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9月20日，中国有一家互金平台——小赢科技赴美申请上市。代号 XYF，发行价格9-11美金之间

小赢科技向美国证监会(SEC)提交首次公开招股（IPO）申请文件，在纽交所上市，计划融资2.5亿美元，承销商为德意志银行、摩根士丹利和招商证券（香港）。 

根据公开资料，小赢科技成立于2014年，集团旗下拥有小赢理财、小赢网金、小赢普惠、小赢卡贷等多个品牌。2015年，小赢科技与众安保险签署战略合作协议，双方在风控、数据、获客领域开展合作。众安保险为小赢平台众安保险专区销售的理财产品，提供本息全额保障。
 
招股书披露的业绩数据显示，小赢科技2016年、2017年净收入分别为2.3亿元、17.9亿元，其调整后净利润为-0.8亿元、4.1亿元。 2018年上半年，小赢科技总净收入为18.5亿元，净利润为4.4亿元，调整后净利润5.3亿元。

奥纬咨询（Oliver Wyman）提供的报告显示，2018年上半年，小赢卡贷在贷余额131.6亿元，排在信用卡代偿产品领域的第一位，小赢优贷在贷余额70.3亿元，排在其所在信用贷款领域产品的第三位。另据招股书披露，2016年、2017年小赢科技撮合贷款总额分别为190亿元、344亿元，2018上半年撮合贷款总额为199亿元。

小赢科技创始人、董事长唐越是一位连续创业者。1999年，唐越在美国创立了著名在线旅行服务平台——艺龙旅行网，于1999年至2006年担任艺龙旅行网的董事长兼首席执行官 ；2006年，唐越与美国Blue Ridge Capital共同创建了私募股权投资基金——蓝山中国资本。

小赢科技招股书披露的股权结构信息显示，唐越持股35.72%，其他主要股东多为外籍投资方，包括Mangrove Coast Investment Limited、Deal Vanguard Limited等。

根据公开资料，2015年10月，小赢理财宣布获得周大福企业A轮4亿元融资；2017年3月，完成B轮10亿元融资，投资方包括苏州金螳螂企业，金科娱乐旗下产业基金，上海城市地产控股有限公司，柏年康成健康管理集团等。

今年以来，随着国内互金领域监管加强，数百家网贷平台出现爆雷、逾期问题。面对行业危机，近期国内多家网贷平台（包括微贷网、理想宝等）赴海外上市，IPO募资被视为网贷平台开展自救的一项重要措施。

在上周日小赢科技举办的一场用户见面会上，公司总裁成少勇表示，面对目前市场上关于金融科技版块的起伏，公司“早已建好避风港”，他还指出，金融科技技术水平方面，目前中国已经不输于美国甚至超过美国。

不过，对于近期国内互金公司蜂拥赴美上市，美国市场并不十分看好。

援引一位美国投资人观点称，“中概股互金公司最终会留下几家大玩家，其余的将变为历史”。另有投行人士对该媒体表示，“要在激烈竞争中脱颖而出，资本助力不可缺少，这也是目前互金版块IPO接踵而至的原因。2018年下半年的这批中概股互金上市，有一些为了上市而上市，似乎已经变了味。”

你买的是股票，不是“股票市场”

每个投资者都热衷于谈论“历史最长牛市”，但一个令人心碎的事实是，绝大多数人只是直接或间接地持有个股，而不是整个“股票市场”。

过去几个月里，标普500指数不断创出新高，然而就在这个指数地成分股中，个股表现差异非常明显。就看上半年的成绩，像医药植入公司Abiomed和奈飞的股价都已经完成了翻番的成就；

能排出涨幅前十的股票，自然也能排出跌幅排名前十的股票，两者之间的差异非常显著。虽然指数不断创出新高，但并不是所有的股票都能赚到钱，这点很容易理解吧？

趣头条于美国时间9月14日在纳斯达克挂牌上市。发行价定为7美元每ADS，处于7-9美元的发行区间下限。最终定价相当于2019年P/S（市销率）的1.83倍和2020年P/E（市盈率）的14.6倍。

美东时间14日中午11点45分左右，趣头条开盘价9.10美元，较发行价7美元上涨30%。开盘约2分钟暂停交易，当时交投10.42美元，涨幅48.86%。QTT 代号

幕后操手 很可能是中国的一些私募基金，股价价位低，而且流通盘不大，非常容易被操纵股价上升。因为华尔街的机构是不会买这只奇怪的公司

暂停几分钟后打开交易，日内涨幅迅速扩大至80%，交投12.60美元，此时再度暂停交易，距离开盘不到15分钟。

交易再次打开后，刚过美东时间中午12点，即开盘近20分钟时，趣头条日内涨幅达到112.86%，报14.90美元，第三次触发熔断并暂停交易。

第四次暂停交易过后4分钟，趣头条恢复交易，日内涨幅迅速回落至67%。随后涨幅扩大至190%，再次刷新上市以来盘中新高20.39美元。

根据彭博数据，趣头条将创今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。在今天之前，今年IPO首日涨幅最大的是Zscaler，该股3月16日上市，首日上涨106%，目前股价较发行价高166%。趣头条必须以14.42美元收盘才能超过该股。

趣头条四条护城河和一大挑战

巨头之下，通常寸草不生，但却长出了独角兽趣头条。

截至今年8月底，趣头条APP的累计装机量达1.81亿，月活用户达到了惊人的6220万，趣头条靠什么穿越层层障碍，快速登顶？在厮杀激烈的内容红海市场，趣头条的护城河在哪里？

第一，下沉市场的超级红利。

在趣头条上线之间，五环内的内容市场高度过剩，但基层市场却嗷嗷待哺。

纸媒时代以及pc时代，对基层市场的忽略情有可原，大部分的底层群体算是pc时代的原始人，但移动互联网的普及，填平了技术鸿沟，几亿人零门槛上线了。

易观的数据显示，2017年，有超过一半的移动互联网用户集中在下沉市场。目前下沉市场总人口是10亿人，移动设备5亿台，平均每人0.5台移动设备；一二线市场约3.63亿人，移动设备4.6亿台，平均每人1.3台移动设备，下沉市场，是未来的主要增量。

他们工作时间短，休闲时间多，社交机会少，对内容娱乐类产品极为饥渴。

需求勃发，但供应却极为短缺，符合口味的线上内容乏善可陈，比如他们可能偏爱广场舞、养生保健等等，而线下的娱乐服务又没有覆盖到基层市场。

供需的严重失衡孵化了巨大的机会红利，而趣头条借此实现了精准上位——在趣头条火爆之后，也有不少后来者跟风而至，但此时，基层市场的内容红利，已经消失殆尽，再难复制趣头条。

第二，独特的积分体系，获客成本低，实现病毒性裂变。

寻找、发现、钟情、占有、变现——这是一个创业公司典型的成长五部曲。趣头条占有下沉市场的方法很接地气——通过老用户拉新机制，实现病毒一般的指数化裂变。

如今复盘趣头条的成功路径，仿佛一切理所当然。但要知道，2016年趣头条上线时，恰逢“知识付费元年”，彼时的风口就是向用户收钱，但趣头条的管理团队却没有跟风学舌，反其道为之，给用户发钱。

除了邀请有奖，与现在互金行业简单粗暴的拉新不同，趣头条的积分体系，还把用户的留存激励考虑进去。

这种独特的积分运营机制，第一以裂变式的传播方式，高效触达传统互联网推广模式下无法覆盖的海量用户群体，不仅大大提升了获客效率，而且获客成本极低，每个拉奖励，从最早的两三元奖励到目前的9元——但相比于极为稀缺的流量，这个成本依然极为低廉，要知道，电商和互金类app的拉新成本，早就超过了千元。

同时，有效保证了平台的活跃度、粘性、留存度。易观数据显示，2018年7月，趣头条APP日活用户渗透率达到4.2%，在移动内容聚合领域，仅次于今日头条，且单用户使用时长达到55.6分钟/天，高于行业平均水平。相较于其他资讯聚合类平台的用户登录率不到30%，趣头条的用户登录率高达95%。

其次，解决了内容平台有流量无账号的尴尬。过去，用户在pc端看新闻，看完就走，不注册、没账号。而手机的换新周期短至一到两年，一换机用户就会大量流失，但趣头条的激励机制让用户注册账户，即便换机换号之后，账号留存，趣头条仍能凭借唯一账号为用户推荐定制化内容。

最后，解决了内容平台缺乏社交基因的天然短板。微博ceo王高飞曾经批评过今日头条，“纯信息流产品的问题在于没有以内容生产者为中心的社交关系，用户无法有效留存。”

如今，今日头条正在尽量补足缺乏社交关系的尴尬，但在趣头条，拉新等社交机制不仅仅是拉新手段，还内化为了产品基因，社交和内容两条路，并肩推进。

第三，专业性的内容体系＋人工智能分发体系。

激励体系能实现低成本的快速拉新，但拉来了，要留下来，甚至未来不给奖励时，还能继续留存，归根结底，靠得还是好内容。

这一点，趣头条董事长谭思亮想得很清楚，“从长期角度来说，我们的用户使用趣头条不是因为我们分了很多钱，而是平台上有他们需要的内容。”

在利用人工智能技术实现精准分发和推荐的同时，趣头条并不“唯技术”、“唯低俗”、“唯人性”。

在内容来源上，除了通过PGC模式，获得海量的原创内容，日均发稿量数十万篇外。趣头条还与国内超过200家专业媒体机构达成合作，有超23万家自媒体入驻趣头条。

尤为值得一提的是，趣头条已获得上海报业集团旗下澎湃新闻的战略投资，双方将在内容、品牌、流量、数据、技术、内控等方面构建深度战略合作模式，未来，澎湃新闻将支持趣头条构建健康的内容生态。

“唯技术论”的内容平台，常常折损于趋严的监管。

而趣头条有着严格的内容审核机制，在智能算法推荐的基础上，还有近600人的人工审核团队，对平台所有内容进行层层筛选，过滤高危、低质、重复等不合规内容，来规避政策风险。

基层市场求得是江湖之远，但趣头条还实现了“庙堂之高”。今年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额近6000万美元。

这一系列的支持，对于趣头条而言，算得上庙堂之高的间接认可。

第四，腾讯京东双双加持。

在央媒（人民网）、党媒（澎拜新闻）的双双加持之外，趣头条还吸引了互联网巨头的争相入股，比如腾讯、小米、京东等等，他们对于趣头条有着差异化的战略价值。

以腾讯为例，目前趣头条的拉新奖励模式，主要通过四大渠道实现：微信、朋友圈、qq、微信群，全是腾讯系，因此，与腾讯的资本联姻，是首选项，可以强强联合。

再来看看小米，小米手机每年销量就过1亿，未来这些手机可以成为趣头条的天然载体，而小米借此补上内容长板，两相宜章。

说完护城河，我们再来说说趣头条的最大挑战，就是平衡点的把握，如前文所述，底层用户差异性的内容需求、专业的内容生产、合规的政策监管，三个目标，具有一定的撕裂性，比如，低俗内容对用户有更广泛的吸引力，但可能招致监管风险，如何在政策红线之内，提供可持续的内容服务，是趣头条必须完成的取舍。

被误读的注定被低估？

身在五环内，服务四五线——被误读，几乎是趣头条的宿命，但撇开情绪和偏见，趣多多到底值多钱，目前的预估发行价到底是高是低？

趣头条IPO的最终定价为7美元/ADS，不含绿鞋发行1200万股美国存托凭证，融资额为8400万美元，对应市值约21亿美元。

不妨先来算个快账，这个定价的市值，略高于今年上半年腾讯的入股价格持平，由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投的B轮融资，趣头条投后估值为18亿美元左右；低于人民网旗下基金的入手价，人民网旗下基金8月份的战略投资，投资后估值为27亿美元左右。

趣头条调低价格，可能是考虑到中美贸易战引发的中概率行情集体下挫，不惜底价上市，也是为后期上涨留存了足够的空间。

再从全行业横向类比一番。近日，华尔街投行摩根大通给予了一点资讯150-180亿元人民币的估值，折合21.9亿－26.3亿美元区间，而去年10月的E轮融资，一点资讯估值仅为70亿人民币，可见内容平台的估值水涨船高，但从应用市场的排行榜来看，一点资讯的排名都普遍落后于趣头条，如此类比，趣头条定价合理。今日头条的估值，更是达到了惊人的额750亿美金。

股价短期内受制于资本市场的整体情况，但市值的高低，最终还是跟随公司的长期价值涨跌——以亚马逊为例，2000年遭遇互联网泡沫大破裂时，亚马逊的股价一度回撤了95%以上，但十几年过去，亚马逊的市值比起发行价，已经上涨了近千倍。

从未来增长潜力来看，在积累了6220万月活用户之后，无论是基于基层的10亿底层用户，还是基于微信的10亿月活用户，趣头条的增长空间依然相当广阔，因此，趣头条未来的用户等增长，还有数倍潜力可以挖掘。

招股书还显示，趣头条的用户增速不但没有放缓，还是加速提高。比如，刚刚过去的8月，月活用户从7月份的4840万迅速提升到6200万。

而反映用户粘性和平台吸引力的用户时长，数据同样惊艳，不停加速度。招股书显示，从2017年第一季度到2018年第一季度，五个季度用户时长刚刚超过30分钟，但2018年1月到8月，两个多季度的用户平均时长，全部接近或超过50分钟，刚刚过去的7月和8月，都超过了55分钟。

从以上维度可以看出，趣头条依然会在较长一段时间内保持高速增长，用户规模还有数倍上涨的空间，而且未来市值，必然也会随之翻倍。

从变现能力来看，与很多2VC的创业公司不同，趣头条“不差钱”，变现能力极强。招股书显示，2016年，趣头条成立当年的营收为5795万元；2017年就达5.2亿元，同比上一年增长近9倍；2018年上半年营收7.2亿元，较2017年上半年的1.1亿实现5倍以上的增长——显然，趣头条已经搭建了健康可持续的变现机制。

再从股东背书来看，趣头条的投资者，包含互联网巨头腾讯、京东、小米以及专业的内容机构人民网旗下基金、澎湃等等。

相比于华尔街逐利的投机者们，显然，互联网巨头和内容机构，具有更为专业的眼光，而且，相比于短期业绩，他们更看重投资标的的长远价值和远大前程，因此，腾讯和澎湃等股东的背书，就是认可了趣头条具有可持续的长期价值。

其实，最近上市的中概股也证明了这一点，和趣头条一样服务五环外人群的社交电商拼多多，上市后股价一度跌到17元的低点，但最近却开始逆势大涨，如今市值已经超越网易，赶超京东了，这也说明了资本市场对下沉性互联网独角兽的看好。

过去，阶层、知识、信息、智商、金钱、资源、权力等如同一把利刃，把13亿人切分成一个个界限清晰的阶差数列，在传统舆论场没有话语权的基层群体一直处于尴尬的边缘位置。

蔚来汽车在上市第二个交易日迎来暴涨，盘中股价一度飙涨超90%

$NIO 新盘中历史高位至12.69美元，市值也一度达到130.1994亿美元。截止收盘，蔚来汽车股价大涨75.76%报收11.60美元，市值为119.02亿。

我们的实盘群的投资者激烈的讨论着

我们美股投资微信公众号在上市前就发表看涨文章

2018年9月美股新股上市

美股圈彻夜未眠，不少投资人在群里发问：发生了什么？为什么？

蔚来是一家中国的高性能的智能电动汽车公司，蔚来ES8是蔚来量产车，ES8是一款高性能7座纯电动SUV，座椅采用2+3+2布局，车长超过5米，轴距超过3米。ES8由全铝合金车身和底盘打造，全系标配主动式空气悬挂，搭载前后双电机，采用四轮驱动。外观采用X-Bar前脸和“心跳曲线”LED尾灯等蔚来家族设计语言。ES8支持换电模式。ES8的生产制造体系及供应链布局已搭建完毕，量产准备工作有条不紊。

投资方面：

日本软银集团正与中国电动汽车制造商蔚来汽车(NIO)协商，拟在蔚来汽车IPO时购入2亿美元该公司股份，成为其基石投资者。 2017年12月，蔚来汽车高调发布了ES8车型，这是一款智能电动7座SUV，基准版补贴前售价人民币44.8万元。该车型采用了可换电架构，可在几分钟内通过换电站完成电池更换，车上还搭载了蔚来汽车的自动辅助驾驶系统NIO Pilot。

有兴趣第一时间获得下一只暴涨牛股，

蔚来汽车的财务情况

造车是烧钱的创业。蔚来烧钱的速度，与EP9跑分的速度同样让人惊叹。

李斌有言在先，“从头造一辆车，200亿是入场券。”

过去2年半，蔚来总共亏损109亿人民币，今年上半年亏损约30亿人民币。目前账上的剩余现金，加上IPO融资总共约112亿。这笔钱，蔚来能撑多久？

根据招股书，蔚来IPO募集的10亿美金中，40%将用于研发费用，25%用于销售管理费用，25%用于完善生产制造设备和供应链，10%用于一般用途及营运现金。

量产车发布之前，研发费用及销售管理费用是蔚来的主要亏损来源。2018年上半年，这两项的合并费用是32亿。随着ES8进入关键的量产销售阶段，这部分支出应该会进一步增加。即便参照上半年的费用保守推算，6.5亿美金（约合44.5亿人民币）也只能消耗半年多。

尽管新兴市场动荡，贸易战升级，华尔街经济学家仍然坚持自己的预测：全球经济将迎来2010年以来最强劲的增长。

　　原因何在？美国经济正在总统唐纳德·特朗普减税措施的拉动下繁荣发展，欧元区和日本正在摆脱今年早些时候的疲软态势。中国目前也在努力通过各种定向刺激措施来缓解经济放缓。

　　稳健的增长或许会缓解投资者对今年新兴市场的担忧，并抑制政府债券收益率的上涨。MSCI新兴市场指数2018年下跌超过13%，而在美国财政刺激措施的拉动下，标普500指数已上涨约8%。

　　后文概述了华尔街大行经济学家在报告和采访中对2018年和2019年世界经济的看法。尽管大多数人承认其预估所面临的风险有所上升，但他们仍然预计今明两年的增长率会仅略低于4%，实现2010年以来最佳连续增长。

　　这些预测大多是按国际货币基金组织（IMF）所青睐的指标--购买力平价计算的。在7月份预测全球经济今明两年将增长3.9%后，IMF下月将重新发布其最新预测。

据知情人士透露，德意志银行正考虑将其核心业务分拆为一家控股公司，这一举措将使其更容易在危机中缩减业务，增强其在潜在合并交易中的灵活性。

　　知情人士表示，监管机构一直鼓励德意志银行采用这种结构，这可能打造出相同管理层下三个基本独立的核心部门。因相关考虑没有公开，知情人士不愿具名。

　　德意志银行的投行业务仍然难以与同行相匹敌，而其零售部门人员臃肿，无法在过度拥挤的市场中取得丰厚利润。首席执行官Christian Sewing今年4月宣布了该行三年来的第四次重组，主要集中在投资银行的裁员上，不过他还需要说服投资者认识到其价值所在：该股今年下跌近40%。

　　Bain & Co．合伙人兼银行业务专家Jan-Alexander Huber表示，“非经营性银行控股公司可带来战略灵活性”，并可以帮助银行满足监管机构对其在必要时可以缩减业务的要求。德意志银行发言人不予置评。

创出新连跌记录的不仅是新兴市场，还有深度调整的亚洲股市。

截至周三收盘，MSCI除日本外的泛亚太指数（MSCI Asia Pacific Index）已连续第10个交易日下跌，这是2002年来持续时间最长的日线跌势，跌至14个月最低位。

这使得MSCI亚太指数年初至今的累计跌幅逼近5%，市值损失接近7000亿美元。

分地区来看，香港恒生指数本周初就跌入了技术性熊市区间。上证综指、深证成指、中小板指和创业板指今年以来分别累计下跌了19.42%、26.02%、26.22%和20.40%。

海通证券近日表示，自2008年低点以来，上证综指年化涨幅只有4.9%，在全球主要市场中倒数第一，目前逼近四年最低点位。

相比之下，MSCI泛亚太指数并不覆盖的日本股市表现相对稳定，日经225指数今年以来累计下跌0.7%。

下跌缘由

谈及亚洲股市的显著调整，彭博社引述AMP Capital Investors Ltd.动态市场负责人Nader Naeimi的话称：

亚洲股市陷入了愈演愈烈的贸易紧张局势之中，美元走强和新兴市场货币危机传染以及中国经济下行风险也起到了火上浇油的作用。

对于亚洲股市，摩根士丹利董事总经理Jonathan Garner仍持看空立场，并预计市场对于未来数月的市盈率预期仍将进一步下行。

不过，也有人认为股指可能正在触底。Nader Naeimi就持这种观点，他认为亚洲股市现在肯定变得便宜了，而且已经进入了超卖区间。

“我认为，与其说现在是下跌的开始，不如说正接近终点。但考虑到贸易摩擦，以及潜在的美国股市下跌可能传导至亚洲市场，现在入场的话时机并不成熟。”

美国时间 10点苹果公司在史蒂夫·乔布斯剧院举办 2018 年秋季新品发布会，第一个亮相的苹果最新版智能手表发布后，苹果股价一度抹平跌幅转涨。

首先登台的苹果CEO库克称，苹果APP Store每年迎来5亿消费者，苹果将出货20亿iOS移动设备。今天先从苹果智能手表Apple Watch开始介绍。接着苹果COO Jeff Williams上台，介绍Apple Watch系列4。

苹果的Apple Watch Series 4外观变化为四年来最大，芯片运行速度提高两倍，是首款面向消费者的心电图功能非处方产品。苹果股价一度抹平发布会前的1%以上跌幅转涨。

接下来介绍的新版iPhone——iPhone XS拥有最先进的iPhone芯片，存储容量最大可达512GB，为iPhone史上之最。但媒体仍认为与去年版本相比无太大亮点，苹果股价盘中转跌。

此后，苹果邀请知名视频游戏设计师、游戏公司Bethesda Game Studios 的主管Todd Howard上台，展示Bethesda的iOS开发情况。他介绍了上古卷轴（Elder Scrolls）系列游戏的移动版Elder Scrolls Blades，称将在金秋发布，现在接受预订。

最大、最智能iPhone如期而至 股价转跌

苹果副总Phils Schiller介绍，iPhone XS有金色、银色和太空灰。iPhone XS有5.8英寸和6.5英寸。更大的iPhone XS型号被命名为iPhone XS MAX。iPhone XS Max是史上最大iPhone。

iPhone XS具备升级的Face ID面部识别功能，由诸多感应器和前摄像头支持，最大存储容量为512GB，其搭载芯片是智能手机史上最智能和最强大的。

iPhone XS及MAX型号均搭载4核GPU、6核CPU，其配置的A12芯片内置8核“神经网络引擎”（neural engine）。Schiller称新型芯片处理速度达到5万亿/秒。

苹果股价重回跌势，一度跌约0.8%。彭博社评论称，发布会迄今，iPhone X系列的情况大体类似去年发布的iPhone X。雅虎等媒体也认为，新款iPhone的硬件设施缺乏突破。

苹果智能手表迎四年最大“变脸” 心电图功能成亮点

据Williams介绍，Apple Watch系列4已经被“重新设计，并重新制造”。新款Apple Watch的背面将由陶瓷和蓝宝石玻璃制造，其显示屏将增大30%，扬声器声音较前代扩大50%。

Apple Watch Series 4搭载自定义设计芯片，其运行速度将提高两倍。其搭载的新型芯片能察觉到使用者的摔倒，并启动应急电话。它具备侦测心房颤动（AFIB）的功能，能感应到心脏跳动频率；将允许用户录制心电图。

系列4的外观变化为Apple Watch四年来最大。Williams称，Apple Watch系列4已经获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。Apple Watch心律不齐功能和心电图（ECG）功能将于今年稍晚提供给美国用户。它是首款直接面向消费者的ECG非处方产品。

传出中资财团放弃收购的消息后，中国最大餐饮上市企业百胜中国股价大跌。

美东时间11日本周二，纽交所上市的百胜中国股价大幅低开逾13%，盘中跌幅一度超过18%，接近跌破30美元。截至发文回到32美元上方，仍将可能创一个多月新低。

自2016年10月独立在纽交所上市以来，截至本周一收盘，百胜中国股价不到两年内累涨逾50%，但今年以来累跌逾9%。按本周二盘中跌势，百胜中国今年跌幅料将扩大到接近20%。