尚不清楚地区性银行的贷款紧缩程度。值得注意的是，他是首位暗示证策制定者目前可能需要推迟进一步加息的官员，同时也是今年票委。

美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，下次证策会议中加息25个基点将是一个“合理的起点”。

明年FOMC票委、里士满联储主席巴尔金称，美国或已度过通胀峰值，仍需继续付出努力以降低通胀率。

今年票委、费城联储主席哈克昨日支持利率略微上调，然后在一段时间内保持高位，即预计美国可能很快结束加息。

同为今年票委的卡什卡里预言通胀持续走低，明年重回2%目标。

周四，特斯拉再次下调了其美国在售车型的售价，将所有车型的价格下调了2%至6%，这是该汽车制造商自1月份以来的第五次降价，其中高端车型的降幅最为显著。

虽然此次降价幅度最大的是高端车型Model X和Model S，但较受欢迎的Model Y降价幅度也达到了4%，降至52990美元。与此同时，特斯拉还宣布将于4月15日调整香港地区Model 3和Model Y的售价，价格调整减幅最大的是Model 3 Performance，幅度多达14.7%。

与前几次降价相比，此次华尔街分析师对于特斯拉最新降价举措的评价也与之前大相径庭。此前特斯拉发起在美国的价格战，分析师们都将其视为该公司努力提振销量的积极信号。

Guggenheim 证券分析师 Ronald Jewsikow 在一份报告中表示，预计投资者将降价视为负面消息，因为这与特斯拉最近表态所暗示的强劲需求背道而驰。

他补充称，降价对特斯拉第二季度平均售价的影响在300美元左右，低于普遍预期低。平均售价对投资者和分析师来说非常重要，因为它的下降对利润率的任何打击都会影响特斯拉未来的利润。

Jewsikow 说：

我们所有的需求趋势研究都表明，进入3月后需求将放缓，所有车型的等待时间将显著缩短，库存也在增加。

但在积极的方面，Jewsikow 看到特斯拉官网显示，从4月18日开始，Model 3 RWD车型将有资格获得50%的电动汽车税收抵免，“这是一个积极的惊喜”。

Jewsikow 说：“Model 3 RWD有资格获得部分电动汽车税收抵免，应该会限制该车型的定价下行风险，与市场预期相比，这是一个积极因素。”Model 3 RWD现在的起售价为41990美元，不包括任何税收抵免，继续成为特斯拉在美国销售的最便宜的电动汽车。

在特斯拉的最新降价之后，Jewsikow 更新了对特斯拉财务状况的预期，下调了对特斯拉2023财年的收入、EBITDA和每股收益预期，但仍维持了对特斯拉105美元的目标价，重申了对特斯拉股票的卖出评级。

Jewsikow 总结道，由于3月份的订单低于供应量，他怀疑在美国的降价是否足以提振销售，因为“需求环境仍然具有挑战性”，风险偏向下行。

美国3月CPI同比涨幅低于预期，但核心CPI反弹，显示出美国核心通胀依旧顽固。

4月12日，美国劳工部公布数据显示，美国3月核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值 5.5%。

3月核心CPI环比增长0.4%，符合预期，低于前值0.5%。

美国3月CPI同比5%，预期5.1%，前值6%，为截至2021年5月以来最小的同比涨幅。

3月CPI环比增长0.1%，低于预期0.2%和前值0.4%。

美国劳工部表示，住房指数仍然是每月所有项目增长的最大贡献者。这完全抵消了能源指数的跌幅。

能源指数当月下跌3.5%，因所有主要能源成分指数均下滑。

食品指数与3月份持平，家庭食品指数下降0.3%。截至3月份的12个月里，能源指数下降了6.4%，食品指数比去年同期增长了8.5%。

扣除食品和能源的核心CPI 3月份上升0.4%，2月份上升0.5%。3月份上涨的指数包括住房、机动车保险、机票、家居装饰和运营以及新车。医疗保健指数和二手汽车和卡车指数都在当月下降。

3月商品通胀率同比回升，从1.0%升至1.5%，而服务通胀率7.3%略放缓至7.1%。

美联储爱“超级核心通胀”：除住房外的核心服务CPI同比放缓至5.73%，为2022年7月以来的最低水平。

美国人实际工资连续第24个月下降。

美国3月CPI数据公布后，美股期货短线拉升，纳斯达克100指数期货涨近1%。美元指数短线下挫逾40点，现报101.72。

​美联储互换合约显示，美联储5月加息概率下降至略高于三分之二，互换市场显示到年底美联储基准利率料比当前低50个基点。

食品指数持平

美国3月份食品指数没有变化。家庭食品指数环比下降0.3%，这是自2020年9月以来该指数的首次下降。

肉类、家禽、鱼类和蛋类的指数环比下降了1.4%，其中蛋类的指数环比下降了10.9%。水果和蔬菜指数环比下降了1.3%，乳制品和相关产品指数环比下降了0.1%。

相比之下，3月份其他家庭食品的指数环比上升了0.4%，而2月则上升了0.3%。谷物和烘焙产品指数在3月份环比上升了0.6%，非酒精饮料指数环比上升了0.2%。

3月份，外出就餐指数上升了0.6%，与前两个月一样。

在过去的12个月里，家庭食品指数上升了8.4%。谷物和烘焙产品的指数同比上升了13.6%。其余的主要食品杂货店食品类别的同比增幅从2.5%（水果和蔬菜）到11.3%（非酒精饮料）不等。

能源指数继续下降

3月能源指数环比下降3.5%，同比下降4.6%，为CPI增幅减弱的最大驱动力。

汽油指数在3月份下降4.6%，而2月则上升1.0%。 (在季节性调整之前，3月份汽油价格上涨了1.0%。）

天然气指数在2月份下降8.0%之后，3月份下降了7.1%。

3月份电力指数下降0.7%，是2021年1月以来该指数的最大降幅。

过去12个月里，能源指数下降6.4%。汽油指数下降17.4%，而燃料油指数下降了14.2%。电力指数上升10.2%，天然气指数上升5.5%。

住房为核心CPI增长主要因素

扣除食品和能源的所有项目指数（即核心CPI）在3月份上升0.4%。

住房指数环比上升0.6%。租金指数和所有权人等价租金（OER）指数在3月份都上升了0.5%，而前一个月的增幅较大。

住房指数是扣除食品和能源的所有项目指数每月增长的主要因素。

在3月份上升的其他指数中，机动车保险指数环比上升1.2%，机票价指数环比上升4.0%。

3月份，家庭装修和运营、新车、教育和服装的指数也有所上升。

相比之下，二手车和卡车的指数在3月份下降了0.9%，延续了近期的下降趋势。

医疗服务指数在3月份下降了0.3%，医院服务指数3月份下降0.4%。

值得注意的是，运输交通业的价格上升抵消了医疗服务的下降。

在过去的12个月中，扣除食品和能源的所有项目指数上升了5.6%。

住房指数在过去一年中增长了8.2%，占扣除食品和能源的所有项目总增长的60%以上。

其他在去年有明显增长的指数包括机动车保险（+15.0％），家庭家具和工具（+5.6％），娱乐（+4.8％）和新车（+6.1％）。

5月加息？

本次CPI数据报告基本符合了分析师预期，提供了未来通货紧缩的迹象，但核心CPI的再次上涨也证明了通胀的粘性。

分析指出，尽管政策制定者正在密切关注最新的银行业动荡是否会拖累经济，但CPI的强劲上涨，加上就业市场依然强劲，可能会促使美联储至少再加息一次，之后他们会延长暂停加息的时间。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics分析师Derek Tang表示：

5月应仍倾向于加息。但这确实让人们对6月份是否需要再次加息有所怀疑。

彭博经济学家Jonathan Church和Stuart Paul说：

今年夏季，预计将有强有力的抑制通胀的措施出台。即便如此，考虑到劳动力市场持续走强，OPEC+减产，以及来自劳动密集型服务业的压力，我们预计FOMC在下个月开会时将再次加息25个基点。

本周美股市场注定不平静，美国银行数据显示，美股投资者已经为 3 月 CPI 做好准备，在过去两周净卖出了美国股票。

空头在标普500迷你期货的仓位，已经接近2011年金融危机以来的最高。

周三备受关注的美国3月CPI数据可能有助于解决当前华尔街最紧迫的问题之一：市场是否正确地锁定了利率轨迹。

除此之外周四PPI生产者价格指数，以及FOMC 3月会议纪要，周五摩根大通、富国银行和花旗集团等大型银行将发布一季度财报，开启美股关键财报季。除此之外周五还公布零售销售和消费者信心指数，这每一个数据都会引起当天行情的巨大波动。

今天我们就来好好的聊一聊本次的3月CPI数据可能会是什么样的？我们怎么把握CPI行情以及美股的财报季分析师怎么预判？大家好欢迎来到美股投资网，我是凌云。

【高盛认为】如果周三公布的通胀数据高于6%，那么标普500指数将至少下跌2%，如果公布的数据在5.2%至6%之间，那么美股跌幅为1%至2%；如果通胀数据在4.6%至5.1%的区间，那么美股有望上涨0.5%至1%；如果通胀率小于4.6%，那么标普500指数则至少上涨2%。

周三3月份CPI数据是5月4日宣布议息结果前，最后一份CPI报告，对美联储的议息结果有着举足轻重的作用。

我们先看经济学家预计怎么预计的：

CPI同比预期增长5.2%，2月份为增长6%

CPI月环比:预期增长0.2%，2月份为增长0.4%

CPI“核心”同比:预期增长5.6%，2月份为增长5.5%，

CPI“核心”月环比:预期增长0.4%，2月份为0.5%，

虽然在一些外行人士看来，总体CPI的变动往往更有话题性。但是如果周三的数据真的显示，3月总体CPI数据大幅回落的同时，核心CPI却不跌反升，这对于美联储遏制通胀的努力绝不会是一个好现象。

上周五公布的3月就业数据显示就业市场有弹性，被视为提高了下个月再次加息25个基点的可能性。当前美联储利率互换显示，FOMC在5月加息25个基点的概率超过80%。

如果整体CPI符合预期或低于预期，市场很难有惊涛骇浪，除非CPI数据出现了很大的反差。

美国银行财富管理公司的全国投资策略师Tom Hainlin表示，如果CPI过热，投资者将开始将利率定价为更接近美联储的水平，并可能给资产价格带来压力，该公司建议客户略微减持股票，预计加息将打击消费者支出和企业利润。

其实自CPI飙升至9.1%的40年高点以来，整体CPI一直在随着能源价格的下跌而回落。然而，在4月2日欧佩克+宣布意外减产后，这些成本可能会再次开始上升。在美国人开始计划夏季度假之际，不断上涨的原油价格可能会影响到汽油和航空燃料。

近几个月通胀如此强劲的主要原因之一是租金成本高，这一趋势可能在3月份会继续。许多私营部门衡量租金的指标显示，对于新租约而言，价格增长已经显著放缓。但是，由CPI衡量的租金上涨涵盖了所有的租赁，而不仅仅是新的租赁，而且这种放缓还没有在政府的官方数据中体现出来。

美联储官员自去年秋季以来一直表示，他们预计未来几个月政府的数据将显示租金价格放缓。但考虑到目前情况还不明显，一些经济学家开始担心，住房通胀放缓可能永远不会像美联储预期的那样完全成为现实，部分原因是其他经济领域的持续强劲，这使得价格居高不下。这使得住房成本成为3月份报告中值得关注的关键领域。

由于住房通胀的已知滞后和预期的放缓，美联储最近一直关注核心服务，即不包括能源和住房的服务类别。

核心服务业可能是最难压制的，因为它对利率上升的敏感度远不如商品等其他行业。这一类别近期趋势的任何放缓，都可能有助于支持美联储在下次会议上暂停加息的理由。

然而，3月份在这方面不会有什么好消息。例如，花旗经济学家预计，医生服务在2月放缓后将再度反弹，而娱乐和个人服务也可能保持高位。

3月份的另一个焦点是汽车价格。随着2021年经济重新开放，二手车成本飙升是本轮通胀的最初驱动因素，但以CPI衡量的汽车价格已经下跌了大约一年。这帮助商品价格在近几个月整体下降，在服务价格攀升之际，这被视为美联储的胜利。

但一些经济学家警告说，汽车价格正在再次上涨，这可能会扭转最近商品成本整体上涨的趋势。前纽约联邦储备银行分析师说，汽车批发价格自今年年初以来一直在上涨，现在开始影响零售价格。

另外还警告，随着汽车价格的上涨，汽车租赁或保险等汽车服务的成本也会上升。美联储在这个问题上显然后知后觉。

本周三我们应该采取什么策略呢？

本周三CPI有可能是财报季前的最后出货日，近期的走势可能会是大盘上半年的高点，做多做空的都可以好好把握。

理由1 ：下个月的CPI照模型预测会有所反弹，这个月的数字越低，就显得下个月的高

理由2 ：这可能会是货币政策开始有效发酵的第一个财报季，利用财报季前的利好先出货机率不小，尤其是今年涨了不少的科技半导体板块

理由3：散户看多情绪指数来到的一年的高点，在这一年往往情绪高点就是阶段高位

与此同时，同样将于本周三公布的美联储3月21-22日会议纪要，可能提供进一步收紧政策的意愿以及对银行体系和贷款状况的看法的线索。

此外，美联储官员未来一周的讲话日程繁多，且多数发表讲话的官员为2023年FOMC票委，有望给美联储5月份利率决议提供指引。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯、2023年FOMC票委哈克、卡什卡利将陆续发表讲话，芝加哥联储主席古尔斯比与里士满联储主席巴尔金也将发表讲话，投资者均需留意他们对美联储后续加息步伐的看法。当前，多数美联储官员们仍然不断强调，努力应对棘手的通胀问题和缓解美国银行业危机不冲突。

美股糟糕财报季即将来临

美国银行业危机叠加由此导致的美联储加息见顶预期，使得美股科技大盘股在一季度大幅反弹，进入技术性牛市。但不少分析师认为，科技大盘股在一季度涨势过度，支持其上涨的因素并不成立。

近期高盛首席美国股票策略师 David Kostin 带领的团队在研报中表示，美股可能迎来3年以来的最糟糕财报季，这将导致美股暴跌。

根据FactSet 数据，华尔街预期美国企业首季盈利下跌6.8%。如果到时候公布出来的数字真的是这，这就将标志着美国企业利润自2020年第三季度以来最严重的季度收缩。

FactSet指出，此次美股企业盈利预测下调，与发布负面盈利指引的美国公司数量增加相符。截至目前，标普500指数成分股中有106家公司发布了负面财测，而过去十年的平均水平为65家。

我们可以肯定的是，近期华尔街一直在下调对美股企业的业绩预期。投资者将更多地把目光集中在企业的最新业绩上，以了解企业利润会蒸发多少，以及这是否会让这些公司市盈率提高。

对一家上市公司而言，利润下降意味着，公司估值可能显得更加高昂。FactSet的数据显示，标普500指数成份股公司目前的市盈率约为未来12个月预期收益的18倍，略高于10年平均值17.3。

其实一直以来市场争辩的地方，是华尔街预期低了，企业盈利便容易有「超预期」的表现，反映市场过度恐慌；亦或是华尔街预期低了，而企业交出的成绩，真的是欠佳，反映经济转差冲击企业盈利，企业转趋防守，缩减资本开支，形成恶性循环？

美国金融股例如摩通、花旗等本周五率先公布首季业绩，成为了重大启示。除了财务业绩本身以外，我们还将高度关注银行的前瞻性指引和银行系统的健康情况，比如存款流出银行体系的情况等。

既然美股糟糕财报季已经将到来，那么我们应该采取什么适宜的投资策略来帮助自己的投资组合？

第一，企业利润率将是关键。

40年来最严重的通胀正在挤压企业的利润率。上个季度，标普500指数成分股公司的利润率下降了11.2%，超过了预期的11.1%。正因如此，那些有可靠计划保护其利润率的公司应该会得到投资者的青睐。

高盛表示：

由于利润率预计将出现疫情以来最大的季度萎缩，投资者将关注哪些公司设法保持利润率，以及通过什么方式保持利润率。

答案是提高定价能力、削减成本或实行更严格的费用管理战略可能会获得回报。

第二点是企业是否在利用人工智能AI来削减成本和提高运营效率。

由于ChatGPT的兴起使AI成为2023年最受关注的投资趋势之一，微软母公司Alphabet、谷歌和英伟达等大型科技公司在AI领域占据了主导地位，其业绩上涨抵消了其他市场板块的疲软，同时推动纳斯达克100指数重回牛市区间。

通过这种方式，企业能够弥补利润和销售的疲软，并利用AI来发挥自己的优势，尤其是如果AI能够通过提高劳动效率来帮助提高利润率：

企业逐渐采用生成式人工智能来使工作任务自动化，提高劳动效率，这可能是利润率的一个新的潜在利好因素。

第三是企业削减支出，这一迹象已经开始显现。

与2021年第四季度相比，去年第四季度高盛的股票回购下降了20%以上，仍然处于疲软状态。此外，几项领先的经济指标显示，企业正在削减资本项目和研发方面的支出。因此，预计投资者将密切关注财报电话会中出现的任何相关迹象。

第四点是投资者需要制定保护自己投资组合的策略。

过去，大型科技股一直支撑着标普500指数的涨势，而以价值为导向的股票在2022年表现出色后却落后于大盘。从技术上讲，当企业盈利连续两个季度萎缩时，就可以称之为“盈利衰退”。虽然盈利衰退通常与更广泛的经济衰退同时出现，但情况并非总是如此。

研究公司 Yardeni Research 总裁引用标准普尔的数据表示，从历史上看，在经济衰退期间，标普500指数成分股公司的每股收益总是会下降。但这一次情况可能有所不同，在没有出现经济全面衰退的情况下，企业盈利就可能会下降。

无论整体经济形势如何，仍有人预计疲软的企业业绩可能推动标普500指数回落至去年10月的低点，当时该指数跌破了3600点。

Federated Hermes 首席股市策略师主采取防御型的投资策略，重点关注价格较低的价值股、小盘股和国际股，以及具有较低风险和较高股息收益率的行业。

美股三大指数周一涨跌不一，劳工部上周五公布了相当乐观的就业报告，这提高了市场猜测美联储再次加息的可能性，从而压低了今日多数主要股指走势。标普500在最后几分钟的交易中才回升，而纳指则以下跌收盘。

截至收盘，标普500指数涨0.1%，道指上涨0.3%，纳指收盘下跌0.03%。

美国劳工部数据显示，当月就业人数增加23.6万人，低于道琼斯预估的23.8万人，也低于2月份向上修正的32.6万人。

失业率降至3.5%，低于预期的3.6%，原因是劳动力参与率上升至大流行前的最高水平。

尽管这接近经济学家的预期，但这一总数是自2020年12月以来的最低月度增长，同时美联储正在努力减缓劳动力需求以冷却通胀。

3月份平均时薪同比增长4.2%，不仅低于预期4.3%和前值4.6%，还创下了2021年6月以来的最低纪录。不过，3月平均时薪环比增长0.3%，虽然持平预期，但略高于前值的0.2%，这对于抗通胀并非好消息。

当前美联储利率互换显示，FOMC在5月加息25个基点的概率超过80%。

不过今天芯片股却有不错的表现！

在周五，韩国芯片巨头三星，业绩显示今年一季度营业利润或大幅下滑96%！作为全球最大的存储芯片和电视制造商，三星还在一份初步财报中估计，今年 1月~3月营业利润预计将从去年同期的14.12万亿韩元大幅下滑至6000亿韩元（约4.555亿美元），为2009年全球金融危机以来新低。

与此同时，三星表示将削减存储芯片产量。这计划对其他芯片竞争对手可是有利的消息，因为它将帮助该行业更快地解决供应过剩的问题。

其中两家竞争对手西部数据（WDC）和芯片巨头美光科技(MU)周一股价上涨超过8%，领涨标准普尔500指数。

我们vip社群再度抄底了NVDA

上周末《超级马里奥兄弟大电影》和其他表现强劲的影片的轰动首映，使其在复活节周末创下了自2016年以来的最佳美国国内票房成绩2.054亿美元。

影院放映商AMC娱乐(AMC )和喜满客(CNK)的股价收盘时均上涨近7%，IMAX的股价上涨超5%。

然而，即使是一个非常强大的假期周末也只能起到微薄的作用。

根据Box Office Mojo的数据，今年到目前为止，美国国内票房收入为20亿美元，比去年增长36%，但比2019年同期水平低20%。这与华尔街的普遍预期一致，即2023年将是该行业从大流行影响中恢复的漫长道路上的又一步。

本周重要数据以及美股下一个考验

周三周四将公布3月CPI消费者通胀和PPI生产者价格指数，以及FOMC 3月会议纪要，寻找美联储5月利率证策的路径线索。

AXS投资公司的Greg Bassuk指出，3月就业非农数据依旧强劲，美联储可能再次加息，投资者对美国可能出现的衰退更加担忧。

周五摩根大通、富国银行和花旗集团等大型银行将发布一季度财报，开启美股关键财报季，除了财务业绩本身以外，投资者还将高度关注银行的前瞻性指引和银行系统的健康情况，比如存款流出银行体系的情况等。

值得注意的是：市场高度关注美股是否可以在利润不断恶化的情况下守住近期的涨幅，这是市场的下一个考验。

分析师预计标普 500 指数成份股公司的季度收益将连续第二个下滑。根据 FactSet 的数据，预计第一季度利润将比去年同期下降6.8%。这将标志着自 2020年第二季度以来最大的盈利下滑，当时大流行的爆发导致利润收缩32%。

Brown Advisory 股票主管埃里Eric Gordon表示：" 从企业盈利的角度来看，我们已经处于衰退之中。"

FactSet指出，此次美股企业盈利预测下调，与发布负面盈利指引的美国公司数量增加相符。截至目前，标普500指数成分股中有106家公司发布了负面财测，而过去十年的平均水平为65家。

可以肯定的是，近期华尔街一直在下调对美股企业的业绩预期。投资者将更多地把目光集中在企业的最新业绩上，以了解企业利润会蒸发多少，以及这是否会让这些公司市盈率提高。

对一家上市公司而言，利润下降意味着，公司估值可能显得更加高昂。FactSet的数据显示，标普500指数成份股公司目前的市盈率约为未来12个月预期收益的18倍，略高于10年平均值17.3。

4月10日，特斯拉(NASDAQ:TSLA)下跌4.28%，原因是此前特斯拉宣布进行1月以来第五次降价，分析人士认为降价将打击特斯拉的毛利润率，同时特斯拉实现今年的销量和利润率目标有些困难。

在周末，特斯拉美国官网显示公司全系产品降价，其中Model S/X均降价5000美元(约合人民币3.43万元)，这是特斯拉美国市场今年以来的第三次降价，市场认为本次降价或还与造车成本下降有关。

市场也在关注，本次价格下调是否会影响中国市场？特斯拉中国相关负责人对中证报记者表示，“暂未收到降价通知”。

这是特斯拉美国市场今年以来的第三次降价。

前两次分别发生在1月和3月，经历三次降价后，Model S从2022年底的104990美元（约合人民币72万元）降至84990美元（约合人民币58万元）。

特斯拉2023年第一季度全球生产及交付报告显示，2023年以来，公司全球交付约42.3万辆；其中美国市场交付约为18.1万辆，同比增长39.5%。具体车型方面，Model 3/Y作为主力车型，一季度产量421371辆，交付量为412180辆；Model S/X生产19437辆，交付10695辆。

财报显示，2022年公司全球共销售131万辆汽车，净利润约为126亿美元（约合人民币865亿元）。据计算，单车利润（总利润/总销量）约为9600美元（约合人民币6.59万元）。2022年特斯拉单辆汽车成本为3.6万美元（约合人民币24.72万元），全年单车毛利率为28.5%。而同期，比亚迪全年单车毛利率约为20%，“蔚小理”则均不足20%。

与此同时，特斯拉在3月初的投资者日宣布，特斯拉工厂正通过改变车辆组装方式的形式，减少生产占地面积，进而降低生产成本。据悉，特斯拉下一代车型平台的组装成本会降低50%，这也意味着其单车成本或将降至1.8万美元（约合人民币12.35万元）以下。

此外，北美碳酸锂价格持续下跌也进一步缩减了电池生产成本。

近日，三星电子公布的未经审计的第一季度初步业绩报告显示，第一季度销售额同比下滑19%至63万亿韩元，低于分析师预估的64.57万亿韩元；

第一季度营业利润同比暴跌96%至6000亿韩元（约4.555亿美元），远低于分析师预估的1.42万亿韩元，创2009年金融危机以来最低。

三星电子表示，由于全球经济形势和客户购买意愿放缓，许多客户继续出于财务目的调整库存，使得存储芯片需求急剧下降，这直接对于三星的业绩造成了冲击。

对此，三星一改之前坚决不减产的态度，宣布对存储芯片进行减产，但是并未公布具体的减产规模。

三星电子在一份声明中，“在评估公司已经获得了足够的产量以应对未来存储芯片需求变化的情况下，公司正在调整，以确保额外供应的产品为核心，将存储芯片产量降低到有意义的水平，并优化已经在进行的生产线运营。

据了解，三星将于本月晚些时候发布详细的财报，包括各部门详细营运状况。据分析师估计，其半导体部门第一季度的亏损可能高达30亿美元。

在获利暴跌的冲击下，三星原本坚持不进行存储芯片减产的计划，目前显然已经发生变化，不得不做出减产的调整。此举不仅将有助于三星降低亏损额，让同时也有助于存储芯片市场的加速复苏。

在三星电子宣布削减存储芯片产量后，其股价一度跳涨逾4.1%，SK海力士股价也大涨逾5.1%。

三星证券分析师Seo Jung-hun表示：“芯片制造商领涨，因市场预期在三星决定减产后，存储芯片行业将出现复苏。”

铠侠、美光已纷纷减产，但存储芯片市场跌势不止

自去年以来，受消费电子市场持续疲软影响，存储芯片市场也持续处于供应过剩、价格持续下跌的状态。

根据CFM闪存市场数据显示，2022年NAND Flash市场综合价格指数下跌41%，DRAM市场综合价格指数下跌35%。

早在2022年9月底，日本NAND Flash大厂铠侠就率先宣布，从2022年10月开始，将其日本四日市和北上NANA Flash晶圆厂的生产量减少约30%，以应对市场需求持续下滑的局面。

随后在2022年11月，为了减少供应增长，并限制库存规模，美光也宣布将其DRAM 和 NAND 晶圆产量减少约20%（与截至9月1日的2022 财年第四季度相比），此番减产将涉及美光再生产当中的所有技术节点。在此之前，美光还宣布将其2023财年资本支出削减30%。

2022年12月底，美光正式公布了其截至2022年12月1日的2023财年第一季度业绩，受存储芯片市场持续下滑影响，该季度美光营收为40.9亿美元，同比大跌46.8%，GAAP净亏损为1.95亿美元。

同时，美光还宣布了2023年财年裁员约10%的计划，预计将有4800名员工受影响。并且美光还将2023财年资本大幅缩减近40%至70-75亿美元。

虽然美光和铠侠在去年就开始实施了减产计划，但是由于市场需求恢复的不及预期，这也使得存储芯片市场仍未止住下滑趋势。

根据美光公布的截止2023年3月2日的2023财年第二财季财报显示，其当季营收36.93亿美元，同比大幅下滑52.5%，净亏损高达23.12亿美元，创下2003年第二财季（亏损19.4亿美元）以来的历史单季亏损新高。

美光CEO Sanjay Mehrotra直言，NAND和DRAM市场正经历13年来最严重的低迷，异常疲软的定价影响了美光的业绩表现。基于此，美光已将之前的裁员比例从10%提高到了15%。

当然，存储市场的持续下滑，也与市场份额更高的三星和SK海力士拒绝减产有关。

根据TrendForce的数据显示，在2022Q4 NAND Flash市场，三星的市场份额为33.8%，远高于排在前后的铠侠（19.1%）、SK海力士（17.1%）、西部数据（16.1%）、美光（10.7%）等大厂。

同样，在2022Q4 DRAM市场，三星的份也高达45.1%，远高于之后的SK海力士（27.7%）和美光（23.0%）。

显然，作为存储芯片市场的老大和老二，三星和SK海力士的生产策略对于整个存储芯片市场影响巨大。

根据SK海力士于3月底公布的2022年财报显示，2022 年 SK 海力士的营收为 44.62万亿韩元（约 343 亿美元），营业利润为 6.8万亿韩元，较 2021 年大跌 45.1%。但即便如此，SK海力士副董事长兼联席CEO仍表示，SK海力士在2023年虽然会削减一半资本支出，以降低营运成本，但不会减产。

今年1月底，三星电子公布的2022年第四季度财报显示，该季营收为70.5万亿韩元（约572亿美元），同比下滑8%，营业利润同比大跌69%，从13.86万亿韩元降至4.3万亿韩元（约35亿美元）。其中，半导体业务营业利润仅0.27万亿韩元（约合2.2亿美元），同比暴跌96.9%。

对于利润的大幅下滑，三星表示，主要原因是智能手机的销售放缓以及存储芯片价格的进一步下跌和库存资产的估值损失。但是，三星并未因此决定对存储芯片进行减产，仅表示将2023年的半导体设备投资 (CAPEX) 同比减少18%至约32万亿韩元。

目前存储芯片市场下滑的趋势仍未逆转。根据TrendForce预计，第二季 DRAM均价跌幅将达10%~15%（第一季跌幅近 20%），NAND Flash均价将持续下跌5%-10%。

TrendForce称：“由于对服务器、智能手机和笔记本电脑等产品的需求仍太疲弱，NAND闪存仍供过于求。供需回归市场均衡的关键在于NAND供应商能否进一步减产。”

TrendForce预测称，如果需求保持稳定，NAND价格将在今年第四季度反弹。然而，该机构同时表示，如果需求低于预期，那么NAND芯片市场的复苏将需要更长的时间。

存储市场何时复苏？

对于存储芯片市场何时将会迎来复苏的问题，在3月下旬的CFMS2023中国闪存市场峰会上，深圳市闪存市场资讯有限公司总经理邰炜表示，经过将近一年的行情调整，目前市场价格几乎到了很多原厂的成本价，随着需求逐步的回升、库存压力逐步释放，预计今年二季度可能将是这一轮行情的最低点，存储市场可能在三季度迎来新的变化或者增长。

长江存储首席运营官程卫华在CFMS 2023峰会上也表示，全球NAND闪存市场的供需将在今年下半年达到平衡，这主要得益于智能手机、服务器和个人电脑制造商的需求订单。

在不久前的第二季财报会议上，美光也表示，终端市场的客户库存已经减少；排除库存打消的影响不计，美光认为资产负债表库存周转天数（DIO）已于2023会计年度第二季（截止3月2日）触顶、正接近过渡至营收季增阶段。

由于服务器用 DRAM 占整体 DRAM 市场消耗量达 30%，因此，数据中心市触底回升，将推动整体 DRAM 市况好转，美光预计，公司的数据中心营收已在2023会计年度第二季触底、第三季将开始恢复成长，数据中心客户库存应该会在2023年12月底达到相对健康水准。

同样，SK海力士副董事长兼联席CEO朴正浩公司股东大会上也表示，存储芯片市场需求将在2023年下半年复苏。不过，朴正浩也表示，不确定性依然存在，因此公司资本支出将削减一半，并更灵地活经营业务。

随着今天存储市场老大三星也跟进宣布减产，这也意味着存储芯片市场将有望加速复苏。同时，三星仍看好中长期的强劲发展，在资本支出的方面，仍将会持续投资基础建设的投资与研发。

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受益于存储库存去化节奏加快，再加上头部存储芯片大厂加入减产，部分客户及渠道基于对存储市场即将触底反弹的预期，已经提前开始了相应的库存回补等动作。

存储封测大厂力成CEO谢永达近日表示，客户近期开始加大下单力道，今年状况将优于预期。存储控制器厂商群联也透露，客户提前回补库存，订单量明显回升约两成。

值得一提的是，随着ChatGPT火爆所带来的生成式AI竞赛热潮之下，众多的互联网/云服务/人工智能厂商纷纷加大了对于AI服务器的需求，这也带来了对用于AI服务器的DRAM及NAND Flash需求的增长。

据《韩国经济日报》报道，受益于ChatGPT的火爆，随着市场对GPU需求剧增，三星、SK海力士的HBM芯片（High Bandwidth Memory，高带宽存储器）赢得了额外的订单，成为目前存储芯片下行市场中意外增长的品类。

美光在财报会议上也表示，将持续将AI视为数据中心需求成长的长期动能来源，AI服务器目前的DRAM容量是一般服务器的八倍、NAND容量则是相当于一般服务器的三倍大。

美股无惧银行业危机，表现给力。是因为市场甚至预期美联储今年内就会降息，简单来讲，就是因为市场预期折现率下降，推动了美股估值的修复。

但是在这一简单逻辑的背后，却有两大阻碍美股上涨的暗流：一是机构的暗自做空，二是散户的胆怯。如果将这两大暗流考虑在内，目前美股的强势这回可算是真的到头了。

大家好，欢迎回到美股投资网，我们立即开始今天的节目吧！

第一股大暗流是机构的暗自做空。

目前很多的专业投资大机构，显然是看空并下大单做空美股的。

例如华尔街知名空头、摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson表示，当前银行业的动荡使美国股市的盈利指引看起来过高，越来越不现实。在核心经济数据发生变化之前，美国股市有可能下跌。第一季度可能是今年美股的高点，预计在美联储发出降息信号之前，股市风险回报不会出现根本性改善。

再比如英国金融时报的最新评论显示，经济数据疲弱导致美国国债收益率跌至7个月以来的低点。美股投资者正避开成长型股票，转向更具防御性的股票。

而且，美债收益率飙升，加上企业持续悲观的盈利前景，使得美股当前的性价比，正创金融危机以来最低水平，吸引力正逐步减弱。

但华尔街大机构，像高盛，摩根大通，和其它大基金，他们的仓位一般是上百亿，他们不太可能因为预测接下来有可能发生风险，而直接全部清仓持股，即使他们愿意，被他们管理钱的客户也不愿意这样操作。

所以，他们更可能就是同时做多和做空股票，并买入上百万甚至上亿的看跌期权来对冲风险，我们来看美股大数据4月6日周四的数据。

我们通过监测华尔街机构大单的软件，美股大数据 StockWe 就能查看当天，当周机构仓位的细节。

点击期权异动实时订单流，选择日期，

在上面，我们可以看到当天的期权交易总的趋势的看跌的，看涨减去看跌的总权利金接近11亿美元。

下面是当天开盘到收盘每分钟的Call和Put分布图。

下来是期权的订单明细：

权利金按照从大到小排序，红色的是看跌期权Put，绿色的看涨期权Call,显然我们看到红色的看跌期权很多，绿色Call很少，最大的几笔直接都是上亿的资金量，这可是机构的真金白银。

你看第一笔4月6日的TSLA看跌期权，到期日是2024年1月19日，行权价是450，合约价266.95这一笔权利金达到了1.12亿，下面的SPX，到期日今年4月28日，行权价5000，合约价910.2资金量也到了1.04亿。

另外有一些非知名机构虽然也看空美股，但，一接盘量有限，二机构直接做空美股，基本面没有充足的理由。于是倾向于使用利率互换来应对美股下跌。

本来这个利率互换工具，是用来为利率波动提供“保护”的，但是现在却被用来保护美股下跌：简单汫逻辑是这样的，这个利率互换工具单独来看，就是一张赌约，设定一个未来美联储利率的“阈值”比方说6%，超过这个阈值购买利率看多合约的人就会爆赚，当然合约到期还没到6%，这张合约的价值就是0了。

从这张图中我们可以看到，“本金”5000万的购买费用只需要37.5万—这笔购买合约的费用，就相当于保险费用，利率向对自己不利的方向变动，到期后合约价值为0，向对自己有利的方向变动，收益成倍放大，不可斗量，

当然，当前的利率离”國值〞利率(Strike Rate）越远，“保险〞费用越低，合约价格跟随市场情况和市场预期的变动而变动，

今年3月初时，利率互换市场是基本“平衡〞的：即赌美联储在年底前将利率提高到6%以上（“國值〞利率 6%）与押注美联储将在年底将利率降低到4%以下的“保险费〞一样贵。但现在，机构投资者正在疯狂购买对应末日情景的“保单〞：现在购买美联储在今年12月前降息约200个基点的利率互换合约的“保险”费，已经是购买保护利率攀升至6%以上情景所需费用的两倍。

一方面，这表明市场对美联储政策转向的预期强烈；另一方面也表明市场对崩盘的恐惧：美联储现在口径是，今年年内绝对不会发生降息；但是如果真的发生200个基点的大幅降息，那得发生多大的事儿？美股得暴跌多少，才能刺激美联储做出这样的举动？

这张图是历史上衰退前后美股的表现，总体上来看，并没有明显的规律可言，但是从平均值上来看，衰退本身并不可怕——真正可怕的是单次、短期波动异常剧烈的衰退，这种短时的巨幅上下，将会像大浪淘沙一样打爆很多市场参与者。所以现在机构对于利率互换保险的青睞，主要目的是防止短时巨幅波动被彻底震出场外。

第二大暗流是散户的胆怯

散户投资者往往在市场上升期会积极进场，但是本轮的美股反弹，散户却选择旁观了。

自2021年年初以来，散户的交易流量一直在上升，当时的典型事件是对美国游戏零售商GME的做多狂热。

根据数据提供商Vanda的数据，散户在今年早些时候疯狂涌入美股市场，在2月的前两周净买入量创下历史纪录：170亿美元。但散户的信心仿佛跟硅谷银行一起崩塌了：在3月的最后两周，散户仅净买入90亿美元的美股，是2020年底以来的最低值。

毕竟散户手中的钱是有限的，高通胀已经让他们每月多支付几百美元的开销，科技和零售大公司纷纷裁员，现金为王啊。

银行存款外流令美联储隔夜逆回购工具受关注

我们再来看一下近期银行存款外流，令美联储发起的一项广受欢迎的融资计划。这个计划在华尔街被称为逆回购，金融公司和其他机构通过逆回购得以从大量现金余额中赚取利息。这个工具呢从货币市场基金和其他机构借入资金，同时向这些机构提供美国国债等证券，并在第二天返还资金。

但是从反面来看，这实际上也在从银行系统中抽走资金，否则这些资金本可以用于投资或放贷。

截至周三，美联储的逆回购工具坐拥超过2.2万亿美元的资金。该工具支付4.8%的年化利率，远高于大多数银行提供的利率。

一些分析师建议，美联储应修改该工具的条款，以防有更多银行陷入困境。但任何政策讨论都可能因美联储加息控通胀等因素而变得复杂，而且官员们过去曾表示，他们更倾向于让市场力量发挥作用。

美联储理事沃勒在今年1月的一次主持式讨论中表示：“每天，企业都在把它们不需要的超过2万亿美元流动性交给我们。”

美联储数据显示，自3月初以来，银行存款已下降3630亿美元，至17.3万亿美元。根据美国投资公司协会的数据，货币市场基金管理的资产规模已增加3040亿美元，达到创纪录的5.2万亿美元。

货币市场基金管理的资产中有超过40%投资于该逆回购工具。美联储在10年前创建了该工具，目的是在当时银行体系充斥大量储备资金的情况下提高利率。自2022年年中以来，大约有2万亿美元或更多资金曾流入该工具。对该工具的需求在2021年出现爆炸式增长，当时美联储在新冠疫情期间的积极刺激措施引发一波存款流入银行体系。

自3月初硅谷银行和Signature Bank相继倒闭后的几周内，对美联储逆回购工具的使用没有明显变化，但一些分析人士表示，银行业压力使人们更难预测美联储相对较新的工具将如何影响隔夜贷款市场。

2009年至2018年期间担任纽约联邦储备银行行长的达德利(William Dudley)说：“这次的不同之处在于，货币市场基金将资金回笼到银行系统的效果没有以前好。由于监管机构在大约10年前作出的一个决定，银行一直不愿在美联储存放额外的准备金（即流动性良好、随时可用的现金）。

达德利说，他们选择将准备金余额计入银行计算的一个关键监管缓冲指标，即补充杠杆率(SLR)。

随着疫情对金融系统造成了极大的压力，官员们从2020年4月起暂时将准备金不计入SLR的计算，期限为一年。在一年的豁免到期后不久，逆回购需求开始上升。

达德利说，计算SLR时对准备金的处理“是一些大银行尤其不希望持有更多准备金的一个原因”。

为了减少每晚存放在美联储的准备金，美联储官员有几个选择。分析人士说，一种方法是降低支付给货币市场基金的利率。

2021年6月，美联储将隔夜逆回购利率提高了0.05个百分点。当时，由于利率接近于零，货币市场基金难以覆盖运营成本，令金融系统的一个重要领域面临风险。该隔夜逆回购利率亦发挥着短期利率下限的作用。

也有一些分析师称，如果美联储通过下调逆回购工具利率，来为那些迟迟没有提高存款利率的银行提供救济，这种做法并不妥当。

不知道你是否同意，欢迎评论区留下你的看法。

纽约联储前高管Brian Sack说，这个工具一直在达成其核心目标，即“对隔夜利率进行高度有效的控制”。“我认为美联储不应该试图通过降低这个替代选项的吸引力来迫使储户将资金存入银行。我认为降低该逆回购利率不是一个恰当的政策手段。”

银行间的竞争加剧往往会推高借贷成本并损害利润。对银行家来说，这是自2008年金融危机后的复苏过程中基本没有出现的困境。随着货币刺激政策带来了过多的存款，许多银行选择不向客户支付更高的利率，即便美联储在一路加息。

CTBC Bank USA的总裁兼首席执行官表示：“银行仍在流失存款，但相对于约17万亿美元的存款总额而言，这基本上是九牛一毛。”他表示：“如果没有爆出更多的坏消息或不可预见的市场事件，那么美国银行系统是稳定的。”

美联储官员已表示，随着美联储通过缩表从银行系统中抽走准备金，他们预计逆回购余额将下降。如果逆回购余额不下降，央行官员让银行系统中保持充足准备金的目标可能遇阻，并引发是否要提前结束缩表计划的问题。

官员们已暗示希望避免出现这种结果。达拉斯联储行长洛根(Lorie Logan)呼吁耐心等待市场力量发挥作用，使银行系统中的准备金变充足。洛根在纽约联储担任高级管理人员时帮助设计了该逆回购工具。

洛根在1月份的一次演讲中表示，资金从隔夜逆回购工具到银行的重新分布过程不一定是完全平顺无阻的。