接近1000亿美元的现金储备，成了巴菲特“甜蜜的负担”。

周五美股盘后，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦发布的二季度财报显示，其现金及现金等价物攀升至997亿美元，创纪录新高。

尽管这让伯克希尔的赚钱能力展露无遗，也意味着其有足够的“弹药”继续开展大额并购，但伯克希尔既不派发股息，也几乎不回购股票，如此规模的现金储备也就成了一个负担。

巴菲特在今年的伯克希尔年会上明确表示，在未来十年，他或他的继任者将拿出比过去52年他自己掌舵的时候还要多的资金用于收购或投资。但资管公司Wedgewood Partners首席投资官David Rolfe认为，现在能入了巴菲特“法眼”的公司正变得越来越少：

让这些钱运转起来当然好。

但是他愿意持有的公司的名单，正变得越来越小。

而其中一个重要原因，可能正是因为美股的牛市。Edward Jones分析师Jim Shanahan称，在大量股票的价格不断创新高之际，要找到极具吸引力的投资机会并不容易。而伯克希尔现金储备的不断增长，可能正是巴菲特在等待时机的反映。

而至于派发股息，过去多年，巴菲特曾多次表示，在他退休前根本不会考虑派发股息。到了今年，他的观点有所改变，但本次财报依然未作出派发的决定。

巴菲特在今年的股东大会上曾明确表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，伯克希尔可能会通过额外的股票回购，甚至股息的方式来返还现金。美股投资网 Tradesmax.com

显然，分配股息的合适时机不是现在——本次财报并未作出派息决定。巴菲特在年会上就很乐观地认为，公司有能力配置庞大的现金。

周一，特斯拉宣布，将通过发行债券形式融资约15亿美元，以资助其最新型号电动汽车Model 3量产。

截至发稿，特斯拉股价跌0.94%。特斯拉在上周称，在首批Model 3交付过后，每天都收到1800辆左右的新订单。

事实上，“缺钱烧”的特斯拉在上周已经使出了降价促销的“杀手锏”。

财报显示，特斯拉在一个季度就用完了12亿美元的资金，预计下半年将额外产生20亿美元的资本支出。然而目前，特斯拉还没有一款能为其带来大量利润的产品。为了获取更多的资金，特斯拉选择了降价来提振销售。上周，Model X价格从82500美元悄悄下调到79500美元。

特斯拉就该降价发表了声明称：“Model X 75D刚推出之时毛利润率很低。但随着工厂效率提升，我们希望能够给客户带来更多价格优惠。”

事实上，并非只有基础版的Model X车型有所降价。特斯拉还决定，降低Model S的价格，并免费提供价值5000美元的高级配置。所有双引擎驱动的Model S车型价格都下调了1500美元。在所有车型中，Model S P100D和Model X P100D车型价格降幅最大。

值得注意的是，特斯拉在第二季度的烧钱速度达到了惊人的11.6亿美元，大约每天1300万美元，该金额几乎是一季度的两倍。特斯拉第三季度的资本支出预计为9.59亿美元，随着Model 3发布，特斯拉预计在下半年将产生20亿美元的资本支出。美股投资网 Tradesmax.com

二季度末，特斯拉宣布其拥有超过30亿美元的现金。但这其中有个问题——特斯拉还有39亿美元的应付账款和预计负债。目前，特斯拉已经动用了所有的净运营资本（Net Working Capital）。同时，特斯拉应收账款也有所下降。这是特斯拉首次应付账款和预计负债高出现金近10亿美元。

GoPro（GPRO）一直在挣扎了漫长一段的时间，以达到从上市以来炒作的预期 - 在短时间内没有产品定位或准备好处理的快速增长的势头。

由于不切实际的期望和对其某些产品的定价缺失，而导致流动性不足，该公司在美国本地可能取得成功的领域也表现不佳。

在最近一个季度看来，公司改变了方向，根据管理层信息，应该可以在2017年底前转亏为盈利。

其盈利报告有很多改动的部分。重点关注智能手机无所不在的战略，成功推出新产品线，即将推出的产品发布和战略性产品发布的期望管理。

收益结果

GoPro超出了本季度的预期，收入为29.65亿美元，同比增长34％，同比增长36％。季度收益轻松超过分析师预期每股亏损0.25美元，每股亏损0.09美元，远远优于去年第二季度的0.52美元。调整后的EBITDA为510万美元，同比增长8200万美元，高于第一季度的5,100万美元。

边缘方面的主要催化剂来自HERO5 照相机and HERO5 Session。随着下半年新产品的发布，GoPro在今年余下时间内保持了利润的扩张。因此，营业费用预计比去年下降30％至4.95亿美元。

第三季度的指导也令人惊讶，该公司的收入预计在2.9亿美元至3.10亿美元之间，高于分析师正在寻求的2.778亿美元。库存和渠道管理在本季度大幅度改善，库存量比前一季度下降了不到40％，“渠道供应周期”下降了25％。该公司指出，它现在在不久的将来强力推出产品发布。在收入方面，报告期内，超过50％来自国际市场，日本的增长率领先。日本相机销量同比增长194％。在同一报告期内，整体拍摄价格超过300美元的相机，比去年同期高13％。根据NPD集团的零售跟踪服务，在美国，HERO5 Black是最畅销的数码相机。美股大数据 bubq.com

 GoPro的长期策略管理层对于未来的方向非常明确，最近推出了QuikStories，“一个新的GoPro Appfeature代表了自GoPro本身发明以来我们最大的快速发展，QuikStories会自动将您的GoPro的镜头复制到您的手机，然后GoPro应用程序为您创建一个令人敬畏的即时分享视频，我们认为这种体验是为客户和我们的业务而改变的。该公司认为这是该公司最大的机会，因为它将作为“智能手机无人看管的镜头”。在这里尝试做的是将GoPro重新定位为不仅是相机或独立的小工具;它希望将其视为“智能手机本身的扩展”。仅在Instagram上引用了超过7亿智能手机用户，它将自己看成是早期市场上流行故事的市场，而且市场不足。一般的愿景是，机会将为公司提供各种方式来构建符合趋势的产品。它试图超越潮流，并且可能会是一场巨大的浪潮。

中信股份港交所8月4日公告，收购麦当劳中国内地和香港业务之控制权益于7月31日完成交割。这将成为美国本土之外规模最大的麦当劳特许经营业务，合作各方将经营及管理麦当劳在中国内地和香港市场约2700家餐厅。

麦当劳为啥要卖？

　　很简单，无非是在中国市场的好时光已经不再。

　　大家想想，你还会天天去麦当劳肯德基解决吃饭的问题吗？

　　数据显示，肯德基和麦当劳在中国快餐行业的市场份额，已由高点时的约57%(两个品牌分别占40%和17%)下降至约37%(两个品牌分别为24%和13% ).

　　无法继续维持高增长，麦当劳为走出困境想出的招数是把自己在中国市场未来20年的品牌经营权卖掉，其中包括正在营业的2200家店铺的经营权。

　　两家公司都因此轮交易获得了大量资金，这些钱会是它们接下来自我投资的重要来源。两家公司各自都有大量餐厅等待翻新——不管什么餐厅，年轻人都想要更舒适、设计更新潮的用餐环境。要想从碎片化市场中找到消费者，它们还要赶数字化的风潮。这些都需要钱，大量的钱。

中国品牌进军美国主流通讯运营商，有史以来第一次，华为有望在美国大牌运营商帮助下，在美国市场与苹果和三星正面PK。

本周五数字媒体The Information援引知情者消息称，AT&T暂时同意，明年上半年在美国出售华为将要发布的旗舰智能手机。若消息属实，这将帮助华为深耕美国市场，有助于华为实现五年内成为全球最大智能手机生产商的目标。

本周最新公布的Strategy Analytics和IDC两份市场调研报告显示，今年第二季度，华为的智能手机出货量和市场份额均排名全球第三，仅次于三星和苹果。华为的市场份额仅比排在第二位的苹果低0.7个百分点，出货量差距在240万到250万部。

从数据看，华为已经可以与苹果和三星并称全球智能手机三巨头。但华为至今未能突破售价500美元以上高端手机的全球最大市场——美国。

The Information指出，这是因为没有一家美国的大运营商主推华为的手机。华为一直设法美国的通信运营商搞好关系。

去年11月华为首次向美国市场推出高端智能手机Mate 9，但遭到美国运营商的冷遇，占据美国手机销售80%以上份额的大运营商都不愿与华为合作。

援引知情者分析称，华为在美国智能手机市场获得成功的主要障碍是：品牌认知度较低；存在华为网络设备相关的安全担忧；存在数字蜂窝通信标准相关的技术障碍。

该报还指出，华为与T-Mobile美国公司有专利纠纷，两家不太可能合作。但一位华为驻美国经理说，华为对与美国最大移动运营商AT&T合作抱有希望，与AT&T有过沟通。美股投资网 TradesMax.com

至于以上分析提到的安全担忧，美国政府早就对华为技术的安全隐忧发出警告。2012年，美国国会曾发布报告，认为华为和中兴对美国国家安全构成威胁，建议阻止这两家企业在美开展投资贸易活动。

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AAOI 盘后暴跌27%，公司第二季度财报显示，每股盈利为1.54美元，比分析师估计的1.32美元高出0.22美元。季度收入为1.174亿美元，而预期为1.163亿美元。

但是财务指引：2017年第三季度每股收益为1.30美元至1.43美元，而预期为1.31美元。应用光电子公司将2017年第三季度的收入下降到1.07亿-1.15亿美元，而预期达到1.23亿美元,导致市场反应过于激烈抛售，加上前期上涨势头太猛，稍微一点不符合预期就暴跌回调。

科技媒体报道称，包括内部人士在内三位知情者不约而同确认，谷歌去年曾提出以300多亿美元收购Snap。这一报价比今年3月Snap IPO定价的公司估值240亿美元高约25%。目前SNAP 只值150亿美金

一位知情者称，就在Snap今年上市前，谷歌和Snap还讨论过可能收购。Snap完成IPO后，谷歌的上述收购价仍然是讨论议题。还有知情者说，在Snap公司高层和某些科技界圈子里，谷歌这一收购价是“公开的秘密”。

知情者不清楚谷歌和Snap就收购进行过怎样的正式讨论。但两家公司的确长期关系亲厚，定期举行非正式商谈，特别是在IPO或者一轮大规模融资等重大事件到来前。

对于以上消息，谷歌拒绝置评，Snap的发言人称正式商谈的传言不实。

在媒体爆出谷歌曾报价至少300亿美元收购Snap的消息后，本周四Snap股价一扫早盘跌6%的颓势，盘中涨破13美元，涨幅一度达到4%，后有所回落当天收涨2.29%，截至更新盘后还在走高 美股程序化交易 bubq.com

靠细节取胜的乌托邦

迪士尼团队面临的挑战是，有些中国游客并不熟悉某个迪士尼故事，如何让中国客人在游玩时沉浸其中呢？

在调研中发现，有些中国游客并不像欧美游客对于迪士尼的品牌和故事有深入的了解和情感，所以乐园将成为游客了解华特迪士尼品牌的入口，因此，比起“老友重逢”的感觉，它给中国游客的呈现更应该是一次惊喜。

这意味着，所有项目的设计和建设，都按照最高标准来执行，整个建造过程调用了10万余人，用了5年时间，中间还不得不延缓了乐园开业的时间。

为保证最终的呈现效果，上海迪士尼的一些重点工程会事先做一个样板，这是一笔不小的开支，占总工程费用的近5%。这些样板房将保证之后在正式施工时的材料、构件和施工方式，都是经过验证的，这个过程就耗费了一年半的时间。

到了真正施工的时候，迪士尼要求施工团队必须是该行业内一流的公司，所有的过程标准化。

从绿色景观为例，乐园内对于苗木的要求一般是胸径、冠幅和分支点高度三个标准，但迪士尼还要求苗木必须是原冠苗（未曾截干的苗木），苗木要自然生长，拥有明显的中央主干，分枝均匀。在将苗木移植到上海迪士尼乐园时，根部的土球直径必须达到苗木胸径的8到10倍，这比国内普通的标准宽出至少两倍，土球用麻布包裹，外面再裹一层铁丝网，使用专业的吊装工具起吊和移植，保证苗木的零损伤。

“迪士尼的要求是非常细致的，细到一颗螺丝是多大的，什么材质都有要求，标准高到几近苛刻，我认识很多迪士尼的供应商，他们在迪士尼项目上赚不到多少钱，但很愿意和迪士尼合作，因为能学到很多项目管理和功能管理的东西。”专注旅游目的地运营的聚创致旅CEO刘乾告诉《财经天下》周刊记者。

除了保证材质和施工过程的标准化，迪士尼乐园的项目非常注重细节。

园内的景观雕刻师，工具包内大大小小的雕刻用具超过50种。在乐园建造过程中，需要大量的工匠，为了提高他们的手艺，迪士尼开了一座“城堡学院”来培养工人，取得证书后才能从事相应的工作。如通过涂色的考试，这个工匠才能够进行涂色的工作。

迪士尼要求景观“虽为人造，宛若天成”。为了模仿一块被水长时间冲刷的岩石，景观设计师会用水枪模拟水流冲刷岩石。在上海迪士尼乐园的加勒比海盗区域，迪士尼要求做出加勒比海盗故事发生的1730年的船体效果，并且这艘船已经经过了10年的海水浸泡，要重现出它经历过风吹雨打的模样，包括木桩上的纹理，岸边石头的青苔都要尽量还原。

这样做的结果是，项目场景的逼真程度能够让游客瞬间进入到另一个世界。

迪士尼真正的王牌

一方面，大量的电影和动画片为迪士尼培养了大量粉丝。另一方面，迪士尼所拥有的巨大IP，也成为乐园真正的王牌，无数人因此走进迪士尼乐园。

D23每两年在美国举办一次，是迪士尼官方与粉丝的大集会。在这个集会上，有各大新电影的发布会和主创见面会，现场会透露新电影的预告、花絮和上映日期。整个会展上布满迪士尼动画和电影的展位，到处都是模型和商品。

这一次，迪士尼公布了接下来即将上映的动画片和电影，包括真人版《小飞象》《狮子王》《花木兰》等。续集包括《玩具总动员4》《无敌破坏王2》《超人总动员2》《星球大战8》等。另外，正在建设中的全新星球大战主题园区模型在此次博览会上亮相。

尤其在近10年，迪士尼以一系列大手笔的收购再次丰富了自己的IP。

2006年迪士尼以74亿美元价格收购了皮克斯动画、2009年和2012年，迪士尼分别以42亿美元和41亿美元收购了漫威工作室和卢卡斯电影公司，前者专产英雄电影，如《钢铁侠》《复仇者联盟》《美国队长》，后者则拥有史诗级科幻电影《星球大战》，这个系列培养了大批的“星战粉丝”。

这一系列收购，不仅让迪士尼的电影票房屡创新高，还让迪士尼掌握更多IP资源。在迪士尼的产业链中，电影和动画只是其中的一部分，它们带来的粉丝效应，能够让游戏、消费品和乐园业务更受欢迎。

吴蕴怡本人是巡游和剧场秀粉丝。据吴蕴怡介绍，这一年与她一同每周前往上海迪士尼乐园的粉丝，几乎都是迪士尼动画和电影的粉丝，而后才成为上海迪士尼乐园的粉丝。在迪士尼乐园的粉丝中，还会分为“剧场秀粉丝”“巡游粉丝”“徽章粉丝”和“卡通人物粉丝”等，大家几乎每周都会在迪士尼商店里购买商品，很多人以收藏整个系列及购买限量版商品为爱好。

吴蕴怡了解每天上海迪士尼花车巡游的时间及其细微变化。“今年7月1号开始有夏日狂欢节，在正常的巡游花车前会加两个花车，还有角色向游客洒水降温，我们会特地为了这种变化去乐园拍照。”吴蕴怡说，她同时对上海迪士尼的各种剧场秀和季节秀如数家珍，对粉丝而言，一些细微的变化都是让他们再去一次乐园的动力。

卡通人物粉丝则热衷于与乐园的每一位卡通人物合照，并在这些卡通人物生日的时候，送上蛋糕和礼物。

看上去，迪士尼动画和电影的粉丝效应在上海迪士尼乐园有所体现，但在上海迪士尼乐园，还是有很多人对于华特迪士尼的品牌和故事不熟悉。“在很多游客的印象里，他们只知道这里是米奇的家。”郭伟诚说。

由于内容管制的原因，迪士尼的很多内容在近些年才以电影的形式出现在中国消费者面前，而此前大量的电视和电影内容无法进入到国内，导致很多人对迪士尼内容认知不够完整。

因此，从上海迪士尼开业开始，它就承担着帮助建立更完整的华特迪士尼形象的责任。

“我们相信，上海迪士尼主题乐园的成功会提升人们对于迪士尼的认识，不仅仅是这个品牌，还有其中的故事、人物和历史。我们希望上海迪士尼乐园成为迪士尼品牌的形象塑造者。现在我们确信这一想法已经实现了。”罗伯特·艾格说。

上海迪士尼乐园的一周年官方数据显示，自上海迪士尼开业以来，已经售出超过100万只毛绒玩具。而上海迪士尼这一年来最畅销的前三种商品是发光爱丽儿泡泡魔杖、米妮绸缎蝴蝶结毛绒发箍、米奇米妮毛绒玩具。

商品在迪士尼的产业链中是非常重要的一环，为了研发中国游客喜欢的商品，上海迪士尼也花了不少心思。上海迪士尼度假区商品创意总监陈蕴民告诉《财经天下》周刊，在乐园内有将近7000种商品，其中将近一半是由上海迪士尼商品设计团队设计的，只在上海迪士尼度假区售卖。

在开业前，陈蕴民带着设计团队研发中国游客喜欢的商品，前期的调研显示，中国游客喜欢颜色鲜艳、卡通形象明显、可爱、比较实用的商品。

“我们这里卖的比较好的是玩具和毛绒公仔类商品和纪念品，另外，像头箍、手杖这种能够起到装饰作用的商品也很受欢迎。”陈蕴民说。

另外，在中国传统节日期间，上海迪士尼也会推出相应的商品。“配合中国传统节日推出的商品，反响很好，我们之后还会推出相应的带有中国元素的系列。”陈蕴民说，目前依据销售数据，上海迪士尼乐园商品设计部一直在根据中国游客的喜好调整商品。

每当迪士尼电影在中国上映时，乐园也会推出相应衍生品，这些商品主要以采购为主，如果发现某部电影特别受欢迎，上海设计团队会设计相应的产品。对于迪士尼电影来说，衍生品能够创造的收入可能比票房收入更高。以2013年上映的《冰雪奇缘》为例，电影上映后的一年内卖掉了300万条公主裙，收入约4.5亿美元，而它带来的衍生品效应直到现在还未消失，在上海迪士尼乐园还可以见到很多小女孩穿着冰雪女王的公主裙。

自上海迪士尼乐园建成后，已经有两部迪士尼电影——《美女与野兽》和《加勒比海盗》选择在这里举办首映礼。“这是很好的机会，可以发挥乐园的平台优势，推出度假区乃至整个华特迪士尼公司的全新产品。同时，首映礼也为上海迪士尼度假区带来更多游客。未来我们还会寻求各个业务板块之间的联动。最终的目的都是通过不同的方式，强化游客对迪士尼品牌故事的认知。”郭伟诚说。

国内乐园竞争

本土乐园与迪士尼具体差距在哪儿？

据罗伯特·艾格介绍，上海迪士尼乐园有望在2017财年实现盈亏平衡，目前上海迪士尼度假区已经开始进行扩建工作，玩具总动员乐园将在明年开业，希望借此吸引更多的游客。

相比较而言，国内主题乐园整体的状况却不太乐观。在国内，主题乐园从20世纪80年代发展至今，数量超过3000家，但多数面临着亏损的困境。前瞻产业研究院提供的《2016-2021年中国主题公园行业发展模式与投资战略规划分析报告》显示，目前国内70%的公园处于亏损状态，20%持平，只有10%实现盈利。

 首先从硬件设施上看，上海迪士尼乐园投入55亿美元，这是一个令王健林咋舌的数字，但高投入令上海迪士尼乐园的体验感出色，这被罗伯特·艾格认为是上海迪士尼乐园的竞争优势之一。

对于主题公园来说，硬件设施是吸引游客的第一要素。比如长隆度假区从野生动物园起家，其创始人苏志刚当年从国外引进了数量众多的长颈鹿、斑马、犀牛，还有两只白虎，这让长隆野生动物园吸引了大批游客。而目前国内的很多主题乐园，由于投入不足，制作相对而言粗糙，导致游乐设施体验感不够良好。

刘乾认为，有些主题乐园不愿意加大投入提高硬件设施，一个原因在于，在国内盛行的乐园＋地产的模式下，主题乐园变成了一个附属，它的功能只是为偏远的郊区地带带去人流，从而提升周边地产的价值。

“目前国内主题乐园几乎都是这种模式。但是有些地产商本末倒置，先把房子盖起来了，但不认真经营乐园，最终乐园生意惨淡，房子也没有卖出去。”刘乾说。

另一个差距在于，迪士尼乐园拥有丰富的故事。“迪士尼的吸引力在于它的IP影响力，而这增加了迪士尼乐园的二次消费收入，尤其是衍生品。”旅游商业观察联合创始人程拓分析。

相比之下，国内本土乐园缺乏强劲的IP几乎是业内人所共知，但这种情况为什么一直以来没有太大的改善？刘乾认为，这和国内制作动画片成本高昂有一定的关系。“这几年政府有一些文化创意产业的补贴政策，但有些人拿了补贴但是做的东西很差。”

国内其他乐园也不是不想尝试开发IP，如欢乐谷曾经推出“欢欢”“乐乐”作为乐园的吉祥物，但效果差强人意。美股代号 DIS

刘乾分析了这其中的原因：“方特的动画和乐园业务原先是两条业务各自发展，都投入了很多精力，而其他乐园，只是为了增加乐园游客量去开发IP，重视程度不同，效果也不同。”

美国总统特朗普表示：“我喜欢不太强劲的美元。许多坏事都伴随着强劲的美元发生。”现在看来，特朗普如愿以偿。美元今年以来下滑了约9％，创下1985年来同期最差表现。美元似乎正在追踪其1985年的表现。1985年是美元近40年来最糟糕的一年，所以如果美元保持目前的趋势，美元预计将再下跌10％。

美元疲弱使得将资金从美国股市撤出，投入更长期的美国国债变得有利可图。显示了KLSU发达市场美国指数（包含美国市值前85%的上市公司）和摩根大通政府债券15年+指数之间的关系。此外，图标上还重叠了美元。从图表可以看出，股票与债券的相对表现跟美元相当接近。如果股票/债券比率跟随美元回到2016年5月低点，债券的表现可能比股票高约35％。

可能的机制是实际利率或TIPS的下降。展示了10年TIPS利率与美元之间的关系。上一次美元在这个水平时，10年TIPS的收益率为零。

30年TIPS的表现也类似。美元上一次在这个水平时，30年TIPS的利率约为70个基点

即使通胀保持不变，根据美元走弱的假设，实际利率或将下滑30-50个基点。对于20年后到期的30年期债券，30个基点的下跌将等于6％的回报。如果美元指数回落到80多，TIPS的收益率可能会很快回落至负数。届时，黄金应升至1150美元或10年TIPS收益率应该在20个基点左右。如果金价升破2017年6月7日高点1291美元，TIPS应该紧随其后。

自2003年以来，黄金与10年TIPS收益率呈现-87％的相关性。有意思的是，2011年9月，黄金创下高点，而当时10年期TIPS收益率为5个基点。

富时罗素上周宣布，计划将Snap排除出旗下股指。

　　对年轻的公司来说，被纳入指数是重要里程碑。这意味着许多追踪指数的被动管理型基金将会买入这些公司的股份。因此，标准普尔500指数的决定意味着，类似2430亿美元规模SPDR标普500 ETF的基金在短期内不会买入Snap.

　　已被纳入标准普尔指数的公司，例如谷歌母公司Alphabet和伯克希尔哈撒韦，尽管采用分级的股权结构，但不会受到影响。

　　标普道琼斯指数公司表示：“在投票权和其他公司治理问题方面，采用分级股权结构的公司不会平等地对待不同类别的股东。”

　　标准普尔的这一决定也将适用于标普中市值400指数和标普小市值600指数。这表明，指数提供商以及它们所代表的投资者对于企业治理权证越来越重视，并采取更加严厉的姿态。